<ウイークエンド セミナー> インドの 経 済 成 長 と 市 場 動 向 ~ 大 国 への 道 を 歩 む 静 かなる 聖 流 ~ 平 成 21 年 9 月 18 日 株 式 会 社 SBI 証 券 投 資 調 査 部 (ガンジス 川 )
1.アジア アジアの 成 長 大 国 ( 概 略 ) 国 名 インド インド(India India) 首 都 ニューデリー ニューデリー(New Delhi) 人 口 約 11.6 億 人 (ヒンドゥー 教 徒 8 割 イスラム 教 徒 他 ) 言 語 連 邦 公 用 語 ヒンディー 語 公 認 語 21 種 類 英 語 面 積 約 329 万 平 方 キロメートル( 日 本 の 約 9 倍 ) GDP GDP 1 兆 2,097 億 米 ドル(2008 年 /IMF IMF) 1 人 当 たりGDP GDP 1,016 16ドル ドル(2008 年 /IMF 調 査 = 日 本 の 1 人 当 たりGDP GDPの 約 3%) 政 治 共 和 制 二 院 議 会 制 ( 上 院 245 議 席 下 院 545 議 席 ) 指 導 者 プラティバ プラティバ パティル 大 統 領 マンモハン シン 首 相 ( 第 二 次 連 立 政 権 ) 通 貨 ルピー ルピー(1ルピー ルピー:1.90 円 /9 月 16 日 現 在 ) 主 要 産 業 と 輸 出 農 業 工 業 鉱 業 情 報 通 信 産 業 < 輸 出 品 > 石 油 製 品 (16% 16%) 宝 飾 品 (12 12%) 繊 維 (6%) < 輸 出 先 > 米 国 (13 13%) %) UAE UAE(10 10%) %) 中 国 (7%) %) シンガ ポール(4%) %) 英 国 (4%) マンモハン シン 首 相 ( 出 所 )JAICA 外 務 省 資 料 IMF 1
2. 人 口 動 態 ( Demography ) インドの 人 口 動 態 は 世 界 で 最 も 美 しい と 言 われています インド 男 性 80-60-64 インド 女 性 40-44 インドの 出 生 率 =2.76 20-24 0-4 15% 10% 5% 0% 0% 5% 10% 15% 日 本 男 性 80- 日 本 女 性 60-64 40-44 日 本 の 出 生 率 =1.27 20-24 0-4 15% 10% 5% 0% 0% 5% 10% 15% (*) 出 生 率 は 国 際 連 合 人 口 推 計 2008 年 度 版 の 合 計 特 殊 出 生 率 予 想 ( 出 所 )U.S. Census Bureau 国 際 連 合 2
3. 人 口 成 長 予 想 (Population) 2030 年 前 後 にインド インドの 人 口 は 中 国 を 抜 き 世 界 一 となる 見 通 し 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 インド 中 国 米 国 ブラジル 日 本 主 要 国 の 人 口 推 移 と 長 期 予 想 ( 国 連 人 口 基 金 :UNFPA UNFPA) ( 千 人 ) 1,613,800 1,417,045 800,000 600,000 400,000 403,932 200,000 0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 208,512 101,659 国 連 人 口 基 金 は 世 界 人 口 白 書 2008 で インド インドの 人 口 は2050 年 に16 億 人 台 に 達 し 中 国 の 14 億 人 台 を 上 回 り 世 界 一 人 口 の 多 い 国 となる となる と 予 想 人 口 成 長 の 原 動 力 としてインド インドの 出 生 率 ( 国 連 予 想 )は2.76と 高 く 中 国 の1.77 そして 日 本 の1.27 1.27をはるかに 上 回 っています ( 出 所 ) 国 連 人 口 基 金 Bloomberg 3
4. 一 人 当 たりGDP- 日 本 の 成 長 軌 道 との 比 較 インドの 水 準 は 日 本 の 高 度 成 長 前 夜 とほぼ 同 じ 位 置 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1964 年 東 京 五 輪 開 催 日 本 の1 人 当 たりGDP 推 移 ( 世 界 銀 行 :US US$) 日 本 の1 人 当 たりGDP 1967 年 1972 年 自 動 車 保 有 台 数 日 本 列 島 改 1000 万 台 突 破 造 論 出 版 1970 年 大 阪 万 博 開 催 日 本 の1 人 当 たりGDP GDPは1966 年 から1986 年 までの20 年 間 に 約 15.5 倍 に 成 長 し 同 期 間 に 市 場 株 価 (TOPIX TOPIX)は 約 14.8 倍 となりました 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 インドの1 人 当 たりGDP GDPは 現 在 1016ドル ドル(08 年 )で 日 本 の 実 績 では1966 年 当 時 に 相 当 します その 後 の 日 本 の 発 展 に 倣 い インド 経 済 も 高 成 長 軌 道 を 辿 って 行 くことが 期 待 されています ( 出 所 ) 世 界 銀 行 Bloomberg 4
5. 世 界 有 数 の GDP 大 国 へ 飛 躍 2008 年 のGDP (*1) 2025 年 のGDP 予 想 (*2) 2050 年 のGDP 予 想 (*3) ( 名 目 額 / 百 万 米 ドル) ( 名 目 額 / 百 万 米 ドル) ( 名 目 額 / 百 万 米 ドル) 1 米 国 14,264,600 1 米 国 20,140,000 1 中 国 70,710,000 2 日 本 4,923,761 2 中 国 18,610,000 2 米 国 38,520,000 3 中 国 4,401,614 3 日 本 5,220,000 3 インド 38,227,000 4 ドイツ 3,667,513 4 インド 4,960,000 4 ブラジル 11,366,000 インド 5 フランス 2,865,737 5 ドイツ 4,800,000 5 メキシコ 9,343,000 6 英 国 2,674,085 6 ロシア 4,620,000 6 ロシア 8,564,000 7 イタリア 2,313,893 7 英 国 3,940,000 7 インドネシア 7,010,000 8 ロシア 1,676,586 8 フランス 3,530,000 8 日 本 6,675,000 9 スペイン 1,611,767 9 ブラジル 3,220,000 9 英 国 5,178,000 10 ブラジル 1,572,839 10 イタリア 3,120,000 10 ドイツ 5,028,000 11 カナダ 1,510,957 11 メキシコ 2,670,000 11 ナイジェリア 4,640,000 インド 1,209,686 12 韓 国 2,370,000 12 フランス 4,592,000 12 インド 増 加 し 続 ける 人 口 と 一 人 当 たりGDP GDPが 高 成 長 の 源 泉 (*1)IMF World Economic Outlook (April 2009) (*2)Goldman Sachs 公 開 調 査 資 料 (07 年 3 月 )にもとづく ( 出 所 )IMF Goldman Sachsによる 公 開 調 査 資 料 5
6. 成 長 証 券 である 株 式 の 高 リターン 期 待 株 価 水 準 は 国 富 の 成 長 に 伴 って 上 昇 する 可 能 性 が 高 い 主 要 市 場 の 株 式 時 価 総 額 /GDP GDPレシオ レシオ 主 要 市 場 の 長 期 GDP 成 長 予 想 国 名 名 目 GDP(A) 時 価 総 額 (B) レシオ 国 名 名 目 GDP 予 想 成 長 予 想 ( 百 万 ト ル/2008) ( 百 万 トト ル) (B)/ )/(A) ( 百 万 トト ル/2050) ( 倍 ) 1 米 国 14,264,600 12,727,762 0.89 1 米 国 38,520,000 2.70 2 日 本 4,923,761 3,587,552 0.73 2 日 本 6,675,000 1.36 3 中 国 4,401,614 3,141,523 0.71 3 中 国 70,710,000 16.06 4 英 国 2,674,085 2,827,458 1.06 4 英 国 5,178,000 1.94 5 ブラジル 1,572,839 1,102,290 0.70 5 ブラジル 11,366,000 7.23 6 インド 1,209,686 1,133,673 0.94 6 インド 38,227,000 31.60 ( 出 所 )GDP 予 想 はGoldman Sachsの 公 開 調 査 資 料 株 式 時 価 総 額 はBloombergのデータにもとづく 6
7. 最 近 のインド 株 式 市 場 動 向 世 界 的 な 景 気 後 退 不 安 から 脱 却 しつつある 株 式 市 場 22,000 20,000 SENSEX 指 数 ( 日 足 ) 50 日 移 動 平 均 線 18,000 200 日 移 動 平 均 線 16,000 2007 年 以 降 のインド 株 式 市 場 動 向 14,000 12,000 10,000 8,000 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 イント 1 10 年 物 国 債 金 利 5.00 イント 政 策 短 期 金 利 4.00 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 ( 出 所 )Bloomberg 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 7
8. 世 界 とインド インドの 経 済 成 長 見 通 し 世 界 経 済 の 持 ち 直 し 観 測 はインド 景 気 にも 好 材 料 実 質 GDP 成 長 率 2007 2008 2009 2010 2011 ( 前 年 比 :%) ( 実 績 ) ( 実 績 ) ( 予 想 ) ( 予 想 ) ( 予 想 ) OECD( 先 進 国 ) 2.5 0.6-4.2 1.2 2.3 2.5 0.6-4.2 1.2 2.3 米 国 2.0 1.1-3.0 1.8 2.5 日 本 2.3-0.7-6.8 1.0 2.0 ユーロ 圏 2.7 0.6-4.5 0.5 1.9 8.1 5.9 1.2 4.4 5.7 中 国 13.0 9.0 6.5 7.5 8.5 ブラジル 5.7 5.1-1.1 2.5 4.1 ロシア 8.1 5.6-7.5 2.5 3.0 新 興 国 8.1 インド 9.0 世 界 経 済 平 均 3.8 9.0 6.1 5.1 8.0 8.5 3.8 1.9-2.9 2.0 3.2 ( 出 所 ) 世 界 銀 行 (2009 年 7 月 予 想 ) 8
9. 為 替 市 場 の 動 向 と 外 貨 準 備 高 推 移 (ルヒ ー/ 米 ト ル) 35.0 37.5 40.0 42.5 45.0 47.5 50.0 52.5 55.0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 - 昨 年 来 のルピー 売 り 一 巡 で このところは 安 定 した 推 移 に ルピー/ 米 ドル( 左 軸 ) 円 / ルピー 相 場 ( 右 軸 ) インド ルピー 相 場 の 動 向 (2006 年 ~2009 年 ) 2006 2007 2008 2009 インドの 外 貨 準 備 高 推 移 ( 百 万 ドル) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 (データ 出 所 )Bloomberg ( 円 /ルヒ ー) 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 9
10. 投 資 機 会 を 支 える 成 長 要 因 長 期 的 な 成 長 期 待 を 支 える 要 因 整 理 1. 人 口 動 態 のトレンドと1 人 当 たりGDPの 成 長 ポテンシャル 2. 豊 富 な 若 年 労 働 力 (25 歳 未 満 が 人 口 の5 割 以 上 を 占 める) 3. 良 質 な 人 的 資 源 ( 英 語 に 精 通 した 技 術 者 が 毎 年 約 38 万 人 卒 業 ) 4. 今 後 10 年 で 中 間 所 得 層 は 米 国 の 総 人 口 数 を 凌 ぐと 予 想 される 5. GDPの 約 68%が 内 需 ( 最 終 消 費 支 出 )で 外 需 依 存 度 は 低 い 6. 潜 在 的 な 購 買 力 ( 自 動 車 普 及 率 0.6% vs. 米 国 48% 日 本 43%) 7. 第 11 次 5ヵ 年 計 画 で 年 平 均 GDP 比 7.6%のインフラ 投 資 を 予 定 8. アジア 最 古 の 取 引 所 (1875 年 設 立 )と 上 場 企 業 多 数 (7000 社 超 ) 9. 伝 統 ある 資 本 主 義 でディスクロージャーやガバナンスに 高 評 価 10. 04 年 にムーディーズ 07 年 にS&Pから 投 資 適 格 級 格 付 け 付 与 10
11.インド 経 済 市 場 のリスク 要 因 インドのマクロ 動 向 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 ( 予 想 は 世 界 銀 行 IMF 見 通 し) ( 実 ) ( 実 ) ( 実 ) ( 実 ) ( 実 ) ( 実 ) ( 実 ) ( 予 ) ( 予 ) 実 質 GDP 成 長 率 ( 前 年 比 :%) 4.6 7.3 7.3 9.2 10.0 9.3 6.1 5.1 8.0 消 費 者 物 価 指 数 ( 前 年 比 :%) 4.5 3.6 4.0 4.0 6.3 6.4 8.3 6.3 4.0 経 常 収 支 GDP(%) 1.6 1.6 0.1-1.3-1.1-1.0-2.8-2.5-2.6 金 利 - 中 央 銀 行 レート(%) 5.50 4.50 4.75 5.25 6.00 6.00 5.00 3.25 - 金 利 - 国 債 利 回 り 10 年 (%) 6.12 5.16 6.60 7.11 7.61 7.82 5.00 7.28 - 為 替 相 場 -ルピー/ 米 ドル 相 場 47.97 45.63 43.46 45.05 44.27 39.41 48.8 47.25 45.28 ( 注 )GDP 成 長 率 は 世 界 銀 行 予 想 消 費 者 物 価 指 数 や 経 常 収 支 ( GDP)はIMF 予 想 金 利 や 為 替 相 場 はBloombergが 集 計 平 均 した 市 場 予 想 の 平 均 <インド 市 場 のリスク 要 因 > 1.グローバル 経 済 の 回 復 が 頓 挫 し 金 融 不 安 が 最 台 頭 するリスク 2. 経 常 収 支 の 赤 字 拡 大 が 加 速 し ルピー 相 場 に 圧 力 がかかるリスク 3.カースト 制 で 所 得 配 分 の 不 均 衡 が 続 き 成 長 の 足 かせとなるリスク ( 注 ) 上 記 はSBI 証 券 で 相 対 的 に 大 きいと 考 えたリスク 要 因 を 例 示 したものです 他 のリスク 要 因 が 顕 在 化 し インドの 経 済 や 市 場 に 悪 影 響 を 与 える 可 能 性 もあります 11
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