野村資本市場研究所｜急増する上海企業の対外直接投資（PDF）

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えりかいりぐら
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1 急増する上海企業の対外直接投資関根栄一要約. グローバル企業の M&A 取引の増加の兆しの中で国際金融センター構想を掲げる上海市の企業 ( 上海企業 ) の対外直接投資が急増している 2009 年 ~6 月の上海企業の対外直接投資は前年同期比で倍強の 7 億,00 万ドルに達し 2008 年通年の 7 億 800 万ドルを既に上回っている年に入ってからの上海企業の直接投資の急増の原因は上海企業自身の積極的な海外展開に対する姿勢 2 中央の商務部による海外での企業設立手続きの緩和中国銀行業監督管理委員会による M&A 融資の解禁に整理できよう. 中国企業全体の対日直接投資も増えており 2008 年は通年で 8 億円と過去最高の水準を記録している 2009 年に入ってからも ~ 月の第一四半期で 7 億円が計上されている外資系企業は一般的に日本市場を販売拠点として位置付けており上海企業にとっても今後は日本市場を活用していく機会も考えられよう中国と ASEAN (0 カ国 ) 間で結ばれた投資協定は中国企業のアジア展開を加速しよう Ⅰ. はじめに米国のサブプライムローン問題に端を発した世界的な金融危機が深刻化する中で世界各国地域の政府は財政政策及び金融政策を発動し低下した経済成長の下支えを行ってきているその一方今後世界各国地域ごとにテンポは異なるかもしれないが景気回復の兆しが見え始めれば緊急的に行ってきた危機管理政策からの段階的退出いわゆる出口戦略を検討し実行に移すこととなろう以上のような状況下では一時的に低迷を余儀なくされていたグローバル企業によるクロスボーダー M&A が活発に行われることになろう一つには金融危機下で割安感が出てきた成長企業を買収し景気回復後の世界的な競争に勝つための布石を打つためであるもう一つには世界各国地域の政府による不振先への公的資本注入について注入先の本稿は公益財団法人東京国際研究クラブの許諾を得て季刊中国資本市場研究 2009Vol.- より転載している

2 業績回復に目処がつけば新たなスポンサー探しが始まるためであるこのようなグローバル企業の M&A 取引特に内外型のクロスボーダー M&A の増加の兆しは中国企業中でも国際金融センター構想を掲げる上海市の企業 ( 上海企業 ) の対外直接投資の急増にも顕著に表われている Ⅱ. 上海企業のクロスボーダー M&A( 内外型 ) の動向. 大幅に増加している上海企業の対外直接投資上海市商務委員会の発表 (2009 年 7 月 6 日 ) によれば 2009 年 ~6 月の上海企業の対外直接投資は前年同期比で倍強の 7 億,00 万ドルに達し 2008 年通年の 7 億 800 万ドルを既に上回っている ( 図表 ) 同様に 2009 年 ~6 月の投資件数の半分以上が民営企業となっているまた,000 万ドル以上の投資では件数の約分の金額の 7 割以上が M&A に絡む案件となっている上海企業の投資先はアジア ( 特に香港 ) が中心で業種は鉱業建設交通運輸情報ソフト卸売小売等に分布している 2. 上海企業の対外直接投資急増の要因それでは 2009 年に入ってから急増している M&A を含む上海企業の対外直接投資の原因はどのように分析すればいいのであろうか一つ目は上海企業自身の積極的な姿勢である上海市商務委員会も 2009 年 ~6 月の対外直接投資の急増の要因として上海企業自身に海外展開の意欲が強く金融危機の影響で割安となった海外資産に注目していることを指摘している二つ目は中央の商務部による海外での企業設立手続きの緩和である 2009 年月日から商務部が施行した対外投資管理弁法では投資金額億ドル以上の場合は商務部 ( 億ドル ) 図表上海企業による対外直接投資 ( フロー ) 年 2004 年 200 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 ( 注 ) 2009 年は ~6 月までの数字 ( 出所 ) 商務部上海市商務委員会より野村資本市場研究所作成 2

3 審査としたが億ドル未満の場合は各省政府の関連部門が認可できることとしたまた同法の施行前は特定国地域 ( 例えば日本米国 ) 向け投資については商務部自身が審査を行っていたが同法施行後の商務部審査は外交関係が無いケースに限定され審査手続きが大幅に簡素化されたこの結果 2009 年月の企業の上海市商務委員会への申請案件は 8 件となり同年 ~4 月の計 2 件を上回った三つ目は中国銀行業監督管理委員会 ( 銀監会 ) による規制緩和である銀監会は 2008 年 2 月から商業銀行による M&A 融資を解禁した全国ベースの統計ではあるが 2009 年月日までに工商銀行中国銀行建設銀行交通銀行中国開銀等が承諾した M&A 融資金額は人民元建て融資が 6 億元外貨建て融資が 4.2 億ドルとなったまた M&A 融資により支援した M&A 全体の金額は人民元建てで 420 億元うちクロスボーダー M&A は 8.4 億ドルとなった上海企業もこのような金融面での規制緩和の恩恵を得ているものと思われる Ⅲ. 中国企業による対日直接投資の動向. 中国企業の対日直接投資の増加次に中国企業全体による対日直接投資の動きを日本側の統計から見てみる日本側の統計は 2004 年までは財務省の届出統計 200 年以降は日本銀行の国際収支統計に移行しているという違いはあるがこの数年間対日直接投資は着実に増加している ( 図表 2) 特に 2008 年は通年 8 億円と過去最高の水準を記録している 2009 年に入ってからも ~ 月の第一四半期で 7 億円を計上するなどこの水準が続けば 2008 年を大きく上回ること ( 件 ) 図表 2 中国企業による対日直接投資の現状金額 ( 右軸 ) 件数 ( 左軸 ) ( 年 ) 8 7 ( 億円 ) 4 ( 注 ) 2009 年は ~ 月までの数字 ( 出所 ) 財務省 (989~2004 年 ) 日本銀行 (200 年 ~) より野村資本市場研究所作成

4 となろう実際 2009 年に入ってから中国企業による M&A 案件が登場し始めている例えば 2009 年 6 月には中国家電量販最大手の蘇寧電器がラオックスを買収したことが話題になったまた 2009 年 8 月には CITIC グループによる大阪の上場投資会社であるマーチャントバンカーズへの出資が実現した 2. 中国企業の投資分野中国企業による対日直接投資では非製造業を中心に投資が行われている ( 図表 ) 個別の業種では卸売小売業向けの金額が大きく日本向け製品輸出販売のための販社商社を中心に進出しているとされる通信業の場合は日系企業によるソフト開発の中国大陸でのアウトソーシングの増加に伴い受注に向けた営業活動や仕様決定等開発のための中国系ソフト企業の拠点開設の動きを表しているとされる経済産業省等による外資系企業へのアンケート調査では対日直接投資の魅力としてこれまで所得水準が高く製品サービスの潜在顧客ボリュームが大きいこと社会や政治が安定しておりカントリーリスクが低いことが上位に挙げられている日本市場を販売拠点として位置付ける外資系企業の見方は今後も引続き続くものと思われ上海企業にとっても自社製品の販売拠点としてまた自社製品の国際競争力を高める機会として日図表対日直接投資の動向 ( 業種別日本側統計 ) 2009 年 989~2004 年 200 年 2006 年 2007 年 2008 年 ( 参考 ) ~ 月中国側の奨励リスト億円件億円億円億円億円億円製造業 0 製造業食品 0 食料品 x x 繊維 2 繊維 -2 - x - - ゴム皮革製品 0 0 木材パルプ化学 0 化学医薬 - - x - - 金属 0 6 石油機械 7 9 ゴム皮革石油ガラス土石ガラス土石製品 0 0 鉄非鉄金属その他 0 2 一般機械器具 x x 印刷機械事務用機械電気機械器具 - x x - 電気機械輸送機械器具 -2 x x - - 精密機械器具 x 2 x - - 計器メーター類非製造業非製造業通信 0 農林業建設 6 魚水産業 - x 商事貿易鉱業金融保険 0 建設業サービス業 8 運輸業 - x x - - 交通運輸運輸業通信業 x - x - ソフト開発不動産業 0 7 卸売小売業貿易小売その他 0 7 金融保険業不動産業サービス業 R&D( 研究開発 ) 合計合計 ( 注 ). 国際収支ベースの統計 ( 右表 ) にある x は報告件数が件に満たない項目 2. 国際収支ベースの統計で製造業と非製造業の計は各内訳にそれぞれその他製造業その他非製造業を加えた数字. 中国側の奨励リストは商務部外交部制定の対外投資国別産業指導目録による ( 出所 ) 財務省日本銀行 JOI より野村資本市場研究所作成 4

5 本市場を活用していくことも今後は考えられようまた視線をアジア全体に転ずると 2009 年 8 月日中国と ASEAN(0 カ国 ) との間で投資協定が締結された同協定は 200 年月に発効する予定であり既に発効している中国 -ASEAN 間の物品やサービス分野の自由貿易協定 (FTA) と合わせ中国企業のアジア展開を加速していくこととなろう上海市商務委員会によれば 2009 年の上海企業の対外直接投資は通年で 0~ 億ドルに達し 2008 年の 7 億 800 万ドルから倍増する見通しである引続き上海企業による対外直接投資の動きが注目される

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消費増税後の影響に関するアンケート調査結果について ~ 消費税率 10% 景気によっては引き上げを延期すべきが 53.6%~ < 調査結果のポイント> 消費税率 8% 引き上げによる影響 2014 年 4 月に消費税率が 8% に引き上げられたことによる影響はかなりのマイナス影響 ( 業績を左右するほど ) ( 以下かなりのマイナス ) が 11.6% 多少のマイナス影響があった ( 業績を左右するほどではないが