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けんじちづ
5 years ago
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1 アジア株式投資の魅力 ~ フィリピンの現状見通しについて ~ アイザワ証券投資リサーチセンター明松真一郎審査番号 : A1

2 主な内容 IMF からみた世界経済の状況世界主要株式商品指数の騰落率先進国と新興国アジア主要国の規模比較フィリピンの経済状況フィリピンの株式通貨フィリピン株式市場の状況と個別銘柄 1

3 IMF やアジア開発銀行が各国の成長率見通しを発表 IMF の世界経済見通し (2018 年 7 月 ) 2017 年 ( 推定 ) 2018 年 ( 予 ) 2019 年 ( 予 ) 前回今回前回今回世界全体先進国米国ユーロ圏日本ロシア新興国中国インド ASEAN5 か国ブラジル南アフリカ ( 注 : 表中の矢印は前回予想より修正されたところ今回は全て下方修正 ) [ 出所 :IMF アイザワ証券作成 ] 7 月 16 日に IMF が世界経済見通しを発表したここ数回の発表では成長率を上方修正するケースが目立ったがこのたびの修正は全て下方修正であった世界的に景気下振れリスクが強まっているうえ特に新興国では原油価格の高止まりを背景としたインフレ懸念も高まっており経済にとってマイナス要因となる可能性も 7 月 19 日にはアジア開発銀行もアジア新興国の経済成長見通しを発表したが 4 月に公表した 6.0% 成長を据え置いた保護主義的政策が拡大すれば成長押し下げの可能性があるものの現時点では不確定な部分が多く未知数との見方 2

4 株式商品の年間騰落率の推移 50% 40% 株式と商品価格指数の年間騰落率 (2017 年と 2018 年 (1-7 月 )) 2017 年年間 2018 年 (1-7 月 ) 30% 20% 10% 0% -10% ( 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ) 2016 年 2017 年辺りは世界株高状態だったが 2018 年は相場環境が一転している 2018 年は米中貿易戦争から波及した世界的通商摩擦米国の利上げに伴う新興国からの資金引き揚げに対する警戒感中国の景気減速に対する懸念などが重なり世界的に株式市場の重石になっている 3

5 先進国ユーロと新興国 MSCI 先進国新興国ユーロの推移 ( 指数化 ) MSCI 先進国 MSCI 新興国 MSCIユーロ /1/2 15/7/2 16/1/2 16/7/2 17/1/2 17/7/2 18/1/2 18/7/2 [ 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ] 2018 年に入ってからは世界的にみて特に新興市場からの資金流出が顕著になっているまた 2017 年まではユーロの景気回復株高が顕著になっていたが ECB が量的緩和の縮小 ( 最終的には 2018 年末までで終了 ) を表明したことで景気株価ともに停滞している 4

6 アジア主要国の規模比較主要アジア諸国の経済力規模比較 (2016 年時点 ) 中国日本韓国台湾シンガポール名目 GDP(10 億米ドル ) 11,218 4,938 1, 一人当たりGDP( 米ドル ) 8,113 38,917 27,539 22,453 52,239 人口 (1000 人 ) 1,370, ,827 51,246 23,540 5,607 外貨準備高 (10 億米ドル ) 3,030 1, 消費者物価上昇率 (%) 政策金利 (%) マレーシアタイインドネシアフィリピンベトナム名目 GDP(10 億米ドル ) 一人当たりGDP( 米ドル ) 9,501 5,815 3,604 2,924 2,173 人口 (1000 人 ) 30,331 67, , ,195 92,637 外貨準備高 (10 億米ドル ) 消費者物価上昇率 (%) 政策金利 (%) ( 出所 : ブルームバーグ等アイザワ証券作成 ) フィリピンの人口は1 億人超の水準でアジアでは中国インドインドネシア日本に次ぐ規模今後フィリピンでは脆弱なインフラの整備が急務となっている 5

7 フィリピンの経済状況 6

8 フィリピンの経済状況 GDP 成長率 ( 前年同期比 :%) フィリピンの GDP 成長率 ( 四半期ベース ) 1999 年 1Q 2000 年 1Q 2001 年 1Q 2002 年 1Q 2003 年 1Q 2004 年 1Q 2005 年 1Q 2006 年 1Q 2007 年 1Q 2008 年 1Q 2009 年 1Q 2010 年 1Q 2011 年 1Q 2012 年 1Q 2013 年 1Q 2014 年 1Q 2015 年 1Q 2016 年 1Q 2017 年 1Q 2018 年 1Q [ 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ] 8 月 9 日に発表されたフィリピンの 2018 年 4-6 月期 GDP 成長率は前年同期比 6.0% と 1-3 月期の同 6.8% と比較して減速した世界経済が不安定となっているなかで政府投資も縮小気味でフィリピン政府が挙げている年間成長目標を達成するためには年後半に 7.7% 成長が必須との見通し 7

9 フィリピンの経済状況その他の指標 (100 万米ドル ) 2,000 フィリピンの貿易収支 ( 前年同月比 :%) 12 フィリピンの CPI 1, , ,000-3, , , 年 1 月 12 年 1 月 13 年 1 月 14 年 1 月 15 年 1 月 16 年 1 月 17 年 1 月 18 年 1 月 0 05 年 1 月 06 年 1 月 07 年 1 月 08 年 1 月 09 年 1 月 10 年 1 月 11 年 1 月 12 年 1 月 13 年 1 月 14 年 1 月 15 年 1 月 16 年 1 月 17 年 1 月 18 年 1 月 ( 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ) ( 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ) 資本財の輸入が増加していることで直近は貿易赤字が拡大気味輸出産業が育っていない中で輸出がほとんど伸びておらずフィリピンにとって輸出産業の育成が重要な課題 8 月 7 日に発表されたフィリピンの 7 月の CPI は前年同月比 5.7% 増となった 7 ヶ月連続の上昇で政府のインフレ目標 (2~ 4%) を大幅に上回っている原油高と通貨安が物価を押し上げているもよう 8

10 フィリピンを取り巻く現状世界的に目立つ新興国売り米国の利上げ基調が続く中で世界的に新興国から資金流出気味となっている特に新興国のなかでフィリピンは小さい市場であるため他市場に比べて変動が大きくなりやすい景気の減速 2018 年 1 月にフィリピン政府は 20 年ぶりの税制改革を実施自動車石油製品鉱物などいくつかの品目で物品税の引き上げを行なった 2017 年末あたりには増税前の駆け込み需要があったがフィリピン経済の原動力となっていた消費を低迷させているインフレ進行ー通貨安ー利上げの動き続く増税と燃料小売価格の上昇通貨安に伴う輸入インフレなどが進む中で通貨当局は直近 3 会合連続の利上げを行なっており景気低迷要因のひとつになっているフィリピン国内では物価抑制で政府当局は後手に回っていると指摘する声が多く当局は汚名を変更するべく今後も利上げスタンスを継続する可能性が高い高い政策金利は中長期的にフィリピン経済の重石になると思われる 9

11 フィリピンの株式と通貨 ( ポイント ) フィリピン総合指数の推移 ( 円 / ペソ ) ペソ ( 対円対米ドル ) レートの推移 ( ペソ / 米ドル ) ペソ高 ( 対米ドル円 ) 年 1 月 11 年 1 月 12 年 1 月 13 年 1 月 14 年 1 月 15 年 1 月 16 年 1 月 17 年 1 月 18 年 1 月年 1 月 11 年 1 月 12 年 1 月 13 年 1 月ペソ ( 対円 )( 左軸 ) ペソ ( 対ドル )( 右軸 ) 14 年 1 月 15 年 1 月 16 年 1 月ペソ安 ( 対米ドル円 ) 17 年 1 月 18 年 1 月 ( 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ) ( 出所 : ブルームバーグアイザワ証券作成 ) 株式市場のフィリピン総合指数は今年 1 月に史上最高値をつけたものの年初から実施された税制改革における増税や世界的に広がった新興国売りの流れを受け反落しているフィリピンの通貨当局は従来ペソ安容認の姿勢をとっていたが直近はインフレと通貨安への警戒から 3 会合連続の利上げを実施したしかし利上げ後も通貨安基調が続いている 10

12 フィリピン株式市場の主要企業 8 月 9 日終値より表示 1 ペソ 2.1 円で換算企業名コード業種株価 ( ペソ ) 株価 ( 円換算 ) 時価総額 ( 億円 ) 主な事業 1 SM インベストメンツ SM コングロマリット ,016 24,589 シー財閥系の持ち株会社で小売金融不動産業務を手掛けている 2 SM プライム SMPH 小売 ,530 SM インベストメンツの子会社でショッピングモールを展開している 3 アヤラ AC 不動産 ,121 13,077 フィリピン最古のコングロマリットで不動産ホテル事業を行なっている 4 アヤラランド ALI 不動産 ,135 アヤラコーポレーション傘下でフィリピン最大の不動産会社 5 バンコデオロユニバンク BDO 銀行 ,879 SM グループ傘下の国内最大手銀行で日本の大手銀行との連携も深い 6 フィリピンアイランズ銀行 BPI 銀行 ,166 アヤラ財閥が設立した東南アジア最古の銀行 7 JG サミットホールディングス JGS 食品 ,769 食品関連事業を中心にホテル金融航空など幅広い事業を行なっている 8 マニラ電力 MER 電力 ,514 フィリピン最大の電力販売会社でマニラ首都圏を含む国内 30 以上の都市で電力供給を行なっている 9 アボイティエクイティベンチャーズ AEV コングロマリット ,151 フィリピン大手財閥のひとつで電力食品不動産などを行っている大手電力企業のひとつ 10 サンミゲル SMC コングロマリット ,007 上位 10 社には入っていないものの注目したいフィリピン株フィリピン株式市場時価総額トップ 10 フィリピンのコングロマリットで食品包装電力石油など幅広い事業を手掛けている最も比重が大きいのは石油で 50% 強を占めている ( 出所 : ブルームバーグ等アイザワ証券作成 ) ジョリビーフード ( コード :JFC) フィリピン最大の外食チェーンでフライドチキンハンバーガーピザなどのファーストフードをチェーン展開しているグローブテレコム ( コード :GLO) 国内第 2 位の通信会社で携帯電話固定電話インターネットなど通信事業を総合的に行なっている 11

13 お客様にご負担いただく手数料等について株式投資のリスクおよび外国株投資の主なリスクと留意点株価為替の変動リスク : 株式は株価の変動等により損失が生じるおそれがあります外国株式は為替の変動等により損失が生じるおそれがあります詳しくは契約締結前交付書面をご覧ください時価総額リスク : 時価総額による企業の社会的信用度規模の把握をお勧めします小型株は流動性の低さ / 企業の情報開示 / コーポレートガバナンス等に問題がある場合がありますまた客観的投資情報が不足しているため投資対象として安全なのは情報量が豊富で時価総額の大きな代表企業と思われます政策リスク : 突発的な政情変化や政策変更などまた各国の慣習や文化などの違いにご注意ください会計基準変更リスク : 国や企業により会計基準が違いますのでご注意ください国内株式取引口座に応じて以下の委託手数料 ( 税込 ) をいただきます対面口座 : 約定代金に対し最大 %( 最大 147,150 円 2,700 円に満たない場合は2,700 円 ) インターネット口座ブルートレード : インターネット発注最大 1,620 円コールセンター発注約定代金に対し最大 0.621%( 最大 73,575 円約定代金が260,869 円以下の場合は1,620 円 ) コンサルティングネット口座アイザワプラス : インターネット発注最大 4,860 円コールセンター発注約定代金に対し最大 %( 最大 117,720 円約定代金が489,130 円以下の場合は4,860 円 ) 外国株式 1 委託取引の場合外国証券の外国取引にあたっては取引口座に応じて以下の委託手数料 ( 税込 ) をいただきます対面口座 : 売買代金に対し最大 %(2,700 円に満たない場合は2,700 円 ( 買付けの場合のみ )) インターネット口座ブルートレード : インターネット発注 2,160 円 / コールセンター発注 4,320 円コンサルティングネット口座アイザワプラス : インターネット発注 6,480 円 / コールセンター発注 12,960 円 2 国内店頭取引の場合外国証券の国内店頭取引の場合は所定の手数料相当額を含んだお客様の買付け及び売却の単価を当社が提示いたします外国証券の外国取引にあたっては外国金融商品市場等における売買手数料及び公租公課その他の賦課金が発生します外国取引に係る現地諸費用の額はその時々の市場状況現地情勢等に応じて決定されますので本書面上その金額をあらかじめ記載することができません外国証券の売買にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします投資家の皆様へ本資料に掲載されている情報は信頼できると思われる情報に基づいて作成時点での見解で作成しておりますがこれらによって生じるいかなる損害や不利益について当社では責任を負いかねます本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的としたものです投資に関する最終決定は情報の被提供者自身による判断でお決め下さい本資料は企業取材等に基づき作成していますがその正確性完全性を全面的に保証するものではありません結論は作成時点での執筆者による予測判断の集約でありその後の状況変化に応じて予告なく変更されます本資料に掲載されている外国株の情報は日本の金融商品取引法に基づく企業内容の開示は行われておりません本資料に掲載されている事項は目的や手段の如何に関わらず当社の許可なく転用複製販売することを禁じます執筆担当者またはアイザワ証券と本レポートの対象企業との間には重大な利益相反の関係はありません本資料等でご紹介する商品等の勧誘を行う場合があります契約締結前交付書面をよくお読みください金融商品取引法に基づく表示事項本資料等をお客様にご提供する金融商品取引業者名等商号等 : 藍澤證券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 6 号 ( 本社 ) 東京都中央区日本橋加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会当社が契約する特定第一種金融商品取引業務に係る指定紛争解決機関 : 特定非営利活動法人証券金融商品あっせん相談センター ( 略称 :FINMAC) 12

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円ワイターハント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円ワイターハント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/ 米ドル / 円 7/19 113.16 7/26 11.58 8/21 19.76 8/29 111.82 9/7 11.37 ( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ワイターハント (25 日線 ) 2.% 6/15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/2 修正 STC(14 日 ) 陽転中 Fast 64.97 Slow 53.82 ワイターハント (26 週線 ) 6% 16.12