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1 Connecting Markets East & West Russell/Nomura ファンダメンタル プライム インデックス 金 融 工 学 研 究 センター クオンツ リサーチ 部 インデックス プロダクツ グループ TEL: 年 12 月

2 1 割 安 株 投 資 の 課 題 とファンダメンタル 指 数 時 価 総 額 加 重 指 数 への 投 資 では 実 力 より 株 価 が 高 くなっている( 割 高 な) 銘 柄 に 多 く 投 資 することに なるため( 順 張 り) その 後 の 値 下 がりで 損 失 を 被 る 恐 れがある これに 対 して ファンダメンタル 指 数 は 売 上 高 やキャシュフロー 等 のファンダメンタル 指 標 を 企 業 の 本 質 的 価 値 の 代 理 変 数 として 考 え 構 成 銘 柄 の 指 数 ウエイトを 決 定 するため 割 高 な 銘 柄 に 多 く 投 資 するリスクを 軽 減 できる( 逆 張 り) (p.2を 参 照 ) ただし 一 般 的 に 割 安 株 投 資 やバリュー 型 指 数 では 著 しく 流 動 性 が 低 い 時 価 総 額 が 極 めて 小 さい 銘 柄 を 組 み 入 れてしまう 可 能 性 財 務 指 標 の 変 動 によって 入 替 に 伴 う 回 転 率 が 高 まる 可 能 性 などが 考 えられ 運 用 コストの 増 加 が 懸 念 される ファンダメンタル 指 数 もまた 割 安 株 を 多 く 組 入 れている ため この 課 題 への 配 慮 が 必 要 ファンダメンタル 指 数 の 利 点 を 活 かしつつ パッシブ 運 用 に 配 慮 した 指 数 を どうデザインするか

3 個 別 銘 柄 の 時 価 総 額 ウエイトとファンダメンタル ウエイトの 比 較 企 業 の 本 質 的 価 値 は 緩 やかに 推 移 するのに 対 して 市 場 はその 時 々の 思 惑 に 左 右 されやすい 9983 ファーストリテイリング( 小 売 ) 7974 任 天 堂 ( 情 報 通 信 サービスその 他 ) 0.4% 0.3% 株 価 ( 右 軸 ) ファンダメンタル ウエイト( 左 軸 ) 時 価 総 額 ウエイト( 左 軸 ) 20,000 15,000 3% 株 価 ( 右 軸 ) ファンダメンタル ウエイト( 左 軸 ) 時 価 総 額 ウエイト( 左 軸 ) 80,000 60, ,000 40, % 5,000 1% 20, 東 京 電 力 ( 電 力 ガス ) 7202 いすゞ 自 動 車 ( 自 動 車 輸 送 機 ) 4% 3% 株 価 ( 右 軸 ) ファンダメンタル ウエイト( 左 軸 ) 時 価 総 額 ウエイト( 左 軸 ) 4,000 3, % 0. 株 価 ( 右 軸 ) ファンダメンタル ウエイト( 左 軸 ) 時 価 総 額 ウエイト( 左 軸 ) , % 1, % ( 注 ) 定 期 入 替 時 点 ごとにファンダメンタル ウエイトと 時 価 総 額 ウエイトを 比 較 2

4 Russell/Nomura ファンダメンタル プライム インデックスの 指 数 デザイン Research Affiliates Russell 野 村 の 知 財 の 賜 物 Russell/Nomura 年 金 運 用 におけるスタイル 管 理 投 資 可 能 なパッシブ 運 用 の ベンチーマークとして 活 用 されるラッセル 野 村 日 本 株 指 数 東 証 のみならず 地 方 上 場 銘 柄 新 興 市 場 銘 柄 を 含 む 日 本 株 指 数 ファンダメンタル インデックス ラッセル 野 村 ファンダメンタル プライム インデックス ファンダメンタルなβを 提 供 する 非 時 価 総 額 型 インデックス 売 上 高 営 業 キャッシュフロー 配 当 の 合 成 スコアで 銘 柄 を 組 入 れ プライム インデックス 原 指 数 に 忠 実 であり かつ 投 資 可 能 なβ (ベータ プライム) 流 動 性 スクリーニング 不 要 な 売 買 を 排 除 する 指 数 のメンテナンス 3

5 Russell/Nomura ファンダメンタル プライム インデックス 概 要 日 本 国 内 の 全 上 場 銘 柄 の 修 正 時 価 総 額 上 位 98%の 銘 柄 からなるRussell/Nomura Total Market インデックスをユニバースとする ファンダメンタル ファクター1: 売 上 高 33.3% Total Market 1500 銘 柄 ファンダメンタル ファクター 2: 営 業 キャッシュフロー 33.3% ファンダメンタル ファクター 3: 配 当 金 と 株 式 の 償 還 消 却 額 の 合 計 33.3% 指 数 ウエイトは リサーチ アフィリエイツ 社 のファンダメンタル インデックス の 手 法 を 用 い 各 構 成 銘 柄 の 独 自 のファンダメンタル 指 標 に 基 づいて 計 算 される 流 動 性 スクリーニングと 最 小 ウエイト スク リーニングを 取 りいれることで 投 資 可 能 性 を 追 求 したインデックスである 合 成 ファクター スコア: 10 浮 動 株 比 率 (%) Russell/Nomura ファンダメンタル ウエイト:(10に 再 調 整 ) [ 流 動 性 スクリーニング ] ユニバースのうち 定 期 入 替 基 準 日 における 過 去 1 年 の 平 均 月 次 売 買 代 金 が 2000 位 以 上 の 銘 柄 ( 119 銘 柄 除 外 ) [ 最 小 ウエイト スクリーニング] ファンダメンタル ウエイトが2bps 以 上 の 銘 柄 ( 813 銘 柄 除 外 ) Russell/Nomura ファンダメンタル プライム ウエイト :(10に 再 調 整 ) 568 銘 柄 * 提 供 メディア Bloomberg : RNJI<go> QUICK : 131/T REUTERS :.JRNFP INTERNET : ( 注 ) 銘 柄 数 は2014 年 12 月 定 期 入 替 時 点 [1] 売 上 高 = 売 上 高 [ 過 去 5 年 平 均 ] ( 総 株 主 資 本 / 総 資 産 )[ 過 去 2 年 平 均 ] [2] 営 業 キャッシュフロー = 営 業 キャッシュフロー- ( 支 払 配 当 金 + 株 式 の 償 還 消 却 額 )[ 過 去 5 年 平 均 ] [3] 配 当 金 と 株 式 の 償 還 消 却 額 の 合 計 = 支 払 配 当 金 + 株 式 の 償 還 消 却 額 [ 過 去 5 年 平 均 ] 4

6 平 均 リターン( 年 率 ) インデックス パフォーマンス と リスク リターン インデックス パフォーマンス リスク リターン 対 超 過 リターン( 右 軸 ) ファンダメンタル( 左 軸 ) ( 左 軸 ) 6 4 8% 6% 4% ファンタ メンタル /12 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12 今 年 度 過 去 3 年 過 去 5 年 設 定 来 ファンタ メンタル 17.5% % 7.6% 18.3% 26.5% 14.7% 4.8% Active Return -0.8% 0.7% 0.8% 2.8% Active Risk % IR % -5% 標 準 偏 差 ( 年 率 ) ファンタ メンタル 平 均 リターン 7.6% 4.8% 標 準 偏 差 21.9% 22.4% リターン/ 標 準 偏 差 (FY) ( 注 ) ファンダメンタル はRussell/Nomura( 以 下 )ファンダメンタル プライム インデックスを 表 す 2000 年 12 月 末 を100とする 2000 年 12 月 末 から2014 年 11 月 末 円 ベース 配 当 込 み 日 次 指 数 を 基 に1 年 未 満 は 期 間 内 のリ ターン 1 年 以 上 の 期 間 は 年 率 換 算 Active Returnは 各 期 について 計 算 した リターン(1 行 目 )から 同 様 に 計 算 したリターン(2 行 目 )をマイナスして 算 出 IR(Information Ratio 情 報 比 )は 期 間 中 のActive Returnを Active Riskで 除 して 算 出 5-2 ( 年 / 月 ) 対 超 過 リターン( 年 度 ベース)

7 対 超 過 リターンの 要 因 分 解 Barra Barra のファクター 要 因 分 解 45% 35% 対 超 過 リターン 25% 15% その 他 業 種 要 因 リスク インデックス 要 因 寄 与 度 累 積 超 過 リターン モーメンタム 株 価 相 対 企 業 価 値 企 業 成 長 度 金 利 感 応 度 財 務 レバレッジ 日 経 225 採 用 指 標 ボラティリティ 海 外 経 済 感 応 度 東 証 2 部 採 用 指 標 売 買 活 況 度 東 証 外 採 用 指 標 企 業 規 模 アクティブエクスポージャー ( 月 次 平 均 ) 業 種 要 因 寄 与 度 -8% -6% -4% - 4% 6% 8% % リスク インデックス 要 因 00/12 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12-5% ( 年 / 月 ) ( 注 ) 2000 年 12 月 から2014 年 11 月 までの 月 次 のリターン( 配 当 含 む)より 計 算 対 超 過 リターンをBarra JPE3モデルの リスク インデックス 要 因 業 種 要 因 と その 他 要 因 に 分 解 した (その 他 にはBarra アクティブ リターン 要 因 の Market Timing Asset Selection と 指 数 計 算 の 誤 差 を 含 む )アクティブ エクスポージャ/ウエイトは ファンダメンタルがと 比 べてどのファクターにティルトしている かを 知 る 目 安 となる 例 ) 企 業 規 模 平 均 アクティブエクスポージャがプラスとは 企 業 規 模 が 大 の 銘 柄 のリターンへの 寄 与 度 を 意 味 する 業 種 要 因 寄 与 度 は Barra41 業 種 ファクター 要 因 月 次 超 過 リターン を 各 業 種 の 属 するBarraセクター 毎 に 足 し 合 わせた 値 とする 累 積 超 過 リターン 銀 行 金 融 サービス ビジネス サービス 公 益 事 業 電 気 電 子 機 器 素 材 運 輸 情 報 メディア 流 通 小 売 消 費 財 サービス 自 動 車 建 設 不 動 産 産 業 機 械 アクティブウエイト ( 月 次 平 均 ) -8% -6% -4% - 4% 6% 8% ~ -4% -3% - -1% 1% 3% 4% 15. 6

8 対 リスク インデックス 要 因 分 解 の 推 移 - Barra モーメンタム 株 価 相 対 企 業 価 値 (バリュー) 金 利 感 応 度 6% 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) MOMENTUM 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) モーメンタム % 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) VALUE 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) 株 価 相 対 企 業 価 値 % 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) INTEREST RATE SENSITIVITY 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) 金 利 感 応 度 % 00/12 03/12 06/12 09/12 12/12 企 業 成 長 度 (グロース) 6% 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) GROWTH 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) 企 業 成 長 度 % 00/12 03/12 06/12 09/12 12/12 財 務 レバレッジ 6% 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) FINANCIAL LEVERAGE 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) 財 務 レバレッジ % 00/12 03/12 06/12 09/12 12/12 企 業 規 模 6% 4% アクティブエクスポージャー( 右 軸 ) SIZE 累 積 超 過 リターン( 左 軸 ) 企 業 規 模 % % % /12 03/12 06/12 09/12 12/12 00/12 03/12 06/12 09/12 12/12 00/12 03/12 06/12 09/12 12/12 ( 注 ) 2000 年 12 月 から2014 年 11 月 までの 月 次 のリターン( 配 当 含 む)より 計 算 対 超 過 リターンをBarra JPE3モデルの 各 リスク インデックス 要 因 におけるリスクアクティブ エクスポージャ/ウエイトを 表 す ファンダメンタ ルがと 比 べてどのファクターにティルトしているかを 知 る 目 安 となる 例 ) 企 業 規 模 平 均 アクティブエクスポージャがプラスとは 企 業 規 模 が 大 の 銘 柄 のリターンへの 寄 与 度 を 意 味 する 7

9 食 品 エネルギー 資 源 建 設 資 材 素 材 化 学 医 薬 品 自 動 車 輸 送 機 鉄 鋼 非 鉄 機 械 電 機 精 密 情 報 通 信 サービスその 他 電 力 ガス 運 輸 物 流 商 社 卸 売 小 売 銀 行 金 融 ( 除 く 銀 行 ) 不 動 産 定 期 入 替 各 時 点 のセクター 分 布 対 超 過 ウエイト( 定 期 入 替 基 準 日 時 点 ) ( 年 月 ) ~ ~ 13.9% ~ 11.3% 15.1% 14.9% 3.5% 2001/01 ~ 2014/ % -7. ( 注 ) 期 間 は2001 年 1 月 から2014 年 12 月 の ファンダメンタルの 定 期 入 替 基 準 日 時 点 8

10 食 品 エネルギー 資 源 建 設 資 材 素 材 化 学 医 薬 品 自 動 車 輸 送 機 鉄 鋼 非 鉄 機 械 電 機 精 密 情 報 通 信 サービスその 他 電 力 ガス 運 輸 物 流 商 社 卸 売 小 売 銀 行 金 融 ( 除 く 銀 行 ) 不 動 産 2014 年 12 月 定 期 入 替 後 構 成 銘 柄 情 報 ウエイト 上 位 20 銘 柄 順 位 コード 銘 柄 名 ウエイト 内 ウエイト みずほフィナンシャルグループ 5.33% 1.36% 三 菱 UFJフィナンシャル グループ 5.28% 2.47% 三 井 住 友 フィナンシャルグループ 5.07% 日 本 電 信 電 話 3.06% 1.38% りそなホールディングス 2.78% 0.31% トヨタ 自 動 車 2.69% 本 田 技 研 工 業 % 三 菱 商 事 1.76% 0.87% キヤノン % 三 井 物 産 順 位 コード 銘 柄 名 ウエイト 内 ウエイト パナソニック 1.24% 0.77% 日 立 製 作 所 1.17% 1.05% KDDI 1.04% 1.11% 伊 藤 忠 商 事 % 武 田 薬 品 工 業 0.99% 1.01% JXホールディングス 0.97% 0.31% セブン&アイ ホールディングス % ソニー 0.88% 0.61% NTTドコモ 0.85% 0.79% 日 本 たばこ 産 業 % 定 期 入 替 前 後 の 業 種 ウエイト 変 化 ( 定 期 入 替 基 準 日 時 点 ) % 0.1% % -0.7% 1.3% 0.1% 0.1% -2.1% % 0.1% % 1.1% 0.3% 0. ( 注 ) 2014 年 12 月 定 期 入 替 後 の 構 成 銘 柄 株 価 株 数 は10 月 15 日 の 定 期 入 替 基 準 日 時 点 赤 文 字 はの 上 位 20 位 に 入 らない 銘 柄 9

11 定 期 入 替 時 のバリュエーション 指 標 定 期 入 替 時 のバリュエーション 指 標 ( 年 月 ) ファンタ メンタル PER( 倍 ) PBR( 倍 ) 配 当 利 回 り(%) ROE(%) ファンタ メンタル ファンタ メンタル ファンタ メンタル ( 注 ) ファンダメンタル はRussell/Nomura( 以 下 )ファンダメンタル プライム インデックスを 表 す 2006 年 12 月 から2014 年 12 月 の ファンダメンタルの 定 期 入 替 基 準 日 時 点 も 同 時 点 とする 組 入 比 率 考 慮 済 今 期 予 想 ベース( 連 結 優 先 ) の 値 については 公 表 値 と 異 なる 各 指 標 の 算 出 は 次 の 計 算 式 による PER( 倍 )= 時 価 総 額 合 計 税 引 利 益 合 計 PBR( 倍 )= 時 価 総 額 合 計 自 己 資 本 合 計 配 当 利 回 り(%)= 配 当 総 額 合 計 時 価 総 額 合 計 ROE(%)= 税 引 利 益 合 計 (( 自 己 資 本 + 前 期 自 己 資 本 ) 2) 10

12 Top Mid Small Core Micro スタイル 分 析 サイズ 別 超 過 ウエイト 15% スタイル 分 析 % 2001/01 ~ 2014/ % 小 型 グロース 大 型 グロース 小 型 バリュー 大 型 バリュー -15% (%) 0 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 13/12 ( 注 ) Russell/Nomura 日 本 株 インデックスに 基 づくスタイル 分 析 ( 左 表 ) 期 間 は2001 年 1 月 ~2014 年 12 月 定 期 入 替 基 準 日 時 点 の 時 価 総 額 を 基 にRussell/Nomura 日 本 株 インデックスにおけるサイズ 別 ウエイトと 比 較 し 算 出 全 上 場 銘 柄 の 浮 動 株 調 整 時 価 総 額 上 位 98%のうち 上 位 約 5をTOP 中 位 約 35%をMID 下 位 15%から5%を 除 いたSmall Core 下 位 5%をMicroとしている 詳 細 については Russell/Nomura 日 本 株 インデックス インデックス 構 成 ルールブック を 参 照 され たい ( 右 表 )2001 年 1 月 ~2014 年 11 月 の 月 次 リターン( 配 当 込 み)を 用 いて 算 出 Sharpe(1992):ポートフォリオのリターンをスタイルリターンで 回 帰 し 各 スタイルリターンの 回 帰 係 数 から 属 するスタイルを 決 定 する 方 法 ポートフォリオリター ン =Σ スタイルエクスポージャ スタイルリターン+ 誤 差 項 36か 月 ローリングで 分 析 ( 年 / 月 ) 11

13 平 均 リターン( 年 率 ) ファンダメンタルとバリューインデックスの 比 較 絶 対 パフォーマンス リスク リターンの 分 布 ファンタ メンタル バリュー 市 場 型 8% 6% 4% バリュー 市 場 型 ファンタ メンタル /12 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12 相 対 パフォーマンス( 対 ) ( 年 / 月 ) 標 準 偏 差 ( 年 率 ) /12 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12 ファンタ メンタル バリュー 市 場 型 ( 年 / 月 ) ファンタ メンタル バリュー 市 場 型 平 均 リターン 7.6% 6.8% % 標 準 偏 差 21.9% 22.4% 22.3% 22.4% リターン/ 標 準 偏 差 ( 注 ) ファンダメンタル はRussell/Nomura( 以 下 )ファンダメンタル プライム インデックス バリュー は Prime Value 市 場 型 は Primeを 表 す サンプル 期 間 は2000 年 12 月 ~2014 年 11 月 末 の 配 当 込 み 日 次 指 数 値 2000 年 12 月 末 を100とした 平 均 リターン 標 準 偏 差 は 年 率 換 算 12

14 投 資 可 能 性 への 配 慮 : 定 期 入 替 回 転 率 定 期 入 替 時 の 回 転 率 ( 片 側 ) 35% 3 25% 2 15% 1 5% バリュー ファンタ メンタル 市 場 型 ( 年 ) ( 注 ) ファンダメンタル はRussell/Nomura( 以 下 )ファンダメンタル プライム インデックス バリュー は Prime Value 市 場 型 は Primeを 表 す 回 転 率 は2006 年 ~2011 年 は 定 期 入 替 日 時 点 2012 年 以 降 は 定 期 入 替 基 準 日 時 点 の 時 価 総 額 を 基 に 算 出 完 全 法 によりインデックス ファンドを 構 築 した 場 合 の 片 側 の 回 転 率 を 表 し もしすべての 構 成 銘 柄 が 入 れ 替 わった 場 合 には10になる 13

15 まとめ パッシブ 運 用 に 資 するバリュー 株 インデックス RA 社 の 開 発 したファンダメンタル インデックス の 手 法 を 用 いて 算 出 ルールに 基 づく 透 明 で 客 観 的 なインデックス 恣 意 性 のないメソドロジー 定 量 化 された 指 数 構 築 容 易 な 再 現 性 投 資 可 能 性 に 配 慮 したメソドロジー 通 常 のバリュー 株 インデックスよりも 低 い 回 転 率 低 いインパクトコスト 市 場 型 インデックスを 年 率 3.アウトパフォーム(2001 年 1 月 ~2014 年 3 月 ) リスク 水 準 は 低 め 高 い 情 報 レシオ 14

16 ラッセル インベストメントについて ラッセル インベストメント グループは 年 金 金 融 機 関 および 個 人 投 資 家 など 様 々な 投 資 家 の 皆 様 を 対 象 に 総 合 的 な 資 産 運 用 サービスを 提 供 しています 運 用 会 社 調 査 資 産 運 用 オルタナティブ 投 資 確 定 拠 出 年 金 資 産 運 用 コンサルティング 運 用 執 行 株 式 インデックスの 開 発 など 提 供 サービスは 多 岐 にわたります ラッセルは これら 複 数 の 運 用 サービスを 組 み 合 わせ ポートフォリオレベルで 投 資 家 のニーズにお 応 えするマルチ アセット ソリューションをご 提 供 しています ラッセルのマルチ アセット ソリューショ ンは ポートフォリオ 全 体 を 俯 瞰 しながら 運 用 戦 略 をつぶさに 分 析 することで より 多 くの 投 資 機 会 を 発 掘 し 高 い 柔 軟 性 とさらなる 分 散 効 果 の 向 上 を 目 指 して 構 築 されていま す 米 国 ワシントン 州 シアトルを 本 拠 地 とし 運 用 資 産 総 額 は 約 30 兆 円 です 日 本 においては1986 年 に 東 京 オフィスを 開 設 現 在 ラッセル インベストメント 株 式 会 社 を 通 じて 各 種 サービスを 提 供 しています 詳 しくは をご 覧 ください 2014 年 9 月 末 現 在 グループ 合 算 為 替 換 算 レート: 円 /ドル 運 用 資 産 残 高 には オーバーレイ 運 用 を 含 みます Research Affiliates, LLCについて Research Affiliatesはスマートベータおよびアセット アロケーション 戦 略 におけるグローバル リーダーとして 投 資 家 のための 付 加 価 値 創 造 に 取 り 組 み 自 らの 見 識 とプロダク トを 通 じてグローバル 投 資 コミュニティに 大 きく 貢 献 することを 目 指 します Rob Arnott Jason Hsu 率 いる 堅 固 なリサーチ 基 盤 を 有 し 世 界 有 数 の 金 融 機 関 とも 協 力 して 様 々なソ リューションを 提 供 します Research Affiliatesは2002 年 に 米 国 カリフォルニア ニューポートビーチを 本 社 として 設 立 されました 2013 年 9 月 30 日 時 点 でResearch Affiliatesが 開 発 した 投 資 戦 略 のもと およそ1560 億 米 ドルの 資 産 が 世 界 中 で 運 用 されています Russell/Nomura 日 本 株 インデックスについて Russell/Nomura 日 本 株 インデックスは 野 村 證 券 株 式 会 社 が 公 表 している 指 数 で その 知 的 財 産 権 およびその 他 一 切 の 権 利 は 野 村 證 券 株 式 会 社 及 びRussell Investments に 帰 属 します なお 野 村 證 券 株 式 会 社 及 びRussell Investments は 対 象 インデックスの 正 確 性 完 全 性 信 頼 性 有 用 性 を 保 証 するものではなく インデックスの 利 用 者 が 当 インデックスを 用 いて 行 う 事 業 活 動 サービスに 関 し 一 切 責 任 を 負 いません Russell/Nomura ファンダメンタル プライム インデックスは 野 村 證 券 株 式 会 社 が 公 表 している 指 数 で その 知 的 財 産 権 は 野 村 證 券 株 式 会 社 Russell InvestmentsおよびResearch Affiliates, LLCに 帰 属 します なお 野 村 證 券 株 式 会 社 Russell InvestmentsおよびResearch Affiliates, LLCは 当 インデックス の 正 確 性 完 全 性 信 頼 性 有 用 性 市 場 性 商 品 性 および 適 合 性 を 保 証 するものではなく 当 インデックスの 利 用 者 が 対 象 インデックスを 用 いて 行 う 事 業 活 動 サービスに 関 し 一 切 責 任 を 負 いません

17 ディスクレイマー 本 資 料 は 表 紙 に 記 載 されている 野 村 の 関 連 会 社 により 作 成 されたもので 表 紙 などに 従 業 員 やその 協 力 者 が 記 載 されている1 社 あるいは 複 数 の 野 村 の 関 連 会 社 によって 単 独 あるいは 共 同 で 作 成 された 資 料 が 含 まれます ここで 使 用 する 野 村 グルー プ は 野 村 ホールディングス あるいはその 関 連 会 社 または 子 会 社 を 指 し また 1 以 上 の 野 村 グループ 会 社 を 指 すこともあり 日 本 の 野 村 證 券 ( NSC ) 英 国 のノムラ インターナショナルplc ( NIplc ) 米 国 のノムラ セキュリティーズ インターナショナ ル インク ( NSI ) 香 港 の 野 村 国 際 ( 香 港 ) ( NIHK ) 韓 国 のノムラ フィナンシャル インベストメント( 韓 国 ) ( NFIK ) ( 韓 国 金 融 投 資 協 会 ( KOFIA )に 登 録 しているアナリストの 情 報 はKOFIAのイントラネット でご 覧 いただけます) シンガポールのノムラ シンガポール リミテッド ( NSL ) ( 登 録 番 号 E シンガポール 金 融 監 督 局 に 監 督 下 にあります) オーストラリアのノムラ オーストラリア リミテッド ( NAL ) (ABN ) (オーストラリアのライセンス 番 号 オーストラリア 証 券 投 資 委 員 会 ( ASIC )の 監 督 下 にあります) インドネシアのP.T.ノムラ インドネシア ( PTNI ) マレーシアのノムラ セキュリティーズ マレーシアSdn. Bhd. ( NSM ) 台 湾 のNIHK 台 北 支 店 ( NITB ) インドのノムラ フィナン シャル アドバイザリー アンド セキュリティーズ (インディア) プライベート リミテッド ( NFASL ) ( 登 録 住 所 : Ceejay House, Level 11, Plot F, Shivsagar Estate, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai , India; 電 話 : ファックス: ; CIN 番 号 :U74140MH2007PTC SEBI 登 録 番 号 : BSE INB NSE INB INF INE , MCX: INE ) スペインのNIplc マドリッド 支 店 ( NIplc, Madrid )が 含 まれます リサーチ レポートの 表 紙 のアナリスト 名 の 横 に 記 載 された CNSタイランド の 記 載 は タイのキャピタル ノムラ セキュリティーズ パブリック カンパニー リミテッド ( CNS )に 雇 用 された 当 該 アナリストが リサーチ アシスタント アグリーメントに 基 づき NSLにリ サーチ アシスタントのサービスを 行 っていることを 示 しています リサーチ レポートの 表 紙 の 従 業 員 氏 名 の 横 に 記 載 された NSFSPL は ノムラ ストラクチャード ファイナンス サービシーズ プライベート リミテッドに 雇 用 された 当 該 従 業 員 が インタ- カンパニー アグリーメントに 基 づき 特 定 の 野 村 の 関 連 会 社 のサポ トを 行 っていることを 示 しています 本 資 料 は (i)お 客 様 自 身 のための 情 報 であり 投 資 勧 誘 を 目 的 としたものではなく (ii) 証 券 の 売 却 の 申 込 みあるいは 証 券 購 入 の 勧 誘 が 認 められていない 地 域 における 当 該 行 為 を 意 図 しておらず かつ(iii) 信 頼 できると 判 断 されるが 野 村 グループによ る 独 自 の 確 認 は 行 っていない 情 報 源 に 基 づいております 野 村 グループは 本 資 料 の 正 確 性 完 全 性 信 頼 性 適 切 性 特 定 の 目 的 に 対 する 適 性 譲 渡 可 能 性 を 表 明 あるいは 保 証 いたしません また 本 資 料 および 関 連 データの 利 用 の 結 果 として 行 われた 行 為 (あるいは 行 わないという 判 断 )に 対 する 責 任 を 負 いません これにより 野 村 グループによる 全 ての 保 証 とその 他 の 言 質 は 許 容 可 能 な 最 大 の 範 囲 まで 免 除 されます 野 村 グループは 本 情 報 の 利 用 誤 用 あるいは 配 布 に 対 して 一 切 の 責 任 を 負 いません 本 資 料 中 の 意 見 または 推 定 値 は 本 資 料 に 記 載 されている 発 行 日 におけるものであり 本 資 料 中 の 意 見 および 推 定 値 を 含 め 情 報 は 予 告 なく 変 わることがあります 野 村 グループは 本 資 料 を 更 新 する 義 務 を 負 いません 本 資 料 中 の 論 評 または 見 解 は 執 筆 者 のものであり 野 村 グループ 内 の 他 の 関 係 者 の 見 解 と 一 致 しない 場 合 があります お 客 様 は 本 資 料 中 の 助 言 または 推 奨 が 各 自 の 個 別 の 状 況 に 適 しているかどうかを 検 討 する 必 要 があります また 必 要 に 応 じて 税 務 を 含 め 専 門 家 の 助 言 を 仰 ぐことをお 勧 めいたします 野 村 グループは 税 務 に 関 する 助 言 を 提 供 しておりません 野 村 グループ その 執 行 役 取 締 役 従 業 員 は 関 連 法 令 規 則 で 認 められている 範 囲 内 で 本 資 料 中 で 言 及 している 発 行 体 の 証 券 商 品 金 融 商 品 またはそれらから 派 生 したオプションやその 他 のデリバティブ 商 品 および 証 券 について 自 己 勘 定 委 託 その 他 の 形 態 による 取 引 買 持 ち 売 持 ち あるいは 売 買 を 行 う 場 合 があります また 野 村 グループ 会 社 は 発 行 体 の 金 融 商 品 の( 英 国 の 適 用 される 規 則 の 意 味 する 範 囲 での)マーケットメーカーあるいはリクイディティ プロバイダーを 務 める 場 合 があります マーケットメーカー 活 動 が 米 国 あるいはその 他 の 地 域 における 諸 法 令 および 諸 規 則 に 明 記 された 定 義 に 従 って 行 われる 場 合 発 行 体 の 開 示 資 料 においてその 旨 が 別 途 開 示 されます 本 資 料 はスタンダード アンド プアーズなどの 格 付 け 機 関 による 信 用 格 付 けを 含 め 第 三 者 から 得 た 情 報 を 含 む 場 合 があります 当 該 第 三 者 の 書 面 による 事 前 の 許 可 がない 限 り 第 三 者 が 関 わる 内 容 の 複 製 および 配 布 は 形 態 の 如 何 に 関 わらず 禁 止 されております 第 三 者 である 情 報 提 供 者 は 格 付 けを 含 め いずれの 情 報 の 正 確 性 完 全 性 適 時 性 あるいは 利 用 可 能 性 を 保 証 しておらず 原 因 が 何 であれ ( 不 注 意 あるいは 他 の 理 由 による) 誤 りあるいは 削 除 または 当 該 内 容 の 利 用 に 起 因 する 結 果 に 対 する 一 切 の 責 任 を 負 いません 第 三 者 である 情 報 提 供 者 は 譲 渡 可 能 性 あるいは 特 定 の 目 的 または 利 用 への 適 性 の 保 証 を 含 め(ただしこれに 限 定 されない) 明 示 的 あるいは 暗 黙 の 保 証 を 行 っていません 第 三 者 である 情 報 提 供 者 は 格 付 けを 含 め 提 供 した 情 報 の 利 用 に 関 連 する 直 接 的 間 接 的 偶 発 的 懲 罰 的 補 償 的 罰 則 的 特 別 あるいは 派 生 的 な 損 害 費 用 経 費 弁 護 料 損 失 コスト 費 用 ( 損 失 収 入 または 利 益 機 会 コストを 含 む)に 対 する 責 任 を 負 いません 信 用 格 付 けは 意 見 の 表 明 であり 事 実 または 証 券 の 購 入 保 有 売 却 の 推 奨 を 表 明 するものではありません 格 付 けは 証 券 の 適 合 性 あるいは 投 資 目 的 に 対 する 証 券 の 適 合 性 を 扱 うものではなく 投 資 に 関 する 助 言 として 利 用 することはお 控 えください 本 資 料 中 に 含 まれるMSCIから 得 た 情 報 はMSCI Inc.( MSCI )の 独 占 的 財 産 です MSCIによる 事 前 の 書 面 での 許 可 がない 限 り 当 該 情 報 および 他 のMSCIの 知 的 財 産 の 複 製 再 配 布 あるいは 指 数 などのいかなる 金 融 商 品 の 作 成 における 利 用 は 認 められません 当 該 情 報 は 現 状 の 形 で 提 供 されています 利 用 者 は 当 該 情 報 の 利 用 に 関 わるすべてのリスクを 負 います これにより MSCI その 関 連 会 社 または 当 該 情 報 の 計 算 あるいは 編 集 に 関 与 あるいは 関 係 する 第 三 者 は 当 該 情 報 のすべての 部 分 について 独 創 性 正 確 性 完 全 性 譲 渡 可 能 性 特 定 の 目 的 に 対 する 適 性 に 関 する 保 証 を 明 確 に 放 棄 いたします 前 述 の 内 容 に 限 定 することなく MSCI その 関 連 会 社 または 当 該 情 報 の 計 算 あるいは 編 集 に 関 与 あるいは 関 係 する 第 三 者 はいか なる 種 類 の 損 失 に 対 する 責 任 をいかなる 場 合 にも 一 切 負 いません MSCIおよびMSCI 指 数 はMSCIおよびその 関 連 会 社 のサービス 商 標 です Russell/Nomura 日 本 株 インデックスは 野 村 證 券 株 式 会 社 が 公 表 している 指 数 で その 知 的 財 産 権 は 野 村 證 券 株 式 会 社 及 びRussell Investments に 帰 属 します なお 野 村 證 券 株 式 会 社 及 びRussell Investments は 当 インデックスの 正 確 性 完 全 性 信 頼 性 有 用 性 を 保 証 するものではなく インデックスの 利 用 者 およびその 関 連 会 社 が 当 インデックスを 用 いて 行 う 事 業 活 動 サービスに 関 し 一 切 責 任 を 負 いません 本 資 料 は 投 資 家 のお 客 様 にとって 投 資 判 断 を 下 す 際 の 諸 要 素 のうちの 一 つにすぎないとお 考 え 下 さい また 本 資 料 は 直 接 間 接 を 問 わず 投 資 判 断 に 伴 う 全 てのリスクについて 検 証 あるいは 提 示 しているのではないことをご 了 解 ください 野 村 グ ループは ファンダメンタル 分 析 定 量 分 析 等 異 なるタイプの 数 々のリサーチ 商 品 を 提 供 しております また 時 間 軸 の 捉 え 方 や 分 析 方 法 の 違 い 等 の 理 由 により リサーチのタイプによって 推 奨 が 異 なる 場 合 があります 野 村 グループは 野 村 グループの ポータル サイト 上 へのリサーチ 商 品 の 掲 載 および/あるいはお 客 様 への 直 接 的 な 配 布 を 含 め 様 々な 方 法 によってリサーチ 商 品 を 発 表 しております 調 査 部 門 が 個 々のお 客 様 の 要 望 に 応 じて 提 供 する 商 品 およびサービスはお 客 様 の 属 性 によって 異 な る 場 合 があります 当 レポートに 記 載 されている 数 値 は 過 去 のパフォーマンスあるいは 過 去 のパフォーマンスに 基 づくシミュレーションに 言 及 したものである 場 合 があり 将 来 のパフォーマンスを 示 唆 するものとして 信 頼 できるものではありません 情 報 に 将 来 のパフォーマン スに 関 する 示 唆 が 含 まれている 場 合 係 る 予 想 は 将 来 のパフォーマンスを 示 唆 するものとして 必 ずしも 信 頼 できるものではありません また シミュレーションはモデルと 想 定 の 簡 略 化 に 基 づいて 行 われており 想 定 が 過 度 に 簡 略 化 され 将 来 のリターン 分 布 を 反 映 していない 場 合 があります 特 定 の 証 券 は その 価 値 または 価 格 あるいはそこから 得 られる 収 益 に 悪 影 響 を 及 ぼし 得 る 為 替 相 場 変 動 の 影 響 を 受 ける 場 合 があります 本 資 料 に 記 載 された 証 券 は 米 国 の1933 年 証 券 法 に 基 づく 登 録 が 行 われていない 場 合 があります 係 る 場 合 1933 年 証 券 法 に 基 づく 登 録 が 行 われる あるいは 当 該 登 録 義 務 が 免 除 されていない 限 り 米 国 内 で または 米 国 人 を 対 象 とする 購 入 申 込 み あるいは 売 却 はできません 準 拠 法 が 他 の 方 法 を 認 めていない 限 り いかなる 取 引 もお 客 様 の 地 域 にある 野 村 の 関 連 会 社 を 通 じて 行 う 必 要 があります 本 資 料 は NIplcにより 英 国 および 欧 州 経 済 領 域 内 において 投 資 リサーチとして 配 布 することを 認 められたものです NIplcは 英 国 のプルーデンス 規 制 機 構 によって 認 可 され 英 国 の 金 融 行 為 監 督 機 構 とプルーデンス 規 制 機 構 の 規 制 を 受 けています NIplcはロンドン 証 券 取 引 所 会 員 です 本 資 料 は 英 国 の 適 用 される 規 則 の 意 味 する 範 囲 での 個 人 的 な 推 奨 を 成 すものではなく あるいは 個 々の 投 資 家 の 特 定 の 投 資 目 的 財 務 状 況 ニーズを 勘 案 したものではありません 本 資 料 は 英 国 の 適 用 され る 規 則 の 目 的 のために 適 格 カウンターパーティ あるいは 専 門 的 顧 客 である 投 資 家 のみを 対 象 にしたもので したがって 当 該 目 的 のために 個 人 顧 客 である 者 への 再 配 布 は 認 められておりません 本 資 料 は 香 港 証 券 先 物 委 員 会 の 監 督 下 にあ るNIHKによって 香 港 での 配 布 が 認 められたものです 本 資 料 は オーストラリアでASICの 監 督 下 にあるNALによってオーストラリアでの 配 布 が 認 められたものです また 本 資 料 はNSMによってマレーシアでの 配 布 が 認 められています シンガポール においては 本 資 料 はNSLにより 配 布 されました NSLは 証 券 先 物 法 ( 第 289 条 )で 定 義 されるところの 認 定 投 資 家 専 門 的 投 資 家 もしくは 機 関 投 資 家 ではない 者 に 配 布 する 場 合 海 外 関 連 会 社 によって 発 行 された 証 券 先 物 および 為 替 に 関 わる 本 資 料 の 内 容 について 法 律 上 の 責 任 を 負 います シンガポールにて 本 資 料 の 配 布 を 受 けたお 客 様 は 本 資 料 から 発 生 した もしくは 関 連 する 事 柄 につきましてはNSLにお 問 い 合 わせください 本 資 料 は 米 国 においては1933 年 証 券 法 のレギュレーションSの 条 項 で 禁 止 されていない 限 り 米 国 登 録 ブローカー ディーラーであるNSIにより 配 布 されます NSIは1934 年 証 券 取 引 所 法 規 則 15a-6に 従 い その 内 容 に 対 する 責 任 を 負 っております 本 資 料 を 作 成 した 会 社 は 野 村 グループ 内 の 関 連 会 社 が 顧 客 が 入 手 可 能 な 複 製 を 作 成 することを 許 可 しています

18 野 村 サウジアラビア NIplc あるいは 他 の 野 村 グループ 関 連 会 社 はサウジアラビア 王 国 ( サウジアラビア )での( 資 本 市 場 庁 が 定 めるところの ) オーソライズド パーソンズ エグゼンプト パーソンズ または インスティテューションズ 以 外 の 者 へ の 本 資 料 の 配 布 アラブ 首 長 国 連 邦 ( UAE )においては (ドバイ 金 融 サービス 機 構 が 定 めるところの ) 専 門 的 顧 客 以 外 の 者 への 配 布 また カタール 国 の(カタール 金 融 センター 規 制 機 構 が 定 めるところの ) マーケット カウンターパーティー ま たは ビジネス カスタマーズ 以 外 の 者 への 配 布 を 認 めておりません サウジアラビアおいては オーソライズド パーソンズ エグゼンプト パーソンズ または インスティテューションズ 以 外 の 者 UAEの 専 門 的 顧 客 以 外 の 者 あるいはカタール の マーケット カウンターパーティー または ビジネス カスタマーズ 以 外 の 者 を 対 象 に 本 資 料 ならびにそのいかなる 複 製 の 作 成 配 信 配 布 を 行 うことは 直 接 間 接 を 問 わず 係 る 権 限 を 持 つ 者 以 外 が 行 うことはできません 本 資 料 を 受 け 取 ること は サウジアラビアに 居 住 しないか または オーソライズド パーソンズ エグゼンプト パーソンズ または インスティテューションズ であることを 意 味 し UAEにおいては 専 門 的 顧 客 カタールにおいては マーケット カウンターパーティー また は ビジネス カスタマーズ であることの 表 明 であり この 規 定 の 順 守 に 同 意 することを 意 味 いたします この 規 定 に 従 わないと サウジアラビア UAE あるいはカタールの 法 律 に 違 反 する 行 為 となる 場 合 があります 本 資 料 のいかなる 部 分 についても 野 村 グループ 会 社 から 事 前 に 書 面 で 同 意 を 得 ることなく (i)その 形 態 あるいは 方 法 の 如 何 にかかわらず 複 製 する あるいは(ii) 配 布 することを 禁 じます 本 資 料 が 電 子 メール 等 によって 電 子 的 に 配 布 された 場 合 に は 情 報 の 傍 受 変 造 紛 失 破 壊 あるいは 遅 延 もしくは 不 完 全 な 状 態 での 受 信 またはウィルスへの 感 染 の 可 能 性 があることから 安 全 あるいは 誤 りがない 旨 の 保 証 は 致 しかねます 従 いまして 送 信 者 は 電 子 的 に 送 信 したために 発 生 する 可 能 性 のある 本 資 料 の 内 容 の 誤 りあるいは 欠 落 に 対 する 責 任 を 負 いません 確 認 を 必 要 とされる 場 合 には 印 刷 された 文 書 をご 請 求 下 さい 日 本 で 求 められるディスクレイマー 当 社 で 取 り 扱 う 商 品 等 へのご 投 資 には 各 商 品 等 に 所 定 の 手 数 料 等 ( 国 内 株 式 取 引 の 場 合 は 約 定 代 金 に 対 して 最 大 1.404%( 税 込 み)(20 万 円 以 下 の 場 合 は 2,808 円 ( 税 込 み))の 売 買 手 数 料 投 資 信 託 の 場 合 は 銘 柄 ごとに 設 定 された 購 入 時 手 数 料 ( 換 金 時 手 数 料 )および 運 用 管 理 費 用 ( 信 託 報 酬 ) 等 の 諸 経 費 等 )をご 負 担 いただく 場 合 があります また 各 商 品 等 には 価 格 の 変 動 等 による 損 失 が 生 じるおそれがあります 商 品 ごとに 手 数 料 等 およびリスクは 異 なりますので 当 該 商 品 等 の 契 約 締 結 前 交 付 書 面 上 場 有 価 証 券 等 書 面 目 論 見 書 等 をよくお 読 みください 国 内 株 式 ( 国 内 REIT 国 内 ETF 国 内 ETNを 含 む)の 売 買 取 引 には 約 定 代 金 に 対 し 最 大 1.404%( 税 込 み)(20 万 円 以 下 の 場 合 は2,808 円 ( 税 込 み))の 売 買 手 数 料 をいただきます 国 内 株 式 を 相 対 取 引 ( 募 集 等 を 含 む)によりご 購 入 いただく 場 合 は 購 入 対 価 のみお 支 払 いいただきます ただし 相 対 取 引 による 売 買 においても お 客 様 との 合 意 に 基 づき 別 途 手 数 料 をいただくことがあります 国 内 株 式 は 株 価 の 変 動 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 国 内 REITは 運 用 する 不 動 産 の 価 格 や 収 益 力 の 変 動 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 国 内 ETFは 連 動 する 指 数 等 の 変 動 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 外 国 株 式 の 売 買 取 引 には 売 買 金 額 ( 現 地 約 定 金 額 に 現 地 手 数 料 と 税 金 等 を 買 いの 場 合 には 加 え 売 りの 場 合 には 差 し 引 いた 額 )に 対 し 最 大 1.026%( 税 込 み)( 売 買 代 金 が75 万 円 以 下 の 場 合 は 最 大 7,668 円 ( 税 込 み))の 国 内 売 買 手 数 料 をいただきま す 外 国 の 金 融 商 品 市 場 での 現 地 手 数 料 や 税 金 等 は 国 や 地 域 により 異 なります 外 国 株 式 を 相 対 取 引 ( 募 集 等 を 含 む)によりご 購 入 いただく 場 合 は 購 入 対 価 のみお 支 払 いいただきます ただし 相 対 取 引 による 売 買 においても お 客 様 との 合 意 に 基 づき 別 途 手 数 料 をいただくことがあります 外 国 株 式 は 株 価 の 変 動 および 為 替 相 場 の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 信 用 取 引 には 売 買 手 数 料 ( 約 定 代 金 に 対 し 最 大 1.404%( 税 込 み)(20 万 円 以 下 の 場 合 は2,808 円 ( 税 込 み))) 管 理 費 および 権 利 処 理 手 数 料 をいただきます 加 えて 買 付 の 場 合 買 付 代 金 に 対 する 金 利 を 売 付 けの 場 合 売 付 け 株 券 等 に 対 する 貸 株 料 および 品 貸 料 をいただきます 委 託 保 証 金 は 売 買 代 金 の3 以 上 で かつ30 万 円 以 上 の 額 が 必 要 です 信 用 取 引 では 委 託 保 証 金 の 約 3.3 倍 までのお 取 引 を 行 うことができるため 株 価 の 変 動 により 委 託 保 証 金 の 額 を 上 回 る 損 失 が 生 じるおそ れがあります 詳 しくは 上 場 有 価 証 券 等 書 面 契 約 締 結 前 交 付 書 面 等 をよくお 読 みください CBの 売 買 取 引 には 約 定 代 金 に 対 し 最 大 1.08%( 税 込 み)(4,320 円 に 満 たない 場 合 は4,320 円 ( 税 込 み))の 売 買 手 数 料 をいただきます CBを 相 対 取 引 ( 募 集 等 を 含 む)によりご 購 入 いただく 場 合 は 購 入 対 価 のみお 支 払 いいただきます ただし 相 対 取 引 による 売 買 においても お 客 様 との 合 意 に 基 づき 別 途 手 数 料 をいただくことがあります CBは 転 換 もしくは 新 株 予 約 権 の 行 使 対 象 株 式 の 価 格 下 落 や 金 利 変 動 等 によるCB 価 格 の 下 落 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 加 えて 外 貨 建 てCB は 為 替 相 場 の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 債 券 を 募 集 売 出 し 等 その 他 当 社 との 相 対 取 引 によってご 購 入 いただく 場 合 は 購 入 対 価 のみお 支 払 いいただきます 債 券 の 価 格 は 市 場 の 金 利 水 準 の 変 化 に 対 応 して 変 動 しますので 損 失 が 生 じるおそれがあります また 発 行 者 の 経 営 財 務 状 況 の 変 化 及 びそれらに 関 する 外 部 評 価 の 変 化 等 により 投 資 元 本 を 割 り 込 むことがあります 加 えて 外 貨 建 て 債 券 は 為 替 相 場 の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 個 人 向 け 国 債 を 募 集 によりご 購 入 いただく 場 合 は 購 入 対 価 のみお 支 払 いいただきます 個 人 向 け 国 債 は 発 行 から1 年 間 原 則 として 中 途 換 金 はできません 個 人 向 け 国 債 を 中 途 換 金 する 際 原 則 として 次 の 算 式 によって 算 出 される 中 途 換 金 調 整 額 が 売 却 される 額 面 金 額 に 経 過 利 子 を 加 えた 金 額 より 差 し 引 かれます ( 変 動 10 年 : 直 前 2 回 分 の 各 利 子 ( 税 引 前 ) 相 当 額 固 定 5 年 固 定 3 年 : 2 回 分 の 各 利 子 ( 税 引 前 ) 相 当 額 ) 物 価 連 動 国 債 を 募 集 売 出 等 その 他 当 社 との 相 対 取 引 によって 購 入 する 場 合 は 購 入 対 価 のみをいただきます 当 該 商 品 の 価 格 は 市 場 の 金 利 水 準 及 び 全 国 消 費 者 物 価 指 数 の 変 化 に 対 応 して 変 動 しますので 損 失 が 生 じるおそれがあります 投 資 信 託 のお 申 込 み( 一 部 の 投 資 信 託 はご 換 金 )にあたっては お 申 込 み 金 額 に 対 して 最 大 5.4%( 税 込 み)の 購 入 時 手 数 料 ( 換 金 時 手 数 料 )をいただきます また 換 金 時 に 直 接 ご 負 担 いただく 費 用 として 換 金 時 の 基 準 価 額 に 対 して 最 大 2.の 信 託 財 産 留 保 額 をご 負 担 いただく 場 合 があります 投 資 信 託 の 保 有 期 間 中 に 間 接 的 にご 負 担 いただく 費 用 として 国 内 投 資 信 託 の 場 合 には 信 託 財 産 の 純 資 産 総 額 に 対 する 運 用 管 理 費 用 ( 信 託 報 酬 )( 最 大 5.4%( 税 込 み 年 率 ))のほか 運 用 成 績 に 応 じ た 成 功 報 酬 をご 負 担 いただく 場 合 があります また その 他 の 費 用 を 間 接 的 にご 負 担 いただく 場 合 があります 外 国 投 資 信 託 の 場 合 も 同 様 に 運 用 会 社 報 酬 等 の 名 目 で 保 有 期 間 中 に 間 接 的 にご 負 担 いただく 費 用 があります 投 資 信 託 は 主 に 国 内 外 の 株 式 や 公 社 債 等 の 値 動 きのある 証 券 を 投 資 対 象 とするため 当 該 資 産 の 市 場 における 取 引 価 格 の 変 動 や 為 替 の 変 動 等 により 基 準 価 額 が 変 動 します 従 って 損 失 が 生 じるおそれがあります 投 資 信 託 は 個 別 の 投 資 信 託 ご とに ご 負 担 いただく 手 数 料 等 の 費 用 やリスクの 内 容 や 性 質 が 異 なります また 上 記 記 載 の 手 数 料 等 の 費 用 の 最 大 値 は 今 後 変 更 される 場 合 がありますので ご 投 資 にあたっては 目 論 見 書 や 契 約 締 結 前 交 付 書 面 をよくお 読 みください 金 利 スワップ 取 引 及 びドル 円 ベーシス スワップ 取 引 ( 以 下 金 利 スワップ 取 引 等 )にあたっては 所 定 の 支 払 日 における 所 定 の 支 払 金 額 のみお 受 払 いいただきます 金 利 スワップ 取 引 等 には 担 保 を 差 入 れていただく 場 合 があり 取 引 額 は 担 保 の 額 を 超 える 場 合 があります 担 保 の 額 は 個 別 取 引 により 異 なりますので 担 保 の 額 及 び 取 引 の 額 の 担 保 に 対 する 比 率 を 事 前 に 示 すことはできません 金 利 スワップ 取 引 等 は 金 利 通 貨 等 の 金 融 市 場 における 相 場 その 他 の 指 標 にかかる 変 動 により 損 失 が 生 じるおそれがあります また 上 記 の 金 融 市 場 における 相 場 変 動 により 生 じる 損 失 が 差 入 れていただいた 担 保 の 額 を 上 回 る 場 合 があります また 追 加 で 担 保 を 差 入 れていただく 必 要 が 生 じる 場 合 があります お 客 様 と 当 社 で 締 結 する 金 利 スワッ プ 取 引 等 と 支 払 金 利 ( 又 は 受 取 金 利 ) 以 外 の 条 件 を 同 一 とする 反 対 取 引 を 行 った 場 合 当 該 金 利 スワップ 取 引 等 の 支 払 金 利 ( 又 は 受 取 金 利 )と 当 該 反 対 取 引 の 受 取 金 利 ( 又 は 支 払 金 利 )とには 差 があります 商 品 毎 にリスクは 異 なりま すので 契 約 締 結 前 交 付 書 面 やお 客 様 向 け 資 料 をよくお 読 みください クレジット デフォルト スワップ(CDS) 取 引 を 当 社 と 相 対 でお 取 引 いただく 場 合 は 手 数 料 をいただきません CDS 取 引 を 行 なうにあたっては 弊 社 との 間 で 合 意 した 保 証 金 等 を 担 保 として 差 し 入 れ 又 は 預 託 していただく 場 合 があり 取 引 額 は 保 証 金 等 の 額 を 超 える 場 合 があります 保 証 金 等 の 額 は 信 用 度 に 応 じて 相 対 で 決 定 されるため 当 該 保 証 金 等 の 額 及 び 取 引 額 の 当 該 保 証 金 等 の 額 に 対 する 比 率 をあらかじめ 表 示 することはできません CDS 取 引 は 参 照 組 織 の 一 部 又 は 全 部 の 信 用 状 況 の 変 化 や あるいは 市 場 金 利 の 変 化 によって 市 場 価 値 が 変 動 し 当 該 保 証 金 等 の 額 を 超 えて 損 失 が 生 じるおそれがあります 信 用 事 由 が 発 生 した 場 合 にスワップの 買 い 手 が 受 取 る 金 額 は 信 用 事 由 が 発 生 するまでに 支 払 う 金 額 の 総 額 を 下 回 る 場 合 があ ります また スワップの 売 り 手 が 信 用 事 由 が 発 生 した 際 に 支 払 う 金 額 は 信 用 事 由 が 発 生 するまでに 受 取 った 金 額 の 総 額 を 上 回 る 可 能 性 があります 他 の 条 件 が 同 じ 場 合 に スワップの 売 りの 場 合 に 受 取 る 金 額 と 買 いの 場 合 に 支 払 う 金 額 には 差 が あります CDS 取 引 は 原 則 として 金 融 商 品 取 引 業 者 や あるいは 適 格 機 関 投 資 家 等 の 専 門 的 な 知 識 を 有 するお 客 様 に 限 定 してお 取 り 扱 いしています 有 価 証 券 や 金 銭 のお 預 かりについては 料 金 をいただきません 証 券 保 管 振 替 機 構 を 通 じて 他 の 証 券 会 社 へ 株 式 等 を 移 管 する 場 合 には 数 量 に 応 じて 移 管 する 銘 柄 ごとに10,800 円 ( 税 込 み)を 上 限 額 として 移 管 手 数 料 をいただきます 野 村 證 券 株 式 会 社 金 融 商 品 取 引 業 者 関 東 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 142 号 加 入 協 会 / 日 本 証 券 業 協 会 一 般 社 団 法 人 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 一 般 社 団 法 人 金 融 先 物 取 引 業 協 会 一 般 社 団 法 人 第 二 種 金 融 商 品 取 引 業 協 会 野 村 グループは 法 令 順 守 に 関 する 方 針 および 手 続 き( 利 益 相 反 チャイニーズ ウォール 守 秘 義 務 に 関 する 方 針 を 含 むがそれに 限 定 されない)やチャイニーズ ウォールの 維 持 管 理 社 員 教 育 を 通 じてリサーチ 資 料 の 作 成 に 関 わる 相 反 を 管 理 してい ます ご 要 望 に 応 じて 追 加 情 報 を 提 供 いたします ディスクロージャー 情 報 については 下 記 のサイトをご 参 照 ください Copyright 2014 Nomura Securities Co., Ltd. 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