北浜投資塾特別対面セミナー⑤

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うまじふくだ
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1 北浜投資塾特別対面セミナー 5 ~ 実際に活用できる投資戦略を体得! オプション取引の魅力と可能性 ~ 今日の内容限月の違うオプションの利用 ~ カレンダー系戦略 <CONTENTS> (1) 前回の復習 (2) カレンダースプレッドとリバースカレンダースプレッド (3) カレンダースプレッドの戦い方 (4) リバースカレンダースプレッドの戦い方 Q&A

2 1-1 前回の復習デルタヘッジ戦略戦略 1 ポジティブガンマのポジションを組み毎日大引けだけデルタヘッジしガンマと IV 上昇の利益を狙う方法前提 =IV の低い時 1 ポジティブガンマのポジション ( ロングストラドルストラングル ) を組む 2 毎日大引け前にポジションデルタを調べる 3 大引けまたは夜間寄りつきデルタを ±0 になるように日経 225mini の枚数を調整して売買する ( ざっくり大引けデルタヘッジ ) ( 例 ) ポジション =+0.3 ならば日経 225mini を 3 枚売るポジション =-0.8 ならば日経 225mini を 8 枚買う戦略 2 ポジティブガンマのポジションを組み緻密にデルタヘッジしタイムディケイをガンマで挽回しつつ IV 上昇を狙う方法前提 =IV の低いときに 1 ポジティブガンマ ( ロングストラドルストラングル ) のポジションを組む 2 まずは最低限タイムディケイ分を補えるところでデルタヘッジ ( タイムディケイと Γ が釣り合う ) 日経平均の変動 =± 2θ 日数 Γ 3 その後はデルタがずれるポイントでデルタヘッジを細かく入れるか大引けでそろえる程度にするかは各自の判断 4 タイムディケイをガンマで補いつつ IV が上がるのを虎視眈々とうかがう 5IV 上昇で利益 ( ベガロング ) よって IV が低下し始めたら利食い撤退を考える

3 1-2 前回の復習デルタヘッジ戦略日経 VI 2018 年 8 月 28 日データ出所 :Quick

4 1-3 前回の復習デルタヘッジ戦略日経 225 先物チャート (60 分足 ) C23000 買い 9 月限 SQ 値 23,057 円 C22875 買い P22500 買い 2018 年 8 月 28 日最終的な着地点は 23,057 円上げ下げはあったもののそれほど大きくは離れていないデータ出所 :Quick

5 1-32 前回の復習デルタヘッジ戦略

6 1-4 前回の復習ポジティブガンマ ( ロングストラングル ) デルタヘッジ無しだった場合の結果

7 1-51 前回の復習デルタヘッジ戦略実践結果

8 1-52 前回の復習デルタヘッジ戦略実践結果

9 1-53 前回の復習デルタヘッジ戦略実践結果

10 1-54 前回の復習デルタヘッジ戦略実践結果

11 2-1 カレンダースプレッドリバースカレンダースプレッド異限月のオプションの売り買いを組み合わせる原則 = 同一権利行使価格 (= ホリゾンタルスプレッドともいう )+ 同枚数 ( 異なる権利行使価格を利用する場合はダイアゴナルとよばれる ) カレンダースプレッド期近売り + 期先買いリバースカレンダースプレッド期近買い + 期先売り

12 2-2 カレンダースプレッドリバースカレンダースプレッドカレンダースプレッド期近売り + 期先買い ATM カレンダーの場合 0( 当初 ) Γ はマイナス ( ネガティブガンマ = 動くとダメ ) θ はプラス ( タイムディケイの恩恵 ) ベガはプラス (IV 上昇がうれしい ) 損失限定 ( 支払いポジション ) どんなことがあっても期近のオプション価格が期先の価格を上回ることはない原則証拠金不要動かなければじわじわタイムディケイの恩恵により利益となる大きく動くと IV 上昇しても Γ で負ける

タイムディケイが苦しい ) ベガはマイナス (IV 下落がうれしい ) 損失は限定されていない ( 当初受取 )

13 2-3 カレンダースプレッドリバースカレンダースプレッドリバースカレンダースプレッド期近売り + 期先買い ATM リバースカレンダーの場合 0( 当初 ) Γ はプラス ( ポジティブガンマ = 動くと ) θ はマイナス ( タイムディケイが苦しい ) ベガはマイナス (IV 下落がうれしい ) 損失は限定されていない ( 当初受取 ) 売っている期先の時間的価値には上限がない証拠金が必要動かなければじわじわタイムディケイの恩恵により損失となる緩やかに動けばガンマと IV の下落によりタイムディケイを上回れば利益となる

14 3-1 カレンダースプレッドの戦い方カレンダースプレッド ( 期近売り + 期先買い ) の特徴 1 ベガロングなので IV 上昇はうれしいがネガティブガンマなので動くと困る通常 IV の上昇は大きく動いたとき ( 主に下落 ) なので若干矛盾をはらんだポジションである 2ATM で組成した場合相場が動かなければタイムディケイで利益となりやすい 3 ポジションの権利行使価格付近に日経平均があると利益となりやすい 4 期近期先合計のベガはプラスだが期近はマイナス期先はプラス期近と期先の IV の変化は全く同じではないためタイミングが重要カレンダースプレッド ( 期近売り + 期先買い ) の戦い方のアイデア 1 タイムディケイを安全に取りに行く戦略動かない相場を利益にかえる戦略 2 期近が割高期先が割安のタイミング = 相場が突っ込んだ日に組成する 3IV の上昇をダイレクトにとるためにベガだけを取り出す ( ガンマとシータをあらかじめヘッジ )

15 3-2 カレンダースプレッドの戦い方 1 1 タイムディケイを安全に取りに行く戦略動かない相場を利益にかえる戦略毎月月初にカレンダースプレッド組成し 1 セットあたり 50,000 円の利益を狙う出ないときは満期の 1~2 日前に手仕舞い理論的なポイント相場の変動は統計的には正規分布に近い動きになるとされる期近のタイムディケイが効いてくるタイミング期先の流動性が高まるタイミング売っている期近のベガが小さくなってくるタイミングで

16 3-3 カレンダースプレッドの戦い方 1 結果 1

17 3-4 カレンダースプレッドの戦い方 1 結果 2

18 3-5 カレンダースプレッドの戦い方 1 結果 3

19 3-6 カレンダースプレッドの戦い方 2 2 期近が割高期先が割安のタイミング = 相場が突っ込んだ日に組成する相場が大きく下落した日は期近の IV が高くなる傾向そのタイミングで期近を売り期先を買う短期手仕舞い理論的なポイント大きく下落したタイミングで IV が期近高になりその後期先が追いつくか期近がもとに戻るのを狙うボラが高くなるとガンマが小さくなるので多少動いてもガンマの影響が小さいデータ出所 :Quick

20 3-7 カレンダースプレッドの戦い方 2

21 3-8 カレンダースプレッドの戦い方突っ込んだタイミングで反転を逆張り的に上昇で利益になるポジションカレンダーの性質上権利行使価格付近で満期を迎えるとよいアウトで組んだ場合は方向性のリスクもとったポジションとなるデータ出所 :Quick

22 3-9 カレンダースプレッドの戦い方 2-2

ベガは期先の方が大きい期近売りに対し期先を多めに買ってずれたを mini で調整すると左の図のようになると θ と Γ を消してベガだけを取り出せた

23 3-10 カレンダースプレッドの戦い方 3 2IV の上昇をダイレクトにとるためにベガだけを取り出す ( ガンマとシータをあらかじめヘッジ ) 期近高期先安のタイミングで Γ と θ を消してをヘッジしてみると期近と期先の Γ θ ベガを見比べると Γ と θ は期近の方が絶対値が大きいのに対しベガは期先の方が大きい期近売りに対し期先を多めに買ってずれたを mini で調整すると左の図のようになると θ と Γ を消してベガだけを取り出せたボラが上がるのはいつになるのかわからないので上がるのを虎視眈々と待ちながらタイムディケイの影響を小さくしつつドカンと行ったときにはベガはもちろん Γ も最終的には味方してくれる! カレンダー応用ベガロング戦略

24 3-9 カレンダースプレッドの戦い方 3 カレンダー応用ベガロング戦略

25 3-10 カレンダースプレッドの戦い方 3 カレンダー応用ベガロング戦略

26 4-1 リバースカレンダーの戦い方リバースカレンダースプレッド ( 期近買い + 期先売り ) の特徴 1 ベガショートなので IV 下落がうれしいポジティブガンマなので動くとうれしい通常 IV の上昇は大きく動いたとき ( 主に下落 ) なので IV 上昇の損失をガンマがカバーしてくれる可能性がある 2ATM で組成した場合相場が動かなければタイムディケイでやられるやられるただし動かなければ IV の下落によりタイムディケイ分を補える可能性もある 3 ポジションの権利行使価格付近に日経平均があると損失となりやすい 4 権利行使価格から離れれば利益になりやすい下落でも上昇でもよい 5 期近期先合計のベガはマイナスだが期近はプラス期先はマイナス期近と期先の IV の変化は全く同じではないためタイミングが重要リバースカレンダースプレッド ( 期近買い + 期先売り ) の戦い方のアイデア 1 相場が底をうって緩やかに上昇気流に乗り始めたタイミングでプットサイドに仕掛ける 2IV の下落をダイレクトにとるためにベガだけを取り出す ( ガンマとシータをあらかじめヘッジ )

4-2 リバースカレンダーの戦い方 1-1 1 相場が底をうって緩やかに上昇気流に乗り始めたタイミングでプットサイドに仕掛ける緩やかに上昇する相場を想定日経平均株価推移限月別 IVの推移

27 4-2 リバースカレンダーの戦い方相場が底をうって緩やかに上昇気流に乗り始めたタイミングでプットサイドに仕掛ける緩やかに上昇する相場を想定日経平均株価推移限月別 IVの推移理論的なポイント緩やかな上昇で IV は低下する期近と期先の IV の動きがシンクロし始めてからエントリーするもう一回大きく下落してもリバカレは比較的安全青 = 期近 IV 赤 = 期先 IV データ出所 :Quick

28 4-3 リバースカレンダーの戦い方 1-1

29 4-4 リバースカレンダーの戦い方 1-1

30 4-5 リバースカレンダーの戦い方 1-2 逆行しても利益になった事例 ~ 上昇 &IV 低下予想予想はずれ下落 &IV 上昇 P23000 のリバカレを入れる上昇して IV が低下し距離が離れてガンマの利益も追加 ( タイムディケイを凌駕する ) との予想予想が外れ大きく下落データ出所 :Quick

31 4-6 リバースカレンダーの戦い方 1-2

32 4-7 リバースカレンダーの戦い方 1-2

期近の方が Γ と θ の絶対値が大きくベガは小さいというねじれの関係にあるため期近買い 2: 期先売り

33 4-8 リバースカレンダーの戦い方 2 2IV の下落をダイレクトにとるためにベガだけを取り出す ( ガンマとシータをあらかじめヘッジ ) ダイナミックヘッジ不要のベガショートポジション理論的なポイント期近の方が Γ と θ の絶対値が大きくベガは小さいというねじれの関係にあるため期近買い 2: 期先売り 3 の比でガンマとシータをヘッジできるずれたは mini でヘッジリバースカレンダー応用ベガショート戦略

34 4-9 リバースカレンダーの戦い方 2 リバースカレンダー応用ベガショート戦略 2IV の下落をダイレクトにとるためにベガだけを取り出す ( ガンマとシータをあらかじめヘッジ ) ダイナミックヘッジ不要のベガショートポジション

35 4-10 リバースカレンダーの戦い方 2 リバースカレンダー応用ベガショート戦略注意上下 1,000 円程度ならば相場変動の影響は小さいがそれ以上の変動ではネガティブガンマが顔を出し大きな下落では IV の上昇も相まって大きな損失となる可能性がある

36 5 戦略の組み合わせアイデアルーティン的に淡々と手掛ける月初カレンダー戦略 (+ ポジティブガンマデルタヘッジ ( 低 IV 時 )) 低 IV 時 ( 期先 IV が高すぎないことを確認 ) カレンダー応用ベガロング戦略急激な下落 & ボラ高騰 ( 期近 IV の高騰 ) 短期カレンダー戦略 (ATM プットカレンダー上昇待ち構えコールカレンダー ) IV 低下トレンド & 期近 IV 期先 IV シンクロプットリバースカレンダー戦略 ( 上昇トレンド ) リバースカレンダー応用ベガショート戦略

37 オプショントレード普及協会特別メルマガ期近 IV と期先 IV の傾向を掴んで戦略を組むために Prize を使った IV 分析方法を動画で解説しますオプショントレード.com/105c ( またはスマホをお持ちの方は今すぐアクセス

講義資料サンプル

講義資料サンプル講座の目的実際にはオプションの理論的な知識はトレーディングに際してそれ程重要ではありませんので講義は実践で使用できる戦略を中心にお話します! 現物投資をアクティブに行っている投資家や先物およびオプション取引を行う投資家を対象に市場の見通し目的に応じてヘッジやよりアクティブな方向性のリスクをとるなど若干高度でリスクが高い取引手法を紹介ツールは日経 225 先物 ( ミニ ) 及びオプション取引

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