2 自己株式の保有 取得した自己株式は, 期間 数量の制限なく保有できる 3 自己株式の処分および消却取締役会の決議により消却 (212) 合併の際に発行する新株に代えて使用 (409 の 2) 取締役会の決議による処分 (211Ⅰ) Ⅲ 取得 1 総論 (1) 自己株式の取得を認めるべき必要性とそ

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1 自己株式 電子データがお好みの方は DL できます 前田ゼミ第 2 回発表 大槻健介仲谷仁志 平成 13 年 10 月の商法等の改正により 従来 原則として禁止されていた自己株式の取得及び保有 ( 金庫株 ) が解禁された その結果 公開企業の株価 市場対策及び財務戦略などに 自己株式を有効に活用できるよ うになった Ⅰ 立法の背景現在, 持合い 1 の解消が進んでいる 株式の評価についての時価会計主義 2 の導入, 株化の急落による含み益 3 の減少が背景 株式の需給関係を調整するための手段が必要に H6 改正 : 定時総会の決議に基づく利益消却を認める H9 消却特例法 消却のための自己株式の取得を認める 消却のための取得に限らず, 広く自己株式の取得を認めてほしいとの要請 自己株式の取得 保有のメリット 1 経済全体の株価対策 持合株に対する時価会計主義の導入や, 株価の急落による含み益の減少などにより 持合株式の解消が 急速に進んでいる その結果, 株式が大量に市場に出回り, 株価下落の一因となっている そこで 売却 される自社株に対して発行会社がその受け皿として機能すれば 株価の下落を防止できることになる 自 己株式の買受けにより市場における株式の流通量を減らし, 株価を適正化することは 経済界が特に期待 している効果である 2 機動的な企業再編の実現 株式を対価とする企業組織再編を行う際に 従来は新株発行方式による割当てが原則とされていた 金 庫株の解禁により 新株発行に代えて自己株式を割り当てる (= 代用自己株式 ) ことで 配当の負担増加 や株価の下落を生じさせずに 機動的な企業組織再編の実現が可能となる 3 敵対的買収に対する防衛 大株主や連携先が何らかの理由で株式を手放すこととなったときなどは 株価が下落し 買収されやす くなる そこで 一時的に会社が自己株式を取得することにより 敵対的買収を事前に防ぐことができる Ⅱ 概要 1 自己株式取得の解禁 金庫株の解禁 とも言われる 4 従来は, 原則禁止 例外許容 改正法は, 原則許容 例外禁止に 一定の財源規制のもとで, 取得目的を問わずに自己株式の取得を認める 1 経営の安定を図るなどの目的で, 企業が相互に株式を持ち合うことが行われてきた 2 資産などの価値を評価する際, 評価時点での市場価額に基づく考え方 取得原価主義の対概念 3 会計帳簿に計上されていない利益 例えば, 株式を購入した価格と, 現在の株価との差額がプラスであれば, 取得原価主義をとった場合にはその分が 含み益 となる 4 1 株式買取請求権の行使による自己株式の取得,2 譲渡制限会社における先買権者の指定に基づく取得な ど 1

2 2 自己株式の保有 取得した自己株式は, 期間 数量の制限なく保有できる 3 自己株式の処分および消却取締役会の決議により消却 (212) 合併の際に発行する新株に代えて使用 (409 の 2) 取締役会の決議による処分 (211Ⅰ) Ⅲ 取得 1 総論 (1) 自己株式の取得を認めるべき必要性とその可能性 必要性 :I 参照 可能性 : 手形と同様, 自己株式の取得は理論上可能 ( 混同によって消滅しない ) (2) 自己株式の取得を認めることによる弊害の防止 1 会社債権者を害するおそれ自己株式の取得は, 実質的に株主への出資の払い戻しと同視できるため, 会社の財産を危うくし, 資本充実 維持の原則に反するおそれがある 取得財源を可能利益に限定 Ⅲ.2.(5) 資本の欠損が生じるおそれがあるときには, 決議があっても買受できない Ⅲ.4.(1) 資本の欠損が生じた場合には, 取締役に填補責任を負わせる Ⅲ.4.(2) 2 株主間に不平等を生じさせるおそれ特定の株主からのみ株式を買受けることになると, 株主平等原則に反するおそれがある 例えば, 倒産間際の会社が, 特定株主からのみ株式を買い受けると特定株主を優遇することになり, 株主間での不平等な取扱が生じてしまう 株式の買受け方法を市場取引か公開買付を基本とする Ⅲ.6 相対取引の場合に, 他の株式は売主として自己も加えるよう請求できる (210Ⅶ) Ⅲ.2.(2) 3 会社支配の公正を害するおそれ自己株式の取得により, 経営者が自己の保身を図る可能性が出てくる ( 経営陣の地位確保に利用されるおそれ ) 自己株式の議決権は否定される (241Ⅱ) Ⅳ.2 自己株式の処分を新株発行と同様の差止め請求権や有利発行規制に服させる Ⅴ.2 4 インサイダー取引のおそれ自己株式の取得による株価操作や, 値上がりを見越した自己株式の取得など, 不公正な株式取引が行われるおそれがある 証券取引法による規制 ( 証取 ) (3) 子会社による親会社株式の取得制限 子会社による取得については, 従来どおり取得を規制 (211 の 2) 2

3 2 自己株式の買受け (1)210 条の規制の対象規制対象となるのは, 自己株式の 買受け 買受け : 会社が自己株式を有償で市場において, または相対で取得する場合 無償取得 質受け 代物弁済については含まない (= 総会の決議を経ることなく行える ) (2) 定時総会による授権決議 (210Ⅰ) 自己株式の取得は, 実質的には, 債権者に先立つ株主への会社財産の払戻しである とすれば自己株式の買受けは, 利益処分的な性質の行為であるため, 定時総会の授権が必要となる 決議要件 : 市場取引 or 公開買受による場合 普通決議相対取引による場合 特別決議(210Ⅴ) 株主平等の原則の観点から, 他の株主を保護する必要性が高いため 他の株主は, 自己を売主に加えることを書面により請求できる (210Ⅶ) 追加請求があったにもかかわらず, 会社側が総会議案としなかった場合には, 取締役等に制裁が課せられる (498Ⅰ11 の 2) 問題 : 追加請求により, 売却希望の株式数が, 会社の当初買受けする予定の株式数を超えたときは, どのように扱うべきか? (3) 取締役会決議 (211 条の 3Ⅰ2) 平成 15 年改正 : 定款の定めがあれば取締役会決議により自己株式を取得できる 取締役の支配権維持に自己株式が利用されるおそれがあるため,H13 年改正では見送られていた しかし, 実務界からの強い要請により, 機動的な会社運営を可能にすべく H15 年改正で実現された (4) 別段の定め 商法に 別段ノ定 (210Ⅰ) がある場合には, 自己株式の買受けに該当するとしても, 定時総会の授権決議 取締役会決議は不要 別段の定めがある場合の具体例 1 株主からの株式買取請求に応じて取得する場合 (245 の 2,245 の 5Ⅲ,349,355 など ) 株主の権利行使により買い取り義務が生じる 2 譲渡制限会社において会社が譲渡を承認しないで自己を譲渡の相手方に指定した場合 204 条の 3 の 2 において, 株主総会の特別決議による承認が要求されている 3 子会社が保有する親会社の株式を, 親会社が買受ける場合 (211 の 3) 子会社による親会社株式の保有を早期に解消するという政策目的 (5) 財源規制自己株式の取得は, 株主に会社財産を払い戻すもの利益配当の場合と同じく, 資本維持の観点から一定の規制をかける必要がある 自己株式の取得価額の総額と定時総会で承認された利益配当額および利益から資本に組み入れた額との合計額を配当可能限度の範囲内に限定している ( 自己株式の取得価額の総額 + 定時総会で承認された利益配当額 + 利益から資本に組み入れた額 ) < 配当可能限度額 3

4 (6) 買受けの制限自己株式の取得価額の総額を, 原則として配当可能限度額の範囲内に限定している (5) この制限に加えて配当可能限度額が残らないおそれがあるときは, 取締役は, 授権決議があっても自己株式を買受けることができない 授権決議後, 次の決算期の定時総会の決議までのタイム ラグ 債権者保護の実質を図る (7) 取得の方法 原則として, 市場における取引または証券取引法の規定する公開買付により取得する 例外として, 株主総会の特別決議を得た場合には相対取引 5 により取得できる (210Ⅷ) 3 取締役の責任 (1) 財源規制に違反して株式を取得した場合取締役が株主総会から授権された取得価額の総額を超えて自己株式を取得したとき 489Ⅱ 不正ニ其ノ株式ヲ取得シタルトキ に該当 刑事罰の対象となる 266Ⅰ5: 法令に違反する行為だから, 取締役は会社が被った損害額について賠償責任を負う (2) 決算期に配当可能限度額が残らなかった場合取締役が自己株式を買受けた営業年度の終わりにおいて, 賃借対照表上の純資産額が 290Ⅰ 各号の合計額を下回った場合には, 取締役が賠償責任を負う (210 の 2Ⅱ) 自己株式の取得をした会社の決算期の財産状態が悪化した場合に, 取締役に一定の填補責任を負わせる 賠償責任を負うのは, 買受け行為を行った代表取締役だけでなく, 決議に賛成した取締役も含まれる 注意を怠らなかった取締役は, 賠償責任を負わない (210 の 2Ⅱ 但 ) Ⅳ 自己株式の保有 1 改正の内容旧商法の処分義務の撤廃取得した自己株式を数量 期間などの制限なく保有できる 2 自己株式の法的地位 発行済株式としての地位を保つ 明文の規定によって定められているもののほかは, 従来の解釈通り Ⅴ 処分 1 代用自己株式としての使用 株式交換により完全親会社となる会社 吸収分割における承継会社または合併による承継会社が, 新株の発行に代えてその保有する自己株式を移転すること 5 特定の株主から買受ける場合 4

5 2 代用自己株式としての使用以外の処分 (1) 改正の趣旨旧法 : 自己株式の処分方法につき, 特段の規制を設けず 善管注意義務に反しない限り, 自己株式を自由に処分できた 自己株式の取得が例外的にしか認められず, 相当の時期に処分すべきこととされていたため, 方法については制限をかけるのが適当でないと考えられていた新法 : 自己株式の取得および保有が自由化会社が大量の自己株式を取得し, それを一度に処分する場面が出てくる 既存株主との利害関係を調整する必要性 自己株式を処分するときは, 新株発行の場合と同様に, 処分すべき株式の種類および数 処分すべき株式の価額および払込期日などにつき取締役会の決議を要すべきこととした上で, 新株発行の場合に関する規定を準用する (211) (2) 準用される規定 1 株式の申込に関する規定 (175ⅠⅢ-Ⅴ,280 の 6) 2 割当てに関する規定 (176) 3 払込みに関する規定 (177Ⅱ 280 の 7) 4 払込取扱機関の変更に関する規定 (178) 5 権利株の譲渡に関する規定 (190) 6 有利発行に関する規定 (280 の 2Ⅱ-Ⅴ) 7 発行条件の均等に関する規定 (280 の 3) 8 公示に関する規定 (280 の 3 の 2) 9 株主となる時期等に関する規定 (280 の 9) 10 株主の差止請求権に関する規定 (280 の 10) 11 不公正な価額で株式を引き受けた者の責任に関する規定 (280 の 11) 12 無効の訴えに関する規定 (280 の 15-18) (3) 市場売却の可否 市場での売却は認められていない インサイダー取引や相場操縦が行われる危険性が高い Ⅵ 自己株式の消却 1 取締役会の決議による消却 (212) 会社は取締役会の決議をもってその保有する自己株式を消却することができる (212Ⅰ) 会社は消却の決議をしたときは 遅滞なく株式の失効手続きをしなければならない (212Ⅱ) 手続きを怠った場合には 過料の制裁の対象となる (498Ⅰ) 2 強制消却 (213) (1) 強制消却 会社が株主から株式を取得することなく 株主が株式を保有する状態のまま消却をすること 強制消却は 資本減少の規定に従う場合または定款の規定に基づき株主に配当すべき利益を持ってする場合にのみできる (213Ⅰ) 5

6 (2) 手続 株式の強制消却の場合には 株式併合における株券提供手続きを定める 215Ⅰ Ⅱを準用 (213Ⅱ) 資本減少の規定に従う株式の強制消却において, 株券提供期間の満了時に債権者保護手続きが終了していない場合 その手続きの終了の時に株式の消却の効力が生じる (213Ⅲ) Ⅶ 自己株式の会計処理 1 保有する自己株式の貸借対照表における表示保有する自己株式は, 貸借対照表において資本の部からの控除項目として表示される 1 自己株式の取得は, 会社財産の払戻しと実質的に同視できる 2 自己株式を資産の部に表示するときには 取得対価に相当する資産が流出しているにもかかわらず 見かけ上の会社の資産総額が維持される 情報の受け手に対して誤解を与える恐れ 2 計算書類規則の改正 営業報告書において自己株式の取得 保有 処分について記載する ( 商則 103Ⅰ9) 取締役の柔軟な判断により行えるようになったため, 事後的に株主が監視できるようにする 参考文献 ( 指定文献以外のものを挙げておきます ) 特集商法大改正の課題と展望 ジュリスト 1206 号加美和照 新訂会社法 第 8 版 (2003 勁草書房 ) 前田庸 会社法入門 第 9 版 (2003 有斐閣 ) 田邊光政 会社法要説 第 8 版 (2003 税務経理協会 ) 前田雅弘他 会社法 2 第 4 版補訂版 (2004 有斐閣 ) 近藤光男 志谷匡史 改正株式会社法 (2002 弘文堂 ) 6