ファンドマネージャーのコメント現時点での投資判断を示したものであり将来の市況環境の変動等を保証するものではありません以下のコメントは MLP 等の運用委託先である CBRE クラリオンセキュリティーズのコメントを基に大和投資信託が作成したものです直近の MLP 市場の動向アレリアン ML

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さいぞういのら
5 years ago
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1 ダイワ米国MLPファンド毎月分配型米ドルコース日本円コース通貨αコース年初来の運用環境と今後の見通しについて 2018年9月21日 MLP等の運用委託先であるCBREクラリオンセキュリティーズ等のデータを基に大和投資信託が作成したものです平素はダイワ米国MLPファンド毎月分配型米ドルコース日本円コース通貨αコースをご愛顧賜り厚く御礼申し上げますお伝えしたいポイント１直近のMLP市況は堅調な推移２今後も力強いキャッシュフロー成長が見込まれる３懸念されたMLP規制の影響は限定的なものとなった米ドルコース 12,000 日本円コース当初設定日 2014年10月21日 2018年9月14日円 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 設定時 16/2/10 17/5/31 分配金再投資基準価額通貨αコース 11,000 18/9/12 基準価額当初設定日 2014年10月21日 2018年9月14日円 3,000 設定時 16/2/10 分配金再投資基準価額 17/5/31 18/9/12 基準価額当初設定日 2014年10月21日 2018年9月14日円 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 分配金再投資基準価額は分配金税引前を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています基準価額の計算において実質的な運用管理信託報酬は控除しています後述のファンドのをご覧ください過去の実績を示したものであり将来の成果を示唆保証するものではありません 5,000 4,000 3,000 設定時 16/2/10 分配金再投資基準価額 17/5/31 18/9/12 基準価額当資料のお取り扱いにおけるご注意当資料はファンドの状況や関連する情報等をお知らせするために大和投資信託により作成されたものです当ファンドのお申込みにあたっては販売会社よりお渡しする投資信託説明書交付目論見書の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断ください投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は大きく変動しますしたがって投資者のみなさまの投資元本が保証されているものではありません信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します投資信託は預貯金とは異なります投資信託は預金や保険契約とは異なり預金保険機構保険契約者保護機構の保護の対象ではありません証券会社以外でご購入いただいた投資信託は投資者保護基金の対象ではありません当資料は信頼できると考えられる情報源から作成していますがその正確性完全性を保証するものではありません運用実績などの記載内容は過去の実績であり将来の成果を示唆保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮していませんので投資者のみなさまの実質的な投資成果を示すものではありません当資料の中で記載されている内容数値図表意見等は資料作成時点のものであり今後予告なく変更されることがあります当資料の中で個別企業名が記載されている場合それらはあくまでも参考のために掲載したものであり各企業の推奨を目的とするものではありませんまたファンドに今後組み入れることを示唆保証するものではありません分配金は収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますあらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません分配金が支払われない場合もあります販売会社等についてのお問い合わせ大和投資信託フリーダイヤル営業日の9:00 17:00 HP 1/7

2 ファンドマネージャーのコメント現時点での投資判断を示したものであり将来の市況環境の変動等を保証するものではありません以下のコメントは MLP 等の運用委託先である CBRE クラリオンセキュリティーズのコメントを基に大和投資信託が作成したものです直近の MLP 市場の動向アレリアン MLP 指数 ( 米ドルベーストータルリターン ) は 2018 年 3 月 27 日の底値から 2018 年 9 月 14 日までの期間で約 20% 超上昇しましたその背景としては以下が挙げられます原油価格や NGL( 天然ガス液 ) 価格の上昇や産量増加によるインフラ施設の稼働率が上昇していることグローバルな需要増加を背景として原油 NGL LNG( 液化天然ガス ) の輸出量が増加傾向にあること MLP 銘柄の決算において一ユニット当たりキャッシュフローの成の継続が示されたこと新規事業の資調達を増資によらず資産売却等でなっていること FERC( 米国連邦エネルギー規制委員会 ) の MLP パイプラインの規制の影響が想定よりも限定的なものとなったこと IDR( インセンティブ配当権 ) の廃止など会社構造の簡素化が加速したことで MLP の不透明感が払拭されたこと IDR とは事業を運営するスポンサーや親会社である GP( ジェネラルパートナー ) にインセンティブを与えるため MLP の LP ( リミテッドパートナー ) 持分の配当が増加するにつれて GP がよりい配分率を受け取る権利のことをいます 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 12/29 1/29 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 MLP 指数は Alerian MLP Index( 米ドルベーストータルリターン ) を使用 ( 出所 ) ブルームバーグ Alerian MLP Indexは Alerianの商標であり当該インデックスに関する全ての権利はAlerianに帰属します ( 倍 ) 20 MLP 指数の推移今後の MLP 市場の通し 2018 年には MLP のキャッシュフロー成がプラスに反転しており今後数年間において強いキャッシュフロー成が込まれますキャッシュフロー成率が加速する状況にある中で依然として株価キャッシュフロー倍率 (MLP 価格 / キャッシュフロー ) は過去平均を下回る水準にあり MLP のバリュエーションは魅的であると考えられます上記直近の MLP 市場の動向で挙げたポイントとバリュエーションを勘案すると現在の状況はキャッシュフローの成が MLP 価格に反映される前の買いの好機であるというを持っています MLP の株価キャッシュフロー倍率の推移株価キャッシュフロー倍率期間平均 ± 標準偏差 (2017 年 12 月末 2018 年 9 月 14 日 ) (2002 年 3 月 2018 年 6 月 ) /3 03/3 04/3 05/3 06/3 07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 ( 出所 ) バークレイズのデータ (2002 年 3 月年 12 月 ) と CBRE クラリオンのデータ (2013 年 1 月以降 ) を基に CBRE クラリオンが作成 2 / 7

3 ファンドマネージャーのコメント現時点での投資判断を示したものであり将来の市況環境の変動等を保証するものではありません以下のコメントは MLP 等の運用委託先であるCBREクラリオンセキュリティーズのコメントを基に大和投資信託が作成したものです 2018 年に発表された MLP の規制動向 2018 年 3 月時点の規制案 2018 年 3 月 15 日のFERCの規制変更の発表においては規制対象となるパイプライン ( 州をまたがる距離天然ガスパイプラインなど ) の料算出においてこれまで加算することが認められていた法人税相当額を含めることを認めないという判断が示されました具体的な詳細は示されなかったものの今後のMLPの利益の減少が懸念され MLPは大きく売られました 2018 年 7 月時点の最終規制 2018 年 7 月 18 日 FERCは当初案を修正した2つのパイプライン料の算出法 ( 現状のもの含む ) の最終案を発表し下記の通り法人税相当額を加算しても加算しなくても大きな差がじないような算出法となりました 1. 法人税相当額を加算する一での計算において用いるから累積繰延税額を差し引く 2. 法人税相当額を含めない代わりにの計算において累積繰延税額を考慮しない納税義務のある株式会社を親会社にもつMLPは法人税分の加算が認められると同時に累積繰延税額をの計算から除外できる規制変更による川中インフラセクターへの影響 3 月のFERC 規制変更発表時には MLPの収益への影響が懸念されたため MLPは大きく下落しましたしかし 7 月に規制が修正されたことで今後のMLPの収益等への影響は限定的なものとなったと考えられますその背景としては最終規制ではパイプラインの料に法人税分を含めない場合においてはがプラスに調整されることでマイナス分を相殺できるように配慮されたためです 7 月の最終規制の発表後 MLP 価格は上昇しています MLP パイプライン料の算出法 ( イメージ図 ) 現状の MLP のパイプライン料金 ( 売上 ) 累積繰延税法人税相当額 3 月時点での MLP のパイプライン料金 ( 売上 ) 規制案累積繰延税法人税相当額 7 月発表された MLP のパイプライン料金 ( 売上 ) 最終規制 ❶ 7 月発表された MLP のパイプライン料金 ( 売上 ) 最終規制 ❷ 累積繰延税法人税相当額納税義務のある株式会社を親会社にもつ MLP は法人税分の加算が認められると同時に累積繰延税額をの計算から除外できる 3 / 7

4 収益分配金に関する留意事項分配金は預貯金の利息とは異なり投資信託の純資産からは預貯金の利息とは異なり投資信託の純資産から支払われますので分配金が支払われるとその金額相当分基準価額は下がります投資信託で分配金が支払われるイメージ投資信託の純資産分配金分配金は計算期間中に発生した収益 ( 経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益 ) を超えて支払われる場合がありますその場合当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになりますまた分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファンドのを示すものではありません計算期間中に発生した収益を超えて支払われる場合前期決算日から基準価額が上昇した場合前期決算日から基準価額が下落した場合 10,500 円 500 円 10,550 円期中収益 (1+2) 50 円 50 円分配金 100 円 10,450 円 450 円 10,500 円 500 円 10,400 円配当等収益 1 20 円 80 円分配金 100 円 10,300 円 420 円前期決算日 500 円当期決算日分配前 50 円を取崩し当期決算日分配後 450 円前期決算日 500 円当期決算日分配前 80 円を取崩し当期決算日分配後 420 円 ( 注 ) 分配対象額は 1 経費控除後の配当等収益および 2 経費控除後の評価益を含む売買益ならびに 3 分配準備積立金および 4 収益調整金です分配金は分配方針に基づき分配対象額から支払われます投資者のファンドの購入価額によっては分配金の一部者のファンドの購入価額によっては分配金の一部または全部または全部が実質的には元本の一部払戻しに相当する場合がありますファンド購入後の運用状況により分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です分配金の一部が元本の一部払戻しに相当する場合分配金の全部が元本の一部払戻しに相当する場合普通分配金投資者の購入価額 ( 当初個別元本 ) 元本払戻金 ( 特別分配金 ) 分配金支払後基準価額個別元本元本払戻金 ( 特別分配金 ) は実質的に元本の一部払戻しとみなされその金額だけ個別元本が減少しますまた元本払戻金 ( 特別分配金 ) 部分は非課税扱いとなります投資者の購入価額 ( 当初個別元本 ) 元本払戻金 ( 特別分配金 ) 分配金支払後基準価額個別元本普通分配金 : 個別元本 ( 投資者のファンドの購入価額 ) を上回る部分からの分配金です元本払戻金 : 個別元本を下回る部分からの分配金です分配後の投資者の個別元本は元本払戻金 ( 特別分配金 ) の ( 特別分配金 ) 額だけ減少します上記はイメージであり実際の分配金額や基準価額を示唆するものではありませんのでご留意ください 4 / 7

ファンドの目的特色ファンドの目的ダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース / 日本円コース / 通貨 α コースお申し込みの際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください [ 米ドルコース ] [ 日本円コース ] エネルギーや天然資源等に関連する米国の MLP( マスターリミテッドパートナーシップ ) 等へ投資し信託財産の成長をめざします

5 ファンドの目的特色ファンドの目的ダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース / 日本円コース / 通貨 α コースお申し込みの際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください [ 米ドルコース ] [ 日本円コース ] エネルギーや天然資源等に関連する米国の MLP( マスターリミテッドパートナーシップ ) 等へ投資し信託財産の成長をめざします [ 通貨 α コース ] エネルギーや天然資源等に関連する米国の MLP 等へ投資するとともに通貨のオプション取引を組み合わせた通貨カバードコール戦略を構築し高水準のインカム性収益の確保と信託財産の成長をめざしますファンドの特色 1. エネルギーや天然資源等に関連する米国のMLP 等へ投資します MLP 等には MLP に投資することにより主たる収益を得る企業の株式 MLP 関連の ETF および MLP に関連するその他の証券等を含みます MLP について MLP は米国で行なわれている共同投資事業形態のひとつでありその出資持分が米国の金融商品取引所等で取引されています総所得の 90% 以上をエネルギーや天然資源の輸送 ( パイプライン ) 貯蔵精製等の事業等から得ることがMLPの成立要件ですこの要件を満たすと原則として法人税が免除されます MLP 等の運用は CBREクラリオンセキュリティーズが行ないます 2. 通貨戦略の異なる3つのコースがあります米ドルコース為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは原則として行ないません基準価額は為替変動の影響を直接受けます日本円コース為替変動リスクを低減するため為替ヘッジを行ないますただし為替変動リスクを完全に排除できるものではありません為替ヘッジを行なう際日本円の金利が組入資産の通貨の金利より低いときには金利差相当分がコストとなり需給要因等によってはさらにコストが拡大することもあります通貨 αコース円に対する米ドルのコールオプション ( 買う権利 ) を売却することでオプションプレミアムの確保をめざしますオプションプレミアムとはオプションの買い手が売り手に支払う対価をいいます為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは原則として行ないません基準価額は為替変動の影響を受けます通貨カバードコール戦略について原則として権利行使が満期日のみに限定されているオプションを利用することを基本とします権利行使価格が通貨カバードコール戦略構築時の円に対する米ドルの為替レートと同程度のコールオプションを売却することを基本とします権利行使価格とはオプションの権利行使の基準となる為替レートの水準をいいますオプションのカバー率は保有する米ドル建て資産の評価額の 50% 程度とします通貨カバードコール戦略の比率は運用環境等により 50% から大きくかい離する場合があります通貨カバードコール戦略の運用は大和証券投資信託委託株式会社が行ないます各ファンドの略称としてそれぞれ次を用いることがありますダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース : 米ドルコースダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 日本円コース : 日本円コースダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 通貨 α コース : 通貨 α コース各ファンドの総称をダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) とします 5 / 7

ファンドの目的特色ダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース / 日本円コース / 通貨 α コースお申し込みの際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください 1. 2. 3. 毎月 20 日 ( 休業日の場合翌営業日 ) に決算を行ない収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます 4.

6 ファンドの目的特色ダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース / 日本円コース / 通貨 α コースお申し込みの際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください毎月 20 日 ( 休業日の場合翌営業日 ) に決算を行ない収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます 4. 当ファンドは複数の投資信託証券に投資するファンドオブファンズです外国投資信託の受益証券を通じて米国の MLP 等に投資するとともに [ 通貨 α コース ] においては通貨カバードコール戦略を構築しますくわしくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) のファンドの目的特色をご覧ください投資リスク当ファンドは値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は変動しますしたがって投資元本が保証されているものではなくこれを割込むことがあります信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します投資信託は預貯金とは異なります基準価額の主な変動要因は以下のとおりです MLP 等の価格変動 ( 価格変動リスク信用リスク ) 為替変動リスク通貨カバードコール戦略の利用に伴うリスク ( 通貨 α コースのみ ) カントリーリスクその他 ( 解約申込みに伴うリスク等 ) [ 日本円コース ] は為替ヘッジを行ないますが影響をすべて排除できるわけではありませんまた為替ヘッジを行なう際日本円の金利が組入資産の通貨の金利より低いときには金利差相当分がコストとなり需給要因等によってはさらにコストが拡大することもあります [ 米ドルコース ] [ 通貨 α コース ] は為替ヘッジを行なわないので基準価額は為替レートの変動の影響を受けます基準価額の変動要因は上記に限定されるものではありません投資対象ファンドでは MLP 投資における課税対象収益に対して連邦税 ( 上限税率 21%) 支店利益税および州税 ( 州によって異なります ) が課されます投資対象ファンドにおいては MLP 投資における収益および税率を考慮して算出した課税相当概算額を計上し日々の基準価額に反映する措置を取っています投資対象ファンドでは年に一回税務申告を行ない当該期間の税額を確定し確定した税額が課税相当概算額を上回る場合は追加納税が必要となり下回る場合は還付を受けます追加納税となった場合は投資対象ファンドの基準価額に対してマイナス要因となり還付となった場合はプラス要因となりますこれにより当ファンドの基準価額が影響を受けることがあります ( 注 ) 上記記載は 2018 年 5 月末現在委託会社が確認できる情報に基づいたものです MLP に適用される法律税制の変更それらの解釈の変更新たな法律等の適用の場合上記記載は変更されることがありますまたこの場合当ファンドの基準価額が影響を受けることがありますくわしくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の投資リスクをご覧ください 6 / 7

7 ファンドのダイワ米国 MLP ファンド ( 毎月分配型 ) 米ドルコース / 日本円コース / 通貨 α コースお申し込みの際は必ず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資者が直接的に負担する料率等販売会社が別に定める率上限 3.24%( 税抜 3.0%) スイッチング ( 乗換え ) によ購入時手数料る購入時の申込手数料については販売会社にお問合わせください [ 米ドルコース ] [ 日本円コース ] ありません信託財産留保額 [ 通貨 αコース ] 0.10% 投資者が信託財産で間接的に負担する料率等運用管理年率 1.269% ( 信託報酬 ) ( 税抜 1.175%) [ 米ドルコース ] 年率 0.60% 程度投資対象とする [ 日本円コース ] 投資信託証券年率 0.63% 程度 [ 通貨 αコース ] 年率 0.70% 程度実質的に負担する運用管理その他の手数料 [ 米ドルコース ] 年率 1.869%( 税込 ) 程度 [ 日本円コース ] 年率 1.899%( 税込 ) 程度 [ 通貨 αコース ] 年率 1.969%( 税込 ) 程度 ( 注 ) の内容購入時の商品説明または商品情報の提供投資情報の提供取引執行等の対価です等を信託財産でご負担いただきます ( 注 ) その他の手数料については運用状況等により変動するため事前に料率上限額等を示すことができません購入時手数料についてくわしくは販売会社にお問合わせください手数料等の合計額については保有期間等に応じて異なりますので表示することができませんくわしくは投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の手続手数料等をご覧ください換金に伴い必要となる等を賄うため換金代金から控除され信託財産に繰入れられる額換金申込受付日の翌営業日の基準価額に対して左記の率を乗じて得た額としますの内容運用管理の総額は毎日信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします投資対象ファンドにおける運用管理等です監査報酬有価証券売買時の売買委託手数料先物取引オプション取引等に要する資産を外国で保管する場合の 7 / 7

<4D F736F F F696E74202D20464C5F F AEE8F8089BF8A7A82CC89BA978E82C982C282A282C A2E70707

<4D F736F F F696E74202D20464C5F F AEE8F8089BF8A7A82CC89BA978E82C982C282A282C A2E70707 基準価額の下落について当社公募投信のうち以下のファンドの基準価額が5% 以上下落していますのでお知らせいたしますブルベア型投信 ETF( 上場投資信託 ) を除く回次コート 12 月 1 日下落率 5% 以上のファンド基準価額前日比前日比騰落率 5644 ダイワ米国 MLPファンド ( 毎月分配型 ) 日本円コース 9,354 円 -531 円 -5.4% 当日の収益分配金 ( 税引前