学校法人の資産運用体制の再構築

Size: px

Start display at page:

Download "学校法人の資産運用体制の再構築"

まれあよしなが
5 years ago
Views:

1 Strategy and Economic Report 学校法人の資産運用体制の再構築 2009 年 1 月 20 日全 3 頁公共政策研究所上席研究員宇野健司 ~ 外部専門家を入れた資産運用委員会の導入を ~ ( 直通 ) [ 要約 ] 文部科学省が学校法人における資産運用についてと題する通知を1 月 6 日に出し資産運用体制に関する注意喚起を促した具体的には資産運用関係規程の整備等を通じ 7 項目についての適正化を求めた 7 項目のうちポイントは 4 運用状況のモニタリングであろう既に運用に関する規程や方針については整備されている学校法人が大半であるが実際のオペレーションがそれらに沿う形で実施されていたかどうかを中立的専門的にチェックできていたかが焦点だからである学校法人以外の事例では外部の専門家を入れた資産運用委員会を組織として設置しモニタリングしているケースが参考となろう内部委員を含めて5~10 名前後のメンバーで年 2 回程度開催し意思決定機関ではなく諮問機関として資産運用に関する現状分析意見交換質疑応答などを行うのが現実的である資産運用体制の見直しが急務であると考える株式会社大和総研八重洲オフィス東京都中央区京橋一丁目 2 番 1 号大和八重洲ビルこのレポートは投資の参考となる情報提供を目的としたもので投資勧誘を意図するものではありません投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願い申し上げます記載された意見や予測等は作成時点のものであり正確性完全性を保証するものではなく今後予告なく変更されることがあります内容に関する一切の権利は大和総研にあります事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします本レポートご利用に際しては最終ページの記載もご覧ください株式レーティング記号は今後 6ヶ月程度のパフォーマンスがTOPIXの騰落率と比べて 1=15% 以上上回る 2=5%~15% 上回る 3=±5% 未満 4=5%~15% 下回る 5=15% 以上下回ると判断したものです

2 2 / 3 文部科学省が通知学校法人の資産運用が米国発の金融危機などの影響を受けて難しい局面を迎えている文部科学省も 2009 年 1 月 6 日付けで各学校法人理事長向けに学校法人における資産運用についてと題する通知を出し注意喚起を促している具体的には学校法人運営調査委員会の学校法人の資産運用についてと題する意見の中で以下の7 点の再確認を指摘している 1 基本方針 2 権限と責任 3 意思決定の手続 4 運用状況のモニタリング 5 運用期間と運用成果目標 6 保有し得る有価証券の種類内容 7 運用限度額また学校法人の理事長を含む理事には善良な管理者の注意義務 ( いわゆる善管注意義務 ) を職員にもその職責に応じた注意義務を再認識するよう呼びかけているしかし現実的には対応が難しい部分も存在するであろう例えば理事長を含む各理事が十分な金融知識を得て専門的な運用の詳細まですべて理解した上で判断を下すことが本当に可能なのかという面があるまた資産運用部門の職員に関しても金融機関の営業マンから得る知識情報は蓄積できるにしてもそれを鵜呑みにせず客観的専門的に本当に評価できるのかどうかという問題が残るさらに人事ローテーションや他業務との兼ね合いで対応が十分できないというケースも出てくる可能性がある問題は 4 運用状況のモニタリング実は上記の1~7の中で 4 運用状況のモニタリング以外の各項目は既に各学校法人において寄附行為運用規程内規等で整備されている場合が多い中には運用規程そのものがない学校法人もあろうが大多数の学校法人には運用規程が存在し安全かつ有利な運用というような文言で 1 基本方針を規定しているまた 2 権限と責任 3 意思決定の手続 6 保有し得る有価証券の種類内容についても運用規程や内規の中に盛り込まれているのが一般的である 5 運用期間と運用成果目標 7 運用限度額についてはケースバイケースと思われる問題は 4 運用状況のモニタリングであろうつまりそれらの規程や方針が適切に実行に移されているかどうかを中立的専門的にモニタリングできていたかである実際の運用がそれらに沿うような形で行われていたかどうかを定期的かつ適切にモニタリングできていなければせっかくの規程や方針が無意味に終わってしまう学校法人以外の事例は? では学校法人以外ではどのような運用モニタリング体制が整備されているであろうか例えば日本私立学校振興共済事業団 ( 私学事業団 ) の私学共済部門には資産運用検討委員会という組織があり委員長以下 5 名の外部委員が名を連ねている構成は大学教授シンクタンク研究員実務経験者などであり定期的に年 2 回程度開催しているまた独立行政法人の中小企業基盤整備機構にも資産運用委員会が設置されており 7 名の外部委員が招聘されている構成は同様に大学教授シンク

3 3 / 3 タンク研究員などである広島県庁では資金管理会議という会議が年 4 回開催され外部委員として大学教授 2 名シンクタンク研究員 2 名公認会計士 1 名の5 名と内部委員 6 名で構成されている財団法人の東京都道路整備保全公社では資金管理委員会が年 1 回開催されており外部委員として大学教授 1 名シンクタンク研究員 1 名公認会計士 1 名の3 名と数名の内部委員によって構成されているいずれも資産運用に関する諮問機関として毎期の運用方針資産配分運用環境運用状況などについて定期的に議論助言を行っている外部の専門家を入れた資産運用委員会の導入を学校法人についても上記のような運用モニタリング体制を導入すべき時機にさしかかっていると思われる具体的には資産運用委員会を設置し外部委員 (2~5 名 ) と内部委員 ( 数名 ) 合計 5~ 10 名前後のメンバーとし年 2 回程度開催するのが現実的であろう基本的には意思決定機関ではなく例えば理事長や財務担当理事の諮問機関とし資産運用に関する現状分析意見交換質疑応答などを行うことを目的にしフランクなディスカッションが出来るようあまり大人数で形式的にならないようにするのが良いであろう委員の任期は1 年とし再任は妨げない議題としてはまず直近の運用状況の報告を受けそれらが本来の運用方針に沿ったものだったかどうかを話し合うそして今後の運用環境や経済金融情勢銀行など預金先金融機関の経営状況今後想定される情勢の変化や注意点などについて意見交換を行うという議事進行が想定される PDCAサイクルという用語が実務を行う際によく使われる PLAN( 計画 ) DO( 実行 ) CHECK( 評価 ) ACTION( 改善 ) の4つの頭文字であるこれを資産運用になぞらえると PLAN DOが運用計画策定および運用の実施そしてCHECK ACTIONが運用モニタリングおよび運用の軌道修正に当たるのであろうこの中で CHECKは誰が行うべきであろうか運用担当者は自分の行った運用を自分で中立的客観的にチェックするのはどうしても難しくなるであろうまた理事会も金融の専門知識などの面で十分にチェック機能を果たすのは難しい面があろう中には個人的に金融に詳しい理事がいる場合もあるだろうが理事改選などで人が入れ替わることもある恒久的な対策を考えるのであれば理事個人の資質に頼るのではなく組織としてチェック機能を果たす機関を設置すべきであろう上述の資産運用委員会のような組織の整備が望ましい資産運用体制の再構築が急務今回の件で浮き彫りになったポイントを3つあげるとすれば (1) 運用担当者個人の資質や能力ばかりに頼るのではなく組織として資産運用の適切性安全性をチェックする体制の構築 (2) 内部スタッフのみで問題に対応することの難しさと外部の専門家の目による適正なモニタリングの必要性 (3) 運用担当者のみに責任を押し付けるのではなく専門家を入れて彼らをサポートしてあげる仕組みを構築することであろう 4 月からの新年度入りを前にもう一度資産運用体制を見直し実効性を高める対策に着手すべきだろう

4 大和証券のお客様へ重要な注意事項手数料等およびリスクについてお取引にあたっての手数料等およびリスクについて株式等の売買等にあたってはダイワコンサルティングコースの店舗 ( 支店担当者 ) 経由で国内委託取引を行う場合約定代金に対して最大 %( 但し最低 2,625 円 ) の委託手数料 ( 税込 ) が必要となりますまた外国株式等の外国取引にあたっては現地諸費用等を別途いただくことがあります株式等の売買等にあたっては価格の変動による損失が生じるおそれがありますまた外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります信用取引を行うにあたっては売買代金の 30% 以上でかつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です信用取引は少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります非上場債券 ( 国債地方債政府保証債社債 ) を当社が相手方となりお買付けいただく場合は購入対価のみお支払いただきます債券は金利水準の変動等により価格が上下し損失を生じるおそれがあります外国債券は金利水準の変動に加え為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります投資信託をお取引していただく際に銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費等をご負担いただきますまた各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがありますご投資にあたっての留意点取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので上場有価証券等書面契約締結前交付書面目論見書等をよくお読みください外国株式の銘柄には我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもありますこうした銘柄については外国証券内容説明書をご覧ください商号等 : 大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 108 号加入協会 : 日本証券業協会社団法人日本証券投資顧問業協会社団法人金融先物取引業協会

5 大和証券 SMBC のお客様へ重要な注意事項広告等審査済広告等における表示事項 ( 金融商品取引法第 37 条に基づく表示事項 ) 本書面と一緒にご提供いたします各資料に記載した情報に基づき弊社とお取引いただく場合は次の事項に十分ご注意くださいお取引にあたっては商品の購入対価の他に個々のお取引ごとにあらかじめお客様と弊社との間で決定した売買手数料 ( 注 ) をいただきますまた購入対価に含まれる場合や手数料をいただかないお取引もありますのでお取引の都度ご確認くださいなお非居住者のお客様につきましては有価証券をお預かりする場合には最大で 1 年間に 2 百万円 ( 税込 ) の常任代理人手数料をいただく場合がありますデリバティブ取引や信用取引等の場合あらかじめお客様と弊社との間で決定した担保や委託保証金を差し入れていただく場合がありますその場合お取引の額は通常差し入れていただいた担保や委託保証金の額を上回ります金利水準為替相場株式相場不動産相場商品相場等の変動に伴い金融商品の市場価格が変動すること等によって損失が生じるおそれがありますまたお取引の内容によっては損失の額が差し入れていただいた担保や委託保証金の額を上回るおそれがあります弊社がご案内する店頭デリバティブ取引の売付け価格等と買付け価格等には差がある場合があります金融商品の経理税務処理については事前に監査法人等の専門家に十分にご確認ください ( 注 ) 売買手数料の額はその時々の市場状況や個々のお取引の内容等に応じてお客様と弊社との間で決定しますので本書面上にその額をあらかじめ記載することはできませんなお実際のお取引にあたっては必ず契約締結前交付書面等をよくお読みになりお客様のご判断と責任に基づいてご契約ください商号等 : 大和証券エスエムビーシー株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 109 号加入協会 : 日本証券業協会社団法人金融先物取引業協会

①　【注目のツピー油田　開発費に２０００億ドル】

①　【注目のツピー油田　開発費に２０００億ドル】 2010 7 BNP 378 : 1. 20 2014 20 BID 47 3,000 28 7 16 6 7,100 BID 20 BNDES 2010 3 15 2. MoIP Pagamentos 2 2,000 2008 10% 19% 12% 27% CD DVD 21% 14% 39% 50% 440 106 10% 2010 3 17 3. 200 200 35 2012 1 BNP