The Sumitomo Trust and Banking Co., Ltd. 住 友 信 託 銀 行 の マーケット 資 金 事 業 について 2010 年 7 月
本 資 料 には 将 来 の 業 績 に 関 する 記 述 が 含 まれています こうした 記 述 は 将 来 の 業 績 を 保 証 するものではなく リスクや 不 確 実 性 を 内 包 するものです 将 来 の 業 績 は 経 営 環 境 の 変 化 などにより 目 標 対 比 異 なる 可 能 性 がある ことにご 留 意 ください なお 本 資 料 に 掲 載 されている 情 報 は 情 報 提 供 を 目 的 とするものであり なお 本 資 料 に 掲 載 されている 情 報 は 情 報 提 供 を 目 的 とするものであり 有 価 証 券 の 勧 誘 を 目 的 とするものではありません
目 次 環 境 認 識 02 住 信 のマーケット 資 金 事 業 とは 04 会 計 上 の 利 益 への 影 響 について 12 (ご 参 考 )リスク 管 理 態 勢 15 1
中 表 紙 環 境 認 識 2
環 境 認 識 1. 金 融 仲 介 ニーズの 変 化 高 度 成 長 期 との 対 比 では 家 計 の 余 剰 は 不 変 も 資 金 は 民 間 から 政 府 海 外 に (1) 政 府 の 不 足 : 金 融 混 乱 による 民 間 の 損 失 を 政 府 が 引 受 け (2) 海 外 の 増 加 : 運 用 難 の 国 内 から グローバル 化 で 海 外 成 長 市 場 に 資 金 が 流 出 ( 一 部 還 流 ) 企 業 貸 付 の 低 迷 (ダンピング) + 海 外 市 場 からの 還 流 + 余 剰 資 金 運 用 難 = 国 債 大 量 保 有 + 収 益 低 迷 + 金 利 上 昇 リスク 2. 市 場 の 破 壊 破 壊 された 市 場 において 負 の 連 鎖 が 継 続 ( 効 率 的 無 裁 定 状 態 から 分 断 需 給 支 配 の 市 場 へ) リスク 引 受 力 減 少 混 乱 による 損 失 更 なる 混 乱 3.トレンドの 転 換 高 リスク 高 リターン 低 リスク 安 定 収 益 財 テク 本 業 金 利 低 下 金 利 上 昇 リスク 選 好 ニーズ リスク 回 避 ニーズ カウンターパーティーリスク 拡 大 ボラティリティ 増 大 市 場 参 加 者 の 淘 汰 流 動 性 の 枯 渇 市 場 の 分 断 価 格 発 見 機 能 の 低 下 自 由 化 ( 市 場 至 上 主 義 ) 規 制 強 化 / 金 融 規 制 ( 資 本 流 動 性 ) 強 化 IFRS 導 入 3
中 表 紙 住 信 のマーケット 資 金 事 業 とは 4
マーケット 資 金 事 業 のミッション 第 一 の 柱 は 当 社 バランスシート 全 体 の 価 値 を 維 持 向 上 させる 財 務 機 能 第 二 の 柱 は 顧 客 と 市 場 もしくは 市 場 と 市 場 を 仲 介 する 市 場 仲 介 機 能 マーケット 資 金 事 業 のミッションと 業 務 内 容 財 務 機 能 : 当 社 バランスシート 全 体 の 価 値 を 維 持 向 上 市 場 仲 介 機 能 : 顧 客 と 市 場 もしくは 市 場 と 市 場 を 仲 介 (Ⅰ) 財 務 マネージ : 全 社 バランスシートに 内 在 する 市 場 リスク( 金 利 リスク 非 金 利 リスク)の 的 確 なマネージ (Ⅱ) 対 顧 サービス : 預 金 貸 出 デリバティブ 為 替 取 引 などのマーケットメイク およびマーケティング (Ⅲ) 投 資 : 市 場 の 歪 みに 着 目 した 自 己 勘 定 投 資 5
マーケット 資 金 事 業 の 業 務 内 容 (Ⅰ) 財 務 マネージ バランスシートに 内 在 する 市 場 リスク( 金 利 リスク 非 金 利 リスク)を 的 確 にマネージし 全 社 バラ ンスシートの 価 値 を 維 持 向 上 させることを 目 的 とする 非 金 利 リスクのマネージにおいては ジにおいては リスクカテゴリ リスクカテゴリー 間 の 相 関 に 着 目 し 内 外 国 債 や 株 価 イン デックス 等 流 動 性 の 高 い 投 資 手 段 により 最 も 効 率 的 効 果 的 な 戦 略 を 追 求 主 な 機 能 役 割 ( 図 1) 金 利 リスクマネージ (1) 市 場 リスク( 金 利 リスク)マネージ 金 利 リスク 1 預 金 貸 出 に 係 る 金 利 リスクマネージ( 収 益 管 理 上 は 対 顧 サービス に 計 上 ) ( 預 金 貸 出 流 動 預 金 ) 2 預 金 スプレッドが 内 包 する 金 利 リスクマネージ( 流 動 預 金 など) (2) 市 場 リスク( 非 金 利 リスク)マネージ 金 利 リスク 1 保 有 株 式 に 係 る 株 価 リスク ( 金 利 スワップ 内 外 国 債 ) 2 海 外 クレジット 投 資 有 価 証 券 を 中 心 とするクレジットリスク (3) 流 動 性 リスクマネージ ( 図 2) 非 金 利 リスクマネージ 1 全 通 貨 にわたる 効 率 的 な 流 動 性 リスクマネージによる 安 定 的 非 金 利 リスク な 調 達 構 造 の 確 保 と 調 達 コスト 低 減 ( 株 価 リスク クレジットリスク) 主 なリスクコントロール 手 段 ( 注 ) 市 場 リスクマネージに 係 るもの 1 金 利 : 内 外 国 債 金 利 スワップ 等 リスクカテゴリー 間 の 相 関 に 着 目 2 株 価 : 株 価 インデックス 型 投 信 等 ( 注 ) 原 則 として 為 替 リスクは 取 らない 金 利 リスク( 内 外 債 券 ) 株 価 リスク(インデックス 型 投 信 ) 流 動 性 の 高 い 手 段 に 限 定 6
(ご 参 考 1) 金 利 株 価 信 用 株 価 の 相 関 (グラフ1) 株 価 と 長 期 金 利 の 推 移 (%) 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 米 国 債 10 年 利 回 り( 左 軸 ) 日 経 平 均 株 価 ( 右 軸 ) ( 円 ) 21,000 18,000 15,000 12,000 9,000 20 2.0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 6,000 グラフ2 株 価 とクレジットスプレッドの 推 移 (bp) 0 100 200 (pt) 1,850 1,600 1,350 300 400 500 BBB 格 スプレッド( 左 軸 ) S&P500( 右 軸 ) 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 1,100 850 600 7
(ご 参 考 2) 円 貨 外 貨 B/S(2010 年 3 月 末 基 準 ) ( 図 1) 円 貨 B/S 貸 出 (11.9 兆 円 ) 定 期 預 金 等 (11.9 兆 円 ) 期 間 1 年 以 上 (9.7 兆 円 ) 期 間 1 年 未 満 (2.2 兆 円 ) 期 間 1 年 以 上 (8.5 兆 円 ) 期 間 1 年 未 満 (1.2 兆 円 ) 譲 渡 性 預 金 (21 (2.1 兆 円 ) (ご 参 考 ) 貸 出 預 金 の 金 利 属 性 1 年 以 上 の 固 定 金 利 貸 出 :2.5 兆 円 1 年 以 上 の 固 定 金 利 定 期 :6.9 兆 円 債 券 運 用 円 投 運 用 政 策 株 式 インターハ ンク 運 用 流 動 預 金 (2.0 兆 円 ) 市 場 性 調 達 自 己 資 本 等 ( 図 2) 外 貨 B/S 外 貨 与 信 (16 (1.6 兆 円 ) 債 券 運 用 外 貨 受 信 円 投 調 達 市 場 性 調 達 インターハ ンク 調 達 円 投 比 率 約 45% 8
マーケット 資 金 事 業 の 業 務 内 容 (Ⅱ) 対 顧 サービス 預 金 貸 出 デリバティブ 為 替 取 引 などのマーケットメイクおよびマーケティングを 通 じ 顧 客 の 財 務 ニーズ 運 用 ニーズに 応 えることを 目 的 とする 顧 客 取 引 のフロー 拡 大 に 伴 い 収 益 は 安 定 的 に 成 長 管 理 ベース 収 益 は 年 間 300 億 円 に 迫 る 水 準 に 特 に 顧 客 のバランスシートに 内 包 されるリスクに 着 目 した 運 用 商 品 の 開 発 投 資 営 業 は 成 長 分 野 2009 年 度 における 仕 組 預 金 の 販 売 実 績 : 約 3,200 億 円 主 な 機 能 役 割 (1)マーケットメイク( 値 決 め リスクマネージ) 1 預 金 貸 出 の 固 定 金 利 部 分 に 対 するマーケットメイク ( 参 考 ) 預 金 の49% 貸 出 の21%が1 年 以 上 の 固 定 金 利 2 デリバティブ 為 替 取 引 に 係 るマーケットメイク (2)マーケティング 1 デリバティブ 為 替 仕 組 預 金 等 の 提 案 販 売 2 金 融 商 品 開 発 ( 信 託 機 能 を 活 用 した 運 用 商 品 を 含 む) 主 な 提 供 商 品 サービス 対 顧 サービスの 業 績 推 移 ( 億 円 ) 400 300 200 貸 出 預 金 マーケットメイク 金 利 (オフバランス) 為 替 マーケットメイク 市 場 性 金 融 商 品 1 金 利 為 替 関 連 デリバティブ 2 外 貨 預 金 ( 個 人 法 人 向 け) 3 仕 組 預 金 ( 為 替 株 価 参 照 預 金 等 ) 4 上 記 商 品 リスクに 関 するコンサルティング 100 0 06 年 度 07 年 度 08 年 度 09 年 度 9
マーケット 資 金 事 業 の 業 務 内 容 (Ⅲ) 投 資 市 場 の 歪 みに 着 目 した 自 己 勘 定 投 資 を 中 心 に 投 資 対 象 投 資 主 体 投 資 期 間 の 分 散 によって 収 益 機 会 の 多 様 化 拡 大 を 図 ることを 目 的 とする 2009 年 度 以 降 非 線 形 リスクに 係 るリスク 管 理 体 制 を 強 化 配 分 リスク 量 を 考 慮 すれば 100 億 円 超 の 下 振 れリスクは 限 定 的 主 な 機 能 役 割 1 市 場 の 歪 みに 着 目 し 正 常 化 のプロセスを 捉 え て 収 益 獲 得 を 図 ること 投 資 対 象 ( 対 象 商 品 投 資 手 法 ) 投 資 主 体 投 資 期 間 の 分 散 により 収 益 機 会 を 多 様 化 収 益 の 安 定 化 最 大 化 を 図 る 2 自 己 勘 定 投 資 で 蓄 積 されたノウハウを 活 用 し 投 資 家 向 け 商 品 ( 信 託 機 能 を 活 用 した 商 品 を 含 む) 開 発 につなげること 主 な 投 資 手 段 1 金 利 : 内 外 国 債 金 利 スワップ 2 株 価 : 株 価 インデックス 3 為 替 : 先 物 為 替 4 その 他 : 投 資 信 託 等 新 たな 収 益 機 会 の 創 出 の 一 例 (L-Tスプレッドに 着 目 した 投 資 ) (bp) 20 10 0 10 20 ポジション 解 消 30 40 ポジション 構 築 開 始 円 金 利 15 年 スワップスプレッド 50 08/4 08/7 08/10 09/1 09/4 09/7 09/10 10/1 投 資 のリスク 量 (VaR)の 状 況 バンキング 勘 定 ( 億 円 ) うち 投 資 10/3 末 実 績 755 116 最 大 値 1,478 289 最 小 値 716 116 平 均 値 1,093 213 ( 計 算 期 間 :09/4~10/3) ( 注 )VaR 算 定 方 法 については 17ページをご 参 照 下 さい 10
(ご 参 考 )マーケット 資 金 事 業 の 組 織 体 制 財 務 マネージ 対 顧 サービス 投 資 マーケット 資 金 企 画 部 ( 事 業 統 轄 部 署 として マーケットリスク 運 営 全 般 の 企 画 管 理 を 所 管 ) 財 務 ユニット ( 財 務 リスクマネージ 流 動 性 リスクマネージを 所 管 ) 戦 略 投 資 ユニット ( 投 資 全 般 の 企 画 実 行 ) マーケットメイクユニット (マーケットメイク 業 務 全 般 ) マーケティングユニット ( 市 場 性 金 融 商 品 の 製 造 販 売 ) 業 務 開 発 ユニット ( 新 商 品 開 発 等 を 担 当 ) ロンドン 拠 点 ユニット ニューヨーク 拠 点 ユニット ( 各 拠 点 における 投 資 調 査 マーケットメイクおよび 流 動 性 リスクマネージ) 11
中 表 紙 会 計 上 の 利 益 への 影 響 について 12
各 種 オペレーションによる 収 益 と 経 理 科 目 の 関 係 財 務 マネージ 対 顧 サービス 投 資 資 金 利 益 ( 債 券 利 息 収 支 ) (スワップ 収 支 ) ( 投 信 償 還 益 ) ( 債 券 利 息 収 支 ) (スワップ 収 支 ) 等 ( 債 券 利 息 収 支 ) (スワップ 収 支 ) 等 特 定 取 引 利 益 外 国 為 替 売 買 損 益 国 債 等 債 券 損 益 ( 債 券 売 買 損 益 ) ( 投 信 売 却 益 ) ( 債 券 売 買 損 益 ) ( 債 券 売 買 損 益 ) 金 融 派 生 商 品 損 益 株 式 等 関 係 損 益 株 式 関 連 派 生 商 品 損 益 13
(ご 参 考 ) 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 国 債 等 債 券 損 益 には 特 定 取 引 利 益 や 金 融 派 生 商 品 損 益 に 計 上 される 取 引 のヘッジ 目 的 の 取 引 による 損 益 が 含 まれる 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 は2009 年 度 約 1,500 億 円 2008 年 度 は 実 質 ベース 約 1,000 億 円 投 資 における 一 過 性 の 損 失 計 上 を 主 因 とした 下 振 れ( 当 該 要 因 除 きでは 約 1,350 億 円 ) 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 単 体 1 2 2009 年 度 の 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 は 約 1,500 億 円 2008 年 度 は 特 定 取 引 勘 定 へのヘッジに 対 応 する 債 券 損 益 175 億 円 ( 管 理 ベース) 調 整 後 の 実 質 ベースでは 約 1,000 億 円 投 資 における 一 過 性 の 損 失 計 上 ( 金 利 オプ ション 等 )を 除 けば 約 1,350 億 円 2009 年 度 以 降 の 投 資 リスク 管 理 体 制 強 化 配 分 リスク 量 を 踏 まえれば 100 億 円 超 の 下 振 れリスクは 極 めて 限 定 的 2008 年 度 2009 年 度 ( 億 円 ) 実 績 実 績 増 減 実 質 業 務 純 益 2,010 1,754 255 うち 国 債 等 債 券 損 益 1,194 244 949 うち 特 定 取 引 勘 定 ヘッジ 分 175-175 うち 特 定 取 引 利 益 520 156 677 債 券 損 益 除 き 実 質 業 務 純 益 816 1,509 693 (ヘッジ 分 調 整 後 = 実 質 ベース) (991) (1,509) (518) 管 理 ベース 収 益 単 体 粗 利 益 マーケット 資 金 事 業 1,427 779 648 財 務 マネージ 1,497 368 1,129 対 顧 サービス 296 290 6 投 資 368 120 488 14
中 表 紙 (ご 参 考 )リスク 管 理 態 勢 15
リスク 管 理 態 勢 1(リスク 管 理 体 制 ) 取 締 役 会 市 場 リスク 流 動 性 リスクに 関 する 重 要 事 項 としてALM 基 本 計 画 およびリスク 管 理 計 画 を 承 認 決 議 経 営 会 議 ALM 基 本 計 画 およびリスク 管 理 計 画 の 審 議 決 定 市 場 リス ク 管 理 の 状 況 に 関 する 報 告 などを 踏 まえた 牽 制 機 能 の 発 揮 ALM 審 議 会 全 社 的 な 観 点 による 資 産 負 債 の 総 合 的 なリスク 運 営 管 理 に 関 するALM 基 本 計 画 および 市 場 リスク 流 動 性 リスクに 係 るリスク 管 理 計 画 を 策 定 月 次 のALM 審 議 会 において 連 結 ベースの 市 場 リスク 流 動 性 リスクのコントロールによる 資 産 負 債 構 成 の 健 全 化 と 収 益 の 安 定 化 を 図 る リスク 統 括 部 独 立 したミドルオフィスとして 市 場 リスク 流 動 性 リスク 管 理 のモニタリングを 行 い リスクリミット(リスク 限 度 )およびロス リミット( 損 失 限 度 )の 遵 守 状 況 を 確 認 確 認 状 況 は 定 期 的 にALM 審 議 会 や 取 締 役 会 に 報 告 業 務 監 査 部 リスク 管 理 態 勢 の 適 切 性 有 効 性 に 係 る 内 部 監 査 を 実 施 市 場 リスク 流 動 性 リスクの 管 理 体 制 リスク 管 理 の 基 本 方 針 の 決 定 市 場 リスク 量 の 決 定 リスク 管 理 運 営 状 況 の 監 視 牽 制 バックオフィス 取 引 内 容 照 合 フロントオフィス 取 締 役 会 経 営 会 議 リスク 量 の 配 分 ALM 審 議 会 牽 制 運 営 状 況 の 検 証 リスク 量 損 益 状 況 の 報 告 ミドルオフィス リスク 量 損 益 状 況 のモニタリング 業 務 監 査 部 16
リスク 管 理 態 勢 2(リスク 管 理 手 法 ) 市 場 リスク 市 場 リスクの 把 握 にはValue at Risk(VaR)を 使 用 VaR 計 測 は 分 散 共 分 散 法 を 基 本 に オプション 取 引 などの 非 線 形 リスクにはヒストリカル シミュレーション シ 法 を 併 用 なお 金 利 為 替 株 価 等 のリ スク カテゴリー 間 の 相 関 は 考 慮 せず 内 部 モデルの 信 頼 性 有 効 性 を 担 保 するためのバックテスティングを 実 施 また 統 計 的 な 予 想 を 超 える 変 動 を 想 定 し 各 種 シナリオを 用 いたストレス テストも 実 施 (ご 参 考 )VaR 計 測 基 準 (バンキング 勘 定 ) 信 頼 区 間 : 片 側 99% 保 有 期 間 :21 営 業 日 観 測 期 間 260 営 業 日 (トレーディング 勘 定 ) 信 頼 区 間 : 片 側 99% 保 有 期 間 :1 営 業 日 観 測 期 間 260 営 業 日 流 動 性 リスク( 資 金 繰 りリスク) 日 々の 資 金 ギャップ 額 ( 要 調 達 額 )に 上 限 を 設 定 すると 共 に 運 用 予 定 額 を 含 めた 将 来 の 資 金 ギャッ プが 換 金 性 のある 資 産 や 市 場 での 資 金 調 達 によりカバー 可 能 かモニタリング 資 金 流 動 性 の 状 況 に 応 じ 平 常 時 懸 念 時 危 機 時 に 区 分 した 管 理 に 加 え 平 時 より 懸 念 時 危 機 時 の 流 動 性 コンティンジェンシープラン( 緊 急 時 対 応 計 画 )を 策 定 流 動 性 リスク( 市 場 流 動 性 リスク) 市 場 規 模 に 基 づき 妥 当 な 価 格 で 取 引 可 能 な 水 準 を 引 き 受 け 可 能 な 市 場 リスク 量 とする 信 用 リスク 市 場 性 取 引 実 行 時 の 信 用 リスクは 取 引 先 ごとのクレジットライン( 取 引 限 度 額 )を 設 定 して 管 理 17