メジャーズ軒並みの生産未達 ~ 実態と見通し 26 年 8 月 23 日調査部岡崎淳 1 メジャーズの 26 年上半期生産量 5, 25 年上期 26 年上期 2
メジャーズの 26 年上期生産 ( 実績 vs 目標 ) 5, 26 年上期生産量 26 年生産目標値 3 メジャーズ 26 年上半期の生産 生産量増加は の 3 社 は生産量が前年同期比で減少 26 年上期時点では ExxoMobilを除いて目標未達 生産活動については必ずしも順調でない可能性? 4
メジャーズの生産量推移 22 23 24 25 5 メジャーズの地域別生産比率 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Royal Dutch Shell Total その他ロシア CIS アジア太平洋中東西アフリカ北アフリカ欧州中南米北米 6
メジャーズの生産量中期的推移 は生産量を増加 は23 年にTNK-に は Lukoilに資本参加 Total はほぼ横ばい は減少 7 メジャーズの生産量推移 ( 増加要因 ) 1 新規プロジェクト立ち上がり 2 既存油田からの増産 3 企業 / 資産買収 ( 減少要因 ) 1 既存油田の減退 2PSA 契約 ( 価格上昇 コスト回収分の生産減少 ) 3 資産売却 4ハリケーン 5ナイジェリア 実態的な生産活動 ( 内生的生産量 ) は増加要因は3を 減少要因では2~5を除いて数値を見る必要あり 8
メジャーズの内生的生産量推移 22 23 24 25 9 メジャーズの内生的生産量 (25 年 /26 年上期比較 ) 5, 25 年上期 26 年上期 1
メジャーズの内生的生産量推移 25 年までの全体の傾向としてはこの3 年間生産レベルに大きな変化なし Totalはほぼ横ばい は減少傾向 が第 2 位の生産量 ( 買収を含めればが2 位 ) 26 年に入ってからは 及びが改善 は減少 は微減 既存油田の減退は 補填できているものの成長の実現までには至らず 成長は主に買収により実現 生産伸び悩みの要因としては コストインフレによる新規プロジェクトの立ち上がりの遅延非在来型への投資増加 ( 長いリードタイム 生産プロファイルの違い ) 新たな資源へのアクセスが困難 11 25 年メジャーズ生産量 ( 公表値 vs 価格効果を除く生産量 vs 目標 ) 5, 25 年公表値価格効果等を除く生産量目標 12
26 年上期メジャーズ生産量 ( 公表値 vs 価格効果を除く生産量 vs 目標 ) 5, 26 年上期公表値価格効果等を除く生産量目標値 13 メジャーズ生産量 ( 公表値 vs 価格効果を除く生産量 vs 目標 ) (25 年 ) 公表ベースと目標値との比較では を除き目標未達 PSA 価格効果 ハリケーンなど外生的要因を除いた場合, 以外は目標値未達 (26 年 ) 公表ベースでは目標値達成未達が殆ど ただし 外生的要因を除いた場合 を除いてほぼ全社で目標値達成 PSA 価格効果 25mboed~63mboed 程度か 目標値自体が下げられているケースも ( 等 ) 14
メジャーズの生産量目標 26 年 :4.1~4.2mmboed 25 年 ~21 年 : 平均年率 4% の成長率 26 年 :2.7~2.8mmboed 28 年 :3.mmboed 21 年 :3.2mmboed 25 年 ~21 年 : 平均年率 3% の成長率平均年率 3% 年率 3% 15 メジャーズの生産量目標 26 年 :3.4mmboed 27 年 :3.5~3.8mmboed ~214 年 :4.5~5.mmboed 26 年 :2.4mmboed 25 年 ~21 年 : 平均年率 4% 16
メジャーズの生産開始プロジェクト () 26 年 In Amenas( アルシ ェリア ) Dalia( アンゴラ ) ACG Phase2( アセ ルハ イシ ャン ) Shah Deniz( アセ ルハ イシ ャン ) Temsah( エジプト ) Magnus Extention( 英国 ) Cannonball( トリニタ ート ) Wamsutter( 米国 ) 27 年 Greater Plutonio( アンコ ラ ) Kizomba A Phase2( アンコ ラ ) Red Mango( アンコ ラ ) Rosa( アンコ ラ ) Atlantis( 米国 ) King Sub-sea Pump( 米国 ) Thunder Horse( 米国 ) 28 年 Kizomba C( アンコ ラ ) North West Shelf T5( オーストラリア ) ACG Phase3( アセ ルハ イシ ャン ) Egypt LNG( エジプト ) Saqqara( エジプト ) Tangguh Phase1( インドネシア ) Angel( オーストラリア ) 17 メジャーズの生産開始プロジェクト () 26 年 BBLT( アンゴラ ) Tengizサワーカ ス ( カサ フスタン ) Bibiyana ガス開発 ( ハ ンク ラテ シュ ) 27 年 Tengiz ( カサ フスタン ) 28 年 North Duri( インドネシア ) Moho Bilondo( コンゴ ) Agbami( ナイジェリア ) Escravos GP-3/GTL( ナイシ ェリア ) Frade( ブラジル ) Blind Faith( 米国 ) Tahiti( 米国 ) 18
メジャーズの生産開始プロジェクト () 26 年 Kerisi and Hiu( イント ネシア ) Surmont( カナダ ) Syncrude Phase III( 米国 ) Bayu-Undan Phase II( チモール海 ) 27 年 Alvheim Area( ノルウェー ) Bohai Bay( 中国 ) Britania Satellites( 英国 ) Menzel Lejmat North Expantion( アルシ ェリア ) Statfjord Late Life( ノルウェー ) Suban Phase II( イント ネシア ) Yuzhno Khylchuyu( ロシア ) 28 年 Corocoro Phase I( ヘ ネス エラ ) Kashaghan( カサ フスタン ) Su Tu Vang( ヘ トナム ) 19 メジャーズの生産開始プロジェクト () 26 年 ACG Phase2( アセ ルハ イシ ャン ) Dalia( アンゴラ ) East Area Additional Oil Recovery( ナイジェリア ) Erha/Erha North( ナイシ ェリア ) Fram East( 英国 ) Guntong Hub( マレーシア ) Syncrude Upgrader Expansion ( 米国 ) Thunder Horse( 米国 ) 27 年 Ormen Lange( ノルウェー ) RasGas Train5( カタール ) Rosa( アンゴラ ) Starling( 英国 ) Tengiz Phase1( カサ フスタン ) Volve( ノルウェー ) 28 年 ACG Phase3( アセ ルハ イシ ャン ) East Area Natural Gas Liquids( ナイシ ェリア ) Kizomba C Mondo and Saxi/ Bataque( アンコ ラ ) Piceance Tight Gas( 米国 ) Qatargas II Train 4( カタール ) RasGas Train 6( カタール ) Western Region Development ( 米国 ) 2
メジャーズの生産開始プロジェクト () Erha+Extentions( ナイシ ェリア ) Pohokura ( ニューシ ーラント ) Changbel( 中国 ) Afam power( ナイシ ェリア ) Deimos( 米国 ) Statfjord Late Life( ノルウェー ) E11 Hub Stage 2( マレーシア ) Ormen Lange( ノルウェー ) Ursa Waterflood( 米国 ) Angel( オーストラリア ) Sakhalin II Phase 2( ロシア ) 26~28 年 21 メジャーズの生産開始プロジェクト () 26 年 BBLT( アンゴラ ) Dalia( アンゴラ ) Joslyn SAGD Phase II( カナタ ) NLNG T5( ナイジェリア ) Shah Deniz( アセ ルハ イシ ャン ) Surmont Phase I( カナダ ) 27 年 Dolphin( カタール ) NLNG T6( ナイジェリア ) Rosa( アンゴラ ) Sisi Nubi( インドネシア ) Snovit( ノルウェー ) 28 年 Akpo( ナイシ ェリア ) Kashagan Phase I( カサ フスタン ) Moho Bilondo( コンコ ) Qatargas II( カタール ) Tahiti( 米国 ) Yemen LNG( イエメン ) 22
メジャーズの今後の生産見通し :26 年の目標達成は困難? 中長期的な目標達成はプロジェクトがタイミング通り立ち上がれば達成可能か :BIG5 プロジェクトは Gorgon LNG を除けば比較的順調に推移 成長率については達成可能か ただし 絶対値については疑問も :Lukoil 及び Burlington Resources の寄与により成長が可能か : 比較的順調に推移か : 足許の目標は何とか達成可能か ただし達成水準は 低いレベルになる可能性あり : 中期的な目標達成には 27 年以降相当程度生産増加が必要か 中期的には 生産量は増加する可能性あり コストインフレ タイトなリグ繰り 人材不足など厳しい環境 プロジェクト遂行能力がますます問われることに 23 まとめ 26 年の足許のメジャーズの生産状況はほぼ全社で目標未達 ただし PSA 価格効果やハリケーンなど外生的要因が生産量を大きく変動するため 実態的な生産活動については これらを考慮する必要あり 企業の内生的活動による生産増加は 25 年までは殆ど実現せず 生産量増加は買収により実現 PSA 価格効果などを除外して生産量を見た場合 26 年に入って生産量が微増している傾向も コストインフレ等を背景とした新規プロジェクトの立ち上がり遅延 非在来型の投資増加 新たな資源へのアクセス困難が内生的生産量伸び悩みの要因 中長期的な見込みとしては 概して生産量目標達成が可能だが 石油価格の上昇に見合った生産増にはほど遠い 企業側としては 生産量増加のためには プロジェクト遂行能力が問われることに 24