ドイツにおけるM&A 企 業 買 収 売 却 の 法 的 手 続 きおよび 契 約 内 容 株 式 会 社 エヌ アール ダブリュージャパン(NRW Japan K.K.) Fireplace Talk 'Expert Discussion Forum( 2009 年 2 月 16 日 アーキス 法 律 事 務 所 パートナー 山 口 茂 雄 ドイツ 弁 護 士
現 在 位 置 1. はじめに 2. 契 約 交 渉 段 階 3. シェアー ディール 4. アセット ディール 5. 契 約 内 容 2 >>
I. はじめに M&A = 企 業 の 合 併 買 収 'Mergers & Acquisitions( 日 本 企 業 による 対 ドイツ 直 接 投 資 は1990 年 がピーク その 後 対 ドイツ 直 接 投 資 は 停 滞 する 2003 年 以 降 ドイツにおける 合 併 および 買 収 の 波 'Fusionsund Übernahmewelle(を 受 け 日 系 企 業 によるM&Aが 活 発 化 3 >>
I. はじめに 2003 年 から2006 年 の 案 件 ' 新 聞 報 道 等 より( 花 王 によるコグニス 社 からの 香 料 事 業 の 買 収 '2003 年 ( 三 和 シャッターによるティッセンクルップからのシャッター ドア 部 門 子 会 社 ノボフェルムの 買 収 '2003 年 ( シャープによる 高 級 テレビメーカー レーベ 社 への 出 資 比 率 の 引 き 上 げ'8 9%から29%('2004 年 ( タクマによるメッツ 社 からのプラント 事 業 部 門 の 買 収 '2004 年 ( 三 星 ダイアモンドによるショット 社 からのレーザ 分 断 事 業 の 買 収 '20 05 年 ( リンク セオリーによるファッション メーカーのロスナー 社 の 買 収 '20 05 年 ( 長 瀬 産 業 によるパック テック 社 の 買 収 '2006 年 ( 4 >>
I. はじめに 2007 年 に 入 って 日 系 企 業 による 中 小 規 模 の 企 業 買 収 が 急 増 住 友 電 工 による 焼 結 部 品 メーカーのクロイス ヨーロッパの 買 収 TOTOによる 便 座 メーカーPagette 社 の 買 収 戸 田 工 業 によるH.C.スタルク' 元 バイエル グループ(からの 電 池 材 事 業 の 買 収 日 本 SGIによるソフト 開 発 会 社 のデイビッド 社 の 買 収 三 菱 商 事 明 治 ゴムによるフロイデンベルグ 社 からの 自 動 車 用 ブ レーキホース 事 業 の 買 収 5 >>
I. はじめに 2008 年 もその 傾 向 は 続 き なかには 大 型 案 件 も 住 友 重 機 械 工 業 による 射 出 成 型 機 大 手 のデマーグ プラスチックス グループの 買 収 積 水 化 学 による 管 路 厚 生 事 業 会 社 のシェバリエ パイプ テクノロ ジー 社 の 買 収 第 一 三 共 によるバイオベンチャー 会 社 のユースリー ファーマの 買 収 セントラル 硝 子 によるギリンドゥス 社 からの 治 験 薬 および 原 薬 製 造 工 場 の 買 収 TDKによる 電 子 部 品 モジュール システムの 大 手 メーカーEPCOS AGの 買 収 計 画 発 表 6 >>
I. はじめに 2008 年 ' 続 ( NTTデータによる BMWの 情 報 システム 子 会 社 サークエントの 買 収 オンワードによる 高 級 ファッション ブランド ジル サンダー の 買 収 ダイキン 工 業 による 暖 房 メーカー ロテックスの 買 収 7 >>
I. はじめに 海 外 M&A 急 増 2.8 倍 ' 日 本 経 済 新 聞 2008 年 9 月 13 日 ( 2008 年 1 月 から8 月 までで 総 額 四 兆 五 千 六 百 億 円 ' 海 外 一 般 ( 前 年 同 期 比 2.8 倍 理 由 国 内 市 場 の 成 熟 海 外 で 稼 ぐ 日 本 企 業 の 経 営 戦 略 豊 富 な 手 元 資 金 2008 年 3 月 期 までの6 年 連 続 増 益 で 六 十 兆 円 の 手 元 資 金 欧 米 ではM&A 資 金 の 供 給 が 細 りがち サブプライム 金 融 危 機 の 影 響 借 金 の 尐 ない 日 本 企 業 のM&A 市 場 での 競 争 力 の 向 上 株 安 で 外 国 企 業 の 割 安 感 8 >>
I. はじめに 事 業 分 野 規 模 対 象 会 社 の 所 在 地 9 >>
I. はじめに 目 的 戦 略 的 目 的 EU 市 場 進 出 の 足 がかり 顧 客 の 獲 得 シェア-の 拡 大 販 路 チャネルの 拡 大 資 材 供 給 の 確 保 商 品 及 びサービスの 拡 充 事 業 ポートフォリオの 拡 充 特 定 資 産 の 取 得 対 象 会 社 を 再 編 し 再 び 売 りに 出 す 10 >>
I. はじめに M&Aの 手 法 による 分 類 持 分 の 取 得 株 式 市 場 での 買 い 集 め' 上 場 会 社 の 場 合 ( 公 開 買 付 ' 上 場 会 社 の 場 合 ( 新 株 持 分 の 引 き 受 け 相 対 取 引 'シェア- ディール( 特 定 財 産 の 取 得 'アセット ディール( 組 織 再 編 法 'Umwandlungsgesetz(に 基 づく 手 法 セミナーの 重 点 は 日 系 企 業 によるドイツ 企 業 買 収 でもっともよくつか われるシェア- ディールおよびアセット ディール 11 >>
現 在 位 置 1. はじめに 2. 契 約 交 渉 段 階 3. シェアー ディール 4. アセット ディール 5. 契 約 内 容 12 >>
2.1 はじめに 契 約 交 渉 段 階 における 典 型 的 な 手 続 秘 密 保 持 契 約 レター オブ インテント その 他 の 交 渉 段 階 での 契 約 デュー ディリジェンス オークションにおける 手 続 の 特 徴 '2.2( 13 >>
2.2 オークションにおける 手 続 売 主 主 導 の 手 続 き 売 主 又 はそのアドバイザー' 投 資 銀 行 等 (による 匿 名 の 企 業 概 要 書 'teaser( 秘 密 保 持 契 約 売 主 側 によるプロセス レター'process letter( オークション 手 続 の 概 要 買 主 候 補 による 仮 のオファー'indicative offer(の 期 限 および 記 載 事 項 例 : 希 望 価 格 経 営 戦 略 マネージメントの 編 成 買 主 候 補 における 事 前 承 認 ' 取 締 役 会 の 承 認 株 主 社 員 総 会 の 承 認 マージャー コントロール(の 必 要 性 等 販 売 パンフレット'information memorandum( 場 合 によっては 契 約 のドラフト 14 >>
2.2 オークションにおける 手 続 デュー ディリジェンス' 一 般 的 な 情 報 ( 対 象 会 社 によるマネージメント プレゼンテーション' 一 般 的 な 情 報 ( 買 主 候 補 による 仮 のオファー'indicative offer( 場 合 によって: 売 主 による 第 二 のプロセス レター'process letter( 次 のステップの 概 要 デュー ディリジェンス' 詳 細 ( 対 象 会 社 によるマネージメント プレゼンテーション' 詳 細 ( スペシャリスト ミーティング' 売 主 買 主 対 象 会 社 投 資 銀 行 側 の 専 門 家 ( 15 >>
2.2 オークションにおける 手 続 買 主 候 補 による 最 終 のオファー(definitive offer 又 はbinding offer) Definitive bindingといっても 法 的 拘 束 力 はない 場 合 によっては 契 約 のマーク アップを 添 付 売 主 はこのオファーに 基 づいて 契 約 交 渉 相 手 ' 複 数 も 可 (を 決 定 する Indicative offerでもdefinitive offerでも 基 本 的 には 価 格 が 勝 負 16 >>
2.2 オークションにおける 手 続 契 約 交 渉 契 約 交 渉 相 手 が 複 数 の 場 合 並 行 に 交 渉 または 特 定 の 候 補 者 に 優 先 交 渉 権 を 与 える 優 先 交 渉 権 優 先 締 結 権 契 約 締 結 注 : 全 体 的 に 迅 速 な 意 思 決 定 が 必 要 17 >>
現 在 位 置 1. はじめに 2. 契 約 交 渉 段 階 3. シェアー ディール 4. アセット ディール 5. 契 約 内 容 18 >>
3. シェアー ディール 売 主 シェアー ディール 買 主 対 象 会 社 持 分 の 相 対 的 取 引 による 取 得 契 約 当 事 者 は 対 象 会 社 ではなく 対 象 会 社 の 持 ち 主 契 約 対 象 は 対 象 会 社 の 形 態 による 有 限 会 社 の 持 分 公 正 証 書 による 売 買 譲 渡 契 約 株 式 会 社 の 株 式 19 >>
3. シェアー ディール:ケース スタディ 投 影 用 のみ 20 >>
現 在 位 置 1. はじめに 2. 契 約 交 渉 段 階 3. シェアー ディール 4. アセット ディール 5. 契 約 内 容 21 >>
4. アセット ディール 売 主 対 象 会 社 アセット ディール 買 主 対 象 会 社 の 事 業 ' 特 定 資 産 (の 取 得 契 約 当 事 者 は 対 象 会 社 自 身 22 >>
4. アセット ディール:ケース スタディ 投 影 用 のみ 23 >>
現 在 位 置 1. はじめに 2. 契 約 交 渉 段 階 3. シェアー ディール 4. アセット ディール 5. 契 約 内 容 24 >>
5. 契 約 内 容 契 約 当 事 者 その 他 の 関 係 者 前 文 M&A 取 引 の 背 景 および 目 的 についての 概 説 前 文 により 権 利 義 務 は 発 生 しないが 契 約 の 規 定 の 解 釈 の 補 助 的 基 準 になる 契 約 対 象 対 価 シェアー ディールの 場 合 : 対 象 会 社 の 持 分 グループ ローンの 引 き 受 け アセット ディールの 場 合 : 対 象 会 社 の 特 定 資 産 列 挙 が 必 要 ' 添 付 書 類 ( 算 定 の 基 礎 となる 数 値 が 達 成 されなかった 場 合 の 調 整 方 法 も 含 む 25 >>
5. 契 約 内 容 サイ 二 イング'Signing( 契 約 が 締 結 される 日 有 効 日 'Effective Date( 契 約 の 経 済 的 効 果 とくに 利 益 損 益 の 分 配 'シェアー ディール(の 基 準 日 決 算 バランス シートの 基 準 日 クロージング'Closing( 契 約 の 物 件 的 効 果 売 買 代 金 の 支 払 い 契 約 対 象 の 物 件 的 引 渡 しおよび 所 有 の 移 転 全 ての 期 日 または 一 部 の 期 日 が 同 日 のこともある 26 >>
5. 契 約 内 容 クロージングの 条 件 'Closing Conditions( 承 認 ' 取 締 役 会 株 主 総 会 等 ( 独 禁 法 上 のクリアランス'Merger Control( 不 要 子 会 社 の 売 却 等 売 主 は 取 引 の 確 実 性 を 条 件 をできるだけ 尐 なくするようにする サイニングとクロージングの 間 における 解 約 前 提 条 件 対 象 会 社 における 重 要 な 変 更 'MAC=Material Adverse Change( 資 産 状 況 の 悪 化 重 要 な 取 引 先 が 解 約 破 産 手 続 き 開 始 等 クロージングの 前 提 条 件 が 一 定 の 期 日 までに 満 たされない 場 合 27 >>
5. 契 約 内 容 クロージングの 条 件 Closing Conditions MACの 不 在 2007 年 12 月 31 日 2008 年 3 月 10 日 2008 年 X 日 有 効 日 Effective Date サイニング Signing 総 会 決 議 等 独 禁 法 上 の クリアランス クロージング Closing 利 益 = 売 主 利 益 = 買 主 所 有 占 有 = 売 主 所 有 占 有 = 買 主 28 >>
5. 契 約 内 容 売 主 の 保 証 条 項 'Seller s Guarantee( 民 法 による 瑕 疵 担 保 責 任 は 企 業 買 収 を 前 提 としていないので 妥 当 で はない 通 常 法 定 の 瑕 疵 担 保 責 任 から 独 立 した 保 証 'Independent Guarantee(として 詳 細 に 規 定 される 例 : The Seller hereby guarantees by way of an independent guarantee (selbständiges Garantieversprechen) that the statements set forth hereinafter are true and correct as of the Signing Date, the Effective Date and the Closing Date: ' 以 下 保 証 事 項 のリスト( 29 >>
5. 契 約 内 容 売 主 の 保 証 条 項 'Seller s Guarantee(' 続 ( 売 主 の 知 る 限 り という 限 定 'Seller s Knowledge( それぞれの 保 証 条 項 について 適 切 であるか 否 か 売 主 の 会 社 及 び 対 象 会 社 のどのレベルの 人 の 知 識 が 基 準 なのか 実 際 の 知 識 'Seller s Knowledge ( 潜 在 的 知 識 'Seller s Best Knowledge( 重 要 な 事 柄 への 限 定 'Materiality( 30 >>
5. 契 約 内 容 典 型 的 な 保 証 事 項 対 象 会 社 の 適 法 な 設 立 売 主 が 契 約 を 締 結 するために 必 要 な 社 内 手 続 ' 株 主 総 会 の 承 認 等 ( 持 分 の 適 法 な 発 行 持 分 の 完 全 な 払 込 売 主 の 契 約 対 象 に 関 する 完 全 な 所 有 権 契 約 対 象 に 対 する 担 保 権 先 買 権 オプション 権 の 不 在 破 産 手 続 債 務 超 過 の 不 在 関 連 会 社 との 支 配 合 意 関 連 会 社 第 三 者 への 保 証 等 の 不 在 重 要 な 契 約 に 関 する 情 報 その 遵 守 知 的 財 産 権 31 >>
5. 契 約 内 容 典 型 的 な 保 証 事 項 ' 続 ( 保 険 資 産 許 認 可 補 助 金 訴 訟 の 不 在 税 務 申 告 租 税 義 務 従 業 員 年 金 財 務 諸 表 会 計 帳 簿 自 己 資 本 法 令 遵 守 環 境 ' 土 壌 汚 染 ( 32 >>
5. 契 約 内 容 保 証 に 基 づく 責 任 原 則 : 再 履 行 'Nacherfüllung( 再 履 行 がなかった 又 は 不 可 能 な 場 合 : 損 害 賠 償 解 約 は 例 外 ' 特 にクロージング 後 ( 保 証 の 金 額 的 限 定 De minimis Basket Cap 保 証 の 時 間 的 限 定 ' 時 効 ( Indemnification 保 証 との 違 い 33 >>
5. 契 約 内 容 その 他 のクロージングまでの 義 務 'Covenants( 利 益 配 当 の 禁 止 通 常 の 業 務 範 囲 内 での 活 動 'ordinary course of business( セパレーション グループ 保 険 IT ドメイン 賃 貸 契 約 ライセンス 契 約 サービス 契 約 34 >>
5. 契 約 内 容 売 主 自 身 の 個 人 保 証 の 解 除 特 定 の 契 約 の 引 き 受 け'アセット ディール( 賃 貸 契 約 ライセンス 契 約 雇 用 契 約 保 険 契 約 特 定 の 債 務 の 免 除 'アセット ディール( 競 業 避 止 義 務 期 間 活 動 地 理 的 範 囲 対 価 違 約 金 を 明 確 に 規 定 する 従 業 員 勧 誘 の 禁 止 35 >>
5. 契 約 内 容 雑 則 ' 例 ( 公 表 についての 合 意 完 全 なる 合 意 不 可 抗 力 通 知 ' 書 面 宛 先 等 ( 書 面 権 利 譲 渡 相 殺 留 保 権 費 用 負 担 公 証 人 費 用 準 拠 法 仲 裁 条 項 条 項 の 分 離 'Severability( 36 >>
アーキス 法 律 事 務 所 大 手 国 際 法 律 事 務 所 での 経 験 を 持 つパートナーによって2006 年 1 月 1 日 に 設 立 事 務 所 デュッセルドルフ 東 京 ミュンヘン 弁 護 士 数 25 名 ' 内 パートナー10 名 ( 東 京 ではTMI 総 合 法 律 事 務 所 との 外 国 法 共 同 事 業 'www.tmi.gr.jp( ヨーロッパ 及 びアメリカの 弁 護 士 税 理 士 及 び 会 計 士 との 提 携 37 >>
アーキス 法 律 事 務 所 主 な 業 務 分 野 M&A ジョイント ベンチャー 会 社 法 商 法 労 働 法 知 的 財 産 保 護 法 独 禁 法 競 争 法 行 政 法 38 >>
アーキス 法 律 事 務 所 ジャパン デスク'デュッセルドルフ 事 務 所 ( ドイツ 日 本 間 の 取 引 に 関 する 専 門 知 識 を 有 し 東 京 事 務 所 で 働 いた 経 験 を 持 つプロフェッショナルで 構 成 東 京 事 務 所 との 連 携 プロジェクト 関 連 のみならず 会 社 法 商 法 労 働 法 などの 日 常 業 務 を 対 象 とする 一 般 的 なアドバイスも 提 供 東 京 事 務 所 'アーキス 外 国 法 事 務 弁 護 士 事 務 所 ( ドイツ 日 本 のプロフェッショナルで 構 成 そのうちドイツ 弁 護 士 6 名 39 >>
アーキス 法 律 事 務 所 ARQIS Rechtsanwälte Düsseldorf Schadowstraße 11B 40212 Düsseldorf Tel.: +49 211 13069-000 Fax: +49 211 13069-099 E-Mail: duesseldorf@arqis.com デュッセルドルフ ARQIS Rechtsanwälte München Prinzregentenstrasse 48 80538 München Tel.: + 49 89 309055-600 Fax: + 49 89 309055-699 E-Mail: munich@arqis.com ミュンヘン 東 京 ARQIS Foreign Law Office Foreign Law Joint Enterprise with TMI Associates Roppongi Hills Mori Tower 23F 6-10-1 Roppongi, Minato-ku Tokyo 106-6123 www.arqis.com Tel.:+81-3-6438 2770 Fax: +81-3-6438 2777 E-Mail: tokyo@arqis.com 40 >>
講 師 経 歴 1971 年 生 まれ 2000 年 ドイツ 弁 護 士 登 録 デュッセルドルフ 日 本 商 工 会 議 所 法 務 委 員 会 専 門 委 員 学 歴 : ミュンヘン 大 学 法 学 部 卒 デュッセルドルフ 大 学 法 学 部 に て 学 位 取 得 その 他 フライブルク 大 学 法 学 部 東 京 大 学 社 会 科 学 研 究 所 ' 客 員 研 究 員 (で 学 ぶ 山 口 茂 雄 Dr. Shigeo Yamaguchi Rechtsanwalt Partner 司 法 修 習 : ミュンヘン 高 等 裁 判 所 ニューヨーク 国 際 弁 護 士 事 務 所 等 職 歴 : 2000~2005: ハーマン ヘンメルラート&パートナー 法 律 事 務 所 2006~: アーキス 法 律 事 務 所 パートナー ARQIS Rechtsanwälte Schadowstraße 11B 40212 Düsseldorf Tel.: +49 211 13069-155 Fax: +49 211 13069-099 shigeo.yamaguchi@arqis.com www.arqis.com 主 な 業 務 分 野 経 済 法 特 にM&A 会 社 法 商 法 言 語 日 本 語 ドイツ 語 英 語 41 >>
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