2000 年 12 月輸出の減速によりテンポはやや鈍化しているものの緩やかな回復を続けている 2001 年 1 月緩やかな回復を続けているがそのテンポは輸出の減速により鈍化している 2001 年 2 月緩やかな回復を続け

景気総括判断の推移東京短資株式会社市場調査室前月に比べ上方修正下方修正不変をそれぞれに対応させてある 2016/7/29 修正景気の総括判断金融市場の調節方針等 1998 年 1 月停滞色の強い状況にある 1998 年 2 月景気は停滞を続けている 1998 年 3 月停滞を続けており下押し圧力が強まりつつある 1998 年 4 月家計支出の減退等を背景とした景気の停滞が続く中で企業マインドも広汎に悪化しており経済活動全般に対する下押し圧力が強い状況にある 1998 年 5 月停滞を続けており引き続き経済活動全般に対する下押し圧力が強い状況にある 1998 年 6 月最終需要が低迷を続ける下で生産は減少しておりとくに最近は雇用所得環境の悪化が顕著となっている 1998 年 7 月全般に悪化している 1998 年 8 月全般に悪化を続けている 1998 年 9 月全般に悪化を続けている利下げ( 無担保コールO/N 金利を0.25% 前後で推移するよう促す) 1998 年 10 月依然として悪化を続けている 1998 年 11 月依然として悪化を続けている 1998 年 12 月公共投資増加などから悪化テンポが幾分和らいできている 1999 年 1 月公共投資増加などから悪化テンポが徐々に和らいでいる 1999 年 2 月公共投資の増加などを背景に悪化テンポが緩やかになっている利下げ( 無担保コールO/N 金利を当初 0.15% 前後を目指しその後一層の低下を促す) 1999 年 3 月足許下げ止まりの様相を呈している 1999 年 4 月足許下げ止まりの様相を呈している 1999 年 5 月下げ止まっているが回復へのはっきりとした動きはみられていない 1999 年 6 月下げ止まっているが回復へのはっきりとした動きはみられていない 1999 年 7 月景気は下げ止まっており企業の業況感も幾分改善している 1999 年 8 月景気は下げ止まっており企業の業況感も一頃に比べ幾分改善をみている 1999 年 9 月下げ止まりの状況が続く中で輸出生産等一部に明るい動きがみられる 1999 年 10 月下げ止まっており足許輸出や生産面には持ち直しの動きがみられるゼロ金利政策の継続 1999 年 11 月足許輸出や生産を中心に下げ止まりから持ち直しに転じつつある 1999 年 12 月足許輸出や生産を中心に下げ止まりから持ち直しに転じている 2000 年 1 月足許輸出や生産を中心に下げ止まりから持ち直しに転じている 2000 年 2 月足許持ち直しに転じている 2000 年 3 月このところ持ち直しに転じている 2000 年 4 月持ち直しの動きが明確化している民間需要面でも設備投資が緩やかながら増加に転じるなど一部に回復の動きがみられ始めている 2000 年 5 月持ち直しの動きが明確化している民間需要面でも設備投資の緩やかな増加が続くなど一部に回復の動きがみられる 2000 年 6 月持ち直しの動きが明確化している民間需要面でも設備投資の増加が続くなど一部に回復の動きがみられる 2000 年 7 月企業収益が改善する中で設備投資の増加が続くなど緩やかに回復している 2000 年 8 月企業収益が改善する中で設備投資の増加が続くなど緩やかに回復しているゼロ金利政策解除利上げ( 無担保コールO/N 金利を0.25% 前後で推移するよう促す) 2000 年 9 月企業収益が改善する中で設備投資の増加が続くなど緩やかに回復している 2000 年 10 月企業収益が改善する中で設備投資の増加が続くなど緩やかに回復している 2000 年 11 月企業収益が改善する中で設備投資の増加が続くなど緩やかに回復している 1

2000 年 12 月輸出の減速によりテンポはやや鈍化しているものの緩やかな回復を続けている 2001 年 1 月緩やかな回復を続けているがそのテンポは輸出の減速により鈍化している 2001 年 2 月緩やかな回復を続けているがそのテンポは輸出の減速により鈍化している利下げ( 無担保コールO/N 金利を0.15% 前後で推移するよう促す) 2001 年 3 月輸出の減少を背景にこのところ足踏み状態となっている量的緩和政策導入 ( 当座預金目標残高 5 兆円程度 ) 2001 年 4 月輸出の落ち込みを主因に生産が減少するなど調整局面にある 2001 年 5 月輸出の落ち込みを主因に生産が減少するなど調整局面にある 2001 年 6 月輸出の落ち込みを主因に生産の大幅な減少が続くなど調整が深まりつつある 2001 年 7 月輸出の落ち込みを主因に生産の大幅な減少が続くなど調整が深まっている 2001 年 8 月輸出と生産の大幅な減少を主因に調整が一段と深まっている当座預金目標残高 6 兆円程度 2001 年 9 月輸出の落ち込みを起点とした生産の大幅減少の影響が雇用所得面にも拡がり始めるなど調整は厳しさを増している当座預金目標残高 6 兆円を上回る水準 2001 年 10 月生産の大幅な減少の影響が雇用所得面にも拡がっており調整は厳しさを増している 2001 年 11 月生産の大幅な減少の影響が雇用所得面を通じて個人消費にも及び始めており調整は厳しさを増している 2001 年 12 月輸出や設備投資の減少に加えて個人消費も弱まるなど広範に悪化している当座預金目標残高 10~15 兆円程度 2002 年 1 月輸出や設備投資の減少に加えて個人消費も弱まるなど広範に悪化している 2002 年 2 月引き続き悪化している 2002 年 3 月輸出や在庫面からの下押し圧力は弱まりつつあるが全体としてなお悪化を続けている 2002 年 4 月全体としてなお悪化を続けているがそのテンポは幾分和らいできている 2002 年 5 月輸出の増加や在庫調整の進展を背景に生産が持ち直しつつあるなど悪化のテンポは緩やかになっている 2002 年 6 月国内需要は依然弱いものの輸出がはっきりと増加し生産も持ち直すなど下げ止まりに向けた動きがみられる 2002 年 7 月国内需要は依然弱いものの輸出や生産面の明るさが増し企業の収益や業況感も改善するなど全体としてほぼ下げ止まっている 2002 年 8 月国内需要が依然弱く世界経済を巡る不透明感は増しているものの輸出や生産は増加を続けており全体としてほぼ下げ止まっている 2002 年 9 月国内需要が依然弱く世界経済を巡る不透明感は強いものの輸出や生産は増加を続けており全体としてほぼ下げ止まっている 2002 年 10 月全体として下げ止まっているが世界経済を巡る不透明感の強さもあって回復へのはっきりとした動きはみられていない当座預金目標残高 15~20 兆円程度 2002 年 11 月全体として下げ止まっているが回復へ向けての不透明感が強まっている 2002 年 12 月全体として下げ止まっているが回復へ向けての不透明感が強い状態が続いている 2003 年 1 月全体として下げ止まっているが回復へ向けての不透明感が強い状態が続いている 2003 年 2 月先行き不透明感が強い中で横這いの動きを続けている 2003 年 3 月先行き不透明感が強い中で横這いの動きを続けている当座預金目標残高 17~22 兆円程度 2003 年 4 月一部に持ち直しの動きもみられるがイラク情勢を含め先行き不透明感が強まる中で全体として横這いの動きを続けている当座預金目標残高 22~27 兆円程度 2003 年 5 月全体として横這いの動きを続けているが先行き不透明感が強まっている当座預金目標残高 27~30 兆円程度 2003 年 6 月足許の輸出にやや弱さがみられるが全体として横這い圏内の動きを続けている 2003 年 7 月横這い圏内の動きを続けている 2003 年 8 月横這い圏内の動きを続けている 2003 年 9 月輸出環境などに改善の兆しがみられるものの全体としてなお横這い圏内の動きを続けている 2003 年 10 月輸出環境が好転し企業の業況感も改善するなど緩やかな景気回復への基盤が整いつつある当座預金目標残高 27~32 兆円程度 2003 年 11 月緩やかに回復している 2003 年 12 月緩やかに回復している 2004 年 1 月緩やかに回復している当座預金目標残高 30~35 兆円程度 2004 年 2 月緩やかに回復している 2004 年 3 月緩やかに回復している 2

2004 年 4 月緩やかな回復を続けており国内需要も底固さを増している 2004 年 5 月緩やかな回復を続けており国内需要も底固さを増している 2004 年 6 月回復を続けており生産活動や企業収益からの好影響が雇用面にも及んできている 2004 年 7 月生産活動や企業収益から雇用面への好影響を伴いつつ回復を続けている 2004 年 8 月回復を続けている 2004 年 9 月回復を続けている 2004 年 10 月回復を続けている 2004 年 11 月輸出生産の増勢に足もと一服感がみられるものの全体として回復を続けている 2004 年 12 月生産面などに弱めの動きがみられるものの基調としては回復を続けている 2005 年 1 月生産面などに弱めの動きがみられるものの基調としては回復を続けている 2005 年 2 月生産面などに弱めの動きがみられるものの基調としては回復を続けている 2005 年 3 月 IT 関連分野における調整の動きを伴いつつも基調としては回復を続けている 2005 年 4 月 IT 関連分野における調整の動きを伴いつつも基調としては回復を続けている 2005 年 5 月 IT 関連分野における調整の動きを伴いつつも基調としては回復を続けている 2005 年 6 月 IT 関連分野における調整の動きを伴いつつも基調としては回復を続けている 2005 年 7 月 IT 関連分野における調整の動きを伴いつつも回復を続けている 2005 年 8 月 IT 関連分野における調整が進むもとで回復を続けている 2005 年 9 月回復を続けている 2005 年 10 月回復を続けている 2005 年 11 月回復を続けている 2005 年 12 月回復を続けている 2006 年 1 月着実に回復を続けている 2006 年 2 月着実に回復を続けている 2006 年 3 月着実に回復を続けている量的緩和政策解除 ( 無担保コールO/N 金利を概ね0% 前後で推移するよう促す) 2006 年 4 月着実に回復を続けている 2006 年 5 月着実に回復を続けている 2006 年 6 月着実に回復を続けている 2006 年 7 月緩やかに拡大しているゼロ金利政策解除 ( 無担保コールO/N 金利を概ね0.25% 前後で推移するよう促す) 2006 年 8 月緩やかに拡大している 2006 年 9 月緩やかに拡大している 2006 年 10 月緩やかに拡大している 2006 年 11 月緩やかに拡大している 2006 年 12 月緩やかに拡大している 2007 年 1 月緩やかに拡大している 2007 年 2 月緩やかに拡大している利上げ( 無担保コールO/N 金利を概ね0.5% 前後で推移するよう促す) 2007 年 3 月緩やかに拡大している 2007 年 4 月緩やかに拡大している 2007 年 5 月緩やかに拡大している 2007 年 6 月緩やかに拡大している 2007 年 7 月緩やかに拡大している 3

2007 年 8 月緩やかに拡大している 2007 年 9 月緩やかに拡大している 2007 年 10 月緩やかに拡大している 2007 年 11 月緩やかに拡大している 2007 年 12 月住宅投資の落ち込みなどから減速しているとみられるが基調としては緩やかに拡大している 2008 年 1 月住宅投資の落ち込みなどから減速しているとみられるが基調としては緩やかに拡大している 2008 年 2 月住宅投資の落ち込みなどから減速しているとみられるが基調としては緩やかに拡大している 2008 年 3 月住宅投資の落ち込みやエネルギー原材料価格高の影響などから減速しているが基調としては緩やかに拡大している 2008 年 4 月エネルギー原材料価格高の影響などから減速している 2008 年 5 月エネルギー原材料価格高の影響などから減速している 2008 年 6 月エネルギー原材料価格高の影響などから減速している 2008 年 7 月エネルギー原材料価格高の影響などからさらに減速している 2008 年 8 月エネルギー原材料価格高や輸出の増勢鈍化などを背景に停滞している 2008 年 9 月エネルギー原材料価格高や輸出の増勢鈍化などを背景に停滞している 2008 年 10 月エネルギー原材料価格高の影響や輸出の増勢鈍化が続いていることなどから停滞している利下げ( 無担保コールO/N 金利を概ね0.3% 前後で推移するよう促す) 2008 年 11 月既往のエネルギー原材料価格高の影響や輸出の減少などから停滞色が強まっている 2008 年 12 月悪化している利下げ( 無担保コールO/N 金利を概ね0.1% 前後で推移するよう促す) 2009 年 1 月大幅に悪化している 2009 年 2 月大幅に悪化している 2009 年 3 月大幅に悪化している 2009 年 4 月大幅に悪化している 2009 年 5 月悪化を続けているが輸出や生産は下げ止まりつつある 2009 年 6 月大幅に悪化したあと下げ止まりつつある 2009 年 7 月下げ止まっている 2009 年 8 月下げ止まっている 2009 年 9 月持ち直しに転じつつある 2009 年 10 月持ち直しつつある 2009 年 11 月国内民間需要の自律的回復力はなお弱いものの内外における各種対策の効果などから持ち直している 2009 年 12 月国内民間需要の自律的回復力はなお弱いものの内外における各種対策の効果などから持ち直している 2010 年 1 月持ち直している 2010 年 2 月持ち直している 2010 年 3 月持ち直している 2010 年 4 月持ち直しを続けている 2010 年 5 月緩やかに回復しつつある 2010 年 6 月緩やかに回復しつつある 2010 年 7 月緩やかに回復しつつある 2010 年 8 月緩やかに回復しつつある 2010 年 9 月緩やかに回復しつつある 2010 年 10 月緩やかに回復しつつあるものの改善の動きが弱まっているレンジ誘導 ( 無担保コールO/N 金利を概ね0~0.1% 前後で推移するよう促す) 資産買入基金の導入 (35 兆円 ) 2010 年 11 月緩やかに回復しつつあるものの改善の動きに一服感がみられる 4

2010 年 12 月緩やかに回復しつつあるものの改善の動きに一服感がみられる 2011 年 1 月緩やかに回復しつつあるものの改善の動きに一服感がみられる 2011 年 2 月改善テンポの鈍化した状態から徐々に脱しつつある 2011 年 3 月改善テンポの鈍化した状態から脱しつつある資産買入基金の増額 (35 兆円 40 兆円 ) 2011 年 4 月生産面を中心に下押し圧力の強い状態にある 2011 年 5 月生産面を中心に下押し圧力の強い状態にある 2011 年 6 月生産面を中心に下押し圧力が続いているが持ち直しの動きもみられている 2011 年 7 月供給面の制約が和らぐ中で持ち直している 2011 年 8 月供給面の制約が和らぐ中で着実に持ち直してきている資産買入基金の増額 (40 兆円 50 兆円 ) 2011 年 9 月供給面の制約がほぼ解消する中で着実に持ち直してきている 2011 年 10 月持ち直しの動きが続いている資産買入基金の増額 (50 兆円 55 兆円 ) 2011 年 11 月持ち直しの動きが続いているものの海外経済の減速の影響などからそのペースは緩やかになっている 2011 年 12 月海外経済の減速や円高の影響などから持ち直しの動きが一服している 2012 年 1 月海外経済の減速や円高の影響などから横ばい圏内の動きとなっている 2012 年 2 月海外経済の減速や円高の影響などから横ばい圏内の動きとなっている資産買入基金の増額 (55 兆円 65 兆円 ) 2012 年 3 月持ち直しに向けた動きも見られるがなお横ばい圏内にある 2012 年 4 月なお横ばい圏内にあるが持ち直しに向かう動きがみられている資産買入基金の増額 (65 兆円 70 兆円 ) 2012 年 5 月なお横ばい圏内にあるが持ち直しに向かう動きが明確になりつつある 2012 年 6 月復興関連需要などから国内需要が堅調に推移するもとで緩やかに持ち直しつつある 2012 年 7 月復興関連需要などから国内需要が堅調に推移するもとで緩やかに持ち直しつつある 2012 年 8 月復興関連需要などから国内需要が堅調に推移するもとで緩やかに持ち直しつつある 2012 年 9 月持ち直しの動きが一服している資産買入基金の増額 (70 兆円 80 兆円 ) 2012 年 10 月横ばい圏内の動きとなっている資産買入基金の増額 (80 兆円 91 兆円 ) 2012 年 11 月弱含みとなっている 2012 年 12 月一段と弱含んでいる資産買入基金の増額 (91 兆円 101 兆円 ) 2013 年 1 月弱めに推移しているオープンエンド方式の資産買入導入 2013 年 2 月下げ止まりつつある 2013 年 3 月下げ止まっている 2013 年 4 月持ち直しに向かう動きも見られている金融調節の操作目標をマネタリーベースに変更年間 60~70 兆円に相当するペースで増加するよう調節を行う 2013 年 5 月持ち直しつつある 2013 年 6 月持ち直している 2013 年 7 月緩やかに回復しつつある 2013 年 8 月緩やかに回復しつつある 2013 年 9 月緩やかに回復している 2013 年 10 月緩やかに回復している 2013 年 11 月緩やかに回復している 2013 年 12 月緩やかに回復している 2014 年 1 月緩やかに回復を続けておりこのところ消費税引き上げ前の駆け込み需要も見られている 2014 年 2 月緩やかに回復を続けておりこのところ消費税引き上げ前の駆け込み需要も見られているいわゆる貸出増加支援オペと成長基盤強化オペの規模を2 倍とし期間を1 年間延長 2014 年 3 月緩やかに回復を続けておりこのところ消費税引き上げ前の駆け込み需要も見られている 5

2014 年 4 月消費税率引き上げの影響による振れを伴いつつも基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 5 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動が見られているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 6 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動が見られているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 7 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動が見られているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 8 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動が見られているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 9 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動が見られているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 10 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響から生産面を中心に弱めの動きが見られているが基調的には緩やかな回復を続けているマネタリーベース増加額の拡大 (60~70 兆円 80 兆円 ) 資産買入れ額の拡大 ( 長期国債 ETF J-REIT) 2014 年 11 月消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響から生産面を中心に弱めの動きが残っているが基調的には緩やかな回復を続けている 2014 年 12 月基調的に緩やかな回復を続けており消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響も全体として和らいでいる 2015 年 1 月基調的に緩やかな回復を続けており消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響も全体として和らいでいる貸出増加成長基盤被災地支援オペを一年間延長及び一部拡充 2015 年 2 月緩やかな回復基調を続けている 2015 年 3 月緩やかな回復基調を続けている 2015 年 4 月緩やかな回復基調を続けている 2015 年 5 月緩やかな回復を続けている 2015 年 6 月緩やかな回復を続けている 2015 年 7 月緩やかな回復を続けている 2015 年 8 月緩やかな回復を続けている 2015 年 9 月輸出生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの緩やかな回復を続けている 2015 年 10 月輸出生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの緩やかな回復を続けている 2015 年 11 月輸出生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの緩やかな回復を続けている 2015 年 12 月輸出生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの緩やかな回復を続けている量的質的金融緩和を補完するための諸措置の導入 2016 年 1 月輸出生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの緩やかな回復を続けているマイナス金利付き量的質的金融緩和の導入 2016 年 3 月新興国経済の減速の影響などから輸出生産面に鈍さがみられるものの基調としては緩やかな回復を続けている 2016 年 4 月新興国経済の減速の影響などから輸出生産面に鈍さがみられるものの基調としては緩やかな回復を続けている 2016 年 6 月新興国経済の減速の影響などから輸出生産面に鈍さがみられるものの基調としては緩やかな回復を続けている 2016 年 7 月新興国経済の減速の影響などから輸出生産面に鈍さがみられるものの基調としては緩やかな回復を続けている本資料は情報提供を目的としてのみ作成されたものでありお取引の最終決定は御自身の判断でなされますよう御願い致します本資料に記載されている内容は信頼できる情報源に基づき作成されたものですが弊社はその正確性および確実性を保証するものではありませんまた本資料を無断で転送引用複製することを固く禁じます 6