損 保 ジャパン 本 興 亜 アセットマネジメントハウスビュー 016 年 9 融 商 品 取 引 業 者 関 東 財 務 局 ( 商 ) 第 351 号 加 協 会 / 般 社 団 法 投 資 信 託 協 会 般 社 団 法 本 投 資 顧 問 業 協 会
ファンダメンタルズ( 本 国 ) 本 経 済 本 経 済 については 個 消 費 は 引 き 続 き 伸 び 悩 むものの 実 質 所 得 は 改 善 傾 向 にあり 産 も 回 復 の 兆 しが られます 今 後 実 に 移 される 事 業 規 模 8 兆 円 の 財 政 政 策 も 下 えとなるため 景 気 は 緩 やかな 持 ち 直 し 傾 向 が 継 続 すると 考 えます 物 価 については 7 の 消 費 者 物 価 コア 指 数 (015 年 基 準 )の 前 年 は 0.5%と 前 と べてマイナス 幅 が 拡 しました(6 は 0.4%) 今 後 も 円 安 効 果 の 後 退 から 料 品 等 の 価 格 上 昇 が 鈍 化 することが 想 定 されるため 当 マイナス 圏 で 推 移 する 可 能 性 が いと 考 えます 融 政 策 については 銀 は 次 回 9 の 決 定 会 合 において これまでの 緩 和 政 策 に 対 する 総 括 的 な 検 証 を うこととしております そのため 市 場 の 部 では 緩 和 政 策 縮 の が 台 頭 しています 銀 は 物 価 % 達 成 の 早 期 実 現 という 標 を 堅 持 すると 考 えることから 緩 和 姿 勢 の 後 退 は 想 定 しがたいものの 融 機 関 等 への 影 響 にも 配 慮 した 緩 和 政 策 の 枠 組 み 修 正 はあり 得 るものと 考 えます 国 経 済 国 経 済 については 直 近 の 景 況 感 指 数 が 市 場 予 想 を 下 回 り 不 透 明 感 が られるものの 堅 調 な 雇 環 境 を 背 景 に 個 消 費 は 引 き 続 き 底 堅 く 推 移 する 可 能 性 が く 緩 やかな 景 気 回 復 基 調 が 続 くと 予 想 します 物 価 については 7 の 消 費 者 物 価 コア 指 数 は 前 年.%となりました(6 は.3%) 景 気 回 復 のスピー ドが 緩 やかであることから 当 は 物 価 上 昇 が きく 加 速 する 可 能 性 は 低 いと 予 想 します 融 政 策 については 今 後 景 気 回 復 が 込 まれるものの 依 然 として 世 界 経 済 の 先 きに 不 透 明 感 があるた め FRB( 連 邦 準 備 理 事 会 )は 政 策 利 の 引 き 上 げについて 慎 重 に 対 応 していくと 考 えます 9 に 追 加 利 上 げを 実 施 した 場 合 でも その 後 の 利 上 げは 当 先 になると 予 想 します 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 1
ファンダメンタルズ ( 欧 州 中 国 ) 欧 州 経 済 欧 州 経 済 については 内 需 主 導 の 緩 やかな 回 復 基 調 が 続 いています 融 緩 和 政 策 の 浸 透 から 銀 の 貸 出 態 度 は 緩 和 傾 向 にあり 景 気 は 下 えされるものの ドイツやユーロ 圏 の 景 況 感 指 数 が 市 場 予 想 を 下 回 るなど 景 気 のモメンタムが 強 まる 様 はないことから 今 後 も 景 気 回 復 は 緩 やかなものに まると 考 えます 物 価 については 8 の 消 費 者 物 価 指 数 は 前 年 で0.%と 幅 プラスとなりました(7 も0.%) 今 後 に ついても 需 給 ギャップが 依 然 として きいことからディスインフレ 傾 向 が 続 くと 予 想 します 融 政 策 については ECB( 欧 州 中 央 銀 )は 9 の 政 策 委 員 会 において 成 率 インフレ 率 予 想 を 総 じ て 幅 下 修 正 しましたが 追 加 緩 和 は 送 りました 今 後 も 経 済 環 境 などに きな 変 化 が られるまで 追 加 の 融 緩 和 政 策 を 温 存 するものと 考 えます 中 国 経 済 中 国 経 済 については 016 年 8 の 国 家 統 計 局 の 製 造 業 PMI( 購 買 担 当 者 指 数 )は50.4と 好 不 況 判 断 の 境 である50をヶ ぶりに 上 回 りました 企 業 規 模 別 には 企 業 が 指 数 の 改 善 に 貢 献 しており 政 府 の 経 済 対 策 が 景 気 の 下 えになっている 様 が られます 中 国 政 府 は 016 年 成 率 標 を6.5 7.0%と 設 定 しています 景 気 刺 激 策 を 通 じて 成 ペースを 維 持 し つつ 国 有 企 業 改 やイノベーションの 促 進 環 境 保 護 等 の 構 造 改 に 取 り 組 む 針 を しており 当 は 難 し い 経 済 運 営 が 要 求 されそうです 物 価 については 元 のインフレ 率 は 政 府 標 ( 前 年 3.0%) 内 に 収 まっています 品 を 除 くコアのインフレ 率 は 落 ち 着 いており 当 は 低 位 で 推 移 すると 思 われます 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません
過 去 5 年 間 の 主 な 経 済 指 標 の 推 移 15 10 5 0-5 -10 (%) ( 本 ) 実 質 GDP 前 期 年 率 11.1 -.5 1. 3.8 純 輸 出 -1.7-1.9-0.1 4.1.6 公 的 需 要 -0. -15 間 在 庫 設 備 投 資 住 宅 投 資 個 消 費 -8.1 実 質 GDP( 前 期 年 率 ) -0 011/6/30 01/6/30 013/6/30 014/6/30 015/6/30 016/6/30 5.1 -.4. 5-1.9.1-1.7.1 0.7 ( 本 ) 購 買 担 当 者 景 気 指 数 60 55 50 45 40 35 製 造 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 製 造 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 30 3 1 0-1 (%) ( 本 ) 消 費 者 物 価 コア 指 数 前 年 同 - 消 費 者 物 価 コア 指 数 ( 除 く 鮮 品 ) 消 費 者 物 価 コア 指 数 ( 除 く 鮮 品 エネルギー) -3 011/7/31 01/7/31 013/7/31 014/7/31 015/7/31 016/7/31 6 4 0 - (%) ( 国 ) 実 質 GDP 前 期 年 率.9 0.8 4.6.7 1.9 0.5 0.1.8 0.8 3.1 4.0 5.0 4.0.3.0.6.0 1.1 0.9 0.8-1. -4 純 輸 出 公 的 需 要 間 在 庫 設 備 投 資 住 宅 投 資 個 消 費 実 質 GDP( 前 期 年 率 ) -6 011/6/30 01/6/30 013/6/30 014/6/30 015/6/30 016/6/30 ( 国 )ISM 景 況 感 指 数 65 60 55 50 45 ISM 製 造 業 景 況 感 指 数 ISM 製 造 業 景 況 感 指 数 40 3.5 3.0.5.0 1.5 1.0 (%) ( 国 ) 消 費 者 物 価 コア 指 数 前 年 同 0.5 消 費 者 物 価 コア 指 数 ( 除 く 鮮 品 エネルギー) コア 個 消 費 出 (PCE)デフレーター 0.0 011/7/31 01/7/31 013/7/31 014/7/31 015/7/31 016/7/31 016 年 9 1 現 在 Bloombergより 損 保 ジャパン 本 興 亜 アセットマネジメントが 作 成 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 3
過 去 5 年 間 の 主 な 経 済 指 標 の 推 移 6 (%) ( 欧 州 ) 実 質 GDP 前 期 年 率 65 ( 欧 州 ) 購 買 担 当 者 景 気 指 数 5 (%) ( 欧 州 ) 消 費 者 物 価 指 数 前 年 同 4 3.3 60 4 1.7 1. 0.8 1.1 0.6 1.4 1.7 1.5 1.8.1 1. 3 0-0.0 0.1-0.7-0.5-1.4-1.3-1.7-1.1 1.4 55 50 1-4 45 0-6 011/6/30 01/6/30 013/6/30 014/6/30 015/6/30 016/6/30 欧 州 製 造 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 欧 州 圏 サービス 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 40-1 16 (%) ( 中 国 ) 実 質 GDP 前 年 同 期 65 ( 中 国 ) 購 買 担 当 者 景 気 指 数 10.0 (%) ( 中 国 ) 消 費 者 物 価 指 数 前 年 同 14 9.0 1 60 8.0 7.0 10 9.4 10.0 8.1 8.1 7.6 7.7 7.5 8 8.8 7. 7.0 7.6 7.5 7.9 7.9 6.8 6.7 7.4 6 7.1 7.0 6.9 6.7 4 0 011/6/30 01/6/30 013/6/30 014/6/30 015/6/30 016/6/30 55 50 45 製 造 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 製 造 業 購 買 担 当 者 景 気 指 数 40 6.0 5.0 4.0 3.0.0 1.0 0.0 016 年 9 1 現 在 Bloombergより 損 保 ジャパン 本 興 亜 アセットマネジメントが 作 成 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 4
内 外 株 式 市 場 国 内 国 内 株 式 市 場 は 戻 りを 試 す 展 開 となっています 016 年 度 の 企 業 業 績 は 国 内 外 景 気 の 停 滞 や 円 の 影 響 で 踊 り 場 を 迎 えているものの 第 1 四 半 期 決 算 では 追 加 的 なコスト 削 減 策 などにより 事 前 予 想 を 上 回 った 結 果 業 績 下 ぶれへの 警 戒 感 は 徐 々に 収 まりつつあります 株 価 バリュエーションは 引 き 続 き 海 外 市 場 に べてディスカウントされた 準 にあることに 加 え 国 内 企 業 の 積 極 的 な 株 主 還 元 の 継 続 や 銀 によるETF 買 い れ 増 額 なども えに 国 内 株 式 市 場 は 徐 々に 準 を 切 り 上 げてい ます ただし 実 体 経 済 や 融 政 策 海 外 の 政 治 動 向 などに 対 する 不 透 明 感 が 払 拭 され 国 内 株 式 市 場 が 中 期 的 な 上 昇 基 調 を 取 り 戻 すまでにはまだ 多 少 の 時 間 を 要 すると 予 想 しています 海 外 国 株 式 は FRBの 利 上 げが 意 識 されるなかで 8 は 値 もみあいで 値 動 きの 乏 しい 展 開 となりました 株 式 市 場 は 過 去 と 較 しても 割 な 準 にあり FRBの 利 上 げに 対 する 警 戒 感 や 秋 の 統 領 選 挙 を 巡 る 不 透 明 感 が まる 中 では 打 たれ 弱 い 状 況 にあると 考 えます 欧 州 株 式 は 英 中 央 銀 による 利 下 げを 含 めた 融 緩 和 策 が 好 感 され 8 は 戻 りを 試 す 展 開 となりました た だし 英 国 のEU 離 脱 プロセスの 不 透 明 感 に 加 えて 欧 州 各 国 において 政 治 的 に 不 安 定 になっていることから 当 は 向 感 の 出 にくい 展 開 になると 考 えます 中 国 株 式 は 港 - 深 セン 市 場 間 の 株 式 相 互 取 引 制 度 が 国 務 院 で 承 認 されたことが 好 感 されて 8 は 上 昇 しました 中 国 政 府 による 構 造 改 の 推 進 は 経 済 の 下 押 し 圧 になる で 景 気 対 策 への 期 待 が 当 の 株 価 の 下 え 要 因 になりそうです 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 5
内 外 債 券 市 場 国 内 銀 が9 の 政 策 決 定 会 合 において 融 緩 和 政 策 の 総 括 的 な 検 証 を うとしたことにより 市 場 の 部 で イールドカーブのスティープ 化 を 促 すとの 憶 測 が まり 国 内 利 は 超 期 ゾーン 中 に 上 昇 しました 銀 は 今 後 も 物 価 % 達 成 の 早 期 実 現 という 標 を 堅 持 すると 考 えることから 消 費 者 物 価 コア 指 数 がマイナ ス 幅 を 拡 している 状 況 下 では 次 回 会 合 における 緩 和 姿 勢 の 後 退 は 想 定 しがたいと 考 えます 積 極 的 な 融 緩 和 が 継 続 される 可 能 性 が いものの 緩 和 政 策 の 枠 組 み 修 正 への 不 透 明 感 が 残 るため 期 債 利 回 りはボラティティが まりやすく 当 不 安 定 な 展 開 を 予 想 します 海 外 国 については 雇 環 境 は 較 的 好 調 なものの 製 造 業 の 先 きに 不 透 明 感 があることや 期 待 インフレ 率 が 低 位 で 推 移 しているため FRBの 追 加 利 上 げは 外 部 環 境 にも 配 慮 した 慎 重 な 対 応 になると 予 想 します 本 邦 投 資 家 の 国 債 券 への 投 資 は 準 にあるため 本 の 融 緩 和 政 策 の 枠 組 み 修 正 への 不 透 明 感 から 国 債 券 市 場 のボラティリティは まりやすく 当 国 債 利 回 りは 不 安 定 な 展 開 を 予 想 します 欧 州 については BREXIT 問 題 の 欧 州 経 済 への 影 響 極 めに 時 間 を 要 することなどが 引 き 続 き 利 上 昇 を 抑 える 要 因 になると 考 えます また 期 待 インフレ 率 が 低 位 で 推 移 し ECBの 融 緩 和 政 策 は 期 化 が 予 想 される ことからも 利 は 上 昇 しにくい 環 境 が 続 くと 予 想 します 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 6
為 替 市 場 為 替 ドル 円 は 8 下 旬 以 降 にFRBが 早 期 利 上 げに 踏 み 切 るとの 思 惑 から 円 安 傾 向 が 強 まり 9 上 旬 には 時 1 ドル104 円 台 まで 円 安 ドル が 進 みました しかし その 後 は 国 の 雇 統 計 が 市 場 予 想 を 下 回 ったことなどから 服 感 が 漂 い 元 では10 円 前 後 で 推 移 しています 今 後 は の 融 政 策 に 対 する 不 透 明 感 に 加 え 国 統 領 選 挙 も 終 盤 を 迎 えることから 当 変 動 の きい 展 開 を 予 想 します ユーロドルは 元 において 向 感 の 乏 しい 動 きとなっています 今 後 も BREXIT 問 題 による 欧 州 経 済 への 影 響 極 めに 時 間 を 要 するなか 経 済 環 境 などに きな 変 化 が られるまでは ECBは 追 加 の 融 緩 和 政 策 を 温 存 すると 考 えるため 当 ユーロドルは 横 ばい 圏 での 推 移 を 予 想 します 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 7
過 去 5 年 間 の 主 な 市 場 の 推 移 1,800 TOPIX (%) 1.50 10 年 国 債 ( 本 ) ( 円 ) 130 ドル 円 為 替 1,600 1.5 15 10 1,400 1,00 1.00 0.75 115 110 105 0.50 100 1,000 0.5 95 90 800 0.00 85 600-0.5 80 75 400-0.50 70,400 S&P500 (%) 5.00 10 年 国 債 ( 国 ) ( 円 ) 180 ユーロ 円 為 替,00 4.50 170,000 4.00 3.50 160 150 1,800 3.00 140 1,600.50 130 1,400.00 10 1,00 1.50 1.00 110 100 1,000 0.50 90 800 0.00 80 期 間 :011 年 8 末 016 年 9 1 Bloombergより 損 保 ジャパン 本 興 亜 アセットマネジメントが 作 成 成 績 を 保 証 するものではありません 本 書 は 法 令 に 基 づく 開 書 類 ではありません 本 書 は ご 紹 介 したプロダクトの 約 定 等 をお 約 束 するものではありません 8
[ 投 資 任 契 約 に 際 しての 般 的 な 留 意 事 項 ] 投 資 任 契 約 に 係 るリスクについて 投 資 任 契 約 に 基 づく 運 は 主 に 国 内 外 の 株 式 や 公 社 債 等 の 値 動 きのある 証 券 を 投 資 対 象 とし 投 資 元 本 が 保 証 されていないため 当 該 資 産 の 市 場 における 取 引 価 格 の 変 動 や 為 替 の 変 動 等 により 運 資 産 の 価 値 が 変 動 します 従 ってお 客 様 から 受 託 した 資 産 の 当 初 の 評 価 額 ( 元 本 )を 下 回 ることがあり さらに 元 本 を 超 えて 損 失 を 被 るおそれがあります 投 資 任 契 約 の 投 資 対 象 は 個 別 の 投 資 任 契 約 毎 に 投 資 対 象 資 産 の 種 類 や 投 資 制 限 取 引 市 場 投 資 対 象 国 等 が 異 なることから リス クの 内 容 や 性 質 が 異 なりますので ご 契 約 に 当 たっては 契 約 締 結 前 交 付 書 等 をよくご 覧 下 さい 投 資 任 契 約 に 係 る 費 について [ご 契 約 頂 くお 客 様 には 以 下 の 費 をご 負 担 いただきます ] 投 資 任 契 約 の 期 間 中 に 直 接 または 間 接 的 にご 負 担 いただく 費 投 資 任 報 酬 をご 負 担 いただきます 適 する 料 率 は 運 の 対 象 となる 資 産 契 約 資 産 残 契 約 内 容 等 に 応 じて 異 なりますので 料 率 上 限 額 等 を 表 することはできません 契 約 締 結 前 交 付 書 等 でご 確 認 下 さい その 他 の 費 等 上 記 以 外 に 保 有 期 間 等 に 応 じてご 負 担 頂 く 費 があります その 他 の 費 等 については 運 状 況 等 により 変 動 するものであり 事 前 に 料 率 上 限 額 等 を 表 することができません 契 約 締 結 前 交 付 書 等 でご 確 認 下 さい 当 該 投 資 任 契 約 に 係 る 費 の 合 計 額 については 契 約 期 間 等 に 応 じて 異 なりますので 表 することができません ご 注 意 上 記 に 記 載 しているリスクや 費 項 につきましては 般 的 な 投 資 任 契 約 を 想 定 しております 投 資 任 契 約 に 係 るリスクや 費 は それぞ れの 投 資 任 契 約 により 異 なりますので ご 投 資 をされる 際 には 事 前 によく 契 約 締 結 前 交 付 書 等 をご 覧 下 さい 9
[ 投 資 信 託 をお 申 込 みに 際 しての 留 意 事 項 ] 投 資 信 託 に 係 るリスクについて 投 資 信 託 は 主 に 国 内 外 の 株 式 や 公 社 債 等 の 値 動 きのある 証 券 を 投 資 対 象 とし 投 資 元 本 が 保 証 されていないため 当 該 資 産 の 市 場 における 取 引 価 格 の 変 動 や 為 替 の 変 動 等 により 投 資 単 位 当 たりの 価 値 が 変 動 します 従 ってお 客 様 のご 投 資 された 額 を 下 回 ることもあります 投 資 信 託 は 個 別 の 投 資 信 託 毎 に 投 資 対 象 資 産 の 種 類 や 投 資 制 限 取 引 市 場 投 資 対 象 国 等 が 異 なることから リスクの 内 容 や 性 質 が 異 なりますので ご 投 資 に 当 たっては 投 資 信 託 説 明 書 ( 交 付 論 書 )や 契 約 締 結 前 交 付 書 をよくご 覧 下 さい 投 資 信 託 に 係 る 費 について [ご 投 資 頂 くお 客 様 には 以 下 の 費 をご 負 担 いただきます ] 申 込 時 に 直 接 ご 負 担 いただく 費 申 込 数 料 上 限 3.78%( 税 抜 3.5%) 換 時 に 直 接 ご 負 担 いただく 費 信 託 財 産 留 保 上 限 0.7% 投 資 信 託 の 保 有 期 間 中 に 間 接 的 にご 負 担 いただく 費 信 託 報 酬 上 限.05%( 税 抜 1.9%) その 他 費 等 上 記 以 外 に 保 有 期 間 等 に 応 じてご 負 担 頂 く 費 があります その 他 の 費 等 については 運 状 況 等 により 変 動 するものであり 事 前 に 料 率 上 限 額 等 を 表 することができませ ん 交 付 論 書 契 約 締 結 前 交 付 書 等 でご 確 認 下 さい 当 該 数 料 等 の 合 計 額 については ご 投 資 家 の 皆 様 がファンドを 保 有 される 期 間 等 に 応 じて 異 なりますので 表 することができません ご 注 意 上 記 に 記 載 しているリスクや 費 項 につきましては 般 的 な 投 資 信 託 を 想 定 しております 費 の 料 率 につきましては 損 保 ジャパン 本 興 亜 アセットマネジメントが 運 するすべての 投 資 信 託 のうち 徴 収 するそれぞれの 費 における 最 の 料 率 を 記 載 しております 投 資 信 託 に 係 るリ スクや 費 は それぞれの 投 資 信 託 により 異 なりますので ご 投 資 をされる 際 には 事 前 によく 交 付 論 書 や 契 約 締 結 前 交 付 書 をご 覧 下 さ い 10