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株 式 会 社 エー ディー ワークス 2016 年 3 月 期 通 期 IR 説 明 会 資 料 2016 年 5 月 18 日 株 式 会 社 エー ディー ワークス 東 証 市 場 一 部 :3250 http://www.re-adworks.com / 00

目 次 Ⅰ 2016 年 3 月 期 通 期 総 括 p.2-p.4 Ⅱ 2016 年 3 月 期 通 期 決 算 概 要 p.5-p.11 Ⅲ 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 骨 子 p.12-p.24 Ⅳ エクイティ ファイナンス 実 施 の 意 義 p.25-p.27 Ⅴ 新 たな 収 益 事 業 : 米 国 収 益 不 動 産 の 事 業 戦 略 p.28-p.36 Ⅵ 参 考 資 料 ( 会 社 概 要 株 主 構 成 連 結 業 績 推 移 ) p.37-p.40 Ⅶ 参 考 資 料 ( A.D.W.グループビジネスモデルの 特 色 ) p.41-p.47 1

Ⅰ- 2016 年 3 月 期 通 期 総 括 2

1. 2016 年 3 月 期 通 期 総 括 決 算 Topic 1 決 算 Topic 2 決 算 Topic 3 通 期 では 増 収 増 益 を 達 成 国 内 のみならず 米 国 収 益 不 動 産 事 業 も 着 実 に 業 績 に 寄 与 新 たな 収 益 の 柱 となる 事 業 として 次 期 より 拡 大 フェーズへ 通 期 国 内 外 あわせて40 棟 ( 国 内 36 棟 / 米 国 4 棟 )の 販 売 実 績 販 売 活 動 は 期 初 計 画 以 上 に 進 展 優 良 物 件 を 厳 選 しながら 前 期 比 41.5% 増 の12,325 百 万 円 を 仕 入 れ 14,551 百 万 円 の 期 末 残 高 に 到 達 仕 入 実 績 : 国 内 35 棟 / 米 国 7 棟 2016 年 3 月 期 計 画 に 対 する 達 成 度 の 自 己 評 価 通 期 計 画 に 対 する 達 成 率 : 売 上 高 126.9% 経 常 利 益 108.4% 当 下 半 期 は 期 末 最 終 まで 契 約 交 渉 つづく 多 様 な 顧 客 ニーズに 対 応 するためには 商 品 ラインナップの 拡 充 は 必 須 事 業 規 模 の 拡 大 は 重 要 な 経 営 課 題 と 認 識 3

2. 経 営 戦 略 :ADビジネスモデルの 発 展 ADビジネスモデルの 進 化 収 益 不 動 産 の 積 み 増 し 収 益 安 定 化 モデルへの 転 換 個 人 富 裕 層 のニーズに 合 わせた 対 応 収 益 不 動 産 の 種 類 充 実 米 国 収 益 不 動 産 自 社 開 発 物 件 規 模 用 途 完 全 プライベートコンサルティングの 徹 底 オーナー( 顧 客 )への 高 付 加 価 値 の 提 供 オーナー( 顧 客 )との 長 期 取 引 に 繋 がる 長 期 取 引 を 前 提 とした オーナー( 顧 客 )の 低 コスト 化 の 実 現 ADビジネスモデルの グッド サイクルの 結 果 不 動 産 業 界 におけるユニークなポジショニングの 確 立 が 可 能 4

Ⅱ- 2016 年 3 月 期 通 期 決 算 概 要 5

3. 連 結 PLサマリー( 対 前 期 比 ) ( 単 位 : 百 万 円 ) 2015 年 3 月 期 通 期 2016 年 3 月 期 通 期 金 額 売 上 比 金 額 売 上 比 対 前 期 増 減 率 売 上 高 10,735 100.0% 15,733 100.0% +46.5% 売 上 総 利 益 2,529 23.6% 2,965 18.8% +17.2% 販 売 管 理 費 及 び 一 般 管 理 費 1,770 16.5% 2,097 13.3% +18.5% EBITDA 791 7.4% 926 5.9% +17.1% 営 業 利 益 759 7.1% 867 5.5% +14.3% 経 常 利 益 540 5.0% 650 4.1% +20.3% 当 期 純 利 益 333 3.1% 426 2.7% +27.9% Points. 1- 売 上 高 増 : 旺 盛 な 投 資 ニーズを 背 景 に 前 期 比 46.5% 増 を 達 成 2- 利 益 増 : 売 上 高 総 利 益 率 の 低 下 分 および 販 管 費 を 吸 収 しつつ 利 益 額 は 伸 長 * 開 発 物 件 は 案 件 により 利 益 率 が 高 めに 推 移 する 場 合 があります 今 期 の 売 上 高 総 利 益 率 が 下 がった 要 因 は 前 期 に 高 利 益 率 の 開 発 物 件 の 販 売 が 含 まれていたためです 6

4. 連 結 業 績 の 推 移 連 結 売 上 高 ( 事 業 別 )の 推 移 連 結 売 上 高 / 経 常 利 益 の 推 移 ( 単 位 : 百 万 円 ) 16,000 14,000 その 他 ストック 型 フィービジネス 収 益 不 動 産 販 売 事 業 1,821 ( 単 位 : 百 万 円 ) 16,000 14,000 連 結 売 上 高 連 結 経 常 利 益 連 結 当 期 純 利 益 15,733 1,000 900 12,000 10,000 916 54 1,109 1,451 12,000 10,000 11,537 10,735 800 700 600 8,000 6,000 4,000 2,000 9,595 9,388 14,132 8,000 6,000 4,000 2,000 450 270 540 333 650 426 500 400 300 200 100 0 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 (*1)セグメントごとの 売 上 高 にはセグメント 間 の 内 部 売 上 高 を 含 んだ 数 値 を 記 載 しております そのため 各 セグメントの 合 計 数 値 と 連 結 売 上 高 とは 異 なるものとなります 0 売 上 高 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 大 幅 な 増 収 に 伴 って 経 常 利 益 純 利 益 ともに 伸 長 0 経 常 利 益 7

5. 連 結 四 半 期 業 績 の 推 移 連 結 四 半 期 業 績 の 推 移 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 当 期 5,000 4,500 連 結 売 上 高 連 結 経 常 利 益 4,589 4,711 400 350 4,000 3,500 3,000 2,500 3,113 231 3,507 2,724 2,191 3,123 2,519 3,613 234 248 3,293 3,138 300 250 200 2,000 1,500 169 1,479 155 162 185 150 100 1,000 500 0 売 上 高 2014 年 3 月 期 1Q 2014 年 3 月 期 2Q 24 25 2014 年 3 月 期 3Q 2014 年 3 月 期 4Q 65 2015 年 3 月 期 1Q 2015 年 3 月 期 2Q 四 半 期 ごとの 売 上 高 のブレ 幅 が 大 きいのは 当 社 ビジネスモデルの 特 徴 そのため 四 半 期 及 び 半 期 の 計 画 進 捗 はあくまで 目 安 85 2015 年 3 月 期 3Q 2015 年 3 月 期 4Q 2016 年 3 月 期 1Q 2016 年 3 月 期 2Q 53 2016 年 3 月 期 3Q 2016 年 3 月 期 4Q 50 0 経 常 利 益 8

6. 主 要 事 業 1: 収 益 不 動 産 販 売 事 業 の 概 況 収 益 不 動 産 販 売 事 業 の 業 績 推 移 収 益 不 動 産 残 高 の 推 移 収 益 不 動 産 販 売 事 業 売 上 高 ( 単 位 : 百 万 円 ) ( 単 位 : 百 万 円 ) 収 益 不 動 産 販 売 事 業 EBITDA 1,800 14,000 14,132 14,000 1,600 期 末 残 高 期 中 平 均 残 高 ( 平 残 ) 12,000 1,400 12,000 10,000 9,595 9,388 1,200 10,000 8,000 6,000 4,000 1,078 1,073 1,182 1,000 800 600 400 8,000 6,000 4,000 10,124 7,229 12,931 11,692 14,551 13,762 2,000 200 2,000 売 上 高 0 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 0 利 益 0 2014 年 3 月 末 2015 年 3 月 末 2016 年 3 月 末 第 4 次 中 期 経 営 計 画 の 方 針 どおり 積 極 的 な 仕 入 活 動 により 着 実 な 積 み 上 げ 9

7. 主 要 事 業 2:ストック 型 フィービジネスの 概 況 ストック 型 フィービジネスの 業 績 推 移 賃 料 収 入 / 収 益 の 推 移 ( 単 位 : 百 万 円 ) 1,800 ストック 型 フィービジネス 売 上 高 ストック 型 フィービジネスEBITDA 1,821 800 ( 単 位 : 百 万 円 ) 900 賃 料 収 入 賃 料 収 益 =EBITDAベース 1,600 1,400 1,451 700 600 800 700 前 年 同 期 比 17.5% 増 1,200 1,109 500 600 1,000 800 600 400 200 324 545 596 400 300 200 100 500 400 300 200 100 460 318 717 496 842 559 0 売 上 高 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 0 利 益 0 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 賃 料 収 入 は 利 益 率 が 高 く その 割 合 の 増 加 に 伴 い 全 社 利 益 にも 寄 与 10

8. 連 結 B/Sサマリー 主 要 B/S 項 目 サマリー ( 単 位 : 百 万 円 ) 2014 年 3 月 期 末 2015 年 3 月 期 末 2016 年 3 月 期 末 2 回 目 ライツ オファリング(コミットメン ト 型 ) 約 22 億 円 の 資 金 を 調 達 販 売 用 収 益 不 動 産 10,124 12,931 14,551 有 利 子 負 債 7,483 9,628 10,671 純 資 産 5,496 5,478 5,842 総 資 産 14,274 16,681 17,925 ( 注 ) 上 記 の 販 売 用 収 益 不 動 産 には 貸 借 対 照 表 上 は 仕 掛 販 売 用 不 動 産 に 計 上 している 物 件 及 び 固 定 資 産 に 計 上 している 物 件 も 含 んだ 数 値 を 記 載 しております 11

Ⅲ 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 骨 子 12

9. 中 期 経 営 計 画 の 変 遷 中 期 経 営 計 画 の 変 遷 (サマリー) 第 2 次 中 期 経 営 計 画 2011 年 3 月 期 - 2013 年 3 月 期 第 3 次 中 期 経 営 計 画 2013 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 第 4 次 中 期 経 営 計 画 2015 年 3 月 期 2017 年 3 月 期 現 ビジネスモデルの 発 掘 構 築 期 ビジネスモデルの 確 立 期 ビジネスモデルの 発 展 期 発 展 段 階 収 益 不 動 産 サービスの 中 で 取 扱 い 顧 客 対 象 を 絞 り 込 む -1 棟 単 位 の 居 住 系 収 益 不 動 産 中 心 (2~3 億 円 の 中 古 小 型 物 件 が 主 力 ) - 個 人 富 裕 層 への 販 売 に 特 化 個 人 富 裕 層 向 けの 収 益 不 動 産 販 売 を 軸 としたビジネスモデル の 確 立 - 物 件 の 仕 入 れ バリューアップ 販 売 を 軸 にソリューションサービスをワ ンストップで 提 供 - 販 売 後 はプロパティマネジメントや 不 動 産 鑑 定 士 等 による 各 種 コンサル ティングなど 顧 客 基 盤 を 強 固 なものとし クローズド マーケットの 確 立 へ ブルーオーシャンマーケット 経 営 上 の 課 題 成 果 リーマンショックによる 影 響 を 回 避 するための 施 策 が 必 須 新 たなビジネスコンセプトの 確 立 に 着 手 することを 決 定 当 社 の 強 みを 活 かした 市 場 開 拓 が 必 須 ( 収 益 不 動 産 サービスの 中 での 差 別 化 を 明 確 に) 規 模 拡 大 を 図 るため 約 5 億 円 の 増 資 を 実 行 調 達 資 金 を 元 に 収 益 不 動 産 残 高 を 積 み 増 し 成 長 基 盤 を 確 立 競 合 が 少 ない 間 に 規 模 拡 大 を 追 求 景 気 に 左 右 されない 経 営 基 盤 の 構 築 顧 客 の 囲 い 込 みにより 競 合 が 拡 大 しても 当 社 の 競 争 優 位 性 が 確 保 できる 仕 組 みが 必 須 13

10. 収 益 不 動 産 残 高 ( 期 末 )の 推 移 収 益 不 動 産 残 高 ( 期 末 )の 推 移 ( 単 位 : 百 万 円 ) 20,000 2012 年 10 月 ノンコミットメント 型 ライツ オファリング ( 約 5 億 円 の 調 達 ) 2013 年 10 月 コミットメント 型 ライツ オファリング ( 約 22 億 円 の 調 達 ) 2016 年 5 月 エクイティ コミットメント ライン ( 約 20 億 円 の 調 達 予 定 ) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 20,000 8,000 6,000 4,000 2,000 3,810 5,703 10,124 12,931 14,551 次 期 ガイダンス 0 売 上 高 2012 年 3 月 末 2013 年 3 月 末 2014 年 3 月 末 2015 年 3 月 末 2016 年 3 月 末 2017 年 3 月 末 14

18,000 16,000 14,000 11. 過 去 からの 業 績 推 移 連 結 業 績 の 推 移 ( 単 位 : 百 万 円 ) 連 結 売 上 高 ( 単 位 : 百 万 円 ) 連 結 経 常 利 益 連 結 当 期 利 益 2012 年 10 月 ノンコミットメント 型 ライツ オファリング ( 約 5 億 円 の 調 達 ) 2013 年 10 月 コミットメント 型 ライツ オファリング ( 約 22 億 円 の 調 達 ) 2016 年 5 月 エクイティ コミットメント ライン ( 約 20 億 円 の 調 達 予 定 ) 15,733 16,500 1,200 1,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 売 上 高 396 2008 年 9 月 リーマンショック 229 9,961 51 6,104 6,285 22 417 220 9,328 526 2011 年 3 月 東 日 本 大 震 災 300 290 10,159 140 08 年 3 月 期 09 年 3 月 期 10 年 3 月 期 11 年 3 月 期 12 年 3 月 期 13 年 3 月 期 14 年 3 月 期 15 年 3 月 期 16 年 3 月 期 17 年 3 月 期 361 9,853 216 11,537 450 270 10,735 540 333 650 426 800 528 次 期 計 画 800 600 400 200 0 経 常 利 益 ( 注 )2008 年 3 月 期 及 び2009 年 3 月 期 は 連 結 財 務 諸 表 を 作 成 していないため 単 体 決 算 のみになります 第 2 次 中 期 計 画 第 3 次 中 期 計 画 第 4 次 中 期 計 画 第 5 次 中 期 計 画 15

12. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 前 提 : 国 内 収 益 不 動 産 事 業 (PES 分 析 ) 機 会 (O) 脅 威 (T) 政 治 (P) 経 済 (E) - 大 胆 な 金 融 政 策 (イールド ギャップの 拡 大 ) ( 不 動 産 に 対 する 投 資 ニーズの 拡 大 ) - 資 産 税 課 税 の 強 化 ( 個 人 富 裕 層 の 税 対 策 ニーズ 増 大 ) - 消 費 税 増 税 (10%) 前 の 駆 け 込 み 需 要 - 消 費 税 増 税 (10%) 政 策 の 延 期 - 財 政 出 動 による 一 時 的 な 景 気 浮 揚 の 奏 功 - オリンピック 開 催 に 伴 う 不 動 産 価 格 / 賃 料 上 昇 期 待 ( 不 動 産 投 資 に 対 する 潜 在 ニーズの 喚 起 ) - インフレヘッジ 不 動 産 投 資 増 加 ( 不 動 産 に 対 する 投 資 ニーズの 拡 大 ) - 金 融 機 関 の 積 極 的 な 資 金 貸 出 姿 勢 ( 収 益 不 動 産 残 高 の 拡 大 に 対 し 追 い 風 ) - リフレ 政 策 の 失 敗 ( 金 利 上 昇 賃 料 / 土 地 価 格 の 下 落 ) - 不 動 産 価 格 の 上 昇 トレンド ( 不 動 産 価 格 の 高 騰 による 利 回 り 低 下 投 資 適 格 不 動 産 の 減 少 ) - 海 外 発 の 突 発 的 なイベント 発 生 ( 中 国 中 東 欧 州 発 のイベント 発 生 リスク 米 国 大 統 領 選 の 行 方 ) - 国 内 の 政 権 交 代 リスク ( 日 銀 金 融 緩 和 政 策 の 停 滞 ) - 消 費 税 増 税 (10%) 前 の 駆 け 込 み 需 要 の 反 動 - オリンピック 後 を 睨 んだ 投 資 姿 勢 の 慎 重 化 / 不 動 産 市 況 の 低 迷 ( 不 動 産 の 流 動 性 低 下 個 人 富 裕 層 への 影 響 は 限 定 的 ) - 国 債 下 落 / 金 利 上 昇 による 投 資 心 理 の 冷 え 込 み ( 個 人 富 裕 層 への 影 響 は 限 定 的 ) - 参 入 企 業 増 による 仕 入 競 争 の 激 化 ( 景 気 リスクが 小 さい 小 型 物 件 に 着 目 する 個 人 同 業 者 の 増 加 ) - 建 築 費 の 高 騰 ( 新 築 や 大 規 模 修 繕 のコスト 増 工 事 要 員 不 足 ) - 景 気 回 復 の 鈍 化 /デフレの 再 来 社 会 (S) - 東 京 圏 の 人 口 増 加 (~2020 年 ) ( 投 資 条 件 には 必 須 であり リーシングにも 利 点 ) - 海 外 不 動 産 投 資 マネーの 流 入 ( 海 外 からの 日 本 評 価 国 内 不 動 産 市 況 の 活 況 ) - 在 留 外 国 人 の 増 加 ( 賃 貸 物 件 ニーズ 拡 大 ) - 都 心 部 のインフラ 整 備 再 開 発 ( 雇 用 増 により 法 人 個 人 ともに 賃 貸 物 件 ニーズ 拡 大 ) - 株 高 やIPOによる 富 裕 層 世 帯 数 の 増 加 ( 個 人 富 裕 層 増 加 による 顧 客 層 の 拡 大 ) - 長 期 的 な 少 子 高 齢 化 人 口 減 ( 人 口 減 による 賃 貸 不 動 産 への 影 響 ) - 海 外 マネーの 流 入 による 不 動 産 価 格 の 高 騰 ( 利 回 り 低 下 投 資 適 格 不 動 産 の 減 少 仕 入 競 争 激 化 ) - 首 都 圏 直 下 型 地 震 リスク ( 不 動 産 投 資 マインドの 激 減 ) - 大 型 IPO 案 件 の 増 加 ( 株 式 市 場 の 需 給 悪 化 による 株 価 下 落 圧 力 ) 不 動 産 市 況 の 変 動 可 能 性 に 対 し 事 前 の 備 えが 必 要 と 判 断 16

13. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 前 提 : 米 国 収 益 不 動 産 事 業 (PES 分 析 ) 米 国 収 益 不 動 産 の 事 業 環 境 (PES 分 析 ) 機 会 (O) 脅 威 (T) 政 治 (P) 国 内 米 国 - 日 銀 の 大 規 模 金 融 緩 和 政 策 の 継 続 ( 更 なる 円 安 メリットの 享 受 ) - 国 内 税 制 改 正 ( 富 裕 層 の 税 対 策 ニーズ 増 大 ) -FRBによる 金 融 緩 和 政 策 の 緩 やかな 着 地 の 実 施 ( 米 国 経 済 の 安 定 見 通 し 米 国 での 資 産 運 用 ニーズ 拡 大 ) 国 内 米 国 - 海 外 資 産 の 監 視 強 化 / 税 制 改 正 ( 海 外 資 産 への 課 税 強 化 の 可 能 性 ) -FRBの 金 融 引 締 めによる 金 利 上 昇 ( 米 国 経 済 の 停 滞 リスク 世 界 景 気 の 減 速 懸 念 ) - 米 国 不 動 産 オーナーに 対 する 規 制 強 化 ( 米 国 不 動 産 投 資 へのハードル 上 昇 ) 経 済 (E) 国 内 米 国 - 本 邦 金 融 機 関 の 積 極 的 な 資 金 貸 出 姿 勢 ( 金 利 負 担 低 減 有 利 なローン 条 件 ) - 相 続 税 / 贈 与 税 改 正 による 不 動 産 投 資 ニーズの 増 大 ( 富 裕 層 の 投 資 資 産 形 成 が 不 動 産 に 向 く) - 米 国 の 継 続 的 な 経 済 成 長 ( 先 進 国 の 中 でも 先 行 き 良 好 な 投 資 環 境 ) 国 内 米 国 日 米 共 通 - 本 邦 事 業 会 社 の 海 外 進 出 ( 競 合 他 社 の 参 入 増 加 ) - 米 国 経 済 の 停 滞 ( 世 界 的 なデフレ 危 機 ) - 金 利 上 昇 リスク ( 金 利 コスト 増 による 投 資 効 率 の 低 下 ) - 為 替 の 乱 高 下 ( 為 替 相 場 の 混 乱 不 安 定 為 替 リスク 増 加 ) 社 会 (S) 国 内 米 国 - 国 内 人 口 の 減 少 に 伴 う 投 資 適 格 物 件 の 枯 渇 ( 海 外 不 動 産 投 資 へのニーズ 分 散 投 資 の 促 進 ) - 渡 米 経 験 者 の 存 在 ( 米 国 に 対 する 親 近 感 ハードルの 低 下 ) - 米 国 人 口 の 継 続 的 増 加 / 新 規 物 件 供 給 不 足 ( 賃 料 収 入 は 安 定 的 かつ 増 収 傾 向 ) 国 内 米 国 - 国 際 情 勢 の 変 化 に 伴 う 為 替 動 向 の 急 展 開 (リスクヘッジ 通 貨 の 模 索 円 安 進 行 の 見 直 し) - 中 国 人 富 裕 層 の 米 国 への 更 なる 進 出 ( 不 動 産 価 格 の 上 昇 ) - 地 政 学 的 リスク ( 紛 争 リスク 拡 大 に 伴 う 安 全 面 での 懸 念 ) - 米 国 の 地 震 リスクの 顕 在 化 ( 日 本 からの 分 散 投 資 のメリット 低 下 ) 米 国 の 事 業 可 能 性 のみならず 国 内 事 業 のリスクヘッジとしての 役 割 17

14. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 位 置 づけと 基 本 方 針 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 位 置 づけ 次 の 飛 躍 に 向 けた 準 備 期 間 Policy 基 本 方 針 Ⅰ Ⅱ Ⅲ 収 益 不 動 産 残 高 の 戦 略 的 な 拡 充 を 通 じた 強 固 な 事 業 基 盤 の 確 立 と 安 定 的 な 収 益 基 盤 の 追 求 新 たな 収 益 の 柱 となる 事 業 の 開 発 と 育 成 規 模 拡 大 に 耐 えうるケイパビリティの 再 構 築 18

15. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 : 重 点 施 策 第 5 次 中 期 経 営 計 画 の 重 点 施 策 国 内 収 益 不 動 産 の 継 続 的 な 規 模 拡 大 米 国 収 益 不 動 産 残 高 の 拡 充 (= 事 業 拡 充 フェーズへ) Concrete measures 施 策 新 たな 収 益 の 柱 となる 事 業 の 開 発 ケイパビリティの 再 構 築 -プロパティ マネジメントの 質 と 量 を 両 立 するための 仕 組 み/システムの 再 構 築 -アセットマネジメント 機 能 の 強 化 - 当 社 運 営 のオーナーズクラブ Royaltorch の 発 展 など 事 業 基 盤 収 益 基 盤 財 務 基 盤 ともに 強 固 なものへ 第 5 次 中 期 経 営 計 画 期 間 中 に 安 定 感 を 備 えた 経 営 基 盤 を 構 築 19

16. 経 営 戦 略 : 残 高 賃 料 収 入 の 関 係 性 と 利 益 インパクト 収 益 不 動 産 残 高 と 賃 料 収 入 の 関 係 賃 料 収 入 / 収 益 額 を 示 す 柱 が ( 単 位 : 百 万 円 ) 14,000 12,000 収 益 不 動 産 残 高 ( 平 残 ) 賃 料 収 入 連 結 経 常 利 益 11,692 13,762 1,000 900 800 積 み 上 げ 強 化 高 くなると 利 益 貢 献 度 は 高 い 10,000 700 B/S 利 益 アップ 8,000 7,229 600 500 収 益 不 動 産 残 高 ( 平 残 ) P/L 賃 料 収 入 / 収 益 額 6,000 4,000 460 450 717 540 842 650 400 300 200 賃 料 収 入 利 益 率 約 65%を 想 定 (EBITDAベース) 2,000 100 0 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 0 収 益 不 動 産 残 高 の 積 み 上 げを 強 化 すると 賃 料 収 益 額 が 増 加 するため 利 益 全 体 への 貢 献 度 が 向 上 賃 収 の 増 加 とともに 利 益 インパクトは 高 まる 収 益 安 定 化 モデルへ 着 実 に 転 換 20

17. 経 営 戦 略 : 収 益 不 動 産 残 高 積 み 上 げがもたらす 利 点 当 社 残 高 の 積 み 上 げによる2つの 利 点 ROE = 財 務 レバレッジ(A) 資 産 回 転 率 (B) 収 益 不 動 産 販 売 の 利 益 率 (C) < 収 益 不 動 産 残 高 / 自 己 資 金 > < 売 上 高 / 収 益 不 動 産 残 高 > < 収 益 不 動 産 販 売 に 係 る 利 益 / 売 上 高 > ( 当 社 ROEイメージ 図 ) ROA(%) = 収 益 不 動 産 販 売 に 係 る 利 益 / 収 益 不 動 産 残 高 P/L 収 益 不 動 産 販 売 の 売 上 高 B: 資 産 回 転 率 残 高 拡 充 を 進 めることは ROEの 向 上 に 繋 がる 1 利 益 率 の 高 い 賃 料 収 入 の 増 加 2 物 件 のポテンシャルを 出 し 切 るための 無 理 のない 資 産 回 転 率 を 実 現 B/S 主 要 利 益 1 ( 物 件 売 却 益 =キャピタルゲイン) B C = ROA 主 要 利 益 2 ( 賃 料 収 益 額 ) 安 定 収 入 の 確 保 収 益 不 動 産 残 高 C: 利 益 率 A: 財 務 レバレッジ 自 己 資 金 金 融 機 関 借 入 21

18. 経 営 戦 略 : 投 資 ポジショニングマトリックス A.D.W.グループ 投 資 ポジションニングマトリックス 収 益 力 高 低 CASH COW ( 金 のなる 木 ) 国 内 収 益 不 動 産 販 売 事 業 STAR1 ( 花 形 事 業 ) 米 国 収 益 不 動 産 事 業 STAR2 ( 花 形 事 業 ) 国 内 プロパティ マネジメント 事 業 クライアント リレーション 機 能 - オーナーズクラブ Royaltorch - 完 全 プライベートコンサルティング エ ク イ テ ィ フ ァ イ ナ ン ス の 実 施 大 利 益 額 小 事 業 の 将 来 的 な ポジショニング 経 営 資 源 としての 資 金 の 分 配 先 ( 投 資 ) 22

19. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 : 業 績 計 画 第 5 次 中 期 経 営 計 画 (2017 年 3 月 期 -2019 年 3 月 期 ) ( 単 位 : 百 万 円 ) 2016 年 3 月 期 ( 実 績 ) 2017 年 3 月 期 ( 計 画 ) 2019 年 3 月 期 ( 計 画 ) 連 結 売 上 高 15,733 16,500 18,000 連 結 EBITDA 連 結 経 常 利 益 当 期 純 利 益 連 結 ROE( 期 末 ) 926 1,200 1,600 650 800 1,000 426 528 660 7.3% 6.4% 7.4% 連 結 ROE グロース ( 成 長 率 )について 5/12 公 表 のエクイ ティ ファイナンスの 実 施 により 2016 年 3 月 期 ROE 計 画 は 前 期 比 0.9 ポイント 減 を 見 込 む ものの それ 以 降 毎 期 0.5ポイントの 上 昇 を 計 画 ( 注 1) 連 結 EBITDA( 償 却 等 前 営 業 利 益 )は 連 結 営 業 利 益 に 償 却 費 等 を 加 算 して 算 出 しております 償 却 費 等 には 減 価 償 却 費 ソフトウェア 償 却 費 のれん 償 却 費 等 のキャッシュアウトを 伴 わない 費 用 を 含 みます 国 内 長 期 保 有 用 収 益 不 動 産 のうち 一 部 を 固 定 資 産 として 区 分 しており 当 該 収 益 不 動 産 の 売 却 による 収 益 は PL 上 特 別 利 益 に 計 上 されます その 場 合 当 連 結 EBITDAの 実 績 値 には 当 該 特 別 利 益 についても 加 算 する 方 針 です ( 注 2) 連 結 ROEの 計 画 値 は コミットメント 条 項 付 き 第 三 者 割 当 契 約 の 締 結 に 基 づく 新 株 予 約 権 の 発 行 (エクイティ コミットメント ライン)によるエクイティ ファイナンスの 実 施 を 公 表 しており 当 該 資 金 調 達 分 ( 上 限 )までを 織 り 込 んで 算 出 しております 23

20. 第 5 次 中 期 経 営 計 画 :ガイダンス 収 益 不 動 産 残 高 / 賃 料 収 益 /ROAガイダンス 2016 年 3 月 期 通 期 ( 実 績 ) ( 単 位 : 百 万 円 ) 2019 年 3 月 期 通 期 ( 計 画 ) * 第 5 次 中 計 最 終 年 度 米 国 販 売 用 収 益 不 動 産 残 高 ( 平 残 ) 国 内 短 期 / 中 期 販 売 用 収 益 不 動 産 残 高 ( 平 残 ) 1,773 5,000 9,116 12,000 Guidance 国 内 長 期 保 有 用 収 益 不 動 産 残 高 ( 平 残 ) 収 益 不 動 産 残 高 合 計 ( 期 末 残 ) 2,872 10,500 14,551 30,000 賃 料 収 益 (EBITDAベース) 収 益 不 動 産 販 売 事 業 ROA 559 1,246 11.6% 6.9% 24

Ⅳ エクイティ ファイナンス 実 施 の 意 義 25

21.エクイティ ファイナンスの 実 施 エクイティ コミットメント ラインの 概 要 (5/12 公 表 ) 第 19 回 新 株 予 約 権 ( 第 三 者 割 当 )の 概 要 割 当 日 2016 年 5 月 30 日 割 当 先 マイルストーン キャピタル マネジメント 株 式 会 社 新 株 予 約 権 の 総 数 450,000 個 発 行 価 額 総 額 18,000,000 円 ( 新 株 予 約 権 1 個 につき40 円 ) 当 該 発 行 による 潜 在 株 式 数 45,000,000 株 ( 新 株 予 約 権 1 個 につき100 株 固 定 ) 調 達 資 金 の 額 2,043,000,000 円 ( 差 引 手 取 り 額 2,029,208,000 円 ) 行 使 価 額 1 株 あたり45 円 ( 固 定 ) ( 注 ) 調 達 資 金 の 額 の 内 訳 は 本 新 株 予 約 権 の 払 込 金 額 の 総 額 18,000,000 円 及 び 本 新 株 予 約 権 の 行 使 に 際 して 出 資 される 財 産 の 額 2,025,000,000 円 の 合 計 額 です 今 回 の 資 金 調 達 手 法 に エクイティ コミットメント ラインを 選 択 した 理 由 発 行 した 新 株 予 約 権 が 行 使 されることにより 一 定 の 希 薄 化 ( 議 決 権 数 ベースで 最 大 20.2%)を 招 くものの 時 価 にプレミアムを 付 与 した 行 使 価 額 を 設 定 することで 株 価 への 影 響 を 抑 制 できるため 26

22. 当 社 資 本 政 策 に 対 する 考 え 方 当 社 資 本 政 策 に 対 する 考 え 方 当 社 がより 一 層 の 成 長 を 実 現 していくためには 経 営 資 源 の 充 実 は 必 要 不 可 欠 そのなかでも 財 務 基 盤 の 強 化 は 喫 緊 かつ 必 須 の 課 題 であると 認 識 直 接 / 間 接 金 融 を 含 め あらゆる 資 金 調 達 手 法 から 選 択 できることが 重 要 現 在 の 資 金 調 達 手 法 は 限 定 的 ( 妥 当 な 格 付 けが 取 得 できないため 債 券 発 行 を 選 択 肢 としていないなど) 低 金 利 /マイナス 金 利 政 策 下 での 環 境 を 有 効 に 活 用 できていない 規 模 の 拡 大 が 必 須 と 判 断 当 社 の 目 指 す 規 模 感 (ガイダンス) 2015 年 12 月 17 日 付 コーポレートガバナンスコードに 対 する 当 社 ガイドライン( 方 針 及 び 取 組 み)の 制 定 に 関 するお 知 らせ にて 公 表 連 結 純 資 産 連 結 社 員 数 時 価 総 額 目 安 値 250 億 円 200 名 350~400 億 円 27

Ⅴ 新 たな 収 益 事 業 : 米 国 収 益 不 動 産 の 事 業 戦 略 28

23. 米 国 収 益 不 動 産 事 業 : 開 始 からの 推 移 2013 年 3 月 期 からの 推 移 ( 単 位 : 棟 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 仕 入 棟 数 販 売 棟 数 仕 入 額 売 上 高 ( 販 売 高 + 賃 料 収 入 その 他 ) 仕 入 / 販 売 実 績 を 積 み 上 げ 今 後 の 事 業 拡 大 の 可 能 性 を 充 分 に 認 識 816 623 0 217 5 4 3 2 398 7 1,458 985 2013 年 3 月 期 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 ( 単 位 : 百 万 円 ) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2013 年 4 年 より 準 備 を 開 始 2014 年 3 月 期 から 事 業 を 本 格 的 に 始 動 仕 入 の 情 報 ルートが 確 立 すると 共 に 米 国 不 動 産 取 引 の 商 慣 習 などのノウハウを 蓄 積 29

24. 米 国 不 動 産 の 市 場 環 境 1 投 資 に 適 する 米 国 不 動 産 市 場 の 現 況 1 家 賃 の 上 昇 基 調 が 継 続 (= 収 益 力 の 向 上 ) 米 国 の 安 定 的 な 右 肩 上 がりの 家 賃 上 昇 ( 出 所 : 米 国 商 務 省 ) 保 有 物 件 の 賃 料 は 取 得 時 より 約 10% 以 上 の 上 昇 ( 当 社 実 績 ) 今 後 も 年 率 4% 程 度 の 継 続 的 な 上 昇 の 見 込 み( 出 所 :Reis 予 測 ) 2 米 国 の 低 い 空 き 家 率 (= 稼 働 率 への 影 響 ) 空 き 家 率 日 本 は13.5%( 東 京 は 持 ち 家 を 含 めて10.9%) 米 国 は7.0%(LAは 約 3.7%) ( 出 所 : 日 本 / 総 務 省 平 成 25 年 住 宅 土 地 統 計 調 査 米 国 /Census Bureau CBREデータ) 米 国 は 日 本 に 比 べ 住 宅 の 空 き 家 率 が 低 い 30

25. 米 国 不 動 産 の 市 場 環 境 1: 資 料 1 全 米 家 賃 中 央 値 の 推 移 全 家 賃 中 央 値 出 典 : 国 国 勢 調 査 局 800 平 成 元 年 :330 平 成 26 年 :766 26 年 で2.32 倍 毎 年 3.3% 上 昇 700 600 米 国 の 賃 料 は 右 肩 上 がりの 上 昇 基 調 を 継 続 500 400 一 方 国 内 賃 料 は ほぼ 横 ばいの 水 準 で 推 移 300 平 成 元 年 平 成 5 年 平 成 10 年 平 成 15 年 平 成 21 年 平 成 26 年 日 本 の 全 国 賃 料 推 移 31

26. 米 国 不 動 産 の 市 場 環 境 1: 資 料 2 米 国 賃 貸 住 宅 空 室 率 の 推 移 日 本 の 空 き 家 数 及 び 空 き 家 数 率 の 推 移 と 予 測 32

27. 米 国 不 動 産 の 市 場 環 境 2 投 資 に 適 する 米 国 不 動 産 市 場 の 現 況 3 築 年 数 に 拠 らない 稼 働 率 平 均 築 後 年 数 日 本 は27 年 米 国 は66.6 年 ( 出 所 : 日 本 / 総 務 省 住 宅 土 地 統 計 調 査 米 国 /Census Bureau) 気 候 / 風 土 の 違 いにより 米 国 では 木 造 住 宅 の 耐 久 性 が 高 く 売 買 案 件 も 多 く 流 動 性 が 高 い ロサンゼルス 都 市 部 におけるアパートストックの 約 75%は1980 年 代 以 前 築 浅 物 件 は 立 地 が 悪 いか あるいは 家 賃 が 高 く 設 定 されているため 築 古 物 件 の 稼 働 率 が 高 い 4 家 主 の 強 い 権 利 借 地 借 家 法 の 不 在 契 約 期 間 満 了 後 の 家 賃 改 定 は 一 方 的 なNoticeにより 実 施 家 賃 不 払 いテナントは 強 制 退 去 事 前 Noticeで 立 ち 入 り 可 能 33

28. 米 国 不 動 産 の 市 場 環 境 2: 資 料 3 築 年 代 別 ストック 築 年 代 別 ストック Year Build Percent Year Build Vac. Rate Before 1970 30.0% 1970-1979 23.0% 1980-1989 22.0% 1990-1999 6.0% 2000-2009 13.0% After 2009 6.0% All 100% 75% Before 1970 2.3% 1970-1979 2.7% 1980-1989 2.9% 1990-1999 3.2% 2000-2009 3.8% After 2009 14.0% All 3.2% 出 典 :REIS(2014 年 9 月 30 日 時 点 ) 34

29. 当 社 米 国 収 益 不 動 産 の 保 有 / 管 理 物 件 一 覧 (2016.3.31 現 在 ) LA Office 35

30. 今 後 の 事 業 戦 略 事 業 戦 略 1 販 売 力 の 強 化 事 業 戦 略 2 仕 入 力 の 強 化 事 業 戦 略 3 バリューアップ 力 の 強 化 36

Ⅵ - 参 考 資 料 ( 会 社 概 要 株 主 構 成 連 結 業 績 推 移 ) 37

Ⅴ-1. 会 社 概 要 社 名 株 式 会 社 エー ディー ワークス( A.D.Works Co.,Ltd.) 本 社 東 京 都 千 代 田 区 内 幸 町 1-1-7 NBF 日 比 谷 ビル13 階 設 立 創 業 1886 年 ( 明 治 19 年 )2 月 / 法 人 化 1936 年 ( 昭 和 11 年 )5 月 資 本 金 19 億 3,774 万 円 (2016 年 3 月 末 現 在 ) 上 場 日 2015 年 10 月 東 証 1 部 市 場 変 更 (3250) / 2007 年 10 月 東 証 JASDAQ 上 場 子 会 社 株 式 会 社 エー ディー パートナーズ( 不 動 産 管 理 ) 株 式 会 社 エー ディー エステート( 不 動 産 開 発 等 ) A.D.Works USA, Inc.( 米 国 子 会 社 の 管 理 ) ADW-No.1 LLC ( 米 国 収 益 不 動 産 事 業 ) ADW Management USA, Inc.( 米 国 収 益 不 動 産 管 理 ) 従 業 員 数 連 結 115 名 (2016 年 3 月 末 現 在 ) 役 員 代 表 取 締 役 社 長 CEO 田 中 秀 夫 取 締 役 副 社 長 米 津 正 五 常 務 取 締 役 CFO 細 谷 佳 津 年 取 締 役 上 席 執 行 役 員 田 路 進 彦 取 締 役 ( 社 外 ) 本 多 正 憲 監 査 役 ( 常 勤 社 外 ) 原 川 民 男 監 査 役 ( 非 常 勤 社 外 ) 蝦 名 卓 監 査 役 ( 非 常 勤 社 外 ) 鈴 木 龍 介 監 査 役 ( 非 常 勤 社 外 ) 井 口 寛 二 38

Ⅴ-2. 株 主 構 成 (2016 年 3 月 31 日 現 在 ) 発 行 済 株 式 数 / 株 主 数 発 行 済 株 式 数 :223,876,000 株 株 主 数 :12,762 名 大 株 主 の 状 況 所 有 者 別 分 布 ( 所 有 株 式 割 合 ) 所 有 株 式 数 ( 株 ) 所 有 株 式 の 割 合 (%) 1 田 中 秀 夫 ( 当 社 代 表 取 締 役 社 長 ) 47,756,248 21.33% 2 有 限 会 社 リバティーハウス 9,416,000 4.20% 3 日 本 マスタートラスト 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 役 員 株 式 報 酬 信 託 口 75695 口 ) 6,931,238 3.09% 4 日 本 証 券 金 融 株 式 会 社 5,065,800 2.26% 5 株 式 会 社 SBI 証 券 4,467,700 1.99% 6 楽 天 証 券 株 式 会 社 2,752,100 1.22% 7 松 井 証 券 株 式 会 社 2,005,100 0.89% 8 日 本 トラスティ サービス 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 1,941,400 0.86% 9 日 本 マスタートラスト 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 1,794,600 0.80% 10 個 人 株 主 1,510,000 0.67% 10 株 式 会 社 本 間 1,510,000 0.67% 0.6% 所 有 者 別 分 布 74.3% 11.3% 6.3% 6.3% 1.3% 金 融 機 関 金 融 商 品 取 引 業 者 その 他 法 人 外 国 法 人 等 個 人 その 他 自 己 株 式 39

Ⅴ-3. 連 結 業 績 の 推 移 ( 実 績 サマリー) ( 単 位 : 百 万 円 ) 2011 年 3 月 期 2012 年 3 月 期 2013 年 3 月 期 2014 年 3 月 期 2015 年 3 月 期 2016 年 3 月 期 ( 実 績 ) ( 実 績 ) ( 実 績 ) ( 実 績 ) ( 実 績 ) ( 実 績 ) 連 結 売 上 高 9,328 10,159 9,853 11,537 10,735 15,733 連 結 経 常 利 益 526 290 361 450 540 650 連 結 当 期 純 利 益 300 140 216 270 333 426 純 資 産 2,132 2,205 2,896 5,496 5,478 5,842 総 資 産 8,537 6,258 9,117 14,274 16,681 17,925 収 益 不 動 産 残 高 合 計 ( 期 末 ) 6,114 3,810 5,703 10,124 12,931 14,551 賃 料 収 入 ( 売 上 ) 407 380 416 460 717 842 売 上 高 に 占 める 賃 料 収 入 の 割 合 (%) 4.4 3.7 4.2 4.0 6.7 5.4 従 業 員 数 ( 名 ) 44 53 59.5 68 99 115 40

Ⅶ 参 考 資 料 (A.D.W.グループビジネスモデルの 特 色 ) 41

Ⅶ-1. 事 業 セグメント A.D.W.グループの 事 業 の 柱 流 動 性 が 高 く 家 賃 収 入 が 安 定 し 値 下 がりリスクが 相 対 的 に 低 い 個 人 富 裕 層 向 け 収 益 型 投 資 用 不 動 産 周 辺 事 業 42

Ⅶ-2. A.D.W.グループビジネスモデルの 整 理 ビジネスモデルの 特 色 従 来 の 不 動 産 業 の 物 件 ありき の 発 想 からは 全 く 異 なる ニーズありき の オンリーワンビジネスモデル を 目 指 す 43

Ⅶ-3. ビジネスモデルの 特 色 1 1ワンストップソリューション 44

Ⅶ-4. ビジネスモデルの 特 色 2 2 多 岐 にわたる 競 争 優 位 性 と 社 会 的 意 義 45

Ⅶ-5. 顧 客 ターゲット: 個 人 富 裕 層 リーマンショック 以 前 から 現 在 46

Ⅶ-6. ビジネスモデルの 特 色 3 3 安 定 的 な 収 益 構 造 の 追 求 * 出 所 : 首 都 圏 収 益 不 動 産 の 市 場 規 模 は 野 村 総 研 日 本 の 不 動 産 投 資 市 場 の 概 況 2012 及 び 内 閣 府 経 済 社 会 総 合 研 究 所 土 地 の 資 産 額 の 都 道 府 県 別 内 訳 ( 平 成 23 年 度 ) 財 団 法 人 日 本 不 動 産 研 究 所 市 街 地 価 格 指 数 を 基 に 当 社 にて 算 出 47

本 資 料 は 当 社 グループについてご 理 解 いただくために 作 成 したものであり 当 社 への 投 資 勧 誘 を 目 的 としてお りません また 本 資 料 に 含 まれる 将 来 の 見 通 しに 関 する 部 分 は 現 時 点 で 入 手 可 能 な 情 報 に 基 づき 判 断 したも のであり 多 分 に 不 確 定 な 要 素 を 含 んでおります 実 際 の 業 績 等 は さまざまな 要 因 の 変 化 等 により これらの 見 通 しと 異 なる 場 合 がありますことをご 了 承 ください 当 社 はグループ 全 体 の 経 営 目 標 を 計 画 として 公 表 いたします 当 社 の 計 画 は 経 営 として 目 指 すター ゲットであり 確 度 の 高 い 情 報 等 をもとに 合 理 的 に 算 出 された 予 測 値 見 通 し とは 異 なるものであります また 当 社 では グループ 全 体 の 確 度 の 高 い 情 報 及 び 合 理 的 であると 判 断 される 情 報 を 基 に 各 四 半 期 における 進 捗 の 見 通 しを フォーキャスト として 随 時 更 新 し 開 示 しております 本 資 料 に 記 載 されたデータには 当 社 が 信 頼 に 足 りかつ 正 確 であると 判 断 した 公 開 情 報 の 引 用 が 含 まれており ますが 当 社 がその 内 容 の 正 確 性 確 実 性 を 保 証 するものではありません お 問 い 合 わせ 先 : 株 式 会 社 エー ディー ワークス 経 営 企 画 室 TEL:03-4500-4208 E-mail:ir@re-adworks.com 48