ソブリン格付引き上げ期待今年 9 月大手格付会社のムーディーズはメキシコの信用格付を現在の Baa1 から 1 段階上の A3 に引き上げる可能性があるとコメントしましたその背景にはカルデロン前大統領が進めてきた雇用をめぐる法案が年内に採決されペニャ = ニエト新大統領がめざす税収拡大

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なごみうすい
5 years ago
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情報提供資料 DIAM コラム (2012/12/7) 改革期待ふくらむメキシコの市場環境近年着実に経済成長を遂げているメキシコですが今回は政権交代で改革が進展することによる更なる成長の可能性などを踏まえて債券投資の観点からそのメリットを考えたいと思います世界の工場として注目メキシコの産業構造は石油鉱業資源産業や工業製品の製造が中心です 1994 年には米国カナダ

電化製品や航空機メーカーの同国進出の背景となっています人口も約 1 億 1 千万人 (2010 年時点 ) と日本と同水準の規模である上今後も更なる人口増加が予想されることや高い消費性向などから国内消費市場も持続的な成長が見込まれます直接投資の魅力に富んでいる国であるといえるでしょう政権交代で更なる経済成長期待欧州債務問題などにより世界的な景気後退懸念が広がる環境でも

1 情報提供資料 DIAM コラム (2012/12/7) 改革期待ふくらむメキシコの市場環境近年着実に経済成長を遂げているメキシコですが今回は政権交代で改革が進展することによる更なる成長の可能性などを踏まえて債券投資の観点からそのメリットを考えたいと思います世界の工場として注目メキシコの産業構造は石油鉱業資源産業や工業製品の製造が中心です 1994 年には米国カナダメキシコの間で NAFTA( 北米自由貿易協定 ) が発足しその後も各国との FTA( 自由貿易協定 ) が締結されていることから同国では輸出が経済成長のけん引役となっていますまた低い労働コストや北南米市場へのアクセスに優れた地理的条件 ( 低い輸送コスト ) などが着目され輸出製造拠点として自動車メーカーによる投資が積極的に行われています足元では労働技術の向上も見られており電化製品や航空機メーカーの同国進出の背景となっています人口も約 1 億 1 千万人 (2010 年時点 ) と日本と同水準の規模である上今後も更なる人口増加が予想されることや高い消費性向などから国内消費市場も持続的な成長が見込まれます直接投資の魅力に富んでいる国であるといえるでしょう政権交代で更なる経済成長期待欧州債務問題などにより世界的な景気後退懸念が広がる環境でも輸出と内需がけん引し同国の 2011 年の実質 GDP 成長率は 3.9% となりましたまた 2012 年は第 1~3 四半期 (1-9 月 ) の時点で 4.2% の成長を確保しています今年 7 月に実施された大統領選挙では制度的革命党 (PRI) のエンリケペニャ = ニエト氏が当選し 12 月 1 日に政権交代が行われました同氏は選挙公約において治安問題や雇用創出社会政策教育を重視したほか当選直後には自由貿易を重視する姿勢を表明しました新政権のめざすエネルギー改革や税制改革財政改革労働市場改革の進展は内需活性化につながることからその政治手腕が注目されるところですただし現在米国の財政の崖問題が注目されていることもあり同国の輸出における米国への依存度が約 8 割 (2011 年 ) と非常に高くなっていることはリスク要因として考えておくことも必要ですへえ ~ メキシコって 12 月に政権交代したんだねこの政権交代が今メキシコが注目される理由の一つなんだね産業別実質 GDP 成長率 ( 前年同期比 ) ( 単位 :%) (2010 年 ~2012 年 9 月末 ) 2012 年 9 月は第 1~3 四半期の成長率ここがポイント新大統領の政策はこれからのメキシコを大きく変える可能性があるんだ注目だね 2010 年 2011 年 2012 年 9 月農林水産業鉱工業内自動車サービス業 GDP 全体内製造業内商業 ( 出所 :JETRO より DIAM 作成 ) ( 出所 : 外務省 JETROほか各種報道よりDIAM 作成 ) また見通しは将来の市場動向を示唆保証するものではありません商号等 / DIAM アセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 324 号加入協会 / 社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 1/ 情報メキシコ -1

2 ソブリン格付引き上げ期待今年 9 月大手格付会社のムーディーズはメキシコの信用格付を現在の Baa1 から 1 段階上の A3 に引き上げる可能性があるとコメントしましたその背景にはカルデロン前大統領が進めてきた雇用をめぐる法案が年内に採決されペニャ = ニエト新大統領がめざす税収拡大とエネルギー業界の一段の改革といった経済の抜本的な改革をめざす計画も 2013 年に議会を通過する公算が大きいことがあげられます今年 11 月には労働契約と雇用義務を緩和させる労働法改正が可決されており同国はソブリン格付の格上げへのハードルを一つクリアしたものと考えられます金融政策とメキシコペソ動向メキシコ銀行 ( 中央銀行 ) は 2009 年 7 月以降政策金利を 4.5% に据え置いており今年 11 月 30 日の金融政策決定会合でも政策金利の据え置きを決定しましたメキシコのインフレ率は今年 9 月に約 2 年半ぶりの水準となる 4.77% まで上昇しており (10 月は 4.60%) メキシコ銀行はインフレ重視姿勢を表明しています ( 同国のインフレ目標は 3% 許容範囲は上下 1%) 米欧をはじめ世界各国で金融緩和が行われる中メキシコ当局はインフレを重視する金融政策を当面維持すると考えられることから相対的に高い金利水準を背景にメキシコペソは堅調な展開が期待されますまたこれに加え直接投資による資金流入もメキシコペソの価格形成に寄与するものと考えられます (%) インフレ率および政策金利推移 (2008 年 1 月末 ~2012 年 11 月末 ) 中央銀行のインフレ目標政策金利インフレ率 0 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 ( 年 / 月 ) ただしインフレ率は2008 年 1 月末 ~2012 年 10 月末政策金利は翌日物金利を使用 ( 出所 :BloombergよりDIAM 作成 ) ちなみにメキシコペソは 1994 年 12 月に全ての為替規制が撤廃され自由な変動が認められるようになったんだ新興国によくある資本規制がない点も投資家から選好されやすいメリットの一つなんだよ ( メキシコペソ ) メキシコペソ推移 (2008 年 1 月末 ~2012 年 11 月末 ) ( 円 ) 8 13 メキシコペソ高米ドル / メキシコペソ ( 左軸 ) 11 メキシコペソ / 円 ( 右軸 ) ( 出所 : ムーディーズほか各種報道より DIAM 作成 ) メキシコペソ安 17 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 米ドル / メキシコペソは縦軸を上下反転させています ( 年 / 月 ) 4 上記の見通しは作成時点のものであり事前の予告なく将来変更となる場合がありますまた見通しは将来の市場動向を示唆保証するものではありません 2/4 ( 出所 :Bloomberg より DIAM 作成 )

魅力増すメキシコ国債投資着実な経済成長と同様にメキシコの金融市場も成長していますメキシコ国債は市場規模信用格付市場参入の障壁がないことの 3 つの条件を満たしており 2010 年 10 月に中南米国としては初めてシティグループ世界国債インデックスの構成国に採用されましたメキシコ 5 年国債利回りは同国の金融政策姿勢に支えられ当面現在の 5%

これに組み入れられるということは世界中の投資家の投資対象として認識されるようになったことを意味するんだ 6% 5% 4% 3% 5.1% 各国の 5 年国債利回り比較 (2012 年 11 月末時点 ) 2.7% 2% 1% 0% 0.6% 0.

3 魅力増すメキシコ国債投資着実な経済成長と同様にメキシコの金融市場も成長していますメキシコ国債は市場規模信用格付市場参入の障壁がないことの 3 つの条件を満たしており 2010 年 10 月に中南米国としては初めてシティグループ世界国債インデックスの構成国に採用されましたメキシコ 5 年国債利回りは同国の金融政策姿勢に支えられ当面現在の 5% 程度の金利水準を維持するものと思われますメキシコ国債はシティグループ世界国債インデックスの構成国の中でも高い利回り水準となってることに加えて流動性も中南米地域でトップクラスにあり注目度はますます高まりそうですちなみにシティグループ世界国債インデックスは年金や投資信託などにおけるグローバル債券投資の指標として世界の投資家に広く利用されている指数なんだこれに組み入れられるということは世界中の投資家の投資対象として認識されるようになったことを意味するんだ 6% 5% 4% 3% 5.1% 各国の 5 年国債利回り比較 (2012 年 11 月末時点 ) 2.7% 2% 1% 0% 0.6% 0.2% メキシコ豪州米国日本 ( 出所 :Bloomberg より DIAM 作成 ) ( 出所 : シティグループほか各種報道より DIAM 作成 ) ポイント 1. 今年 12 月の政権交代により構造改革の進展が内需活性化につながりソブリン格付の格上げの可能性が高まりそうです 2. メキシコ国債は選好されやすい利回り水準にありますまたメキシコペソも高金利と直接投資による資金流入で底固い動きが期待されます上記の見通しは作成時点のものであり事前の予告なく将来変更となる場合がありますまた見通しは将来の市場動向を示唆保証するものではありません 3/4

4 投資信託に係るリスクと費用投資信託に係るリスクについて投資信託は株式や債券等の値動きのある有価証券 ( 外貨建資産には為替リスクもあります ) に投資をしますので市場環境組入有価証券の発行者に係る信用状況等の変化により基準価額は変動しますこのため購入金額について元本保証及び利回り保証のいずれもありません投資信託に係る費用について [ ご投資頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます ] お客様が直接的に負担する費用購入時手数料 : 上限 3.675%( 税込 ) 信託財産留保額 : 上限 0.5% お客様が信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用 ( 信託報酬 ): 上限 1.995%( 税込 ) その他費用手数料上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 等でご確認下さい上記に記載しているリスクや費用項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましては DIAMアセットマネジメント ( 株 ) が運用するすべての投資信託のうち徴収する夫々の費用における最高の料率を記載しておりますご注意事項当資料は DIAMアセットマネジメント株式会社が作成したものです当資料は情報提供を目的とするものであり投資家に対する投資勧誘を目的とするものではありません当資料は DIAMアセットマネジメント株式会社が信頼できると判断したデータにより作成しておりますがその内容の完全性正確性について同社が保証するものではありませんまた掲載データは過去の実績であり将来の運用成果を保証するものではありません当資料における内容は作成時点(2012 年 12 月 6 日 ) のものであり今後予告なく変更される場合があります投資信託は 1. 預金等や保険契約ではありませんまた預金保険機構及び保険契約者保護機構の保護の対象ではありません加えて証券会社を通して購入していない場合には投資者保護基金の対象にもなりません 2. 購入金額については元本保証及び利回り保証のいずれもありません 3. 投資した資産の価値が減少して購入金額を下回る場合がありますがこれによる損失は購入者が負担することとなります各指数の著作権等シティグループ世界国債インデックスに関する著作権等の知的財産その他一切の権利はシティグループグローバルマーケッツインクに帰属します上記は DIAM が信頼できると判断したデータにより作成していますがその内容の完全性および正確性を保証するものではありません 4/4

取り扱い金融商品に関する留意事項商号 : 岡三オンライン証券株式会社 / 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 52 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会リスク : 株式等株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります信用取引先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引では投資金額 ( 保証金証拠金 ) を上回る損失を被る場合があります

為替変動や地域情勢等により損失を被る場合があります上場新株予約権証券は上場期間権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり上場期間内に売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失いまた権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です株価指数証拠金取引では建玉を保有し続けることにより金利相当額配当相当額の受け払いが発生します外貨建て債券

5 取り扱い金融商品に関する留意事項商号 : 岡三オンライン証券株式会社 / 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 52 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会リスク : 株式等株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります信用取引先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引では投資金額 ( 保証金証拠金 ) を上回る損失を被る場合があります株価は発行会社の業績財務状況や金利情勢等様々な要因に影響され損失を被る場合があります投資信託不動産投資証券預託証券受益証券発行信託の受益証券等は裏付け資産の評価額 ( 指数連動型の場合は日経平均株価 TOPIX 等 ) 等先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引は対象指数等の変化に伴う価格変動のリスクがあります外国市場については為替変動や地域情勢等により損失を被る場合があります上場新株予約権証券は上場期間権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり上場期間内に売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失いまた権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です株価指数証拠金取引では建玉を保有し続けることにより金利相当額配当相当額の受け払いが発生します外貨建て債券債券の価格は基本的に市場の金利水準の変化に対応して変動するため償還の前に売却すると損失を被る場合がございますまた額面金額を超えて購入すると償還時に損失を被る場合がございます債券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により債券の価格が変動し損失を被る場合がございます債券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により元本や利子の支払いが滞り損失を被る場合がございます外貨建て債券は外国為替相場の変動などにより円換算でのお受取金額が減少する恐れがありますこれにより円換算で投資元本を割込み損失を被る場合がございます FX 外国為替証拠金取引は預託した証拠金の額を超える取引ができるため対象通貨の為替相場の変動により損益が大きく変動し投資元本 ( 証拠金 ) を上回る損失を被る場合があります外貨間取引は対象通貨の対円相場の変動により決済時の証拠金授受の額が増減する可能性があります対象通貨の金利変動等によりスワップポイントの受取額が増減する可能性がありますポジションを構成する金利水準が逆転した場合スワップポイントの受取から支払に転じる可能性があります為替相場の急変時等に取引を行うことができず不測の損害が発生する可能性があります各商品共通システム通信回線等の障害により発注執行等ができず機会利益が失われる可能性があります保証金証拠金 : 信用最低委託保証金 30 万円が必要です信用取引は委託保証金の額を上回る取引が可能であり取引額の 30% 以上の委託保証金が必要です先物オプション発注必要証拠金および最低維持証拠金は (SPAN 証拠金額当社が定める掛け目 )- ネットオプション価値の総額とし選択取引コース取引時間によって掛け目は異なります当社の Web サイトをご確認くださいまた変更の都度当社の Web サイトに掲載いたします株価指数証拠金取引発注証拠金 ( 必要証拠金 ) は株価指数ごとに異なり取引所により定められた証拠金基準額となります Web サイトで最新のものをご確認ください FX 個人のお客様の発注証拠金 ( 必要証拠金 ) は取引所 FX では取引所が定める証拠金基準額に選択レバレッジコースに応じた所要額を加えた額とし店頭 FX では取引金額 ( 為替レート取引数量 ) 4% 以上の額とします法人のお客様の発注証拠金 ( 必要証拠金 ) は取引所 FX では取引所が定める証拠金基準額とし店頭 FX では取引金額 ( 為替レート取引数量 ) 0.34% 以上 ( 最低 500 円 ) の額とします発注証拠金に対して取引所 FX では 1 取引単位 (1 万又は 10 万通貨 ) 店頭 FX では 1 取引単位 (1,000 通貨 ) の取引が可能です発注証拠金取引単位は通貨ごとに異なります Web サイトで最新のものをご確認ください手数料等諸費用の概要 ( 表示は税込 ): 日本株個人のお客様の取引手数料には 1 注文の約定代金に応じたワンショットと 1 日の合計約定代金に応じた定額プランがあります法人のお客様は 1 注文の約定代金に応じたワンショットのみとなります上限手数料は現物ではワンショットが 1,260 円定額プランが約定代金 100 万円以下で上限 780 円以降約定代金 100 万円ごとに 420 円加算また信用ではワンショットが 400 円定額プランが約定代金 200 万円以下で上限が 630 円以降約定代金 100 万円ごとに 315 円加算します手数料プランは変更可能です信用取引手数料は月間売買実績により段階的減額があります信用取引には金利管理費権利処理等手数料品貸料貸株料の諸費用が必要です上場新株予約権証券日本株に準じます中国株国内取引手数料は約定金額の 1.05%( 最低手数料 5,250 円 ) この他に香港印紙税取引所手数料取引所税現地決済費用の諸費用が必要です売買にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします外貨建て債券外貨建て債券を募集売出し等により又は当社との相対取引により購入する場合は購入対価のみをお支払いただきます外貨建て債券の売買償還等にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします先物取引手数料は日経平均株価先物が 1 枚につき 315 円 ( 取引枚数により段階的減額あり ) 日経 225mini が 1 枚につき 42 円ですオプション売買手数料は約定代金に対して 0.168% 最低 210 円です株価指数証拠金取引取引手数料は 1 枚につき 157 円です投資信託お申込みにあたっては当該金額に対して最大 3.675% の申込手数料をいただきます換金時には基準価額に対して最大 0.75% の信託財産留保金をご負担いただく場合があります信託財産の純資産総額に対する信託報酬 ( 最大 %( 年率 )) その他の費用を間接的にご負担いただきますまた運用成績により成功報酬をご負担いただく場合があります詳細は目論見書でご確認ください FX 取引所 FX 通常コースの取引手数料は 1 取引単位あたり 100 円 ( 取引枚数により段階的減額あり ) です 1 倍コースでは 1 取引単位あたり 1,050 円です店頭 FX は無料ですスプレッドは通貨ごとに異なり為替相場によって変動します Web サイトで最新のものをご確認くださいお取引の最終決定は契約締結前交付書面目論見書等および Web サイト上の説明事項等をよくお読みいただきご自身の判断と責任で行ってください OKASAN ONLINE SECURITIES CO.,LTD.

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岡三レーティング情報捗遡捗 800 600 400 200 0 200 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3E 20/3E 21/3E 遡 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 16/08 16/11 17/02 17/05 17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 取り扱い金融商品に関する留意事項商号 : 岡三オンライン証券株式会社