今後の注目ポイント各指標が示唆する米国リートの割安感以下の通り複数の指標が米国リートの割安感を示唆しており今後の好パフォーマンスが期待されます配当利回り株価キャッシュフロー倍率 *1 Net Asset Value(NAV) プレミアム米国リートの配当利回りは 3.8% と魅力的な水準

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せいがうん
5 years ago
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当資料のポイント米国リート相場は 2 月中旬の底入れ後上昇傾向各指標が示唆する米国リートの割安感低水準の NAV プレミアムから期待される今後の反発堅調な業績が予想される米国リート米国リート相場の動向 2 月中旬の底入れ後上昇傾向米国リート相場は 2 月上旬までは中国景気後退懸念や原油安が投資家心理を冷やしたことから軟調な展開となりましたが

1 当資料のポイント米国リート相場は 2 月中旬の底入れ後上昇傾向各指標が示唆する米国リートの割安感低水準の NAV プレミアムから期待される今後の反発堅調な業績が予想される米国リート米国リート相場の動向 2 月中旬の底入れ後上昇傾向米国リート相場は 2 月上旬までは中国景気後退懸念や原油安が投資家心理を冷やしたことから軟調な展開となりましたがその後は米国リートの割安感に注目が集まったことなどから反発し上昇傾向となりました (2016 年 3 月末時点 ) 2016 年の3 月末までの年初来騰落率は米ドルベースで+6. 円ベースで-1. となりました内訳を見ると配当収入要因が+0.9% 価格変動要因が+5.1 % 為替変動要因が- 6.6 % となりました年の米国リートと米ドル円の推移と要因分析 ( 米ドル円 ) 140 8% 米国リート ( 円ベース )( 左軸 ) 米国リート ( 米ドルベース )( 左軸 ) 米ドル円 ( 右軸 ) % 4% 2% -2% -4% 0.9% 5.1% % 配当収入要因 ( 米ドルベース ) 価格変動要因 ( 米ドルベース ) 為替変動要因円ベース騰落率年 12 月 31 日 16 年 1 月 31 日 16 年 2 月 29 日 16 年 3 月 31 日今後の米国リートの見通しポートフォリオマネージャーのコメントポートフォリオマネージャースティーブビューラー % ( 注 )BloombergおよびRIMESよりフィデリティ投信作成 2015 年 12 月末 ~2016 年 3 月末米国リートはFTSE NAREIT Equity REITsインデックス左グラフの米国リートは期間初をとして指数化米ドル円は実数値要因分析は各々算出しているため数値間で整合しない場合があります今後の米国リートでは良好なパフォーマンスが期待できると考えています商業用不動産のファンダメンタルズは良好です米国において持続的な経済成長と雇用改善が見られる中過去平均を下回る商業用不動産供給のもとで米国リートの利益増加と増配が引き続き見込まれます米国政策金利の引き上げは小幅かつ慎重なペースとなるものと見込まれます配当利回り NAVプレミアム株価キャッシュフロー倍率などの尺度から見た米国リートは割安です一部のリートでは足元の価格下落を活用した自社株買いが見られますまたリートの合併等が増加すると予想しています適切な企業行動は米国リートへの追い風になると考えています特にオフィス需要の増加や内需拡大を追い風に今後の成長が期待できるオフィス物流セクターおよび住宅セクター等の銘柄に注目しています当資料作成時点の見方です今後予告なく変更されることがあります -6% 1 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません最終ページを必ずご確認ください

2 今後の注目ポイント各指標が示唆する米国リートの割安感以下の通り複数の指標が米国リートの割安感を示唆しており今後の好パフォーマンスが期待されます配当利回り株価キャッシュフロー倍率 *1 Net Asset Value(NAV) プレミアム米国リートの配当利回りは 3.8% と魅力的な水準で推移 (2016 年 3 月末時点 ) 米国株式の配当利回りや米国 10 年国債利回りよりも 1% 以上高い利回り株価キャッシュフロー倍率はリートの収益力と価格の関係を表し一般の株式の株価収益率 (PER) *2 に相当する指標米国リートは他国のリートよりも総じて割安な水準 NAVプレミアムはリート価格の割高 / 割安度合いを測る指標の1つ米国リートのNAVプレミアムは-0.4% とマイナスで期間平均 (+3.8%) を下回る (2016 年 3 月末時点 ) *1 株価キャッシュフロー倍率は株価をキャッシュフロー ( 一株当たり利益に減価償却費用を足し戻したもの ) で割ったもの *2 株価収益率 (PER) は株価を一株当たり利益で割ったもの % % 3. 各資産の利回りの推移 3.8% 2.5% 2.2% % 1.5% 1. 米国リート配当利回り米国株式配当利回り 0.5% 米国 10 年国債利回り年 3 月 14 年 3 月 15 年 3 月 16 年 3 月 ( 注 )Bloombergなどよりフィデリティ投信作成 2013 年 3 月末 ~2016 年 3 月末米国リートはFTSE NAREIT Equity REITsインデックス米国株式は S&P500 種指数 ( 倍 ) NAV プレミアムと米国リートの推移米国リート ( 左軸 ) NAVプレミアム ( 右軸 ) NAVプレミアム平均 ( 右軸 ) 各国リートの株価キャッシュフロー倍率米国リート豪州リート日本リート英国リート ( 注 )RIMES よりフィデリティ投信作成 MSCI IMI 各指数 2016 年 3 月末時点 % 3.8% -0.4% 25% NAV は純資産価値 ( 資産 - 負債 ) を意味しますリートの価格と 1 口当たり NAV の差が NAV プレミアムです NAV プレミアム 1 口当たり NAV 1 口当たりリート取引価格年 06 年 07 年 08 年 09 年 10 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 ( 注 )Bloomberg および FMR Co よりフィデリティ投信作成期間 :2005 年 9 月末 ~2016 年 3 月末米国リートは FTSE NAREIT Equity REITs インデックス期間初をとして指数化 ( 対数軸 ) 米ドルベース 2 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません最終ページを必ずご確認ください 5

3 今後の注目ポイント低水準の NAV プレミアムから期待される今後の反発米国リートが割安な水準で放置され NAVプレミアムが低水準となっている局面ではその後の反発が期待されます過去の米国リート相場では NAVプレミアムが未満の時に投資を開始するとその後大きく上昇する傾向が見られました投資開始時のNAVプレミアムとその後の米国リートの騰落率 55% 5 45% 4 35% 3 25% % NAV プレミアムが未満の時に投資を開始した場合のその後の騰落率 2 年間騰落率 3 年間騰落率 27.5% 41.2% NAV プレミアムが以上の時に投資を開始した場合のその後の騰落率 ( 注 )Bloomberg FMR Co 等よりフィデリティ投信作成騰落率は単純平均 1990 年 1 月末 ~2016 年 3 月末のデータを使用米国リートは FTSE NAREIT Equity REITs インデックス米ドルベース今後の注目ポイント堅調な業績が予想される米国リート米国商業用不動産の賃料や入居率は 2016 年以降も上昇すると見込まれており米国リートの堅調な利益増加予想につながっていますリートの業績成長や前述した足元の割安感を背景に今後の米国リート相場では良好なパフォーマンスが期待されます米国商業用不動産の賃料と入居率の推移と米国リートの業績予想 1 賃料 3.5% 3.5% 1 8% +6.7% 業績予想 % 9 88% ( 年 ) 入居率 90.4% 90.7% 6% 4% 2% 2016 年 2017 年 86% ( 年 ) ( 注 )BloombergおよびCiti Researchよりフィデリティ投信作成左グラフ :2004 年 ~2017 年 2016 年以降は将来予想値賃料上昇率入居率は小売施設オフィス物流施設住宅の平均を算出米国都市部右グラフ : 米国リートの業績予想は調整後キャッシュフロー増加予想 3 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません最終ページを必ずご確認ください

4 今後の注目ポイント堅調な米国不動産市況米国商業用不動産の状況米国商業用不動産の新規供給は過去の平均を下回る水準にあり需給の面から米国リートの収益にプラス要因となっています 4. 米国商業用不動産の新規供給 ( 億平方フィート ) % % % 1. 着工物件面積増加率 ( 期間中平均 1.72% 左軸) 0.5% 着工物件面積 ( 右軸 ) 着工物件面積増加率 ( 左軸 ) 年 87 年 90 年 93 年 96 年 99 年 02 年 05 年 08 年 11 年 14 年 ( 注 ) FMR Co よりフィデリティ投信作成期間 :1984 年 3 月 ~2015 年 11 月米国住宅市場の状況米国における持家志向の低下などを反映し戸建住宅価格は底入れしたもののその回復は緩慢なペースにとどまっています住宅所有率の低下と雇用の増加は住宅リート所有物件の賃料や入居率の上昇要因となります米国の不動産価格指数の推移商業用不動産価格指数 ( 左軸 ) 戸建住宅価格指数 ( 右軸 ) 年 99 年 01 年 03 年 05 年 07 年 09 年 11 年 13 年 15 年米国の住宅所有率と賃貸物件空室率の推移 ( 注 )Bloomberg およびグリーンストリートアドバイザーズよりフィデリティ投信作成左グラフ期間 :1997 年 12 月 ~2016 年 2 月 ( 戸建住宅価格指数は 2016 年 1 月まで ) 右グラフ期間 :1995 年 12 月 ~2015 年 12 月商業用不動産価格指数はグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数戸建住宅価格指数は主要 10 都市圏の住宅価格動向を示す S&P/ ケースシラー住宅価格指数 ( コンポジット 10) 4 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません最終ページを必ずご確認ください % 68% 67% 66% 65% 64% 12% 1 63% 米国住宅所有率 ( 左軸 ) 2% 賃貸物件空室率 ( 右軸 ) 62% ( 年 ) 8% 6% 4%

5 ご注意点当資料は信頼できる情報をもとにフィデリティ投信が作成しておりますが正確性完全性について当社が責任を負うものではありません当資料に記載の情報は作成時点のものであり市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがありますまたいずれも将来の傾向数値運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません当資料に記載されている個別の銘柄企業名についてはあくまでも参考として申し述べたものでありその銘柄又は企業の株式等の売買を推奨するものではありません当資料にかかわる一切の権利は引用部分を除き当社に属しいかなる目的であれ当資料の一部又は全部の無断での使用複製は固くお断りします投資信託のお申し込みに関しては下記の点をご理解いただき投資の判断はお客様自身の責任においてなさいますようお願い申し上げますなお当社は投資信託の販売について投資家の方の契約の相手方とはなりません投資信託は預金または保険契約でないため預金保険および保険契約者保護機構の保護の対象にはなりません販売会社が登録金融機関の場合証券会社と異なり投資者保護基金に加入しておりません投資信託は金融機関の預貯金と異なり元本および利息の保証はありません投資信託は国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します従ってお客様のご投資された金額を下回ることもあります又投資信託は個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでご投資に当たっては目論見書や契約締結前交付書面を良くご覧下さいご投資頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます申込時に直接ご負担いただく費用: 申込手数料上限 4.32%( 消費税等相当額抜き4.) 換金時に直接ご負担いただく費用: 信託財産留保金上限 1% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用: 信託報酬上限年率 %( 消費税等相当額抜き1.93%) その他費用: 上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります目論見書契約締結前交付書面等でご確認くださいご注意 ) 上記に記載しているリスクや費用項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましてはフィデリティ投信が運用するすべての公募投資信託のうち徴収する夫々の費用における最高の料率を記載しておりますが当資料作成以降において変更となる場合があります投資信託に係るリスクや費用は夫々の投資信託により異なりますのでご投資をされる際には事前に良く目論見書や契約締結前交付書面をご覧下さい金融商品取引業者 : 関東財務局長 ( 金商 ) 第 388 号加入協会 : 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 IM CSIS

取り扱い金融商品に関する留意事項商号 : 岡三オンライン証券株式会社 / 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 52 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人日本投資顧問業協会リスク : 株式等株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります信用取引先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引では投資金額 ( 保証金証拠金 )

為替変動や地域情勢等により損失を被る場合があります上場新株予約権証券は上場期間権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり上場期間内に売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失いまた権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です株価指数証拠金取引では建玉を保有し続けることにより金利相当額配当相当額の受け払いが発生します外貨建て債券

6 取り扱い金融商品に関する留意事項商号 : 岡三オンライン証券株式会社 / 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 52 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人日本投資顧問業協会リスク : 株式等株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります信用取引先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引では投資金額 ( 保証金証拠金 ) を上回る損失を被る場合があります株価は発行会社の業績財務状況や金利情勢等様々な要因に影響され損失を被る場合があります投資信託不動産投資証券預託証券受益証券発行信託の受益証券等は裏付け資産の評価額 ( 指数連動型の場合は日経平均株価 TOPIX 等 ) 等先物取引オプション取引および株価指数証拠金取引は対象指数等の変化に伴う価格変動のリスクがあります外国市場については為替変動や地域情勢等により損失を被る場合があります上場新株予約権証券は上場期間権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり上場期間内に売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失いまた権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です株価指数証拠金取引では建玉を保有し続けることにより金利相当額配当相当額の受け払いが発生します外貨建て債券債券の価格は基本的に市場の金利水準の変化に対応して変動するため償還の前に売却すると損失を被る場合がございますまた額面金額を超えて購入すると償還時に損失を被る場合がございます債券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により債券の価格が変動し損失を被る場合がございます債券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により元本や利子の支払いが滞り損失を被る場合がございます外貨建て債券は外国為替相場の変動などにより円換算でのお受取金額が減少する恐れがありますこれにより円換算で投資元本を割込み損失を被る場合がございます FX 外国為替証拠金取引( 以下 FX という ) は預託した証拠金の額を超える取引ができるため対象通貨の為替相場の変動により損益が大きく変動し投資元本 ( 証拠金 ) を上回る損失を被る場合があります外貨間取引は対象通貨の対円相場の変動により決済時の証拠金授受の額が増減する可能性があります対象通貨の金利変動等によりスワップポイントの受取額が増減する可能性がありますポジションを構成する金利水準が逆転した場合スワップポイントの受取から支払に転じる可能性があります為替相場の急変時等に取引を行うことができず不測の損害が発生する可能性があります各商品共通システム通信回線等の障害により発注執行等ができず機会利益が失われる可能性があります保証金証拠金 : 信用最低委託保証金 30 万円が必要です信用取引は委託保証金の額を上回る取引が可能であり取引額の 3 以上の委託保証金が必要です先物オプション発注必要証拠金および最低維持証拠金は (SPAN 証拠金額当社が定める掛け目 )-ネットオプション価値の総額とし選択取引コース取引時間によって掛け目は異なります当社の Web サイトをご確認くださいまた変更の都度当社の Web サイトに掲載いたします株価指数証拠金取引発注証拠金 ( 必要証拠金 ) は株価指数ごとに異なり取引所により定められた証拠金基準額となります Web サイトで最新のものをご確認ください FX 個人のお客様の発注証拠金( 必要証拠金 ) は取引所 FX では取引所が定める証拠金基準額に選択レバレッジコースに応じた所要額を加えた額とし店頭 FX では取引金額 ( 為替レート取引数量 ) 4% 以上の額とします法人のお客様の発注証拠金 ( 必要証拠金 ) は取引所 FX では取引所が定める証拠金基準額とし店頭 FX では取引金額 ( 為替レート取引数量 ) 1% 以上 ( 最低 500 円 ) の額とします発注証拠金に対して取引所 FXでは 1 取引単位 (1 万又は 10 万通貨 ) 店頭 FX では 1 取引単位 (1,000 通貨 ) の取引が可能です発注証拠金取引単位は通貨ごとに異なります Web サイトで最新のものをご確認ください手数料等諸費用の概要 ( 表示は税込 ): 日本株個人のお客様の取引手数料には 1 注文の約定代金に応じたワンショットと 1 日の合計約定代金に応じた定額プランがあります法人のお客様は1 注文の約定代金に応じたワンショットのみとなりますワンショットの上限手数料は現物取引で3,240 円信用取引で 1,296 円定額プランの手数料は現物取引の場合約定代金万円以下で上限 864 円以降約定代金万円ごとに 540 円加算また信用取引の場合約定代金 200 万円以下で上限 1,080 円以降約定代金万円ごとに 324 円加算します手数料プランは変更可能です信用取引手数料は月間売買実績により段階的減額があります信用取引には金利管理費権利処理等手数料品貸料貸株料の諸費用が必要です上場新株予約権証券日本株に準じます中国株国内取引手数料は約定金額の 1.08%( 最低手数料 5,400 円 ) この他に香港印紙税取引所手数料取引所税現地決済費用の諸費用が必要です売買にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします外貨建て債券外貨建て債券を募集売出し等により又は当社との相対取引により購入する場合は購入対価のみをお支払いただきます外貨建て債券の売買償還等にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします先物取引手数料は通常取引コースの場合日経平均株価先物が 1 枚につき 324 円 ( 取引枚数により段階的減額あり ) 日経 225mini が 1 枚につき 43 円 TOPIX 先物が 1 枚につき 432 円ミニ TOPIX 先物東証 REIT 指数先物 TOPIX Core30 先物が 1 枚につき 64 円 NY ダウ先物が 1 枚につき 864 円日経平均 VI 先物が 1 枚につき 432 円アクティブ先物取引コースの場合日経平均株価先物が 1 枚につき 270 円日経 225mini が 1 枚につき 27 円ですオプション取引手数料は日経 225 オプションが約定代金に対して %( 最低手数料 216 円 ) TOPIX オプションが約定代金に対して 0.216%( 最低手数料 216 円 ) です株価指数証拠金取引取引手数料は 1 枚につき 162 円です投資信託お申込みにあたっては当該金額に対して最大 3.78% の申込手数料をいただきます換金時には基準価額に対して最大 0.75% の信託財産留保金をご負担いただく場合があります信託財産の純資産総額に対する信託報酬 ( 最大 2.484%( 年率 )) その他の費用を間接的にご負担いただきますまた運用成績により成功報酬をご負担いただく場合があります詳細は目論見書でご確認ください FX 取引所 FX の取引手数料はくりっく 365 が無料くりっく 365 ラージが 1 枚につき 1,000 円です店頭 FX の取引手数料は無料ですスプレッドは通貨ごとに異なり為替相場によって変動します Web サイトで最新のものをご確認くださいお取引の最終決定は契約締結前交付書面目論見書等および Web サイト上の説明事項等をよくお読みいただきご自身の判断と責任で行ってください OKASAN ONLINE SECURITIES CO., LTD.

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