プレスリリース：J.P.モルガン・アセット・マネジメント　年金運用動向調査結果を発表

Size: px

Start display at page:

Download "プレスリリース：J.P.モルガン・アセット・マネジメント　年金運用動向調査結果を発表"

えりかはしかわ
5 years ago
Views:

1 JP モルガンアセットマネジメント株式会社 -63 東京都千代田区丸の内丁目 7 番 3 号東京ビルディングプレスリリース報道機関各位 J.P. モルガンアセットマネジメント年金運用動向調査結果を発表リスクオフからリスクニュートラルの局面へ独自色を強める企業年金基金 [ 東京 01 年 6 月 9 日 ] JP モルガンアセットマネジメント株式会社 ( 所在地 : 東京都千代田区 ) は日本の企業年金基金を対象に 01 年度から 01 年度にかけての運用状況の変化および今後の方向性について聞き取り調査を行いその調査結果を発表しました調査結果から年金運用においては過去数年の調査で継続的にみられた予定利率の引き下げや想定リスクの抑制等のリスクオフの姿勢に変化の兆しが現れ国内株式への投資割合削減にも下げ止まりの傾向がみられることが明らかになりました確定給付企業年金 (DB 年金 ) はポートフォリオの分別管理等新たな運用体制へ DB 年金では日本国債の金利上昇と日本を含む先進国の超低金利を同時に強く意識しています低金利環境の中でインカムゲインへの期待が低下しておりまた母体財務への悪影響を回避するため単年度でも金利上昇によるキャピタルロスを避けたいという意向があります企業年金の修正総合利回り ( 過去年平均 ) は 007 年度以来の高水準が続いており一部の DB 年金は高水準の利益剰余金を背景にポートフォリオの分別管理等の新たな運用体制を検討するなどリスクニュートラルの姿勢に転換し始めています具体的な資産配分としては国内債券の削減は継続傾向ながらもリスクの大半を占めてきた国内株式の削減には一服感がみられます外国債券オルタナティブ資産への配分は増加傾向にありますが米国の利上げを控え為替ヘッジコストの高まりという新たな課題も浮上しつつありますまた個別戦略では安定的な利回りを狙った絶対収益型に加えて高インカムの不動産インフラや伝統資産と相関の低いマルチアセット戦略が支持を集めていますまた流動性プレミアムを取る戦略も一定程度の存在感を持ち始めています厚生年金基金は資産の流動化現金化を進める厚生年金基金では解散や代行返上後の新 DB 年金の設立前納等への対応から資産の流動化現金化が進行しています調査結果の主なポイントについては次頁以降をご覧ください 1

2 JP モルガンアセットマネジメント株式会社 < 調査結果の主なポイント> 1 確定給付企業年金 (DB 年金 ) 1. 市場環境の認識と運用戦略 < 図表 1 DB 年金が注目する市場環境 > DB 年金は日本国債の金利上昇と日本を含む先進国の超低金利を同時に強く意識している低金利環境によるインカムゲインの魅力減や母体財務への影響を考慮し単年度でも金利上昇によるキャピタルロスを回避したいとの思惑がある一方で近年の堅調な運用実績を背景に利益剰余金が積み上がっているこれを受け下方リスク抑制を狙ってポートフォリオの分別管理など運用体制の変更を検討する動きもある GPIF 等の公的年金改革を意識する DB 年金は限定的 % 80% 76% 7% 66% 6% 回答数 :107 60% 0% 0% 0% 13% 9% 6% 3% % % _ 日本国債の金利上昇日本を含む先進国の超低金利の長期化米国での利上げ開始新興国からの資本流出市場のボラリティリティ上昇利回り追求や資産バブルの発生進展日本株上昇円安物価上昇の進展 ( アベノミクスへの対応 ) 原油価格下落などによる低インフレ環境利益剰余金年金制度変 GPIFなど公の維持下更の可能性的年金改革方リスクの抑制 9% スチュワードシップコードへの対応受入 ( 注 ) 日本国債の金利上昇について : 年金 ALM の観点からは金利上昇は資産サイド負債サイドともに影響を受ける点に留意. 運用環境への対応策 < 図表変化する市場環境への対応策 > オルタナティブインカム非流動資産債券日銀による量的質的緩和の拡大もあり債券への配分減は昨年に続いて票数を伸ばしたそれに伴いオルタナティブ資産への配分増インカム運用資産増加低流動資産が多数の票を獲得一部には米国利上げによる為替ヘッジコスト上昇を見据えヘッジ外債減を検討する先もあるリスクオフ一辺倒から脱却か低金利環境等による運用難が意識されている一方昨年対比ではポートフォリオ全体のリスク水準引き下げは半減過去続いてきたリスクオフ一辺倒のトレンドから脱却がみられる同時に高水準の剰余金を受けポートフォリオの分別管理が検討され始めた剰余を受け運用リスクを高めるのではなく下方リスク削減に重点を置き母体への財務負担を回避しようとする動きがみられる ( リスクニュートラル )

政策アセットミックス政策 AM インカムを主なリターンの源泉とする運用の配分増 (101) ホートフォリオ全体のリスク水準の引き下げ (31) オルタナティフへの配分増 (133) 株式への配分減 () 新興国株式債券の配分増 (39) 新興国株式債券の配分減 (0) アルファをリターンの源泉とする運用の配分増 (71) マルチアセット戦略の導入 (7) 債券への配分減 (66)

3 政策アセットミックス政策 AM インカムを主なリターンの源泉とする運用の配分増 (101) ホートフォリオ全体のリスク水準の引き下げ (31) オルタナティフへの配分増 (133) 株式への配分減 () 新興国株式債券の配分増 (39) 新興国株式債券の配分減 (0) アルファをリターンの源泉とする運用の配分増 (71) マルチアセット戦略の導入 (7) 債券への配分減 (66) 流動性の低い資産への投資によるリターンの向上 (9) 低流動性資産の削減 (7) 為替リスクの拡大ヘッシ外債減 (1) 為替リスクの縮小ヘッシ外債増 (17) ホートフォリオの別管理等下方リスク抑制のための体制変更 (18) JPモルガンアセットマネジメント株式会社 ( 票数 ) ( 注 ) グラフ横軸のかっこは対応策に対する票数合計を表す獲得票数が 1 票以下のものについては票数の表示を省略している 1 基金が複数の運用環境認識を動機に単一の対応策を採用する場合があり必ずしも 1 基金につき 1 票でない点に留意例 : 市場のボラティリティと日本国債の金利上昇の対応策としてオルタナティブ資産への配分増を行った場合票としてカウント 3. 資産配分の変化 < 図表 3 DB 年金の資産配分 ( 政策アセットミックスベース )> ドメスティックバイアス削減 ( 国内債券国内株式の削減 ) が続くも国内株式の削減幅は過去と比べ小幅に落ち着いた ( 政策アセットミックスベース ) 一部の DB 年金では国内株式の削減は一服した模様オルタナティブ資産の増加傾向は加速国内債券外国株式に次ぐ配分割合となるなど運用戦略の多様化が継続 011 年 3 月末回答数 :73 0.6% 9.7% 38.0% 3.% 9.7% 8.% 1.6% 1.9% 01 年 3 月末回答数 :83 1.% 11.% 37.8% 3.7% 8.3% 8.1% 13.6% 1.9% 013 年 3 月末回答数 :88 01 年 3 月末回答数 :93 0.9% 短期資産 1.0% 13.% 11.7% 一般勘定 3.% 3.1% 国内債券.7% 10.% 外国債券 ( ヘッジ ) 外国債券.% 11.3% 9.1% オルタナティブ 11.% 11.1% 国内株式 10.% 1.% 外国株式 1.7% 01 年 3 月末回答数 :93 1.0% 11.7% 3.1%.8% 11.7% 1.8% 10.0% 1.0% 0% 10% 0% 30% 0% 0% 60% 70% 80% 90% % 3

4 リスクベース JP モルガンアセットマネジメント株式会社 < 図表 DB 年金の資産配分 ( リスクベース )> 各資産配分をもとにポートフォリオ全体のリスク水準を推計するとリーマンショック以降引き下げられてきたリスク水準に反転の兆しがみられる 009 年 3 月末回答数 : 年 3 月末回答数 : 年 3 月末回答数 :88 01 年 3 月末回答数 :93 01 年 3 月末回答数 :93 0.7% 0.3% 外国債券 0.78% 0.1% 国内債券オルタナティブ 0.8% 0.% 0.93% 0.97% 0.7% 0.6% 3.% 国内株式.0% 1.87% 1.7% 1.66% ( 注 ): リスクベースは過去 10 年の標準偏差 ( ボラティリティ ) と各資産の相関係数をもとに J.P. Morgan Asset Management が算出したものなおオルタナティブ資産については HFRI Fund Weighted Composite Index の標準偏差である 6.9%( 過去 10 年 ) を使用しているため相当程度幅をもってみる必要がある 3.0%.89%.96% 3.10% 3.07% 外国株式 -1% 0% 1% % 3% % % 6% 7% 8% 9% 6.1% 6.0% 6.1% 6.7% 7.%. 新たな運用体制の検討 < 図表企業年金の修正総合利回りと分別運用のイメージ > 過去年平均で見た企業年金の運用実績は高水準好調な運用成績を受けて DB 年金では剰余金が積み上がっている将来的な母体企業への負担回避のために剰余金を別途管理し分別運用を検討する先もみられる ( リスクニュートラル ) % 0% 1% 10% % 0% -% -10% -1% -0% 企業年金の修正総合利回り 19.% 16.% 1.3% 13.1% 11.% 10.3% 10.8% 8.8%.%.%.7%.6% 3.% 3.7%.6%.0% 0.7% -.% -9.8% -1.% 年度年平均.% 1.8% -0.% -10.6% -17.8% '90 '91 '9 '93 '9 '9 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '0 '03 '0 '0 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '1 '13 ' 積立金分別運用のイメージ負債と同額の積立金は従来通り予定利率を目標とする運用を継続積立剰余は別枠で管理し安定運用時点 1 3 確率 1% リスクオフとリスクニュートラル 1% 1 期待リターン3.0% 標準偏差 6.0% 期待リターン.% 標準偏差.% 10% 3 期待リターン.0% 標準偏差 3.% 8% 6% リスクオフ (1 3): 期待リターンのブレを狭める方策 % しかし依然として上方下方リスクを負う % ポートの分別管理 = 現金の保有増 : 0% 現金の期待リターンは上方下方リスク無 -10% 0% 10% リスクニュートラル 0% 期待リターン出所 :( 左 ) 企業年金連合会ただし 01 年度については年金情報 (R&I による推定 ) ( 右上 ) ニッセイ基礎研究所企業年金の財政安定化に資する積立剰余の活用について梅内俊樹より J.P. Morgan Asset Management が一部改編して作成注 :( 右下 ) 図はイメージです

5 政策アセットミックス AM JP モルガンアセットマネジメント株式会社厚生年金基金 1. 資産配分の変化 < 図表 6 厚生年金基金の資産配分 ( 政策アセットミックスベース )> 厚生年金基金では全般的に前納のための資産流動化現金化が進んでいるまた解散を控えてアクティブファンドからパッシブファンドへの切り替えオルタナティブ資産の解約等もみられた 011 年 3 月末 (3) 1.% 3.% 3.7% 1.9% 8.8% 7.9%.9% 1.0% 01 年 3 月末 (8) 013 年 3 月末 (0) 01 年 3 月末 (16).0% 短期資産 1.%.1%.8% 一般勘定 1.%.% 3.1% 33.% 国内債券 30.7%.7% 3.7% 6.% 6.9% 外国債券 ( ヘッジ ) 外国債券.1% 9.% 10.3% 1.9% オルタナティブ 13.6% 18.% 1.6% 国内株式 16.8% 1.0% 0.% 外国株式 18.% 01 年 3 月末 (1) 1.8% 6.% 30.% 3.8% 9.6% 13.% 16.% 18.3% 0% 10% 0% 30% 0% 0% 60% 70% 80% 90% % サンプル数が限定的な点に留意当調査は日本の年金基金を対象に 01 年 3 月上旬 ~ 月上旬にかけて行われました当プレスリリースで発表する調査は確定給付企業年金 110 厚生年金基金 17 その他合計 131 の年金基金から得た回答を集計しまとめたものです

6 JP モルガンアセットマネジメント株式会社 *** JP モルガンアセットマネジメント株式会社は日本市場に最も早く進出した外資系資産運用会社のひとつです日本の金融業界の規制緩和と共に 1987 年に投資一任契約業務の認可取得外資系資産運用会社の第一陣として 1990 年に投資信託委託会社を設立しまた公的年金基金の運用委託など業界の先駆けとなっています投資家の多様化するニーズに対応すべく株式債券転換社債オルタナティブ投資等あらゆる資産クラスにおいて卓越した運用能力を発揮しリーディングカンパニーならではの資産運用サービスを提供します J.P. モルガンアセットマネジメントは JP モルガンチェースアンドカンパニーおよび世界の関連会社の資産運用ビジネスのブランドです国際的な資産運用の分野で 10 年以上にわたる実績があり運用総資産残高約 1 兆 7,87 億米ドル ( 約 11 兆円 )* を有する世界最大規模の資産運用サービスグループです世界 30 ヵ国以上にネットワークを持ち日本では JP モルガンアセットマネジメント株式会社を通じて顧客にサービスを提供しています JP モルガンチェースアンドカンパニー (JP モルガンチェース ) は総資産.6 兆ドルを有する世界有数のグローバル総合金融サービス会社です投資銀行業務個人中小企業向け金融サービス業務コマーシャルバンキング業務金融取引資金管理業務資産運用業務プライベートエクイティ業務において業界をリードしています世界で展開する法人向け事業は J.P. モルガン米国における個人向け事業はチェースブランドを用いて世界有数の事業法人機関投資家政府系機関ならびに米国の個人のお客様に金融サービスを提供しています JP モルガンチェースの株式 (NY 証取 :JPM) はダウジョーンズ工業株平均の構成銘柄として採用されています JP モルガンチェースの情報はにてご覧いただけます数値は 01 年 3 月末現在 *1 米ドル =119.9 円で換算弊社 (JP モルガンアセットマネジメント株式会社 ) で取り扱う運用手法におきましては国内外の株式債券等を投資対象とするため組入れ株式の価格の下落金利の上昇による債券価格の下落組入有価証券の発行会社の財務状況の悪化や倒産等の影響により損失を被ることがありますまた外貨建の資産に投資する場合は為替の変動により損失を被ることがあります本資料は最近の運用環境等をご紹介するものであり特定の金融商品等の勧誘を目的とするものではないため投資に係る手数料報酬等の金額及び計算方法を示すことはできません運用にあたっては運用報酬有価証券売買時の売買委託手数料外貨建資産の保管費用信託財産における租税費用信託事務の処理に関する諸費用等がかかりますこの資料は年金運用動向調査の結果を説明したものですこの資料には一定の見解や数値の予想さらに現在の金融市場における市場の動向等に関する記述が含まれていますがこれらは弊社の判断の根拠となるものでありまた特に予告なく変更されることがあります弊社はこの資料に記載された情報を信頼に足るものと考えていますがそれが正確ないし完全であることについて保証するものではありませんこの資料は特定の金融商品の購入または売却の勧誘を意図したものではありませんし特定の有価証券やその発行体への言及がなされている場合にもそれは説明の便宜のためであり当該有価証券の売買を推奨するものではありませんまた過去の実績は将来の成果を保証するものではありませんこの資料により提示された考え方や戦略はすべてのお客様にとって適切であるとは限りませんまたこの資料はお客様にとっての参考情報として作成されたものであり会計法律または税務に関するアドバイスを行うことを意図して作成されたものではなくまたそのようなアドバイスを含むものでもありません会計法律または税務に関する問題に関しては専門家にご相談されることをお勧めします本資料は投資一任契約に係る業務のために提供させて頂く資料であり弊社が行う他の業務 ( 第一種金融商品取引業第二種金融商品取引業投資信託委託会社としての業務等 ) の営業行為を行うことを目的としたものではありません商号 :JP モルガンアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 330 号加入協会 : 一般社団法人日本投資顧問業協会 ( 号 ) 一般社団法人投資信託協会日本証券業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会

【11】ゼロからわかる『債券・金利』_1704.indd

【11】ゼロからわかる『債券・金利』_1704.indd ゼロからわかる債券金利 1. そもそも債券ってなんだろう? 2. 債券にはどんなものがあるの? 3. 債券の利率と利回りって何が違うの? そもそも債券ってなんだろう? 債券とは国や地方自治体企業が不特定多数の人から資金を調達するために発行する借用証書のようなものです債券を発行する国や企業などを発行体といいます株式による資金調達とは異なり債券の場合発行体は利息の支払いと元本 ( 額面金額

プレスリリース：J.P.モルガン・アセット・マネジメント 年金運用動向調査結果を発表

プレスリリース：J.P.モルガン・アセット・マネジメント　年金運用動向調査結果を発表