中国：習近平・李克強政権下で経済政策は変わるのか？

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1 特 集 3 転 換 迎 えた 世 界 経 済 齋 藤 尚 登 要 約 習 近 平 李 克 強 政 権 が 前 政 権 から 引 き 継 いだのは 1 投 資 に 過 度 に 依 存 した 経 済 発 展 パターンの 限 界 2 膨 張 する 地 方 政 府 債 務 とシャドーバンキング 3 深 刻 化 する 環 境 汚 染 4 国 進 民 退 ( 国 有 企 業 が 優 遇 され 民 間 企 業 が 蚊 帳 の 外 に 置 かれる)に 象 徴 される 経 済 改 革 の 停 滞 といった 負 の 遺 産 である 残 念 ながら 2014 年 3 月 の 全 人 代 では 安 定 維 持 が 最 優 先 され 諸 問 題 の 解 決 は 先 送 りにされた 印 象 が 強 い 例 えば 国 内 債 務 問 題 のソフトランディ ングと 構 造 改 革 推 進 を 加 速 するのであれば 成 長 率 目 標 はやや 低 めの 方 が 好 都 合 であるはずだったが 2014 年 の 成 長 率 目 標 は 7.5%で 据 え 置 かれた 足 元 で 消 費 が 減 速 する 中 で 引 き 続 き 7.5%の 成 長 目 標 を 達 成 するには 投 資 に 頼 らざるを 得 ない デフォルト 騒 ぎでシャドーバンキングを 通 じた 資 金 仲 介 が 停 滞 するのであれば 銀 行 貸 出 を 増 やさざるを 得 ず バランスシート から 外 したリスクを 再 び 銀 行 が 負 う 懸 念 が 高 まる 銀 行 と 大 型 国 有 企 業 との 密 接 な 関 係 は 国 進 民 退 が 一 段 と 進 むことを 示 唆 する 本 稿 のテーマ 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? に 対 す る 現 時 点 の 答 えは 変 わっていない となる その 一 方 で 習 近 平 氏 は 党 国 家 軍 のトップを 兼 任 し 2013 年 11 月 の 三 中 全 会 で 設 置 が 決 定 された 全 面 的 改 革 深 化 指 導 小 グループ と 国 家 安 全 委 員 会 のトップにも 就 任 す るなど 胡 錦 濤 前 総 書 記 とは 異 なり 権 限 を 集 中 させている これは 改 革 の 意 思 決 定 と 断 行 力 を 高 め 抵 抗 勢 力 ( 既 得 権 益 層 )を 封 じ 込 めるためなの かもしれない 今 はその 準 備 段 階 であるが 故 の まだ 決 められない 政 治 が 行 われている 可 能 性 があり 今 後 の 動 向 に 注 目 したい いずれにせよ いつまでも 問 題 を 先 送 りにして 無 理 をした 成 長 を 続 けることは 困 難 である いずれは 前 政 権 時 代 の 負 の 遺 産 への 対 応 に 真 剣 に 取 り 組 んでいく 必 要 があり その 帰 結 の 多 くは 成 長 率 の 鈍 化 となる さらに 人 口 ボーナスは 2010 年 で 既 にピークとなり 早 晩 人 口 オーナスが 経 済 成 長 の 足 枷 となることもある 中 長 期 的 には 世 界 経 済 のエンジンとしての 中 国 の 役 割 は 徐 々に 低 下 していこう 106 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

2 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? 2012 年 11 月 15 日 に 開 催 された 第 18 期 党 中 央 委 員 会 第 1 回 全 体 会 議 ( 一 中 全 会 )は 新 指 導 部 を 選 出 し 習 近 平 氏 が 総 書 記 と 中 央 軍 事 委 員 会 主 席 に 就 任 2013 年 3 月 の 第 12 期 全 国 人 民 代 表 大 会 ( 全 人 代 = 日 本 の 国 会 に 相 当 ) 第 1 回 会 議 では 国 家 主 席 に 習 近 平 氏 首 相 に 李 克 強 氏 を 選 出 し 習 近 平 李 克 強 政 権 が 正 式 にスタート した 1 年 後 の 第 12 期 全 国 人 民 代 表 大 会 第 2 回 会 議 では 李 克 強 氏 が 首 相 に 就 任 して 初 めての 政 府 活 動 報 告 を 行 った 新 政 権 下 で 中 国 の 経 済 政 策 は 変 わるのか 変 わらないのか? 本 稿 では 新 政 権 による 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 からの 負 の 遺 産 へ の 対 応 を 中 心 に 見 ていく 1. 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 の 10 年 の 功 罪 : 1 低 所 得 者 層 の 底 上 げと 民 生 改 善 へ の 注 力 まず 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 下 での 10 年 の 功 罪 について 見 ていきたい 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 の 10 年 (2002 年 ~ 12 年 )の 特 徴 は 低 所 得 者 層 の 底 上 げと 民 生 改 善 へ の 注 力 そして 統 治 ( 政 権 維 持 )のための 無 理 をした 高 成 長 の 持 続 の2つであった 低 所 得 者 層 の 底 上 げと 民 生 改 善 への 注 力 で 特 筆 されるのは (1) 生 産 高 の 15.5%を 税 金 として 徴 収 していた 農 業 税 の 撤 廃 (2005 年 末 )や 農 作 物 価 格 の 引 き 上 げ (2)2006 年 以 降 の 最 低 賃 金 の 大 幅 引 き 上 げ (3) 農 村 (2009 年 ~)と 都 市 (2011 年 ~)の 無 年 金 者 への 新 たな 年 金 制 度 設 計 な どである 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 は 都 市 低 所 得 者 層 の 所 得 増 加 の 方 法 として 最 低 賃 金 の 引 き 上 げを 重 視 した 最 低 賃 金 の 決 定 権 は 地 方 政 府 にあり 2006 年 以 降 各 地 方 が 競 うようにして 引 き 上 げ てきた 最 低 賃 金 は 農 村 からの 出 稼 ぎ 労 働 者 に 適 用 されるケースも 多 く その 大 幅 引 き 上 げは 農 民 の 所 得 向 上 を 狙 った 方 策 でもある この 結 果 1 従 来 都 市 部 では 高 所 得 者 層 ほど 高 い 所 得 上 昇 107

3 率 を 享 受 していたのが 2006 年 ~ 07 年 そして 2009 年 ~ 12 年 は 低 所 得 者 層 の 方 が 高 い 所 得 上 昇 率 となった 2 都 市 一 人 当 たり 可 処 分 所 得 と 農 村 一 人 当 たり 純 収 入 の 格 差 は 2009 年 の 3.33 倍 か ら 2012 年 には 3.10 倍 (2013 年 は 3.03 倍 )へと わずかながらも 縮 小 したなど 低 所 得 者 層 の 底 上 げと 格 差 縮 小 に 一 定 の 効 果 を 発 揮 したといえる しかし 行 政 主 導 の 最 低 賃 金 の 引 き 上 げは 一 方 で 労 働 集 約 的 な 産 業 の 競 争 力 低 下 をもたらして いる ここで 問 題 になるのは 賃 金 ( 所 得 )の 上 昇 が 労 働 生 産 性 の 上 昇 を 背 景 とするか 否 かであ る 賃 金 が 上 昇 しても 労 働 生 産 性 の 上 昇 がこれを 上 回 れば ユニット レーバー コスト( 単 位 労 働 コスト)は 低 下 し 実 質 的 なコストは 低 下 する が 2001 年 以 降 中 国 のユニット レーバー コストは 一 貫 して 上 昇 している 地 方 政 府 が 決 定 する 最 低 賃 金 は 地 域 ごとの 大 まかな 設 定 はあっ ても 産 業 別 の 区 別 はなく 単 一 水 準 が 適 用 され ている 2015 年 までの 第 12 次 5カ 年 計 画 では 年 平 均 13%の 最 低 賃 金 引 き 上 げが 目 標 とされて おり 残 念 ながら 目 標 が 先 にありきで 労 働 生 産 性 の 上 昇 を 十 分 に 加 味 した 設 定 は 行 われていな い 労 働 生 産 性 の 向 上 に 見 合 った 賃 金 上 昇 でなけ れば 企 業 が 利 益 を 上 げることは 困 難 になり 事 業 環 境 が 大 きく 悪 化 することになろう さらに かつて 中 国 では 競 争 力 を 失 った 東 部 沿 海 地 域 の 労 働 集 約 的 な 産 業 を 賃 金 水 準 の 低 い 中 西 部 に 移 転 すること( 内 内 投 資 )によって 比 較 的 長 期 にわたり 高 い 成 長 が 維 持 可 能 との 見 方 もなさ れていたが 中 西 部 の 最 低 賃 金 の 引 き 上 げが 相 対 的 に 高 くなった 結 果 こうした 一 国 内 雁 行 型 経 済 発 展 モデル の 根 拠 も 失 われようとしている 競 争 力 低 下 によりパイ 拡 大 の 勢 いが 鈍 れば 成 長 に 伴 う 民 生 改 善 も 期 待 しにくくなってしまう 108 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

4 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? よって 今 後 の 民 生 改 善 でより 重 要 度 を 増 すのは 制 度 面 の 改 革 である 民 生 改 善 で 注 目 すべきは 年 金 制 度 の 拡 充 であ る 都 市 と 農 村 を 合 わせた 就 業 者 の 年 金 加 入 率 は 2008 年 までは 30% 程 度 であったが 2012 年 末 には 76.0%に 急 上 昇 した 中 国 の 公 的 年 金 制 度 は 公 務 員 年 金 都 市 従 業 員 基 本 年 金 都 市 住 民 社 会 年 金 (2011 年 ~) 農 村 住 民 社 会 年 金 (2009 年 ~)の4 種 類 であり 加 入 率 の 急 上 昇 をもたら したのはこの 数 年 で 本 格 導 入 された 都 市 農 村 住 民 社 会 年 金 である 都 市 農 村 就 業 者 のうち 実 に 46.0%がこの 年 金 の 加 入 者 となっている 都 市 農 村 住 民 社 会 年 金 の 加 入 者 は これまで 無 年 金 の 状 態 に 放 置 されていた 人 々 具 体 的 には 国 有 企 業 集 団 企 業 株 式 会 社 外 資 企 業 などに 勤 務 する 非 正 規 雇 用 者 ( 農 民 工 や 期 間 労 働 者 )や 多 くの 私 営 企 業 個 人 企 業 の 従 業 員 そし て 農 民 などである この 新 しい 年 金 は 基 礎 年 金 と 個 人 口 座 年 金 で 構 成 されており 基 礎 年 金 は 全 額 財 政 負 担 で 月 額 55 元 支 給 され 個 人 口 座 年 金 は 個 人 が 各 段 階 に 応 じて 積 み 立 てた 保 険 料 ( 都 市 は 年 間 100 元 ~ 1,000 元 の 10 段 階 農 村 は 年 間 100 元 ~ 500 元 の5 段 階 )に 30 元 以 上 の 政 府 の 補 助 金 を 加 えた 積 立 金 を 139 で 割 った 金 額 が 毎 月 支 払 われる 都 市 農 村 住 民 社 会 年 金 は 所 得 代 替 率 は 低 い が これまで 無 年 金 だった 人 々に 最 低 限 の 年 金 を 支 給 する 点 は 高 く 評 価 される さらに 重 要 なことは 都 市 と 農 村 で 基 本 的 に 同 じ 制 度 設 計 が なされたことである 将 来 的 に2つの 年 金 制 度 の 統 一 と 農 村 都 市 間 の 年 金 の 接 続 を 実 現 すること が 念 頭 に 置 かれていたのである 1 その 一 方 で 積 年 の 課 題 である 都 市 と 農 村 で 分 断 された 戸 籍 問 題 については 手 付 かずのままで あった 都 市 と 農 村 を 分 断 する 戸 籍 制 度 が 存 続 す る 限 り 農 村 の 労 働 力 の 質 的 向 上 が 阻 害 され 貧 富 の 差 が 期 待 されるほど 縮 小 しないといった 弊 害 が 生 じるリスクがある 中 国 家 計 金 融 調 査 研 究 センターが 2012 年 5 月 に 発 表 した 中 国 家 計 金 融 調 査 報 告 によると 1980 年 生 まれ 以 降 の 大 学 卒 業 以 上 の 学 歴 保 有 者 の 割 合 は 全 国 で 20% 弱 都 市 は 40% 強 となって いる 同 調 査 では 都 市 化 率 は 51.4%とされ 農 村 で 大 学 卒 業 以 上 の 学 歴 を 有 する 人 々はほぼゼロ となる 計 算 である しかし 現 地 報 道 では 教 育 部 が 管 轄 する 大 学 に 進 学 する 人 々のうち 農 村 出 身 者 は 全 体 の3 割 程 度 を 占 めるとされる この 謎 を 解 く 鍵 は 中 国 独 特 の 戸 籍 制 度 にある 中 国 の 戸 籍 は 非 農 村 戸 籍 ( 城 市 戸 籍 や 城 鎮 戸 籍 と 呼 ばれる) と 農 村 戸 籍 の2つがある 農 村 戸 籍 の 人 々が 都 市 の 大 学 に 進 学 した 場 合 大 学 が 管 理 する 集 団 戸 籍 に 移 され 卒 業 後 には 都 市 に 残 るにせよ 農 村 に 戻 るにせよ 非 農 村 戸 籍 が 与 えられる 基 本 的 に 農 村 戸 籍 の 人 々が 大 学 に 進 学 すると 再 び 農 村 戸 籍 に 戻 ることはない さらに 最 終 学 歴 と 年 収 の 関 係 を 見 ると 修 士 までは 学 歴 が 高 いほど 年 収 が 多 い(ただし 博 士 になると 年 収 は 減 少 ) 結 果 として 収 入 が 多 い 高 学 歴 者 は 都 市 に 集 中 すること になる この 点 で 重 慶 市 など 一 部 地 域 で 都 市 と 農 村 の 戸 籍 統 一 のテストが 実 施 されているのは 評 価 すべき 前 向 きな 一 歩 である 戸 籍 統 一 の 際 には 1)2014 年 2 月 7 日 に 開 催 された 国 務 院 常 務 会 議 は 農 村 住 民 社 会 年 金 と 都 市 住 民 社 会 年 金 を 統 一 し 都 市 従 業 員 基 本 年 金 への 接 続 を 認 める 方 針 を 打 ち 出 した 2 月 21 日 付 の 都 市 農 村 住 民 基 本 年 金 保 険 制 度 の 統 一 に 関 する 国 務 院 の 意 見 では 2015 年 末 までに 統 合 を 実 現 予 定 で 個 人 口 座 年 金 の 保 険 料 は 年 間 100 元 ~ 2,000 元 の 12 段 階 (100 元 ~ 1,000 元 までの 100 元 刻 みと 1,500 元 2,000 元 )に 設 定 される 109

5 農 村 戸 籍 の 人 々にも 平 等 に 教 育 機 会 が 与 えられ 大 学 卒 業 後 も 農 村 で 魅 力 的 な 職 場 が 提 供 されるこ とが 同 時 に 行 われる 必 要 があろう これが 将 来 的 に 都 市 と 農 村 の 教 育 収 入 格 差 を 大 きく 縮 小 して いくための 前 提 条 件 である 2. 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 の 10 年 の 功 罪 : 2 統 治 のための 無 理 をした 高 成 長 の 持 続 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 下 の 10 年 (2002 年 ~ 12 年 )の 実 質 GDP 成 長 率 は 年 平 均 10.4%の 高 速 成 長 を 遂 げ 中 国 の 経 済 規 模 は 2002 年 の 世 界 第 6 位 から 2010 年 には 日 本 を 抜 き 世 界 第 2 位 へと 躍 進 した 2001 年 12 月 のWTO 加 盟 によ る 規 制 緩 和 が 外 資 導 入 の 急 増 をもたらし それが 高 成 長 の 起 爆 剤 になった しかし 2007 年 ごろ からは 投 資 に 過 度 に 依 存 した 経 済 発 展 パターンの 弊 害 や 環 境 汚 染 の 問 題 が 先 鋭 化 し さらに 人 口 DP 成 長 率 を 死 守 する 保 八 を 合 言 葉 に 未 曽 有 の 金 融 緩 和 を 実 施 2009 年 の 人 民 元 貸 出 増 加 額 は 前 年 比 95.6% 増 の 9.6 兆 元 に 達 し 2010 年 末 の 地 方 政 府 融 資 平 台 ( 中 国 版 第 三 セクター)の 債 務 残 高 はGDP 比 26.7%の 10.7 兆 元 へと 急 膨 張 した これらの 資 金 は 設 備 投 資 や 不 動 産 投 資 投 機 に 向 かい 2009 年 の 固 定 資 産 投 資 は 前 年 比 30.4% 増 を 記 録 中 国 経 済 は 世 界 に 先 駆 けて 回 復 し 2009 年 の 実 質 GDP 成 長 率 は 同 9.2% 2010 年 は 同 10.4%の 高 成 長 となった 2009 年 の 需 要 項 目 別 実 質 GDP 成 長 率 寄 与 度 は 総 資 本 形 成 が 8.1%ポイントとなったが 過 剰 投 資 が 問 題 視 される 中 国 でも 投 資 がこれほどの 寄 与 をした ことはない GDPに 占 める 総 資 本 形 成 のウエイ ト( 投 資 比 率 )と 実 質 GDP 成 長 率 の 関 係 を 見 ると もともと 中 国 の 投 資 比 率 は 高 かったが 4 兆 元 の 景 気 刺 激 策 の 発 動 に 伴 い 2009 年 に 急 上 昇 し 2010 ~ 12 年 は 48% 前 後 での 推 移 となっ 動 態 を 見 ても 2008 年 をピークに 18 歳 人 口 が 減 少 に 転 じるなど 経 済 産 業 構 造 の 高 度 化 転 換 の 必 要 性 が 強 く 指 摘 されていた こうした 中 で2008 年 9 月 15 日 の 米 リーマ ン ブラザーズの 経 営 破 綻 を 機 に 世 界 的 金 融 危 機 が 発 生 した 世 界 的 景 気 低 迷 への 対 応 と して 2008 年 11 月 に 4 兆 元 の 景 気 刺 激 策 を 発 表 した 中 国 は 2009 年 に 年 間 8%の 実 質 G 110 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

6 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? ている その 一 方 で 実 質 GDP 成 長 率 は 低 下 傾 向 にあり 投 資 効 率 が 大 きく 低 下 している 可 能 性 が 高 い また 4 兆 元 の 景 気 対 策 の 恩 恵 は 中 央 地 方 政 府 との 関 係 の 深 い 国 有 企 業 に 集 中 し 民 間 の 中 小 企 業 が 蚊 帳 の 外 に 置 かれるという 国 進 民 退 問 題 を 引 き 起 こしたこともある 無 理 をした 投 資 増 加 を 資 金 面 で 支 えたのは 当 初 は 銀 行 貸 出 であったが 投 資 過 熱 を 受 けて 貸 出 は 抑 制 され 代 わりにシャドーバンキング( 影 の 銀 行 )が 急 膨 張 した 後 に それへの 対 応 が 習 近 平 李 克 強 政 権 への 置 き 土 産 として 重 くのし かかることになる さらにいえば 4 兆 元 の 景 気 対 策 による 投 資 主 導 の 高 成 長 の 煽 りを 受 け 環 境 保 護 対 策 がなおざ りにされてしまった 感 も 強 い 中 国 共 産 党 中 央 組 織 部 は 2006 年 7 月 に 科 学 発 展 観 の 具 現 に 要 求 される 地 方 の 党 政 府 幹 部 の 総 合 評 価 審 査 のテ スト 方 法 を 策 定 し 地 方 幹 部 の 政 績 ( 政 治 的 成 績 ) 評 価 に 新 たな 基 準 を 設 けた 実 績 評 価 の 項 目 では 1 資 源 消 耗 と 安 全 生 産 2 社 会 保 障 3 人 口 と 計 画 出 産 4 耕 地 などの 資 源 保 護 5 環 境 保 護 6 一 人 当 たりGDPとその 伸 び 率 7 都 市 と 農 民 の 収 入 とその 伸 び 8 基 礎 教 育 9 都 市 部 の 就 業 10 科 学 技 術 投 入 と 刷 新 11 一 人 当 たり 財 政 収 入 とその 伸 び 率 12 文 化 的 な 生 活 の 12 項 目 を 掲 げた さらに 2007 年 6 月 には 国 務 院 が 省 エネ 汚 染 物 質 排 出 削 減 総 合 活 動 計 画 を 発 表 し 政 績 評 価 項 目 の 中 で 省 エネ 汚 染 物 質 の 排 出 削 減 を 最 重 視 することを 決 定 し 同 項 目 を 一 票 否 決 と 位 置 付 けるとした 省 エネ 汚 染 物 質 排 出 削 減 目 標 が 未 達 成 であれば 他 の 評 価 項 目 がどんなに 優 れていても 全 体 の 評 価 は 落 第 とされるという 極 めて 厳 しい そして 高 く 評 価 されるべき 措 置 が 打 ち 出 されていたのである しかし 2009 年 の 保 八 を 錦 の 御 旗 に 環 境 保 護 への 取 り 組 みはおろそかにされ 本 来 なら 抑 制 されるべき 電 力 鉄 鋼 有 色 金 属 建 材 石 油 化 工 化 工 など エネルギー 消 費 量 と 汚 染 物 質 排 出 量 の 多 い 両 高 産 業 の 投 資 と 生 産 が 急 増 してしまった 2010 年 4 月 以 降 は 両 高 産 業 の 生 産 が 行 政 命 令 で 抑 制 されたが 結 局 2010 年 末 に 単 位 GDPに 必 要 なエネルギー 使 用 量 を 2005 年 比 で 20% 削 減 するという 第 11 次 5カ 年 計 画 は 未 達 成 に 終 わっ た 2 日 本 でも 頻 繁 に 報 道 されている 通 り PM2.5 に 象 徴 される 大 気 汚 染 問 題 や 水 質 汚 染 問 題 は 現 在 でも 深 刻 化 の 一 途 をたどっている 結 局 のところ 2008 年 11 月 に 発 動 された 4 兆 元 の 景 気 対 策 は 世 界 に 先 駆 けた 中 国 の 景 気 回 復 を 実 現 する 原 動 力 となった 一 方 で 中 国 経 済 が 抱 える 諸 問 題 をより 深 刻 化 させ 経 済 の 構 造 転 換 を 遅 らせる 元 凶 となった 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 の 10 年 は 功 罪 相 半 ばと 言 いたいところだが 残 念 ながら 罪 の 方 が 重 いと 判 断 せざるを 得 まい 政 治 的 には 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 は 集 団 指 導 体 制 であり 胡 錦 濤 氏 が 党 軍 国 家 のトップを 兼 任 するという 名 目 上 はともかく 実 務 権 力 は 分 散 し 江 沢 民 氏 を 中 核 とする 長 老 勢 力 に 一 貫 して 配 慮 せざるを 得 ないなど 権 力 基 盤 は 不 安 定 であっ た このため 強 いリーダーシップで 改 革 を 断 行 することは 難 しく 高 い 成 長 率 を 持 続 し パイを たゆまず 拡 大 させることで 一 般 大 衆 の 不 満 を 和 ら げ 中 国 共 産 党 への 支 持 をつなぎとめるという 戦 略 が 取 られたのであろう 2)この 省 エネ 目 標 は 政 府 主 導 で 必 ず 達 成 しなければならない 拘 束 性 項 目 であったが その 中 で 唯 一 未 達 成 となった 111

7 統 治 ( 政 権 維 持 )を 目 的 に 民 生 の 改 善 への 徴 される 経 済 改 革 の 停 滞 といった 負 の 遺 産 を 注 力 と 無 理 をした 高 成 長 路 線 を 堅 持 せざるを 引 き 継 いだが これまでの 経 済 政 策 を 見 る 限 り 得 なかったのである 安 定 維 持 が 最 優 先 され 諸 問 題 の 解 決 は 先 送 りに 3. 習 近 平 李 克 強 政 権 の 経 済 政 策 :1 投 資 に 過 度 に 依 存 した 経 済 発 展 パター ンからの 脱 却 されている 印 象 が 強 い 2013 年 11 月 の 中 国 共 産 党 第 18 期 中 央 委 員 会 第 3 回 全 体 会 議 ( 三 中 全 会 )では 習 近 平 李 克 強 政 権 の 政 策 の 青 写 真 が 示 され 内 外 から 注 目 され 2012 年 11 月 8 日 ~ 11 月 14 日 に 中 国 共 産 党 た 三 中 全 会 では 全 面 的 改 革 深 化 が 謳 われ 第 18 回 党 大 会 が 開 催 され 翌 15 日 の 第 18 期 経 済 政 治 文 化 社 会 エコ 文 明 国 防 軍 隊 の 党 中 央 委 員 会 第 1 回 全 体 会 議 ( 一 中 全 会 )では 6 分 野 で 60 項 目 の 改 革 に 取 り 組 み 2020 年 ま 新 指 導 部 が 選 出 され 習 近 平 氏 が 共 産 党 トップの でに 決 定 的 な 成 果 をもたらすとした これら 改 革 総 書 記 に 就 任 2013 年 3 月 の 全 人 代 ( 国 会 )で の 方 針 はおおむね 高 い 評 価 を 受 けている は 李 克 強 氏 が 首 相 に 就 任 し 習 近 平 李 克 強 政 権 習 近 平 総 書 記 のトップダウンで 改 革 を 深 める が 誕 生 した 新 政 権 は 胡 錦 濤 温 家 宝 前 政 権 か 全 面 的 改 革 深 化 指 導 グループ の 設 置 不 動 産 で ら1 投 資 に 過 度 に 依 存 した 経 済 発 展 パターンの 限 はなく 人 の 都 市 化 一 人 っ 子 政 策 の 若 干 の 緩 界 2 膨 張 する 地 方 政 府 債 務 とシャドーバンキン 和 など あまたのポイントの 中 でもとりわけ 注 目 グ 3 深 刻 化 する 環 境 汚 染 4 国 進 民 退 に 象 されるのは 政 績 表 評 価 項 目 の 重 点 の 変 更 である 112 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

8 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? 具 体 的 には 政 績 評 価 が 経 済 成 長 率 に 偏 る 状 況 を 是 正 し 資 源 消 耗 環 境 破 壊 エコロジー 効 果 生 産 能 力 過 剰 (の 抑 制 ) 科 学 技 術 刷 新 安 全 生 産 新 規 債 務 増 加 (の 抑 制 )などの 項 目 のウエイトを 高 め 就 業 住 民 の 収 入 社 会 保 障 人 々の 健 康 状 態 をさらに 重 視 する とした 過 剰 生 産 能 力 と 新 規 債 務 増 加 の 抑 制 を 重 点 としたことは 1 無 駄 な 投 資 と 借 金 を 増 やさず 潜 在 的 な 不 良 債 権 を 増 やさない 2 既 に 限 界 に 達 している 投 資 に 過 度 に 依 存 した 発 展 パターンから 決 別 し 消 費 主 導 の 持 続 的 な 安 定 成 長 へ 舵 を 切 る ことを 意 味 する そうであれば 成 長 率 目 標 はやや 低 めの 方 が 債 務 の 急 膨 張 を 抑 制 し 構 造 改 革 を 推 進 するに は 好 都 合 であったはずである しかしながら 2014 年 3 月 の 全 人 代 では 2014 年 の 実 質 GDP 成 長 率 を3 年 連 続 で 7.5% 前 後 に 据 え 置 いた 期 待 は 裏 切 られたのである 安 定 成 長 のためと 言 い つつも 実 態 は 問 題 が 先 送 りされるにすぎないの ではないか 2013 年 は 地 方 政 府 債 務 やシャドー バンキングが 急 膨 張 する 中 従 来 型 の 投 資 主 導 で 7.7% 成 長 を 維 持 した 2014 年 も 形 は 多 少 変 わる としても やはり 無 理 をして 成 長 率 を 維 持 す ることを 選 んでしまったのである 4. 習 近 平 李 克 強 政 権 の 経 済 政 策 :2 急 膨 張 した 地 方 政 府 債 務 とシャドーバ ンキングへの 対 応 中 国 国 内 の 債 務 問 題 には 急 膨 張 する 地 方 政 府 債 務 問 題 とシャドーバンキング 問 題 の2つがあ る 前 者 は 銀 行 貸 出 が5 割 以 上 を 占 めるなど 銀 行 が 多 くの 貸 し 手 リスクを 負 うのに 対 して 後 者 の 中 核 をなす 銀 行 の 理 財 商 品 ( 資 産 運 用 商 品 )と 信 託 会 社 の 信 託 商 品 は 投 資 家 ( 企 業 や 個 人 )がリス クを 負 い 銀 行 や 信 託 会 社 は 直 接 のリスクは 負 っ ていない 銀 行 の 不 良 債 権 の 急 増 懸 念 という 点 で 重 要 なのは 地 方 政 府 の 債 務 問 題 である 日 本 の 会 計 検 査 院 に 相 当 する 中 国 審 計 署 は 2013 年 12 月 30 日 に 2012 年 末 と 2013 年 6 月 末 時 点 における 全 国 政 府 債 務 会 計 検 査 結 果 を 公 表 した これによると 2013 年 6 月 末 の 中 央 地 方 政 府 債 務 残 高 は 20 兆 6,989 億 元 2012 年 の 名 目 GDP 比 は 39.8%だった 同 様 に 中 央 地 方 政 府 の 偶 発 債 務 残 高 は 9 兆 5,761 億 元 GDP 比 では 18.4%であり 政 府 債 務 偶 発 債 務 残 高 の 合 計 は 30 兆 2,750 億 元 GDP 比 は 58.3%だった もちろん 偶 発 債 務 が 全 て 政 府 債 務 に 置 き 換 わるわけではない 審 計 署 によると 政 府 保 証 債 務 と 政 府 が 一 定 の 救 済 責 任 を 負 う 可 能 性 のある 債 務 の 返 済 のうち 財 政 資 金 が 負 担 し た 割 合 は 2007 年 以 降 の 最 高 でそれぞれ 19.1% 14.6%であるという この 割 合 を 2013 年 6 月 末 の 偶 発 債 務 に 当 てはめて 政 府 債 務 として 加 算 する と 政 府 債 務 のGDP 比 は 39.8%から3%ポイ ント 上 乗 せされた 42.8%となる この 数 字 だけ を 見 れば 全 体 として 大 きな 問 題 はないようにみ えるが 本 質 は 別 にある これらは 返 済 済 みであ るため 不 良 債 権 と 認 識 されない しかし 少 なく とも 返 済 義 務 のある 債 務 者 やプロジェクトが 返 済 不 能 に 陥 っていることは 事 実 であり 潜 在 的 な 不 良 債 権 比 率 はかなり 高 いと 推 察 される 今 後 まずなすべきは 地 方 政 府 債 務 偶 発 債 務 残 高 をこれ 以 上 急 増 させないことである 次 は 潜 在 的 な 不 良 債 権 の 処 理 が 焦 点 となる 当 然 のことながらモラルハザードへの 戒 めを 目 的 に 象 徴 的 部 分 的 なデフォルトの 発 生 を 想 定 すべ きであるが 大 枠 として 中 国 は 抜 本 的 な 処 理 で はなく 時 間 をかけて 徐 々に 処 理 を 進 める 方 針 を 固 めたようである 113

9 2013 年 12 月 31 日 ( 会 計 検 査 結 果 公 表 の 翌 日 ) に 国 家 発 展 改 革 委 員 会 は(1) 地 方 政 府 融 資 平 台 を 中 心 とした 高 利 債 務 を 中 長 期 の 社 債 (2013 年 の 城 投 債 = 都 市 投 資 債 券 の 発 行 利 回 りは 単 純 平 均 で 6.3% 期 間 は 最 長 15 年 )に 置 き 換 えるな ど 債 務 再 編 を 強 化 する (2) 資 金 不 足 に 直 面 す るプロジェクトに 対 して 債 券 発 行 による 債 務 返 済 とプロジェクト 再 開 を 認 可 する ことを 発 表 し た 潜 在 的 不 良 債 権 の 抜 本 的 な 処 理 をするのでは なく 低 利 債 券 への 借 り 換 えによる 金 利 負 担 軽 減 と 返 済 期 限 の 長 期 化 分 散 化 によって 問 題 を 先 送 りしつつ 徐 々に 処 理 を 進 める 方 針 なのであろう こうした 方 針 が 堅 持 される 限 り 地 方 政 府 債 務 問 題 が 暴 発 して 中 国 経 済 が 失 速 する 可 能 性 は 低 い ただし 債 務 増 加 を 抑 制 する 中 での 既 存 債 務 の 固 定 化 により 新 たな 資 金 調 達 は 限 定 される 地 方 政 府 債 務 問 題 の 帰 結 はある 程 度 の 成 長 鈍 化 と なろう 急 膨 張 するシャドーバンキングで 圧 倒 的 な 存 在 感 を 持 つのが 銀 行 が 仲 介 する 理 財 商 品 と 信 託 会 社 の 信 託 商 品 である 両 者 に 共 通 する 問 題 としては 1 商 品 の 満 期 と 運 用 の 期 間 的 ミスマッチ 一 部 の 銀 行 は 多 くの 理 財 商 品 を 連 続 販 売 し 資 金 を 一 括 して 運 用 する 資 金 プール を 利 用 して 異 なる 満 期 リスクの 資 産 プールで 運 用 しているため 一 対 一 対 応 ができ ず 運 用 がブラックボックス 化 している 同 様 に 一 部 の 信 託 商 品 は 連 続 発 行 方 式 により 短 期 資 金 を 中 長 期 プロジェクトに 投 資 している 2 一 部 の 理 財 商 品 と 信 託 商 品 は 地 方 政 府 融 資 平 台 不 動 産 生 産 能 力 過 剰 エネルギー 多 消 費 汚 染 物 質 多 排 出 業 種 と 企 業 に 資 金 提 供 を 行 い マクロ 経 済 コン トロールや 産 業 構 造 高 度 化 に 逆 行 している 3 一 部 の 理 財 商 品 と 信 託 商 品 の 情 報 開 示 は 不 十 分 で 投 資 家 のリスク 判 断 を 妨 げている 往 々にして 利 回 りの 高 さを 強 調 し リスクに 対 する 言 及 は 不 十 分 である などが 挙 げられる しかし 大 和 総 研 が 最 大 の 問 題 と 捉 えているの は 理 財 商 品 は 株 式 に 投 資 するものを 除 き 元 本 割 れをしたケースがなく(2013 年 は 利 回 りゼロ はあったが 元 本 割 れはなかった) よりハイリ スク ハイリターンであるはずの 信 託 商 品 もデ 114 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

10 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? フォルトや 元 本 割 れがなかったことである 特 に 信 託 商 品 でこれまでデフォルトや 元 本 割 れが なかったのは 経 営 不 振 企 業 や 不 採 算 プロジェク トの 元 本 を 地 方 政 府 や 信 託 会 社 が 負 担 する 損 失 補 てん が 行 われていたためである 元 本 割 れが なく 高 利 回 りであれば 投 資 家 の 選 好 は 高 まる ばかりで これが 理 財 商 品 と 信 託 商 品 の 残 高 急 増 をもたらしている 重 大 なモラルハザードの 発 生 である こうした 中 で 2011 年 2 月 1 日 に 中 誠 信 託 が 組 成 し 中 国 工 商 銀 行 が 販 売 した 信 託 商 品 が3 年 の 満 期 を 迎 える 2014 年 1 月 31 日 にデフォルト に 陥 るのではないか との 騒 動 が 起 きたが これ も 最 終 的 には 損 失 補 てん が 行 われ 元 本 は 保 護 された 2014 年 3 月 13 日 に 行 われた 記 者 会 見 で 李 克 強 首 相 は 中 国 の 政 府 債 務 リスクは 全 体 として は 制 御 可 能 であり シャドーバンキングに 対 する 監 督 管 理 を 強 化 している 金 融 商 品 のデフォルト は 回 避 が 難 しいケースがあるが システミックリ スクの 発 生 を 防 ぐ 旨 の 発 言 をしている 金 融 商 品 のある 程 度 のデフォルトを 容 認 しつつ システ ミックリスクの 発 生 を 防 ぐというのは かなり 綱 渡 り 的 である 恐 らく 1( 地 方 ) 政 府 との 関 係 が 密 接 か 否 か 2その 地 方 の 税 収 や 雇 用 にとっ て 重 要 か 否 か 3 投 資 家 の 発 言 力 が 大 きいか 否 か といった 条 件 の 全 てが 否 の 場 合 に 極 め て 選 別 的 にデフォルト させる ことを 想 定 して いるのであろう 例 えば 深 圳 市 場 上 場 会 社 の 上 海 超 日 太 陽 能 科 技 は 2014 年 3 月 5 日 付 で 3 月 7 日 に 支 払 期 限 を 迎 える 社 債 利 子 が 支 払 えない 旨 の 声 明 を 発 表 したが 同 社 は 1 地 方 政 府 との 資 本 関 係 はない 純 粋 な 民 間 企 業 2 従 業 員 数 は 1,500 名 程 度 32 会 計 年 度 連 続 で 赤 字 決 算 のた め 上 場 廃 止 リスクがST( 特 別 処 理 )よりもさ らに 高 い*STに 指 定 されていた 上 投 資 家 は 個 人 投 資 家 を 中 心 に 分 散 している という 特 徴 が あった しかし 投 資 家 がリスクにより 敏 感 になること は 容 易 に 想 像 され デフォルト 懸 念 がくすぶる 石 炭 など 資 源 関 連 や 当 局 が 抑 制 姿 勢 を 強 化 してい る 重 厚 長 大 型 産 業 向 けの 信 託 商 品 の 人 気 は 大 きく 低 下 する 可 能 性 がある シャドーバンキングを 通 じた 資 金 仲 介 が 停 滞 するのであれば 銀 行 貸 出 が それを 一 部 補 わざるを 得 ない バランスシートか ら 外 したリスクを 再 び 銀 行 が 負 うことで 銀 行 の 潜 在 的 な 不 良 債 権 の 増 加 懸 念 も 高 まろう 社 会 資 金 調 達 額 に 占 める 人 民 元 貸 出 のウエイトは 2013 年 の 51.4%から 2014 年 1 月 ~2 月 には 55.7%に 上 昇 した こうした 動 きが 既 に 始 まっているのか もしれない 銀 行 と 大 型 国 有 企 業 との 密 接 な 関 係 は 国 進 民 退 が 一 段 と 進 むことを 示 唆 する さらに 足 元 の 景 気 減 速 を 受 けて マーケット では 2012 年 5 月 以 降 20.0%( 大 手 行 )で 据 え 置 かれている 預 金 準 備 率 を 引 き 下 げて 金 融 面 か ら 景 気 をサポートすべきとの 声 が 高 まっている 銀 行 貸 出 の 一 段 の 増 加 への 期 待 の 表 れであるが 大 幅 な 引 き 下 げが 実 現 する 場 合 は 銀 行 貸 出 への 依 存 度 が 再 び 高 まると 同 時 に 将 来 的 な 不 良 債 権 の 増 加 懸 念 が 増 大 することになる 5. 習 近 平 李 克 強 政 権 の 経 済 政 策 :3 二 極 化 する 住 宅 市 場 への 対 応 中 国 の 住 宅 市 場 は 二 極 化 している その 元 凶 の 一 つが4 兆 元 の 景 気 対 策 であった 4 兆 元 の 景 気 対 策 による 空 前 の 住 宅 建 設 ブーム が 需 要 の 多 くない 地 方 都 市 でも 巻 き 起 こり 例 えば 内 モンゴル 自 治 区 のオルドスに 象 徴 される 鬼 115

11 濰 城 (ゴーストタウン)が 誕 生 したのである この 結 果 需 要 が 旺 盛 で 供 給 が 相 対 的 に 不 足 する 一 部 大 都 市 と 需 要 が 低 調 で 供 給 が 過 剰 な 一 部 地 方 都 市 が 同 時 に 存 在 する 住 宅 市 場 の 二 極 化 現 象 が 先 鋭 化 している 深 圳 世 聯 地 産 顧 問 株 式 有 限 会 社 と 上 海 同 済 大 学 不 動 産 研 究 所 が 共 同 で 作 成 した 都 市 不 動 産 の 投 資 価 値 研 究 - 二 極 化 市 場 での 価 値 探 究 (2014 年 1 月 )は 中 国 100 都 市 の 不 動 産 市 場 を1 都 市 人 口 ( 常 住 人 口 都 市 化 潜 在 力 ) 2 経 済 産 業 の 発 展 度 合 い( 一 人 当 たりGDP 経 済 発 展 度 合 い 貸 出 残 高 都 市 住 民 一 人 当 たり 可 処 分 所 得 累 計 公 共 財 政 支 出 経 済 開 放 度 ) 3 市 場 特 性 ( 市 場 取 引 活 発 度 市 場 信 頼 感 指 数 不 動 産 開 発 潜 在 力 ) を 基 準 に4つのカテゴリーに 分 類 している 具 体 的 には (1)リード 型 経 済 産 業 が 発 展 し 増 加 する 都 市 人 口 に 対 して 十 分 な 就 業 投 資 機 会 を 与 える ことが 可 能 な 都 市 で 持 続 的 な 収 入 増 加 に 裏 付 けされた 旺 盛 な 住 宅 需 要 が 存 在 する 過 度 の 住 宅 開 発 はなされず 在 庫 圧 力 が 小 さく 住 宅 価 格 は 上 昇 特 に 北 京 と 上 海 の 優 位 性 は 突 出 しており トップ リード 型 と 位 置 付 け られる (2) 潜 在 力 型 住 宅 市 場 の 発 展 にある 程 度 の 条 件 を 有 する 都 市 ただし 長 春 煙 台 石 家 庄 116 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

12 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? などは 行 き 過 ぎた 不 動 産 開 発 により 住 宅 供 給 は 過 剰 であり 今 後 供 給 をコントロールし なければ 評 価 が 下 がる 可 能 性 がある 一 方 で 徐 州 厦 門 長 沙 は 不 動 産 市 場 が 活 況 で 在 庫 調 整 も 進 展 しており 今 後 はリード 型 に アップグレードする 可 能 性 がある (3) 脆 弱 型 人 口 経 済 などファンダメンタルズ が 弱 く 市 場 潜 在 力 が 小 さい 都 市 3 級 と4 級 の 地 方 都 市 が 多 い (4) 危 険 型 都 市 人 口 や 経 済 産 業 の 発 展 度 合 い は 脆 弱 型 と 遜 色 ないが 深 刻 な 供 給 過 剰 市 場 縮 小 不 動 産 価 格 の 下 落 に 見 舞 われてい る 都 市 こうした 状 況 下 で 2013 年 10 月 に 開 催 され た 中 国 共 産 党 政 治 局 の 集 団 学 習 会 では 供 給 不 足 のために 住 宅 価 格 が 上 昇 している 一 部 大 都 市 に 対 して 従 来 の 投 資 投 機 需 要 抑 制 から 住 宅 ( 特 に 保 障 性 住 宅 )の 供 給 増 加 に 政 策 をシフトしてい くことが 確 認 された その 一 方 で 壮 大 な 都 市 計 画 の 頓 挫 で 重 大 な 供 給 過 剰 を 抱 える 一 部 地 方 都 市 への 処 方 箋 はいまだに 明 らかになっていない 不 動 産 建 設 を 担 ってきた 地 方 政 府 融 資 平 台 の 処 理 問 題 とも 絡 むだけに 当 面 は 問 題 の 先 送 りが 選 択 さ れているのであろう 6. 習 近 平 李 克 強 政 権 の 経 済 政 策 :4 深 刻 化 する 環 境 汚 染 への 対 応 胡 錦 濤 氏 が 総 書 記 として 最 後 に 主 宰 した 2012 年 11 月 の 中 国 共 産 党 第 18 回 党 大 会 では 党 規 約 の 改 正 が 行 われ エコ 文 明 建 設 が 中 国 の 特 色 ある 社 会 主 義 事 業 の 支 柱 の 一 つに 加 えられた 社 会 主 義 事 業 の 支 柱 は 従 来 の 経 済 建 設 政 治 建 設 文 化 建 設 社 会 建 設 の 四 位 一 体 に エ コ 文 明 建 設 を 加 えた 五 位 一 体 とされる 背 景 は 言 うまでもなく 資 源 制 約 の 激 化 環 境 汚 染 の 深 刻 化 生 態 系 の 破 壊 という 現 状 への 危 機 感 である 既 述 の 通 り 2010 年 までの 第 11 次 5 カ 年 計 画 では 単 位 GDPに 必 要 なエネルギー 使 用 量 削 減 率 が 目 標 に 達 することができなかった 中 国 は 二 酸 化 硫 黄 や 二 酸 化 炭 素 の 最 大 排 出 国 と なっている エコ 文 明 建 設 には 国 内 の 徹 底 的 な 省 エネ 省 資 源 とクリーンエネルギーの 開 発 強 化 環 境 保 護 投 資 の 増 加 が 不 可 欠 である 2014 年 3 月 の 全 人 代 では 年 は 鉄 鋼 2,700 万 トン セメント 4,200 万 トン 板 ガラス 3,500 万 重 量 箱 (1 重 量 箱 は 約 50kg) 分 の 旧 式 生 産 能 力 を 廃 棄 し 第 12 次 5カ 年 計 画 期 の 廃 棄 任 務 を1 年 前 倒 しで 実 施 する 真 の 圧 縮 を 成 し 遂 げ リバウンドが 二 度 と 起 こらないようにす る 2 大 気 汚 染 対 策 の 強 化 2014 年 は 小 型 石 炭 ボイラーを5 万 台 廃 棄 し 石 炭 火 力 発 電 1,500 万 kw 分 に 脱 硫 装 置 を 1.3 億 kw 分 に 脱 硝 装 置 を 1.8 億 kw 分 に 集 塵 装 置 を 取 り 付 け(2013 年 の 中 国 の 火 力 発 電 設 備 容 量 は 8.6 億 kw) 排 ガス 基 準 をクリアしていない 旧 型 車 を 600 万 台 廃 棄 し 全 国 で 国 4(ユーロ4)に 適 合 するガソリンを 供 給 する 年 に 単 位 GDP 当 たりのエネル ギー 消 費 量 を 前 年 比 3.9% 以 上 削 減 (2013 年 の 実 績 は 同 3.7% 削 減 )し 二 酸 化 硫 黄 排 出 量 とC OD( 化 学 的 酸 素 要 求 量 )はそれぞれ 同 2% 以 上 削 減 する(2013 年 の 実 績 はそれぞれ 同 3.5% 削 減 同 2.9% 削 減 ) ことが 目 標 とされた しかし こうした 目 標 設 定 は 毎 年 恒 例 であり 例 えば 1の 旧 式 生 産 能 力 の 廃 棄 は 毎 年 超 過 達 成 をしているが 実 情 は 一 時 休 止 にすぎない 問 題 は 実 際 の 廃 棄 ( 真 の 圧 縮 )をどう 担 保 するかであるが この 点 について 具 体 的 な 方 策 は 盛 り 込 まれていない なぜ 完 全 に 廃 棄 できないの 117

13 か? それは 中 央 政 府 にしてみれば 廃 棄 が 当 然 でも その 地 方 にしてみれば その 設 備 ( 企 業 ) は 税 収 雇 用 面 から 極 めて 重 要 でつぶすにつぶせ ないという 事 情 がある これは 地 方 政 府 債 務 問 題 やシャドーバンキング 問 題 とも 相 通 じる 構 図 であ る 7. 中 国 経 済 の 行 方 以 上 をまとめると 本 稿 のテーマ 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? に 対 する 現 時 点 の 答 えは 変 わっていない となる その 一 方 で 習 近 平 氏 は 党 国 家 軍 のトップを 兼 任 し 2013 年 11 月 の 三 中 全 会 で 設 置 が 決 定 さ れた 全 面 的 改 革 深 化 指 導 小 グループ ( 改 革 の 総 合 設 計 統 括 的 調 整 協 調 全 体 的 推 進 実 施 監 督 に 責 任 を 負 う)と 国 家 安 全 委 員 会 ( 国 家 安 全 体 制 と 国 家 安 全 戦 略 を 整 備 し 国 家 の 安 全 を 確 保 する)のトップにも 就 任 するなど 胡 錦 濤 前 総 書 記 とは 異 なり 権 限 を 集 中 させている これ は 改 革 の 意 思 決 定 権 と 断 行 力 を 高 め 抵 抗 勢 力 ( 既 得 権 益 層 )を 封 じ 込 めるためなのかもしれな い 今 はその 準 備 段 階 であるが 故 の まだ 決 め られない 政 治 が 行 われている 可 能 性 があり 今 後 の 動 向 に 注 目 したい いずれにせよ いつまでも 問 題 を 先 送 りにして 無 理 をした 成 長 を 続 けることは 困 難 であり い ずれは 胡 錦 濤 温 家 宝 政 権 時 代 の 負 の 遺 産 への 対 応 に 真 剣 に 取 り 組 んでいく 必 要 がある これまで 見 てきた 1 投 資 に 過 度 に 依 存 した 経 済 発 展 パター ンからの 脱 却 2 急 膨 張 した 地 方 政 府 債 務 とシャ 7 中 国 の 人 口 ボーナス と 実 成 長 率 の 推 ( ) 2.2 (%) 人 口 ボーナス( 目 ) 実 成 長 率 ( 目 ) ( 注 1) 人 口 ボーナス は 産 年 人 口 (14 下 人 口 年 金 給 年 人 口 ) ( 注 2) 実 成 長 率 は 年 間 の 平 1 77 年 前 は 実 国 民 成 長 率 で 代 近 は2011 年 ~2013 年 の 平 ( 出 ) 国 統 (2010 年 ) 国 家 統 から 大 総 成 3) 一 方 で 大 都 市 の 住 宅 供 給 増 加 や 環 境 保 護 投 資 の 増 強 は 成 長 加 速 要 因 である 118 大 和 総 研 調 査 季 報 2014 年 春 季 号 Vol.14

14 中 国 : 習 近 平 李 克 強 政 権 下 で 経 済 政 策 は 変 わるのか? ドーバンキングへの 対 応 3 二 極 化 する 住 宅 市 場 への 対 応 4 深 刻 化 する 環 境 汚 染 への 対 応 の うち1~3の 帰 結 の 多 くは 成 長 率 の 鈍 化 となる 3 例 えば 1について 日 本 の 経 験 では 需 要 項 目 別 には 投 資 産 業 別 には 製 造 業 がけん 引 役 の 時 代 がまさに 高 度 成 長 期 であり 経 済 が 成 熟 化 し 消 費 とサービス 業 がけん 引 役 になるにつれて 成 長 率 は 低 下 していった つまり 投 資 主 導 から 消 費 主 導 の 経 済 発 展 パターンへの 転 換 により 持 続 的 安 定 成 長 を 目 指 すというのは 成 長 率 が 低 下 して いくことにほかならない さらに 今 回 のテーマからは 外 れるが 人 口 ボー ナス(15 歳 ~ 59 歳 の 生 産 年 齢 人 口 非 生 産 年 齢 人 口 )は 2010 年 で 既 にピークとなり 早 晩 人 口 オーナスが 経 済 成 長 の 足 枷 となることもある 習 近 平 李 克 強 政 権 は 2013 年 11 月 の 三 中 全 会 で 一 人 っ 子 政 策 の 緩 和 を 発 表 し 夫 婦 のいず れかが 一 人 っ 子 の 場 合 第 2 子 の 出 産 養 育 が 可 能 とした ただし その 効 果 を 過 大 視 するのは 禁 物 である 長 期 にわたる 一 人 っ 子 政 策 継 続 によ り 出 産 年 齢 人 口 が 減 少 していくことから 生 産 年 齢 人 口 が 増 加 に 転 じることはないだろうし 将 来 減 少 に 転 じる 人 口 が 再 び 増 加 することはある まい 中 国 南 開 大 学 の 研 究 によれば 今 回 の 一 人 っ 子 政 策 の 緩 和 によっても 生 産 年 齢 人 口 は 2012 年 の 9.37 億 人 から 2030 年 は 8.77 億 人 ( 政 策 を 緩 和 しなければ 8.75 億 人 ) 2050 年 には 7.26 億 人 ( 同 7 億 人 )に 減 少 するという 要 は 生 産 年 齢 人 口 の 減 少 ペースを 若 干 緩 やかにする 効 果 しか 期 待 できないのである 人 口 ボーナス 期 は 働 き 手 が 多 い 一 方 で 養 育 費 のかかる 子 どもと 年 金 医 療 の 社 会 負 担 の 大 きい 高 齢 者 が 少 ない 状 態 であ り 人 口 ボーナス 値 の 上 昇 により 経 済 には 労 働 投 入 量 の 増 加 社 会 保 障 負 担 の 減 少 貯 蓄 率 の 上 昇 といったプラスの 効 果 がもたらされる 少 子 高 齢 化 の 進 行 でこの 歯 車 は 逆 回 転 する すなわち 労 働 投 入 量 の 減 少 高 齢 者 社 会 保 障 負 担 の 増 加 貯 蓄 率 の 低 下 が 経 済 成 長 を 押 し 下 げるのである 中 国 の 成 長 率 鈍 化 は 人 口 動 態 変 化 の 必 然 なのであ る 中 国 の 高 速 成 長 時 代 は 終 わりを 告 げ 中 速 成 長 へのソフトランディングへの 模 索 が 続 く さ らに 人 口 オーナスによる 成 長 鈍 化 もある 中 長 期 的 には 世 界 経 済 のエンジンとしての 中 国 の 役 割 は 徐 々に 低 下 していこう [ 著 者 ] 齋 藤 尚 登 (さいとう なおと) 経 済 調 査 部 シニアエコノミスト 担 当 は 中 国 経 済 株 式 市 場 制 度 119