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よしおかいて
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1 アネカタムバング資産は増加負債は減少 Phillip Securities Indonesia Research Phillip Securities Indonesia アネカタムバング (ANTM) はインドネシアを拠点とした各種金属製品の製造および鉱山開発会社同社は天然鉱床の採掘製造取引輸送とそれに付随した業務に携わっているニッケル鉱石フェロ金銀ボーキサイト鉄砂の発掘掘削からマーケティングまで従事ニッケル業務は東南スラウェシおよび北マルク金の採掘は西ジャワのポンコールで希少金属の精製はジャカルタでボーキサイトの採掘はリアウ地方で鉄砂の採掘は中央ジャバで行っているボーキサイト鉱床は西カリマンタン州タヤンにありニッケル鉱床は北マルク州ブリにある 2010 年 12 月 28 日に Dwimitra Enggan Khatulistiwa の権益を 100% 取得した業界状況インドネシアの金の大半はグラスバーグとバツヒジャウ銅鉱山の副産物として産出されるグラスバーグ鉱物地区には単一炭鉱としては世界最大の金の埋蔵量を鉱山では世界で 2 番目に大きい銅の埋蔵量を誇るインドネシアには米国と同量の金の埋蔵量がありながら 2010 年は米国の金生産量の半分程度しか生産していないグラスバーグ鉱山は 2010 年に銅 1,222 Mlbs と金 55.6 トンを生産した銅金斑岩とスカルン鉱床を保有イリアンジャヤにフリーポートマクモランとリオティントが所有している鉱山がある露天掘りの鉱山の採掘は 2015 年に完了し本格的な地下鉱山の採掘を開始する予定もう一つの重要な採掘事業は 2010 年にトンの金を生産したスンバワ島にあるバツヒジャウ斑岩銅である露天堀の鉱山はニューモントマイニング社が所有しさらに 20 年分の埋蔵量があるといわれているその他インドネシアの金鉱山は 2010 年に 1.5 トンの金を生産した北ラヌット鉱山そして 1.41 トンの金を 2010 年に生産したムロ山この他重要な鉱山としてジャカルタの南西 100 キロに位置している地下金山のポンコール ( アネカタムバング ) 資産は増加増加負債負債は減少 ANTM 社は 2010 年第 3 四半期の 10, 兆ルピアから 2011 年同期には 12,044.2 兆ルピアまで資産を増加 (13.91% 増 ) ANTM の株式も 2010 年の 8, 兆ルピアから 2011 年の 10, 兆ルピアまで増加 (17.79% 増 ) 同社の売上高も 2010 年第 3 四半期の 5, ルピアから 2011 年第 3 四半期 7, ルピアに増加 (36.45%) 同社の営業利益は売上高が伸びたことにより 6645,419 億ルピアまで増加 2010 年 9 月には 1, 兆ルピアの営業利益 2011 年の第 3 四半期には 1, ルピアを計上 Report date 15-Mar-12 Exchange Sector Industry Sub-industry Rating Indonesia Basic Materials Mining Metal - Diversified Not Rated Last Price (IDR) 1,870 Target Price (IDR) Potential Upside (%) N/A N/A 52 Week Range (IDR) 1,380-2,425 Stock data Stock Code ANTM Market Cap (IDR m) 17,836,920 Issued Share (m) 9, P/E 7.77 P/E Industry P/E Sector Relative P/E vs JCI EPS Beta 1.30 Share price performance IDR Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 ANTM JCI (Rescaled) Please see the back page for rating definition, analysts certification, and important disclosure. Phillip Securities Indonesia (PSI) may seek to do business with companies coverage in its reports. As a result investors, should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision

2 Proven Reserves Million WMT Source: Company Production Volume % Proven Reserves (WMT) % Nickel Saprolite Gold Bauxite H2011 Change (%) Commodity Unit Q FY 2010 Q FY % 4Q11/ FY11/ 4Q10 (%) FY10 (%) Ferronickel TNi High-grade Nickel Ore Wmt (11) (3) Low-grade Nickel Ore Wmt Total Nickel Ore Wmt Gold Kg (13) (4) Silver Kg (4) (1) Bauxite Wmt N/A (69) Coal Ton N/A N/A Source: Company Sales Volume 4Q11/ FY11/ Commodity Unit Q FY 2010 Q FY Q10 (%) FY10 (%) Ferronickel TNi 7,289 18,254 4,542 19,527 (38) 7 High-grade Nickel Ore Wmt 1,032,478 3,543, ,750 2,941,015 (9) (17) Low-grade Nickel Ore Wmt 770,549 2,320, ,307 3,404, Total Nickel Ore Wmt 1,803,027 5,863,840 1,902,057 6,345, Gold Kg 1,544 6,561 2,150 8, Silver Kg 9,271 41,522 6,619 26,890 (29) (35) Bauxite Wmt - 191,615 32, ,966 N/A (7) Coal Ton - 42, , ,596 N/A ,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - (WMT) Source: Company Q FY 2010 Q FY 2011 Gold Ferronickel Silver 確認埋蔵量 ANTM 社の 2011 年半期の鉱物確認埋蔵量は 2010 年に比べて急増した 2011 年 6 月同社の金の確認埋蔵量は 2010 年 483 万 4 千ウェットメトリックトン (WMT) から 6% 512 万 5 千 WMT の拡大ニッケルの確認埋蔵量も 2010 年 54 万 2 千 WMT から 168% 145 万 3 千 WMT 拡大している一方ボーキサイト確認埋蔵量は 2010 年の 105 万 7 千 WMT から 105 万 3 千 WMT 0.4% 減少した探査 2011Q4 よりニッケル金ボーキサイト石炭の探査活動に焦点をあてている ANTM 社はこれらの探査に 1,860 億ルピア ( 暫定 ) を充てているニッケル探査は Tanjung Buli( 北マルク諸島 ) Lasolo Lalindu Tapunopaka( 東南スラウェシ島 ) ギャグ島 ( パプアニューギニア ) で行われている同社はニッケル探査に 592 億ルピア ( 暫定 ) を充てている金探査は Pongkor Papandayan Cibaliung ( 西ジャワ島 ), Batang Asai ( ジャンビ島 ), Mao Batuisi Karossa ( 西スラウェシ島 ) Oksibil ( パプアニューギニア ) にて行われている金の探査には 115 億ルピア ( 暫定 ) を充てているボーキサイトの探査は Mempawah Tayan ( 西カリマンタン ) にて行われているボーキサイトの探査には 161 億ルピア ( 暫定 ) を充てている石炭の探査は Sintang ( 西カリマンタン ) Barito Selatan ( 中央カリマンタン ) で開始した生産と売上 ANTM 社の売上高は生産高にほぼ近い金銀を除いたほぼ全ての鉱物は輸出しており同社の 99% の製品はドル建てとなっている同社は正規市場価格に基づいた長期的な売買契約を好む売買契約は通常 1~10 年単位としているフェロニッケルはティッセンクルップアーセナルミタル POSCO 三菱商事を含めたヨーロッパアジア顧客に長期売買契約に基づいて輸出している高純度ニッケル鉱石はパシフィックメタル住友金属日本冶金工業に輸出している一方低純度ニッケル鉱石は日本冶金工業チャイナズメインソースインターナショナルに輸出している金銀は主に国内の顧客に販売されておりボーキサイトは主に日本と中国に輸出している 2011 年度の同社暫定売上高はフェロニッケルニッケル鉱石金の売上高増により 2010 年から 18% 増の 10.3 兆ルピアとなったフェロニッケルが 2011 年度の総利益の 36%(3.7 兆ルピア相当 ) と収益に大きく貢献した金の売上高 3.7 兆ルピアに対しニッケル鉱石の売上高 2.5 兆ルピアも同社総利益に貢献したボーキサイトの輸出高は 235 億ルピアとなった 2 of 10

3 Balance Sheet Balance Sheet (bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FQ FQ Assets Cash & Near Cash Items 4, , , , , , Short-Term Investments Accounts & Notes Receivable 1, , , Inventories 1, , , , , , Other Current Assets Total Current Assets 8, , , , , , LT Investments & LT Receivables Gross Fixed Assets 4, , , , , , Accumulated Depreciation 1, , , , , , Net Fixed Assets 3, , , , , , Other Long-Term Assets , , , , , Total Long-Term Assets 3, , , , , , Total Assets 12, , , , , , Liabilities & Shareholders' Equity (bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FQ FQ Accounts Payable Short-Term Borrowings Other Short-Term Liabilities 1, Total Current Liabilities 1, , , Long-Term Borrowings Other Long-Term Liabilities Total Long-Term Liabilities 1, , , Total Liabilities 3, , , , , , Total Preferred Equity Minority Interest Share Capital & APIC Retained Earnings & Other Equity 7, , , , , , Total Equity 8, , , , , , Total Liabilities & Equity 12, , , , , , of 10

4 Income Statement Income Statement (IDR bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FQ FQ Period End Date 12/31/ /31/ /31/ /31/2010 9/30/2010 9/30/2011 Revenue 12, , , , , , Cost of Revenue 4, , , , , , Gross Profit 7, , , , Operating Expenses Operating Income 6, , , Interest Expense Foreign Exchange Losses (Gains) N/A Net Non-Operating Losses (Gains) Pretax Income 7, , , Income Tax Expense 2, Income Before XO Items 5, , , Extraordinary Loss Net of Tax Minority Interests Net Income 5, , , Total Cash Preferred Dividends Net Inc Avail to Common Shareholders 5, , , Valuation EPS Book Value Per Share , Return on Equity Return on Assets Price/EPS Adjusted Price/Book Dividend Yield Total Debt to Total Assets Net Debt to Equity (43.54) (27.58) (25.49) (33.88) Current Ratio Gross Margin Operating Margin Profit Margin of 10

テクニカル ANTM (1,870) 長期的には弱気圧力があるものの中期では強気トレンド ANTM の株式は長期的 ( 週足チャート ) には下方圧力下にあるものの以前として上向きトレンドにある MACD (12, 26, 9) はゆっくりとゼロに向けて少しずつ近づいているものの上記の日足チャートは

5 テクニカル ANTM (1,870) 長期的には弱気圧力があるものの中期では強気トレンド ANTM の株式は長期的 ( 週足チャート ) には下方圧力下にあるものの以前として上向きトレンドにある MACD (12, 26, 9) はゆっくりとゼロに向けて少しずつ近づいているものの上記の日足チャートは ANTM が低い地点からリバウンドをしていることを示している Stochastic は売られ過ぎの局面からちょうど曲がってきたところである推奨 : 買い ( 中期 ) R2 : 1,950 R1 : S1 : 1,850 S2 : 1,820 取引レンジ : 1,820 1,950 5 of 10

6 Research Team Telp: Armand Dharmasana Gunawan Sutanto Aditya Perdana Putra Pandristo Prasetyo Ginarto Venty Arnesya Ratings for Sectors: Overweight : Expect the industry to perform better than the primary market index (JCI) over the next 12 months. Neutral : Expect the industry to perform in line with the primary market index (JCI) over the next 12 months. Underweight : Expect the industry to under perform the primary market index (JCI) over the next 12 months. Ratings for Stocks: Buy : We expect this stock to give total return (price appreciation + dividend yield) of above 15% over the next 12 months. Hold : We expect this stock to give total return of between -15% and 15% over the next 12 months. Sell : We expect this stock to give total return of -15% or lower over the next 12 months. Analyst Certification The research analyst(s) primarily responsible for the preparation of this research report hereby certify that all of the views expressed in this research report accurately reflect their personal views about any and all of the subject securities or issuers. The research analyst(s) also certify that no part of their compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. Disclaimers This document has been prepared for general circulation based on information obtained from sources believed to be reliable but we do not make any representations as to its accuracy or completeness. Phillip Securities Indonesia (PSI) accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this document or any solicitations of an offer to buy or sell any securities. PSI and its directors, officials and/or employees may have positions in, and may effect transactions in securities mentioned herein from time to time in the open market or otherwise, and may receive brokerage fees or act as principal or agent in dealings with respect to these companies. PSI may also seek investment banking business with companies covered in its research reports. As a result investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. 6 of 10

7 ANZ Tower Level 23B, Jl. Jendral Sudirman Kav 33A, Jakarta, Indonesia Telp. (62-21) , Fax. (62-21) , customercare@phillip.co.id Website: Jakarta Komp. Ruko Mega Grosir Cempaka Mas Jl. Let. Jend. Soeprapto Blok D No. 7 Jakarta, Telp. (62-21) / 52; Fax. (62-21) franky@phillip.co.id Rukan Sentra Latumenten Jl.Prof.Dr Latumenten no.50 Blk AA 12 Jakarta, Telp. (62-21) ; Fax. (62-21) hendra.k@phillip.co.id Pantai Indah Kapuk Jl. Pantai Indah Barat Rukan Ekslusif BGM Blok B-6 Telp. (62-21) /92/93; Fax. (62-21) pik.admin@phillip.co.id Sunter Jl. Mitra Boulevard Blok D No. 5 Sunter Jakarta, Telp. (62-21) ; Fax. (62-21) andry.tjoe@phillip.co.id Mangga Dua Ruko Bahan Bangunan Mangga Dua Blok F1/8 Jl. Mangga Dua Selatan Jakarta Telp. (62-21) ; Fax. (62-21) yosen.tjong@phillip.co.id Roxy Pusat Niaga Roxy Mas Blok B2/2 Jl. KH. Hasyim Ashari - Jakarta Barat Telp. (62-21) ; Fax. (62-21) devi@phillip.co.id Taman Palem Rukan Malibu Blok H No. 23 Cengkareng, Jakbar Telp. (62-21) / 5077; Fax. (62-21) ; adminpalem@phillip.co.id Kelapa Gading Jl. Boulevard Raya Blok WB2/27 Kelapa Gading Jakarta Utara Telp. (62-21) /4587/9264; Fax. (62-21) ; mike@phillip.co.id Citra Garden 2 Komp. Citra Niaga Blok A No.18 Citra Garden 2 - Kalideres, JakBar Telp. (62-21) ; Fax. (62-21) Jawa Tengah Purwokerto Jln. Perintis Kemerdekaan No. 38 Purwokerto - Jawa Tengah, Telp. (62-281) ; Fax. (62-281) hadi@phillip.co.id Semarang Jl. Karang Wulan Timur No. 2-4 Semarang Indonesia Telp. (62-24) ; Fax. (62-24) adminsmg@phillip.co.id Jawa Barat Komp.Paskal Hypersquare Blok C-21 Jl Pasirkaliki Bandung Telp. (62-22) ; Fax. (62-22) adminbandung@phillip.co.id Jawa Timur Jln. Flores No. 11 Surabaya, Telp. (62-31) ; Fax. (62-31) joyo@phillip.co.id Jambi Jln. GR. Djamin Datuk Bagindo No. 56A Jambi, Telp. (0741) , mimi@phillip.co.id Solo Jl. Veteran 140 / 2-3 Solo, Jawa Tengah Telp. (62-271) , ; Fax. (62-271) adminsolo@phillip.co.id Tegal Kompleks Nirmala Square Blok C no.7 Jl. Yos Sudarso - Tegal Telp. (62-283) ; Fax. (62-283) Bali Jln. Melati No. 45 Blok E Denpasar - Bali, Telp. (62-361) ; Fax. (62-361) djon.ridwan@phillip.co.id Batam Kompleks Mahkota Raya Blok A no. 10 Batam Centre, Kota Batam 29456, Kepri Telp. (62-778) /3030/3131; Fax. (62-778) ; henrywiswanto@phillip.co.id Kalimantan Barat Jl. Teuku Umar Komplek Pontianak Mal C Pontianak, Kalimantan Barat Telp. (62-561) ; Fax. (62-561) adminptk@phillip.co.id 7 of 10

8 Lampung Jl. Ikan Tongkol No. 33 Blok 7-8 Teluk Betung - Bandar Lampung, Telp. (62-721) ; Fax. (62-721) medawati@phillip.co.id Pojok BEI (Phillip Sec Ind. Univ. Bandar Lampung BEI) Jl. Z.A Pagar Alam No. 89 Bandar Lampung, Telp. (62-721) ; Fax. (62-721) of 10

9 重要情報本出版物は Phillip Securities Research Pte Ltd., 250 North Bridge Road, #06-00, Raffles City Tower, Singapore ( 登録番号 : N) によって作成されシンガポール金融管理庁の規制を受ける ( Phillip Securities Research ) あなたは本出版物を受け取り読むことで以下に記載される条件および制限に従うことに同意する本出版物は個人的使用を目的としてのみ提供されその全部または一部をいかなる用途にも複製配布出版してはならない誤って本文書を受け取った場合は削除または破棄し送信元にすみやかに通知する Phillip Securities Research は本出版物に含まれる資料のいかなる使用に起因する直接または派生的損害一切について責任を問われない本出版物に含まれる情報は Phillip Securities Research が信憑性がないと判断する理由をもたない公的情報源から取得され本出版物に含まれる一切の分析予測見積もりおよび意見 ( まとめてリサーチ ) はかかる情報に基づき個々の著者または表示された情報源 ( その表記のある箇所について ) が表明する意見のみを表す Phillip Securities Research は本情報の検証を行っておらず当該情報あるいはリサーチが正確完全適当検証済みまたは信頼できるという趣旨で明示または黙示を問わず表明または保証を行うものではない本出版物に含まれるかかる情報またはリサーチの一切は変更される可能性があり Phillip Securities Research は提供される情報またはリサーチを維持あるいは更新する責任およびそれに関する訂正更新あるいは版を提供する責任を一切持たないいかなる場合にも Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず (i) いかなる方法によっても本出版物を信頼または使用した結果に対して責任を問われることはなく ( 一切の特別な直接的間接的偶発的または派生的損失利益の損失および損害を含みこれに限定されず ) また (ii) 本出版物を受け取るいかなる人物からもかかる損害の可能性を通知された場合でも法的責任を問われない投資の最終決定はあなた自身が行い自身の投資決定に対する一切の責任を負わなければならずその決定は本出版物で提示される情報データおよびその他の資料への依存を含みそれに限定されない本資料に含まれる一切の意見予測推測見積もり評価および価格は表示される日付のものであり事前の通知なくいつでも変更され得る本出版物で参照される一切の製品の過去の実績は将来の結果の指標となるものではない本報告書は税法律または投資に関する助言を構成するものではなくおよびその代替として使用されてはならない本出版物はその受取人が更なる独自の検証または判断を下さずに排他的または権威として信頼されてはならない本出版物の提供が特定の取引を結ぶことを推奨するまたは本資料で説明のある製品がその受取人にとって適切であることを表明するものではない受取人は本出版物に説明されているものを含むその製品の多くが重大なリスクを伴いすべての投資家にとって適切とはかぎらないことを認識するまたかかる製品に関与する取引を結ぶいかなる決定も上記リスクのすべてを理解しかかる取引が適当であるという独立した判断を下した上で行うべきことを認識する一切の製品に関する本書に記載のあるリスクについての議論は全リスクの開示またはかかるリスクの完全な議論を構成すると考えられてはならない本報告書のいかなる部分も一切の製品の購入または販売を提供または勧誘するものと解釈されてはならない本リサーチで言及されている一切の製品を購入する決定はかかる製品に関する登録済み目論見書を含む現存する公共情報を考慮した上でなければならない 9 of 10

10 Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されずシンガポールおよび全世界で多数の企業に対して数々の金融サービスを提供することができそのサービスは商業投資銀行活動 ( 資金提供投資顧問または引受業務を含む ) 証券取引活動を含みそれに限定されない Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず本報告書に言及されている証券の発行者との取引に参加あるいは投資したおよびかかる発行者に対してサービスの実施またはビジネスの依頼を行った場合があるさらに Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず本報告書に言及されることもあるかかる会社に対して助言または投資サービスおよび投資または関連投資を提供した場合がある Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず本書に記載のある証券関連先物取引またはオプションで長期または短期の位置をその時々に維持し上記証券に関連するその他の取引の購入または販売値付けまたは関与を行うことができ前述について仲介手数料またはその他の代償を得ることができる投資は米ドルおよびユーロを含む様々な通貨建てとなるため米ドルとユーロの間または外貨と自身が管轄を受ける為替の間での為替レートの変動に左右されるかかる変動は投資の価値価格または所得利益に逆効果となる場合がある法的に許容される範囲で Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず上記に示したような活動のいずれにも関与することができまたは本出版物に言及されることもある会社および投資または関連する投資について物的かいなかを問わず関与することができる従って本資料に反映されない情報が Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物に本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず提供され得るまた Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず本情報をその出版以前または直後に法的に許容される範囲で実行または使用した場合がある Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は本報告書の準備または発行に関与したその役員取締役社員人物を含みこれに限定されず本資料と食い違うまたは異なる結論を持つその他の資料を発行した場合があるここで提示される情報手段および資料はその配布出版可用性または使用がその適用法または規制に反するようなまたは Phillip Securities Research を一切の登録ライセンス供与またはその他の要件またはかかる要件違反に対する罰則にさらす可能性があるような一切の管轄または国での人物または組織に宛てられたあるいはそこでの配布や使用を意図したものではないシンガポール財政顧問法第 27 条 (Cap. 110) および MAS 投資製品に関する推奨通知 (FAA-N01) は本出版物に適用されない本資料は一般的配布のみを目的とし特定の投資目的財政状況または特定の人物の特定の必要性を考慮するものではない本資料で言及される製品はすべての投資家に適切なものであるとはかぎらず本資料の受取人または読者は専門の財政顧問に法ビジネス財政税かかる製品の適切性を含むその他の側面について助言を求めるべきであるその際特定の投資目的経済状況またはその人物の特定の必要性を考慮してからかかる製品への投資に肩入れするべきである本書に起因または関連する事柄については Phillip Securities Research の [ ] までお問い合わせ下さい本書はシンガポール国内での配布のみを目的とする 10 of 10

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Microsoft Word - IDX-AALI_V1_final.DOC a 売上高利益ともに伸びる Phillip Securities Indonesia Research Phillip Securities Indonesia 当資料はに作成作成されたされた英語原文の翻訳翻訳ですです翻訳翻訳が原文原文と相違相違するする場合場合は全て原文が優先優先します. アストラアグロレスタリ社 (Astra Agro Lestari) はインドネシアの農業会社でプランテーション