Fiona Hagdrup Fund Manager, Leveraged Finance M&G M&G M&G

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ともみたもん
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3 ( %) % 75% 5% 25% % 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年機関投資家銀行 (S&P) IQ (LCD) (LBO) ( ) (M&A) LBO % ( 2 ) 3

4 (ECB) (CSPP) CSPP ECB 2 スプレッドプレミアム (bps) 年 215 年 216 年 217 年第 1 四半期欧州ハイイールド欧州ローン 218 年 M&G (CS WELLI 4 ) ( (BofA) HPIC ) ( Libor Euribor) Libor 3 (9 ) Libor 1 ( ) Libor/Euribor

5 ( ) % 48% ( ) ( ) ( ) 217 4% S&P (1 ) ( ) % 5 4 3% 1 億ユーロ 3 2 1% 1 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 YTD ELLI 償還高 (1 億ユーロ ) 償還率 ( 対合計 %) 218 年 -1% S&P IQ LCD S&P IQ LCD 5

6 (SEC) 銀行および証券会社機関投資家 218 リテール銀行および証券会社機関投資家 S&P IQ LCG ( )

7 % 1% 8% 6% 4% 2% -2% 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年欧州ローン米国ローン第 1 四半期 218 年 3 ( ) 5 ( ) * 5.39% 4.33% 16 bps 5.33% 4.17% 116 bps * ( ) ( (EU) ) ( 6 ) % 2% 15% 1% 5% -5% -1% 14 年 12 月 15 年 15 年 6 月 15 年 15 年 12 月 16 年 16 年 6 月 16 年 16 年 12 月 17 年 17 年 6 月 17 年 17 年 12 月 18 年欧州ローン米国ローン欧州ハイイールド債米国ハイイールド債 (HPIC) (HOAO) (USD)

8 7 7 (3 ) リターン 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 欧州ローン 5.39% 米国ローン 4.33% 欧州ハイイールド 5.96% 米国ハイイールド 5.18% % % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% ボラティリティ (5 ) リターン 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 欧州ローン 5.33% 米国ローン 4.17% 欧州ハイイールド 6.82% 米国ハイイールド 5.1% % % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% ボラティリティ ER HEAD EG HA US CS WELLI 23 4 CS LLI %

9 8 211 ( 1 ) 億ドル年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年第 1 四半期米国ローン発行高米国ハイイールド債発行高 218 年 S&P IQ LCD ( 1 ) 億ドル年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年第 1 四半期欧州ローン発行高欧州ハイイールド債発行高 218 年 S&P IQ LCD M&G 3, 1 1 ( ) 3, ,2 6, bps 352 bps bps 386 bps (5 ) 1.96% 2.41% 75% 1% S&P IQ LCD

10 1 5 ( 25%) (UCITS) (CLO) % 3 4-5% ( ) 1 1 億ユーロ年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年欧州レバレッジドローン取引高 ELLIの平均サイズターンオーバーレシオ (%)( 右軸 ) 1% 8% 6% 4% 2% % 億ユーロ年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年米国レバレッジドローン取引高 LLIの平均サイズターンオーバーレシオ (%)( 右軸 ) 1% 8% 6% 4% 2% % LAST S&P IQ

11 213 5bps ( 11 ) 11 / (bps) bps 年 12 年 12 年 13 年 13 年 14 年 14 年 15 年 15 年 16 年 16 年 17 年 17 年 18 年 / (bps) bps 年 12 年 12 年 13 年 13 年 14 年 14 年 15 年 15 年 16 年 16 年 17 年 17 年 18 年 S&P IQ LCD EBITDA % % 66% 11

12 * 1% 75% 5% 25% % 27 年 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年コベナンツライトコベナンツ付第 1 四半期 218 年 1% 75% 5% 25% % 27 年 28 年 21 年 29 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年第 1 四半期コベナンツライトコベナンツ付 218 年 S&P IQ LCD * (%) LBO ( 13 ) 13 LBO EBITDA 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 24 年 25 年 26 年株式 ( 左軸 ) 12x 1x 8x 6x 4x 2x x 27 年 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年第 1 四半期第一抵当権付レバレッジ ( 右軸 ) レバレッジ合計 ( 右軸 ) EV/EBITDA ( 右軸 ) 218 年 EBITDA に対する新規発行債務の倍率 S&P IQ LCD LBO 216 ECB ( ) EBITDA( ) 6. CLO

13 ( ) ( ) ( ) 11 13

14 ( ) M&G M&G bps bps 年 215 年 216 年 217 年 218 年 CS 米国ローンインデックス CS 欧州ローンインデックス ( ) 4.1% 14

15 15 S&P ELLI 12 ( ) % 1% 8% 6% 4% 2% % 28 年平均デフォルト率 = 4.1% 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 S&P ELLI デフォルト率第 1 四半期 218 年 S&P IQ LCD 億ユーロ年 22 年 221 年 222 年 223 年 224 年 225 年 226 年 227 年 S&P IQ LCD ECB FRB M&G 15

16 mgsalesjapan@mandg.com M&G Investment Management Limited M&G Investment Management Limited M&G M&G M&G Investments M&G Investment Management Limited Prudential Group M&G Investment Management Limited Laurence Pountney Hill, London EC4R HH M&G Investment Management Limited (Financial Conduct Authority) M&G Investments Japan ( ) 2942 M&G Investment Management Limited (MAGIM) M&G Alternatives Investment Management Limited (MAGAIM) MAGIM MAGAIM M&G Investment Management Limited Global Investment Performance Standards (GIPS ) GIPS M&G Investment Management Limited (1) GIPS (2) GIPS MAY218/IM1795

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2 210 欧州プライベートおよび非流動性クレジットのガイド 2 210 3 1...4 210... 10... 10...11... 12... 13... 14............................................................................................................... 15... 16...