Microsoft PowerPoint - 川崎市債投資セミナー2011.9(平岡).ppt

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ゆゆここびき
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1 川崎市債投資セミナー 2011 年 9 月 29 日賢く手堅く資産運用! ~ 債券投資の魅力を学ぼう ~ 日興フィナンシャルインテリジェンス投資教育研究所特別研究員平岡久夫

2 家計金融資産の日米比較 ( 構成比 2011 年 3 月末 ) 投資信託 (3.6%) 日本 (1,476 兆円 ) 債券 (2.6%) 株式出資金 (6.1%) その他計 (4.0%) 現金預金 (55.3%) 保険年金準備金 (28.4%) 米国 (48.8 兆ドル 3,904 兆円 ) 現金預金 (14.0%) 債券投資信託 (12.8%) (8.2%) 株式出資金 (31.5%) 保険年金準備金 (30.1%) その他計 (3.4%) 株式出資金 + 債券 + 投資信託 = 日本 :12.3% 米国 :52.5% 出所 : 資金循環の日米比較 ( 日本銀行 ) 1

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4 債券とは債券とは国をはじめ地方公共団体政府関係機関株式会社特殊金融機関などが資金を調達する際に広く一般の投資者を募りその元本の返済や利子の支払いなどの条件を明確にするために発行する証書です投資対象としての債券の特徴 1. 収益性預貯金の金利よりは高い発行から償還まで発行時に約束された利子が支払われ変更されることはありません確定利付証券 2. 安全性債券には普通償還期限があって期限が到来すれば元本は全額返済されます (* ただし発行者によって元利金の支払いができなくなる可能性があります ) 3. 換金性債券はそれを売却することで途中換金ができますただし売却する場合必ずしも当初の元本が返ってくるとは限らずその時の金利情勢によっては利益が出たり元本を割る可能性もあります 4. 多様性いろいろな種類の債券があり運用期間や安全性重視収益性重視など資金の目的に応じて選べます 3

5 債券の種類国債個人向け国債個人限定償還年限 10 年変動タイプと 3 5 年固定タイプ 1 万円から購入利付国債毎月発行で販売単位は 5 万円年限年政府保証債財投機関債政府機関による発行で元利金の支払いを政府が保証政府保証なしで特殊法人が発行する債券地方債主要な自治体が発行販売単位は原則 10 万円 ( ミニ公募債は原則 1 万円 ) 事業債サムライ債ユーロ債外貨建て債券仕組み債普通社債電力債など企業が発行する債券同年限の国債より利回りが高く種類も多い外国の発行体が日本の法律に基づき円建てで発行する債券原則として元金利払いともに円で為替リスクなし海外市場で発行される円建て債券原則として元金利払いともに円で為替リスクなし米国国債オーストラリア国債など海外の市場で発行される外貨建て債券一般的に円建て国内債よりも外貨ベースで好利回り元金利払いともに外貨で為替差益差損の可能性あり為替レートや株価指数などの動向により利率や償還額 ( 償還形態 ) が変動する債券 4

6 金利一覧普通預金 0.02 % 現在ゆうちょ銀行貯金 0.03 % スーパー定期 (1 年 ) % (3 年 ) % (5 年 ) % 個人向け国債 ( 固定 :3 年 ) 0.21 % 発行小田急電鉄 ( 固定 :3 年個人向け ) 0.38 % 発行個人向け国債 ( 固定 :5 年 ) 0.41 % 発行第 28 回川崎市債 ( 固定 :5 年 ) 0.46 % ( 利回り :0.464%) 発行東日本旅客鉄道 ( 固定 :5 年 ) % 発行 10 年国債利回り日本 % 現在ドイツ % 米国 % カナダ % オーストラリア % ニュージーランド % ( 日経ブルムバーグ等より NFI 作成 ) 5

7 債券の条件 (1) 額面 (2) 利率 (3) 償還 (4) 価格債券の券面ごとに表示されている 1 万円 100 万円 1 億円といった金額を額面といい債券の量取引金額などを計算する基本となります債券の額面に対する 1 年当たりの利子の割合を年利率または単に利率といいます日本の債券は大半が年 2 回半年ごとに利子の支払いがあり債券 1 枚ごとの券面には 1 回ごとの利子支払いのための利札 ( クーポン ) が付いていますこの利札と引き換えに利子を受け取りますそこで利率のことをクーポンレートまたは単にクーポンと呼びます発行者が購入者に元本を返済する期日を償還日といいます債券の価格は額面 100 円あたりで表され通常単価と呼ばれます 100 円ちょうどの時をパー 100 円超をオーバーパー 100 円未満をアンダーパーと呼びます発行価格は 100 円ちょうどのパー発行が多いですがアンダーパーまたはオーバーパー発行で償還価格が 100 円の場合はその差額が償還差益または償還差損になります 6

8 還日日債券の利回り利率と利回りの違い利率は額面金額に対する利子の割合をいいます利回りは投資元本に対して 1 年当たり何 % の利益 * を生み出したかを示します利益 * = 利子 + 売買償還差損益債券の利回りは保有期間により利回りの呼び方が異なります応募者利回り : 発行時に購入してから償還まで保有した場合の利回り所有期間利回り : 購入した債券を償還まで保有せず途中売却した場合の利回り最終利回り : 途中購入してから償還まで保有した場合の利回り購入日売却日償発行応募者利回り所有期間利回り所有期間利回り最終利回り 7

9 1. 金利リスク債券投資のリスク金利変動によって債券価格が変動し期待したリターンが実現しないリスク ( 価格変動リスク ) や利子などを当初予定の利回りで再投資できないリスク ( 再投資リスク ) などがあります 2. 期中償還リスク満期を待たず発行者によって償還 ( 期中償還 ) される場合当初予定の利回りを上回ったり下回ったりしますこの不確実性を期中償還リスクと呼びます 3. 信用リスク ( 債務不履行リスク ) 発行者が毎期のクーポンや償還金額を予定通りに支払えないリスクでデフォルトリスクと呼ばれますこの債務不履行リスクの度合いを測る尺度として格付機関が評価する格付けがあります 4. 為替リスク円貨以外の通貨で発行する債券は外国為替の動きに影響されます好利回りな外貨建て債券であっても満期で円高になっていれば投資元本を割り込む可能性があり円安になっていればより高い利回りを得られる可能性があります為替相場変動による利回りの不確実性を為替リスクといいます 8

10 金利と債券価格金利が上がれば債券価格は下落金利が下がれば債券価格は上昇債券価格利回り債券価格利回り例えば満期まで毎年の利率が 1.5% の債券を 100 円で買ったとします 1 その後世の中の金利が上昇し利率 2.0% の債券が 100 円で売り出されました利率 1.5% の債券を売るためには利率で不利になる分価格を 100 円より安くしないと売れません買い手は償還が 100 円なのでその差益 ( 償還差益 ) で利率の低い分をカバーします 2 金利が下落し利率 1.0% の債券が売り出されました利率 1.5% の債券を売る時には利率で有利な分価格は 100 円以上で売ることができます買い手は償還時に差損 ( 償還差損 ) が出ますが利率の高い分でカバーします債券価格利回りの変動 : 景気下降の場合銀行からの借入減少貸出金利低下企業活動資金需要景気下降停滞弱まる債券価格上昇 ( 設備投資など ) 債券の購入で資金運用債券利回り低下 9

11 長期債務格付け一覧ムーティース S&P,R&I,JCR 定義例 : ムーディーズ低い高い投資適格 Aaa AAA トリプルA 信用力は最も高く信用リスクが最小限である Aa1 AA+ Aa2 AA ダブルA 信用力が高く信用リスクが極めて低い Aa3 AA- A1 A+ A2 A シングル A 中級の上位で信用リスクが低い A3 A- Baa1 BBB+ 利回り ( 利率 ) 信用力投資不適格 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 BBB BBB- BB+ BB BB- トリプルB ダブルB 信用リスクが中程度中位にあり一定の投機的な要素を含む投機的要素をもち相当の信用リスクがある B1 B+ B2 B シングル B 投機的であり信用リスクが高い B3 B- Caa1 CCC+ Caa2 CCC トリプル C 安全性が低く信用リスクが極めて高い高い低い Caa3 CCC- Ca CC ダブルC 非常に投機的でありデフォルトに陥っているかそれに近い状態にあるが一定の元利の回収が見込める C C シングル C 最も格付けが低く通常デフォルトに陥っており元利の D 回収の見込みも極めて薄い ( 格付機関資料より NFI 作成 ) 10

12 格付け : 一つの読み方 / 目安 ( 評価時点から ) AAA トリプルA 10 年で倒産する確率 0% AA ダブルA 5 年 A シングルA 3 年 BBB トリプルB 1 年 BB ダブル B 5 年で 20% 10 年で 30% の倒産確率 B シングル B 5 年で 40% 10 年で 50% の倒産確率 ( 格付機関情報より NFI 作成 ) 11

13 資産配分アンケート 1 該当する事柄の点数をで囲んでください Q1. 現在の年齢から考えた投資期間は? ( 例 : 退職までの年数 ) 10 年未満年以上 ~20 年未満年以上 ~30 年未満年以上 40 Q2. 公的な年金以外で老後の収入の見込みはありますか? 全く見込みはない 5 現在の年収の半分程度は見込める 10 現在の年収程度は見込める 15 Q3. どのくらい貯蓄していますか? 1000 万円未満万円以上 3000 万円未満万円以上 30 Q4. 退職時までに取り崩す予定はありますか? すべて取り崩す予定である 0 半分取り崩す予定である 10 取り崩す予定はない 20 Q5. 今後退職までの収入 ( 年収ベース ) 見込みはどうなりますか? 減る見込みである 0 現状と変わらない 10 増える見込みである 15 Q6. 緊急時の備えとしてすぐに取り崩すことのできる資金はありますか? ない 0 ある ( 月給の 5 ヶ月分以内 ) 5 ある ( 月給の 6 ヶ月分以上 10 (SMBC 日興証券資料より NFI 作成 ) 12

14 資産配分アンケート 2 該当する事柄の点数をで囲んでください Q7. 老後の資金を貯えるのにどのような運用をすべきと考えますか? 安全性重視 ( 場合によっては目標額に達しなくともよい ) 10 できるだけ目標額に達成できるような運用 20 収益性重視 ( 失敗によって目標額に達しなくてもよい ) 30 Q8. 株式市場が大きく下落したり外貨建て資産に投資している場合に為替市場が大きく円高になったりするとあなたの資産の価値は減少しますその時あなたはどう対応しますか? こわいのでできるだけ早く売却して安定的な資産に乗り換えたい 5 長期投資なので資産価値の増減は覚悟している 10 投資のチャンスなのでむしろ買い増ししたい 15 Q9. いままでに株式投資信託や株式の個別銘柄に投資した経験はありますか? 経験はない 0 経験はあるがリスクがあるので今後はあまり投資したく 2 経験はないが今後は投資したい 4 経験はある今後も投資したい 6 Q10. いままでに公社債投資信託や債券の個別銘柄に投資した経験はありますか? 経験は 0 経験はあるがリスクがあるので今後はあまり投資したくない 1 経験はないが今後は投資した 2 経験はある今後も投資したい 3 (SMBC 日興証券資料より NFI 作成 ) 13

15 モデル資産構成 ( 例 ) リスク許容度アンケート合計点数モデル資産配分短期資産国内債券国内株式外国債券外国株式ローリスクローリターン ~90 Ⅰ ( 保守堅実型 ) 40 % 30 % 12 % 6 % 12 % 91~109 Ⅱ ハイリスクハイリターン 110~ Ⅲ ( 攻撃積極型 ) (SMBC 日興証券日興グローバルラップ資料より NFI 作成 ) 運用成果の約 90% は資産配分で決まる 14

16 大局観時代は時代に遅れるものを罰する ( ゴルバチョフ ) 成功の 80% はその場に姿を見せることだ ( ウディアレン ) 偶然は準備のできていない人を助けない ( パスツール ) 道徳なき経済は罪悪であり経済なき道徳は寝言である ( 二宮尊徳翁 ) 15

【11】ゼロからわかる『債券・金利』_1704.indd

【11】ゼロからわかる『債券・金利』_1704.indd ゼロからわかる債券金利 1. そもそも債券ってなんだろう? 2. 債券にはどんなものがあるの? 3. 債券の利率と利回りって何が違うの? そもそも債券ってなんだろう? 債券とは国や地方自治体企業が不特定多数の人から資金を調達するために発行する借用証書のようなものです債券を発行する国や企業などを発行体といいます株式による資金調達とは異なり債券の場合発行体は利息の支払いと元本 ( 額面金額