現状と課題 調査部 要 旨 主任研究員 清水聡 ADB32 2010 20208.2 3,200 AIIB ADB 51,100 13 70 20 25 PPP ADB AIIB 74 RIM 2015 Vol.15 No.59
目 次 はじめに 1.アジアにおけるインフラ整備と必要投資額 1 connectivity 2 3 2. 日本 アジア開発銀行 中国の取り組み 1 2 3 4 3.インフラ ファイナンスの概要 1 2 4.インフラ ファイナンスの多様な選択肢 1 2 MDBs 3 4 Public Private Partnerships 5 5.インフラ ファイナンスの展望 1 2 3 ( 補論 ) 中国 インドにおける PPPの概況 1 2 はじめに bankable MDBs Multilateral Development Banks PPP Public- RIM 2015 Vol.15 No.59 75
Private Partnerships PPP AIIB Asian Infrastructure Investment Bank ADB 1. アジアにおけるインフラ整備と必要投資額 (1) インフラ整備の目的 : 包摂的な経済成長と連結性 (connectivity) の向上 1 包摂的な経済成長の達成 76 RIM 2015 Vol.15 No.59
20 30 図表 1 ASEAN 諸国のインフラ指数 2 6.41 29 5.19 47 4.53 58 4.29 61 4.17 82 3.69 84 3.66 96 3.40 101 3.26 141 2.01 2013 2014 148 ADBI 2014, p.167 2 連結性の向上 connectivity ADB and ADBI 2009 national infrastructure regional infrastructure 13 1992 UNESCAP ALTID Asian Land Transport Infrastructure Development AH Asian Highway TAR Trans Asian Railway ADB and ADBI 2009 RIM 2015 Vol.15 No.59 77
a b c ADB and ADBI 2009 13 ASEAN AEC ASEAN Economic Community seamless Asia ADB 45 (2) 国内インフラの整備のための必要投資額 2010 2020 11 ADB and ADBI 2009 166 30 Bhattacharyay 2010 78 RIM 2015 Vol.15 No.59
GDP ADB IMF Bhattacharyay 2010 ADB 32 2010 2020 8.22 7,470 6832 49 35 13 ITC 66.6 28.84.5 0.1 図表 2 各国インフラの地域別 セクター別投資需要 (2010 ~ 2020 年 2008 年基準 ) 10 電力 3,182.46 653.67 167.16-4,003.29 48.7 運輸 1,593.87 1,196.12 104.48 4.41 2,898.87 35.3 57.73 5.07 1.41 0.10 64.31 0.8 215.20 36.08 5.38-256.65 3.1 16.14 12.78 6.03 0.00 34.95 0.4 1,304.80 1,142.20 91.65 4.31 2,542.97 30.9 通信 (ITC) 524.75 435.62 78.62 1.11 1,040.10 12.6 142.91 6.46 4.45 0.05 153.87 1.9 339.05 415.87 71.97 0.95 827.84 10.1 42.78 13.29 2.21 0.11 58.39 0.7 水道 衛生 171.25 85.09 23.40 0.51 280.24 3.4 58.37 46.12 8.60 0.14 113.22 1.4 112.88 38.97 14.80 0.36 167.02 2.0 合計 5,472.33 2,370.50 373.66 6.02 8,222.50 100.0 66.6 28.8 4.5 0.1 100.0 Bhattacharyay 2010, p.13 RIM 2015 Vol.15 No.59 79
図表 3 各国インフラの国別投資需要 (2010 ~ 2020 年 2008 年基準 ) 100 GDP GDP 5,472,327 66.6 5.54 373,657 4.5 6.64 4,367,642 53.1 5.39 26,142 0.3 11.92 450,304 5.5 6.18 4,179 0.1 3.46 188,084 2.3 6.68 28,317 0.3 4.97 127,122 1.5 6.04 4,901 0.1 3.14 172,907 2.1 4.91 69,538 0.8 3.77 13,364 0.2 8.71 8,789 0.1 13.29 11,375 0.1 13.61 178,558 2.2 8.27 21,698 0.3 6.04 11,468 0.1 16.21 109,761 1.3 8.12 41,764 0.5 9.82 10,069 0.1 13.45 6,023 0.1 3.55 2,370,497 28.8 11.00 8,222,503 100.0 6.52 2,172,469 26.4 11.12 144,903 1.8 11.56 886 0.0 4.07 14,330 0.2 8.48 37,908 0.5 6.85 Bhattacharyay 2010, p.12, p.15 53.1 26.45.5 11 97 GDP 6.5 5.4 6.2 ADB and ADBI 2009 2,308 (3) 地域インフラの整備のための必要投資額と整備の内容 1,202 2010 2020 3,200 290 ADB and ADBI 2009 80 RIM 2015 Vol.15 No.59
図表 4 地域 サブリージョンのプログラムに基づくインフラ投資需要 (2010 ~ 2020 年 ) 100 Asian Highway 17,425.0 17,425.0 Trans-Asian Railway 107,469.0 107,469.0 Asian Container Ports 51,446.0 51,446.0 CAREC 15,667.0 1,347.7 5,131.3 12,932.9 9,925.1 45,004.0 Greater Mekong Subregion 2,603.8 200.0 1,523.0 3,972.0 163.0 8,461.8 ASEAN 11,583.0 16,800.0 28,383.0 BIMP-EAGA 100.0 100.0 SASEC 133.0 203.0 336.0 Other 61,928.6 89.5 62,018.1 92,015.4 52,993.7 130,923.3 34,329.9 10,380.6 320,642.8 CAREC= Central Asia Regional Economic Cooperation, BIMP-EAGA=Brunei Indonesia Malaysia Philippines-East ASEAN Growth Area, SASEC=South Asia Subregional Economic Cooperation Bhattacharyay 2010, p.16 125 340 3.9 71.3 28.7 3428 19 2007 ASEAN ERIA Economic Research Institute for ASEAN and East Asia 2010 CADP Comprehensive Asia Development Plan ASEAN 700 25 UNESCAP ASEANAEC RIM 2015 Vol.15 No.59 81
2010 10ASEAN ASEAN MPAC Master Plan on ASEAN Connectivity MPAC MPAC ADB and ADBI 2009 22 ADB and ADBI 2009 ADB and ADBI 2009 26 Bhattacharyay 2010 30 32 2013 135 138ADBI 2014 166 174 2. 日本 アジア開発銀行 中国の取り組み (1) 日本の パッケージ型インフラ 輸出推進戦略 ( 注 8) ADB 2010 JBIC NEXI JICA 82 RIM 2015 Vol.15 No.59
ODA DBJ ERIA 2013 JICA PPP (2) 質の高いインフラパートナーシップ ~アジアの未来への投資 ~ の発表 10 ADB JBIC ADB 30 1,100 13 図表 5 質の高いインフラパートナーシップ を支える 4 本柱 ( 要約 ) 1. 日本の経済協力ツールを総動員した支援量の拡大 迅速化 25% PPP 2. 日本と ADB のコラボレーション ADB 1.5 ADB JICA ADB PPP 3. JBIC の機能強化等によるリスク マネーの供給倍増 PPP JOIN 4. 質の高いインフラ投資 の国際的スタンダードとしての定着 G20 2015 RIM 2015 Vol.15 No.59 83
(3) アジア開発銀行における改革の進展 ( 注 11) 1 融資額の拡大 AIIB ADB ADB 2015 ADF Asian Development Fund OCR Ordinary Capital Resources 2013 ADF OCR ADB 2017 OCR 183 530 130 150 18040 ADF 65 75 11070 2014 220 400 OCR Equity-Loan-Ratio 2537 2 承認手続き期間の短縮 図表 6 ADF と OCR の統合後のバランス シート (2017 年 1 月現在 ) 10 ADF OCR Equity 34.6 18.3 53.0 Outstanding Loans 30.8 68.0 98.8 Equity-to-Loan Ratio 112.5 26.9 53.6 3 10 15-18 ADF=Asian Development Fund, OCR=Ordinary Capital Resources 2015 84 RIM 2015 Vol.15 No.59
ADB 212012 152016 2014 12 (4) 中国のアジアインフラ投資銀行設立などの動き 2013 ASEAN 21 2015 AIIB BRICSNDB New Development Bank 65 100 400 AIIB 29 50 1,000 GDP 29884 6545 3737 26 75 2015 AIIB 12 ADB AIIB AIIB ADB AIIB NDB 2015 BRICS 500 NDB BRICS 13 RIM 2015 Vol.15 No.59 85
2013 2011 28 102121 23 24 APEC 11 2015 12 ADB 2015b 13 201510 3. インフラ ファイナンスの概要 (1) インフラ整備における資金調達の性 質 選択肢 全体像 1 資金調達の性質 2012 1.3 2010 2020 3,312 86 RIM 2015 Vol.15 No.59
図表 7 各国インフラの各年の国別投資需要 (2010 ~ 2020 年 2008 年基準 ) と貯蓄の比較 100 2012 99,512 578,925 40,937 280,974 17,099 97,610 11,557 38,280 15,719 109,790 1,215 503 1,034 1,906 1,973 n.a. 9,978 49,862 231,733 707,731 197,497 626,181 13,173 43,051 81 705 1,303 7,775 3,446 14,262 16,233 15,757 331,245 1,286,656 Ray 2015, p.15 2 資金調達の選択肢 PPP PPP RIM 2015 Vol.15 No.59 87
図表 8 インフラ ファイナンスの選択肢 Debt Export Credit Agencies MDBs and agencies Equity ADB and ADBI 2015, p.151 PPP PPP PPP 14 88 RIM 2015 Vol.15 No.59
80 ADB 2013 220 15 3 資金調達の全体像 Bhattacharya and Romani 2013 10 1.8 2.3 0.8 0.9 69 ODAMDBs 25 Das and James 2013 70 20 10 ODA (2) インフラ ファイナンスに伴うリスク 図表 9 世界のインフラ投資への年間支出額 5,000 6,000 69% ODAMDBs 400 600 6% 200 1,500 2,500 25% 8,000 9,000 100% Bhattacharya and Romani 2013, p.9 RIM 2015 Vol.15 No.59 89
PPP 10 16 図表 10 インフラ投資に伴うリスク PPP PPP Schwartz, Ruiz-Nunez and Chelsky 2014, pp.143 144 90 RIM 2015 Vol.15 No.59
11 PPP 10.... 図表 11 プロジェクトの諸段階と重要となるリスク 10 30 PPP Schwartz, Ruiz-Nunez and Chelsky 2014, p.145, Ehlers and Remolona 2014, p.69 RIM 2015 Vol.15 No.59 91
17 18 SWF Sovereign Wealth Funds 14 2018 15 16 Schwartz, Ruiz-Nunez and Chelsky 2014 17 2013 122 252 18 Schwartz, Ruiz-Nunez and Chelsky 2014 153 4. インフラ ファイナンスの多様な選択肢 (1) 各国政府 政府系機関の活動 1 政府予算 PPP bankable 12 92 RIM 2015 Vol.15 No.59
図表 12 中央政府の財政収支 (2014 年 対 GDP 比率 ) 東アジア 南アジア 1.8 1.8 2.8 4.4 1.8 4.1 4.1 5.9 1.3 3.2 東南アジア 0.1 6.3 4.1 5.2 2.3 中央アジア 4.2 2.0 3.5 0.5 4.3 3.0 0.6 3.0 0.0 4.3 2.5 0.3 4.4 0.8 0.2 3.0 ADB, Asian Development Outlook 2015, p.296 ETP Economic Transformation Program ADB and ADBI 2015 19 2 政府による優遇措置や政府系企業の活動 20 IIF Indonesian Infrastructure Finance RIM 2015 Vol.15 No.59 93
SMI PT Saran Multi Infratruktur 2009 PPP Bank Pembangunan Malaysia Danainfra Nasional 2011 Temasek 40 Clifford Capital 2012 3 政府系ファンド (SWF:Sovereign Wealth Funds) CIC China Investment Corporation Temasek Khazanah Nasional 2012SWF 56 21 4 輸出信用機関 (ECA:Export Credit Agencies) ECA ECA EPC ECA 2009100 2013300 ECA 2008 2013 JBIC 359 13 94 RIM 2015 Vol.15 No.59
図表 13 100 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 輸出信用機関のインフラ プロジェクト成約額 (2008 ~ 2013 年 ) Ray 2015, p.14 (2) 国際開発金融機関 (MDBs) ADBMDBs MDBs honest brokers MDBs MDBs preferred creditor status MDBs MDBs RIM 2015 Vol.15 No.59 95
ADB ABMI MDBs (3) プロジェクト ファイナンス 22 2003750 200 2008 2,471 708 20091,385 2,000 2014 2,575 200814 図表 14 世界のプロジェクト ファイナンス契約額 100 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2008 09 10 11 12 13 14 Thomson Reuters Global Project Finance Review BIS 2008 708 2009 5642010 975 20147172008 2012 2014 2,219 100 96 RIM 2015 Vol.15 No.59
998 474 183115 108 15 16 16 2013 216 238 23 図表 15 アジア太平洋地域向けプロジェクト ファイナンス実行額の国別内訳 (2012 ~ 2014 年の合計 ) 100 10,838.3 47,448.5 18,316.1 126.6 3,275.1 143.2 99,829.5 1,399.5 1,172.9 200.0 1,500.0 17.6 7,481.6 221,932.7 7,488.7 2,582.1 11,523.1 728.7 2,753.2 85.0 5,023.0 Thomson Reuters Global Project Finance Review RIM 2015 Vol.15 No.59 97
図表 16 アジア太平洋地域向けプロジェクト ファイナンスのアレンジャー ランキング (2014 年 ) 100 1 State Bank of India 5,646.8 2 Commonwealth Bank of Australia 5,021.6 3 Mitsubishi UFJ Financial Group 4,378.9 4 ANZ Banking Group 4,214.6 5 Sumitomo Mitsui Financial Group 4,083.2 6 Westpac Banking 4,009.6 7 National Australia Bank 3,941.5 8 Korea Development Bank 3,544.9 9 Mizuho Financial Group 3,364.9 10 Scotia Bank 1,788.5 11 HSBC Holdings PLC 1,731.2 12 Overseas-Chinese Banking 1,728.8 13 ICICI Bank Ltd 1,588.5 14 IDFC Ltd 1,577.0 15 United Overseas Bank Ltd 1,370.8 16 Credit Agricole CIB 1,158.1 17 DBS Group Holdings 981.2 18 BNP Paribas SA 966.6 19 Axis Bank Ltd 911.4 20 ING 823.8 21 Societe Generale 814.9 22 Banco De Oro Unibank Inc 807.8 23 Bank of China Ltd 625.9 24 Kasikorn Bank PCL 594.1 25 ICBC 566.7 25 56,241.3 71,744.4 Thomson Reuters Global Project Finance Review (4) 官民連携 (Public Private Partnerships) 1アジアの PPPの現状と課題 PPP public infrastructure 24 PPP 20 98 RIM 2015 Vol.15 No.59
PPP EPC PPP 30 CPI2002200 20121,400 25 2013 1,0192014 1,075 1990 2014 17 18 19 10 2014 64 13 図表 17 1990 ~ 2014 年の地域別 PPP 投資額図表 18 1990 ~ 2014 年のセクター別 PPP 投資額 100 100 1,000,000 1,200,000 900,000 800,000 1,000,000 700,000 600,000 800,000 500,000 400,000 600,000 300,000 400,000 200,000 100,000 200,000 0 0 World Bank, Private Participation in Infrastructure Database World Bank, Private Participation in Infrastructure Database RIM 2015 Vol.15 No.59 99
11 1990 2014 20 90 図表 19 100 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1990 ~ 2014 年の国別 PPP 投資額 World Bank, Private Participation in Infrastructure Database PPP PPP PPP 97 21 2006 2010 Economist Intelligence Unit 2011 PPP 22 PPP ASEAN PPP 図表 20 1990 ~ 2014 年の国別 PPP 投資額 100 403,587 1,846 393,887 1,103 131,331 1,204 337,988 847 67,427 108 34,635 83 62,824 106 12,261 65 62,981 126 6,132 73 51,807 138 2,871 35 3,969 31 10,886 20 2,995 8 13,388 84 World Bank, Private Participation in Infrastructure Database 100 RIM 2015 Vol.15 No.59
PPP 図表 21 各年のPPP 投資額 100 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1990 94 98 2002 06 10 14 World Bank, Private participation in Infrastructure Database PPP PPP PPP PPP 26 PPP 図表 22 PPP の実施環境に関するスコア (2011 年 ) 92.3 100.0 100.0 66.5 87.4 94.4 89.7 96.9 100.0 76.7 82.3 94.4 71.3 78.1 75.0 68.8 54.2 88.9 64.8 59.4 66.7 70.0 52.3 72.2 63.7 50.0 66.7 61.4 57.5 83.3 49.8 31.3 25.0 78.1 51.6 66.7 47.1 43.8 41.7 44.8 46.3 61.1 46.1 40.6 41.7 47.9 50.3 52.8 45.3 28.1 50.0 50.9 48.6 55.6 39.2 40.6 33.3 41.0 47.3 44.4 38.8 34.4 33.3 41.8 43.0 38.9 34.3 25.0 41.7 15.7 43.3 55.6 26.3 18.8 16.7 25.5 46.4 33.3 23.3 25.0 25.0 3.1 46.9 13.9 20.8 15.6 25.0 6.3 17.7 38.9 Economist Intelligence Unit 2011, pp.12 18 RIM 2015 Vol.15 No.59 101
PPP PPP PPP PPP PPP PPP 2ASEANのPPP( 注 27) ASEANPPP 83 90 PPP 2010 PPP PPP PPP PPP PDF 102 RIM 2015 Vol.15 No.59
Viability Gap Funds 28 PPP NEDA PPP Center PU PPP Unit PPP (5) 債券市場からの資金調達 1 債券発行と銀行融資 ( 注 29) RIM 2015 Vol.15 No.59 103
90 2012 0.4 2インフラ関連の債券発行のパターン ( 注 30) EPF Employees Provident Fund 90 97 23 31 32 図表 23 インフラ関連の発行体による社債発行残高 10 1.3 29.6 2.6 23.0 1.5 0.7 7.3 22.8 19.8 25.0 2.5 18.0 ADB 2015, p.7 104 RIM 2015 Vol.15 No.59
Danainfra Nasional 3アジアにおけるプロジェクト ボンドの発行 ( 注 33) 2010 70 40 2008 25 2009472012 652013 36 24 144A Regulation S 4プロジェクト ボンド発行の課題 図表 24 アジアのプロジェクト ボンド発行 (2009 ~ 2013 年 ) 10 340 3 28 1 76 6 2 4 64 551 71 190 142.1 0.7 5.6 0.3 4.5 1.1 0.3 0.1 10.5 167.5 17.9 51.4 9.1 8.9 12.1 15.0 11.5 9.3 5.0 7.7 7.5 9.1 14.2 18.3 5.2 4.0 8.9 6.0 4.8 6.5 1.9 3.6 1.5 5.1 7.6 4.5 99.9 n.a. 94.7 100 100 24.5 100 100 100 98.2 26.6 91.9 Ehlers and Remolona 2014, p.84 RIM 2015 Vol.15 No.59 105
34 Single- Borrower Limit 106 RIM 2015 Vol.15 No.59
2535 19 152 20 21 2013 249 22 2013 213 SPC 23 2015a 24Jones Day 2013 25 World Bank 2015 26 Agarwal 2014 20 Ray 2015 27 ERIA 2014 28 viability viability gap viability gap funding 29 Ehlers and Remolona 2014 30 ADB 2015 31ADB 2015 Energy Development Corporation Bangkok Expressway 図表 25 機関投資家の資産の対 GDP 比率 10.2 14.3 5.1 29.6 5.1 7.0 6.1 18.2 50.5 98.8 30.5 179.8 51.7 58.1 18.2 128.0 65.9 23.0 58.9 147.8 10.7 8.1 6.5 25.3 68.6 41.7 488.2 598.5 12.2 22.5 32.9 67.6 2014 2013 ADB 2015, Appendix RIM 2015 Vol.15 No.59 107
3230 33 Ehlers and Remolona 2014 34bankable 35 2015c 5. インフラ ファイナンスの展望 (1) インフラ整備に関する域内協力の必要 性 ( 注 36) 1ASEAN Infrastructure Fund 2012 ASEAN Infrastructure Fund AIF AIF ASEAN3.35 ADB 1.5 7,500 ADB AIF 2013 AIF 2014 AIF MDBs AIF 2020 40 ADB 130 2 保証制度 ADB MIGA GuanrantCo 15 108 RIM 2015 Vol.15 No.59
ADB 2010 11 ADB CGIF Credit Guarantee and Investment Facility 100 CGIF AA+ Korea Infrastructure Credit Guarantee Fund Indonesia Infrastructure Guarantee Facility Danajamin 37 (2) インフラ ファイナンスの課題に関するまとめ 1 公的部門の役割 RIM 2015 Vol.15 No.59 109
10 PPP PPP PPP 2MDBsの役割 MDBs bankable PPP 3 金融システムの整備 ASEAN 110 RIM 2015 Vol.15 No.59
(3) 日本のインフラ輸出推進戦略の課題 ( 注 38) 1インフラ輸出推進戦略展開のポイント 39 RIM 2015 Vol.15 No.59 111
2AIIBとの関係 AIIB AIIB ADB AIIB AIIB 40 AIIB AIIB AIIB ADB 41 36 ADB and ADBI 2015 157 ADB 2015 37 112 RIM 2015 Vol.15 No.59
38 2015 2015 2015 39 40 2015 41 2015 ADB AIIB ( 補論 ) 中国 インドにおける PPP の概況 (1) 中国 90PPP 26 2014 30 2005 2013 GDP 22 12 2014 図表 26 1990 ~ 2014 年の中国のPPP 投資額 100 50,000 45,000 44,466 40,000 35,000 30,000 26,348 25,000 20,000 15,000 13,767 14,670 14,518 10,424 10,000 5,000 2,555 4,583 0 World Bank, Private Participation in Infrastructure Database RIM 2015 Vol.15 No.59 113
30 PPP 42 PPP PPP (2) インド 2021 PPP 15 2013 122012 2017 47 11 38 IIFCL India Infrastructure Finance Company Limited ADB IIFCL EIB JICA 5,000 IIFCL20 27 PPP 114 RIM 2015 Vol.15 No.59
図表 27 1990 ~ 2014 年のインドの PPP 投資額 100 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 5,111 141,686 1,015 7,826 73,530 8,636 100,231 World Bank, Private Participation in Infrastructure Database PPP 43 Viability Gap Fund IIFCL 42 Economist Intelligence Unit 2011 43 Economist Intelligence Unit 2011 参考文献 1. 2015 605 2. 2015 3. 2015 21 4. 2013 5. 2015 6. 2015 42 7. 2015 Winter 8. 2011 Vol.11 No.41 9. 2015a JRI Vol.5, No.24 10. 2015b RIM Vol.15 No.57 11. 2015c 12. 2015 19 13. 2015 AIIB RIM Vol.15 No.58 14. 2015 15. 2011 OOF ODABusiness & Economic Review 11 16. ADB 2013 Bond Financing for Infrastructure, Asia Bond monitor, Sep. 17. ADB 2015 Local Currency Bonds and Infrastructure Finance in ASEAN+3. 18. ADB and ADBI 2009 Infrastructure for a Seamless Asia. 19. ADB and ADBI 2015 Connecting South Asia and Southeast Asia. 20. ADBI 2014 ASEAN 2030 Toward a Borderless Economic Community. 21. Agarwal, Abhaya 2014 PPP trends and initiatives in the Asia-Pacific region, Ernst & Young LLP, PPP National Workshop in Bhutan, 19-20 Aug. 22. ASEAN 2010 Master Plan on ASEAN Connectivity. 23. Bhattacharyay, Biswa Nath 2010 Estimating Demand for Infrastructure in Energy, Transport, Telecommunications, Water and Sanitation in Asia and the Pacific 2010 2020, ADBI Working Paper Series No.248, Sep. RIM 2015 Vol.15 No.59 115
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