Ë ¾¼½¼ µ ÄÄ Ý Þ Ü ¾¼¼ ÁÁ ÁË µ ÁÊ ÓÙÒØÓÒ ÁÒØÖÒÐ ÊØÒ ¹ ÔÔÖÓµ ÁÊ ÚÒ ÁÒØÖÒÐ ÊØÒ ¹ ÔÔÖÓµ ÊÊ ÊÓÚÖÝ Êص Ä ÄÓ ÚÒ ÙÐص Ä ÜÔØ ÄÓ µ Ä ÄÓ ÚÒ ÙÐØµÄ ÜÔØ ÄÓ µ ÍÂ Ý ¹ÑÐÑÙÖ ÑÔµ Þ ¹ÑÐÝÑ Ø ÑÔµ Ü ¹ÑÐÙ ÑÔµ - 174 -
½ ½½ ÁÁ ¾¼¼ ÁÁ ÁË µ ÁÁ Ð ÓÑÑØØ ÓÒ ÒÒ ËÙÔÖÚ ÓÒ ¾¼¼µ È ÈÖÓÐØÝ Ó ÙÐص Ä ½ ÄÓ ÚÒ ÙÐص ÜÔÓ ÙÖ Ø ÙÐص µ µ ¾ ÁÊ ÓÙÒØÓÒ ÁÒØÖÒÐ ÊØÒ ¹ ÔÔÖÓµ È ¾ ÁÊ ÚÒ ÁÒØÖÒÐ ÊØÒ ¹ ÔÔÖÓµ È Ä ÁÊ Ä µ Ä ÅÖØ ÄÁÑÔÐ Ä ÏÓÖÓÙØ Ä ÅÖØ Ä Ä Ä ÁÑÔÐ Ä ÂÖÖÓÛ Ò ÌÙÖÒÙÐÐ ½µ ÙÆ Ò ËÒÐØÓÒ ½µ Ä Ä ÏÓÖÓÙØ Ä Ä ÅÖØ Ä ÁÑÔÐ Ä Ë Ä ÁÁ ÏÓÖÓÙØ ÏÓÖÓÙØ Ä ½ Ä ÊÊ ÊÓÚÖÝ Êص Êʽ Ä ¾ È Ä - 175 -
½¾ È Ä µ È ½ ¾ ½ ËØÖÙØÙÖÐ ÔÔÖÓµ µ ÅÖØÓÒ ½µ ÅÖØÓÒ ½µ ÅÖØÓÒ ÐØÑÒ Ê Ø Ò ËÖÓÒ ¾¼¼½µÈÝØÒ ¾¼¼ µ Ö Ø È ÌÑ ÅÓе Ð Ò ÓÜ ½µÄÓÒ Ø«Ò ËÛÖØÞ ½µ ÓÙ ¾¼¼½µ ¾¼¼µ ¾ ÁÒØÒ ØÝ ÈÖÓ ÔÔÖÓµ ÂÖÖÓÛ Ò ÌÙÖÒÙÐÐ ½µ ÙÆ Ò ËÒÐØÓÒ ½µ µ µ Ë ÖØ ÙÐØ ËÛÔµ È ÐØÑÒ ¾¼¼µ - 176 -
µ ÂÖÖÓÛ ¾¼¼½µ ¾¼¼µ ÃÑ Ò ÅÝ ¾¼¼µ ÇÍ ÇÖÒ ØÒ¹ÍÐÒµ ËØØ ØÐ ÔÔÖÓµ È ÅÖØÒ ½µ µ È È µ ÁÁ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ ¾ ¾ µ Ð ÓÚÐÝ Ò ÀÙÖØ ½µ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ Ð Ò Ó ÛÓÖØ ½µ ÖØÒ Ø Ð ¾¼¼µ ÂÈ ½¾ ½ ÖÒ Ø Ð ¾¼¼µ µ ÖÑÒ Ò ÖÚÐÓ ¾¼¼µ ¾¼¼µ - 177 -
ÖÙÒÖØ Ò ÏÖ ¾¼¼µ ½ ½ ±µ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ ÍË ½¼¹½ ¾ ½ Ð ÓÚÐÝ Ò ÀÙÖØ ½µ Ä ½¼¹½ ¼ ½½ Ð Ò Ó ÛÓÖØ ½µ Í ½¾¹½ ¼ ¾ ÖØÒ Ø Ð ¾¼¼µ ÍË ½¾¹½ ¼¾ ½ Íà ½¹¾¼¼ ¼ ½½ ÖÒ Ø Ð ¾¼¼µ Ê ½¹¾¼¼ ¾ Ê ½¹¾¼¼ ½ ¾ ÖÑÒ Ò ÖÚÐÓ ¾¼¼µ ÈÇÊ ½¹¾¼¼¼ ½¼ ÂÈÆ ¾¼¼¼ ½ ¼ ¾¼¼µ ÂÈÆ ¾¼¼¼ ÂÈÆ ¾¼¼¼ ¼ ÖÙÒÖØ Ò ÏÖ ¾¼¼µ Ê ½¾¹¾¼¼ ¾ ½½ ¾ Ä ÖÙÒÖØ Ò ÏÖ ¾¼¼µ Ìн Ä Í - 178 -
¾ ¾½ Ø Ø ½ ½ ¾ Ã Ã Ø Ø ½ Ð Ô ØØ ½ е È ØØ ½ È ØØ ½ ¼ Ô ØØ ½ ½ ½µ Ô ØØ ½ ½ ¾µ Ô ØØ ½ ½ õ Ô ØØ ½ à ½µ Ô ØØ ½ à ¾µ Ô ØØ ½ à õ ½ ½µ Ø ¾ ½ ¾ Ã Ø ½ ½ ¾ à ½ à н Ô ØØ ½ е ½ ¾ ½ ¾ õ Ø Ì È ½Ì È ½Ì È ½¾ È ¾ È Ì ½Ì Ì Ø½ ½ È ØØ ½ È È ØØ ½ È È ½Ì Ì ½ ؽ È ØØ ½ È Ì ½ ¾µ ¾¼¼½µ Ô ØØ ½ е Ô Ðµ Ø ¾ ½ ¾ Ì ½ Ô µ - 179 -
¾¼¼µ ÁÁ µ µ¼ ½ È ÁÁ Ä ½¼ ¾¾ µ ½½ ¾¼¼µ µ ¼ ½ ¾ Ã Ã ½ Ã ½µ È ¾¼¼µ ½¼ Ä ½½ ¾¼¼½µ ¾¼¼µ - 180 -
È ¼ ½ ¼ ¼ ¼ Ô ¾ ½µ Ô ¾ ¾µ Ô ¾ µ Ô ¾ õ Ô Ã ½ ½µ Ô Ã ½ ¾µ Ô Ã ½ µ Ô Ã ½ õ ¼ ¼ ¼ ½ ½ µ È ½µ ½ È ½ Ã Ô ½ е Ô Ã Ðµ ½ Ð ½ ¼ ÓØÖÛ ½ Ð Ã ¼ ÓØÖÛ ½ à ¾ ½ ½ ½ ½¾ ¾ ½ ½µ ½¾ ÁÁ ½ ¾¼¼µ ½ ¾ - 181 -
正常 要注意 デフォルト時刻 正常復帰 正常復帰 デフォルト境界 要管理 デフォルト状態 デフォルト 破たん懸念 実質破たん 破たん 回収途中状態 回収境界 デフォルト後 終了 ( 吸収 ) 回収終了 取引終了境界 回収終了 にいたった債務者の回収率を推計する ( 第 3 節参照 ) ただし 回収開始時刻はデフォルト時刻とする ½ ½ ½ ¾ ÜÔÓ ÙÖ Ø ½ ÁÁ Áʵ - 182 -
ÙÐص µ ¾ ¾ µ ÊÊ ½ ÊÊ Øµ ½ ½ ÜÔ «Øµ Ø µ ½ ÜÔ ¼ µ ¾ Ê µ «¾ Ê µ Ø ¼µ ¼ Ø ÊÊ Øµ Ø µ µ ½ ÜÔ «Øµµ ¼ ½ ½ ÜÔ µµµ ½ Æ Ì «µ «µ Ö ÑÒ Æ Ì ½ ؽ ¾ Ø ¼ ½ µ ½ ½ ¼ Ì ½ ½ ¾¼¼µ - 183 -
½ Ø «µ µ ¾µ 1 の値に収束 1+ exp( β ˆ ' X ) RR( 回収率) デフォルト時刻が初期時点となるように平行移動 1 exp( αˆ t) の曲線 0 t=τ ( デフォルト時刻 ) t ( 時間 ) ¾ Ä È Áʵ È Ä Ä ½ È È Ä ½ ¾ à ¾¼¼µ ½ Ä È Ä ½ ÁÁ ÍÄ ÍÒÜÔØ ÄÓ µ - 184 -
¾ ½ ¾ õ µ Î µ ½ µ ½ Î ½ ½ à µ µ Ø ½ à Πà µ ÊÊ Ø ½µ ½ ¼ ½ ÜÔ µ µ ¾ ¾ à ½ ¾¼ ¼ Î ½ µ Î ¾ µ Î Ã ½ µ Î Ã µ ½ ¼ ½ ¼ ¼ ¼ Ô ¾ ½µ Ô ¾ ¾µ Ô ¾ µ Ô ¾ õ Ô Ã ½ ½µ Ô Ã ½ ¾µ Ô Ã ½ µ Ô Ã ½ õ ¼ ¼ ¼ ½ ½¼ Î ½ µ Î ¾ µ Î Ã ½ µ Î Ã µ ½ µ µ Î ½ µ ½ Î Ã µ Ä Ä Î Ã µ Ä ¾½ ¾ ¾¼ ÁÁ ¾½ - 185 -
¾ È Î Ä È Î Ä ½ µ ¼ ½ ¼ ¾ µ ¹½ µ µ ÃÈ Ô ¾ е Ð ÃÈ Ô ½ е Ð ÃÈ Ô Ðµ Ð ½ µ ù½ µ ÃÈ Ô ½ е Ð ÃÈ Ô Ã ½ е Ð Ã µ ½ Î ¾ Î ½ Î Î ½ Î Ã ½ ÃÈ Ð½ ÃÈ Ð½ ÃÈ ÃÈ Ð½ н ÃÈ Ð½ Ô ¾ ÐµÎ Ð Ô ½ ÐµÎ Ð Ô ÐµÎ Ð Ô ½ ÐµÎ Ð Ô Ã ½ еΠРÃÈ Ä ¾ Ô ¾ е ½ Î Ð µ Ð ÃÈ Ä ½ Ô ½ е ½ Î Ð µ Ð ÃÈ Ä Ô Ðµ ½ Î Ð µ Ð ÃÈ Ä ½ Ô ½ е ½ Î Ð µ Ð ÃÈ Ä Ã ½ Ô Ã ½ е ½ Î Ð µ Ð Ä Ã ½ Î Ã µ Î Ã ½ ½ ¾½ ½ ¼¼ ¾ À½ À¾½ ½ ½ - 186 -
µ µ ½ ¾ µ Á ÁÁ µ ¾¾ ¼ ½ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼¼ ¼½ ¼½ ¾ ¼¼¾ ¼¼¼¼ ¼¼¼ ½ ¼¼¼¼¾ ¼¼ ¾ ¼¼¾ ¼ ¼½ ¼¼¼½ ¼¼½¾¼ ¼¼¼½¾¾ ¼¼ ¼¼ ½ ¼¼ ¼¼ ¼¼¼ ¼¼ ¼¼¼ ¼¼¼ ¼¼¼ ¼¼ ¼½ ¼¾ ¼½ ¼¼ ¼¼¼½ ¼¼¼½ ¼¼¼¾ ¼¼ ¼¼¼ ¼ ¼ ¼¾¼¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ½ ½ È ¾ È È µ ¾ ¾¾ ½¾ ¾¼¼µ ¾ ÁÁ È ½ ½ È ½¾ ¾ µ È ½ È ½ µ - 187 -
È ¾µ È µ È µ È µ È µ Ð Ð Ð Ð Ð Ô ¾ е ¼¼¼ Ô Ðµ ¼¼½¾ Ô Ðµ ¼¼ Ô Ðµ ¼ Ô Ðµ ¼ ½ ¾½ ½ µ µ Êʵ ¾ ¼ µ ¾ µ µ Ø ¼ È µ È µ µ ¾ ¾ - 188 -
RR 0.5 0.0 0.5 1.0 0 10 20 30 40 t - 189 -
¾ ¾ µ Frequency 0 50 100 150 200 0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 RR ¾ µ ¾ ¼ ½ ¼± ¼ µ ¾ ¾ ÁÁ µ ¾ ÁÁ ¾ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ ¾¼¼µ ¾ µ - 190 -
RR 0.5 0.0 0.5 1.0 0 10 20 30 40 t - 191 -
½ ½ ½ µ µ ¾ ¾ µ - 192 -
RR 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 tanpo.ratio RR 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 hosyou.ratio - 193 -
«¼½½ ¼¼¾¾ ¾ ½µ ¼ ± µ ± µ «¼½¼¼ ¼½½ ¼½ ½ µ ¹¼¼ ¹¼¼¾¾ ¼½ ¾ µ ½½ ¾ ¾ µ ¼ ½ ¼¾ µ ÁÁ Áʵ ± ½¼± ± ± ½µ ± ¾± ¾µ ¼ ½¼¼¼¼ - 194 -
±µ ±µ ±µ ½ ¼ ¼ ¾ ¾ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ½¼¼ Ä Î Ã µ Î Ã µ µ Ä ¾ µ Ä Ä ½ Ä ¾ ¾ Ä ±µ ±µ ±µ È ±µ Ä ±µ ½ ¼ ¼ ¾ ¾ ¼ ¼ ¼¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ½½ ¼ ½¼¼ ½¾ ¼½ ¾ ¼ ½¼¼ ¼ ¼¼ ½ ½ ¾ È ¾ Ä ¾ - 195 -
½ ¾ Ä Ä È Ä ½ ÁÁ ¾ Ä - 196 -
½ µ µ RR 0.5 0.0 0.5 1.0 0 10 20 30 40 t µ Ø ¼µ µ µ ¾ - 197 -
RR 0.5 0.0 0.5 1.0 0 10 20 30 40 t µ - 198 -
µ µ µ ½ ¾ µ ¼¼ ¼½¼ ¼½½ ¼½½ ¼½ ¼½½ ¼½ µ ¼¼ ¼¼½ ¼¼¾ ¼¼ ¼¼½½ ¼¼ ¼¼ ¾ ½¼µ ½½µ ½¾µ ½ µ ½¾ ½ ¼ ½ ½¼¼± µ - 199 -
nothing RR 0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0 10 20 30 40 t ½¼ tanpo RR 0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0 10 20 30 40 t ½½ - 200 -
hosyou RR 0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0 10 20 30 40 t ½¾ tanpo&hosyou RR 0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0 10 20 30 40 t ½ - 201 -
±µ ¼ ¼ ½½µ ¾± ½¾µ ¾± ½ µ ± ± µ ½ µ ¹¼¼½¾ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ ÖÑÒ Ò ÖÚÐÐÓ ¾¼¼µ - 202 -
RR 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 5 6 7 8 9 log10(ead) ½ ½ ÐØÑÒ ¾¼¼µ ÙÐØ ÊÓÚÖÝ ÊØ Ò Ä Ò ÖØ Ê ÅÓÐÒ Ò ÈÖØ Ò ÍÔØ ÊÚÛ Ó Ø ÄØÖØÙÖ Ò ÑÔÖÐ ÚÒ ÆÍ ÛÓÖÒ ÔÔÖ ¾ ÐØÑÒ Ê Ø Ò ËÖÓÒ ¾¼¼½µ ÒÐÝÞÒ Ò ÜÔÐÒÒ ÙÐØ ÊÓÚÖÝ ÊØ ÁË Ê Ö ÊÔÓÖØ ÖØÒ Å ÂÓ Å ÂÖ Ò ÎÖ ÒÝ È ¾¼¼µ Å ÙÖÒ Ä ÓÒ ÓÑÑÖÐ ÄÓÒ Ò ½¹Ö ÒØÖÒÐ ËØÙÝ Ì ÊÅ ÂÓÙÖÒÐ ¹½¼ ÖÒÓÛ Ò ÛÖ ½µ Å ÙÖÒ ÄÓ ÓÒ ÙÐØ ÒÄÓÒ ¾¹ ÖËØÙÝ Ì ÂÓÙÖÒÐ ÓÓÑÑÖÐ ÄÒÒ ÎÓÐ ÆÓ ½½¹¾ Ð ÓÑÑØØ ÓÒ ÒÒ ËÙÔÖÚ ÓÒ ¾¼¼µ ÁÒØÖÒØÓÒÐ ÓÒÚÖÒ Ó ÔØРŹ ÙÖÑÒØ Ò ÔØÐ ËØÒÖ ÊÚ ÖÑÛÓÖ Ò ÓÖ ÁÒØÖÒØÓÒÐ ËØØÐÑÒØ Ð Ò ÓÜ Â ½µ ÎÐÙÒ ÓÖÔÓÖØ ÙÖØ ËÓÑ «Ø Ò ÓÒ ÒÒØÙÖ ÔÖÓÚ ÓÒ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ ÎÓÐ ½ ÆÓ¾ ½¹ - 203 -
ÖÑÒ Â Ò ÖÚÐÓ Æ ¾¼¼µ Ò ÐÓÒ ÐÓ ¹ÚÒ¹ÙÐØ ØÙÝ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ Ò ÒÒ ÎÓÐ ¼ ½¾½¹½¾ ÙÆ Ò ËÒÐØÓÒ Ã ½µ ÅÓÐÒ ØÖÑ ØÖÙØÙÖ Ó ÙÐØÐ ÓÒ ÊÚÛ Ó ÒÒÐ ËØÙ ½¾ ¹¾¼ Ð Ê Ò Ó ÛÓÖØ ½µ ËÚÖØÝ Ó ÄÓ Ò Ø ÚÒØ Ó ÙÐØ Ò ÑÐÐ Ù Ò Ò ÐÖÖ ÓÒ ÙÑÖ ÄÓÒ Ì ÂÓÙÖÒÐ Ó ÄÒÒ Ò ÖØ Ê ÅÒÑÒØ ¹ ½¼ Ð ÓÚÐÝ Ò ÀÙÖØ Ä ½µ Å ÙÖÒ ÄÓ ÓÒ ÄØÒ ÑÖÒ ÙÐØ Ò ÄÓÒ ¾¹Ö ËØÙÝ Ó ¾ ÓÙÒØÖ Ì ÂÓÙÖÒÐ Ó ÄÒÒ Ò ÖØ Ê ÅÒÑÒØ ½¹ ½½ ÖÒ Â ËÖÚÒÝ Ò ÚÝÒÓ Ë ¾¼¼µ ÓÑÔÖØÚ ÒÐÝ Ó Ø ÊÓÚÖÝ ÈÖÓ Ò ÊÓÚÖÝ ÊØ ÓÖ ÔÖÚØ ÓÑÔÒ Ò Ø Íà ÖÒ Ò ÖÑÒÝ ËØÒÖ Ò ÈÓÓÖ Ê ËÓÐÙØÓÒ ½¾ ÖÙÒÖØ Â Ò ÏÖ Å ¾¼¼µ ÊÓÚÖÝ ÖØ Ó ÓÑÑÖÐ ÐÒÒ ÑÔÖÐ ÚÒ ÓÖ ÖÑÒ ÓÑÔÒ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ Ò ÒÒ ÎÓÐ ¼¹½ ½ ÂÖÖÓÛ Ê ¾¼¼½µ ÙÐØ ÈÖÑØÖ ØÑØÓÒ Í Ò ÅÖØ ÈÖ ÒÒÐ ÒÐÝ Ø ÂÓÙÖÒÐ ÎÓÐ ÆÓ ¹¾ ½ ÂÖÖÓÛ Ê Ò ÌÙÖÒÙÐÐ Ë ½µ ÈÖÒ ÖÚØÚ ÓÒ ÒÒÐ ÙÖØ ÙØ ØÓ ÖØ Ö ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ ¼ ¹ ½ ÃÑ Å Ò ÅÝ ¾¼¼µ ÇÒ Ø ÌÖÑ ËØÖÙØÙÖ Ó ÄÒÒ ÁÒØÖ Ø ÊØ ÏÒ ÖØÓÒ Ó ÓÐÐØÖÐ ÊÓÚÖ ÙÔÓÒ ÙÐØ ÂÔÒ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÁÒÙ ØÖÐ Ò ÔÔÐ ÅØÑØ ÎÓо½ ½µ ¹ ½ ÅÖØÒ ½µ ÖÐÝ ÛÖÒÒ Ó Ò ÐÙÖ ÐÓØ ÖÖ ÓÒ ÔÔÖÓ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ Ò ÒÒ ÆÓÚ ÎÓн ¾¹¾ ½ ÅÖØÓÒ Ê ½µ ÇÒ Ø ÔÖÒ Ó ÓÖÔÓÖØ Ø Ø Ö ØÖÙØÙÖ Ó ÒØÖ Ø ÖØ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ ¾ ¹¼ ½ ÄÓÒ Ø«Ò ËÛÖØÞ ½µ ËÑÔÐ ÔÔÖÓ ØÓ ÎÐÙÒ Ê Ý Ü Ò ÐÓØÒ ÊØ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ ¼ ¹½ ½ ÈÝØÒ Å ¾¼¼ µ ÍÒÜÔØ ÊÓÚÖÝ Ê Ê ÎÓн µ ¹ - 204 -
¾¼ ÓÙ ¾¼¼½µ Ì ØÖÑ ØÖÙØÙÖ Ó ÖØ ÔÖ ÛØ ÙÑÔ Ö ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ Ò ÒÒ ÎÓо ÆÓ½½ ¾¼½¹¾¼¼ ¾½ ¾¼¼µ Ä ¾ ¾¾ ¾¼¼µ ¾¼¼ ½¹¾½ ¾ ¾¼¼½µ ¾ ¾¼¼µ ¾ ¾ ¹½¼¾ ¾ ¾¼¼µ ¾ ¾¼¼µ ¹ ¹ ¾ ¾¼¼µ ÊÙ ÓÖÑ ÈÄ ÁËÅ Ê Ö ÅÑÓÖÒÙÑ ÆÓ½½ - 205 -