Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. http://www.fisco.co.jp 伪 伪 事 業 拡 大 のための 費 用 先 行 も 来 期 以 降 は 業 績 拡 大 局 面 へ Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document. 企 業 調 査 レポート 執 筆 客 員 アナリスト 佐 藤 譲 <3328> は E コマース 事 業 とインキュベーション 事 業 を 手 掛 ける E コマース 事 業 は バリューサイクル 部 門 (インターネットによるブランド 中 古 品 の 買 取 販 売 ) リテール ライセンス 部 門 (ネットショッピング タレントライセンス 商 品 の 企 画 プロモーショ ン) クロスボーダー 部 門 (グローバルショッピング 海 外 転 送 代 理 購 入 ) からなる 2014 年 10 月 1 日 より 社 名 を BEENOS に 変 更 する 7 月 24 日 付 で 発 表 された 2014 年 9 月 期 第 3 四 半 期 (2014 年 4-6 月 期 ) の 連 結 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 でほぼ 横 ばいの 3,192 百 万 円 となったが 営 業 損 益 は 2 百 万 円 の 黒 字 から 129 百 万 円 の 赤 字 に 落 ち 込 んだ バリューサイクル クロスボーダー 部 門 の 好 調 持 続 と いう 基 調 は 変 わらないものの 事 業 拡 大 のための 先 行 費 用 が 増 加 したことに 加 えて ネット ショッピング 事 業 の 落 ち 込 みが 響 いた 格 好 だ 第 4 四 半 期 に 関 しても 売 上 高 は 順 調 に 拡 大 するものの サービス 機 能 強 化 のための 投 資 も 継 続 するため 利 益 面 では 赤 字 が 残 る 見 通 しだ 2015 年 9 月 期 以 降 はバリューサイクル クロスボーダー 部 門 がけん 引 役 となり 業 績 も 拡 大 局 面 に 入 ることが 予 想 される ネット 宅 配 買 取 で 業 界 トップのバリューサイクル 部 門 に 関 し ては 他 社 との 業 務 提 携 を 進 めていくことで 業 界 で 圧 倒 的 No.1 の 地 位 を 確 立 することを 目 指 し 売 上 高 では 今 期 見 込 み 比 6 割 増 となる 100 億 円 規 模 に 拡 大 する 見 通 し 一 方 クロ スボーダー 部 門 では 海 外 から 日 本 へのネットショッピング 需 要 が 急 成 長 するなかで 海 外 転 送 代 理 購 入 サービスの 流 通 総 額 は 今 期 見 込 み 比 9 割 増 の 150 億 円 規 模 を グローバル ショッピングの 流 通 総 額 は 今 期 見 込 み 比 5 割 増 の 70 億 円 を 目 指 していく インキュベーション 事 業 に 関 しては 社 内 新 規 事 業 に 関 しては 苦 戦 しているものの ここ 最 近 で 出 資 した 新 興 国 におけるネットベンチャー 企 業 に 関 しては 市 場 拡 大 とともに 企 業 価 値 も 上 昇 中 で 出 資 額 に 対 して 3 ~ 4 倍 程 度 となっている 模 様 同 社 では 今 後 保 有 株 式 の 一 部 を 売 却 していくことで 財 務 基 盤 の 拡 充 と 同 時 に 有 望 なネットベンチャー 企 業 への 再 投 資 に 振 り 向 けていく 考 えだ また 社 内 新 規 事 業 に 関 しても 現 在 新 たに 2 ~ 3 のビジネスにつ いて 事 業 化 を 進 めている マネタイズする 仕 組 みを 確 立 してから 会 社 化 していく 予 定 で 今 後 もインターネット 技 術 を 活 用 した 新 規 事 業 の 創 出 に 積 極 的 に 取 り 組 んでいく 方 針 だ 伪 伪 Check Point 3Q はバリューサイクル クロスボーダー 好 調 部 門 ごとに 明 暗 分 かれる 14/9 期 は 2 ケタ 増 収 圧 倒 的 ポジション 確 立 を 優 先 し 費 用 先 行 バリューサイクル クロスボーダーを 中 核 に 15/9 期 流 通 総 額 を 320 億 円 へ 1
売 上 高 と 営 業 利 益 の 推 移 売 上 高 営 業 利 益 期 期 期 期 期 予 伪 伪 事 業 概 要 E コマース 事 業 とインキュベーション 事 業 を 展 開 同 社 の 事 業 は E コマース 事 業 とインキュベーション 事 業 とに 分 かれている E コマース 事 業 は バリューサイクル 部 門 (インターネットを 介 したブランド 中 古 品 の 買 取 販 売 ) リテール ライセンス 部 門 (ネットショッピング タレント 関 連 商 品 の 企 画 販 売 ライセンス 事 業 等 ) ク ロスボーダー 部 門 (グローバルショッピングサイトの 運 営 海 外 転 送 代 理 購 入 サービス) に 区 分 され また インキュベーション 事 業 には 社 内 発 の 新 規 事 業 と 国 内 外 のネットベンチャー 企 業 に 対 する 投 資 育 成 事 業 が 含 まれている 以 下 各 事 業 内 容 について 簡 単 に 紹 介 する バリューサイクル 部 門 は 販 売 マーケットプレイス 増 加 により 売 上 拡 大 へ バリューサイクル 部 門 子 会 社 ( 株 ) デファクトスタンダード で 運 営 するインターネットを 介 したブランド 品 の 中 古 買 取 販 売 事 業 で ネットを 活 用 した 買 取 販 売 実 績 では 業 界 トップとなっており 累 計 利 用 者 数 は 2014 年 6 月 時 点 で 80 万 人 を 突 破 している 事 業 の 流 れとしては インターネット 上 の 運 営 サイト Brandear (ブランディア) を 通 じ 宅 配 業 者 を 使 って 商 品 を 買 い 取 り ネットオークションサイト 等 のチャネルを 通 じて 販 売 する 格 好 となる 買 取 チャネルは 自 社 サイトだけでなく ヤマダ 電 機 <9831> の ヤマダ 買 取 やヤ フー <4689> の Yahoo! 買 取 各 生 協 の 関 連 サイトなど 他 社 との 提 携 により 複 数 のチャネ ルを 確 保 することで 買 取 件 数 の 拡 大 を 進 める 戦 略 をとっている 取 扱 品 目 は 洋 服 からバック 貴 金 属 携 帯 電 話 に 至 るまで 多 岐 にわたっており 約 6,000 ブランドを 取 り 扱 っている こうした 多 岐 にわたる 商 品 を 迅 速 かつ 適 正 な 査 定 価 格 で 買 い 取 るシステムを 同 社 では 独 自 開 発 しており 買 い 取 り 査 定 能 力 における 強 みとしている 2
事 業 概 要 一 方 販 売 面 においても 販 売 チャネルとして ヤフオク! や 楽 天 オークション など 国 内 のオークションサイトだけでなく ebay など 海 外 オークションサイト あるいは 自 社 のオー クションサイトなど 複 数 の 販 売 チャネルに 同 時 出 品 している また 楽 天 市 場 ( 中 古 市 場 )にて 定 額 で 販 売 をする ブランディア 楽 天 市 場 店 の 運 営 も 5 月 より 開 始 した ヤフオク!にて 年 間 ベストストア を 5 年 連 続 で 獲 得 している 実 績 を 活 かし 販 売 マーケットプレイスを 増 加 させ ることにより 更 なる 売 上 拡 大 を 狙 っている ブランディア 出 所 : 同 社 HP より 引 用 ネットショッピングサイトはスマホ 基 点 のプラットフォームに 再 構 築 リテール ライセンス 部 門 リテール ライセンス 部 門 は ネットショッピング 事 業 と タレントなどを 使 った 関 連 商 品 の 企 画 販 売 プロモーション 及 びライセンス 事 業 などで 構 成 されている 子 会 社 ( 株 ) ネットプライス が 運 営 するネットショッピングサイト ネットプライス では 24 時 間 限 定 セール 商 品 メーカーと 共 同 開 発 したオリジナル 商 品 有 名 人 やタレントを 使 っ た 共 同 企 画 開 発 商 品 など 特 色 を 持 たせた 商 品 ラインナップや 販 売 手 法 を 展 開 している 累 計 会 員 数 は 220 万 人 を 超 えており 会 員 属 性 は 女 性 比 率 が 約 78% 年 齢 層 別 では 7 割 強 が 30 ~ 40 代 となっている 2014 年 7 月 よりスマートフォンサイトをベースに PC サイトを 最 適 化 するなどスマートフォン 基 点 のプラットフォームに 再 構 築 し 需 要 が 減 少 していたフィーチャー フォンサイトのサービスを 終 了 している 一 方 子 会 社 モノセンス ( 株 ) では タレントや 有 名 人 とライセンス 契 約 を 結 び 商 品 の 企 画 開 発 や EC サイトでの 販 売 プロモーション 活 動 ライセンス 運 営 など ワンストップで サービスを 提 供 している ライセンス 契 約 を 結 んだ 人 気 アーティストグループのイベント 会 場 に おけるグッズ 販 売 や 公 式 EC サイトの 管 理 なども 行 っており グッズ 販 売 に 関 しては 一 定 の 比 率 を 販 売 手 数 料 として 売 上 高 に 計 上 している クロスボーダー 部 門 では Buyee を 通 じた 流 通 額 が 拡 大 クロスボーダー 部 門 子 会 社 ( 株 ) 転 送 コム で 運 営 する 海 外 居 住 者 向 けの 商 品 発 送 代 行 及 び 代 理 購 入 サー ビス 事 業 と 子 会 社 ( 株 ) ショップエアライン で 運 営 するグローバルショッピングサイト sekaimon (セカイモン) の 事 業 で 構 成 されている いずれの 事 業 も 取 扱 手 数 料 を 売 上 高 と して 計 上 しているのが 特 徴 となっている 3
事 業 概 要 転 送 コムが 展 開 する 商 品 発 送 代 行 事 業 とは 海 外 在 住 の 外 国 人 や 日 本 人 ( 海 外 駐 在 員 留 学 生 など) が 日 本 国 内 の EC サイトで 商 品 を 購 入 する 際 に 当 該 EC サイトが 海 外 への 発 送 サービスを 行 っていない 場 合 に 転 送 コムが 代 わりに 商 品 をユーザーに 発 送 ( 転 送 ) す るサービスである 転 送 手 数 料 として 490 ~ 3,980 円 ( 重 量 に 応 じて 変 動 ) を 徴 収 するビジ ネスモデルとなっている また 日 本 の 通 販 商 品 やオークションの 代 理 入 札 代 理 購 入 サイ トとなる Buyee (バイイー) の 運 営 も 行 っている Buyee では 支 払 方 法 として PayPal 以 外 にクレジットカードの 利 用 も 可 能 なため 最 近 は Buyee を 通 じた 流 通 額 が 拡 大 している Buyee での 手 数 料 は 商 品 代 金 の 10% となっている 現 在 発 送 可 能 地 域 として 世 界 84 の 国 と 地 域 に 対 応 しており EC サイトでの 購 入 商 品 の 海 外 発 送 取 扱 件 数 では 業 界 No.1 となっている 商 品 の 配 送 業 務 に 関 しては 日 本 郵 便 の EMS ( 国 際 スピード 郵 便 ) を 主 に 利 用 している 一 方 ショップエアラインが 運 営 する sekaimon は 世 界 最 大 のオークションサイトであ る ebay の 公 認 日 本 語 対 応 オークションサイトである 現 在 sekaimon では 米 国 英 国 ドイツ オーストリアの 4 ヶ 国 で 出 品 される 商 品 を 取 り 扱 っている インキュベーション 事 業 では 国 内 外 ネットベンチャーに 相 次 ぎ 出 資 インキュベーション 事 業 インキュベーション 事 業 は 社 内 で 立 ち 上 げた 新 規 事 業 と 国 内 外 ネットベンチャー 企 業 へ の 投 資 育 成 事 業 からなる 新 規 事 業 としては 子 会 社 フォーリー ( 株 ) で 展 開 している 知 育 アプリを 使 ったスマートフォン タブレット 端 末 向 けコンテンツ 配 信 事 業 がある 一 方 国 内 外 ネットベンチャー 企 業 の 投 資 育 成 事 業 としては アジアなど 新 興 国 向 け 企 業 には BEENOS Asia (シンガポール) を 通 じて 出 資 している 2012 年 以 降 の 主 な 出 資 先 企 業 は 表 のとおりで インドネシア インド トルコ フィリピン アフリカ 諸 国 のオンライン 決 済 やマーケットプレイス 等 のネットプラットフォーム 企 業 に 相 次 いで 出 資 している また 米 国 では ( 株 )BEENOS Partners ( 日 本 ) を 通 じてネット 関 連 のスタートアップ 企 業 40 社 (2014 年 6 月 末 時 点 ) に 出 資 している 出 資 を 通 じて インターネットサービスやテ クノロジーに 関 する 最 新 情 報 の 収 集 を 行 い 国 内 外 における 新 規 事 業 の 創 造 に 役 立 てていく と 同 時 に 投 資 収 益 の 獲 得 も 追 及 していく 国 内 においても 同 様 にネットベンチャー 企 業 へ の 出 資 を 行 っている アジア 新 興 国 における 出 資 企 業 会 社 名 国 籍 出 資 時 期 事 業 内 容 PT MIDTRANS インドネシア 2012 年 1 月 インドネシアにおけるオンライン 決 済 サービス 事 業 Tokopedia インドネシア 2012 年 4 月 インドネシアにおけるオンラインマーケットプレイス 事 業 (CtoC) shopclues インド 2013 年 1 月 インドにおけるオンラインマーケットプレイス 事 業 (BtoC) Citrus インド 2013 年 12 月 インドにおけるオンライン 決 済 サービス 事 業 akakce トルコ 2013 年 5 月 トルコにおける 価 格 比 較 サービス 事 業 (BtoC) iyzi Payments トルコ 2013 年 6 月 トルコにおけるオンライン 決 済 サービス 事 業 Ayannah フィリピン 2014 年 7 月 フィリピンにおけるオンライン 送 金 決 済 サービス 事 業 Nearex Pte Ltd アフリカ 諸 国 2014 年 1 月 アフリカ 諸 国 におけるモバイルマネー 事 業 4
事 業 概 要 米 国 における 主 な 出 資 企 業 会 社 名 共 同 出 資 者 事 業 内 容 Instacart Sequoia Capital 食 料 雑 貨 の 即 時 デリバリー Kamcord Tencent モバイルゲーム 録 画 用 アプリ APPTIMIZE Google Ventures モバイル A/B テストツール FundersClub First Round Capital 未 上 場 株 式 クラウドファンディング 伪 伪 業 績 動 向 3Q はバリューサイクル クロスボーダー 好 調 部 門 ごとに 明 暗 分 かれる (1) 2014 年 9 月 期 の 第 3 四 半 期 業 績 概 要 7 月 24 日 付 で 発 表 された 2014 年 9 月 期 第 3 四 半 期 (2014 年 4-6 月 期 ) の 連 結 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 で 0.5% 増 の 3,192 百 万 円 営 業 損 失 が 129 百 万 円 ( 前 四 半 期 は 2 百 万 円 の 黒 字 ) 経 常 損 失 が 120 百 万 円 ( 同 6 百 万 円 の 損 失 ) 四 半 期 純 損 失 が 149 百 万 円 ( 同 100 百 万 円 の 損 失 ) となった また 経 営 指 標 として 重 視 している 同 社 プラットフォームを 通 じた 流 通 総 額 では 6,025 百 万 円 と 会 社 想 定 の 6,300 ~ 6,500 百 万 円 を 若 干 下 回 る 格 好 となっ た 第 3 四 半 期 においては バリューサイクル クロスボーダー 部 門 の 好 調 が 続 く 一 方 で リテー ル ライセンス 部 門 のネットショッピング 事 業 や 社 内 新 規 事 業 (フォーリー) が 苦 戦 を 強 い られるなど グループ 内 の 各 部 門 において 明 暗 が 分 かれる 格 好 となった 2014 年 9 月 期 四 半 期 別 業 績 推 移 ( 単 位 : 百 万 円 ) 14/9 期 1Q 14/9 期 2Q 14/9 期 3Q 実 績 対 売 上 比 実 績 対 売 上 比 会 社 計 画 実 績 対 売 上 比 前 四 半 期 比 売 上 高 2,779-3,175-3,400 ~ 3,600 3,192-0.5% 営 業 利 益 -157-5.6% 2 0.1% 140 ~0-129 -4.0% - 経 常 利 益 -128-4.6% -6-0.2% 150 ~0-120 -3.8% - 特 別 損 益 92 3.3% 3 0.1% - 15 0.5% - 四 半 期 純 利 益 -18-0.7% -100-3.2% 190 ~ 90-149 -4.7% - 5
業 績 動 向 連 結 流 通 総 額 の 推 移 ( 四 半 期 ) 期 期 期 期 期 期 期 ブランド 中 古 品 への 旺 盛 な 需 要 や 日 本 の 商 品 への 注 目 度 上 昇 が 追 い 風 に (2) セグメント 別 の 業 績 動 向 E コマース 事 業 E コマース 事 業 の 第 3 四 半 期 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 横 ばいの 3,171 百 万 円 となり 営 業 損 失 は 2 百 万 円 と 2 四 半 期 ぶりに 赤 字 となった 部 門 別 の 動 向 は 以 下 のとおり コマース 事 業 の 業 績 推 移 バリューサイクル リテールライセンス クロスボーダー 営 業 利 益 期 期 期 期 期 期 期 6
業 績 動 向 バリューサイクル 部 門 バリューサイクル 部 門 の 第 3 四 半 期 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 8.1% 増 の 1,719 百 万 円 営 業 損 益 が 同 59.0% 減 の 54 百 万 円 となった 衣 料 雑 貨 を 中 心 にブランド 中 古 品 に 対 する 需 要 は 旺 盛 で 前 年 同 期 比 での 売 上 成 長 率 は 70% を 超 えるなど 順 調 に 拡 大 している 一 方 利 益 面 で 伸 び 悩 んだのは 業 界 圧 倒 的 No.1 を 確 立 するために 買 い 取 りを 積 極 的 に 行 ったことや テレビ CM など 広 告 宣 伝 費 を 投 下 したことが 要 因 となっている ここ 最 近 では 第 1 3 四 半 期 に 買 い 取 りを 積 極 的 に 行 い 第 2 4 四 半 期 で 売 上 と 利 益 を 稼 ぎ 出 す 傾 向 となっ ており 当 四 半 期 もこの 傾 向 に 沿 った 格 好 となった また 買 取 件 数 買 取 金 額 に 関 しては 売 上 高 と 同 様 に 過 去 最 高 を 更 新 している 期 期 バリューサイクル 部 門 の 業 績 売 上 高 営 業 利 益 期 期 期 期 期 リテール ライセンス 部 門 リテール ライセンス 部 門 の 第 3 四 半 期 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 10.5% 減 の 1,009 百 万 円 営 業 損 失 が 58 百 万 円 ( 前 四 半 期 は 29 百 万 円 の 損 失 ) となった 主 力 のネットショッ ピング 事 業 の 売 上 が 低 調 で プラットフォーム 再 構 築 のための 費 用 がかかったこともあり 損 失 額 が 拡 大 する 格 好 となった 前 述 したように 7 月 よりネットプライスのスマートフォンアプリと PC サイトをリニューアルし フィーチャーフォン 向 けサイトを 終 了 するなど 同 社 としては 当 四 半 期 を 事 業 継 続 のための 最 後 の 過 渡 期 として 位 置 付 けている 一 方 商 品 プロデュース ライセンス 事 業 に 関 しては 規 模 はまだ 小 さいものの 順 調 に 拡 大 している 人 気 アーティストグループの 公 式 EC サイト 運 営 数 は 前 四 半 期 比 で 2 グループ 増 え 合 計 で 5 グループ ( 展 開 サイトは2つ) となった 関 連 グッズなどネット 流 通 総 額 では 四 半 期 ベースで 100 百 万 円 を 上 回 るペースが 続 いている 7
業 績 動 向 期 期 リテールライセンス 部 門 の 業 績 売 上 高 営 業 利 益 期 期 期 期 期 クロスボーダー 部 門 クロスボーダー 部 門 の 第 3 四 半 期 業 績 は 売 上 高 が 前 四 半 期 比 横 ばいの 442 百 万 円 営 業 利 益 が 94.4% 減 の 2 百 万 円 となった 同 部 門 のうちグローバルショッピング 事 業 に 関 しては 円 安 という 逆 風 が 続 いているものの コアな 利 用 客 層 を 中 心 に 流 通 額 は 前 四 半 期 比 でほぼ 横 ばい 水 準 となった 一 方 海 外 転 送 代 理 購 入 事 業 は 第 2 四 半 期 において 提 携 先 が 実 施 したキャンペーン の 反 動 によって 前 四 半 期 比 では 流 通 総 額 がほぼ 横 ばいとなったものの 前 年 同 期 比 では 50% を 超 える 高 成 長 が 続 いている 日 本 の 商 品 やサービス 文 化 に 対 する 注 目 度 が 上 昇 し 訪 日 外 国 人 が 増 加 する 中 で 手 軽 に 海 外 から 日 本 の 商 品 を 購 入 できる 同 社 サービスの 利 用 が 拡 大 している 特 に 今 年 に 入 ってからは ヤフオク!にも 参 加 できる Buyee のサービス が 急 速 に 伸 びている 利 益 が 前 四 半 期 比 で 落 ち 込 んだのは 海 外 転 送 代 理 購 入 事 業 において 4 月 より 代 理 購 入 手 数 料 を 引 き 下 げたこと ( 合 計 商 品 代 金 の 15% 10% 最 低 手 数 料 1,500 円 500 円 ) や スマートフォン 専 用 サイトを 立 ち 上 げるなどサービス 機 能 の 強 化 を 進 めたことが 要 因 となって いる 期 期 クロスボーダー 部 門 の 業 績 売 上 高 営 業 利 益 期 期 期 期 期 8
業 績 動 向 インキュベーション 事 業 インキュベーション 事 業 の 業 績 は 売 上 高 が 21 百 万 円 営 業 損 失 が 77 百 万 円 となった 前 四 半 期 に 続 いて 投 資 売 却 案 件 がなかったことで 社 内 新 規 事 業 における 費 用 負 担 が 重 石 となった 格 好 だ 新 規 事 業 のうちフォーリーで 展 開 するスマートフォン タブレット 端 末 向 けの 知 育 アプリ え ほんであそぼ!じゃじゃじゃじゃん は 2014 年 3 月 に 英 語 版 をリリースしたこともあり 累 計 ダウンロード 数 で 50 万 件 を 突 破 (7 月 1 日 時 点 ) したものの マネタイズするまでには 至 っ ておらず 当 四 半 期 で 40 百 万 円 の 損 失 を 計 上 した インキュベーション 事 業 の 業 績 売 上 高 営 業 利 益 期 期 期 期 期 期 期 14/9 期 は 2 ケタ 増 収 圧 倒 的 ポジション 確 立 を 優 先 し 費 用 先 行 (3) 2014 年 9 月 期 通 期 の 業 績 見 通 し 2014 年 9 月 期 通 期 の 連 結 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 19.8% 増 ~ 21.7% 増 の 12,347 百 万 円 ~ 12,547 百 万 円 営 業 損 失 が 413 百 万 円 ~ 283 百 万 円 経 常 損 失 が 395 百 万 円 ~ 255 百 万 円 当 期 純 損 失 が 457 百 万 円 ~ 327 百 万 円 と 売 上 高 は 伸 びるものの 経 常 利 益 ベー スでは 2 期 ぶりに 赤 字 となる 見 通 しだ バリューサイクル クロスボーダー 部 門 の 成 長 により 売 上 高 は 拡 大 するものの 業 界 圧 倒 的 No.1 確 立 のための 費 用 が 先 行 することに 加 え リテー ル ライセンス 部 門 や 新 規 事 業 の 収 益 悪 化 が 足 を 引 っ 張 る 格 好 となる 第 4 四 半 期 における 各 部 門 の 見 通 しについては 以 下 のとおり バリューサイクル 部 門 バリューサイクル 部 門 の 第 4 四 半 期 は 売 上 高 利 益 ともに 拡 大 する 見 通 しで 四 半 期 ベー スでは 過 去 最 高 の 売 上 高 が 見 込 まれている また 買 取 件 数 拡 大 のための 業 務 提 携 も 引 き 続 き 強 化 していく 方 針 でいる 買 い 取 りの 間 口 を 広 げることで 業 界 内 での 圧 倒 的 ポジションを まずは 確 立 していくことを 優 先 していく この 結 果 通 期 の 売 上 高 としては 前 期 比 4 割 増 の 6,200 ~ 6,300 百 万 円 程 度 まで 拡 大 する 見 通 しだ 9
業 績 動 向 リテール ライセンス 部 門 リテール ライセンス 部 門 のうち ネットショッピング 事 業 に 関 しては 売 上 高 の 減 少 傾 向 が 続 くものの 固 定 費 の 削 減 を 実 施 したことで 損 失 額 は 縮 小 する 見 込 みとなっている スマー トフォンサイトの 全 面 リニューアルによって 7 月 にはスマートフォン 経 由 の 売 上 高 比 率 が 50% 台 まで 上 昇 している ( 前 年 は 30% 台 ) 今 後 はスマートフォンユーザーをターゲットにしたサー ビス 展 開 を 強 化 し 12 月 にはスマートフォン 比 率 を 70 ~ 80% まで 引 き 上 げていく 考 えだ 通 期 の 売 上 高 は 前 期 比 で 1 割 減 収 営 業 損 失 も 若 干 拡 大 する 見 通 しとなる クロスボーダー 部 門 クロスボーダー 部 門 のうち 海 外 転 送 代 理 購 入 事 業 に 関 しては 好 調 な 市 場 環 境 を 背 景 に 引 き 続 き 高 成 長 を 見 込 んでおり 通 期 の 流 通 額 としては 前 期 比 9 割 増 の 8,000 百 万 円 とな る 見 通 し 第 4 四 半 期 においても 物 流 サービス 機 能 の 強 化 を 図 るなど 利 便 性 向 上 のため の 投 資 を 継 続 していくため 利 益 面 に 関 しては 大 きな 伸 びを 見 込 んでいない 一 方 グローバルショッピングサイト 事 業 に 関 しては 円 安 という 逆 境 下 において 利 用 客 層 の 拡 大 を 図 ることが 当 面 の 経 営 課 題 となっており 現 状 は 利 用 手 続 きの 簡 素 化 を 図 るなど 手 軽 にサイトを 利 用 するためのプラットフォーム 作 りに 向 けた 取 り 組 みを 進 めている 段 階 にあ る このため 第 4 四 半 期 においても 売 上 高 利 益 面 ともに 前 四 半 期 並 みの 推 移 になる ことが 予 想 される 同 社 では こうしたプラットフォームの 再 構 築 が 終 わった 段 階 で 本 格 的 なプロモーション 活 動 を 展 開 し 再 び 成 長 軌 道 に 乗 せる 計 画 を 立 てている インキュベーション 事 業 前 述 したとおり 知 育 アプリ コンテンツ 配 信 事 業 に 関 しては 固 定 費 の 削 減 を 進 めたことで 第 4 四 半 期 の 赤 字 幅 は 縮 小 が 見 込 まれる 投 資 事 業 に 関 しては 極 めて 順 調 に 推 移 していると 言 える ここ 2 年 ほどで 投 資 してきた 新 興 国 のネットベンチャー 企 業 の 企 業 価 値 は 市 場 の 成 長 とともに 軒 並 み 上 昇 しており 売 却 益 を 計 上 しやすい 体 制 になっている 新 興 国 向 け 企 業 に 対 する 出 資 総 額 は 1,100 百 万 円 程 度 となっているが 直 近 のファイナンス 時 における 株 価 などをもとに 試 算 すると 3 ~ 4 倍 程 度 に 上 昇 しているものと 推 計 される また 米 国 における 投 資 事 業 に 関 しても 食 料 雑 貨 品 のデリバリーサービスを 提 供 す る Instacart が 急 成 長 しており 出 資 額 は 小 さいものの 企 業 価 値 としては 数 十 倍 程 度 になっ ていると 推 計 される 国 内 においても 複 数 社 のベンチャー 企 業 に 出 資 しており オークファン <3674> に 続 く 成 長 株 企 業 として フリーマーケット 用 アプリ Fril (フリル) の 運 営 会 社 であ る Fablic などが 注 目 されている 伪 伪 成 長 戦 略 と 株 主 還 元 策 について バリューサイクル クロスボーダーを 中 核 に 15/9 期 流 通 総 額 を 320 億 円 へ (1) 成 長 戦 略 同 社 は 今 後 の 成 長 戦 略 として バリューサイクル 部 門 とクロスボーダー 部 門 を 中 核 事 業 に 据 えることで E コマース 事 業 に 関 しては 2015 年 9 月 期 以 降 黒 字 化 を 定 着 させ 高 成 長 路 線 を 推 進 していく 方 針 としている 10
成 長 戦 略 と 株 主 還 元 策 について 同 社 が 経 営 指 標 として 重 視 する 流 通 総 額 に 関 しては バリューサイクル 部 門 とクロスボー ダー 部 門 で 見 ると 2013 年 9 月 期 の 約 120 億 円 から 2015 年 9 月 期 には 320 億 円 に 拡 大 する 見 通 し 同 社 はここ 数 年 来 創 業 事 業 であるネットショッピング 事 業 の 低 迷 によって 苦 戦 を 強 いられてきたが 中 核 事 業 がバリューサイクル クロスボーダー 部 門 に 移 行 することで 再 び 成 長 企 業 へと 変 貌 していくことが 期 待 される 百 万 円 連 結 流 通 総 額 の 推 移 ( 通 期 ) 期 期 期 期 予 期 予 注 : 期 以 降 はフィスコ 予 想 バリューサイクル 部 門 バリューサイクル 部 門 の 売 上 高 としては 2015 年 9 月 期 に 今 期 見 込 み 比 6 割 増 なる 100 億 円 を 見 込 み 当 面 の 売 上 高 目 標 としては リアル 店 舗 事 業 で 業 界 トップとなるコメ 兵 <2780> の 350 億 円 (ブランド ファッション 事 業 ) の 水 準 を 目 指 していく 考 えだ 事 業 拡 大 に 当 たっては 買 取 能 力 の 拡 充 がポイントとなるが 買 い 取 りに 当 たっては 前 述 し たように 企 業 提 携 を 進 めていくことで プラットフォームを 強 化 していく 方 針 だ また 実 際 の 業 務 においては 東 京 流 通 センターにある 2,400 坪 のスペースを 拠 点 として 600 人 体 制 で 運 用 しているが 一 部 工 程 においてはクラウドソーシングも 活 用 しており 昨 今 の 人 手 不 足 に 対 応 している ネットを 活 用 した 中 古 品 の 買 取 販 売 事 業 において これだけの 人 員 体 制 で 運 用 している 会 社 はほかになく 今 後 は 実 際 の 業 務 運 営 における 受 託 サービスなども 展 開 して いく 可 能 性 がある 事 業 の 収 益 性 に 関 しては 広 告 宣 伝 費 用 などをかけなければ 15% 前 後 の 営 業 利 益 率 になっ ているとみられるが 現 段 階 では 事 業 規 模 拡 大 のための 先 行 投 資 段 階 と 位 置 付 けている 2015 年 9 月 期 においても 積 極 的 にプロモーション 活 動 に 費 用 を 投 下 していく 方 針 のため 営 業 利 益 率 では 2 ~ 3% 程 度 となる 見 通 しだが 事 業 規 模 の 拡 大 とともに 利 益 率 も 上 昇 していく ことが 予 想 される クロスボーダー 部 門 転 送 コムが 展 開 する 海 外 転 送 代 理 購 入 事 業 は 日 本 政 府 が 推 進 するクールジャパン 戦 略 あるいは 東 京 オリンピックの 開 催 決 定 などを 追 い 風 に 今 後 も 高 成 長 が 続 くものと 予 想 され る 日 本 の 優 れた 製 品 やコンテンツの 需 要 拡 大 が 想 定 されるためだ 11
成 長 戦 略 と 株 主 還 元 策 について 現 状 は 利 用 客 の 約 9 割 が 外 国 人 で 国 別 では 中 国 が 約 7 割 と 最 大 の 輸 出 先 となっている 今 後 も 物 流 サービス 機 能 の 向 上 (まとめ 発 送 や 特 急 便 などを 導 入 ) を 進 めるなど サー ビスの 利 便 性 向 上 につながる 取 り 組 みを 強 化 し 利 用 客 の 拡 大 をグローバルに 推 進 していく 方 針 だ 2015 年 9 月 期 の 海 外 転 送 代 理 購 入 事 業 は 流 通 額 ベースで 前 期 比 9 割 増 の 150 億 円 営 業 利 益 では 200 ~ 500 百 万 円 程 度 を 目 指 していく 現 在 業 界 トップを 走 っているが 競 合 も 出 始 めており 同 社 としては 企 業 提 携 を 強 化 し 規 模 の 拡 大 を 図 っていくことで 業 界 内 での 圧 倒 的 No.1 のポジションを 確 立 していく 戦 略 を 立 てている インキュベーション 事 業 新 興 国 や 米 国 などにおける 投 資 事 業 は 来 期 以 降 保 有 株 式 の 売 却 を 進 め 収 益 化 を 図 って いくほか 売 却 で 得 た 資 金 は 財 務 基 盤 の 拡 充 のほか 再 投 資 に 充 当 していく 計 画 となってい る 一 方 グループ 内 で 子 会 社 化 して 立 ち 上 げた 新 規 事 業 に 関 しては 苦 戦 が 続 いている 状 況 にある このため 同 社 では 新 規 事 業 の 立 上 げプロセスを 従 来 から 変 更 した 具 体 的 には まず 社 内 プロジェクトとして 新 規 事 業 を 立 ち 上 げ マネタイズする 仕 組 みを 確 立 してから 子 会 社 化 していく 方 針 に 切 り 替 えた このプロセス 変 更 によって 子 会 社 してからの 想 定 以 上 の 損 失 発 生 リスクを 抑 えることが 可 能 となる 現 在 は 3 つの 新 規 プロジェクトが 立 ち 上 がっており これらのプロジェクトで 現 状 は 月 10 百 万 円 程 度 の 損 失 が 出 ているが マネタイズ 化 できる 可 能 性 も 出 てきているようで 今 後 会 社 化 していくことを 検 討 している 同 社 では 今 後 もインターネット 技 術 を 活 用 した 新 規 事 業 の 創 出 に 積 極 的 に 取 り 組 んでいく 方 針 だ 今 後 の 収 益 状 況 次 第 で 配 当 実 施 も 前 向 きに 検 討 (2) 株 主 還 元 策 同 社 の 配 当 政 策 は これまで 事 業 投 資 資 金 と 内 部 留 保 の 充 実 を 優 先 とし 無 配 を 続 けて きたが 今 後 は 経 営 成 績 を 勘 案 しながら 配 当 可 能 な 利 益 が 出 た 段 階 において 財 務 状 況 などを 勘 案 したうえで 配 当 に 関 しても 前 向 きに 検 討 していく 意 向 を 示 している 12
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