業 績 推 移 ( 百 万 円 ) 売 上 高 左 軸 ) 営 業 利 益 ( 右 軸 ) ( 百 万 円 ) 期 期 期 期 期 会 社 予 想 伪 伪 会 社 の 概 要 沿 革 ポイントに 着 目 し ビジネスモデルを 構 築 同 社 は ネットからリアルへ というミッションを 掲 げ インタ

Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. http://www.fisco.co.jp 伪 伪 クラウドソーシング 事 業 の 拡 大 で 2016 年 9 月 期 は 2 ケ タ 営 業 増 益 へ Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document. <3691> は ネットからリアルへ というミッションを 掲 げ Gendama REALWORLD CROWD の 自 社 運 営 サイトを 通 じて 個 人 の 豊 かな 暮 らしを 実 現 する 事 業 を 展 開 する ネットショッピングなどでポイントを 貯 めるクラウドメディアサービスと 時 間 や 場 所 に 関 係 なく 自 分 のペースで 働 くことのできるクラウドソーシングサービス が 主 力 事 業 2005 年 7 月 に 菊 池 誠 晃 (きくちまさあき) 氏 により 設 立 された 2015 年 9 月 末 の 総 会 員 数 は 917 万 人 アクティブ ユニーク ユーザー 数 は 68 万 人 2014 年 9 月 にクラウドソーシングの 社 会 的 信 用 度 の 向 上 と 資 金 調 達 を 目 的 として 東 証 マザーズ 市 場 に 株 式 を 上 場 した 企 業 調 査 レポート 執 筆 客 員 アナリスト 森 本 展 正 群 衆 (crowd) と 業 務 委 託 (sourcing) を 組 み 合 わせた 造 語 不 特 定 多 数 の 人 に 業 務 を 委 託 するという 比 較 的 新 しい 事 業 形 態 のインターネットサービス の 1 つ 一 般 には 小 規 模 ま たは 個 人 事 業 者 等 と 希 望 する 顧 客 を 結 び 付 けるビジネスマッチ ング 型 サービスと 受 託 業 務 を 細 分 化 した 多 くの 人 が 業 務 を 行 うマイクロタスク 型 サービスに 区 分 される 11 月 12 日 に 発 表 された 2015 年 9 月 期 連 結 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 34.2% 増 の 3,711 百 万 円 営 業 利 益 は 同 26.1% 減 の 145 百 万 円 となった 大 幅 増 収 となったのは クラウド ソーシングサービスが 拡 大 したことが 主 要 因 にもかかわらず 営 業 減 益 となったのはクラウ ド 事 業 で 積 極 的 な 投 資 を 行 ったことに 伴 うコスト 増 がマイナス 要 因 として 働 いたことによる 一 方 会 社 予 想 ( 売 上 高 4,000 百 万 円 営 業 利 益 300 百 万 円 ) を 9 月 18 日 に 下 方 修 正 した が クラウドソーシングサービス 拡 大 のためのシステム 構 築 が 当 初 予 定 より 複 雑 化 したため に 同 事 業 の 立 ち 上 がりが 遅 れたことが 主 要 因 2016 年 9 月 期 会 社 予 想 は 売 上 高 が 前 期 比 13.2% 増 の 4,200 百 万 円 営 業 利 益 が 同 37.4% 増 の 200 百 万 円 と 2 ケタ 増 収 営 業 増 益 を 見 込 む 内 容 となっている 弊 社 では 前 期 の 業 績 の 下 振 れ 要 因 のひとつとなったシステム 投 資 が 膨 らむ 可 能 性 が 低 いこと 2015 年 9 月 期 に 実 施 した 提 携 戦 略 の 効 果 が 本 格 的 に 顕 在 化 することや 8 月 に 投 入 した CROWD ビジ ネスパック による 売 上 拡 大 が 期 待 されることなどを 考 慮 すると 2016 年 9 月 期 業 績 は 保 守 的 な 会 社 予 想 を 上 回 る 可 能 性 が 高 いとみている 同 社 は 中 期 経 営 計 画 を 公 表 していないため コミットした 目 標 数 値 はないが クラウドメディ アサービスとクラウドソーシングサービスの 一 層 の 融 合 を 図 ることで 中 長 期 的 な 成 長 を 図 るこ とを 戦 略 として 掲 げている 当 面 の 目 標 として 総 会 員 数 1,000 万 人 の 獲 得 を 掲 げているが 中 期 的 には 売 上 高 100 億 円 の 達 成 営 業 利 益 率 10% の 確 保 が 菊 池 社 長 の 目 標 となってい ると 弊 社 ではみる このため 注 力 しているクラウドソーシング 事 業 の 今 後 の 動 向 に 注 目 して いる 伪 伪 Check Point 2015 年 9 月 末 の 総 会 員 数 は 917 万 人 (2014 年 9 月 末 880 万 人 ) へ 拡 大 1,000 万 人 の 確 保 を 目 標 注 力 分 野 のスマートフォン 分 野 は 前 期 比 142% クラウドソーシング 事 業 は 同 492% と 高 い 伸 びを 記 録 2016 年 9 月 期 業 績 は 売 上 高 4,200 百 万 円 営 業 利 益 200 百 万 円 と 2 ケタ 増 収 増 益 を 計 画 1

業 績 推 移 ( 百 万 円 ) 売 上 高 左 軸 ) 営 業 利 益 ( 右 軸 ) ( 百 万 円 ) 期 期 期 期 期 会 社 予 想 伪 伪 会 社 の 概 要 沿 革 ポイントに 着 目 し ビジネスモデルを 構 築 同 社 は ネットからリアルへ というミッションを 掲 げ インターネットを 通 じて 豊 かな 暮 ら しを 実 現 する 事 業 を 展 開 する 具 体 的 には 時 間 や 場 所 に 関 係 なく 自 分 のペースで 働 くこ とができるクラウドソーシングサービス ネットショッピングやサービスの 利 用 でポイントを 貯 め ることができるクラウドメディアサービス 貯 めたポイントを 現 金 や 電 子 マネーに 交 換 すること ができるポイントエクスチェンジサービスを 提 供 している 2015 年 12 月 にはビットコインに 交 換 するサービスも 開 始 している 2014 年 9 月 にクラウドソーシング 事 業 の 認 知 度 信 用 力 の 向 上 と 資 金 調 達 を 目 的 として 東 証 マザーズ 市 場 に 株 式 を 上 場 した 代 表 取 締 役 社 長 である 菊 池 誠 晃 氏 により クラウドメディアである Gendama の 事 業 展 開 を 目 的 として 2005 年 7 月 に 設 立 された 2006 年 7 月 にはポイント 交 換 を 主 目 的 とした( 株 ) ポイントスタイルを 設 立 (2011 年 11 月 に 吸 収 合 併 ) さらに 2008 年 12 月 に 作 業 をこなし て 貯 める クラウドソーシングサービス CROWD を 開 始 し 事 業 基 盤 を 拡 大 2011 年 4 月 にはサイバーエージェント <4751> から ライフマイル を 事 業 譲 受 し 買 物 をしてポイント を 貯 めるクラウドメディアサービス ライフマイル を 開 始 し 現 在 の 事 業 基 盤 が 整 った アジア 地 域 における 市 場 調 査 及 びクラウド 事 業 展 開 をにらみ 2011 年 12 月 にシンガポール 2012 年 7 月 にインドネシアへそれぞれ 子 会 社 を 設 立 した 一 方 国 内 では 2014 年 12 月 に 知 的 財 産 に 関 する 総 合 コンサルティング 事 業 を 行 うマークアイを 子 会 社 化 2015 年 2 月 に はインターネット メディア 事 業 を 展 開 するクックパッド <2193> が 同 社 に 資 本 参 加 するなど クラウドソーシングの 事 業 基 盤 の 強 化 拡 大 を 狙 った 動 きを 加 速 している 2

会 社 の 概 要 沿 革 沿 革 年 月 沿 革 2005 7 東 京 都 渋 谷 区 神 泉 町 に ( 株 )( 資 本 金 10,000 千 円 )を 設 立 2005 7 使 って 貯 めるクラウドメディアである Gendama のサービス 開 始 2008 10 北 海 道 札 幌 市 に 札 幌 ラボを 設 置 2008 12 作 業 をこなして 貯 める クラウドソーシングサービス CROWD の 開 始 2011 4 ( 株 )サイバーエージェントより ライフマイル を 事 業 譲 受 買 い 物 して 貯 めるクラウドメディアである ライフマイル サービス 開 始 2011 12 シンガポールにアジア 統 括 を 目 的 としたREALWORLD ASIA PTE. LTD.( 現 連 結 子 会 社 )を 子 会 社 として 設 立 2012 7 インドネシアにクラウド 事 業 を 目 的 としたPT.SITUS KARUNIA INDONESIA( 現 連 結 子 会 社 )を 子 会 社 として 設 立 2013 9 札 幌 ラボを 分 社 化 し カスタマーサポート 業 務 及 び 当 社 のサイト 運 営 業 務 の 一 部 受 託 を 目 的 とした( 株 )READO( 現 連 結 子 会 社 )を 子 会 社 として 設 立 2014 9 東 京 証 券 取 引 所 マザーズ 市 場 に 株 式 を 上 場 2014 12 ( 株 )マークアイの 株 式 を 取 得 し グループ 会 社 化 2015 2 クックパッド( 株 )が 資 本 参 加 2015 6 ( 株 )サイバーエージェントとクラウドソーシング 分 野 で 提 携 2015 10 クラウドメディアサービス ライフマイル を REALWORLD へ 統 合 伪 伪 事 業 の 内 容 クラウドメディアサービスとクラウドソーシングサービスが 2 本 柱 1 Business Process Outsourcing の 略 自 社 の 業 務 プロセスの 一 部 を 外 部 の 企 業 に 委 託 する こと 2 同 社 グループが 運 営 するサイ トに 登 録 した 会 員 をクラウド 会 員 と 定 義 同 社 グループは 同 社 のほか 子 会 社 4 社 により 構 成 され Gendama REALWORLD のクラウドメディアサービス ( 企 業 の 販 売 促 進 等 にかかるインターネット 広 告 を 収 益 とする) と CROWD サイト 会 員 を 活 用 した 企 業 の BPO 1 事 業 を 行 うクラウドソーシングサービスから なるクラウド 事 業 及 びクラウド 事 業 の 会 員 に 付 与 されるポイントの 交 換 サービスを 提 供 する ポイントエクスチェンジ 事 業 の 2 つからなる 2015 年 9 月 期 の 売 上 構 成 比 (セグメント 利 益 額 ) は クラウド 事 業 99.1% (692 百 万 円 ) ポイントエクスチェンジ 事 業 0.9% (22 百 万 円 ) グループ 会 社 一 覧 会 社 名 事 業 内 容 ( 株 )READO クラウド 事 業 (カスタマーサポート 業 務 及 びサイト 運 営 業 務 ) REALWORLD ASIA PTE. LTD クラウド 事 業 (アジア 地 域 における 市 場 調 査 等 ) PT.SITUS KARUNIA INDONESIA クラウド 事 業 (アジア 地 域 における 市 場 調 査 およびクラウドメディア ソーシング 業 務 の 展 開 ) ( 株 )マークアイ 知 的 財 産 に 関 わる 事 業 クラウド 事 業 同 社 の 運 営 するサイトに 登 録 した 会 員 2が 同 社 のサービスにおいて 行 ったアクションによ り 同 社 グループが 収 益 を 獲 得 し その 一 部 を 会 員 に 還 元 する 事 業 モデルで クラウドメディア サービスとクラウドソーシングサービスの 2 つで 構 成 される 2015 年 9 月 末 時 点 における 総 会 員 数 は 917 万 人 アクティブ ユニーク ユーザー ( 期 末 から 遡 る 6 ヶ 月 間 において 同 社 のサービス 等 で 報 酬 を 得 たユーザー) 数 は 68 万 人 3

事 業 の 内 容 クラウドメディアサービスにおいてはインターネット 広 告 ( 成 果 報 酬 型 広 告 及 び 純 広 告 ) が クラウドソーシングサービスにおいては BPO 等 の 業 務 委 託 収 入 が 同 社 の 主 な 収 益 となり 同 社 は 会 員 に 対 してサービスごとに 同 社 のポイント (Gendama ポイント CROWD ポイント 等 これらのポイントをまとめて RW ポイントと 言 う なお ポイントは 現 金 電 子 マネー 及 び 商 品 券 に 交 換 が 可 能 ) を 付 与 する 仕 組 み 2015 年 9 月 期 のクラウドメディアサービスの 売 上 高 は 2,400 百 万 円 (クラウド 事 業 における 売 上 構 成 比 65.3%) クラウドソーシングサービスは 1,277 百 万 円 ( 同 34.7%) であった セグメント 別 売 上 構 成 ( 年 月 期 ) ポイントエクスチェンジ クラウド 事 業 の 売 上 構 成 ( 月 期 ) クラウド ソーシング クラウド クラウドメディア 出 所 : 同 社 決 算 短 信 をもとにフィスコ 作 成 クラウドメディアサービスでは 主 にポイントメディア 運 営 等 を 行 う (1) クラウドメディアサービス インターネット 上 において 主 に 成 果 報 酬 型 広 告 (アフィリエイト 広 告 ) を 集 約 したポイント メディアの 運 営 等 を 行 っている 会 員 が 同 社 のサイトに 掲 載 された 広 告 を 経 由 して 顧 客 企 業 ( 広 告 主 等 ) の 商 品 サービスの 購 入 会 員 登 録 口 座 開 設 資 料 請 求 アプリダウンロー ド 等 のアクションを 行 うことにより ポイントを 付 与 するサービス 同 社 の 収 益 は 会 員 のアクショ ンに 連 動 した 成 果 広 告 報 酬 及 びサイトに 掲 載 する 広 告 掲 載 料 等 同 社 が 運 営 しているサー ビスは Gendama REALWORLD その 他 の 3 つに 大 別 される なお 2012 年 9 月 期 からは PC 版 サービスに 加 えて スマートフォン 版 サービスの 提 供 を 開 始 した 2015 年 9 月 期 にお けるスマートフォン 版 サービスの 売 上 高 は 640 百 万 円 となっており クラウドメディアサービス の 売 上 高 の 4 分 の 1 強 を 占 めるまでに 成 長 している a) Gendama 2005 年 7 月 に 開 設 したサイト (www.gendama.jp) で 会 員 数 は 国 内 最 大 級 の 440 万 人 会 員 が 楽 しみながらポイントを 獲 得 できるように ポイント 獲 得 ができるミニゲームの 充 実 各 種 広 告 を 掲 載 することによるポイント 獲 得 手 段 の 多 様 化 を 図 っている 加 えて 会 員 が 継 続 的 にアクションしやすいサービス 及 びサイト 設 計 に 注 力 している b) REALWORLD Twitter や Facebook といったソーシャルメディアからの 情 報 量 の 増 加 や PC からスマートデ バイスへのシフトといった 足 元 のトレンド 変 化 に 対 応 するために ライフマイル を 今 年 10 月 に 統 合 した 新 しいサイト (www.realworld.jp) 4

事 業 の 内 容 c) その 他 同 社 グループがクラウドメディアサービスの 運 営 において 培 ったノウハウに 基 づき 他 社 サービスにかかる 共 同 運 営 運 営 受 託 を 行 っている マイクロタスク 化 した 業 務 の 対 価 としてポイントを 付 与 する 仕 組 み を 構 築 (2) クラウドソーシングサービス いつでも どこでも 誰 でも 仕 事 ができるクラウドソーシングサービス CROWD (www. realworld.jp/crowd) を 開 設 しており 会 員 は 同 社 が 受 託 し 単 純 化 細 分 化 (マイクロタスク 化 ) した 業 務 を 分 担 して 作 業 を 行 い その 対 価 としてポイントが 付 与 される 仕 組 みとなっている 1 データベースの 中 から 誤 りや 重 複 を 洗 い 出 し 異 質 なデー タを 取 り 除 いて 整 理 すること 同 社 グループのクラウドソーシ ングサービスにおいては 複 数 のクラウド 会 員 の 目 視 等 に よって 当 該 データベースの 誤 りや 重 複 の 洗 い 出 し 作 業 及 び 収 集 等 の 作 業 を 実 施 してい る 2 英 語 で Nomad と 表 記 し 遊 牧 民 を 表 す オフィスなど の 拠 点 を 構 えることなく ( 定 住 することなく) 仕 事 をしやす い 場 所 があれば いつでもど こでも 移 動 しながら 仕 事 をす る 新 しいライフスタイルのこと インターネットの 有 線 接 続 が 主 流 の 時 代 は SOHO (Small Office Home Office) と 呼 ばれ ていたが モバイル 接 続 が 主 流 となり 移 動 という 概 念 が 強 調 され 用 いられるようになっ た 3 英 語 で freelance 特 定 の 企 業 や 団 体 組 織 に 専 従 して おらず 自 らの 才 覚 や 技 能 を 提 供 することにより 社 会 的 に 独 立 した 個 人 事 業 主 もしくは 個 人 企 業 法 人 を 指 す 同 社 では 受 託 した 業 務 について 独 自 に 業 務 フローを 構 築 し システム 化 を 行 うことによ り 体 系 的 な 専 門 知 識 のない 会 員 でも 作 業 を 簡 単 に 遂 行 できるようにしている 一 方 業 務 を 委 託 する 顧 客 企 業 にとっては 労 働 集 約 的 な 膨 大 な 量 の 単 純 作 業 を 機 密 性 を 保 ったまま 安 価 で 高 品 質 かつ 短 時 間 で 完 了 できるというメリットを 享 受 できる 具 体 的 な 業 務 としては インターネットを 利 用 した 手 書 き 書 類 等 のデータ 入 力 や SEO ( 検 索 エンジン 最 適 化 ) 事 業 者 向 けのコンテンツライティング( 文 書 作 成 ) 業 務 などがあり 足 元 ではビッグデータにかかるデー タクレンジング 業 務 1などへも 裾 野 が 拡 がっている ポイントエクスチェンジ 事 業 クラウド 事 業 において 会 員 に 付 与 されるポイントの 交 換 サービスを 提 供 している 同 社 は PointExchange (www.point-ex.jp) を 開 設 しており 会 員 が 同 社 の 運 営 する 複 数 のサービ スで 獲 得 した RW ポイント 及 び 提 携 企 業 等 のサービスにかかる 各 種 ポイントを 現 金 電 子 マネー ( WebMoney Edy 等 ) 商 品 券 ( itunes Card Amason ギフト 券 等 ) 等 へ 手 数 料 を 徴 収 し 交 換 する 2015 年 12 月 からは ビットコインへの 交 換 も 開 始 している 伪 伪 強 みと 事 業 リスク 総 会 員 数 917 万 人 を 保 有 し マイクロタスク 型 に 特 化 (1) クラウドソーシング 市 場 同 社 の 主 力 事 業 であるクラウドソーシングは ノマド 2 ブームやフリーランス 3 として 働 く 者 が 増 加 する 一 方 労 働 力 不 足 に 伴 う BPO 市 場 の 拡 大 により 2009 年 頃 からその 利 用 が 本 格 化 矢 野 経 済 研 究 所 の 調 査 によると 2012 年 度 に 市 場 規 模 は 100 億 円 を 超 え 2013 年 度 には 215 億 円 へ 順 調 に 成 長 している 市 場 の 拡 大 に 足 並 みを 合 わせる 格 好 で クラウドソーシングサービスを 提 供 するサイト 運 営 者 が 増 加 競 争 は 激 化 する 傾 向 にある クラウドソーシングサイトは 様 々なタイプの 仕 事 を 取 り 扱 っているサイトである 総 合 型 クラウドソーシングサイト とある 特 定 の 仕 事 のみを 取 り 扱 っているサイトである 特 化 型 クラウドソーシングサイト の 2 つに 大 別 される 5

主 要 クラウドソーシングサイト サイト 名 企 業 名 概 要 CROWD マイクロタスク 型 サービスに 特 化 同 社 http://www.realworld.jp/crowd 総 会 員 数 は917 万 人 2008 年 12 月 にサービス 開 始 デザイン ランサーズ 案 件 に 強 い 総 合 型 アウトソーシング ランサーズ( 株 ) http://www.lancers.jp/ 依 頼 件 数 は800 千 件 を 超 え 依 頼 総 額 は600 億 円 を 超 える クラウドワークス http://crowdworks.jp/ シュフティ http://www.shufti.jp/ Craudia https://www.craudia.com/ Job-Hub https://jobhub.jp/ Crowd Gate http://www.crowdgate.net/ Yahoo! クラウドソーシング http://crowdsourcing.yahoo.co.jp/ ( 株 )クラウドワークス <3900> ( 株 )うるる 2012 年 3 月 サービス 開 始 システム 開 発 Webデザイン 等 に 強 みを 持 つ 総 合 型 クラウドソーシングサービスを 提 供 登 録 仕 事 予 算 総 額 は85 億 円 超 主 婦 向 けが 中 心 のクラウドソーシング サービス ( 株 )エムフロ ベンチャー 企 業 エムフロが 運 営 ( 株 )パソナテック クラウドゲート( 株 ) ヤフー( 株 )<4689> 注 : 会 員 数 は HP に 表 示 されている 会 員 数 を 掲 載 出 所 : 各 社 HP をもとにフィスコ 作 成 パソナグループが 運 営 システム 開 発 Webデザイン ライティングに 特 色 イラスト デザイン 系 の 仕 事 が 中 心 の クラウドソーシングサービス マイクロタスク 型 クラウドワークス 等 と 提 携 (2) 強 みと 事 業 リスク クラウドソーシング 事 業 における 同 社 の 強 みは 潜 在 的 な 働 き 手 となる 917 万 人 の 総 会 員 を 有 することを 挙 げることができる このため 大 規 模 短 納 期 の 作 業 への 対 応 が 可 能 となり マイクロタスク 型 のクラウドソーシングにおいて 他 社 との 大 きな 差 別 化 要 因 になっていると 考 え られる さらに これまで 業 務 提 携 によって 蓄 積 してきたマイクロタスク 型 のクラウドソーシン グのノウハウをシステム 化 したほか パッケージ 化 したことも 強 みとして 挙 げることができるだ ろう 事 業 リスクは 法 規 制 や 税 制 等 の 変 更 により 同 社 から 見 て 準 委 任 契 約 による 現 在 の 状 況 会 員 にとって 気 軽 に 働 けるという 現 在 の 状 況 が 変 化 するような 場 合 には クラウドソーシング 事 業 にマイナスの 影 響 が 発 生 する 可 能 性 がある 伪 伪 業 績 動 向 会 員 数 の 増 加 を 背 景 に 業 績 の 拡 大 トレンドが 続 く 過 去 業 績 の 推 移 過 去 の 業 績 について 見 ると 売 上 高 は 各 運 営 サイトの 会 員 数 の 増 加 に 足 並 みを 合 わせる 格 好 となり 順 調 に 拡 大 している 売 上 高 は 2009 年 度 から 7 期 連 続 して 増 収 を 確 保 している ほか 利 益 については 事 業 の 再 構 築 により 一 時 的 に 伸 び 悩 む 場 面 があったものの 基 本 的 に 拡 大 トレンドを 持 続 している 6

過 去 業 績 の 推 移 クラウドソーシング 事 業 拡 大 の 取 り 組 みを 積 極 化 2015 年 9 月 期 業 績 動 向 (1) 主 要 な 取 り 組 み 同 社 はクラウドソーシング 事 業 拡 大 のために 様 々な 取 り 組 み 行 っているが 2015 年 9 月 期 の 主 要 な 取 り 組 みは 以 下 のとおり 2015 年 1 月 にマークアイの 普 通 株 式 16.1% を 追 加 取 得 ( 取 得 金 額 139 百 万 円 ) している まず 2014 年 12 月 に 知 的 財 産 権 に 関 する 総 合 コンサルティング 事 業 を 展 開 するマークア イの 株 式 を 取 得 し 子 会 社 化 した 取 得 価 額 は 561 百 万 円 ( 保 有 割 合 58.8%) 子 会 社 化 の 目 的 は 1) クラウドソーシングを 活 用 した 企 業 法 務 分 野 の 事 業 開 拓 2) マークアイが 保 有 する 1,800 社 を 超 える 顧 客 企 業 へのクラウドソーシング 導 入 促 進 3) マークアイが 保 有 す る 弁 護 士 弁 理 士 のネットワークを 活 用 した 世 界 200 以 上 の 国 と 地 域 へのグローバル 展 開 の 3 点 に 集 約 される 2015 年 3 月 にクラウドソーシングサービスを 運 営 するランサーズ ( 株 ) と 共 同 ソリューショ ンの 開 発 を 始 めとする 業 務 提 携 を 行 ったほか ネット 印 刷 のイノベーターであるラクスル ( 株 ) と 業 務 提 携 した さらに 6 月 にはサイバーエージェントと 提 携 し サイバーエージェントのポ イントプラットフォームである.money (ドットマネー) に 対 してクラウドソーシングサービスの 提 供 を 開 始 した 加 えて 2015 年 8 月 には 同 社 が 業 務 提 携 戦 略 において 培 ったノウハウを 集 約 ニーズの 多 い 作 業 をパッケージ 化 した CROWD ビジネスパック の 販 売 を 開 始 した 料 金 や 依 頼 方 法 アウトプットイメージまでをすべてパッケージ 化 したことにより 顧 客 企 業 は 個 別 のコンサルティン グを 通 すことなく 作 業 の 依 頼 が 可 能 となった 7

業 績 動 向 クラウド 事 業 拡 大 のための 先 行 投 資 により 減 益 に (2) 2015 年 9 月 期 連 結 業 績 の 概 要 2015 年 9 月 期 連 結 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 34.2% 増 の 3,711 百 万 円 営 業 利 益 は 同 26.1% 減 の 145 百 万 円 と 大 幅 増 収 ながら 2 ケタ 営 業 減 益 を 強 いられる 格 好 となった 2015 年 9 月 期 連 結 業 績 の 概 要 ( 単 位 : 百 万 円 ) 14/9 期 15/9 期 実 績 対 会 社 修 正 予 想 修 正 予 想 対 実 績 売 上 比 予 想 1 2 売 上 比 前 期 比 売 上 高 2,766-3,500 4,000 3,650 3,711-34.2% クラウド 2,729 98.7% - - - 3,678 99.1% 34.8% ポイントエクスチェンジ 37 1.3% - - - 33 0.9% -11.2% 売 上 原 価 1,532 55.4% - - - 1,963 52.9% 28.1% 売 上 総 利 益 1,233 44.6% - - - 1,747 47.1% 41.7% 販 管 費 1,037 37.5% - - - 1,602 43.2% 54.4% 営 業 利 益 196 7.1% 300 300 150 145 3.9% -26.1% クラウド 535 19.3% - - - 692 18.7% 29.5% ポイントエクスチェンジ 11 0.4% - - - 22 0.6% 101.7% 調 整 額 -350 0.0% - - - -570 0.0% - 経 常 利 益 195 7.1% 300 300 140 140 3.8% -28.4% 当 期 純 利 益 110 4.0% 150 150 50 53 1.4% -51.4% 1:2015 年 2 月 13 日 発 表 2:2015 年 9 月 18 日 発 表 出 所 : 同 社 決 算 短 信 プレスリリースを 基 にフィスコ 作 成 大 幅 増 収 となったのは マークアイを 子 会 社 化 したプラス 効 果 に 加 えて クラウドソーシン グサービスが 拡 大 したことが 主 要 因 売 上 総 利 益 は 同 41.7% 増 の 1,747 百 万 円 と 増 益 を 確 保 売 上 総 利 益 率 は 前 期 の 44.6% から 47.1% へ 上 昇 した にもかかわらず 営 業 減 益 となったの はクラウド 事 業 で 積 極 的 な 投 資 を 行 ったことに 伴 うコスト 増 や マークアイののれん 代 の 償 却 費 などにより 販 管 費 が 前 期 に 比 べ 564 百 万 円 増 加 し 1,602 百 万 円 となったことによる セグメント 別 では クラウド 事 業 の 売 上 高 は 同 34.8% 増 の 3,678 百 万 円 と 拡 大 セグメント 利 益 も 同 29.5% 増 の 692 百 万 円 と 増 益 を 確 保 した 内 訳 を 見 ると クラウドメディアサービス が 同 2.8% 減 の 2,400 百 万 円 となったものの クラウドソーシングサービスが 同 392.1% 増 の 1,277 百 万 円 と 急 拡 大 したことがプラス 要 因 として 働 いた 一 方 ポイントエクスチェンジ 事 業 の 売 上 高 は 33 百 万 円 となり 前 期 比 11.2% の 減 収 となったが セグメント 利 益 は 同 101.7% 増 の 22 百 万 円 と 大 幅 増 益 を 確 保 した 期 初 会 社 予 想 は 売 上 高 3,500 百 万 円 営 業 利 益 300 百 万 円 であったが マークアイの 影 響 を 勘 案 して2015 年 2 月 13 日 に 予 想 を 修 正 した マークアイの 子 会 社 化 を 反 映 し 2 月 に 発 表 された 会 社 予 想 ( 売 上 高 4,000 百 万 円 営 業 利 益 300 百 万 円 ) 対 比 では 売 上 高 営 業 利 益 ともに 予 想 を 下 回 った これは クラウドソー シングサービス 拡 大 のためのシステム 構 築 が 当 初 予 定 より 複 雑 化 したために 同 事 業 の 立 ち 上 がりが 遅 れたことが 主 要 因 8

業 績 動 向 先 行 投 資 継 続 だが クラウドソーシング 事 業 拡 大 で 増 益 へ 2016 年 9 月 期 会 社 予 想 2016 年 9 月 期 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 13.2% 増 の 4,200 百 万 円 営 業 利 益 が 同 37.4% 増 の 200 百 万 円 と 2 ケタ 増 収 営 業 増 益 を 見 込 む 会 社 計 画 となっている 2016 年 9 月 期 会 社 予 想 の 概 要 ( 単 位 : 百 万 円 ) 15/9 期 16/9 期 実 績 対 売 上 比 予 想 対 売 上 比 前 期 比 売 上 高 3,711-4,200-13.2% 売 上 原 価 1,963 52.9% - - - 売 上 総 利 益 1,747 47.1% - - - 販 管 費 1,602 43.2% - - - 営 業 利 益 145 3.9% 200 4.8% 37.4% 経 常 利 益 140 3.8% 200 4.8% 42.7% 当 期 純 利 益 53 1.4% 100 2.4% 93.6% 出 所 : 同 社 決 算 短 信 を 基 にフィスコ 作 成 増 収 増 益 を 見 込 むのは 2015 年 9 月 期 と 同 様 にクラウドソーシング 事 業 拡 大 のための 先 行 投 資 を 継 続 するものの 子 会 社 化 したマークアイがフル 寄 与 することに 加 えて 2015 年 9 月 期 に 取 り 組 んだクラウドソーシング 事 業 拡 大 策 の 効 果 が 顕 在 化 してくることで クラウドソー シング 事 業 が 拡 大 すると 予 想 している 加 えて クラウドメディアサービス 事 業 では スマー トデバイス ソーシャルメディアへの 対 応 に 注 力 する 計 画 弊 社 では 前 期 の 業 績 の 下 振 れ 要 因 のひとつとなったシステム 投 資 が 膨 らむ 可 能 性 は 低 いこと 2015 年 9 月 期 に 実 施 した 提 携 戦 略 の 効 果 が 顕 在 化 することや 8 月 に 投 入 した CROWD ビジネスパック による 売 上 拡 大 が 期 待 されることなどを 考 慮 すると 2016 年 9 月 期 業 績 は 保 守 的 な 会 社 予 想 を 上 回 る 可 能 性 が 高 いとみている 伪 伪 財 務 状 況 マークアイの 子 会 社 化 による 財 務 状 態 の 悪 化 は 一 時 的 2015 年 9 月 末 の 総 資 産 残 高 は 前 期 末 比 1,211 百 万 円 増 加 し 3,299 百 万 円 となった 内 訳 を 見 ると 流 動 資 産 が 同 91 百 万 円 増 加 したが これはマークアイを 連 結 したことに 伴 う 資 産 増 加 が 主 要 因 一 方 固 定 資 産 は 同 1,113 百 万 円 増 加 し 1,230 百 万 円 となった 流 動 資 産 の 増 加 と 同 様 にマークアイを 連 結 したことによる 資 産 の 増 加 に 加 えて 本 社 移 転 に 絡 んだ 資 産 の 増 加 が 主 要 因 具 体 的 には のれんが 494 百 万 円 敷 金 及 び 補 償 金 が 144 百 万 円 建 物 等 の 有 形 固 定 資 産 が 187 百 万 円 増 加 した 負 債 合 計 は 同 1,064 百 万 円 増 加 し 2,022 百 万 円 となった 内 訳 を 見 ると 流 動 負 債 が 606 百 万 円 固 定 負 債 が 458 百 万 円 増 加 した これは マークアイを 連 結 したことによる 負 債 の 増 加 と 借 入 金 社 債 による 資 金 調 達 を 行 ったことによる 純 資 産 は 新 株 発 行 により 資 本 金 資 本 準 備 金 がそれぞれ 6 百 万 円 増 加 したほか 当 期 純 利 益 の 計 上 により 利 益 剰 余 金 が 53 百 万 円 増 加 したことが 主 要 因 9

財 務 状 況 キャッシュ フローの 状 況 を 見 ると 2015 年 9 月 末 における 現 金 及 び 現 金 同 等 物 の 残 高 は 前 期 末 より 332 百 万 円 減 少 し 892 百 万 円 となった 営 業 活 動 によるキャッシュ フローは 売 上 債 権 の 増 加 や 未 払 法 人 税 の 減 少 がマイナス 要 因 として 働 き 22 百 万 円 の 支 出 となった また 投 資 活 動 によるキャッシュ フローは 有 形 固 定 資 産 の 取 得 敷 金 及 び 保 証 金 の 差 し 入 れ マークアイを 取 得 したことによる 支 出 により 997 百 万 円 の 支 出 となった 一 方 財 務 活 動 によるキャッシュ フローは 687 百 万 円 の 収 入 となった これは 長 短 借 入 金 の 実 施 に 加 えて 社 債 を 発 行 したことが 主 要 因 貸 借 対 照 表 と 経 営 指 標 ( 単 位 : 百 万 円 ) 13/9 期 14/9 期 15/9 期 増 減 内 訳 流 動 資 産 1,044 1,970 2,062 91 売 掛 金 +202 仕 掛 品 +73 現 金 及 び 預 金 -332 固 定 資 産 157 117 1,230 1,113 有 形 固 定 資 産 20 11 198 187 建 物 +122 無 形 固 定 資 産 41 27 686 659 のれん+494 投 資 その 他 の 資 産 95 79 345 266 敷 金 及 び 補 償 金 +144 投 資 有 価 証 券 +112 総 資 産 1,201 2,088 3,299 1,211 流 動 負 債 776 945 1,551 606 短 期 借 入 金 +300 買 掛 金 +161 固 定 負 債 33 12 470 458 社 債 +227 長 期 借 入 金 +157 負 債 合 計 810 957 2,022 1,064 純 資 産 391 1,130 1,277 146 資 本 金 +6 資 本 準 備 金 +6 利 益 剰 余 金 +53 負 債 純 資 産 合 計 1,201 2,088 3,299 1,211 営 業 CF 122 16-22 投 資 CF -21-27 -997 財 務 CF -67 795 687 現 金 及 び 現 金 同 等 物 439 1,224 892 有 利 子 負 債 58 230 1,031 ネットキャッシュ 380 994-139 収 益 性 ROE 0.5% 14.6% 4.6% ROA 3.0% 11.9% 5.2% 営 業 利 益 率 1.9% 7.1% 3.9% 健 全 性 流 動 比 率 134.4% 208.5% 132.9% 自 己 資 本 比 率 32.4% 54.1% 36.3% D/E レシオ 14.9% 56.0% 247.2% 出 所 : 有 価 証 券 報 告 書 決 算 短 信 マークアイの M&A により 健 全 性 収 益 性 を 表 す 経 営 指 標 は 一 時 的 に 悪 化 した クラウドソー シング 市 場 自 体 が 急 成 長 を 遂 げている 途 上 であるため 関 連 事 業 者 は 投 資 が 不 可 欠 な 状 態 となっていること 今 後 はマークアイの 子 会 社 化 の 効 果 顕 在 化 による 収 益 改 善 が 期 待 される こと などからすると 許 容 の 範 囲 内 で 問 題 視 する 必 要 はないと 弊 社 ではみている 10

伪 伪 中 期 戦 略 クラウドメディアとクラウドソーシングの 一 層 の 融 合 により 成 長 を 目 指 す 同 社 は 中 期 経 営 計 画 を 公 表 していないため コミットした 目 標 数 値 はない しかし 同 社 で は クラウドメディアサービスとクラウドソーシングサービスの 一 層 の 融 合 を 図 ることで 中 長 期 的 な 成 長 を 図 ることを 戦 略 として 掲 げている 中 長 期 的 な 成 長 戦 略 の 軸 具 体 的 には 1) スマートデバイス 強 化 2)SNS 経 由 のトラフィック 増 加 と 新 たな 収 益 源 の 確 保 3) サービス ブランドの 統 合 ( ライフマイル は 2015 年 10 月 に REALWORLD に 統 合 済 であるが Gendama CROWD も 順 次 統 合 する 予 定 になっている) による 運 営 効 率 化 4) 物 流 総 額 の 最 大 化 の 4 点 を 運 営 方 針 として 会 員 数 1,000 万 人 の 獲 得 を 目 標 と している 同 社 では 重 視 する 指 標 として 1) 売 上 高 2) 営 業 利 益 3) 経 常 利 益 の 3 指 標 を 挙 げている 弊 社 では 中 期 的 に 売 上 高 100 億 円 の 達 成 営 業 利 益 率 10% の 達 成 が 菊 池 社 長 の 目 標 となっ ているとみている このため 注 力 しているクラウドソーシング 事 業 の 今 後 の 動 向 に 注 目 して いる 11

伪 伪 株 主 還 元 内 部 留 保 を 優 先 し 当 面 は 無 配 想 定 以 上 の 利 益 が 出 れば 配 当 実 施 も 2015 年 9 月 期 は 経 営 基 盤 の 長 期 的 安 定 に 向 けた 財 務 体 質 の 強 化 及 び 事 業 の 継 続 的 な 拡 大 発 展 の 実 現 を 第 一 義 と 考 え 内 部 留 保 を 優 先 し 無 配 とした 2016 年 9 月 については 企 業 価 値 向 上 による 株 主 利 益 の 最 大 化 を 目 指 すために 事 業 へ の 継 続 的 な 投 資 を 計 画 しており 現 時 点 で 配 当 の 実 施 については 未 定 ただし 想 定 以 上 の 利 益 が 生 じた 場 合 は 業 績 動 向 戦 略 的 投 資 に 必 要 な 内 部 留 保 等 を 勘 案 しつつ 配 当 の 有 無 について 検 討 するとしている 12

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