建 設 機 械 業 界 ~ 投 資 主 導 の 成 長 モデルの 牽 引 役 構 造 改 革 で 曲 がり 角 に~ 市 場 動 向 ~ 景 気 低 迷 と 構 造 改 革 の 影 響 で 両 業 界 とも 成 長 は 鈍 化 ~ 14 年 の 業 界 規 模 ( 前 年 値 修 正 済 み): 固 定 資 産 投 資 額 :51 兆 2761 億 ( 前 年 比 15.3% 増 ) 機 械 メーカー 総 売 上 高 :22 兆 2000 億 ( 同 9.4% 増 ) 建 設 業 総 生 産 高 :17 兆 6713 億 ( 同 10.2% 増 ) 14 年 も 引 き 続 き 投 資 が 中 国 の 成 長 をけん 引 固 定 資 産 投 資 額 は 二 桁 の 伸 び 率 を 維 持 した 一 方 で 過 剰 投 資 による 弊 害 も 顕 在 化 当 局 は 投 資 主 導 の 成 長 モデルからの 脱 却 を 目 指 し これに 景 気 低 迷 が 重 なり 建 設 機 械 業 界 の 成 長 は 減 速 した それでも 政 府 は 景 気 対 策 の 一 環 で 基 礎 インフラを 中 心 に 公 共 投 資 を 積 み 増 し 建 設 業 全 体 の 収 益 力 は 向 上 機 械 メーカーも 主 要 品 目 の 約 7 割 で 増 産 となった ただ 15 年 上 期 の 建 設 業 総 生 産 高 機 械 メーカー 総 売 上 高 の 伸 び 率 はいずれも 4% 前 後 にまで 縮 小 更 なる 景 気 低 迷 に 加 え 政 府 の 構 造 改 革 により 過 剰 投 資 の 抑 制 圧 力 が 本 格 化 したためだ もっとも 両 業 界 ともに 産 業 構 造 の 高 度 化 に 一 定 の 成 果 が 出 てきた さらに 製 造 業 2025 シルクロード 経 済 ベル トと 21 世 紀 海 上 シルクロード ( 一 帯 一 路 ) 構 想 など 中 長 期 発 展 に 資 する 政 策 も 注 目 できる 業 界 の 特 徴 ~ 景 気 や 官 民 の 投 資 動 向 が 業 績 に 直 結 構 造 的 問 題 も 抱 える~ 主 力 事 業 面 : 建 設 機 械 ともに 無 数 の 企 業 がひしめくが 大 手 の 大 半 は 政 府 系 で 大 型 プロジェクトを 寡 占 業 績 は 公 共 事 業 と 企 業 の 設 備 投 資 の 動 向 に 左 右 され 国 内 景 気 の 影 響 を 受 けやすい 投 資 主 導 の 成 長 モデルの 中 長 年 にわたり 企 業 の 設 備 投 資 や 官 民 の 建 設 需 要 を 担 ってきた 基 礎 インフラは 依 然 として 不 足 気 味 で 潜 在 需 要 は 大 きい 一 方 で 分 野 によっては 過 剰 投 資 設 備 という 構 造 問 題 が 顕 在 化 設 備 のハイエ ンド 化 も 道 半 ばなど 多 くの 課 題 を 抱 える 国 際 面 : 機 械 建 設 いずれも 中 国 勢 の 影 響 力 は 大 きい 機 械 は 中 国 の 輸 出 製 品 の 主 力 で 14 年 の 輸 出 額 は 4000 億 米 ドルの 大 台 を 突 破 建 設 大 手 は 設 備 メーカーと 一 体 で 海 外 開 拓 を 強 化 しているが 14 年 は 新 興 国 市 場 の 景 気 低 迷 で 海 外 での 請 負 工 事 売 上 高 は 1424 億 米 ドル 前 年 比 3.8% 増 にとどまった 政 策 面 : 製 造 業 のハイエンド 化 企 業 の 走 出 去 ( 海 外 進 出 ) 都 市 圏 経 済 圏 の 確 立 をめざし 製 造 業 2025 一 帯 一 路 京 津 冀 地 区 ( 北 京 天 津 河 北 省 )の 一 体 的 発 展 など 複 数 の 国 家 戦 略 を 策 定 している 主 要 企 業 主 な 取 扱 銘 柄 ~ 政 府 系 企 業 が 中 心 勝 ち 組 負 け 組 の 差 が 拡 大 ~ 14 年 15 年 上 期 は 建 設 機 械 業 界 ともに 需 要 の 伸 びは 鈍 化 これにより 中 小 企 業 は 厳 しい 経 営 環 境 が 続 いたが 競 争 力 のある 大 手 では 好 業 績 を 記 録 する 企 業 も 目 立 つなど 企 業 間 で 差 が 拡 大 した いずれ も 大 手 は 政 府 系 企 業 が 中 心 建 設 では 不 動 産 建 設 を 中 心 とする 中 国 建 築 (601668)と インフラ 建 設 を 得 意 とする 中 国 中 鉄 (00390) 中 国 鉄 建 (01186) 中 国 交 通 建 設 (01800)の 3 社 が 主 役 大 手 4 社 は いずれも 増 益 を 確 保 景 気 対 策 に 基 づく 交 通 インフラ 投 資 の 拡 大 が 追 い 風 になった プラント 建 設 は 分 野 ごとに 大 手 が 存 在 し 鉄 鋼 は 中 国 冶 金 科 工 (01618) 電 力 は 中 国 電 建 (601669) 中 国 機 械 設 備 工 程 (01829)などが 有 名 有 力 メーカーが 系 列 にプラント 会 社 を 抱 える 場 合 も 多 く 非 鉄 の 中 リョ 国 際 工 程 (02068) 石 油 の 中 石 化 煉 化 工 程 (02386)が 代 表 例 だ 機 械 メーカーは 分 野 ごとの 集 約 度 が 比 較 的 高 い 引 き 続 き 景 気 減 速 過 剰 気 味 の 生 産 能 力 が 重 しになっ た 建 設 機 械 では 同 じ 湖 南 省 で 創 業 の 三 一 重 工 (600031)と 中 聯 重 科 (01157)が 激 しいトップ 争 いを 繰 り 広 げているが 両 社 とも 不 動 産 投 資 の 低 迷 の 煽 りを 受 けて 業 績 は 悪 化 した 対 照 的 に 鉄 道 設 備 の 両
雄 だった 中 国 南 車 と 中 国 北 車 は 経 営 統 合 し 中 国 中 車 (01766)として 国 内 市 場 をほぼ 独 占 鉄 道 投 資 の 拡 大 を 支 えに 増 収 増 益 を 確 保 した なお 電 力 設 備 は 上 海 電 気 (02727)を 含 む 大 手 3 社 が 中 心 エンジン 製 造 はイ 柴 動 力 (02338) 工 作 機 械 は 重 慶 機 電 (02722) 農 業 機 械 は 第 一 トラクター(00038) などのシェアが 高 い 各 社 とも 業 績 はまちまちだったが 全 般 的 に 減 速 傾 向 は 鮮 明 だった 主 な 取 扱 銘 柄 : コード 社 名 通 貨 売 上 高 増 収 率 (%) 純 利 益 増 益 率 (%) 時 価 総 額 コメント 00038 第 一 トラ クター 9,027 18.4 168 26.2 8,406 河 南 省 を 本 拠 とする 農 業 機 械 大 手 国 務 院 直 轄 の 機 械 最 大 手 中 国 機 械 工 業 集 団 の 傘 下 にある 主 力 製 品 のトラクターは 国 内 トップ クラスのシェア 三 農 問 題 ( 農 業 農 民 農 村 )の 関 連 銘 柄 大 型 トラクターの 販 売 が 増 加 し 15.6 期 ( 中 間 )は 好 業 績 を 記 録 00390 中 国 中 鉄 590,166 +9.2 10,262 +9.5 - 鉄 道 建 設 を 中 核 とする 国 務 院 直 轄 の 建 設 会 社 中 鉄 二 局 (600528)を 傘 下 に 置 く 主 力 のインフラ 建 設 は 鉄 道 道 路 ト ンネル 港 湾 などを 幅 広 くカバーし 鉄 道 建 設 で 中 国 鉄 建 と 市 場 を 寡 占 不 動 産 開 発 に 積 極 的 で 都 市 軌 道 交 通 で 高 い 競 争 力 を 持 つ 00750 興 業 太 陽 能 5,011 +20.7 584 +19.1 3,593 中 国 のソーラーパネル 設 置 工 事 の 有 力 企 業 新 興 の 民 営 企 業 として 同 分 野 に 参 入 後 急 成 長 してきた 太 陽 光 発 電 の 関 連 業 界 の 中 でも 利 益 率 が 高 い 設 置 工 事 特 にマイクログリッド( 分 散 型 電 力 網 )に 対 応 した 工 事 に 注 力 している 点 が 注 目 できる 01157 中 聯 重 科 01186 中 国 鉄 建 25,851 32.9 591,968 +0.9 594 84.5 44,632 11,343 +9.7 230,498 湖 南 省 政 府 系 の 総 合 建 機 メーカー 主 力 製 品 のコンクリートポンプ 車 タワークレーン 環 境 衛 生 用 機 械 は 国 内 トップクラスのシェ ア 潜 在 的 なインフラ 需 要 が 大 きい 華 中 地 区 を 地 盤 としている 点 が 強 み 一 方 で 近 年 は 価 格 競 争 の 激 化 から 業 績 不 振 に 陥 っている 国 務 院 直 轄 の 総 合 建 設 企 業 主 力 は 工 事 請 負 事 業 で 鉄 道 建 設 が 中 心 近 年 は 鉄 道 以 外 の 分 野 を 強 化 し 高 速 道 路 発 電 都 市 インフ ラなどを 幅 広 くカバー かねてから 海 外 事 業 に 積 極 的 であり 中 国 の 国 家 戦 略 一 帯 一 路 などの 代 表 的 テーマ 株 といえる 01618 中 国 冶 金 科 工 215,786 +6.5 3,965 +33.0 - 国 務 院 直 轄 の 大 型 プラント 建 設 会 社 鉄 鋼 非 鉄 金 属 の 分 野 では 国 内 屈 指 の 規 模 を 誇 る 多 角 化 を 進 め 資 源 開 発 精 錬 設 備 鋼 構 造 の 生 産 不 動 産 開 発 なども 展 開 金 属 需 要 の 低 迷 を 受 け 近 年 は 金 属 以 外 の 市 場 開 拓 を 重 視 収 益 バランスの 安 定 化 に 努 める 01766 中 国 中 車 117,920 +20.8 5,315 +27.6 421,460 国 務 院 直 轄 の 鉄 道 設 備 メーカーの 最 大 手 国 内 市 場 をほぼ 独 占 し 海 外 展 開 も 加 速 している 主 な 製 品 は 機 関 車 客 車 貨 車 マルチ プル ユニット 高 速 鉄 道 車 両 鉄 道 向 け 制 御 システムは 傘 下 の 株 洲 南 車 (03898) 高 機 能 部 品 は 時 代 新 材 料 (600458)が 担 当 主 要 顧 客 は 鉄 道 運 営 の 国 策 会 社 である 中 国 鉄 路 総 公 司 01800 中 国 交 通 建 設 366,042 +10.3 13,985 +11.3 220,119 国 務 院 直 轄 の 交 通 インフラ 建 設 大 手 港 湾 クレーン 最 大 手 の 上 海 振 華 重 工 (900947)を 傘 下 に 収 め 国 内 外 で 事 業 展 開 港 湾 河 川 関 連 のインフラ 建 設 浚 渫 の 国 内 最 大 手 で 海 外 での 実 績 も 豊 富 不 動 産 大 手 の 緑 城 中 国 (03900)とは 兄 弟 会 社 の 関 係 にある 01829 中 国 機 械 設 備 工 程 23,008 +7.4 2,097 +7.0 28,426 大 手 のプラント 建 設 会 社 国 内 最 大 級 の 機 械 メーカー 中 国 機 械 工 業 集 団 の 傘 下 にある 顧 客 は 電 力 会 社 を 中 心 に 鉄 道 道 路 通 信 企 業 など 幅 広 い 世 界 各 国 で 設 計 調 達 建 設 (EPC) 事 業 を 展 開 し 海 外 売 上 比 率 が 高 い 人 民 安 の 恩 恵 を 受 けやすい 銘 柄 02338 イ 柴 動 力 79,637 +36.6 5,025 +40.7 41,726 山 東 省 の 大 型 の 動 力 設 備 メーカー 親 会 社 の 地 政 府 系 企 業 は 売 上 高 で 国 内 2 位 の 機 械 メーカー 主 力 製 品 はディーゼルエンジンで 大 型 トラック 建 設 機 械 船 舶 発 電 機 などに 使 用 大 型 トラッ ク 変 速 装 置 部 品 のメーカーに 加 え 独 フォークリフト 大 手 のキ オン 社 を 傘 下 に 置 いたことで 14.12 期 は 大 幅 増 益 を 達 成 した
コード 社 名 通 貨 02386 中 石 化 煉 化 工 程 売 上 高 増 収 率 (%) 49,346 +13.3 純 利 益 増 益 率 (%) 時 価 総 額 3,490 4.6 30,597 コメント 石 油 精 製 最 大 手 の 中 国 石 油 化 工 集 団 の 支 配 下 にあるプラントエンジ ニアリング 大 手 主 力 事 業 は 石 油 精 製 石 油 化 学 や 石 炭 化 学 のプラ ント 建 設 で 親 会 社 を 含 む 三 大 石 油 会 社 や 石 炭 会 社 が 主 な 顧 客 で 中 国 石 油 化 工 (00386)とは 兄 弟 会 社 の 関 係 近 年 は 海 外 事 業 を 強 化 している 02727 上 海 電 気 600031 三 一 重 工 601668 中 国 建 築 76,785 2.6 30,365 18.7 800,029 +17.3 2,511 +4.9 148,443 709 75.6 65,624 22,570 +10.6 223,920 上 海 市 政 府 系 の 大 型 工 業 企 業 電 力 設 備 を 中 心 に 重 工 業 設 備 電 機 輸 送 設 備 など 数 多 くの 大 型 機 械 を 生 産 する 業 界 のリーディン グカンパニー 上 海 機 電 (900925)をはじめとした 複 数 の 上 場 企 業 を 傘 下 に 置 く 上 海 オートメーション 器 具 (900928) 上 海 集 優 機 械 (02345)など 兄 弟 会 社 の 関 係 にある 上 場 企 業 も 多 い 湖 南 省 で 創 業 された 民 営 の 建 設 機 械 大 手 で 石 炭 採 掘 設 備 を 担 当 す る 三 一 重 装 (00631)とは 兄 弟 会 社 の 関 係 同 じ 湖 南 省 の 中 聯 重 科 (01157)とは 激 しい 首 位 争 いを 繰 り 広 げている 福 島 第 一 原 発 事 故 の 際 大 型 ポンプ 車 を 提 供 した 企 業 としても 有 名 国 務 院 直 轄 の 国 内 最 大 級 の 総 合 建 設 会 社 住 宅 オフィスビルの 建 設 工 事 が 主 力 傘 下 の 中 国 建 築 国 際 (03311)を 通 じて 香 港 マ カオなど 海 外 でも 事 業 展 開 する さらに 中 国 海 外 発 展 (00688) を 通 じて 不 動 産 事 業 なども 展 開 中 国 の 都 市 化 の 代 表 的 テーマ 株 601669 中 国 電 建 167,091 +15.4 4,786 +5.1 129,239 国 務 院 直 轄 の 大 型 プラント 建 設 会 社 主 力 は 水 利 施 設 水 力 発 電 所 の 建 設 で 水 力 発 電 の 設 計 では8 割 近 いシェアを 誇 る さらに 不 動 産 開 発 や 火 力 水 力 風 力 太 陽 光 などの 電 力 投 資 運 営 など も 展 開 圧 倒 的 なシェアが 強 み 売 上 高 純 利 益 はすべて14 年 12 月 本 決 算 単 位 は 百 万 時 価 総 額 は15 年 9 月 16 日 終 値 に 基 づきブルームバーグから 算 出 単 位 は 百 万 HK$ 換 算 レートは1 =1.2HK$ 売 買 停 止 は - で 表 示 注 目 されるトピックス ~ 構 造 問 題 の 解 決 と 国 家 戦 略 の 動 向 が 焦 点 に~ 構 造 問 題 の 解 決 には 厳 しい 痛 みも: 中 国 は 投 資 主 導 の 成 長 を 続 けてきた 結 果 として 過 大 な 投 資 設 備 の 過 剰 老 朽 化 という 問 題 を 抱 えて いる この 解 決 には 企 業 政 府 ともにバランスシートの 調 整 が 不 可 欠 習 近 平 政 権 も 痛 みを 覚 悟 の 上 で 改 革 を 進 める 構 えだ 一 方 でこれにより 建 設 機 械 需 要 が 急 激 に 冷 え 込 めばハードランディングのリス クもあり 当 局 は 難 しいかじ 取 りを 迫 られる 両 業 界 は 成 長 の 曲 がり 角 を 迎 えており これまで 以 上 に 収 益 力 と 海 外 市 場 重 視 の 経 営 が 広 がっていこう 中 長 期 的 には 追 い 風 となる 政 策 も 一 帯 一 路 は 重 要 な 投 資 テーマに: 中 長 期 的 にみれば 追 い 風 となる 政 策 も 少 なくない 特 に 中 国 が 打 ち 出 した 世 界 戦 略 一 帯 一 路 は 重 要 な 投 資 テーマとなろう 中 国 と 欧 州 を 結 ぶ 陸 と 海 の 一 大 経 済 圏 を 構 築 するという 同 構 想 は 新 興 国 の 膨 大 なインフラ 需 要 を 念 頭 に 置 きつつ 中 国 企 業 の 海 外 進 出 を 支 援 する 内 容 今 後 はメーカー ゼネコ ン 金 融 機 関 などを 巻 き 込 んだ オール 中 国 体 制 で 海 外 での 受 注 拡 大 が 期 待 できる 製 造 業 では 中 国 製 造 2025 に 注 目 : 製 造 業 では 中 国 製 造 2025 という 国 家 戦 略 に 注 目 製 造 大 国 から 強 国 へと 脱 皮 するための 10 カ 年 の 成 長 戦 略 であり イノベーション 能 力 の 向 上 観 光 対 応 の 強 化 両 化 融 合 ( 情 報 化 と 工 業 化 の 融 合 ) など 9 項 目 を 重 点 任 務 に 設 定 次 世 代 IT 制 御 装 置 ロボット 海 洋 設 備 農 業 機 械 など 10 の 業 種 を 対 象 に 政 策 措 置 を 強 めていくという 関 連 セクターの 大 手 には 追 い 風 へ ( 中 国 部 畦 田 )
2015 年 9 月 16 日 億トン 45 国内貨物輸送量 輸送手段別 例年1 2月は旧正月の関係で変動が大きい 14年2月の大幅減は旧正月 の時期の違いによる影響が大きく 参考にならない 20 40 10 35 30 0 25-10 20 15-20 10-30 5 0 その他 鉄道 自動車 伸び率 -40 出所 CEIC
14 年 順 位 13 年 順 位 本 拠 1 1 中 国 機 械 工 業 集 団 北 京 主 力 機 械 製 品 の 主 な 用 途 農 業, 林 業 地 質 建 設 売 上 高 ( 億 ) 増 収 率 (%) 2,492 5.5 2 2 イ 柴 控 股 集 団 山 東 動 力 1,270 26.5 イ 柴 動 力 (02338) 3 4 上 海 電 気 集 団 上 海 電 力 昇 降 機 工 作 機 械 923-0.3 傘 下 の 上 場 企 業 第 一 トラクター(00038) 中 国 機 械 設 備 工 程 (01829) 中 工 国 際 工 程 (002051) 上 海 集 優 機 械 (02345) 上 海 電 気 (02727) 上 海 海 立 集 団 (900910) 上 海 機 電 (900925) 上 海 オートメーション 器 具 (900928) 4 3 徐 州 工 程 機 械 集 団 江 蘇 建 設 808-13.1 徐 州 工 程 機 械 科 技 (000425) 5 6 三 一 集 団 湖 南 建 設 737 2.0 三 一 重 工 (600031) 三 一 重 装 (00631) 6 5 中 聯 重 科 (01157) 湖 南 建 設 637-15.9 7 8 盾 安 控 股 集 団 浙 江 空 調 新 エネ 503 15.2 盾 安 環 境 (002011) 江 南 化 工 (002226) 8 10 新 疆 特 変 電 工 集 団 新 疆 電 力 446 26.2 特 変 電 工 (600089) 9 7 中 国 東 方 電 気 集 団 四 川 電 力 411-9.1 東 方 電 気 (01072) 10 9 広 西 玉 柴 機 器 集 団 広 西 動 力 348-4.6 広 西 玉 柴 機 器 ( 米 国 上 場 CYD) 12 13 哈 爾 濱 電 気 集 団 黒 竜 江 電 力 267 13.5 哈 爾 濱 電 気 (01133) 13 12 遠 東 控 股 集 団 江 蘇 電 力 254 5.7 智 慧 能 源 (600869) 18 18 正 泰 電 器 (601877) 浙 江 電 力 206 19.3 20 34 新 疆 金 風 科 技 (02208) 新 疆 電 力 177 43.8 25 23 中 国 西 電 集 団 陝 西 電 力 157-2.8 中 国 西 電 電 気 (601179) 27 26 瀋 陽 機 床 集 団 遼 寧 工 作 機 械 152 0.7 瀋 機 集 団 昆 明 機 床 (00300) 29 22 北 京 京 城 機 電 北 京 制 御 装 置 工 作 機 械 149-9.4 京 城 機 電 (00187) 出 所 : 中 国 機 械 工 業 連 合 会 中 国 機 械 メーカー 売 上 高 上 位 100 社 (14 年 度 )を 一 部 抜 粋 フォーブスグローバル500(15 年 版 )における 建 設 会 社 ランキング 順 位 社 名 国 営 業 収 益 ( 億 米 ドル) 112 中 国 建 築 (601668) 中 国 1,203 155 中 国 交 通 建 設 (01800) 中 国 585 160 中 国 中 鉄 (00390) 中 国 968 165 ヴァンシ フランス 518 169 中 国 鉄 建 (01186) 中 国 941 401 ブイグ フランス 440 435 グルポACS スペイン 463 451 中 国 冶 金 科 工 (01618) 中 国 341 465 中 国 電 建 (601669) 中 国 247 514 大 和 ハウス 日 本 263 出 所 :フォーブス
2015 年 9 月 16 日 中国の世界戦略 一帯一路 シルクロード経済ベルト 一帯 中央アジア ロシア 欧 州 域内をまたがる 相互のヒト 交通 通信イン モノ カネの フラの整備 往来拡大 インフラ 資源 貿易 金融関係 の共同開発 の深化 中東 アフリカ 中 国 東南アジア 南アジア 21世紀海上シルクロード 一路 一大経済圏の構築が目標 AIIB 資本金1000億ドル シルクロード基金 資本金400億ドル が金融面で支援 資本金は上限予定額 地図は概念図で明確に上記のルートが存在するわけで はない 出所 各種資料より内藤証券作成
重 要 な 注 意 事 項 当 社 の 概 要 商 号 等 内 藤 証 券 株 式 会 社 金 融 商 品 取 引 業 者 近 畿 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 24 号 本 店 所 在 地 541-0043 大 阪 市 中 央 区 高 麗 橋 1 丁 目 5 番 9 号 主 な 事 業 金 融 商 品 取 引 業 資 本 金 30 億 248 万 円 ( 平 成 27 年 3 月 末 現 在 ) 設 立 年 月 昭 和 18 年 4 月 加 入 協 会 日 本 証 券 業 協 会 一 般 社 団 法 人 金 融 先 物 取 引 業 協 会 指 定 紛 争 解 決 機 関 特 定 非 営 利 活 動 法 人 証 券 金 融 商 品 あっせん 相 談 センター 連 絡 先 ご 質 問 がございましたら 下 記 部 支 店 までご 連 絡 ください リスク 等 重 要 事 項 のご 説 明 リスクについて 株 式 株 価 および 為 替 相 場 ( 特 に 外 国 株 式 の 場 合 )の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 債 券 債 券 は 市 場 金 利 の 動 向 や 発 行 者 の 信 用 状 況 等 によって 価 格 が 変 動 するため 損 失 を 生 じるおそれがあります さらに 外 国 債 券 は 為 替 相 場 の 変 動 などにより 損 失 が 生 じる 場 合 もあります 投 資 信 託 組 み 入 れた 株 式 や 債 券 など 有 価 証 券 の 価 格 変 動 および 為 替 相 場 の 動 向 ( 特 に 外 国 通 貨 建 て 有 価 証 券 等 を 投 資 対 象 としている 場 合 ) 等 により 投 資 本 を 割 り 込 むおそれがあります 株 価 指 数 先 物 同 オプション 対 象 とする 株 価 指 数 の 動 きにより 損 失 が 生 じるおそれがあります 加 えて 建 て 玉 代 金 に 比 べ 少 額 の 委 託 証 拠 金 での 取 引 が 可 能 であり 株 価 指 数 の 変 動 によっては 損 失 額 が 委 託 証 拠 金 を 上 回 る( 本 超 過 損 )おそれがあります(オプション 買 方 の 場 合 は 買 付 代 金 とコストの 合 計 額 に 限 定 されます) 手 数 料 について 株 式 1 対 面 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 約 定 代 金 に 対 して 最 大 1.15%( 税 抜 き 以 下 同 じ 但 し 最 低 2,500 円 ) ii) 現 地 委 託 取 引 による 外 国 株 式 は 売 買 金 額 に 対 し 最 大 0.80%( 但 し 買 付 け 時 のみ 最 低 500 円 )の 国 内 手 数 料 をいただきます 加 えて 現 地 手 数 料 として 米 国 株 式 で 外 貨 約 定 代 金 の 最 大 0.50% 香 港 株 式 で 同 0.25%( 最 低 50 香 港 ドル) 上 海 深 セン 株 式 で 同 0.50% 必 要 となるほか 各 証 券 市 場 によってSEC Fee 印 紙 税 や 取 引 所 税 等 の 費 用 が 掛 かる 場 合 があります また 為 替 に 関 しては 内 藤 証 券 が 決 定 したレートを 用 います iii) 国 内 店 頭 ( 相 対 ) 取 引 に よる 外 国 株 式 は 当 社 提 示 の 取 引 価 格 の 中 に 手 数 料 等 ( 諸 費 用 を 含 む)をあらかじめ 加 味 しております また 為 替 は 上 記 同 様 当 社 為 替 レートを 用 います 2コールセンター 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 約 定 代 金 に 応 じて 最 大 31,000 円 ( 最 低 2,500 円 ) ただ 月 間 取 引 回 数 等 による 割 引 き あり ii) 外 国 株 式 は 対 面 取 引 と 同 様 です 3インターネット 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 手 数 料 プランが 複 数 に 分 かれており この 欄 に 表 示 する のが 難 しいため 詳 細 は 当 社 HP(http://www.naito-sec.co.jp/)にてご 確 認 ください ii) 現 地 委 託 取 引 による 外 国 株 式 は 売 買 金 額 に 対 して 最 大 0.40%( 但 し 買 付 け 時 のみ 最 低 500 円 )の 国 内 手 数 料 をいただきます また 現 地 手 数 料 並 びに 為 替 レート 等 は 対 面 取 引 と 同 様 です なお イン ターネット 取 引 では 米 国 株 式 及 び 国 内 店 頭 取 引 による 外 国 株 式 の 取 り 扱 いを 行 っていません 債 券 国 内 債 券 については 売 買 委 託 手 数 料 表 をご 確 認 ください また 相 対 取 引 による 外 貨 建 て 債 券 の 売 買 に 関 しては 当 社 が 提 示 する 価 格 の 中 に 手 数 料 等 ( 諸 費 用 を 含 む)をあらかじめ 加 味 しております 円 貨 と 外 貨 を 交 換 する 際 には 外 為 市 場 等 の 動 向 をふまえて 当 社 が 決 定 した 為 替 レートを 用 います 投 資 信 託 商 品 により 異 なりますので 詳 細 は 投 資 信 託 説 明 書 ( 交 付 目 論 見 書 ) をご 覧 下 さい 株 価 指 数 先 物 同 オプション i) 株 価 指 数 先 物 は 約 定 代 金 に 対 して 最 大 0.08% ii) 株 価 指 数 オプションは 約 定 代 金 の 最 大 4.0%( 但 し 最 低 2,500 円 ) 本 資 料 は 公 表 されたデータ 等 信 頼 できると 考 えられる 情 報 に 基 づいて 内 藤 証 券 が 作 成 し また 記 載 された 見 解 等 の 内 容 は 全 て 作 成 時 点 の もので 時 間 の 経 過 とともに 不 正 確 となる 場 合 があり 過 去 から 将 来 にわたって その 正 確 性 完 全 性 を 保 証 するものではありません 内 容 は 今 後 予 告 なく 変 更 することがあります 本 資 料 に 基 づいた 投 資 によって 発 生 する 損 益 は 全 てお 客 様 に 帰 属 します 内 藤 証 券 は 故 意 または 重 過 失 が 無 い 限 り 責 任 を 負 いません 本 資 料 に 提 供 される 情 報 著 作 権 等 の 知 的 財 産 権 は 引 用 部 分 を 除 き 全 て 内 藤 証 券 に 帰 属 します お 客 様 は 事 前 に 内 藤 証 券 の 同 意 なく 本 資 料 の 内 容 及 び 情 報 を 複 製 譲 渡 修 正 変 更 または 転 送 等 の 行 為 をすることができません 本 社 大 阪 市 中 央 区 高 麗 橋 1-5-9 06-6229-6511 東 日 本 地 区 東 京 第 一 営 業 部 TEL03-3666-5541 三 鷹 支 店 TEL0422-71-1251 伊 勢 崎 支 店 TEL0270-25-3780 東 京 第 二 営 業 部 TEL03-3666-7137 金 沢 文 庫 支 店 TEL045-780-5021 伊 勢 崎 駅 前 サテライト TEL0270-25-3780 神 田 支 店 TEL03-6361-9191 足 利 支 店 TEL0284-22-1234 焼 津 支 店 TEL054-621-1311 西 日 本 地 区 インターネット 本 店 営 業 部 TEL06-6229-6904 橿 原 支 店 TEL0744-28-4711 新 宮 支 店 TEL0735-22-8151 住 道 支 店 TEL072-889-5236 和 歌 山 支 店 TEL073-423-6211 高 松 支 店 TEL087-822-0105 寝 屋 川 支 店 TEL072-822-6333 有 田 支 店 TEL0737-52-7110 金 剛 支 店 TEL072-365-1901 田 辺 支 店 TEL0739-22-4678 succe-s@naito-sec.co.jp コールセンター 0120-20-9680 2015/9/16 広 告 審 査 済