Trias 企業メモ　2009-XX-XX

7844 TSE2 株 式 会 社 マーベラス AQL 2012 年 3 月 期 第 3 四 半 期 決 算 説 明 会 フォローアップ 取 材 サマリ 2012 年 2 月 10 日 株 式 会 社 マーベラス AQL' 以 下 MAQL(の 2012 年 3 月 期 第 3 四 半 期 の 決 算 説 明 会 が 開 催 されました 旧 ' 株 (マーベラスエンターテイメント' 以 下 MMV( 旧 ' 株 (AQ インタラクティブ' 以 下 AQI( 旧 ' 株 (ライブウェア' 以 下 LW (の 3 社 の 合 併 後 初 の 決 算 ということで MAQL 代 表 取 締 役 社 長 の 許 田 周 一 氏 に 今 後 の 取 り 組 みについて 個 別 取 材 も 行 いましたので 説 明 会 ともども その 概 要 をご 案 内 い たします 2012 年 3 月 期 第 3 四 半 期 連 結 決 算 概 要 MAQL の 2012 年 3 月 期 は 第 3 四 半 期 '3Q( 以 降 旧 MMV 旧 AQI 旧 LW 3 社 の 業 績 が 合 算 されるた め 上 期 は 存 続 会 社 MMV の 業 績 のみ 下 期 は 3 社 合 併 後 の 業 績 という 変 則 的 な 形 になっている 表 1 は 前 年 同 期 間 における 旧 MMV と 旧 AQI の 実 績 を 単 純 合 算 した 数 値 と 3 社 合 併 後 の 実 績 を 比 較 し ている 旧 AQI の 2011 年 3 月 期 決 算 説 明 資 料 によると 前 期 の 旧 LW の 売 上 高 は 696 百 万 円 営 業 利 益 は 43 百 万 円 であったことから 当 第 3 四 半 期 累 計 期 間 は 前 年 同 期 で 実 質 減 収 減 益 になった 模 様 だ 実 質 減 収 減 益 は 主 に 合 併 前 のオンライン 事 業 コンシューマ 事 業 の 領 域 において 不 採 算 な 事 業 やタイト ルの 整 理 など 負 の 遺 産 を 積 極 的 に 整 理 したことが 一 因 であると 考 える ただし 合 併 に 伴 う 負 ののれん 代 発 生 による 特 別 利 益 2,208 百 万 円 があったため オフィスの 統 合 費 用 などが 発 生 したものの 特 別 損 益 は 2,129 百 万 円 となり 当 期 純 利 益 は 大 幅 な 増 益 となった 財 務 面 は 合 併 により 財 務 状 況 が 大 きく 改 善 自 己 資 本 比 率 は 8.5%' 旧 MMV 2011 年 9 月 末 (から 65.5% '2011 年 12 月 末 (と 大 幅 に 上 昇 した 表 1 2012 年 3 月 期 第 3 四 半 期 累 計 期 間 連 結 決 算 概 要 ' 単 純 合 算 ベース( ' 百 万 円 ( 11/3 月 期 3Q 累 計 12/3 月 期 3Q 累 計 前 年 同 期 比 通 期 予 想 構 成 比 構 成 比 増 減 額 増 減 率 2012/2/9 付 売 上 高 11,224 100.0% 10,251 100.0% -973-8.7% 10,000 売 上 総 利 益 4,199 37.4% 4,441 43.3% 242 5.8% - 販 売 管 理 費 2,926 26.1% 3,553 34.7% 627 21.4% - 営 業 利 益 1,271 11.3% 886 8.6% -385-30.3% 1,030 経 常 利 益 1,184 10.5% 845 8.2% -339-28.6% 1,000 当 期 純 利 益 670 6.0% 2,714 26.5% 2,044 305.1% 3,140 注 ( 決 算 関 連 の 表 はいずれも 会 社 開 示 情 報 を 基 に' 株 (トリアスにて 作 成 ライブウェアの 業 績 は 非 上 場 のため 開 示 なし 1

セグメント 別 業 績 動 向 表 2 は オンライン 事 業 コンシューマ 事 業 の 四 半 期 推 移 を 見 るために トリアスにて MAQL が 開 示 してい る 旧 MMV 旧 AQI の 1Q 2Q 実 績 を 単 純 に 合 算 し 試 算 表 を 作 成 した 表 2 2012 年 3 月 期 セグメント 別 業 績 四 半 期 推 移 '1Q 2Q は 単 純 合 算 ベース( ' 百 万 円 ( 1Q 2Q 上 期 3Q 4Q 予 1Q 2Q 上 期 3Q 4Q 予 1Q 2Q 上 期 3Q 4Q 予 売 上 高 1,187 1,413 2,600 1,581 1,845 753 1,542 2,295 959 1,125 705 718 1,423 910 765 旧 MMV 74 99 173 - - 227 987 1,214 - - 705 718 1,423 - - 旧 AQL 1,113 1,314 2,427 - - 526 555 1,081 - - 0 0 0 - - 営 業 利 益 366 391 757 313 595 82-215 -133 182 146 173 106 279 173 46 旧 MMV -30-169 -199 - - 31 189 220 - - 173 106 279 - - 旧 AQL 396 560 956 - - 51-404 -353 - - 0 0 0 - - 注 1: オンライン 事 業 :MAQLオンライン 事 業 = 旧 MMVデジタルコンテンツ 事 業 + 旧 AQIネットワークコンテンツ 事 業 + 旧 ライブウェア 注 2: コンシューマ 事 業 :MAQLコンシューマ 事 業 = 旧 MMV デジタルコンテンツ 事 業 + 旧 AQIコンシューマーゲーム 事 業 + 旧 AQIアミューズメント 事 業 オンライン 事 業 コンシューマ 事 業 音 楽 映 像 事 業 注 3: 音 楽 映 像 事 業 :MAQL 音 楽 映 像 事 業 = 旧 MMV 音 楽 映 像 事 業 + 旧 MMV 舞 台 公 演 事 業 オンライン 事 業 大 手 SNS 事 業 者 のオープン 化 大 手 ゲームメーカーの 相 次 ぐ 市 場 参 入 ユーザー1 人 当 たりの 課 金 単 価 の 上 昇 などにより オンラインゲームの 市 場 規 模 は 今 後 も 拡 大 が 見 込 まれる 一 方 で タイトルが 氾 濫 し 売 れ るタイトルと 売 れないタイトルの 2 極 化 が 始 まっている そのような 環 境 下 旧 MMV と 旧 AQI の 単 純 合 算 による 上 期 実 績 ' 試 算 ベース(は 売 上 高 2,600 百 万 円 営 業 利 益 757 百 万 円 ' 利 益 率 :29.1%(であったが 合 併 後 の 今 3Q 実 績 は 旧 AQI のタイトル 増 に 伴 い 売 上 高 1,581 百 万 円 営 業 利 益 313 百 万 円 ' 同 19.7%(となった 当 四 半 期 は ブラウザ 三 国 志 や ブラウザ プロ 野 球 など 旧 AQIの 主 力 タイトルが 引 き 続 き 堅 調 であったことや 今 期 から 発 売 を 開 始 した 新 規 タイトル が 売 上 に 貢 献 した 営 業 利 益 率 の 低 下 は プラットフォームの 複 数 展 開 による 運 営 費 用 の 増 加 や 新 規 タイ トル 開 発 投 資 の 拡 大 などによるものと 考 えられる コンシューマ 事 業 2011 年 の 家 庭 用 ゲーム 市 場 は ハード 市 場 が 前 年 比 2.4% 増 ソフト 市 場 が 同 13.7% 減 となり 合 計 で 同 8% 減 の 減 尐 と 縮 小 傾 向 にあった ハード 市 場 では 年 末 商 戦 でニンテンドー3DS が 大 きく 貢 献 また 12 月 17 日 に 発 売 された PS Vita にも 期 待 が 寄 せられている 単 純 合 算 による 旧 MMV と 旧 AQI の 上 期 実 績 ' 同 上 (は 売 上 高 2,295 百 万 円 営 業 損 失 133 百 万 円 ' 利 益 率 :-5.7%(であったが 当 3Q は 売 上 高 959 百 万 円 営 業 利 益 182 百 万 円 ' 同 :18.9%(と 利 益 が 黒 字 に 転 換 した これは 主 に これまでに 販 売 したソフトのリピート 受 注 や 昨 年 12 月 発 売 のアミューズメント 機 器 ポケモンバトリオ V の 新 パックの 受 注 が 好 調 に 推 移 したことによる また 新 ハードの 販 売 台 数 が 増 える 環 2

境 下 ソフトの 受 託 開 発 が 順 調 に 進 み 売 上 高 利 益 の 回 復 に 貢 献 した 音 楽 映 像 事 業 音 楽 ビデオを 含 む 音 楽 ソフト 市 場 は 2010 年 まで 前 年 比 10% 以 上 の 縮 小 が 続 いていたが 2011 年 は 音 楽 ビデオソフトが 前 年 比 120%に 拡 大 したことから 市 場 規 模 は 前 年 比 ほぼ 横 ばいとなった そのような 環 境 下 主 力 の プリキュア シリーズの 映 画 が 劇 場 公 開 されたほか 過 去 シリーズの DVD-BOX の 受 注 が 堅 調 だっ たこと 約 7.8 万 人 を 動 員 した ミュージカル テニスの 王 子 様 青 学 vs 氷 帝 の 興 行 などにより 売 上 高 は 910 百 万 円 営 業 利 益 は 173 百 万 円 ' 利 益 率 :18.9%(となり 上 期 に 引 き 続 きと 安 定 した 業 績 推 移 となった 2012 年 3 月 期 連 結 業 績 予 想 通 期 の 業 績 予 想 については 表 3 にあるとおり オンライン 事 業 のタイトルの 期 ズレの 影 響 や 一 部 タイトル が 計 画 を 下 回 って 推 移 したことから 連 結 売 上 高 を 期 初 予 想 の 12,000 百 万 円 から 10,000 百 万 円 に 下 方 修 正 した ただし これらは 利 益 には 影 響 しないと 判 断 したため 営 業 利 益 1,030 百 万 円 経 常 利 益 1,000 百 万 円 当 期 純 利 益 3,140 百 万 円 の 当 初 予 想 は 据 え 置 いた 表 3 2012 年 3 月 期 通 期 業 績 見 通 し ' 百 万 円 ( 12/3 月 期 上 期 まで 旧 MMV+ 旧 AQI 実 績 構 成 比 実 績 構 成 比 実 績 構 成 比 予 想 構 成 比 予 想 構 成 比 売 上 高 8,162 100.0% 6,801 100.0% 3,450 100.0% 3,737 100.0% 10,000 100.0% オンライン 1,604 19.7% 2,600 38.2% 1,581 45.8% 1,846 49.4% 3,600 36.0% コンシューマ 注 2 3,718 45.6% 2,776 40.8% 959 27.8% 1,126 30.1% 3,300 33.0% 音 楽 映 像 2,838 34.8% 1,423 20.9% 910 26.4% 766 20.5% 3,100 31.0% 営 業 利 益 1,206 100.0% 424 100.0% 462 100.0% 538 100.0% 1,030 100.0% オンライン 901 74.7% 757 178.5% 313 67.7% 596 110.8% 710 68.9% コンシューマ 注 2 11/3 月 期 上 期 12/3 月 期 上 期 271 22.5% -9-2.1% 182 39.4% 147 27.3% 550 53.4% 音 楽 映 像 535 44.4% 280 66.0% 173 37.4% 47 8.7% 500 48.5% 消 去 等 -500-41.5% -602-142.0% -207-44.8% -252-46.8% -730-70.9% 経 常 利 益 1,125 13.8% 401 5.9% 457 13.2% 530 14.2% 1,000 10.0% 当 期 純 利 益 657 8.0% 265 3.9% 2,449 71.0% 684 18.3% 3,140 31.4% 注 1: 12/3 月 期 予 想 は2012 年 2 月 9 日 の 会 社 発 表 注 2: 業 績 関 連 の 表 はいずれも 会 社 開 示 情 報 をもとに トリアスにて 作 成 注 3: コンシューマ 事 業 には アミューズメント 機 器 事 業 を 含 む 12/3 月 期 3Q 12/3 月 期 4Q 12/3 月 期 通 期 3

4Q のセグメント 別 見 通 しは 以 下 のとおり: オンライン 事 業 今 期 行 った 一 部 不 採 算 タイトルの 整 理 による 効 果 や 4Q に 予 定 しているキャンペーンの 実 施 などにより 引 き 続 き 業 績 が 伸 長 すると 予 想 している ブラウザプロ 野 球 は 新 選 手 の 導 入 効 果 が 期 待 される また 一 騎 当 千 剣 と 魔 法 のログレス といった これから 収 益 化 が 期 待 される PC 版 新 タイトルのサービスも 始 まった 今 後 に 向 けては フィーチャーフォンだけでなく スマートフォンをはじめとしたマルチデバイス 対 応 を 急 いでいる コンシューマ 事 業 4Q は 牧 場 物 語 シリーズ 最 新 作 の 牧 場 物 語 はじまりの 大 地 '3DS 向 け( の 発 売 を 予 定 している 牧 場 物 語 シリーズは 前 作 の 初 回 出 荷 は 9.7 万 本 の 実 績 があり 今 回 の 新 シリーズも すでに 11 万 本 出 荷 分 を 受 注 しているが 業 績 見 通 しはやや 保 守 的 に 4Q 売 上 高 1,125 百 万 円 営 業 利 益 146 百 万 円 を 想 定 して いる 音 楽 映 像 事 業 4Q は プリキュア シリーズの 音 楽 や 映 像 関 連 商 品 の 発 売 ミュージカル テニスの 王 子 様 の 舞 台 公 演 と 公 演 DVD に 加 え 新 規 の 舞 台 公 演 として 舞 台 弱 虫 ペダル VISUALIVE ペルソナ 4 の 貢 献 を 予 定 している MAQL を 取 り 巻 く 外 部 環 境 と 今 後 の 成 長 戦 略 MAQL は 驚 き と 感 動 を 世 界 に 届 ける 新 しいエンターテイメントの 創 造 を 経 営 理 念 に 掲 げ 世 界 を 驚 愕 させるコンテンツプロバイダーになる ことをビジョンとして 新 たなスタートを 切 った 同 社 の 中 核 戦 略 は マルチコンテンツ マルチユース マルチデバイス にある すなわち ゲーム 音 楽 アニメ 映 画 などのあら ゆるエンターテイメント 領 域 において 多 様 なコンテンツを 創 出 し それらのコンテンツをグローバルに かつ 様 々なデバイスを 通 じて 広 く 展 開 する 戦 略 である この 実 現 に 向 け 自 社 のオリジナルタイトルやキャラクターを IP'Intellectual Property 知 的 財 産 (として 積 み 上 げることを 重 要 課 題 としている IP を 活 用 した 事 業 展 開 では ディズニーのミッキーマウス 任 天 堂 のマ リオ さらにはポケモンやアンパンマンなどの 事 例 があるが MAQL でも 世 界 に 通 ずる 強 力 な IP を 持 つこと によって 様 々なメディア デバイスに 横 展 開 するエンターテイメント 事 業 を 標 榜 している オリジナル IP の 確 立 に 向 けては オンライン 事 業 コンシューマ 事 業 において 新 たな 取 り 組 みが 始 動 した 前 者 は MAQL x Mobage!の 共 同 企 画 である スーパークリエイターズ' 以 下 SC( で 表 4 にあ る 人 気 ゲームクリエイター5 名 がスマートフォン プラットフォーム 向 けにソーシャルゲームの 開 発 を 進 めてお り 今 後 順 次 サービス 開 始 の 計 画 になっている 4

さらに コンシューマ 事 業 では SC にも 参 画 するゲームクリエイター キャラクターデザイナーの 稲 船 敬 二 氏 を 擁 し オリジナルタイトル 海 王 を 開 発 しており 2013 年 春 ごろまでに 同 社 初 の 大 型 自 社 IP に 育 てる 現 在 海 王 という IP のマルチメディア 展 開 に 向 け さまざまな 企 業 間 提 携 を 視 野 に 入 れ マーケティング な らびにコンテンツ 化 が 進 められている 表 4 スーパークリエイターズ 参 画 クリエイター 参 画 クリエイター 主 なゲームタイトル' 実 績 ( 稲 船 敬 二 氏 'ゲームクリエイター キャラクターデザイナー( ストリートファイター ' 株 (カプコン 出 身 ロックマン 株 式 会 社 コンセプト インターセプト 代 表 取 締 役 バイオハザード2 鬼 武 者 ロックマンエグゼ MAQLのSC 企 画 J.J.ROCKETS' 仮 ( のほかに 戦 略 オリジナルIP 海 王 の 開 発 も 手 掛 ける 中 祐 司 氏 'ゲームクリエイター( 北 斗 の 拳 ' 株 (セガ 出 身 ファンタシースター セガでは プロデューサーとして'ソニックチームを 率 いる ソニック ザ ヘッジホッグ 株 式 会 社 プロベ 代 表 取 締 役 社 長 MAQLのSC 企 画 バディ モンスター' 仮 ( を 手 掛 ける はしもとよしふみ 氏 'ゲームプロデューサー( 牧 場 物 語 シリーズ MAQL 執 行 役 員 コンシューマー 事 業 部 副 事 業 部 長 兼 MAQLのSC 企 画 牧 場 物 語 for SmartPhone' 仮 ( プロデュース 部 長 を 手 掛 ける 須 田 剛 一 氏 'ゲームデザイナー ディレクター シナリオライター(ファイヤープロレスリングシリーズ 株 式 会 社 グラスホッパー マニファクチュアCEO トワイライドシントロームシリーズ シルバー 事 件 花 と 太 陽 と 雨 と サムライチャンプルー michigan killer7 BLOOD+ ONE NIGHT KISS NO MORE HEROESシリーズ MAQLのSC 企 画 ノーモア ヒーローズ for モバゲー' 仮 ( を 手 掛 ける 船 水 紀 孝 氏 'ゲームクリエイター( ストリートファイター 株 式 会 社 クラフト&マイスター 取 締 役 ゼルダの 伝 説 ふしぎの 木 の 実 MAQLのSC 企 画 コンボキマール' 仮 ( を 手 掛 ける このような IP 戦 略 マルチコンテンツ マルチユース マルチデバイス に 沿 った 体 制 構 築 も 始 まっており 今 年 2 月 1 日 付 けで デジタルコンテンツ 事 業 部 が 新 設 された これは 旧 オンライン 事 業 部 と 旧 コンシューマ 事 業 部 といった デバイス 依 存 の 従 来 の 組 織 体 系 を 取 り 払 うための 施 策 現 在 デバイス 間 でコンテンツを 共 有 するプロジェクトとして まずは 表 4 にあるとおり 牧 場 物 語 や ノーモア ヒーローズ のスマートフ ォン 向 けタイトルや ブラウザ 三 国 志 の Vita 向 けタイトルの 発 売 が 計 画 されている さらに それに 先 立 つ 1 月 1 日 付 けで 海 外 事 業 部 を 新 設 した 日 本 で 開 発 したタイトルをオンラインや 海 外 での 配 信 することに 始 まり 将 来 的 には 海 外 拠 点 の 開 設 を 想 定 している これらの 施 策 を 通 じ MAQL は ゲームという 領 域 にとど まらず グローバルに 通 用 するエンターテイメントを 提 供 しうる 企 業 への 挑 戦 を 本 格 化 する 5

ご 参 考 連 結 主 要 指 標 と 業 績 の 推 移 発 行 済 み 株 式 数 ( 株 ( 2011.12 月 535,931 総 資 産 ( 百 万 円 ) 2011.12 月 12,254 うち 自 己 株 式 数 ( 株 ( 2011.12 月 1,380 自 己 資 本 ( 百 万 円 ) 2011.12 月 8,027 時 価 総 額 ' 百 万 円 ( 2012.2.23 8,361 有 利 子 負 債 ( 百 万 円 ) 2011.12 月 1,317 1 株 当 純 資 産 ' 円 ( 2011.12 月 14,978.90 自 己 資 本 比 率 (%) 2011.12 月 65.5 ROE(%) 2011.12 月 n.a. 有 利 子 負 債 比 率 (%) 2011.12 月 16.4 ROA(%) 2011.12 月 n.a. フリーキャッシュフロー' 百 万 円 ( 2011.12 月 n.a. PER( 倍 ( 予 2012.3 月 2.7 注 : ROE= 当 期 純 利 益 期 首 と 期 末 の 自 己 資 本 の 平 均 PCFR( 倍 ( 2011.12 月 n.a. ROA= 当 期 純 利 益 期 首 と 期 末 の 総 資 産 の 平 均 PBR( 倍 ( 2011.12 月 1.0 PCFR= 時 価 総 額 /' 当 期 純 利 益 + 減 価 償 却 費 ( 株 価 ( 円 ( 2012.2.23 15,600 日 々 平 均 出 来 高 = 過 去 1 年 間 の 平 均 単 元 株 数 ' 株 ( 2012.2.23 1 有 利 子 負 債 比 率 = 有 利 子 負 債 自 己 資 本 日 々 平 均 出 来 高 ' 株 ( 2012.2.23 2,161 フリーキャッシュフロー(FCF)= 営 業 CF+ 投 資 CF 注 : 1 株 当 純 資 産 額 PBRについては ' 株 (トリアスにて 試 算 連 結 ( 百 万 円 ( 売 上 高 営 業 利 益 経 常 利 益 当 期 純 利 益 1 株 益 ' 円 ( 1 株 配 ' 円 ( 2008 年 3 月 期 12,387 352 326 791 9,369.00 750.00 2009 年 3 月 期 10,139-1,238-1,308-1,221-14,567.00 0.00 2010 年 3 月 期 8,284-1,668-1,725-1,623-13,618.00 0.00 2011 年 3 月 期 6,965 202 147 131 1,076.00 0.00 2012 年 3 月 期 上 期 2,812 30 13 7 58.41 - 予 2012 年 3 月 期 10,000 1,030 1,000 3,140 5,874.09 600.00 注 : 2012 年 3 月 期 予 想 は 2012 年 2 月 発 表 の 会 社 予 想 2012 年 3 月 期 上 期 まで 存 続 会 社 旧 ' 株 (マーベラスエンターテイメントの 業 績 株 価 チャートと RSI ' 円 ( 25,000 20,000 15,000 株 価 終 値 1ヶ 月 移 動 平 均 3ヶ 月 移 動 平 均 RSI 14 日 移 動 平 均 ' 右 目 盛 ( 300 250 200 150 10,000 RSI 100 5,000 0 70 50 30 30 0 2011/02/23 2011/03/23 2011/04/23 2011/05/23 2011/06/23 2011/07/23 2011/08/23 2011/09/23 2011/10/23 2011/11/23 2011/12/23 2012/01/23 2012/02/23 出 所 : BloombergのデータをもとにTrias 作 成 注 : RSI(Relative Strength Index)とは 株 価 の 買 われ 過 ぎ 度 や 売 られ 過 ぎ 度 を 指 数 で 表 したもの 一 般 的 にRSIが70を 超 えると 高 値 圏 30 以 下 では 安 値 圏 に 位 置 していると 言 われている RSI= N 日 間 の 値 上 がり 幅 平 均 (N 日 間 の 値 上 がり 幅 平 均 +N 日 間 の 値 下 がり 幅 平 均 )x100 6