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1 アリハ ハ ク ルーフ ホールテ ィンク (BABA) IPO は 2.7 兆円と史上最大 215/3 期通期は増 収増益の見通しへ ニューヨーク E コマース 会社紹介 BLOOMBERG BABA:US REUTERS BABA.N 215/3 期 1Q(214/4-6 月 ) は モバイル事業が堅調に伸びて 売上高が前年同期比 46.3% 増の 億 RMB(25.42 億 USD) 純利益は同約 2.8 倍の 億 RMB(19.99 億 USD) となった 中国モバイルユーザー数増加に伴い 214 年の中国におけるモバイル端末を通じた売上高は同 9.2 倍増の 億 RMB に達した 214/9/19 ニューヨーク証券取引所(NYSE) に上場し 初値は新規株式公開 (IPO) 価格の 68USD に対して 92.7USD 資金調達額は 25 億 USD( 約 2 兆 7, 億円 ) と中国農業銀行を抜いて史上最高の資金調達額となった RMB は中国人民元である What is the news? 215/3 期 1Q(214/4-6 月 ) は 売上高が同 46.3% 増の 億 RMB (25.42 億 USD) 純利益は同約 2.8 倍の 億 RMB(19.99 億 USD) となった 中国モバイル市場が急成長し モバイル端末を通じた 1Q の売上高は 億 RMB と前年同期比 9.2 倍に達した 会社側によれば 同社のモバイルによる月間アクティブユーザー数は 214/6 現在 1.88 億人であり 1Q のモバイルによる商品取扱高は 71 億 USD である 同社によれば 中国全土でのモバイル電子商取引のアクティブユーザー数は 213 年で 2.5 億人であり 大半がアリババグループのユーザーであると推測される また 1Q の同社の中国におけるモバイル電子商取引市場でのシェアは 86.1% に達している 同社傘下の電子商取引のプラットホーム - タオバオ (C2C) 天猫 :T モール (B2C) や衆画算 :Juhuansuan(C2C) の 3 セグメントの商品取扱高は 1Q で前年同期比 45.1% 増の 5,1 億 RMB となった また 214 年上期 (1-6 月 ) の取扱高は同 1.5 倍増の 9,31 億 RMB となり 212 年 ( 暦年 ) のグループ総取扱高に匹敵する規模となっている How do we view this? 215/3 期に入っても大幅な増収増益基調を継続しており 特に主力の 中国国内での個人向け電子商取引からの売上高の大幅な拡大が続いてい る 中国国内の電子商取引市場の商品取扱高は 213 年で 2,96 億 USD ( 約 3 兆円 ) である 一方 人口 13.5 億人 ネットユーザー 6.18 億人 ( モバイルは 5 億人 ) の中国でオンラインショッピングの個人消費に占 める割合は 8.% に過ぎず 市場の拡大余地は大きいと思われる 同社 は 経営の多角化も進めており マスコミ業への参入に続き 同社傘下 の 蟻小微金融グループ は 浙江ネット商業銀行民 という民営銀行 を開設し 来年前半の開業を目指している模様 グループ内のネット決 済技術を活用し 既存ユーザーである個人 企業向けの貸出を中心に預 金 決済 保険 担保などの金融サービスを提供する見通しである 業績推移 参考レート 1USD=19.5 円 (214/9/29 終値時点 ) 事業年度 212/3 213/3 214/3 215/3E 216/3E 売上高 ( 百万 USD) 3,131 5,489 8,463 11,938 16,13 純利益 ( 百万 USD) 661 1,357 3,758 5,697 6,986 EPS(USD) PER( 倍 ) BPS(USD) PBR( 倍 ) ( 出所 : 会社資料やBloombergをもとにフィリップ証券作成 ) フィリップ証券株式会社 配当予想 (USD). ( 予想はBloomberg) 終値 (USD) /9/29 会社概要 1999 年 3 月に創業した世界有数の電子商取引サイトである 中国の中小企業や個人にビジネスプラットホームを提供することから発足 国際市場向け B2B サイトの運営 オンライン決済 オンライン フィナンシャル ネット広告などのサービスを提供している グループ傘下は 1688.com alibaba.com と taobao.com などの主力業務を中心に 国内のユーザー数は 2 億を超えた また 香港 日本 米国 欧州に展開し 24 余りの国家と地域にて 5,34 万以上の会員を保有 世界トップ 2 のサイトと評価された 同社は 214/9/19 ニューヨーク取引所に IPO し IPO の調達金額は 2 兆 7, 億円となり 史上最大となった 企業データ (214/9) ベータ値 -- 時価総額 ( 百万 USD) 218,769 企業価値 ( 百万 USD) 3 ヵ月平均売買代金 ( 百万 USD) -- 株価と 52 週株価レンジ ( 高安 ) ( )S&P5 指数は相対株価 USD /9/19 14/9/22 14/9/25 14/9/28 主要株主 (214/8) (%) 1.SOFTBANK CORP YAHOO! INC MA JACK YUN 8.8 アナリスト 袁鳴 ming.yuan@phillip.co.jp % 5% 1% 221,83 5 百万株 出来高 ( 右軸 ) Alibaba( 左軸 ) S&P5( 左軸 ) ( 出所 :Bloomberg をもとにフィリップ証券作成 ) Page 1

2 沿革 1999 年 3 月 馬雲 ( ジャック マー現会長 ) が率いる 18 人のチームで創業した アリババという社名の由来は アリババと 4 人の盗賊 の主人公 - アリババと同じように 人々に 宝を守る扉 を開ける 呪文 を奉げることである 会社は 世の中に 難しいビジネスを という理念を持ちながら 創業初に公平 便利 安全なビジネス プラットホームを中小企業に提供するように 中国国内向け ) や 国際市場向け ) という B2B のサイトを創出した 2 年の際にソフトバンク ヤフー 大手投資銀行などからベンチャー投資をもらい B2B 業務 ( 企業対企業 ) が 22 年から黒字を実現した 23 年 5 月に C2C( 個人対個人 ) のサイト - タオバオ ) を立ち上げ ユーザー数は 2 億を超えた また 中国史上初のネット決済手段 - 支払宝 ) を開発 中国人の買い物の習慣を革新した 年の間 T-Mall(T モール ) Aliyun( アリクラウド ) などの 7 子会社を設立 ユーザー数や売上高は中国ネット商取引の NO 年 3 月末 主力のタオバオや T モールは合計売上高は 1 兆元の大台に乗っている 214 年まで 会社は中国を中心に香港 日本 米国 欧州に展開し 24 余りの国家と地域にて 5,34 万以上の会員を保有している 特に 28 年からアリババ中国輸入サイト ( 旧 : アリババ ジャパン ) を本格稼動し始め 日中貿易 B2B の日本語オンライン マーケットを作り出して 日本向けの中国輸出企業 17 万以上登録 4 万以上の輸出製品をサイトで展示されている 27 年 11 月に香港証券取引所に を上場 価総額 2 兆円を超え 212 年 6 月に香港証券取引所の上場を廃止した 214 年 5 月 同社は米国に新規上場 (IPO) を申請し 214/9/19 にニューヨーク取引所に上場し 資金調達額は 25 億ドル ( 約 2 兆 7, 億円 ) となり 史上最大となった 図表 1 創業当初のメンバー 図表 2 会社沿革 ( 出所 : 会社資料 ) 年 沿革 1999 馬雲 ( ジャック マー現会長 ) などの18 人が中国浙江省杭州市のアパートにて設立 2 ソフトバンク ゴールドマン サックスなどから2,5 万ドルの資金を受け取った 22 B2B 業務が初の黒字を実現 23 タオバオ ) や 支払宝 ) を開始 25 ヤフー (US) と提携 27 香港で上場 広告プラットホームのアリママを開始 28 アリババグループ研究所を設立 29 アリババグループ創業十周年 Aliyun( アリクラウド ) を開始 21 タオバオに属するB2Cサイトの タオバオ商城 が独立 Tmall.com(Tモール ) となった 211 物流の建設を始め タオバオ を3つの独立会社に分け Tモールが 天猫 に名を変更 212 香港証券取引所から上場廃止 213 タオバオ と 天猫 の売上高は1 兆元を突破 214 ニューヨーク取引所で上場 調達金額が25 億ドルと史上最大 ( 出所 : 会社公表資料やBaiduをもとにフィリップ証券作成 ) Page 2

3 事業内容 (1) 国際市場の中小企業向け電子商取引プラットホーム 情報はすべて英語に翻訳され 商品の展示 売買に関する情報サービスを提供 世界 24 ヵ国と地域で 4 以上の業界の製品を展示している 主に B2B の事業を行っている (2) 設立時は 中国国内の中小企業向けで 卸売事業を中心とする B2B のプラットホームであった 現在は 個人やグループ 法人なども割安な卸売り値段で買い物ができるサイトとなっている (3) 支付宝 ( アリペイ ) アリペイ はインターネット上での決済サービスを提供している タオバオ などアリババ傘下のサイトで商品を売買した際に利用される第三者保証決済アカウントである クレジットカード 銀行振り込み 代金引換等の手段に替わって 第三者保証決済である アリペイ に登録することで PC やモバイルなどから安全 迅速 容易に決済ができる モバイルを利用する場合には決済の手数料が無料となる 現在 国内の銀行やビザ マスタカードなどの金融機関と提携 世界中のユーザーに 14 ヶ国通貨の決済サービスを提供している (4) タオバオ ) 同グループの中核事業であり 中国で最も利用されている C2C サイトである 中国の個人消費者向けに 数多くの商品を提供する個人による出店を中心とするサイトで 出店手数料は無料である 213 年 3 月まで 商品情報は 7.6 億件 登録ユーザー数 ( 海外を除く ) は約 2 億人 213/3 期に タオバオ とかつてタオバオに属していた T モール の商品取扱高は 1 兆元 ( 約 12 兆円 ) を超えた また 米国の有力調査によれば タオバオ は世界のサイトにおいて アクセス数ランキングがトップ 2 となった (5) 天猫 (T モール ) 同グループ傘下の主力業務の一つ B2C 向けサイトである もともと タオバオ の付属業務であったが 211 年から独立 天猫 (T モール ) は タオバオ のように個人の出店はできず 法人が出店費用を支払い登録した企業による直営店に限られている ユニクロ ナイキ フィリップス ギャップなど有名企業が出店し 品質が保証された商品が提供されている (6) 世界の中小企業が製造した安価で 特別な製品やサービスを提供している 商品カテゴリー数は 2 種類を超え 世界 22 ヵ国 地域からのユーザーが登録している (7) 阿里云计算 ( アリクラウド ) 中国初のクラウドサービスを提供 タオバオ を中心とする電子取引サイトに向け データの収集 処理 保存など一連のデーターベース管理サービスを提供し 膨大な商品や顧客データの管理をサポートしている (8) 衆画算グループ傘下に 団購 を運営しているサイト 団購 とは 団体 の 団 と 購買 の 購 からできた造語である 一定数 Page 3

4 の購入希望者が集まれば 商品を安価に購入できるという共同購入システムのことを指している 団購 は クーポンを提供する米国企業の グルーポン のようなサイトである (9) 一淘ショッピングサイトもあるが ユーザーが様々な情報を相互にシェアできる仮想コミュニティである 同グループの タオバオ や 天猫 (T モール ) だけでなくその他のサイトにもリンクしており ユーザーはシェアした情報やコメントを検索することができる 他社のサイトを含む多様な商品やサービスに関する情報にアクセスでき 様々な選択肢からユーザーのニーズに合致した情報を発掘できるサイトである ( 出所 : 会社資料や baidu.com をもとにフィリップ証券が作成 ) 図表 3 ビジネスの流れ バイヤー小売市場小売セラー 卸売りの市場 卸売りのセラー 中国の消費者 物流 中小セラー 中国の卸売り主や製造者 海外の消費者 ブランド セラー 海外の卸売り主や製造者 買い 売り 海外の卸売りバイヤー 図表 4 業績や規模の概要 アリババグループ各項目の業績 商品取扱高 2,96 億 USD(1 兆 8,33 億 RMB) アリペイで決算した日間商品取扱高 58 億 USD(362 億 RMB) 年間アクティブバイヤー 2,79 万人年間アクティブセラー人数 85 万人 年間オーダー数 145 億件 一人当たりアクティブバイヤーの年間オーダー数 52 件 モバイルの商品取扱高 71 億 USD(4,42 億元 ) モバイル商品取扱高の構成比 32.8% 中国のモバイル商品取扱高構成比 87.2% モバイルの月間アクティブユーザー数 1.88 億人 商品の配送件数 61 億件 一分間当たりの成約件数 36 万件 顧客関係 36 万人 ユーザーの国数 19 以上 214/6/3まで Page 4

5 モバイル商品取扱高や売上高構成比推移 図表 5 業績の推移 ( 百万元 ) (%) 3, 1.6 モバイル商品取扱高 ( 左軸 ) ,5 モバイル売上高の構成比 ( 右軸 ) , ,5 1, /1Q 212/2Q 212/3Q 213/4Q 213/1Q 213/2Q 213/3Q 213/4Q 214/1Q ( 十億元 ) (%) 6 5 商品取扱高やモバイル構成比の推移 商品取扱高 ( 左軸 ) モバイル商品取扱高の構成比 ( 右軸 ) /1Q 212/2Q 212/3Q 213/4Q 213/1Q 213/2Q 213/3Q 213/4Q 214/1Q 図表 6 中国本土市場の構成比 (%) B2B 各社の市場構成比 アリババグローバル ソース慧聡 DHgate 中国網庫上海鋼聯 Toocle その他 ( 商品取扱高ベースで 214 年 6 月まで ) ( 出所 : モバイル電子取引各社の市場構成比 (%) タオバオ京東.5 唯品会 Sunny 買売宝 87.2 当当 アマゾンチャイナ その他 ( 商品取扱高ベースで214 年 3 月まで ) ( 出所 : Page 5

6 レポートにおける免責 注意事項 本レポートの発行元 : フィリップ証券株式会社 東京都中央区日本橋兜町 4 番 2 号 TEL: URL: 本レポートの作成者 : 社団法人日本証券アナリスト協会検定会員庵原浩樹フィリップ証券リサーチ部アナリスト袁鳴 当資料は 情報提供を目的としており 金融商品に係る売買を勧誘するものではありません フィリップ証券は レポートを提供している証券会社との契約に基づき対価を得ております 当資料に記載されている内容は投資判断の参考として筆者の見解をお伝えするもので 内容の正確性 完全性を保証するものではありません 投資に関する最終決定は お客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします また 当資料の一部または全てを利用することにより生じたいかなる損失 損害についても責任を負いません 当資料の一切の権利はフィリップ証券株式会社に帰属しており 無断で複製 転送 転載を禁じます < 日本証券業協会自主規制規則 アナリスト レポートの取扱い等に関する規則平 に基づく告知事項 > 本レポートの作成者であるアナリストと対象会社との間に重大な利益相反関係はありません Page 6

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