Precious Metals Weekly Update 10 th March 2017 WEEK IN REVIEW: 利上げ観測の高まりに圧される貴金属いつまで続くのか? 3 月利上げの可能性が議論される米連邦公開市場委員会 (FOMC) の開催まで一週間となる中金利先物市場では 3 月

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えりかたなせ
5 years ago
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1 WEEK IN REVIEW: 利上げ観測の高まりに圧される貴金属いつまで続くのか? 3 月利上げの可能性が議論される米連邦公開市場委員会 (FOMC) の開催まで一週間となる中金利先物市場では 3 月の利上げ確率は 96% とされておりほぼ満場一致に近い形で 0.25% の金利引上げが 3 月 15 日に決定されると見込んでいる今週の水曜日金曜日に其々発表される 2 月 ADP 雇用統計 2 月雇用統計が市場予測に対して非常に弱い結果となれば利上げ観測が後退し昨今利上げへの期待感から売り込まれているゴールドの価格を上昇させることとなるただ同状況には雇用統計が市場予測に対して 15 万人から 20 万人程度の弱い結果となる必要がある足許では市場への影響は特段見られていないがすぐに訪れるもう一つの要因は米国債務上限問題である 3 月 15 日までに米議会は新たな債務上限の設定もしくは期限の延長を決定する必要がある奇しくも 3 月 15 日はカエサルが暗殺された日であることも何かの暗示であるかもしれない市場はすぐに債務上限問題の存在を意識するだろう過去に類を見ない米大統領と対峙する与党共和党は膨大な債務拡大政策に歯止めをかけることができるのか過去の事例と比較してみよう 2011 年 7 月に見られた米債務上限問題の妥結は最終的に米国債を史上初めての格下げに陥れ安全資産として買われたゴールドを過去最高値の $1,900/oz まで押し上げた当時の状況と現在では表面的には酷似していると言えるが今の議員の大半は就任 100 日目の半分にも満たないトランプ大統領と同じ共和党議員であることに加えトランプ大統領の推し進める減税政府支出の拡大等の政策は将来的な債務拡大をもたらすため議会と大統領の認識が揃うこととなる 2011 年以降米国の債務上限は引き上げと期限延長を繰り返しており今回もそのどちらかの選択肢が取られることとなるこの判断の内容如何で彼の自慢の自伝書 The Art of the Deal の評判も左右されるかも知れない尤もこれは瀬戸際政策を模した政治的駆け引きである可能性も大いにあり得るもし期限切れに伴い年金基金への投資の中止等を伴う非常手段も失敗に終わった場合国債利払いが出来なくなることで米国は実質的にデフォルト状態に陥ることとなるこれは市場にかつてない混乱をもたらすこととなり同状況では数少ない安全資産の一つであるゴールドには投資家達の買いが殺到することとなるだろう一方でこのような経済的政治的な不安材料が揃っている中でも市場は落ち着きを見せている別名恐怖指数と呼ばれる VIX 指数は 3 年振りの低水準に落ち込んでおり安全資産とされるゴールドからは資金が引き揚げられている市場に混乱が巻き起こる可能性は決して高くはないものの今後の状況悪化に備えリスクヘッジとして再度ゴールドは買われる余地があるだろうプラチナ先週プラチナは 4 ヶ月振り高値となる $1,045/oz まで上昇したが利食い売りに加えてマクロ経済面の動向から売り圧力に晒され 1 月 27 日以来初めて $1,000/oz を割り込んだ先週のプラチナの価格レンジは 1 月の第 1 週目以降最も広い $60/oz(6%) であったが最終的には弱気な見方が優勢となり心理的節目の $1,000/oz を下抜けるに至ったトランプ大統領の議会演説内容の後プラチナはゴールドと同様に軟調な推移を見せており安全資産としての買いは入らず工業用コモディティとしての側面も価格を押し上げるには至らなかった米利上げの可能性が再度高まったことで先週木曜日にドルが 7 か月振り高値まで達し 10 年物米国債利回りが上昇する中プラチナは 1 ヶ月振り安値となる $988/oz まで下落した先週の NYMEX プラチナ建玉推移についてはグロスロングが 7 月半ば以来で最高の増加量を見せ (7.4t) またグロスショートが 1.9t 減少したことでネットロングは 78.4t まで増加しており 9 月上旬以来最高となったパラジウム先週パラジウムはほぼ横ばいの推移となったが価格レンジはかなり広く金曜日には 4 週振りスポット安値である $755/oz まで下落した景気動向に連動しやすい工業用コモディティ価格を押し上げる米国の経済刺激策に関する更なるニュースが飛び出すことを予期しているためか依然として投資家によるパラジウムに対する動向は乏しい先週金曜日の日中の取引で $10/oz の下落を見せると期待されたことで先週は ETF や NYMEX での取引は限定的であった今週金曜日に $755/oz まで下落したことから投機筋や工業需要家の買い気は依然として乏しいことが分かるまた 1 月及び 2 月の高値まで価格が下落したことも買いを促すには至らず投資家は再度価格が上昇する機会を窺っているものと見られる Platinum prices $/oz Palladium prices $/oz Gold prices ($/oz) Silver prices ($/oz) 1, , , , , Change: -2.6% Support: $963 Resistance: $1,007 Change: -0.2% Support: $753 Resistance: $795 Change: -1.8% Support: $1,209 Resistance: $1,249 Change: -2.0% Support: $17.39 Resistance: $18.42

2 先週発表された米新車販売台数において乗用車部門の販売台数は 12.1% 減少して 50.2 万台となったが小型トラック部門は 6.8% 増加して 83.1 万台となったことを初めとして多くの部門で堅調であったこのことから消費者が志向する自動車のカテゴリが変化し大型車や高級車等が好まれることや比較的安価なガソリン価格が販売台数に影響を与えていることが分かる小型トラックの様な自動車は概して大型のエンジンを搭載することから 1 台当たりの排ガス浄化触媒搭載量は比較的多いため同カテゴリの販売台数が堅調であることはパラジウム ( 及びロジウム ) 需要にとって朗報であり現物の取引量増加に繋がるだろう中国に目を移すと 1 月自動車販売台数 ( 利用可能なデータの中で最新 ) は前年同期比で 1% の増加に留まり 2016 年 12 月の 300 万台 ( 前年同期比で 9.5% 増 ) を下回った販売台数が減速した原因の一つとしては小型車販売への課税率が 5% から 7.5% に引き上げられたことが考えられるがもしも政府が当初の予定通り 1.5L 以下のエンジンを搭載した自動車への課税額を 10% まで引き上げていれば同販売台数は更なる減速を見せていたであろう将来的に中国における自動車保有台数は更に伸びる余地があることを考慮すると中国に対する長期的な見方としてはポジティブであるといえる米国と中国の双方に於いて需要が旺盛であることを鑑みれば JM 価格ベースで年初来から 20% 上昇し足許で $920/oz をつけているロジウムが堅調であることのも納得できるゴールドゴールドは昨年 12 月の利上げ以降最も軟調な推移となった軟調な推移の要因は 12 月当時と同様で米経済が堅調で近い将来に利上げが行われるとの見方が強まった事からドル国債利回りが上昇した為ゴールドは下方圧力に晒された先週は FRB 高官によるタカ派的な発言をきっかけに利上げ確率は 50% から 90% 超まで上昇するなど利上げ観測が大きく高まりこれによりゴールドは下落ドル国債利回りは上昇した ( 後述のテクニカル分析でも言及するが )2016 年の高値と安値を結んだ 50% フィボナッチリトレースメントの水準に達した事で売り注文が入り状況はさらに悪化した 2 月 28 日の週はショートカバーを含めてまとまった買い注文が入った事でネットロングが 29% 増加したがその後はロングポジションが手仕舞われ新たにショートポジションが積み増された 3 月利上げは市場では織り込み済みでありゴールドは $1,235/oz を挟んでの推移が続いている我々は依然として価格上昇を見込んだ買い注文が入る余地があると見ている特に米国の債務上限問題を巡って今後政治的経済的な混乱が発生する可能性もありこれを懸念してゴールドは安全資産として買われるかもしれない一方で他のマクロ経済要素はゴールドのサポート要因となる可能性があるリスボン条約第 50 条の発動つまりイギリスの EU 脱退に係る交渉の開始以外にも欧州中央銀行 (ECB) の政策金利決定会合の開催を今週木曜日に控えている政策金利自体は据え置きとなると予想されている一方で量的緩和政策については縮小される可能性がある 4 月から ECB による月間資産購入額が 800 億ユーロから 600 億ユーロに減額され金融引き締めに対してもタカ派的な姿勢が示されているのもユーロ圏のインフレ率が 2% と 4 年振りの高水準をつけていることに起因しているもし ECB が量的緩和政策の更なる縮小を示すようなことがあればユーロが対ドルで上昇しドル建ゴールド価格は上昇するだろうシルバーシルバーは 9 週間連続の上昇を見せた後に下方トレンドを描き先週は軟調な推移となった一方で短期的には再度上方トレンドに転換する可能性もあるシルバーの反落は先週木曜日に遡る COMEX シルバーの 5 月限で 3,110t 程の売り注文が入った事で価格が数分間で $0.70/oz(4%) 程度下落したこの取引は米商品先物取引委員会 (CFTC) の発表する最新レポート内の非当業者の取引には反映されていないがおそらく資金運用業者 (Money Managers) が一旦ポジションを手仕舞いシルバーの 10 週連続での上昇が明らかになった後に再度ロングポジションを積み増そうとした動きがあったものと予想される ETF 残高にも同様の動きが見られ先週金曜日にはシルバー ETF は 93.3t(0.7%) 近く手仕舞われた ECONOMIC CALENDAR: Source Mitsubishi from Bloomberg 28-Feb 1-Mar 2-Mar 1 月耐久財受注前 0.5% 予 0.5% 1 月住宅販売保留指数前 1.6% 予 0.9% 第 4 四半期 GDP 改定値前 1.9% 予 2.1% 2 月消費者信頼感指数前予 China: 2 月製造業購買担当者景気指数前 51.3 予 51.2 EU: 2 月製造業購買担当者景気指数前 55.5 予 55.5 UK: 2 月製造業購買担当者景気指数前 55.9 予月個人消費支出前 0.5% 予 0.3% 1 月個人所得前 0.3% 予 0.4% ベージュブック公開新規失業保険申請件数前 24.4 万件予 24.5 万件 2 月 ISM 非製造業景気指数前 56.5 予 56.5

3 TECHNICAL ANALYSIS: Source Mitsubishi from Bloomberg プラチナプラチナは先週 200 日移動平均を下抜け更に主要な心理的節目の $1,000/oz をも下抜けたプラチナが 50 日移動平均である $983-4/oz を割り込めば短期的な支持線及び抵抗線はそれぞれ 100 日移動平均の $963-4/oz $1,007/oz にあると見られる XPT ($/oz) パラジウム日中終値ベースでのパラジウムの主要な支持線は $770/oz の水準にあるものと見られ直近二週間においては依然として概ねチャネル内での推移を見せている現在は 2 月にダブルトップを形成して以来続く下方トレンドは引き続き堅い先週の支持線は 11 月安値と 1 月高値を結ぶ 23.6% フィボナッチリトレースメント及び 50 日移動平均の水準である $755/oz にあるものと見られパラジウムはここから反発する展開もあり得る XPD $/oz

ゴールドゴールドは先週 7 月高値と 12 月安値を結んだ 50% フィボナッチリトレースメントの水準である $1,249/oz まで再び下落し 12 月以来続いていた上方トレンドチャネルを下破る格好となった XAU $/oz シルバーシルバーは先週木曜日に強い売り圧力に晒され日中に

4 ゴールドゴールドは先週 7 月高値と 12 月安値を結んだ 50% フィボナッチリトレースメントの水準である $1,249/oz まで再び下落し 12 月以来続いていた上方トレンドチャネルを下破る格好となった XAU $/oz シルバーシルバーは先週木曜日に強い売り圧力に晒され日中に 3.5% 下落して 3 週振り安値をつけ $18/oz( 同水準は 200 日移動平均でもある ) を割り込んだ金曜日には値を戻し依然として 12 月安値をつけて以来続く上昇トレンドは保たれていることから中期的な観点では引き続きシルバーは堅調に推移するだろう XAG ($/oz)

5 DATA BANK: Source Mitsubishi from Bloomberg updated at GMT Metal Price Indications (US$/oz) Platinum Palladium Gold Silver Current spot price , Change from yesterday's close (%) Metal Forward Swap Indications (basis points) 1m 3m 6m 12m Platinum Mid point of spreads Daily change Palladium Mid point of spreads Daily change Gold Mid point of spreads Daily change Silver Mid point of spreads Daily change PGM Sponge Indications ($/oz) JMUK sponge vs. Zurich ingot switch Platinum Mid point of spreads Palladium Mid point of spreads LIBOR (%) 1m 3m 6m 12m USD LIBOR Indication Daily change Foreign exchange indications EUR / USD USD / JPY ZAR / USD DXY Latest Daily change (%) Non commercial futures As at 28th February 2017 Platinum Palladium Gold Silver Net long position (Moz) Weekly change (%) Exchange Traded Funds Platinum Palladium Gold Silver Total holdings (Moz) Physical flows in China Platinum Gold Silver SGE turnover (kg) 20 28, Comparison with 30-day average (%) Local premium /discount (%) Daily change (%) PGM basket price indications USD basket price per ounce 917 Daily change (%) ZAR basket price per ounce 11,902 Daily change (%)

6 Spot Forwards Leases Futures Options Swaps Gold Silver Platinum Palladium Rhodium Ruthenium Iridium This document is not and should not be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to purchase or subscribe for any investment. Mitsubishi Corporation has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; Mitsubishi Corporation makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility or liability as to its accuracy or completeness. Expressions of opinion are those of Mitsubishi Corporation only and are subject to change without notice. Mitsubishi Corporation assume no warranty, liability or guarantee for the current relevance, correctness or completeness of any information provided within this Report and will not be held liable for the consequence of reliance upon any opinion or statement contained herein or any omission. Furthermore, we assume no liability for any direct or indirect loss or damage or, in particular, for lost profit which you may incur as a result of the use and existence of the information provided within this Report. Mitsubishi Corporation RtM Japan Ltd., 2017 他社への転送転用堅くお断りいたします当資料は信頼できると判断した情報に基づき作成されていますがその正確性完全性を保証するものではありません当資料はお客様のお取引判断の参考となる情報提供を目的としており弊社はこの情報の使用結果について一切責任を負いません

ゴールド投機的な買いがゴールドを 3 ヶ月半振りの高値である $1,250/oz まで押し上げた今後更に上昇する余地もあるが現物需要に関しては依然として弱い今週水曜日に行われるトランプ大統領の初めての議会演説で彼の経済刺激策に関する詳細が明らかになることに市場の期待が高まっている一方で実質金

ゴールド投機的な買いがゴールドを 3 ヶ月半振りの高値である $1,250/oz まで押し上げた今後更に上昇する余地もあるが現物需要に関しては依然として弱い今週水曜日に行われるトランプ大統領の初めての議会演説で彼の経済刺激策に関する詳細が明らかになることに市場の期待が高まっている一方で実質金 WEEK IN REVIEW: 先週後半にゴールドは 3 ヵ月半ぶりの高値となる $1,250/oz を付け本レポート執筆時点においてもこの上げ幅を保っている今回の上昇の背景の一つとしてはテクニカル的な要素が挙げられ ( 新たに付記したテクニカル分析を御参照 ) 足許の状況としては連日最高値を更新している米国株式とドル高によって理論的には逆風下の環境にある米国にて法人税減税が実施され企業の収益及び配当が更に上昇し

Precious Metals Weekly Update 10 th March 2017 WEEK IN REVIEW: 利上げ観測の高まりに圧される貴金属 いつまで続くのか? 3 月利上げの可能性が議論される米連邦公開市場委員会 (FOMC) の開催まで一週間となる中 金利先物市場では 3 月

Precious Metals Weekly Update 10 th March 2017 WEEK IN REVIEW: 利上げ観測の高まりに圧される貴金属いつまで続くのか? 3 月利上げの可能性が議論される米連邦公開市場委員会 (FOMC) の開催まで一週間となる中金利先物市場では 3 月