2017 年 12 月 11 日みずほ総合研究所 2 年目のトランプ政権と米国経済 Cartoons: 双日総合研究所吉崎達彦 1

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1 2017 年 12 月 11 日みずほ総合研究所 2 年目のトランプ政権と米国経済 Cartoons: 双日総合研究所吉崎達彦 1

2 読みにくいアメリカの 民意 トランプ大統領は わが道をゆく 政権発足から1 年が経過 政権支持率は低調だが 3~ 4 割で底堅い トランプ節 で支持層に語りかける ツィッターフォロワー数は1500 万人から4400 万人に増加 ロシアゲート を抱えるも 致命傷にはならず? 外遊は 中東 欧州歴訪 ( 春 ) と アジア歴訪 ( 秋 ) いずれも物議を醸す 共和党内戦 が深刻化 エスタブリッシュメント対トランプ支持層の代理戦争へ 世論調査にはバラつき = トランプ大統領は Rasmussen に注目 2

3 政権発足以来の死屍累々そしてペンス副大統領だけが残った? 勝ち残ったリアリストグループ ( 軍人 /GS 連合 ) 首席補佐官 : ジョン F ケリー (67) 大統領上級顧問 : ジャレッド クシュナー (36) 国家安全保障担当補佐官 : H R マクマスター (55) 国防長官 : ジェームズ マティス (66) 国務長官 : レックス ティラーソン (64) 退任説? 国家経済会議 (NEC) 議長 : ゲーリー コーン (56) 財務長官 : スティーブン ムニューシン (55) 商務長官 : ウィルバー ロス (80) NSA Flynn February 13 (resigned) FBI Director Comey May 9 (fired) Press Secretary Spicer July 21 (resigned) Chief of Staff Preibus July 28 (resigned) Chief Strategist Bannon August 18 (mutually agreed departure) 3

4 蘇った 19 世紀のポピュリズム Walter Russell Mead The Jacksonian s Revolt 7 th President, Andrew Jackson ( ) ハト派 Hamiltonian 弁護士タイプ KEDO Bill Clinton(42) Barack Obama(44) Jeffersonian 農民タイプ 戦略的忍耐 現実主義 理想主義 Donald Trump(45) Bush Jr.(43) Jacksonian 軍人タイプ??? タカ派 Wilsonian 宣教師タイプ 六者協議 ジャクソニアンの反乱 * アメリカは理念の国にあらず * 外交に関心はないが軍事力行使は厭わず * エリートのコスモポリタニズムに反発 * アイデンティティ政治に取り残された白人 * 軍や警察への支持 銃を持つ権利を重視 * 移民の増加を警戒 * トランプは 味方 4

5 仮説 : 歴史は繰り返す?3 つの 20 年代 ポピュリストのアンドリュー ジャクソン (7) 保守主義者のウォーレン ハーディング (29) そしてドナルド トランプ (45) 1820 年代 : 総人口 1000 万人 : 西部開拓と国土の拡大 ( 鉄道の普及 ) 産業革命の時代 アンドリュー ジャクソン大統領 ( ) の登場 政治を貴族から平民の手に 普通選挙制実施 (Jacksonian Democracy) 第 2 合衆国銀行を廃止 インディアンに対する強制移住 初の暗殺未遂 弾劾手続きを 1 票差で逃れる 1920 年代 : 総人口 1 億人 : 第 1 次世界大戦後 理想主義者ウィルソンの後に登場 工業化と大衆文化の時代 ウォーレン ハーディング大統領 ( ) による 平常への回帰 富裕層減税 保護貿易 移民の制限 ワシントン軍縮会議 を主催 任期中に死亡 その後はクーリッジ大統領 ( ) の下で 米国社会は 狂乱の 20 年代 Roaring Twenties へ 2020 年代 : 総人口 3 億人 グローバル化とハイテク産業が暮らしを変える時代 人々の意識は内向き化? トランプ大統領 (2017?) の登場 5

6 トランプ大統領の経済思想とは? 単純な孤立主義 保護主義ではない 政権内の対立 税制改革 金融規制緩和を目指したい S. バノン更迭 (8/18) 右派サイト Breitbart News 会長に復帰 グローバリズム ( 国境を超える関係は Win win) 楽観的 = 自由貿易 開かれた社会 vs. 経済ナショナリズム ( 国と国との関係は Zero sum) 悲観的 = 反自由貿易 反移民 反イスラム G. コーン NEC 議長 GS 人脈の総本山 干されている? *TPP からの離脱 * メキシコ国境に壁建設 * パリ協定から離脱 *DACA 猶予措置廃止へ 低成長化 中国の台頭 西欧文明の退潮 人口減少 etc. ビル エモット氏の問題意識と共通 6

7 市場の期待(マクロ)(ミクロ)期待小7 税制改革 トランプ政権 経済政策の現状 NY 株価は高値圏 市場の評価は高過ぎる? 目指す方向性 法人税改革 (35% 20%?) 個人所得税軽減 現在位置 上下両院で可決 法案の調整へ インフラ投資 10 年間で1 兆ドルの官民投資 越年民主党も一部は賛成? 規制緩和 ドッド=フランク法の見直しプロ ビジネス 法律改正抜きでも進む 環境 エネルギー 化石燃料の使用を促進中東への依存度を軽減 パリ協定離脱を宣言 ( ただし 2020 年 11 月から ) 医療保険改革オバマケアの撤廃 & 代替廃止法案は難航 大移民制度改革 通商交渉 メキシコ国境に壁を建設中東 6 か国から入国一時制限 NAFTA 見直し TPP 離脱 米韓 FTA 廃止? 貿易赤字削減 司法がストップかける 日米経済対話を 2 回実施 (4 月 10 月 )

8 FRB の利上げは 17 年は 3 回 (3 月 /6 月 /12 月?) 議長は J. イエレン J. パウエルへ 米連銀はいよいよ出口政策へ 10 月からバランスシートを圧縮開始 兆ドル Fed's Total Assets QE:2008 年 11 月 2010 年 6 月 資産買入 1.7 兆ドル QE2:2010 年 11 月 2011 年 6 月 資産買入 6000 億ドル OT:2011 年 9 月 2012 年 6 月 長期買いと短期売り QE3:2012 年 9 月 2014 年 10 月 月額 850 億ドル 日米欧の金融政策カレンダー * は記者会見あり は展望リポートあり FRB BOJ ECB 1 月 1/31-2/1 1/ /25 2 月 3 月 *3/ / /8 4 月 4/ /26 5 月 5/2-3 6 月 *6/ / /14 7 月 7/ / /26 8 月 9 月 *9/ / /13 10 月 10/ /25 11 月 10/31-11/1 12 月 *12/ / /13 8

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