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1 経済研究所企業調査レポート 2006 年 7 月 27 日 ヤフー (4689 東証 1 部 ) 株価 46,200 円 (06 年 7 月 26 日終値 ) 株価レーティング C E 決算説明会 セクター : インターネット アナリスト : 今中能夫 連結決算 売上高 ( 百万円 ) 前年比 (%) 営業利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) 経常利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) 当期利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) , , , , 予会社 予 07.3 予楽天証券旧楽天証券新 232, , , , 株価レーティング ( 基準株価は表紙記載の株価 ) A: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 20% 以上上昇すると予想される B: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 5% 以上 20% 未満上昇すると予想される C: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が ±5% 未満の範囲に留まると予想される D: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 5% 以上 20% 未満下落すると予想される E: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 20% 以上下落すると予想される 223, , , , 予楽天証券旧 310, , , , 予楽天証券新 300, , , , 予楽天証券新 390, , , , EPS( 円 ) , , , ,869.1 配当 ( 円 ) PER( 倍 ) , , , , , , , , 株式時価総額 2 兆 7930 臆円 発行済株数 60,455,318 株 PCFR 38.7 倍 (07/3 予 ) PBR 18.5 倍 配当利回り 0.0% ROE(07/3 予 ) 41.0% 自己資本比率 57.3%(06/6 末 ) 目標株価レンジ 34,000~36,000 円 ネガティブサプライズ 07/3 期第 1 四半期は業績の伸びが鈍化 07 年 3 月期第 1 四半期 (4-6 月期 ) 概要 07/3 期 1Q は 表記のように 増収率が 06/3 期各四半期の 30~50% 台の伸びから 26.7% 増に鈍化した 経常増益率も 07/3 期各四半期の 30% 台の伸びから 28.8% 増に鈍化 主な要因は広告売上高が 06/3 期 4Q 205 億 3600 万円 ( 前年比 64.5% 増 前期比 13.5% 増 ) 07/3 期 1Q212 億 3800 万円 ( 前年比 50.8% 増 前期比 3.4% 増 ) と前期比で大きく鈍化したことによると思われる オークションは詐欺対策経費の伸びが一巡したため 06/3 期 4Q よりも好調だったと思われるため 業績鈍化の主因は広告だろう この結果 2006 年 4 月 20 日時点での会社側 1Q 予想 売上高 500~534 億円 経常利益 226~252 億円を 売上高は下回り 経常利益はほぼ下限という結果だった また 会社側は従来事業部別に損益を公表していたが これを 1Q から広告 ビジネスサービス ( 各事業部門の法人向け売上高 ) パーソナルサービス ( 同じく個人向け売上 楽天証券株式会社 本資料は 掲載されているいかなる銘柄についても その売買に関する勧誘を意図して作成したものではありません 本資料に掲載されているアナリストの見解は 各投資家の状況 目標 あるいはニーズを考慮したものではなく また特定の投資家に対し特定の銘柄 投資戦略を勧めるものではありません また掲載されている投資戦略は すべての投資家に適合するとは限りません 銘柄の選択 売買 売買価格等の投資の最終決定は お客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします 本資料で提供されている情報については 当社が情報の完全性 確実性を保証するものではありません 本資料にてバリュエーション レーティング 推奨の根拠 リスクなどが言及されている場合 それらについて十分ご検討ください また 過去のパフォーマンスは 将来における結果を示唆するものではありません アナリストの見解や評価 予測は本資料作成時点での判断であり 予告なしに変更されることがあります 当社は 本資料に掲載されている銘柄について自己勘定取引を行ったことがあるか 今後行う場合があり得ます また 引受人 アドバイザー 資金の貸手等となる場合があり得ます 当社の親 子 関係会社は本資料に掲載されている銘柄について取引を行ったことがあるか 今後取引を行う場合があり得ます 掲載されているレポート等は アナリストが独自に銘柄等を選択し作成したものであり 対象会社から対価を得て 又は取引を獲得し若しくは維持するために作成するものではありません この資料の著作権は楽天証券に帰属しており 事前の承諾なく本資料の全部または一部を引用 複製 転送などにより使用することを禁じます 本資料の記載内容に関するご質問 ご照会等には一切お答えいたしかねますので予めご了承お願いいたします

2 高 ) の 3 分野の開示に変更した 従来は各事業部別の売上高 売上総利益 販管費 営業利益と各指標が開示されていたため 全体の増益要因分析が詳細に行えたが 今 1Q からはこれが難しくなった 前 4Q までの事業別損益を表した表 5 と今 1Q からの表 1 表 2 を比較すると ヤフーの損益構造がかなりの部分ベールに包まれてしまった事が理解できよう セグメント別概要 新しいセグメントに基づいて今 1Q の実績を見ると 広告は前述のように前期比で伸びが鈍化したが ナショナルクライアント ( 広告費用を多く支出する大企業 政党 官公庁 ) からの出稿額は前 4Q48 億円から今 1Q59 億円へ大きく伸びた この増加分の大きな部分がボーダフォン向けと思われる 従って もしボーダフォン向けがなかったら 広告売上高は前期比減少 前年同期比でも 40% 台の伸びに留まっていたと思われる 一部の顧客が一時的に出稿を減らしたためと会社側は説明しているが ( 広告売上高の業種別構成比を見ると 前 4Q から今 1Q にかけて構成比が下がっている業種は 不動産 建設 自動車 関連品 各種人材サービス 交通 レジャーなど ) これが一時的かどうかは今後の動きを注視する必要がある ビジネスサービスは 42.9% 増収と好調で 旧区分のビジネスサービスの四半期ベース伸び率のトレンドから大きく崩れなかった Yahoo! リクナビ が順調に伸びているほか Yahoo! ショッピング の出店ストアから徴収するテナント料の好調が寄与したようだ Yahoo! オークション もオークションストア ( 一般企業 店舗が商品をオークションにかけて販売するもの 現在急増している ) からの手数料等が好調だった パーソナルサービスは 20.1% 増収だった 他の事業区分に比較して低い伸びは1Qも変わらなかった 後述のように Yahoo! オークション の個人向けシステム利用料の値上げ寄与は2Qに持ち越しになる 6 月末 Yahoo! プレミアム会員は 635 万 ID(3 月末比 20 万 ID 増加 ) となり堅調に伸びた また Yahoo!BB 会員も緩やかな増加が続いているため ISP 料金収入も堅調だった なお 当社の成長を左右するオークション事業では 詐欺対策費用が一巡したようだ 5 月 21 日より個人向けオークションのシステム利用料を従来の 3% から 5% へ値上げしたが 各種の施策の効果で 値上げにも関わらず取扱高の減少は 5% 程度に留まり 6 月度 (5/21~6/20) の落札システム利用料収入は前月比約 60% 増加した ただし 値上げの本格効果は 2Q に持ち越されたため オークション事業の営業利益は会社計画を下回ったようだ 楽天証券株式会社 2

3 表 1 セグメント別損益動向 四半期ベース 2005/ / / / / / / /1-3 06/3 期 07/3 期 08/3 期 09/3 期 楽天証券予想楽天証券予想楽天証券予想 楽天証券予想楽天証券予想楽天証券予想 広告事業売上高 14,079 15,681 18,097 20,536 21,238 23,000 26,000 28,000 68,404 98, , ,000 前年比 87.3% 86.9% 71.5% 64.5% 50.8% 46.7% 43.7% 36.3% 75.7% 43.6% 40.5% 30.4% 営業利益 11,705 13,000 15,000 16,000 55,705 76,000 99,000 営業利益率 55.1% 56.5% 57.7% 57.1% 56.7% 55.1% 55.0% 前年比 36.4% 30.3% ビジネスサービス事業売上高 7,529 8,182 9,467 10,471 10,757 12,000 14,000 15,000 35,823 51,757 74, ,000 前年比 56.4% 53.7% 61.7% 37.4% 42.9% 46.7% 47.9% 43.3% 51.7% 44.5% 43.0% 40.5% 営業利益 4,243 5,000 6,000 6,300 21,543 33,000 49,000 営業利益率 39.4% 41.7% 42.9% 42.0% 41.6% 44.6% 47.1% 前年比 53.2% 48.5% パーソナルサービス事業売上高 14,403 14,534 15,735 16,079 17,297 18,000 19,000 19,000 60,541 73,297 88, ,000 前年比 31.9% 29.5% 23.6% 21.1% 20.1% 23.8% 20.7% 18.2% 25.7% 21.1% 20.1% 20.5% 営業利益 10,680 11,000 11,400 11,400 44,480 53,000 63,000 営業利益率 61.7% 61.1% 60.0% 60.0% 60.7% 60.2% 59.4% 前年比 19.2% 18.9% 消去または全社 売上高 2,864 2,741 3, , 営業利益合計売上高 38,876 41,140 46,621 47,056-2,639 49,266-3,000 53,000-3,000 59,000-3,000 62, ,695-11, ,266-12, ,000-13, ,000 前年比 58.7% 55.4% 50.6% 31.3% 26.7% 28.8% 26.6% 31.8% 47.5% 28.5% 34.4% 30.0% 営業利益 18,407 19,014 21,123 23,587 23,990 26,000 29,400 30,700 82, , , ,000 営業利益率 47.3% 46.2% 45.3% 50.1% 48.7% 49.1% 49.8% 49.5% 47.3% 49.3% 50.0% 50.8% 前年比 36.7% 38.6% 36.6% 34.5% 30.3% 36.7% 39.2% 30.2% 36.5% 34.0% 36.3% 32.0% 出所 : 会社資料より楽天証券作成 注 :06/3 期 4-6 月期 1-3 月期 07/3 期 4-6 月期以外の数値は 旧セグメントにおける広告 ビジネスサービス パーソナルサービス その他の数値を記載した 新セグメントに対して若干の相違が発生する 表 2 事業部別損益指標 04/1 04/2 04/3 04/4 04/5 04/6 04/7 04/8 04/9 04/10 04/11 04/12 05/1 05/2 05/3 広告 全体月間総ページビュー ( 百万 PV) 18,625 18,656 20,523 20,640 22,026 22,415 22,003 23,298 23,423 24,905 23,645 22,658 24,392 23,624 26,057 うちYahoo! モバイルページビュー Yahoo! プレミアム会員 ID 数 ( 万 ID) オークションオークションストア数 ( 店 ) 2,180 2,269 2,411 2,591 2,477 2,619 2,776 2,899 3,022 3,126 3,207 3,312 3,442 3,436 3,556 オークション平均総出品数 ( 万件 ) 一日平均取扱高 ( 百万円 ) 1,493 1,484 1,509 1,512 1,433 1,610 1,738 1,824 1,872 1,764 1,845 1,788 ショッピングショッピングストア数 ( 店 ) 1,394 1,518 1,624 1,782 1,886 2,039 2,171 2,284 2,416 2,447 2,574 2,810 2,888 3,065 3,298 Yahoo!BB Yahoo!BB 累計接続回線数 ( 万回線 ) /4 05/5 05/6 05/7 05/8 05/9 05/10 05/11 05/12 06/1 06/2 06/3 06/4 06/5 06/6 広告 全体月間総ページビュー ( 百万 PV) 25,182 27,083 26,537 27,607 29,318 29,797 31,007 29,592 29,427 32,231 30,693 33,132 31,355 33,252 32,999 うちYahoo! モバイルページビュー 1,449 1,408 1,488 1,476 Yahoo! プレミアム会員 ID 数 ( 万 ID) オークションオークションストア数 ( 店 ) 3,730 3,624 3,832 4,025 4,244 4,458 4,808 5,792 5,911 6,148 6,404 6,878 7,388 7,776 8,396 オークション平均総出品数 ( 万件 ) ,010 1,061 一日平均取扱高 ( 百万円 ) 1,742 1,712 1,744 1,671 1,941 1,912 1,893 ショッピングショッピングストア数 ( 店 ) 3,612 3,928 4,265 4,501 4,783 5,099 5,434 5,765 6,110 8,242 8,618 9,445 10,773 11,051 11,280 Yahoo!BB Yahoo!BB 累計接続回線数 ( 万回線 ) 出所 : 会社資料より楽天証券作成 楽天証券株式会社 3

4 業績見通し 今 1Q 実績は前述の通りである 今 2~4Qのセグメント別業績予想は表 1の通り 広告は今 1Qの一時的鈍化から前期ベースで徐々に回復し ボーダフォンも一定量の出稿が続くと思われるものの 前年同期比では伸び率が鈍化すると考えた ただし 営業利益率は年度中で最も活況な3Q(10-12 月期 ) に向けて上昇すると予想した ビジネスサービスは オークション事業が詐欺対策費の一巡とストアオークションの増加によって再成長に向かうと考えて 40% 台の増収率が続き 営業利益率も徐々に上昇すると予想した パーソナルサービスは今の増収率が上向く要因が 個人向けオークションのシステム利用料値上げ以外にあまり見当たらないため 20% 前後の増収率は当面続くものの 徐々に伸び率が鈍化すると予想した また 営業利益率は徐々に低下する可能性があると考えた これは Yahoo!BB への不安から来るものである ADSL に対して光の優位は明らかなので ADS Lが中心の Yahoo!BB は既に業績が頭打ちになっていると思われる 従って ソフトバンクも早晩光サービスに注力することになると思われるが コストはADSLのほうが安いため 光へシフトすると利益率は低下すると思われる これらを総合して 07/3 期を売上高 2230 億円 ( 前年比 28.4% 増 ) 経常利益 1070 億円 (34.0% 増 ) 当期利益 620 億円 (31.7% 増 ) EPS1,025.6 円と予想した 前回予想に対して 売上高 経常利益とも 90 億円の下方修正 EPSは 円の下方修正となった なお 07/3 期 2Qは会社見通しの売上高 510~549 億円 ( 前年比 24.0~33.4% 増 ) 経常利益 226~259 億円 (21.9~39.7% 増 ) に対して 楽天証券予想は売上高 530 億円 (28.8% 増 ) 経常利益 250 億円 (34.8% 増 ) である 08/3 期は増収率 増益率ともに 07/3 期よりも上振れすると予想した これは オークション事業がストアオークションの増加によって大きく成長する可能性があるためである 株価見通し 08/3 期にオークションの高成長が期待できるとしても 楽天証券予想では 09/3 期までの経常増益率は 30% 台となる 東証一部上場で 経常利益が 1000 億円を超える企業としては高成長が続くことになるが ヤフーの 05/3 期までの高成長からは明らかに成長が鈍化することになる また 業績開示の後退によって将来に対する透明度も後退してしまった これらの変化を総合的に見ると ヤフーの適正 PEG は 従来は 1 倍を上回っていたが ( 株式相場が活況のときは 2 倍以上だった ) 今後は業績に上振れの変化が観察できるようになるまで PEG=1 倍に接近するか場合によっては 1 倍を下回る局面も予想される このような考え方により 適正 PEG=1 倍前後 適正 PER=34 倍前後として 目標株価レンジを 56,000~64,000 円から 34,000~36,000 円に変更し 株価レーティングを C から E に変更する 楽天証券株式会社 4

5 経済研究所企業調査レポート 表 3 ヤフー (4689) 更新日 2006/7/26 株価 46,200 円 (06/7/26) 発行済株数 60,455,318 株 時価総額 2,793,036 百万円 連結業績推移 単位 : 百万円 EV 2,824,394 百万円 通期ベース 単独 連結 96/3 97/3 98/3 99/3 2000/3 2001/3 2002/3 2003/3 2004/3 2005/3 2006/3 2007/3 予 2008/3 予 2009/3 予 売上高 ,269 1,914 6,271 14,277 29,759 46,693 75, , , , , ,000 伸び率 % 207.3% 50.8% 227.6% 127.7% 108.4% 56.9% 62.3% 55.4% 47.5% 28.4% 34.5% 30.0% 売上総利益 ,159 1,808 6,196 14,214 22,531 43,093 70, , , , , ,000 同利益率 100.0% 95.4% 91.3% 94.5% 98.8% 99.6% 75.7% 92.3% 93.0% 92.4% 92.6% 95.1% 95.3% 95.1% 伸び率 % 194.2% 56.0% 242.7% 129.4% 58.5% 91.3% 63.6% 54.4% 47.8% 31.8% 34.9% 29.7% 販管費 ,013 1,408 4,086 8,905 12,124 19,021 29,272 48,660 78, , , ,000 対売上高比率 605.2% 83.3% 79.8% 73.6% 65.2% 62.4% 40.7% 40.7% 38.6% 41.3% 45.3% 45.7% 45.3% 44.4% 伸び率 % 194.5% 39.0% 190.2% 117.9% 36.1% 56.9% 53.9% 66.2% 61.8% 29.6% 33.3% 27.2% 営業利益 ,110 5,308 10,406 24,072 41,211 60,187 82, , , ,000 営業利益率 % 11.9% 11.5% 20.8% 33.6% 37.2% 35.0% 51.6% 54.4% 51.1% 47.3% 49.3% 50.0% 50.8% 伸び率 % 198.0% 173.3% 428.8% 151.6% 96.0% 131.3% 71.2% 46.0% 36.5% 33.9% 36.4% 32.0% 経常利益 ,031 5,208 10,318 23,524 41,308 60,295 79, , , ,000 経常利益率 % 11.9% 10.3% 20.4% 32.4% 36.5% 34.7% 50.4% 54.5% 51.2% 46.0% 48.0% 49.0% 50.3% 伸び率 % 167.3% 198.5% 419.4% 156.4% 98.1% 128.0% 75.6% 46.0% 32.5% 34.0% 37.4% 33.3% 当期利益 ,153 2,972 5,868 12,096 24,826 36,521 47,090 62,000 85, ,000 当期利益率 % 5.6% 5.0% 9.6% 18.4% 20.8% 19.7% 25.9% 32.8% 31.0% 27.1% 27.8% 28.3% 29.0% 伸び率 % 178.3% 185.9% 530.1% 157.8% 97.4% 106.1% 105.2% 47.1% 28.9% 31.7% 37.1% 32.9% EPS -1, , , , , , , , , , , , ,869.1 遡及済みEPS , , ,869.1 配当 配当 設備投資 ,672 2,542 3,399 6,251 9,928 11,312 15,000 18,000 22,000 減価償却費 ,257 1,803 3,040 4,531 6,922 8,600 11,000 14,000 連結調整勘定償却 ,039 1,500 1,500 1,500 キャッシュフロー ( 簡便法 ) ,367 3,644 7,286 14,592 27,979 41,382 55,051 72,100 97, ,500 フリーキャッシュフロー ( 簡便法 ) ,972 4,744 11,193 21,728 31,454 43,739 57,100 79, ,500 CFPS , , ,125.5 FCFPS , ,761.6 一株当たり売上高 , , , , , ,451.0 EBITDA ,324 5,980 11,824 26,568 44,364 65,048 90, , , ,500 PER -527, , , , , PCFR 96, , , , EV/EBITDA 51, , , , 出所 : 会社資料より楽天証券作成 注 : 簡便法によるキャッシュフローは 当期利益 + 減価償却費 フリーキャッシュフローは 当期利益 + 減価償却費 - 配当金額 - 設備投資額 表 4 ヤフー (4689) 損益計算書 四半期ベース ( 単位 : 百万円 ) 2004/ / / / / / / / / /7-9E 2006/10-12E 2007/1-3E 売上高 24,495 26,476 30,965 35,841 38,876 41,140 46,621 47,056 49,266 53,000 59,000 62,000 前年比 57.4% 50.9% 54.2% 58.7% 58.7% 55.4% 50.6% 31.3% 26.7% 28.8% 26.6% 31.8% 売上原価 1,556 1,885 2,233 3,256 3,487 3,440 4,251 1,662 2,036 3,000 3,000 3,000 売上総利益 22,938 24,591 28,732 32,585 35,388 37,699 42,370 45,394 47,230 50,000 56,000 59,000 売上総利益率 93.6% 92.9% 92.8% 90.9% 91.0% 91.6% 90.9% 96.5% 95.9% 94.3% 94.9% 95.2% 前年比 59.7% 50.9% 53.2% 54.6% 54.3% 53.3% 47.5% 39.3% 33.5% 32.6% 32.2% 30.0% 販売費及び一般管理費 9,468 10,872 13,273 15,046 16,981 18,685 21,246 21,806 23,240 24,000 26,600 28,300 売上高販管費比率 38.7% 41.1% 42.9% 42.0% 43.7% 45.4% 45.6% 46.3% 47.2% 45.3% 45.1% 45.6% 前年比 59.7% 53.9% 73.5% 74.4% 79.4% 71.9% 60.1% 44.9% 36.9% 28.4% 25.2% 29.8% 人件費 2,070 2,136 2,478 2,850 3,341 3,466 3,920 4,002 4,438 4,900 5,200 5,500 販売手数料 953 1,012 1,311 1,500 1,807 1,877 2,261 2,430 2,514 2,800 3,100 3,300 広告宣伝費 情報提供料 ,015 1,046 1,200 1,400 1,600 通信費 840 1,033 1,097 1,166 1,376 1,333 1,423 1,541 1,973 2,100 2,300 2,500 減価償却費 820 1,020 1,235 1,386 1,358 1,537 1,748 2,017 1,706 2,000 2,300 2,600 賃借料 水道光熱費 ,004 1,158 1,229 1,287 1,500 1,700 1,800 ロイヤルティ , ,034 1,096 1,241 1,335 1,387 1,400 1,600 1,700 連結調整勘定償却 業務委託費 1,269 1,491 1,826 1,894 2,278 2,654 2,958 3,013 3,398 3,600 4,000 4,100 販売促進費 ,353 1,561 1,910 1,895 1,642 1,800 2,000 2,200 貸倒引当金繰入額 その他 1,114 1,501 1,576 2,471 2,136 2,395 2,445 2,212 1,074 1,100 1,100 1,100 営業利益 13,470 13,718 15,458 17,539 18,407 19,014 21,123 23,587 23,990 26,000 29,400 30,700 営業利益率 55.0% 51.8% 49.9% 48.9% 47.3% 46.2% 45.3% 50.1% 48.7% 49.1% 49.8% 49.5% 前年比 59.7% 48.7% 39.2% 41.0% 36.7% 38.6% 36.6% 34.5% 30.3% 36.7% 39.2% 30.2% 営業外損益 ( 純額 ) ,047-1, 経常利益 13,516 13,826 15,466 17,485 17,818 18,545 20,562 22,940 22,942 25,000 28,900 30,200 経常利益率 55.2% 52.2% 49.9% 48.8% 45.8% 45.1% 44.1% 48.8% 46.6% 47.2% 49.0% 48.7% 前年比 63.7% 48.9% 38.0% 39.2% 31.8% 34.1% 32.9% 31.2% 28.8% 34.8% 40.6% 31.6% 当期純利益 8,311 8,641 9,252 10,316 10,310 11,143 12,646 12,991 13,202 14,500 16,800 17,500 当期純利益率 33.9% 32.6% 29.9% 28.8% 26.5% 27.1% 27.1% 27.6% 26.8% 27.4% 28.5% 28.2% 前年比 83.1% 46.2% 39.2% 33.5% 24.1% 29.0% 36.7% 25.9% 28.1% 30.1% 32.8% 34.7% 出所 : 会社資料より楽天証券作成 楽天証券株式会社 5

6 経済研究所企業調査レポート 表 5 ( 参考 )06/3 期までの事業別損益推移 単位 : 百万円 2003/ / / / / / / / / / / / /3 2005/3 2006/3 Y!BB 事業売上高 2,588 3,118 3,306 3,746 3,809 4,158 4,295 4,536 4,620 4,808 4,935 5,117 12,760 16,799 19,484 前年比 -27.9% -34.0% -46.8% -51.4% 47.2% 33.4% 29.9% 21.1% 21.3% 15.6% 14.9% 12.8% 31.7% 16.0% 売上総利益 2,412 2,942 3,113 3,543 3,612 3,919 4,065 4,301 4,350 4,553 4,666 4,848 12,011 15,899 18,422 売上総利益率 93.2% 94.4% 94.2% 94.6% 94.8% 94.3% 94.6% 94.8% 94.2% 94.7% 94.5% 94.7% 94.1% 94.6% 94.5% 前年比 25.4% 24.3% 11.3% 33.0% 49.8% 33.2% 30.6% 21.4% 20.4% 16.2% 14.8% 12.7% 32.4% 15.9% 販管費 859 1,116 1,008 1,061 1,292 1,383 1,581 1,633 2,465 2,704 2,836 2,739 4,046 5,890 10,745 売上高販管費比率 33.2% 35.8% 30.5% 28.3% 33.9% 33.3% 36.8% 36.0% 53.4% 56.2% 57.5% 53.5% 31.7% 35.1% 55.1% 前年比 112.1% 70.1% 1.5% 25.9% 50.4% 23.9% 56.8% 53.9% 90.8% 95.5% 79.4% 67.7% 45.6% 82.4% 営業利益 1,552 1,825 2,104 2,481 2,320 2,536 2,483 2,668 1,885 1,849 1,829 2,109 7,965 10,009 7,676 営業利益率 60.0% 58.5% 63.6% 66.2% 60.9% 61.0% 57.8% 58.8% 40.8% 38.5% 37.1% 41.2% 62.4% 59.6% 39.4% 前年比 2.3% 6.7% 16.6% 36.2% 49.5% 39.0% 18.0% 7.5% -18.8% -27.1% -26.3% -21.0% 25.7% -23.3% リスティング事業売上高 2,455 3,060 3,642 4,456 5,637 6,514 7,488 9,718 10,109 11,897 12,513 15,041 13,615 29,359 49,561 前年比 42.6% 69.4% 77.3% 90.4% 129.6% 112.9% 105.6% 118.1% 79.3% 82.6% 67.1% 54.8% 115.6% 68.8% 売上総利益 2,451 3,049 3,634 4,438 5,626 6,499 7,474 9,480 9,886 11,556 12,238 14,740 13,574 29,081 48,422 売上総利益率 99.8% 99.6% 99.8% 99.6% 99.8% 99.8% 99.8% 97.6% 97.8% 97.1% 97.8% 98.0% 99.7% 99.1% 97.7% 前年比 42.7% 69.0% 77.0% 89.7% 129.5% 113.2% 105.7% 113.6% 75.7% 77.8% 63.7% 55.5% 114.2% 66.5% 販管費 ,113 1,321 1,522 1,640 2,147 2,179 2,652 2,935 3,313 3,776 6,631 11,086 売上高販管費比率 32.6% 29.0% 26.7% 25.0% 23.4% 23.4% 21.9% 22.1% 21.6% 22.3% 23.5% 22.0% 27.7% 22.6% 22.4% 前年比 8.8% -2.5% 6.9% 14.4% 64.9% 71.8% 68.4% 92.9% 65.0% 74.2% 79.0% 54.3% 75.6% 67.2% 営業利益 1,649 2,162 2,659 3,325 4,304 4,977 5,834 7,333 7,706 8,903 9,303 11,427 9,797 22,449 37,336 営業利益率 67.2% 70.7% 73.0% 74.6% 76.4% 76.4% 77.9% 75.5% 76.2% 74.8% 74.3% 76.0% 72.0% 76.5% 75.3% 前年比 67.9% 141.8% 133.0% 143.4% 161.0% 130.2% 119.4% 120.5% 79.0% 78.9% 59.5% 55.8% 129.1% 66.3% オークション事業売上高 4,349 4,851 5,795 5,841 6,085 6,114 7,481 7,656 8,335 8,214 9,635 9,801 20,838 27,338 35,986 前年比 243.5% 80.6% 72.7% 54.8% 39.9% 26.0% 29.1% 31.1% 37.0% 34.3% 28.8% 28.0% 31.2% 31.6% 売上総利益 4,345 4,845 5,791 5,837 6,079 6,109 7,475 7,646 8,326 8,204 9,625 9,790 20,819 27,310 35,946 売上総利益率 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 前年比 243.2% 80.4% 72.7% 54.7% 39.9% 26.1% 29.1% 31.0% 37.0% 34.3% 28.8% 28.0% 31.2% 31.6% 販管費 966 1,153 1,421 1,797 1,846 2,094 2,675 2,902 3,123 3,527 3,838 3,988 5,339 9,518 14,478 売上高販管費比率 22.2% 23.8% 24.5% 30.8% 30.3% 34.2% 35.8% 37.9% 37.5% 42.9% 39.8% 40.7% 25.6% 34.8% 40.2% 前年比 116.6% 92.2% 97.4% 87.2% 91.1% 81.6% 88.2% 61.5% 69.2% 68.4% 43.5% 37.4% 78.3% 52.1% 営業利益 3,378 3,691 4,370 4,039 4,232 4,015 4,799 4,744 5,202 4,677 5,787 5,802 15,480 17,792 21,468 営業利益率 77.7% 76.1% 75.4% 69.1% 69.5% 65.7% 64.1% 62.0% 62.4% 56.9% 60.1% 59.2% 74.3% 65.1% 59.7% 前年比 312.5% 77.0% 65.9% 43.6% 25.3% 8.8% 9.8% 17.5% 22.9% 16.5% 20.6% 22.3% 14.9% 20.7% ショッピング事業売上高 1,463 1,537 1,683 1,904 1,994 2,298 2,731 3,568 4,226 4,379 5,286 2,069 6,589 10,593 15,962 前年比 38.0% 30.5% 22.2% 34.3% 36.3% 49.5% 62.3% 87.4% 111.9% 90.6% 93.6% -42.0% 60.8% 50.7% 売上総利益 ,027 1,079 1,290 1,577 1,846 2,141 2,547 2,048 3,044 4,975 8,584 売上総利益率 42.4% 44.8% 48.0% 48.7% 51.5% 47.0% 47.2% 44.2% 43.7% 48.9% 48.2% 99.0% 46.2% 47.0% 53.8% 前年比 28.4% 35.7% 34.9% 51.7% 65.6% 56.8% 59.7% 70.1% 79.7% 98.4% 97.4% 29.9% 63.4% 72.5% 販管費 ,378 1,507 1,473 1,652 2,074 1,637 2,173 4,580 6,839 売上高販管費比率 31.0% 32.7% 35.1% 32.8% 37.6% 41.0% 50.5% 42.2% 34.9% 37.7% 39.2% 79.1% 33.0% 43.2% 42.8% 前年比 38.5% 39.0% 46.3% 44.7% 65.3% 87.5% 133.2% 141.1% 96.7% 75.2% 50.5% 8.6% 110.8% 49.3% 営業利益 ,745 営業利益率 11.3% 12.0% 12.9% 15.8% 13.9% 5.9% -3.2% 1.9% 8.8% 11.2% 8.9% 19.8% 13.2% 3.7% 10.9% 前年比 7.1% 27.6% 11.3% 69.1% 66.9% -27.0% % -77.1% 34.3% 262.2% % 494.2% -54.6% 341.8% メディア事業売上高 1,350 1,426 1,576 2,058 2,053 2,223 3,057 3,406 3,916 4,143 5,014 5,291 6,411 10,740 18,366 前年比 97.4% 100.3% 74.0% 59.7% 52.1% 55.9% 94.0% 65.5% 90.7% 86.4% 64.0% 55.3% 67.5% 71.0% 売上総利益 1,329 1,367 1,519 1,991 1,984 2,139 2,970 3,308 3,806 4,020 4,887 5,113 6,207 10,403 17,828 売上総利益率 98.4% 95.9% 96.4% 96.7% 96.6% 96.2% 97.2% 97.1% 97.2% 97.0% 97.5% 96.6% 96.8% 96.9% 97.1% 前年比 116.4% 92.5% 69.0% 58.8% 49.3% 56.5% 95.5% 66.1% 91.8% 87.9% 64.5% 54.6% 67.6% 71.4% 販管費 972 1,028 1,136 1,292 1,382 1,551 1,765 1,839 2,145 2,316 2,768 3,018 4,430 6,539 10,248 売上高販管費比率 72.0% 72.1% 72.1% 62.8% 67.3% 69.8% 57.7% 54.0% 54.8% 55.9% 55.2% 57.0% 69.1% 60.9% 55.8% 前年比 51.2% 35.6% 45.1% 38.3% 42.2% 50.9% 55.4% 42.3% 55.2% 49.3% 56.8% 64.1% 47.6% 56.7% 営業利益 ,205 1,469 1,661 1,704 2,119 2,094 1,777 3,864 7,580 営業利益率 26.4% 23.7% 24.2% 33.9% 29.3% 26.4% 39.4% 43.1% 42.4% 41.1% 42.3% 39.6% 27.7% 36.0% 41.3% 前年比 % % 232.2% 118.1% 69.1% 73.7% 215.4% 110.5% 175.9% 190.3% 75.9% 42.5% 117.4% 96.2% ヒ シ ネスソリューション事業売上高 , ,561 1,826 1,096 2,381 5,109 前年比 396.0% 306.1% 173.5% 30.9% 41.5% 48.5% 94.4% 259.2% 149.9% 112.1% 199.6% 64.5% 117.2% 114.6% 売上総利益 , ,020 売上総利益率 43.5% 47.0% 41.4% 39.2% 26.2% 34.2% 34.0% 46.5% 60.2% 58.4% 57.7% 60.1% 42.6% 38.8% 59.1% 前年比 140.0% 113.6% 46.1% 17.5% -14.8% 7.9% 59.5% 326.4% 473.9% 262.5% 409.0% 112.6% 97.6% 227.2% 販管費 ,055 1, ,078 3,503 売上高販管費比率 25.4% 32.8% 45.1% 44.3% 33.0% 35.9% 37.0% 56.2% 74.3% 76.1% 67.6% 63.1% 37.4% 45.3% 68.6% 前年比 31.3% 57.1% 75.4% 132.2% 84.1% 62.5% 59.5% 355.5% 462.1% 349.0% 446.6% 84.8% 162.9% 225.0% 営業利益 営業利益率 17.7% 13.8% -3.7% -4.9% -6.6% -1.8% -3.1% -9.6% -14.1% -17.5% -9.8% -3.0% 5.1% -6.5% -9.4% 前年比 % % % % % % 60.0% 613.3% 439.1% % 856.3% -48.6% % 211.0% 全社共通事業売上高 3,108 3,284 3,809 4,262 4,564 4,769 5,389 5,844 6,789 6,852 7,675 7,908 14,464 20,567 29,223 前年比 80.5% 56.2% 64.5% 62.4% 46.8% 45.2% 41.5% 37.1% 48.8% 43.7% 42.4% 35.3% 42.2% 42.1% 売上総利益 3,096 3,272 3,777 4,212 4,514 4,706 5,277 5,753 6,643 6,728 7,502 7,755 14,359 20,252 28,626 売上総利益率 99.6% 99.6% 99.2% 98.8% 98.9% 98.7% 97.9% 98.4% 97.8% 98.2% 97.7% 98.1% 99.3% 98.5% 98.0% 前年比 80.9% 58.0% 64.1% 61.2% 45.8% 43.8% 39.7% 36.6% 47.2% 43.0% 42.2% 34.8% 41.3% 販管費 1,810 2,287 2,396 2,601 2,758 3,233 4,037 4,391 4,940 5,190 5,736 5,955 9,095 14,421 21,817 売上高販管費比率 58.2% 69.6% 62.9% 61.0% 60.4% 67.8% 74.9% 75.1% 72.8% 75.7% 74.7% 75.3% 62.9% 70.1% 74.7% 前年比 624.0% 588.9% 554.6% 90.1% 52.4% 41.4% 68.5% 68.8% 79.1% 60.5% 42.1% 35.6% 58.6% 51.3% 営業利益 1, ,381 1,611 1,755 1,472 1,240 1,362 1,703 1,537 1,765 1,799 5,263 5,830 6,809 営業利益率 41.3% 30.0% 36.3% 37.8% 38.5% 30.9% 23.0% 23.3% 25.1% 22.4% 23.0% 22.7% 36.4% 28.3% 23.3% 前年比 96.8% 66.4% 51.8% 29.5% 36.6% 49.4% -10.2% -15.5% -3.0% 4.4% 42.3% 32.1% 10.8% 16.8% 全社売上高 15,561 17,549 20,081 22,580 24,495 26,476 30,965 35,841 38,876 41,137 46,621 47,056 75, , ,695 前年比 54.2% 32.2% 23.0% 16.4% 57.4% 50.9% 54.2% 58.7% 58.7% 55.4% 50.6% 31.3% 55.4% 47.5% 売上総利益 14,362 16,291 18,757 21,072 22,938 24,591 28,732 32,585 35,388 37,695 42,370 45,394 70, , ,852 売上総利益率 92.3% 92.8% 93.4% 93.3% 93.6% 92.9% 92.8% 90.9% 91.0% 91.6% 90.9% 96.5% 93.0% 92.4% 92.6% 前年比 85.0% 59.6% 55.2% 57.7% 59.7% 50.9% 53.2% 54.6% 54.3% 53.3% 47.5% 39.3% 54.4% 47.8% 販管費 5,928 7,064 7,650 8,628 9,468 10,872 13,273 15,046 16,981 18,683 21,246 21,806 29,272 48,660 78,719 売上高販管費比率 38.1% 40.3% 38.1% 38.2% 38.7% 41.1% 42.9% 42.0% 43.7% 45.4% 45.6% 46.3% 38.6% 41.3% 45.3% 前年比 61.7% 46.4% 45.0% 54.8% 59.7% 53.9% 73.5% 74.4% 79.4% 71.8% 60.1% 44.9% 66.2% 61.8% 営業利益 8,433 9,227 11,106 12,443 13,470 13,718 15,458 17,539 18,407 19,012 21,123 23,587 41,211 60,187 82,133 営業利益率 54.2% 52.6% 55.3% 55.1% 55.0% 51.8% 49.9% 48.9% 47.3% 46.2% 45.3% 50.1% 54.4% 51.1% 47.3% 前年比 106.0% 71.4% 63.2% 59.8% 59.7% 48.7% 39.2% 41.0% 36.7% 38.6% 36.6% 34.5% 46.0% 36.5% 出所 : 会社資料より楽天証券作成 楽天証券株式会社 6

7 株価 財務指標の計算式 PER= 株価 EPS( 一株当たり当期利益 ) 配当利回り= 配当 株価株式時価総額 = 株価 発行済株数 PCFR= 株価 一株当たりグロスキャッシュフロー ( グロスキャッシュフロー = 当期利益 + 減価償却費 ) ROE( 株主資本利益率 )= 当期利益 株主資本 ( 純資産 ) PBR= 株価 一株当たり純資産自己資本比率 = 自己資本 ( 純資産 ) 総資産 楽天証券株式会社 7

8 リスクについてのご説明 上場有価証券等のリスク 現物取引 国内外の金融商品取引所に上場されている株式 ( 現物取引 ) 等の上場有価証券 ( 以下 上場有価証券等 ( 1) といいます ) には 以下のリスクがあります 上場有価証券等の売買等にあたっては 株式相場 金利水準 為替相場 不動産相場 商品相場等の変動や 投資信託 投資証券 預託証券 受益証券発行信託の受益証券等の裏付けとなっている株式 債券 投資信託 不動産 商品 カバードワラント等 ( 以下 裏付け資産 ( 2) といいます ) の価格や評価額の変動に伴い 上場有価証券等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります 上場有価証券等の発行者または保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた際や 裏付け資産の発行者または保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた際に 上場有価証券等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります 上場有価証券等のうち 他の種類株式 社債 新株予約権その他の財産に転換される( できる ) 旨の条件または権利が付されている場合において 当該財産の価格や評価額の変動や 当該財産の発行者の業務や財産の状況の変化に伴い 上場有価証券等の価格が変動することや 転換後の当該財産の価格や評価額が当初購入金額を下回ることによって損失が生じる場合があります また 新株予約権 取得請求権等が付された上場有価証券等については これらの権利を行使できる期間に制限がありますのでご留意ください なお 上場有価証券等が外貨建ての場合 為替相場( 円貨と外貨の交換比率 ) が変化することにより 為替相場が円高になる過程で円貨換算した価値は下落し 逆に円安になる過程で円貨換算した価値は上昇することになります したがって 売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じる場合があります 信用取引 上場有価証券等を 信用取引 でおこなう場合は 以下のリスクがあります 信用取引を行うにあたっては 株式相場 為替相場 不動産相場 商品相場等の変動や 投資信託 投資証券等の裏付けとなっている株式 債券 不動産 商品等 ( 以下 裏付け資産 ( 2) といいます ) の価格や評価額の変動に伴い 信用取引の対象となっている株式等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります また その損失の額が 差し入れた委託保証金の額を上回る場合があります 信用取引の対象となっている株式等の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた場合や 裏付け資産の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた場合 信用取引の対象となっている株式等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります また その損失の額が 差し入れた委託保証金の額を上回る場合があります

9 信用取引により売買した株券等のその後の値動きにより計算上の損失( 評価損 ) が生じたり 代用有価証券の価格が値下がりすること等によって 委託保証金の維持率 20% 未満となった場合には 不足額を所定の期日までに当社に差し入れていただく必要があります 所定の期日までに不足額を差し入れない場合や 約諾書の定めによりその他の期限の利益の喪失の事由に該当した場合には 計算上の損失が生じている状態で建玉 ( 信用取引のうち決済が結了していないもの ) の一部又は全部を決済 ( 反対売買または現引 現渡 ) される場合もあります この場合 その決済で生じた実現損失について責任を負うことになります 信用取引の利用が過度であると金融商品取引所または当社が認める場合には 委託保証金率の引上げ 信用取引の制限または禁止の措置等をとることがあります 1 上場有価証券等 には 国内外の店頭売買有価証券市場において取引されている有価証券を含み カバードワラントなど 法令で指定される有価証券を除きます また 外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有するものを含みます 2 裏付け資産が 投資信託 投資証券 預託証券 受益証券発行信託の受益証券等である場合には その最終的な裏付け資産を含みます 3 各有価証券には 外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有するものを含みます 手数料等についてのご説明 手数料について ( 以下 手数料 費用は何れも税込 ) 国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 日本株式 ) の現物取引における売買手数料日本株式 ( 現物取引 ) の売買が約定した際には 次の2つの手数料コースのうち お客様が選択されたコースの手数料を支払っていただきます お客様が選択されている手数料コースは 当社メンバー画面にてご確認ください [ いちにち定額コース ] [ ワンショットコース ] 1 日の約定代金合計 手数料 約定代金 手数料 20 万円まで 450 円 /1 日 ( 1) 50 万円まで 472 円 /1 回 ミニ 50 万円まで 450 円 /1 日 100 万円まで 840 円 /1 回 定額 100 万円まで 900 円 /1 日 150 万円まで 1050 円 /1 回 200 万円まで 2100 円 /1 日 150 万円超 1575 円 /1 回 300 万円まで ( 2) 3150 円 /1 日

10 1 総合取引口座開設後 3 ヶ月間は 0 円 ただし手数料無料の対象外銘柄があります 2 以降 100 万円増えるごとに 1050 円追加 また カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては 次の手数料を 支払っていただきます 約定代金 手数料 50 万円まで 3622 円 /1 回 100 万円まで 3990 円 /1 回 150 万円まで 4200 円 /1 回 150 万円超 4725 円 /1 回 上記の 株式等 には 上場投資信託受益証券 (ETF) 不動産投資信託証券 (REIT) 預託証券 (DR) を含みます 手数料は当社の判断により変更する場合があります 国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 日本株式 ) の信用取引における売買手数料信用取引による売買が約定した際には インターネット ( マーケットスピード含む ) 又は自動音声応答ダイヤルを経由した場合 次の2つの手数料コースのうち お客様が選択されたコースの手数料を支払っていただきます お客様が選択されている手数料コースは 当社メンバー画面にてご確認ください ( 手数料は当社の判断により変更する場合があります ) [ いちにち定額コース ] [ ワンショットコース ] 1 日の約定代金合計 手数料 約定代金 手数料 20 万円まで 450 円 /1 日 ( 1) 30 万円まで 262 円 /1 回ミニ 50 万円まで 450 円 /1 日 30 万円超 472 円 /1 回定額 100 万円まで 900 円 /1 日 200 万円まで 2100 円 /1 日 300 万円まで ( 2) 3150 円 /1 日 1 総合取引口座開設後 3ヶ月間は0 円 ただし手数料無料の対象外銘柄があります 2 以降 100 万円増えるごとに1050 円追加 また カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては 次の手数料を支払っていただきます 約定代金 手数料 30 万円まで 3412 円 /1 回 30 万円超 3622 円 /1 回

11 なお お客様が追加保証金 ( 追証 ) や不足額を入金されず 当社の任意でお客様の計算により建玉又は代用有価証券を決済 処分 ( 強制執行 ) する際には オペレーター取次ぎの手数料を支払っていただきます さらに 信用期日の前営業日までにお客様が信用建玉を処分されなかった場合の強制執行においては オペレーター取次ぎの手数料に10500 円を加算した額の手数料を支払っていただきます 信用取引関係諸費用 [ 事務管理費 ] 建約定日から1ヶ月経過するごとに 1 株あたり10.5 銭の事務管理費がかかります ( 単元株制度の適用を受けない銘柄 ( 売買単位 1 株 ) については1 株あたり105 円になります ) ただし 同一銘柄 同一日に成立した売付株数又は買付株数をそれぞれ合計し 105 円に満たない場合は105 円 1050 円を超える場合には1050 円とします 税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております [ 名義書換料 ] 権利確定日を越えて買建をしている場合 信用建玉毎に1 売買単位あたり52.5 円の名義書換料がかかります 税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております 名義書換料の一部例外について 平成 13 年 10 月 1 日以降に行われた株式の分割もしくは併合または1 売買単位の株式の数の変更 ( 取引所に上場される前に行われたものを除く ) について それぞれ行われる都度算出された当該分割比率もしくは当該併合比率または当該 1 売買単位の株式の数の変更比率をそれぞれ乗じて得た数 ( 以下 分割等による調整率 といいます ) が10 以上となった場合の銘柄を例外の対象とします 分割比率 : 当該株式の分割後の発行済み株式の総数を当該分割前の発行済み株式の総数で除して得た数をいいます 併合比率 : 当該株式の併合後の発行済み株式の総数を当該併合前の発行済み株式の総数で除して得た数をいいます 変更比率 :1 売買単位の株式の数の変更前の1 売買単位の株式の数を当該変更後の1 売買単位の株式の数で除して得た数をいいます 例外の対象となった銘柄については 信用建玉毎に1 売買単位あたり52.5 円に10を乗じ 分割等による調整率で除してもとめられる金額 ( 円未満の端数切捨て ) を名義書換料としてお支払いいただきます

12 委託保証金について委託保証金は 売買代金の 30% 以上で かつ 30 万円以上が必要です また 有価証券により代用する場合の代用価格は 以下に掲げる銘柄に応じて 前日終値にそれぞれの掛目を乗じた価格となります 東証 ( マザーズを含む ) 上場銘柄 前日終値の 80% 大証 ( ヘラクレスを含む ) 上場銘柄 80% JASDAQ 上場銘柄 80% 名証単独上場銘柄 0% 委託保証金率及び代用有価証券の掛目については 市場の動向により金融商品取引所により変更されること又は当社の判断により変更することがありますので ご注意ください なお 当社の判断により代用有価証券の掛目の変更又は除外 ( 以下 掛目の変更等 といいます ) を行う事象は以下のとおりです 掛目の変更等を行う場合には あらかじめその内容をご通知し 変更後の掛目 ( 又は除外 ) の適用日につきましては 通知した日から起算して5 営業日目の日といたします ただし 下記 3の事象の場合において 当社が必要と認めたときには 通知した日の翌営業日から適用することができるものといたします ( 当社 信用取引規定 第 5 条の2 参照 ) 1 株価が一定の水準を継続して下回る または 出来高が過少で流動性が確保できないなど 決済リスクの観点から当社が不適当と判断した場合 2 当社での信用取引建玉状況や代用有価証券の預り状況等に照らして 著しく偏りが見られるなど 与信管理の観点から当社が不適切と判断した場合 3 特定の銘柄について 明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等が発生し 今後 株価が継続かつ大幅に下落することが予想され 当該銘柄の時価が本来の株価水準を反映していないことから 保証金としての適切な評価を行うことができないと当社が認めた場合 なお 明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等の事例としては 例えば 次のようなケースが想定されます 重大な粉飾決算の疑いが発覚し 直近の株価の水準が粉飾されたとされる決算内容に基づき形成されていたと判断される場合 業務上の取引等で経営に重大な影響を与える巨額な損失が発生した場合 突発的な事故等により長期にわたりすべての業務が停止される場合 行政庁による法令等に基づく処分又は行政庁による法令違反に係る告発等により すべての業務が停止される場合 その他上場廃止につながる可能性が非常に高い事象が発生した場合

13 商号等 : 楽天証券株式会社金融商品取引業者 : 関東財務局長 ( 金商 ) 第 195 号加入協会 : 日本証券業協会 社団法人金融先物取引業協会