業界分析 : 銀行 (836 8316 8411) 審査番号 :376-B1 218 年 7 月 6 日 アイザワ証券市場情報部国内情報課水口活也, CIIA, CMA, MBA 銀行大手の決算発表を踏まえ 今後の見通しについてまとめておきます 銘柄は 三菱 UFJ フィナンシャル グループ (836) 三井住友フィナンシャルグループ(8316) みずほフィナンシャルグループ (8411) の 3 社です 株価指標に割安感があると考えています 全社共通 事業内容 ( 子会社 ) は 銀行 信託 証券 カード ローンなどに分けられる 粗利益ベースでも純利益ベースでも銀行が主力だが 証券などの子会社も貢献 基本的に 顧客から調達した預金を 貸出金や有価証券で運用する事業モデル 預金と貸金の差など資金利益 手数料など役務取引利益 トレーディングなど特定取引利益と国債等債券損益その他業務利益の合計から営業経費を差し引いて業務純益 ( 本業の利益 ) となり 与信関連費用 株式等関連損益を加減して経常利益が構成される 低金利の影響 : 貸出金と有価証券の利回り低下が継続 資金運用には悪影響 国債保有は ALM( 負債 資産のリスク管理 ) に基づき 平均残存期間は 2~3 年程度 低金利環境で社債 ハイブリッド債発行 プロジェクト ファイナンスなどが増加 金融環境に対して資金利益は遅行する傾向 海外収益と非資金収益の拡大に注力 自己資本充実によって財務体質強化と金融規制対応が進展 政策保有株式の売却が進めば規制対応力もさらに向上 株主還元余力が高まっていることも評価 ( 図 1) 貸出金残高 有価証券残高推移 ( 図 2) 貸出金利 国債利回り推移 6 国内銀行貸出金残高 ( 兆円 ) 国内銀行有価証券残高 ( 兆円 ) 2.5 国内銀行貸出約定平均金利 (%) 1 年国債利回り (%) 4 1.5 2.5.5 1
三菱 UFJ フィナンシャル グループ (836) 前期実績 ( 前年同期比 ): 経常収益 +5% 経常利益 +7% 当期純利益 +7% 低金利下で資金利益は減少 市場関連の利益も減少 業務純益は減益 与信費用減少と株式売却益増加 米モルガン スタンレーなど持分法投資利益の貢献により経常利益は増益 バランスシートは健全 : 貸出金は減少 預金は増加 会計上の自己資本比率 5.2% 今通期会社予想 ( 同 ): 当期純利益 14%( 純利益目標 85 億円 ) 国内外の子会社 関連会社は好調だが 低金利下で国内銀行収益の立て直しが課題 増配 ( 前 今期 +1 円 ) とともに自己株取得 5 億円を発表 従来は半期毎に 1 億円の自己株取得を実施していたが 総還元性向を維持しつつ配当を積み増し方向へ 新中期 3 カ年経営計画を発表 : 低金利の長期化を前提に構造改革を推進へ 前計画の収益目標は未達 マイナス金利の逆風が影響 財務健全性目標は超過達成 ROE7~8% 経費率 68% 以下など財務目標は横ばい程度 成長は海外事業が主体 健全性 ( 自己資本比率 ) 維持を前提に 配当性向を中長期で 4% に引き上げ方針 7/5 株価 615.6 円 実績 PBR.51 倍 会社予想 PER9.5 倍 同利回り 3.2% ( 表 1)MUFG 連結業績推移 216/3 5,714,419 1% 1,539,486-1% 951,42-8% 68.51 18. 217/3 5,979,568 5% 1,36,767-12% 926,44-3% 68.28 18. 218/3 6,68,61 1% 1,462,418 7% 989,664 7% 74.55 19. 219/3 社 n.a - n.a - 85, -14% 64.58 2. 219/3 予 5,981,5-1% 1,38,445-6% 933,442-6% 71.31 2. 注記 : 社は会社予想 ( 純利益目標 ) 予はQuickコンセンサス予想(7/2 時点 12 社 ) ( 図 3)MUFG 株価指標推移 1 ( 図 4)MUFG 株価指標推移 2 15 予想 EPS( 左目盛 円 ) 15 15 実績 BPS( 左目盛 円 ) 15 1 1 1 1 5 5 5 5 2
三井住友フィナンシャルグループ (8316) 前期実績 ( 前年同期比 ): 経常収益 +12% 経常利益 +16% 当期純利益 +4% 国債等債券損益を除き 資金利益と役務取引等利益が増益 営業経費は抑制 与信費用は減少 政策保有株式の売却進展により株式関連利益は増加 証券やカードが収益貢献 バランスシートは健全 : 貸出金と預金の残高は減少 会計上の自己資本比率 5.2% 今期会社予想 ( 同 ): 当期純利益 5% 証券 地域銀行 リース 資産運用などの事業再編を推進 銀行本体は効率化を志向 海外事業は拡大 資産管理型ビジネスなど非資金利益の拡充を図る 前期増配 ( 直近予想比 +1 円 ) に加え 自己株取得 7 億円 ( 上限 2 千万株 ) を発表 規制対応進捗と業績動向を考慮 株主還元の充実と資本効率向上を図る 中期 3 カ年計画の 2 期目 : 前計画で未達となった収益力の強化が主眼 資本効率 (ROE7~8%) 経費効率( 経費率低下 ) 財務健全性確保が目標 資産運用 証券 リース 地域銀行などで事業再編を進め 収益性向上を図る 7/5 株価 4195 円 実績 PBR.57 倍 会社予想 PER8.5 倍 同利回り 4.1% ( 表 2)SMFG 連結業績推移 216/3 4,772,1-2% 985,284-25% 646,687-14% 472.99 15. 217/3 5,133,245 8% 1,5,855 2% 76,519 9% 516. 15. 218/3 5,764,172 12% 1,164,113 16% 734,368 4% 52.67 17. 219/3 社 n.a - n.a - 7, -5% 496.26 17. 219/3 予 5,765,125 % 1,76,317-8% 729,2-1% 52.6 172.73 注記 : 社は会社予想 予はQuickコンセンサス予想 (6/21 時点 13 社 ) ( 図 5)SMFG 株価指標推移 1 ( 図 6)SMFG 株価指標推移 2 1 予想 EPS( 左目盛 円 ) 1 1 実績 BPS( 左目盛 円 ) 1 8 8 8 8 6 6 6 6 4 4 4 4 2 2 2 2 3
みずほフィナンシャルグループ (8411) 前期実績 ( 前年同期比 ): 経常収益 +8% 経常利益 +6% 当期純利益 4% 低金利下で資金利益は減少 国債売買益も減少 役務取引利益は増加 営業経費は増加して業務純益は減少だが 与信費用の戻入と株式関連損益の増加によって挽回 バランスシートは健全 : 貸出金と預金は前期末比で増加 会計上の自己資本比率 4.4% 今通期会社予想 ( 同 ): 当期純利益 1% 低金利継続による金利収益の減少は続くものの 非金利収益を上乗せ 市場関連の損益は好転 政策保有株式の売却拡大を想定 前期並み水準の利益確保を目指す 構造改革案 : 収益拡大策とともに 人員削減 国内拠点削減などによって経費率を低下させる方向 市場関連収益の変動性や経費構造などに課題が残ると認識 中期 3 カ年計画の最終年度 : 収益目標は厳しいが 財務健全性の向上は進展 ROE8% 純利益 6 億円台の目標は事実上棚上げ 低金利環境の逆風が影響 構造改革案を発表 : 人員削減 国内拠点削減などを実施 経費率の低下を図る 7/5 株価 185.1 円 実績 PBR.52 倍 会社予想 PER8.2 倍 同利回り 4.1% ( 表 3) みずほFG 連結業績推移 216/3 3,215,274 1% 997,529-1% 67,943 1% 26.94 7.5 217/3 3,292,9 2% 737,512-26% 63,544-1% 23.86 7.5 218/3 3,561,125 8% 782,447 6% 576,547-4% 22.72 7.5 219/3 社 n.a - n.a - 57, -1% 22.46 7.5 219/3 予 3,772,125 6% 784,64 % 545,646-5% 21.51 7.5 注記 : 社は会社予想 予はQuickコンセンサス予想 (6/22 時点 13 社 ) ( 図 7) みずほ FG 株価指標推移 1 ( 図 8) みずほ FG 株価指標推移 2 6 予想 EPS( 左目盛 円 ) 6 6 実績 BPS( 左目盛 円 ) 6 4 4 4 4 2 2 2 2 4
金融商品取引法に基づく表示事項 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商号等 : 藍澤證券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 6 号 ( 本社 ) 東京都中央区日本橋 1-2-3 加入協会 : 日本証券業協会 一般社団法人日本投資顧問業協会当社が契約する特定第一種金融商品取引業務に係る指定紛争解決機関 : 特定非営利活動法人証券 金融商品あっせん相談センター ( 略称 :FINMAC) お客様にご負担いただく手数料 ( 税込 ) およびリスク等について 対面口座 : 約定代金に対し 最大 1.242% を乗じた額 ( ただし最大 147,15 円 約定代金が 217,391 円以下の場合は 2,7 円 ) インターネット口座 ブルートレード インターネット発注 : 最大 1,62 円 コールセンター発注 : 約定代金に対し 最大.621% を乗じた額 ( ただし最大 73,575 円 約定代金が 26,869 円以下の場合は 1,62 円 ) コンサルティングネット口座 アイザワプラス インターネット発注 : 最大 4,86 円 コールセンター発注 : 約定代金に対し 最大.9936% を乗じた額 ( ただし最大 117,72 円 約定代金が 489,13 円以下の場合は 4,86 円 ) 株式は株価の変動等により 損失が生じるおそれがあります 本レポート ( 資料 ) 等でご紹介する商品等の勧誘を行う場合があります 藍澤證券免責事項 本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的としたものです 株式は株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により 投資元本を割り込むおそれがあります 投資に関する最終決定は 情報の被提供者自身による判断でお決め下さい 本資料は企業取材等に基づき作成していますが その正確性 完全性を全面的に保証するものではありません 結論は作成時点での執筆者による予測 判断の集約であり その後の状況変化に応じて予告なく変更されます また 藍澤證券及びその役職員等は本レポートに記載されている企業の有価証券等 もしくは本レポート内で言及されている他の企業の有価証券を自己または委託にて取引する場合があります 5