立 った また それ 以 外 にも 水 力 発 電 を 主 力 とする 国 投 (6886)や 長 江 (69)が 発 電 効 率 の 改 善 に 伴 い 堅 調 な 業 績 さらに 原 発 業 界 を 二 分 する 国 有 大 手 2 社 は 資 金 調 達 活 動 を 強 化 し こ れまでに

設 備 新 エネルギー 業 界 ~ 非 化 石 分 野 や 海 外 市 場 の 成 長 に 期 待 ~ 市 場 動 向 ~ 需 要 の 減 速 は 続 くも 石 炭 安 が 業 界 全 体 の 追 い 風 に~ 14 年 の 業 界 規 模 ( 前 年 値 修 正 済 み): 発 電 容 量 :13.6 億 kw( 前 年 比 8.7% 増 ) 消 費 量 :5.5 兆 kwh( 同 3.8% 増 ) 設 備 投 資 額 :7764 億 ( 同.5% 増 ) 14 年 の 中 国 の 発 電 容 量 は 13.6 億 kw に 達 し 引 き 続 き 米 国 を 上 回 り 世 界 一 位 一 方 で 国 内 の 景 気 減 速 から 製 造 業 を 中 心 に 消 費 量 が 低 迷 し 全 体 の 伸 び 率 は 4% 弱 にとどまった 電 源 別 でみると 石 炭 火 力 の 平 均 稼 働 時 間 は 過 去 最 低 を 更 新 一 方 で 非 化 石 エネルギーは 好 調 で 発 電 量 に 占 める 割 合 は 初 めて 25%を 突 破 した 投 資 額 は 前 年 とほぼ 変 わらず 飽 和 気 味 である 発 電 設 備 の 投 資 が 減 少 した 反 面 能 力 不 足 の 送 配 電 網 への 投 資 は 拡 大 した 発 電 会 社 の 収 益 環 境 は 石 炭 安 を 追 い 風 に 引 き 続 き 好 調 これ に 対 して 設 備 メーカーは 引 き 続 き 競 争 が 厳 しく 製 品 価 格 の 下 落 もみられた 15 年 に 入 ると 景 気 減 速 の 影 響 が 一 段 と 拡 大 1-8 月 の 発 電 量 消 費 量 は 微 増 にとどまり 設 備 稼 働 時 間 は 大 きく 減 少 した 引 き 続 き 石 炭 安 が 会 社 の 採 算 性 を 支 えているが 需 要 の 低 迷 が 続 けば 将 来 の 投 資 計 画 引 いては 設 備 メーカーの 業 績 動 向 に 影 響 を 与 えかねない 業 界 の 特 徴 ~ 内 需 型 セクター 発 電 源 は 石 炭 火 力 需 要 は 工 業 向 けが 中 心 ~ 生 産 販 売 面 : 業 界 は 基 本 的 にディフェンシブ ドメスティックなセクター 日 本 とは 異 なり 発 電 会 社 送 電 会 社 と 明 確 に 分 けられている 15 年 1-8 月 の 電 源 構 成 比 ( 発 電 量 ベース)は 火 力 78% 水 力 16% 風 力 原 子 力 太 陽 光 など 成 長 分 野 の 割 合 は 非 常 に 小 さい 主 力 の 石 炭 火 力 で 燃 料 炭 をいかに 低 価 格 安 定 的 に 調 達 できるかが 発 電 会 社 の 経 営 を 大 きく 左 右 する 送 電 会 社 は 送 電 網 の 未 整 備 非 効 率 さ などが 課 題 需 要 面 は 工 業 向 けが 最 も 大 きい このため 製 造 業 の 生 産 動 向 が 需 要 に 直 結 し 同 時 に 会 社 を 顧 客 とする 設 備 メーカーの 経 営 に 大 きな 影 響 を 与 える 設 備 業 界 は 発 電 機 器 送 変 電 設 備 制 御 装 置 などのサブセクターに 分 かれるが 全 体 的 に 供 給 が 過 剰 気 味 主 要 部 品 原 材 料 の 価 格 や 人 件 費 が 重 要 なコスト 要 因 となってくる 政 策 面 : 価 格 は 政 府 の 統 制 下 にあり 価 格 水 準 は 概 ね 低 い 会 社 の 業 績 を 改 善 するため と 石 炭 の 価 格 連 動 性 を 導 入 したほか 12 年 7 月 からは 家 庭 用 向 けに 関 して 段 階 料 金 制 度 をスタートさせた 主 要 企 業 主 な 取 扱 銘 柄 ~ 政 府 系 企 業 が 主 役 発 電 は 堅 調 も 設 備 は 不 振 ~ 発 電 会 社 の 集 約 度 は 低 く 国 有 の 五 大 発 電 集 団 でも 発 電 容 量 全 体 の 半 分 近 くを 占 めるに 過 ぎない この 5 社 を 含 む 国 有 大 手 が 全 国 展 開 し 送 電 会 社 に を 供 給 華 能 集 団 中 国 国 電 大 唐 集 団 華 電 集 団 国 家 投 資 の 5 社 は 傘 下 に 複 数 の 上 場 企 業 をもち それぞれ 華 能 国 際 (92) 龍 源 (916) と 国 電 発 展 (6795) 大 唐 国 際 発 電 (991) 華 電 国 際 (171) 中 国 国 際 発 展 (238) が 中 核 だ さらに 国 務 院 系 コングロマリット 華 潤 集 団 に 属 する 華 潤 控 股 (836)や 石 炭 最 大 手 の 神 華 能 源 (188) 傘 下 にある 国 華 なども 有 名 いずれも 石 炭 火 力 を 中 心 に 幅 広 く 発 電 事 業 を 手 がける 燃 料 炭 価 格 の 低 迷 が 続 き 各 社 は 概 ね 14.12 期 15.6 期 ( 中 間 )で 増 益 を 確 保 もっとも 石 炭 の 自 社 生 産 を 推 進 する 大 唐 国 際 発 電 が 減 損 を 計 上 するなど 一 部 企 業 は 不 振 だった 地 方 政 府 系 の 大 手 も 多 く 広 東 (2539)や 浙 江 浙 能 (623)などが 代 表 的 企 業 だ 一 方 地 球 温 暖 化 への 対 応 などから 普 及 が 急 がれる 非 化 石 エネルギーをみると 専 門 企 業 化 が 進 んでい る 五 大 発 電 集 団 の 系 列 には 華 能 新 能 源 (958) 大 唐 新 能 源 (1798) 華 電 福 新 能 源 (816) 中 国 新 能 源 (735)といった 専 門 子 会 社 があり 概 ね 需 要 拡 大 の 恩 恵 を 享 受 し 堅 調 な 業 績 が 目

立 った また それ 以 外 にも 水 力 発 電 を 主 力 とする 国 投 (6886)や 長 江 (69)が 発 電 効 率 の 改 善 に 伴 い 堅 調 な 業 績 さらに 原 発 業 界 を 二 分 する 国 有 大 手 2 社 は 資 金 調 達 活 動 を 強 化 し こ れまでに 中 国 広 核 (1816)と 中 国 核 電 (61985)が 上 場 した 設 備 は 川 上 の 部 品 から 川 下 の 完 成 品 メーカーまで 幅 広 く 大 手 の 多 くは 政 府 系 企 業 全 般 的 に 供 給 過 剰 気 味 で 製 品 価 格 の 下 落 などが 目 立 つ 発 電 設 備 では 上 海 電 気 (2727) 東 方 電 気 (172) 哈 爾 濱 電 気 (1133)の 総 合 大 手 3 社 が 有 名 だが 14.12 期 15.6 期 ( 中 間 )の 業 績 は 総 じて 低 迷 した 一 方 で 非 化 石 エネルギー 専 門 のメーカーは 過 当 競 争 の 緩 和 と 市 場 拡 大 の 恩 恵 がみられた 風 力 発 電 設 備 の 最 大 手 である 新 疆 金 風 科 技 (228)は 業 績 が 大 幅 に 拡 大 さらに 送 配 電 設 備 の 大 手 である 中 国 西 電 電 気 (61179)も 好 業 績 を 記 録 した また 数 こそ 少 ないが 設 備 メーカーでも 民 営 の 大 手 が 存 在 太 陽 光 電 池 の 素 材 部 品 生 産 の 最 大 手 である 保 利 協 キン 能 源 (38)は 14.12 期 で 黒 字 転 換 を 達 成 変 圧 器 の 大 手 メーカーである 特 変 電 工 (689)は 大 型 設 備 で 競 争 力 を 発 揮 し 好 業 績 が 続 いた 主 な 取 扱 銘 柄 : コード 社 名 通 貨 2 中 電 控 股 HK$ 売 上 高 増 収 率 (%) 92,259 11.7 純 利 益 増 益 率 (%) 時 価 総 額 11,221 +85.2 174,199 コメント 長 い 歴 史 を 有 するアジア 屈 指 の 発 電 会 社 本 拠 に 置 く 香 港 で 最 大 手 の 地 位 にあり 経 営 の 安 定 性 に 強 みを 持 つ 中 国 本 土 でも 広 東 省 の 原 発 などに 出 資 このほかオーストラリア インド 台 湾 タイでも 事 業 展 開 する 836 華 潤 控 股 HK$ 7,681 +1.6 9,215 16.3 93,41 国 務 院 系 コングロマリット 華 潤 集 団 で 発 電 事 業 を 担 当 東 部 沿 海 部 を 中 心 に 全 国 展 開 している 主 力 の 石 炭 火 力 では 炭 鉱 事 業 の 規 模 を 急 速 に 拡 大 燃 料 炭 高 への 耐 性 が 強 い 一 方 で 石 炭 価 格 の 下 落 では 減 損 リスクを 抱 える 親 会 社 からの 資 産 注 入 も 期 待 しにくい 92 華 能 国 際 125,47 6.3 1,757 +3.2 156,913 五 大 発 電 集 団 の 最 大 手 華 能 集 団 の 中 核 企 業 事 業 エリアは 東 部 を 中 心 に 全 国 各 地 に 及 ぶ 海 外 ではシンガポールの 発 電 大 手 に 出 資 主 力 電 源 の 石 炭 火 力 は 国 内 屈 指 の 規 模 親 会 社 からの 資 産 買 収 を 通 じ 高 効 率 クリーン 発 電 ユニットを 拡 大 していく 計 画 916 龍 源 18,27 4.9 2,558 +24.7 66,541 風 力 発 電 の 国 内 最 大 手 五 大 発 電 集 団 の 一 つ 中 国 国 電 集 団 の 傘 下 にある 安 定 的 な 発 電 量 の 確 保 を 目 的 に 洋 上 風 力 への 投 資 を 拡 大 して おり その 効 果 が 注 目 される 同 業 の 中 では 火 力 発 電 の 割 合 が 比 較 的 大 きい 点 も 特 徴 安 定 した 収 益 源 に 強 みを 持 つ 991 大 唐 国 際 発 電 7,194 6.7 1,767 48.1 78,65 京 津 冀 地 区 ( 北 京 市 天 津 市 河 北 省 )を 本 拠 とする 発 電 大 手 大 唐 集 団 の 中 核 を 占 め 北 部 でのシェアは 高 い 石 炭 火 力 が 主 力 だが 近 年 は 内 陸 部 での 水 力 風 力 発 電 を 強 化 石 炭 の 関 連 事 業 を 幅 広 く 展 開 しているが 赤 字 続 きで 業 績 の 重 しに 事 業 リストラの 途 上 にある 171 華 電 国 際 67,782 +2.6 5,959 +45.5 82,593 五 大 発 電 集 団 の 一 つ 華 電 集 団 の 中 核 企 業 石 炭 天 然 ガスによる 火 力 発 電 が 主 力 再 生 可 能 エネルギーの 発 電 も 手 がける 本 拠 とする 山 東 省 以 外 にも 四 川 安 徽 河 南 など 各 省 に 進 出 今 後 は 親 会 社 から の 資 産 買 収 が 加 速 する 見 通 しで スケールメリットの 発 揮 に 期 待 172 東 方 電 気 39,36 7.9 1,278 45.6 39,995 四 川 省 に 本 拠 を 置 く 国 務 院 系 の 発 電 設 備 大 手 発 電 設 備 は 火 力 水 力 風 力 天 然 ガス 原 子 力 など 主 要 電 源 をすべて 網 羅 特 に 風 力 原 子 力 向 けは 高 い 競 争 力 を 持 つ 海 外 展 開 も 積 極 的 に 進 め 南 米 ア フリカなどの 新 興 国 市 場 を 開 拓 してきた 1133 哈 爾 濱 電 気 23,794 +16.1 566 19.8 6,554 黒 竜 江 省 ハルビン 市 に 本 拠 を 置 く 国 務 院 直 轄 の 発 電 設 備 大 手 親 会 社 は 創 業 以 来 同 分 野 で 長 い 歴 史 を 持 つ 火 力 水 力 原 子 力 の 発 電 設 備 を 供 給 特 に 水 力 発 電 の 主 要 設 備 は 国 内 有 数 のシェア さらに 発 電 所 の 工 事 エンジニアリング 発 電 設 備 の 貿 易 なども 手 がける 1296 国 電 科 技 環 保 25,66 +.7 393 赤 転 4,68 再 生 可 能 エネルギーの 関 連 設 備 大 手 五 大 発 電 集 団 の 一 角 を 占 める 中 国 国 電 の 傘 下 にある 風 力 太 陽 光 発 電 向 け 設 備 の 製 造 に 加 え 環 境 省 エネサービスも 展 開 し 排 煙 脱 硫 装 置 の 設 置 火 力 発 電 所 の 効 率 向 上 などを 支 援 不 振 の 太 陽 電 池 関 連 事 業 の 立 て 直 しが 急 務 だ

コード 社 名 通 貨 売 上 高 増 収 率 (%) 純 利 益 増 益 率 (%) 時 価 総 額 コメント 1816 中 国 広 核 2,793 +19.7 5,713 +36.2 156,798 国 務 院 直 轄 の 原 発 最 大 手 中 国 広 核 集 団 の 上 場 旗 艦 企 業 広 東 省 内 の 大 亜 湾 原 発 嶺 澳 原 発 嶺 東 原 発 などを 運 営 は 広 東 省 内 や 香 港 の 送 電 会 社 に 販 売 している また 福 建 省 や 遼 寧 省 の 原 発 にも 資 本 参 加 核 燃 料 は 親 会 社 から 購 入 している 原 発 関 連 の 中 核 銘 柄 228 新 疆 金 風 科 技 17,573 +44.1 1,83 +327.8 5,599 国 内 最 大 の 風 力 発 電 設 備 メーカー 世 界 でも 上 位 に 入 る 同 社 製 品 は 出 力 1.2MWから 最 大 3.MWの 大 型 機 まで 幅 広 くカバー 西 北 華 北 地 区 など 国 内 各 地 の 発 電 会 社 に 設 備 を 納 入 し ここ 数 年 は 海 外 事 業 を 強 化 製 品 需 要 の 拡 大 が 続 き 15.1-9 月 期 も 大 幅 増 益 の 見 通 し 238 中 国 国 際 発 展 2,447 +8.6 2,766 +2.8 39,391 五 大 発 電 集 団 の 一 つ 国 家 投 資 の 中 核 企 業 山 西 安 徽 江 蘇 などに 複 数 の 石 炭 火 力 発 電 所 を 保 有 また 水 力 発 電 の 代 表 的 銘 柄 で もあり 水 力 発 電 大 手 を 傘 下 に 置 き 湖 南 貴 州 で を 供 給 ク リーン 発 電 を 担 う 中 国 新 能 源 (735)とは 兄 弟 会 社 の 関 係 2727 上 海 電 気 76,785 2.6 2,511 +4.9 149,154 中 国 の 総 合 機 械 メーカー 主 力 は 設 備 で 火 力 水 力 原 子 力 風 力 などを 幅 広 くカバー 特 に 原 発 設 備 に 強 く 中 核 部 品 は 国 内 で 圧 倒 的 なシェアを 誇 る 発 電 送 配 電 設 備 の 両 方 を 生 産 販 売 上 海 市 政 府 系 の 中 核 企 業 であり 全 体 上 場 が 今 後 の 注 目 ポイント 38 保 利 協 キ ン 能 源 HK$ 37,225 +45.8 1,955 黒 転 26,642 ポリシリコンの 国 内 最 大 手 で 世 界 でも 有 数 の 事 業 規 模 を 誇 る シリ コンインゴットやシリコンウエハを 製 造 し 太 陽 光 電 池 向 けの 部 品 と して 出 荷 傘 下 の 協 キン 新 能 源 (451)を 通 じ 太 陽 光 発 電 所 を 経 営 する 非 太 陽 光 発 電 の 資 産 売 却 を 進 め 太 陽 光 に 特 化 する 方 針 2539 広 東 29,47 5.8 3,4 2.7 44,41 広 東 省 政 府 系 の 大 型 発 電 会 社 石 炭 火 力 が 中 心 はすべて 地 の 送 電 会 社 に 販 売 している 発 電 最 大 手 の 華 能 集 団 も 出 資 燃 料 の 多 様 化 を 推 進 風 力 水 力 などの 発 電 子 会 社 を 設 立 している 主 力 の 火 力 発 電 でも 小 規 模 旧 型 設 備 の 淘 汰 と 大 規 模 新 型 設 備 の 新 設 を 推 進 623 浙 江 浙 能 44,179 18.1 5,964 +3.6 128,771 火 力 発 電 を 主 力 とする 浙 江 省 政 府 系 の 会 社 営 業 収 益 のほぼ 1%を 浙 江 省 内 であげる 省 内 の 大 手 省 内 の 発 電 設 備 の4 割 強 を 占 める さらに 泰 山 原 発 三 門 原 発 にも 資 本 参 加 以 前 は 浙 江 東 南 (9949)を 傘 下 に 置 いたが 株 式 交 換 で 吸 収 合 併 した 689 特 変 電 工 36,75 +23.7 1,649 +24.1 47,293 新 疆 ウイグル 自 治 区 に 本 拠 を 置 く 民 営 の 送 変 電 設 備 メーカー 変 圧 器 電 線 ケーブルの 生 産 能 力 は 国 内 有 数 事 業 の 多 様 化 を 進 め ポ リシリコンの 生 産 国 内 外 の 送 変 電 発 電 プロジェクトの 建 設 運 営 なども 手 がける 海 外 展 開 に 積 極 的 で 大 型 案 件 の 受 注 実 績 も 豊 富 6795 国 電 発 展 61,475 7.3 6,75 3.3 1,453 五 大 発 電 集 団 の 一 つ 中 国 国 電 集 団 の 中 核 企 業 風 力 発 電 最 大 手 の 龍 源 (916)は 同 社 の 兄 弟 会 社 華 東 地 区 を 中 心 に 全 国 各 地 で 発 電 事 業 を 展 開 主 力 電 源 は 石 炭 火 力 だが 再 生 可 能 エネルギーの 比 率 も3 割 近 くに 上 る(15.6 末 ) 6886 国 投 32,957 +16.3 5,597 +69.3 74,673 国 策 投 資 会 社 傘 下 の 発 電 大 手 主 力 電 源 は 水 力 と 火 力 国 内 有 数 の 発 電 能 力 を 誇 る 四 川 省 の 水 力 発 電 所 を 傘 下 に 置 く 潤 沢 な 水 資 源 を 背 景 に 水 力 発 電 の 利 用 時 間 は 業 界 平 均 を 上 回 る 火 力 発 電 設 備 の 新 規 稼 働 も 進 むとみられ 水 力 と 火 力 を 両 輪 とする 安 定 成 長 が 期 待 できる 61179 中 国 西 電 電 気 14,82 +6.7 684 +14.9 42,627 国 務 院 直 轄 の 送 配 電 設 備 大 手 陝 西 省 に 本 拠 を 置 き 変 圧 器 スイッ チギア コンデンサ 避 雷 針 などを 製 造 販 売 さらに 国 内 外 の 送 配 電 プロジェクトの 建 設 運 営 なども 請 け 負 う 超 高 圧 特 別 高 圧 の 送 配 電 網 に 強 みを 持 ち 製 品 の 自 動 化 スマート 化 を 進 めている 61669 中 国 電 建 167,91 +15.4 4,786 +5.1 147,65 国 務 院 直 轄 のプラント 建 設 大 手 水 利 施 設 と 水 力 発 電 所 を 中 心 に 各 種 インフラ 建 設 を 幅 広 く 担 う 親 会 社 からの 資 産 買 収 を 通 じ 国 内 の 水 力 発 電 工 事 の 設 計 で 圧 倒 的 なシェアを 獲 得 する 見 込 み さらに 投 資 運 営 や 関 連 設 備 の 製 造 リースなどを 幅 広 く 手 がける 売 上 高 純 利 益 はすべて14 年 12 月 本 決 算 単 位 は 百 万 時 価 総 額 は15 年 1 月 23 日 終 値 に 基 づきブルームバーグから 算 出 単 位 は 百 万 HK$ 換 算 レートは1 =1.2HK$

注 目 されるトピックス ~ 改 革 や 海 外 展 開 などが 株 価 の 刺 激 材 料 に~ 改 革 の 主 眼 は 国 有 企 業 改 革 : 改 革 の 方 向 性 が 一 層 の 市 場 化 である 以 上 業 界 を 寡 占 する 国 有 企 業 の 改 革 は 不 可 欠 当 面 は 株 式 会 社 化 の 完 了 と 民 間 資 本 の 導 入 が 柱 とみられ 送 配 電 業 界 を 寡 占 する 国 家 電 網 公 司 と 中 国 南 方 電 網 公 司 の 上 場 をめぐる 動 向 が 話 題 になろう 発 電 会 社 や 設 備 メーカーでも 国 有 企 業 改 革 は 道 半 ば 五 大 発 電 集 団 三 大 発 電 設 備 集 団 の 傘 下 上 場 企 業 を 中 心 に 資 産 再 編 全 体 上 場 戦 略 投 資 家 の 受 入 などが 活 発 化 する とみられ 折 に 触 れて 株 価 の 支 援 材 料 になろう 非 化 石 エネルギーへのシフトは 加 速 : 中 国 は 官 民 挙 げて 非 化 石 エネルギー( 水 力 風 力 原 子 力 太 陽 光 バイオマス 発 電 など)へのシフト を 掲 げているが これまでは 供 給 の 効 率 安 全 性 や 設 備 の 過 剰 供 給 といった 問 題 を 抱 えていた も っとも 最 近 はこうした 構 造 問 題 の 対 策 も 進 んでおり 今 後 は 発 電 消 費 投 資 のトータルで 拡 大 が 見 込 めよう 特 に 水 力 と 原 発 分 野 は 大 きく 伸 びる 可 能 性 が 高 い なお 非 化 石 エネルギーの 成 長 には 効 率 的 な 送 配 電 網 が 不 可 欠 この 分 野 で 実 績 を 持 つ 送 配 電 設 備 メーカーは 受 注 拡 大 が 期 待 できる 海 外 展 開 力 も 成 長 力 を 左 右 : 内 需 型 の 典 型 といえる 設 備 の 両 業 界 だが 今 後 は 海 外 展 開 が 注 目 されよう 業 界 では 大 手 による 海 外 買 収 出 資 が 活 発 化 する 可 能 性 も すでに 華 能 国 際 によるシンガポール 大 手 への 出 資 など 複 数 の 事 例 がある さらに シルクロード 経 済 ベルトと 21 世 紀 海 上 シルクロード ( 一 帯 一 路 ) 構 想 やアジアインフラ 投 資 銀 行 (AIIB)を 手 がかりに インフラ 輸 出 の 拡 大 が 期 待 される 上 場 設 備 メーカーの 多 くは 海 外 でも 一 定 の 実 績 を 持 つだけに 投 資 家 の 関 心 を 集 めよう ( 中 国 部 畦 田 ) 五 大 発 電 集 団 の 概 要 (14 年 ) 項 目 華 能 国 電 華 電 大 唐 国 家 投 資 発 電 容 量 ( 万 KW) 15,149 12,52 12,254 12,48 9,667 (うち 石 炭 火 力 の 比 率 ) 72% 76% 67% 72% 63% ( 国 内 シェア) 11% 9% 9% 9% 7% 上 場 旗 艦 企 業 新 エネ 関 連 の 担 当 子 会 社 出 所 : 各 種 資 料 より 内 藤 証 券 作 成 華 能 国 際 (92) 華 能 新 能 源 (958) 国 電 発 展 (6795) 龍 源 (916) 国 電 科 技 環 保 (1296) 華 電 国 際 (171) 華 電 福 新 能 源 (816) 大 唐 国 際 発 電 (991) 大 唐 新 能 源 (1798) 中 国 国 際 発 展 (238) 中 国 新 能 源 (735)

215 年 1 月 23 日 億kWh 6 % 発電量の推移 3 その他 水力 5 25 火力 2 伸び率 4 15 1 3 5 2-5 1-1 -15 出所 CEIC 億kWh 6 % 電力消費量の推移 3 消費量 消費量 うち第2次産業 5 25 伸び率 前年同月比 2 4 15 1 3 5 2-5 1-1 -15 出所 CEIC

億 9, 業 界 の 設 備 投 資 額 13 年 14 年 の 風 力 発 電 の 投 資 額 はその 他 の 中 に 含 まれている その 他 風 力 % 6 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 27 782 584 867 1,544 3,898 14 64 475 563 997 2,249 157 1 92 67 934 1,165 764 784 69 569 971 1,239 1,246 96 1,133 952 928 1,2 3,687 3,661 3,894 4,118 原 子 力 水 力 火 力 送 電 網 全 体 伸 び 率 67 571 283 383 618 2,262 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 9 年 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 1-8 月 出 所 :CEIC -5

重 要 な 注 意 事 項 当 社 の 概 要 商 号 等 内 藤 証 券 株 式 会 社 金 融 商 品 取 引 業 者 近 畿 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 24 号 本 店 所 在 地 541-43 大 阪 市 中 央 区 高 麗 橋 1 丁 目 5 番 9 号 主 な 事 業 金 融 商 品 取 引 業 資 本 金 3 億 248 万 円 ( 平 成 27 年 3 月 末 現 在 ) 設 立 年 月 昭 和 18 年 4 月 加 入 協 会 日 本 証 券 業 協 会 一 般 社 団 法 人 金 融 先 物 取 引 業 協 会 指 定 紛 争 解 決 機 関 特 定 非 営 利 活 動 法 人 証 券 金 融 商 品 あっせん 相 談 センター 連 絡 先 ご 質 問 がございましたら 下 記 部 支 店 までご 連 絡 ください リスク 等 重 要 事 項 のご 説 明 リスクについて 株 式 株 価 および 為 替 相 場 ( 特 に 外 国 株 式 の 場 合 )の 変 動 等 により 損 失 が 生 じるおそれがあります 債 券 債 券 は 市 場 金 利 の 動 向 や 発 行 者 の 信 用 状 況 等 によって 価 格 が 変 動 するため 損 失 を 生 じるおそれがあります さらに 外 国 債 券 は 為 替 相 場 の 変 動 などにより 損 失 が 生 じる 場 合 もあります 投 資 信 託 組 み 入 れた 株 式 や 債 券 など 有 価 証 券 の 価 格 変 動 および 為 替 相 場 の 動 向 ( 特 に 外 国 通 貨 建 て 有 価 証 券 等 を 投 資 対 象 としている 場 合 ) 等 により 投 資 本 を 割 り 込 むおそれがあります 株 価 指 数 先 物 同 オプション 対 象 とする 株 価 指 数 の 動 きにより 損 失 が 生 じるおそれがあります 加 えて 建 て 玉 代 金 に 比 べ 少 額 の 委 託 証 拠 金 での 取 引 が 可 能 であり 株 価 指 数 の 変 動 によっては 損 失 額 が 委 託 証 拠 金 を 上 回 る( 本 超 過 損 )おそれがあります(オプション 買 方 の 場 合 は 買 付 代 金 とコストの 合 計 額 に 限 定 されます) 手 数 料 について 株 式 1 対 面 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 約 定 代 金 に 対 して 最 大 1.15%( 税 抜 き 以 下 同 じ 但 し 最 低 2,5 円 ) ii) 現 地 委 託 取 引 による 外 国 株 式 は 売 買 金 額 に 対 し 最 大.8%( 但 し 買 付 け 時 のみ 最 低 5 円 )の 国 内 手 数 料 をいただきます 加 えて 現 地 手 数 料 として 米 国 株 式 で 外 貨 約 定 代 金 の 最 大.5% 香 港 株 式 で 同.25%( 最 低 5 香 港 ドル) 上 海 深 セン 株 式 で 同.5% 必 要 となるほか 各 証 券 市 場 によってSEC Fee 印 紙 税 や 取 引 所 税 等 の 費 用 が 掛 かる 場 合 があります また 為 替 に 関 しては 内 藤 証 券 が 決 定 したレートを 用 います iii) 国 内 店 頭 ( 相 対 ) 取 引 に よる 外 国 株 式 は 当 社 提 示 の 取 引 価 格 の 中 に 手 数 料 等 ( 諸 費 用 を 含 む)をあらかじめ 加 味 しております また 為 替 は 上 記 同 様 当 社 為 替 レートを 用 います 2コールセンター 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 約 定 代 金 に 応 じて 最 大 31, 円 ( 最 低 2,5 円 ) ただ 月 間 取 引 回 数 等 による 割 引 き あり ii) 外 国 株 式 は 対 面 取 引 と 同 様 です 3インターネット 取 引 の 場 合 i) 国 内 株 式 は 手 数 料 プランが 複 数 に 分 かれており この 欄 に 表 示 する のが 難 しいため 詳 細 は 当 社 HP(http://www.naito-sec.co.jp/)にてご 確 認 ください ii) 現 地 委 託 取 引 による 外 国 株 式 は 売 買 金 額 に 対 して 最 大.4%( 但 し 買 付 け 時 のみ 最 低 5 円 )の 国 内 手 数 料 をいただきます また 現 地 手 数 料 並 びに 為 替 レート 等 は 対 面 取 引 と 同 様 です なお イン ターネット 取 引 では 米 国 株 式 及 び 国 内 店 頭 取 引 による 外 国 株 式 の 取 り 扱 いを 行 っていません 債 券 国 内 債 券 については 売 買 委 託 手 数 料 表 をご 確 認 ください また 相 対 取 引 による 外 貨 建 て 債 券 の 売 買 に 関 しては 当 社 が 提 示 する 価 格 の 中 に 手 数 料 等 ( 諸 費 用 を 含 む)をあらかじめ 加 味 しております 円 貨 と 外 貨 を 交 換 する 際 には 外 為 市 場 等 の 動 向 をふまえて 当 社 が 決 定 した 為 替 レートを 用 います 投 資 信 託 商 品 により 異 なりますので 詳 細 は 投 資 信 託 説 明 書 ( 交 付 目 論 見 書 ) をご 覧 下 さい 株 価 指 数 先 物 同 オプション i) 株 価 指 数 先 物 は 約 定 代 金 に 対 して 最 大.8% ii) 株 価 指 数 オプションは 約 定 代 金 の 最 大 4.%( 但 し 最 低 2,5 円 ) 本 資 料 は 公 表 されたデータ 等 信 頼 できると 考 えられる 情 報 に 基 づいて 内 藤 証 券 が 作 成 し また 記 載 された 見 解 等 の 内 容 は 全 て 作 成 時 点 の もので 時 間 の 経 過 とともに 不 正 確 となる 場 合 があり 過 去 から 将 来 にわたって その 正 確 性 完 全 性 を 保 証 するものではありません 内 容 は 今 後 予 告 なく 変 更 することがあります 本 資 料 に 基 づいた 投 資 によって 発 生 する 損 益 は 全 てお 客 様 に 帰 属 します 内 藤 証 券 は 故 意 または 重 過 失 が 無 い 限 り 責 任 を 負 いません 本 資 料 に 提 供 される 情 報 著 作 権 等 の 知 的 財 産 権 は 引 用 部 分 を 除 き 全 て 内 藤 証 券 に 帰 属 します お 客 様 は 事 前 に 内 藤 証 券 の 同 意 なく 本 資 料 の 内 容 及 び 情 報 を 複 製 譲 渡 修 正 変 更 または 転 送 等 の 行 為 をすることができません 本 社 大 阪 市 中 央 区 高 麗 橋 1-5-9 6-6229-6511 東 日 本 地 区 東 京 第 一 営 業 部 TEL3-3666-5541 三 鷹 支 店 TEL422-71-1251 伊 勢 崎 支 店 TEL27-25-378 東 京 第 二 営 業 部 TEL3-3666-7137 金 沢 文 庫 支 店 TEL45-78-521 伊 勢 崎 駅 前 サテライト TEL27-25-378 神 田 支 店 TEL3-6361-9191 足 利 支 店 TEL284-22-1234 焼 津 支 店 TEL54-621-1311 西 日 本 地 区 インターネット 本 店 営 業 部 TEL6-6229-694 橿 原 支 店 TEL744-28-4711 新 宮 支 店 TEL735-22-8151 住 道 支 店 TEL72-889-5236 和 歌 山 支 店 TEL73-423-6211 高 松 支 店 TEL87-822-15 寝 屋 川 支 店 TEL72-822-6333 有 田 支 店 TEL737-52-711 金 剛 支 店 TEL72-365-191 田 辺 支 店 TEL739-22-4678 succe-s@naito-sec.co.jp コールセンター 12-2-968 215/1/23 広 告 審 査 済