メガソーラー 事 業 計 画 書 作 成 ノウハウと メガソーラーの 評 価 額 算 定 方 法 淀 屋 橋 総 合 会 計 平 成 26 年 3 月 1
はじめに 事 業 計 画 の 作 成 目 的 投 資 採 算 性 の 検 証 資 金 調 達 資 金 調 達 出 来 る 事 業 計 画 返 済 期 間 は10~15 年 が 標 準 DSCRが1.3 以 上 プロジェクト 規 模 の20% 程 度 の 自 己 資 本 投 入 プロジェクト 当 事 者 の 長 期 運 営 能 力 金 融 機 関 の 取 組 姿 勢 担 保 主 義 が 根 強 いが 動 産 や 売 掛 金 担 保 も 普 及 中 メガソーラーのトレックレコードが 少 ない 金 融 機 関 により 温 度 差 がある 2
1-1 メガソーラーの 事 業 計 画 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 買 取 単 価 の 損 益 前 提 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 が 買 取 単 価 を 定 めた 際 に 前 提 とした 設 備 の 調 達 価 格 費 用 IRRは 以 下 の 通 り 3
1-1 メガソーラーの 事 業 計 画 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 設 備 投 資 売 上 営 業 費 用 試 算 結 果 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 の 前 提 数 値 に 試 算 される IRR6%は 法 人 税 等 控 除 前 の 数 値 である 0 年 目 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 合 計 売 上 売 電 収 入 36,000 35,820 35,640 35,460 35,280 35,100 34,920 34,740 34,560 34,380 32,580 685,800 営 業 費 用 建 設 単 価 280 千 円 最 大 発 電 量 1,000 kw 年 間 発 電 量 1,000,000kwh 建 設 コス ト 28 0,0 00 千 円 1 土 地 造 成 単 価 1.5 千 円 土 地 造 成 費 1,5 00 千 円 2 設 備 投 資 28 1,5 00 千 円 1+2 売 電 単 価 36 円 /KWH 消 費 税 抜 劣 化 -0.5% 1 年 目 発 電 量 の0.5% 低 下 土 地 賃 借 料 2,4 75 千 円 150 円 /m2 16,500m2を 想 定 修 繕 費 諸 費 4,4 80 千 円 建 設 コストの1.6% 一 般 管 理 費 6 27 千 円 修 繕 費 諸 費 の14% 人 件 費 2,0 00 千 円 人 件 費 2/3 名 分 を 想 定 賃 借 料 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 49,500 修 繕 費 諸 費 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 4,480 89,600 一 般 管 理 費 627 627 627 627 627 627 627 627 627 627 627 12,544 人 件 費 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 40,000 差 引 26,418 26,238 26,058 25,878 25,698 25,518 25,338 25,158 24,978 24,798 22,998 494,156 設 備 投 資 設 備 投 資 281,500 281,500 純 収 支 281,500 26,418 26,238 26,058 25,878 25,698 25,518 25,338 25,158 24,978 24,798 22,998 212,656 IRR 6.3% ( 単 位 : 千 円 ) 4
1-2 メガソーラーの 事 業 計 画 損 益 計 画 損 益 計 画 具 体 的 な 損 益 計 画 を 作 成 する 際 には 費 用 等 は 費 目 ごとに 表 示 し 精 緻 な 金 額 を 見 積 もります 営 業 収 益 売 上 高 メンテ 費 用 (O&M 費 用 ) 保 険 料 地 代 屋 根 設 置 料 法 人 事 業 税 営 業 費 用 償 却 資 産 税 費 用 計 償 却 前 営 業 利 益 減 価 償 却 費 差 引 営 業 利 益 営 業 外 費 用 支 払 利 息 差 引 経 常 利 益 法 人 税 差 引 税 引 後 利 益 1 年 目 2 年 目 5
1-3 メガソーラーの 事 業 計 画 資 金 収 支 計 画 資 金 収 支 計 画 損 益 計 画 を 基 に 設 備 投 資 や 借 入 等 の 財 務 活 動 を 加 味 した 資 金 収 支 計 画 を 作 成 します 償 却 前 営 業 利 益 営 業 キャッシュフロー 法 人 税 営 業 CF 初 期 投 資 投 資 キャッシュフロー 更 新 投 資 投 資 CF 支 払 利 息 借 入 財 務 キャッシュフロー 借 入 金 返 済 財 務 CF 資 金 収 支 期 首 現 預 金 残 高 期 末 現 預 金 残 高 0 年 目 1 年 目 2 年 目 6
1-4 メガソーラーの 事 業 計 画 チェックポイント 損 益 計 画 資 金 収 支 計 画 が 事 業 計 画 の 骨 子 前 提 の 実 現 性 費 用 の 網 羅 性 が 重 要 資 金 調 達 にはDSCR( 後 述 )は1.3 以 上 必 要 7
2-1 イニシャルコストの 見 積 方 法 設 備 費 用 設 備 費 用 調 達 価 格 等 算 定 員 会 の 見 積 では 2012 年 は32.5 万 円 /KW 2013 年 は28.0 万 円 /KW 最 近 では モジュール 価 格 の 低 下 傾 向 により 更 に 安 くなる 傾 向 メガソーラー 事 業 イニシャル 投 資 の 内 容 (1kw 当 たり) 買 取 単 価 40 円 /Kwの 想 定 項 目 単 価 (1KWあたり) 説 明 太 陽 光 モジュール パワーコンディショナー 架 台 基 礎 その 他 部 材 施 工 費 管 理 棟 フェンス 通 信 設 備 送 電 線 連 系 費 用 システム 費 用 合 計 造 成 費 合 計 10 万 円 外 国 製 モジュールでは7 万 円 から 流 通 4 万 円 PCS 容 量 の 組 み 合 わせ 方 でコスト 異 なる 3 万 円 施 工 期 間 コスト 耐 久 性 に 大 きく 影 響 2 万 円 地 盤 によりスクリュー コンクリート 等 の 方 法 を 選 択 3 万 円 電 線 キュービクル 電 力 メーター 等 8 万 円 電 設 工 事 パネル 設 置 工 事 2 万 円 メガソーラーではフェンス 工 事 コスト 注 意 0.5 万 円 電 力 会 社 工 事 負 担 金 32.5 万 円 0.15 万 円 土 地 をならし 道 路 を 敷 設 する 工 事 費 34.0 万 円 8
2-2 イニシャルコストの 見 積 方 法 土 地 造 成 費 1メガ 当 りの 土 地 面 積 は 5,000 坪 (16,500m2) 程 度 が 目 安 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 の 試 算 では 1メガで1,500 千 円 の 造 成 費 を 見 積 る 土 木 に 強 いゼネコンに 個 別 に 見 積 照 会 することも 一 考 1メカ 土 地 造 成 費 1メカ 土 地 面 積 金 額 等 1,000KW 想 定 発 電 量 備 考 5,000 坪 1メガでの 想 定 土 地 面 積 土 地 造 成 費 ( 単 価 ) 0.15 万 円 /KW 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 土 地 造 成 費 土 地 造 成 費 ( 単 価 ) 1,500 千 円 1メカ での 土 地 造 成 費 300 円 / 坪 土 地 造 成 費 に 投 入 できるコストはわず か 土 地 取 得 費 用 と 合 わせて 検 討 9
2-3 イニシャルコストの 見 積 方 法 土 地 取 得 費 土 地 取 得 費 1メガでの 土 地 取 得 費 の 上 限 は 概 ね5,000 万 円 程 度 で 10,000 円 / 坪 が 目 安 となる 造 成 等 に 多 額 な 資 金 が 必 要 な 場 合 土 地 取 得 費 に 投 入 できる 資 金 はさ らに 少 なくなる 土 地 取 得 費 が 高 騰 していると 採 算 性 の 低 下 や 投 資 リスクが 増 大 する 点 に 注 意 土 地 賃 借 料 金 額 等 備 考 150 円 /m2 年 年 間 地 代 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 1メカ 土 地 面 積 16,500m2 1メガでの 想 定 土 地 面 積 (5000 坪 ) 土 地 賃 借 料 (1 年 ) 2,500 千 円 概 算 土 地 賃 借 料 (20 年 ) 土 地 取 得 費 土 地 取 得 費 ( 単 価 ) 50,000 千 円 1メカ での20 年 間 賃 料 総 額 50,000 千 円 20 年 間 賃 借 料 と 同 額 10,000 円 / 坪 10
3-1 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 STEP PVの 利 用 1 STEP PV 日 本 国 内 837 箇 所 の 日 射 量 のデータベースを 公 開 発 電 量 の 推 定 に 活 用 出 来 る 出 典 http://app7.infoc.nedo.go.jp/metpv/metpv.html 11
3-1 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 STEP PVの 利 用 2 売 電 収 入 の 見 積 日 射 量 が 分 かれば 年 間 発 電 量 が 推 定 でき 売 電 収 入 を 見 積 ることが 出 来 る STEP PVより 立 地 等 で 異 なる 1 日 平 均 日 射 量 パネル 最 大 発 電 量 365 日 発 電 効 率 = 年 間 発 電 量 買 取 単 価 年 間 = 発 電 量 売 電 収 入 ( 年 間 ) 計 算 例 4kwh/m2 日 1,000KW 365 日 80% = 1,168,000kwh 36 円 1,168,000kwh = 42,048,00 0 円 12
3-1 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 STEP PVの 利 用 3 STEP PVの 精 度 STEP PVの 推 定 値 と 実 測 値 との 比 較 を 行 い 精 度 の 検 証 はされている 概 ね 精 度 に 信 頼 性 は 置 けると 言 える STEP PVの 推 定 値 は 実 測 値 より 低 めの 保 守 的 な 数 値 になることが 多 い 質 問 STEP-PVの 推 定 値 と 実 測 値 とで 比 較 した 結 果 等 はあるのか 回 答 本 実 証 研 究 に 関 して 稚 内 はバラツキ があるが5% 程 度 の 誤 差 であり 北 杜 (ほくと)は 約 3% 程 度 であった ( 出 典 )メガソーラ 建 設 を 支 援 する 検 討 支 援 ツール Q&A 集 資 源 エネルギー 庁 13
3-1 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 計 算 実 例 計 算 明 細 書 の 発 電 所 北 関 東 0.5メガの 発 電 所 設 備 投 資 額 1.5 億 円 敷 地 面 積 8,500m2 14
3-2 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 検 証 機 関 の 利 用 日 射 量 の 検 証 機 関 プロジェクトの 採 算 性 に 影 響 する 日 射 量 について 専 門 的 に 検 証 する 機 関 があ る プロジェクトファイナンスで 資 金 調 達 をする 場 合 検 証 機 関 による 検 証 が 必 要 不 可 欠 である 検 証 機 関 の 一 例 会 社 名 本 店 所 在 地 伊 藤 忠 テクノソリューションズ (CTC) 日 本 ( 東 京 ) テュフ ラインランド ジャパン ドイツ 15
3-3 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 劣 化 割 合 の 見 積 り 劣 化 割 合 の 見 積 り 太 陽 光 モジュールによって 劣 化 割 合 は 異 なるが 一 般 には1 年 間 に0.5%の 劣 化 を 見 積 るケースが 多 い 質 問 STEP-PVにおけるCIGS( 太 陽 電 池 等 に 使 用 される 素 材 の 一 種 )の 補 正 につ いて JISでは 公 開 されていないが ど ういった 値 を 設 定 しているのか モ ジュールの 劣 化 についてはどのように 考 え 計 算 しているのか 回 答 今 回 の 実 証 研 究 データから 算 出 した 値 を 設 定 しているおり この 点 をご 了 承 い ただき 参 考 値 として 使 用 いただきたい 文 献 等 の 値 を 参 考 にモジュール 種 類 ご とに 個 別 に 考 慮 しており 結 晶 系 は 年 0.5% アモルファス 系 は 初 期 劣 化 を 大 きく 設 定 している なお 化 合 物 系 に 関 し ては 十 分 なデータが 無 いためSTEP-PV では 経 年 劣 化 を 考 慮 していない ( 出 典 )メガソーラ 建 設 を 支 援 する 検 討 支 援 ツール Q&A 集 資 源 エネルギー 庁 16
3-4 売 上 高 ( 売 電 収 入 )の 見 積 方 法 チェックポイント STEP-PVでエリア 毎 の 発 電 量 の 概 算 見 積 が 可 能 発 電 量 は 年 々 低 下 する 検 証 機 関 による 検 証 により 精 度 の 高 い 売 電 収 入 を 試 算 出 来 る (プロジェクトファイナンス では 検 証 が 求 められる ) 17
4-1 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 メンテナンス 費 用 メンテナンス 費 用 の 見 積 り 概 ね 設 備 費 に 比 例 して 見 積 られる 将 来 のPCS(パワーコンディショナー) 更 新 費 用 をメンテ 費 用 に 含 めるか 否 かで メンテナンス 費 用 が 異 なる メンテ 費 用 を 発 電 量 比 例 にすると メンテ 業 者 の 動 機 づけになる 標 準 的 なメンテナンス 費 用 発 電 量 基 準 設 備 費 用 基 準 標 準 単 価 標 準 年 額 (1メカ の 場 合 ) 標 準 単 価 標 準 年 額 ( 設 備 費 用 280 百 万 円 ) 更 新 投 資 込 ベース 5,000 円 /KW 年 5,000 千 円 / 年 設 備 費 用 の1.75%/ 年 4,900 千 円 / 年 更 新 投 資 ない 年 2,500 円 /KW 年 2,500 千 円 / 年 設 備 費 用 の0.9%/ 年 2,520 千 円 / 年 更 新 投 資 別 ベース 更 新 投 資 ある 年 (5 年 目 ) 更 新 投 資 ある 年 (10 年 目 15 年 目 ) 10,000 円 /KW 年 10,000 千 円 / 年 設 備 費 用 の3.5%/ 年 9,800 千 円 / 年 25,000 円 /KW 年 25,000 千 円 / 年 設 備 費 用 の9.0%/ 年 25,200 千 円 / 年 ( 注 ) 上 記 は 標 準 的 なサイトでの 単 価 であり 個 々のサイトやメンテナンス 業 者 によって 単 価 は 異 なります 18
4-2 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 保 険 料 保 険 料 の 見 積 り 設 備 費 用 や 売 電 収 入 に 比 例 する 標 準 的 な 保 険 料 率 ( 単 位 : 千 円 ) 保 険 種 類 料 率 保 険 料 備 考 財 物 損 害 保 険 設 備 費 の0.4%/ 年 1,120 設 備 費 280 百 万 円 利 益 損 失 保 険 売 電 収 入 の1%/ 年 420 売 電 収 入 42 百 万 円 地 震 保 険 設 備 費 の0.5%/ 年 1,400 設 備 費 280 百 万 円 ( 注 ) 上 記 は 標 準 的 なサイトでの 単 価 で 個 々のサイトによって 単 価 は 異 なります 19
4-3 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 地 代 屋 根 貸 料 1 地 代 屋 根 設 置 料 の 見 積 り 面 積 や 売 電 収 入 に 比 例 して 算 定 される 面 積 基 準 売 電 収 入 基 準 単 価 数 量 年 間 費 用 単 価 数 量 年 間 費 用 地 代 150 円 /m2 年 16,500m2 2,475 千 円 売 電 収 入 の5% 42,000 千 円 2,100 千 円 屋 根 貸 料 150 円 /m2 年 6000m2 900 千 円 売 電 収 入 の3% 42,000 千 円 1,260 千 円 ( 注 ) 上 記 は 標 準 的 なサイトでの 単 価 であり 個 々のサイトによって 異 なります 20
4-3 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 地 代 屋 根 貸 料 2 太 陽 光 設 備 設 置 時 の 固 定 資 産 税 増 加 リスク 山 林 等 に 太 陽 光 設 備 を 設 置 する 場 合 土 地 の 固 定 資 産 税 が 大 幅 に 増 大 する 地 主 に 支 払 う 賃 料 に 増 大 する 地 代 を 考 慮 するなどの 対 応 が 必 要 である 出 典 洲 本 市 ホームページ 解 説 従 来 山 林 と して 利 用 されていた 土 地 に メガソー ラーを 設 置 した 場 合 固 定 資 産 税 評 価 額 が 大 幅 に 上 昇 する 地 主 より 賃 借 してい る 土 地 の 場 合 地 主 の 税 負 担 が 増 加 す る 地 代 決 定 の 際 に は この 点 の 配 慮 必 要 21
4-4 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 法 人 事 業 税 ( 収 入 割 ) 法 人 事 業 税 一 般 的 な 会 社 は 利 益 ( 所 得 割 )に 対 して 一 定 割 合 の 法 人 事 業 税 が 課 されます 太 陽 光 発 電 事 業 をすると 電 気 供 給 事 業 者 には 利 益 ではなく 売 電 収 入 ( 収 入 割 )に 応 じて 法 人 事 業 税 負 担 が 発 生 します 法 人 事 業 税 率 ( 単 位 : 千 円 ) 税 金 種 類 税 率 売 電 収 入 10,000 千 円 に 対 する 納 税 備 考 事 業 税 売 電 収 入 の0.7% 70.0 地 方 法 人 特 別 税 事 業 税 の81% 56.7 事 業 税 に 類 するもの 事 業 税 合 計 126.7 売 電 収 入 の1.267% ( 注 ) 上 記 は 事 業 主 体 の 本 店 所 在 地 が 東 京 の 場 合 の 税 率 です 22
4-5 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 償 却 資 産 税 固 定 資 産 税 償 却 資 産 税 固 定 資 産 税 太 陽 光 発 電 設 備 に 対 しては 償 却 資 産 税 土 地 や 建 屋 を 保 有 する 場 合 固 定 資 産 税 負 担 が 発 生 する 償 却 資 産 税 は 当 初 3 年 間 2/3にするという 減 免 措 置 がある 減 免 措 置 を 受 けるには 償 却 資 産 税 の 申 告 書 に 設 備 認 定 通 知 書 等 の 添 付 が 必 要 です ( 単 位 : 千 円 ) 年 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 評 価 額 ( 千 円 ) 1 280,000 262,080 228,796 199,739 174,372 152,227 132,894 116,016 101,282 88,419 22,735 減 価 残 存 率 2 0.936 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 0.873 課 税 評 価 額 3=1 2 262,080 228,796 199,739 174,372 152,227 132,894 116,016 101,282 88,419 77,190 19,847 税 率 4 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 0.014 特 例 (2/3) 5 0.66660 0.66660 0.66660 税 額 ( 千 円 ) 3 4 5 2,446 2,135 1,864 2,441 2,131 1,861 1,624 1,418 1,238 1,081 278 23
4-5 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 償 却 資 産 税 固 定 資 産 税 添 付 書 類 設 備 認 定 通 知 書 サンプル 減 免 対 象 資 産 と 対 象 外 資 産 があ れば 申 告 書 等 で 明 示 が 必 要 24
4-6 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 減 価 償 却 費 減 価 償 却 費 特 段 の 届 出 をしなければ 定 率 法 による 償 却 届 出 をすれば 定 額 法 の 選 択 も 可 耐 用 年 数 は 17 年 定 率 法 取 得 価 額 280,000 千 円 1 耐 用 年 数 17 年 償 却 率 ( 定 率 法 ) 0.118 2 改 訂 償 却 率 0.125 3 保 証 率 0.04038 4 定 額 法 取 得 価 額 280,000 千 円 1 耐 用 年 数 17 年 償 却 率 ( 定 額 法 ) 0.059 5 1 年 目 償 却 費 1 5 16,520 残 存 簿 価 263,480 ( 単 位 : 千 円 ) 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 17 年 目 調 整 前 償 却 費 A=1 2 33,040 29,142 25,703 22,670 19,995 17,636 15,555 13,719 12,100 10,672 1,334 償 却 保 証 額 B=1 4 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 11,306 改 訂 取 得 額 改 訂 償 却 率 11,305 11,303 償 却 費 C= MAX(A,B) 3 3,0 4 0 2 9,1 4 2 2 5,7 03 22,67 0 1 9,9 9 5 1 7,6 36 15,55 5 1 3,7 1 9 1 2,1 00 11,30 5 1 1,3 0 5 残 存 簿 価 前 期 簿 価 -C 246,960 217,818 192,115 169,445 149,450 131,814 116,259 102,540 90,440 79,135 0 改 訂 取 得 額 - - - - - - - - - 90,440 90,440 25
4-7 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 設 備 投 資 設 備 投 資 主 な 設 備 投 資 は 5 年 毎 の 部 品 等 の 更 新 投 資 である 設 備 投 資 資 金 を 確 保 すると ともに 資 金 収 支 計 画 では これを 織 り 込 むことが 必 要 である 設 備 投 資 費 用 をメンテナンス 業 者 負 担 とし メンテナンス 費 用 に 織 り 込 むという 方 式 もある メンテナンス 契 約 締 結 時 には 明 らかにしておくことが 求 められます 対 象 設 備 主 な 設 備 投 資 標 準 設 備 投 資 額 交 換 年 数 (1メカ の 場 合 ) ( 単 位 : 千 円 ) 5 年 目 10 年 目 15 年 目 冷 却 ファン 防 塵 フィルタ 5 年 5 年 10,000 千 円 主 回 路 ヒューズ 10 年 制 御 用 ヒューズ 10 年 15,000 千 円 液 晶 表 示 パネル(LCD) 10 年 電 解 コンデンサ フィルタコンデンサ 15 年 15 年 15,000 千 円 合 計 10,000 千 円 25,000 千 円 25,000 千 円 26
4-8 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 撤 去 費 用 撤 去 費 用 土 地 を 賃 借 している 場 合 は 契 約 期 間 満 了 後 原 状 回 復 義 務 がある 撤 去 工 事 代 として 建 設 費 の5% 程 度 必 要 太 陽 光 パネルは 中 古 として 再 利 用 されるか 産 業 廃 棄 物 として 処 理 することに なる 土 地 を 所 有 する 場 合 パネルを 撤 去 したら 固 定 資 産 税 負 担 のみ 残 る 撤 去 費 用 の 見 積 額 ( 単 位 : 千 円 ) 標 準 的 な 撤 去 費 用 ( 設 備 投 資 280 百 万 円 場 合 ) 建 設 費 用 の5% 14,000 千 円 27
4-9 営 業 費 用 等 の 見 積 方 法 チェックポイント メンテナンス 費 用 は 契 約 内 容 ( 設 備 更 新 の 負 担 )との 兼 ね 合 いで 水 準 の 検 討 が 必 要 メガソーラー 利 用 後 の 土 地 固 定 資 産 税 増 加 見 込 は 地 主 との 賃 貸 契 約 で 負 担 関 係 を 明 らかに 電 気 事 業 者 固 有 の 法 人 事 業 税 も 織 り 込 む 28
5-1 採 算 性 安 全 性 の 指 標 シミュレーション 損 益 シミュレーション 損 益 1メカ のソーラーで 税 引 後 利 益 の20 年 累 計 では 144 百 万 円 と 試 算 される 前 提 総 事 業 費 280,000 ( 内 訳 ) 借 入 金 238,000 自 己 資 金 42,000 ( 単 位 : 千 円 ) 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 合 計 営 業 収 益 売 上 高 42,048 41,838 41,628 41,417 41,207 40,997 40,787 40,576 40,366 40,156 38,053 801,014 メンテ 費 用 (O&M 費 用 ) 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 4,900 98,000 保 険 料 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 1,540 30,800 地 代 屋 根 設 置 料 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 2,475 49,500 法 人 事 業 税 533 530 527 525 522 519 517 514 511 509 482 10,149 営 業 費 用 償 却 資 産 税 2,446 2,135 1,864 2,441 2,131 1,861 1,624 1,418 1,238 1,081 418 24,050 撤 去 費 用 14,000 14,000 費 用 計 11,894 11,581 11,307 11,881 11,568 11,295 11,056 10,847 10,664 10,504 23,815 226,499 償 却 前 営 業 利 益 30,154 30,257 30,321 29,536 29,639 29,702 29,731 29,729 29,702 29,651 14,239 574,516 減 価 償 却 費 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 16,520 280,000 差 引 営 業 利 益 13,634 13,737 13,801 13,016 13,119 13,182 13,211 13,209 13,182 13,131 14,239 294,516 営 業 外 費 用 支 払 利 息 6,922 6,446 5,970 5,494 5,018 4,542 4,066 3,590 3,114 2,638 53,848 差 引 経 常 利 益 6,712 7,291 7,831 7,522 8,101 8,640 9,145 9,619 10,068 10,494 14,239 240,668 法 人 税 2,685 2,917 3,132 3,009 3,240 3,456 3,658 3,848 4,027 4,197 5,695 96,267 差 引 税 引 後 利 益 4,027 4,375 4,699 4,513 4,861 5,184 5,487 5,772 6,041 6,296 8,543 144,401 29
5-1 採 算 性 安 全 性 の 指 標 シミュレーション 資 金 収 支 シミュレーション 資 金 収 支 1メカ のソーラーで 税 引 後 ベースで 資 金 は 144 百 万 円 積 み 上 がる 営 業 キャッシュフロー 投 資 キャッシュフロー 財 務 キャッシュフロー ( 単 位 : 千 円 ) 0 年 目 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 合 計 償 却 前 営 業 利 益 30,154 30,257 30,321 29,536 29,639 29,702 29,731 29,729 29,702 29,651 14,239 574,516 法 人 税 -2,685-2,917-3,132-3,009-3,240-3,456-3,658-3,848-4,027-4,197-5,695-96,267 営 業 CF 27,469 27,341 27,188 26,527 26,398 26,246 26,073 25,881 25,675 25,454 8,543 478,248 初 期 投 資 -280,000-280,000 撤 去 費 用 0 投 資 CF -280,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0-280,000 支 払 利 息 -6,922-6,446-5,970-5,494-5,018-4,542-4,066-3,590-3,114-2,638-53,848 自 己 資 金 42,000-42,000 0 借 入 238,000 238,000 借 入 金 返 済 -15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-15,867-238,000 財 務 CF 280,000-22,789-22,313-21,837-21,361-20,885-20,409-19,933-19,457-18,981-18,505-42,000-53,848 資 金 収 支 期 首 現 預 金 残 高 期 末 現 預 金 残 高 0 4,681 5,028 5,352 5,167 5,514 5,837 6,140 6,425 6,694 6,949-33,457 144,401 0 0 4,681 9,709 15,061 20,228 25,742 31,579 37,719 44,144 50,838 177,858 0 4,681 9,709 15,061 20,228 25,742 31,579 37,719 44,144 50,838 57,788 144,401 30
5-2 採 算 性 安 全 性 の 指 標 IRRの 算 出 IRRの 算 出 調 達 価 格 等 算 定 委 員 会 は IRR 6%を 目 安 に 買 取 価 格 を 決 定 ここでのIRR 6%は 法 人 税 計 上 前 の 収 益 を 基 にしている 償 還 期 間 5 年 の 額 面 100 万 円 で 年 利 6%の 債 券 を 購 入 し 5 年 後 に 満 額 の 償 還 を 受 けた 0 年 目 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 IRR -100 万 円 6 万 円 6 万 円 6 万 円 6 万 円 106 万 円 6% 31
5-2 採 算 性 安 全 性 の 指 標 IRRの 算 出 IRRの 算 出 初 期 投 資 と 法 人 税 計 上 前 営 業 キャッシュフロー( 償 却 前 営 業 利 益 )を 利 用 して 算 出 する シミュレーション 例 では IRR8.4%と 試 算 される 8.4% 利 回 りの 債 券 を 購 入 した 場 合 と 同 効 果 0 年 目 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 -280,000 30,154 30,257 30,321 29,536 29,639 29,702 29,731 29,729 29,702 29,651 14,239 IRR 8.4% 32
5-3 採 算 性 安 全 性 の 指 標 DSCRの 算 出 DSCRの 算 出 プロジェクトフィナンスでは 資 金 繰 の 余 裕 度 を 把 握 するため 毎 年 のDSCRの 算 出 が 求 められる DSCR=1で 現 金 収 入 と 元 利 金 返 済 額 が 同 値 一 定 の 目 安 として 1.3 倍 以 上 が 求 められる 計 算 式 元 利 金 返 済 前 キャッシュフロー 元 利 金 返 済 額 計 算 式 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 法 人 税 計 上 前 営 業 CF 1 30,154 30,257 30,321 29,536 29,639 29,702 29,731 29,729 29,702 29,651 元 利 金 返 済 額 2-22,789-22,313-21,837-21,361-20,885-20,409-19,933-19,457-18,981-18,505 DSCR 1 2 1.32 倍 1.36 倍 1.39 倍 1.38 倍 1.42 倍 1.46 倍 1.49 倍 1.53 倍 1.56 倍 1.60 倍 33
5-3 採 算 性 安 全 性 の 指 標 チェックポイント 投 資 判 断 では 自 社 のハードルレート 以 上 の IRRが 見 込 めるか 否 かが 重 要 プロジェクトの 資 金 余 裕 度 を 見 るため 毎 年 DSCRの 算 出 が 求 められる 目 安 は1.3 以 上 34
6-1 メガソーラー 投 資 スキーム 自 社 投 資 スキーム 自 社 投 資 スキーム 自 社 で 保 有 するスキーム グリーン 投 資 減 税 効 果 を 受 けるには 最 適 なスキーム 転 売 時 設 備 認 定 や 特 定 契 約 保 険 メンテ 契 約 等 の 名 義 変 更 が 必 須 設 備 の 所 有 者 が 年 の 途 中 で 変 わっても 償 却 資 産 税 の 納 税 義 務 者 は 翌 年 の 1 月 1 日 まで 変 わらない 解 説 償 却 資 産 税 は 1 月 1 日 の 所 有 者 に 当 年 分 の 税 負 担 を 求 めら れる 例 えば 7 月 1 日 に 設 備 を 譲 渡 しても 当 年 分 の 償 却 資 産 税 は 売 主 が 負 担 する 売 買 時 には 負 担 額 相 当 の 調 整 も 必 要 35
6-2 メガソーラー 投 資 スキーム リーススキーム リーススキーム 中 小 企 業 の 場 合 オフバランス 処 理 で 資 金 調 達 できるスキーム グリーン 投 資 減 税 は 税 額 控 除 のみ 採 用 できる 設 備 を 転 売 する 際 には 買 主 はリース 会 社 から 設 備 を 一 括 購 入 するか リース 契 約 を 承 継 しなければ ならず 買 主 も 資 金 力 求 められる 36
6-2 メガソーラー 投 資 スキーム リーススキーム グリーン 投 資 減 税 オフバランス 処 理 可 能 なこともあり リースの 場 合 税 額 控 除 しか 採 用 できない 資 本 金 1 億 円 超 の 法 人 の 場 合 税 額 控 除 も 出 来 ないので リースではグリーン 投 資 減 税 のメリットは 受 け 取 れない ( 出 典 ) 経 済 産 業 省 グリーン 投 資 減 税 HP Q&A 37
6-3 メガソーラー 投 資 スキーム SPCスキーム SPCスキーム プロジェクトファイナンスの 際 ソーラー 事 業 を 分 離 するためSPCを 組 成 投 資 家 は グリーン 投 資 減 税 のメリットを 受 けるには 制 限 がある SPCと 匿 名 組 合 出 資 の 譲 渡 によって 太 陽 光 発 電 設 備 の 譲 渡 と 同 様 の 効 果 が あり 転 売 手 続 は 比 較 的 容 易 である 38
6-3 メガソーラー 投 資 スキーム SPCスキーム SPCスキーム 投 資 家 ( 匿 名 組 合 出 資 者 )は グリーン 投 資 減 税 メリットを 受 けるには 制 約 がある SPCの 利 益 は 匿 名 組 合 出 資 者 に 付 け 替 えるため SPCの 法 人 税 負 担 は 僅 か 税 額 控 除 を 受 けるメリットは 乏 しい 租 税 特 別 措 置 法 第 六 十 七 条 の 十 二 法 人 が( 中 略 ) 組 合 事 業 に 係 る 出 資 の 価 額 ( 中 略 )を 超 え る 部 分 の 金 額 ( 中 略 ) 所 得 の 金 額 の 計 算 上 損 金 の 額 に 算 入 しない 39
6-4 メガソーラー 投 資 スキーム 信 託 スキーム 信 託 スキーム 信 託 を 利 用 してプロジェクトを 分 離 するスキーム 信 託 受 益 権 者 は グリーン 投 資 減 税 のメリットを 受 け 取 れる 信 託 受 益 権 の 譲 渡 によって 太 陽 光 発 電 設 備 の 譲 渡 と 同 様 の 効 果 があり 転 売 手 続 は 比 較 的 容 易 である 法 人 税 法 第 12 条 信 託 の 受 益 者 は 当 該 信 託 の 信 託 財 産 に 属 する 資 産 及 び 負 債 を 有 する ものとみなし かつ 当 該 信 託 財 産 に 帰 せられ る 収 益 及 び 費 用 は 当 該 受 益 者 の 収 益 及 び 費 用 とみなして この 法 律 の 規 定 を 適 用 する 40
6-5 メガソーラー 投 資 スキーム まとめ まとめ 自 社 信 託 スキームの 場 合 グリーン 投 資 減 税 のメリット 受 け 取 れる リースの 場 合 税 額 控 除 のみ SPCの 場 合 メリット 享 受 に 制 約 がある 将 来 の 転 売 を 想 定 する 場 合 SPCスキームや 信 託 スキームが 手 続 きが 容 易 仕 組 概 要 グリーン 投 資 減 税 自 社 リース SPC 信 託 自 社 で 自 己 資 金 や 借 入 金 で 設 備 投 資 する 方 法 リース 会 社 が 設 備 を 取 得 し 設 備 を 賃 借 する 方 法 借 手 が 売 電 収 入 を 得 る SPCが 事 業 の 当 事 者 として 借 入 売 電 等 する 方 法 信 託 が 事 業 の 当 事 者 として 借 入 売 電 等 する 方 法 資 本 金 1 億 円 超 の 大 企 業 等 は 採 用 不 可 即 時 償 却 税 額 控 除 ( ) ともに 採 用 化 税 額 控 除 のみ 採 用 化 投 資 家 の 即 時 償 却 額 取 込 みに 制 約 ある 即 時 償 却 税 額 控 除 ( ) ともに 採 用 化 転 売 時 特 定 契 約 当 事 者 の 変 更 必 要 不 要 41
7-1 メガソーラーの 評 価 額 算 定 評 価 が 必 要 なケース 評 価 が 必 要 なケース 太 陽 光 発 電 設 備 の 評 価 は 投 資 や 融 資 の 判 断 のほか 会 計 や 税 務 の 要 請 で 評 価 が 必 要 なケースがある 大 分 類 中 分 類 具 体 例 採 算 性 会 計 税 務 投 資 判 断 融 資 判 断 減 損 会 計 の 適 用 時 信 託 受 益 権 の 評 価 グループ 会 社 間 で 太 陽 光 発 電 設 備 を 譲 渡 する 場 合 相 続 財 産 に 太 陽 光 発 電 設 備 が 含 まれる 場 合 太 陽 光 発 電 設 備 を 設 置 するか 否 か 判 断 する 時 太 陽 光 発 電 設 備 を 保 有 する 会 社 を 購 入 する 時 金 融 機 関 が 融 資 判 断 をする 際 に 仮 に 売 却 した 場 合 の 回 収 可 能 見 込 額 を 査 定 するため 企 業 が 保 有 する 太 陽 光 発 電 設 備 の 価 値 が 著 しく 下 落 し 減 損 ( 評 価 損 ) 計 上 が 必 要 な 時 信 託 受 益 権 として 太 陽 光 発 電 設 備 を 保 有 する 場 合 で 信 託 受 益 権 が 金 融 商 品 として 時 価 評 価 が 必 要 な 時 太 陽 光 発 電 設 備 を グループ 会 社 間 で 売 買 する 時 太 陽 光 発 電 設 備 が 相 続 財 産 に 含 まれていて 相 続 財 産 の 時 価 を 把 握 しなければならない 時 42
7-2 メガソーラーの 評 価 額 算 定 評 価 方 法 評 価 方 法 評 価 方 法 には マーケットアプローチ コストアプローチ インカムアプローチの3 つの 方 法 がある 高 収 益 獲 得 を 目 的 として メガソーラーを 設 置 している 経 済 状 況 から 見 れば イン カムアプローチが 最 も 説 得 力 あり 合 理 的 な 評 価 方 法 方 法 計 算 方 法 長 所 短 所 マーケットアプローチ コストアプローチ インカムアプローチ 残 存 買 取 期 間 買 取 単 価 発 電 量 収 益 が 類 似 する 取 引 より 評 価 額 を 計 算 工 事 代 金 より 経 過 年 数 による 劣 化 を 考 慮 し 評 価 額 を 計 算 将 来 の 収 益 やキャッシュフローを 現 時 点 に 割 戻 すなどして 評 価 額 を 計 算 他 の 取 引 価 格 より 計 算 するので 評 価 額 に 説 得 力 があり 市 場 動 向 を 反 映 さ れる 工 事 代 金 などは 客 観 的 なものであり 説 得 力 のある 評 価 を 算 出 出 来 る メガソーラーの 収 益 性 が 評 価 額 に 反 映 され 投 資 家 等 には 分 かりやすい 評 価 方 法 類 似 する 取 引 事 例 が 少 な いと 適 確 なマ ーケット 指 標 が 得 られず 評 価 額 も 算 出 出 来 ない 工 事 代 金 に 含 まれる 利 益 率 は バラ ツキがあり メガソーラー 事 業 者 の 利 益 が 評 価 に 織 り 込 まれな い 割 引 率 によって 評 価 額 が 大 きく 変 動 するため 割 引 率 の 根 拠 に 説 得 力 を 持 たせることが 求 められる 43
7-3 メガソーラーの 評 価 額 算 定 DCF 法 DCF 法 インカムアプローチの 代 表 的 な 方 法 各 年 キャッシュフローを 割 戻 した 総 和 を 評 価 額 とする 40,000 営 業 キャッシュフロー ( 単 位 : 千 円 ) 30,000 20,000 10,000 0 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 各 年 キャッシュフローを 現 在 価 値 に 割 引 (CF (1+ 割 引 率 )ⁿ n 年 目 ) 40,000 割 引 後 営 業 キャッシュフロー ( 単 位 : 千 円 ) 30,000 20,000 10,000 0 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 44
7-4 メガソーラーの 評 価 額 算 定 割 引 率 の 算 定 法 割 引 率 の 算 定 Jリート 等 の 利 回 りを 基 準 利 回 りとし 太 陽 光 発 電 の 共 有 及 び 個 別 のリスクを 加 味 して 割 引 率 を 算 定 する リスクが 高 くなると 割 引 率 も 高 くなり 評 価 は 下 がる 個 別 リスクの 種 類 日 射 量 リスク 機 器 性 能 リスク 自 然 災 害 リスク 資 金 不 足 リスク 用 地 リスク メンテ 対 応 リスク 内 容 気 象 状 況 等 による 日 射 量 不 足 太 陽 光 モシ ュール 機 能 低 下 により 発 電 量 減 少 台 風 地 震 等 により 発 電 出 来 なくなる 設 備 更 新 費 用 の 不 足 による 発 電 量 低 下 地 主 との 権 利 関 係 の 終 了 の 可 能 性 メンテ 業 者 の 対 応 不 備 による 発 電 量 低 下 45
7-5 メガソーラーの 評 価 額 算 定 評 価 額 の 算 定 例 DCF 法 各 年 のキャッシュフローより 算 出 するため 計 算 過 程 が 分 かりやすい 割 引 率 8%として 試 算 基 準 利 回 4%+ 共 有 リスク2% + 個 別 リスク2%=8% 合 計 287,977 割 引 後 営 業 キャッシュフロー= 営 業 キャッシュフロー (1+ 割 引 率 )ⁿ ⁿ 年 目 ( 例 )2 年 目 の 割 引 後 営 業 キャッシュフロー=2 年 目 営 業 キャッシュフロー (1+ 割 引 率 )² 46
7-6 メガソーラーの 評 価 額 算 定 ク リーン 投 資 減 税 と 評 価 額 ク リーン 投 資 減 税 と 評 価 額 グリーン 投 資 減 税 のメリットの 有 無 は 他 事 業 で 黒 字 か 赤 字 か 税 額 控 除 を 受 けられる 中 小 企 業 かで 異 なる グリーン 投 資 減 税 のメリットは 評 価 額 に 影 響 させるものではない DCF 法 では 法 人 税 計 上 前 のキャッシュフローより 算 出 する 投 資 判 断 では 評 価 額 と 税 効 果 を 加 味 して 判 断 する 営 業 キャッシュフロー 投 資 キャッシュフロー 財 務 キャッシュフロー ( 単 位 : 千 円 ) 0 年 目 1 年 目 2 年 目 3 年 目 4 年 目 5 年 目 6 年 目 7 年 目 8 年 目 9 年 目 10 年 目 20 年 目 合 計 償 却 前 営 業 利 益 30,154 30,257 30,321 29,536 29,639 29,702 29,731 29,729 29,702 29,651 14,239 574,516 法 人 税 -2,196-2,462-2,711-2,621-2,886-3,135-3,371-3,594-3,807-4,011-5,695-92,466 営 業 CF 27,958 27,796 27,610 26,915 26,753 26,566 26,360 26,135 25,894 25,640 8,543 482,049 初 期 投 資 -280,000-280,000 撤 去 費 用 0 投 資 CF -280,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0-280,000 支 払 利 息 -8,143-7,583-7,023-6,463-5,903-5,343-4,783-4,223-3,663-3,103-63,350 借 入 280,000 280,000 借 入 金 返 済 -18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-18,667-280,000 財 務 CF 280,000-26,810-26,250-25,690-25,130-24,570-24,010-23,450-22,890-22,330-21,770 0-63,350 資 金 収 支 期 首 現 預 金 残 高 期 末 現 預 金 残 高 0 1,148 1,546 1,920 1,785 2,183 2,556 2,910 3,245 3,564 3,870 8,543 138,699 0 0 1,148 2,694 4,613 6,398 8,581 11,138 14,047 17,292 20,857 130,156 0 1,148 2,694 4,613 6,398 8,581 11,138 14,047 17,292 20,857 24,727 138,699 47
7-6 メガソーラーの 評 価 額 算 定 会 社 分 割 を 利 用 したク リーン 投 資 減 税 利 用 方 法 会 社 分 割 の 利 用 グリーン 投 資 減 税 は 新 品 のメガソーラーを 利 用 開 始 した 事 業 年 度 に 適 用 が 可 能 利 用 開 始 した 中 古 のメガソーラーを 譲 り 受 けても グリーン 投 資 減 税 のメリットは 受 けられない 売 主 が 稼 働 開 始 から 決 算 を 迎 えていない 場 合 は 会 社 分 割 を 利 用 すれば 買 主 が グリーン 投 資 減 税 を 受 けられることもある 売 主 買 主 4 月 ( 稼 働 開 始 ) 7 月 ( 会 社 分 割 ) 会 社 分 割 で メガソーラー 事 業 を 譲 受 12 月 ( 決 算 ) 12 月 ( 決 算 ) グリーン 投 資 減 税 の 適 用 48
7-6 メガソーラーの 評 価 額 算 定 評 価 額 を 引 き 上 げるポイント 評 価 額 引 き 上 げるポイント キャッシュフローの 増 減 幅 が 大 きいと リスク 要 因 が 高 いと 見 られ 割 引 率 が 高 くなる 傾 向 にある 安 定 したキャッシュフローのトラックレコードを 刻 むことがベター 収 益 の 安 定 化 のため メンテナンス 業 者 の 対 応 能 力 は 長 期 的 に 重 要 確 度 の 高 い 損 益 計 画 資 金 収 支 計 画 は 転 売 時 に 有 利 に 働 く リスク 要 因 の 払 拭 のためにも メンテ 履 歴 は 残 しておくべき 49
8-1 メガソーラーを 利 用 した 相 続 対 策 メガソーラーの 特 徴 全 額 借 入 金 で 資 金 調 達 しても 20 年 後 には 借 入 金 を 完 済 し なおお 金 が 残 る 法 人 を 事 業 者 とし 利 益 を 後 継 者 の 役 員 報 酬 として 支 払 えば 後 継 者 に 財 産 を 移 転 出 来 る 50
最 後 に エクセルシートのご 提 供 損 益 計 画 資 金 収 支 計 画 のエクセルシートをご 希 望 の 方 は 下 記 のE-mailアド レスまで ご 依 頼 をいただくか セミナー 事 務 局 にまで ご 連 絡 下 さい 今 回 のセミナーに 関 して ご 質 問 等 ございましたら 下 記 にまでお 問 い 合 わせくだ さい TEL 06-6208-2018 FAX 06-6208-2020 E-mail info@yodoyabashisogo.com 淀 屋 橋 総 合 会 計 公 認 会 計 士 税 理 士 安 田 祐 一 郎 最 後 まで ご 清 聴 ありがとうございました 51