丸 井 グループの 紹 介 成 長 戦 略 資 本 政 策 証 券 コード 8252 2016 年 2 月 15 日
会 社 概 要 創 業 1 9 3 1 年 事 業 内 容 小 売 店 舗 事 業 カード 事 業 小 売 関 連 サービス 事 業 店 舗 数 関 東 を 中 心 に 東 海 関 西 に28 店 舗 カード 会 員 数 603 万 人 主 要 指 標 (2015 年 3 月 期 ) ク ルーフ 総 取 扱 高 1 兆 4691 億 円 営 業 利 益 28,042 百 万 円 当 期 純 利 益 16,036 百 万 円 ROE 5.2 % EPS 58.87 円 従 業 員 数 5,918 名 2
丸 井 グループの 紹 介 ~ 小 売 カード 一 体 の 独 自 のビジネスモデル~ 1931 年 に 家 具 の 月 賦 販 売 として 創 業 1960 年 に 日 本 初 のクレジットカード 発 行 (1985 年 ) 渋 谷 店 (1931 年 ) 創 業 (2007 年 ) 有 楽 町 マルイ (1960 年 ) 日 本 初 のクレジットカード 発 行 (1981 年 ) キャッシングを 開 始 (2006 年 ) エポスカード 小 売 カード 一 体 のビジネスモデルの 進 化 3
丸 井 グループの 紹 介 ~ 革 新 のDNA~ 創 業 期 (1931 年 ~) 第 1の 革 新 (1980 年 ~) 第 2の 革 新 (2007 年 ~) 顧 客 ニューファミリー 若 者 全 年 代 (すべての 人 ) 商 品 耐 久 消 費 財 ファッション ライフ スタイル コト モノ ネット カ ー ド 月 賦 販 売 キャッシング ショッピング クレジット 店 舗 月 賦 店 百 貨 店 S C 時 代 と 消 費 者 高 度 成 長 期 モノの 豊 かさ バブル 経 済 低 成 長 期 心 の 豊 かさ 成 熟 化 4
営 業 利 益 の 推 移 連 結 営 業 利 益 セグメント 利 益 の 推 移 貸 金 業 法 改 正 リーマンショック 消 費 増 税 カード 事 業 219 小 売 店 舗 事 業 小 売 関 連 サービス 事 業 57 193 106 69 68 132 106 137 67 103 102 75 13 37 25 16 26 35 156 106 45 201 億 円 81 億 円 33 億 円 連 結 営 業 利 益 437 182 91 104 148 180 243 271 280 億 円 06 年 07 年 08 年 09 年 10 年 11 年 12 年 13 年 14 年 度 5
中 期 経 営 計 画
中 期 経 営 計 画 (2014~16 年 度 )の 骨 子 1. 小 売 店 舗 事 業 の 事 業 構 造 の 転 換 2.カード 事 業 を 中 心 とした 全 国 展 開 3. 多 様 性 の 推 進 4. 企 業 価 値 向 上 に 向 けた 財 務 戦 略 資 本 政 策 営 業 利 益 360 億 円 以 上 ROE6.0% 以 上 の 達 成 7
小 売 店 舗 事 業
事 業 構 造 の 転 換 : 小 売 店 舗 事 業 の 全 ての 分 野 で 構 造 転 換 を 推 進 店 舗 百 貨 店 型 仕 入 型 SC 型 定 借 型 事 業 構 造 の 転 換 売 場 PB 保 有 不 動 産 コスト 基 準 ( 自 主 売 場 ) 新 PBの 開 発 相 場 賃 料 +3% 基 準 ( 専 門 店 ) 製 造 小 売 化 オムニ 化 Web アパレル 主 体 EC+カタログ シューズ 主 体 純 EC 化 9
事 業 構 造 転 換 の 背 景 : 消 費 支 出 の 動 向 ( 消 費 税 増 税 前 の1996 年 =100) 通 信 費 237% 100 レジャー 外 食 スポーツ 108% 102% 98% 美 容 95% 住 居 82% 新 聞 書 籍 73% 96 年 14 年 総 務 省 統 計 局 家 計 調 査 (2 人 以 上 の 世 帯 のうち 勤 労 者 世 帯 ) より レジャー : 映 画 鑑 賞 スポーツ 観 戦 遊 園 地 等 美 容 :ヘアカット 化 粧 品 等 被 服 履 物 66% 減 少 率 ワースト1 10
事 業 構 造 転 換 の 背 景 : 消 費 支 出 の 動 向 (96 年 =100) 100 履 物 93% 被 服 63% 96 14 年 総 務 省 統 計 局 家 計 調 査 (2 人 以 上 の 世 帯 のうち 勤 労 者 世 帯 ) より 11
事 業 構 造 転 換 の 背 景 : 業 態 別 売 上 高 推 移 バブル 崩 壊 消 費 税 増 税 リーマン ショック SC 30 兆 円 197% (90 年 比 ) ピーク チェーンストア ピーク 13 兆 円 93% (90 年 比 ) 百 貨 店 90 97 08 14 年 日 本 SC 協 会 日 本 チェーンストア 協 会 日 本 百 貨 店 協 会 6 兆 円 67% (90 年 比 ) 12
事 業 構 造 転 換 の 背 景 : 業 態 別 売 上 高 推 移 定 期 借 家 制 度 施 行 30 兆 円 SC 型 ( 定 借 型 ) 23 兆 円 19 兆 円 仕 入 型 チェ ン+ 百 貨 店 15 兆 円 13 兆 円 EC 市 場 5 90 00 07 14 年 EC 市 場 : 消 費 者 向 け 電 子 商 取 引 経 済 産 業 省 13
SC 型 店 舗 の 特 徴 :カテゴリーバランス SCは 雑 貨 や 飲 食 サービスなどライフスタイルショップの 構 成 が 高 い カテゴリー 別 面 積 構 成 仕 入 型 SC 型 マルイ ( 構 造 転 換 前 ) ショッヒ ンク センターA 町 田 モディ ショッヒ ンク センターB 48 62 72 78 % 雑 貨 飲 食 サービス 等 52 38 28 22 % アパレル 14
SC 化 定 借 化 による 収 益 改 善 : 不 動 産 的 観 点 から SC 化 定 借 化 をすすめ 時 価 ベースのNOIが 標 準 を 下 回 る 店 舗 の 収 益 を 約 100 億 円 改 善 標 準 NOI 利 回 り 都 心 商 業 施 設 4% 郊 外 商 業 施 設 7% 標 準 利 回 りを 上 回 っている 店 舗 当 社 グループ 物 件 の NOI 利 回 りと 標 準 利 回 りを 比 較 32 物 件 構 成 40% 下 回 っている 店 舗 構 成 60% 標 準 利 回 りまで 収 益 改 善 約 100 億 円 改 善 NOI 利 回 り= 純 営 業 収 益 / 市 場 価 格 ( 時 価 ) カード 収 益 除 き 賃 借 店 舗 も 保 有 していたと 仮 定 し 簡 便 的 に 時 価 を 算 出 15
店 舗 の 構 造 転 換 :SC 化 定 借 化 による 店 舗 価 値 向 上 不 動 産 賃 貸 契 約 消 化 仕 入 契 約 相 場 賃 料 を 下 回 っている 区 画 の 入 替 え SC 型 の 運 営 体 制 による 間 接 コストの 削 減 ライフスタイル 提 案 型 の 店 づくりによる 客 数 増 定 期 借 家 契 約 定 期 的 なテナント 入 替 え 店 舗 収 益 の 向 上 店 舗 の 持 続 的 成 長 店 舗 価 値 の 向 上 契 約 更 新 に 伴 うバリューアップ 16
店 舗 の 構 造 転 換 : 渋 谷 モディ フロア 9F 8F 7F 6F 5F カテゴリー ルーフトップレストラン アミューズメントスペース HMV&BOOKS TOKYO 4F 飲 食 3F 2F ファッション 雑 貨 食 雑 貨 コスメ セレクト 新 業 態 サーヒ ス 1F 食 イヘ ント B1F ワンコンセプト 完 結 型 ショップ カテゴリー 構 成 [ 改 装 前 ] [ 改 装 後 ] 渋 谷 モディ (2015 年 11 月 19 日 オープン) エクスペリエンス 11% 雑 貨 20% 33% アパレル 36% 56% 44% エクスペリエンス 飲 食 サービス アミューズメントなどの 体 験 型 ショップ 17
渋 谷 モディ:11 月 にライフスタイル 型 商 業 施 設 としてオープン ライフスタイルカテゴリー 拡 大 で 客 数 は3 倍 NOI 利 回 りも 改 善 予 定 初 年 度 見 通 し シティ 渋 谷 比 総 取 扱 高 70 億 円 125% 買 上 客 数 230 万 人 307% ROI ( 税 引 き 後 営 業 利 益 改 善 額 / 投 資 額 ) 11.1% NOI 利 回 り 改 装 前 改 装 後 渋 谷 モディ (2015 年 11 月 19 日 オープン) 3.1% 4.5% 18
SC 化 のロードマップ 今 後 2 館 体 制 の 店 舗 をリニューアルし 2つのストアブランドで 展 開 加 えて 全 店 で 区 画 ごとに 定 借 化 を 着 実 に 実 施 していく 新 店 博 多 マルイ SC 型 マルイ 町 田 マルイ 渋 谷 マルイ 柏 マルイ 静 岡 マルイ モディへ 転 換 渋 谷 モディ 柏 モディ 静 岡 モディ 区 画 ごと 定 借 全 店 を 対 象 に 実 施 14 15 16 17 18 19 年 度 ~ SC 化 の 進 捗 3 年 で70% 5 年 で 完 了 テナントの 契 約 更 新 SC 化 の 進 捗 率 = 定 借 面 積 / 定 借 化 対 象 区 画 面 積 19
博 多 マルイ:2016 年 春 に 博 多 駅 前 にオープン 予 定 お 客 さまとの 共 創 によるライフスタイル 提 案 型 の 商 業 施 設 の 展 開 博 多 マルイ のお 客 さま 企 画 会 議 の 累 計 開 催 回 数 400 回 以 上 左 記 画 像 は 博 多 マルイ が 出 店 させていただく KITTE 博 多 の 完 成 イメージ 日 本 郵 便 株 式 会 社 さまからのご 提 供 博 多 マルイ (2016 年 4 月 21 日 オープン 予 定 ) 20
Web 事 業 の 構 造 転 換 :シューズ 等 の 構 成 拡 大 と 純 EC 化 を 推 進 成 長 分 野 のシューズ 等 雑 貨 売 上 がアパレル 売 上 を 逆 転 純 EC 化 に 向 けて 今 期 は 一 部 カタログを 廃 止 上 半 期 の 売 上 高 と 構 成 比 [ 前 年 比 ] 96 億 円 104% 92 億 円 売 上 高 推 移 と 見 通 し ピーク 208 億 円 アパレル シューズ 等 雑 貨 51% 49% 14 年 度 上 半 期 47% 53% 15 年 度 上 半 期 97% 111% カタログ 経 費 削 減 04 年 09 年 15 予 メンズカタログを 廃 止 し 固 定 費 が 軽 減 アパレル シューズ 等 雑 貨 117 74 26 73 27 51 49 46 % 54 % 21
Web 事 業 の 今 後 の 見 通 し:18 年 度 は 営 業 利 益 率 10%を 目 指 す Web 事 業 見 通 し メンズカタログ 廃 止 売 上 構 成 の 逆 転 レディスカタログ 見 直 し 営 業 利 益 率 10% 売 上 高 250 億 円 4% 198 4 営 業 利 益 25 億 円 14 15 16 17 18 年 度 予 22
カード 事 業
丸 井 グループのカード 事 業 特 徴 強 み 小 売 とカード 一 体 の 独 自 のビジネスモデル 若 者 女 性 が 多 い 会 員 構 成 ITを 駆 使 したオペレーション 日 本 初 のクレジットカード 発 行 小 売 とカードのノウハウを 併 せもつ 人 材 実 績 業 界 最 高 水 準 の 収 益 性 24
カード 事 業 取 扱 高 :ショッピングが 急 拡 大 し 1 兆 円 を 突 破 取 扱 高 の 推 移 ( 億 円 ) 1 兆 円 突 破 +1371 前 年 からの 増 加 分 +1751 +1248 +1063 エポスカード 発 行 開 始 2909 3549 4008 4804 5330 5706 6769 8018 9768 11139 05 年 06 年 07 年 08 年 09 年 10 年 11 年 12 年 13 年 14 年 9 年 間 25
当 社 カード 事 業 の 特 徴 :カード 会 員 構 成 クレジットニーズの 高 い 若 者 女 性 の 比 率 が 高 い エポスカード 業 界 全 体 流 通 A 社 [ 男 女 ] 女 性 68% 男 性 32% 49% 51% 66% 34% *14 年 度 [ 年 代 ] 40 代 ~ 44% ~30 代 56% 29% 71% 81% 19% [ 主 要 顧 客 ] 首 都 圏 在 住 28 才 女 性 マーケットシェア 39% 26
当 社 カード 事 業 の 特 徴 :リボ 分 割 比 率 利 用 率 とともに 債 権 残 高 に 占 めるリボ 分 割 残 高 も 他 社 に 比 べ 高 い リボ 分 割 利 用 率 ~20 代 30 代 40 代 ~ 14.8% 10.1% 6.0% 割 賦 売 掛 金 ( 流 動 化 込 )に 占 めるリボ 分 割 残 高 の 割 合 エポスカード 流 通 A 社 流 通 B 社 63% 33% 18% 27
当 社 カード 事 業 の 強 み: 高 付 加 価 値 型 のビジネスモデルを 実 現 規 模 は 小 さいものの 稼 動 カード1 枚 当 たりの 営 業 利 益 は 他 社 より 高 い [ 会 員 数 ] [ 取 扱 高 ] [ 営 業 利 益 ] 2460 万 人 2500 万 人 4 兆 2000 億 4 兆 4000 億 320 億 200 億 150 億 590 万 人 1 兆 1000 億 エポス A 社 B 社 エポス A 社 B 社 エポス A 社 B 社 [ 稼 動 カード1 枚 当 たり 利 益 ] 収 入 費 用 19000 円 13600 円 利 益 9600 円 7500 円 13700 円 12600 円 5400 円 2100 円 1100 円 エポスカード A 社 B 社 *14 年 度 セグメントベース 28
カード 事 業 の 成 長 戦 略 : 全 国 展 開 首 都 圏 以 外 のエリアにはカード 会 員 開 拓 の 余 地 あり 中 期 計 画 前 14 年 3 月 末 時 点 カード 会 員 数 542 万 人 九 州 地 区 シェア0.4% 関 西 地 区 シェア3% 関 東 地 区 シェア12% 丸 井 店 舗 エポスカード 営 業 所 29
カード 事 業 の 成 長 戦 略 : 全 国 展 開 九 州 地 区 では16 年 春 の 博 多 マルイ 開 店 までに13 万 人 達 成 の 見 通 し 15 年 9 月 末 時 点 カード 会 員 数 603 万 人 (14 年 3 月 差 +61 万 人 ) その 他 地 区 63 万 人 (+11 万 人 ) 関 西 地 区 76 万 人 (+13 万 人 ) 15 年 4 月 東 北 営 業 所 開 設 戦 略 地 域 九 州 地 区 10 万 人 (+5 万 人 ) 関 東 地 区 454 万 人 (+32 万 人 ) 丸 井 店 舗 エポスカード 営 業 所 30
カード 事 業 の 成 長 戦 略 : 提 携 カード 昨 年 から 提 携 の 取 組 みが 加 速 し 従 来 の 企 業 提 携 に 加 え 施 設 提 携 やファンクラブカードの 取 組 みが 拡 大 企 業 提 携 施 設 提 携 ファンクラブ ハウステンボス ソフトバンク ホークス 8 社 アミュプラザ おおいた アイデア ファクトリー 6 社 4 社 提 携 先 の 推 移 4 社 ファンクラブ カード 等 小 売 カード 一 体 の 6 社 施 設 提 携 ノウハウを 併 せ 持 つ 人 材 が 8 社 企 業 提 携 活 躍 できる 提 携 施 設 を 拡 大 11 年 15 上 31
カード 事 業 の 見 通 し: 年 平 均 成 長 率 14%で 推 移 カード 事 業 営 業 利 益 推 移 と 見 通 し 過 去 最 高 益 220 億 平 均 成 長 率 年 14% 約 2 倍 156 億 96 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 中 計 期 間 32
企 業 価 値 向 上 に 向 けた 財 務 戦 略 資 本 政 策
財 務 戦 略 : 下 半 期 にも 自 社 株 買 いを 実 施 し 計 画 を 早 期 に 達 成 中 計 期 間 中 キャッシュ フローの 活 用 で 約 500 億 円 の 自 社 株 買 いを 計 画 計 画 の 早 期 達 成 をめざし 下 半 期 に150 億 円 の 自 社 株 買 いを 予 定 14 年 ~16 年 度 (3 年 間 )のキャッシュフロー 計 画 調 達 配 分 有 利 子 負 債 債 権 流 動 化 などによる 資 金 調 達 1200 億 カード 事 業 運 転 資 金 増 加 分 1200 億 設 備 投 資 300~350 億 配 当 金 に 充 当 170~180 億 自 社 株 買 い 500 億 円 規 模 14 年 ~15 年 上 期 350 億 円 実 施 済 基 礎 営 業 CF 1000 億 成 長 投 資 株 主 還 元 1000 億 株 主 還 元 余 力 470~530 億 15 年 度 下 期 150 億 円 を 予 定 (11 月 ~16 年 3 月 ) 34
15 年 度 のROE 見 通 しは5.9%で 中 計 目 標 の6%をほぼ 達 成 さらなる 企 業 価 値 向 上 に 向 けて 財 務 戦 略 資 本 政 策 を 推 進 めざすべきバランスシート 35
事 業 構 造 の 歴 史 的 転 換 :2013 年 度 に 資 産 構 造 が 逆 転 2006 年 のエポスカードの 発 行 により グループの 事 業 構 造 が 大 きく 変 化 2013 年 度 には 店 舗 などの 固 定 資 産 を 営 業 債 権 が 上 回 る 資 産 の 推 移 と 見 通 し 5754 億 円 固 定 資 産 他 店 舗 等 逆 転 営 業 債 権 カード 債 権 1981 年 1992 年 2013 年 2015 年 ~ 36
B/Sの 過 去 比 較 : 資 産 は 構 造 転 換 資 産 サイドでは 営 業 債 権 が 拡 大 し グループ 事 業 が 構 造 転 換 一 方 資 金 調 達 では 従 来 と 同 様 有 利 子 負 債 に 比 べ 自 己 資 本 の 構 成 が 高 い 貸 借 対 照 表 の 比 較 1994 年 2014 年 営 業 債 権 29% 有 利 子 負 債 26% [ 営 業 債 権 比 93%] 営 業 債 権 53% 有 利 子 負 債 41% [ 営 業 債 権 比 78%] 固 定 資 産 45% 自 己 資 本 53% 固 定 資 産 37% 自 己 資 本 45% 総 資 産 6894 億 円 6756 億 円 37
B/S 同 業 他 社 比 較 : 自 己 資 本 の 構 成 は 百 貨 店 型 カード 他 社 との 比 較 では 営 業 債 権 に 対 し 有 利 子 負 債 の 調 達 構 成 が 低 い 高 い 自 己 資 本 比 率 は 調 達 を 内 部 留 保 でまかなう 百 貨 店 大 手 と 同 水 準 B/S 他 社 比 較 丸 井 グループ 営 業 債 権 有 利 子 負 債 53% 41% 営 業 債 権 比 78% カード 大 手 4 社 平 均 82% 72% 営 業 債 権 比 9 割 百 貨 店 大 手 3 社 平 均 1260 10% 15% 固 定 資 産 37% 自 己 資 本 45% 8% 10% 76% 40% 38
めざすB/Sイメージ: 企 業 価 値 の 最 大 化 をはかる 有 利 子 負 債 は 営 業 債 権 額 を 上 限 とし 債 権 の9 割 程 度 まで 残 高 拡 大 中 長 期 的 な 自 己 資 本 比 率 は 30% 程 度 を 目 安 とする 2014 年 度 末 将 来 予 測 総 資 産 6756 億 営 業 債 権 有 利 子 負 債 3552 億 2778 億 有 利 子 負 債 営 業 債 権 比 90~100% 固 定 資 産 2489 億 自 己 資 本 3068 億 自 己 資 本 比 率 45% 自 己 資 本 比 率 30% 程 度 39
コーポレートガバナンスについて 健 全 で 透 明 性 が 高 く 収 益 性 が 高 い 効 率 的 な 経 営 の 実 現 に 向 け 取 組 みを 推 進 取 締 役 を 社 内 4 名 社 外 2 名 の6 名 体 制 へ 社 外 取 締 役 の 構 成 を 高 め 取 締 役 会 の 監 督 機 能 強 化 を 図 る 執 行 役 員 を 増 員 し 委 嘱 範 囲 を 拡 大 業 務 執 行 の 機 動 性 を 高 める 丸 井 グループ コーポレートガバナンス ガイドライン 制 定 グループのガバナンスを 体 系 的 に 整 備 コーポレートガバナンス コードを 織 り 込 み より 実 効 性 を 高 める 初 の 統 合 報 告 書 共 創 経 営 レポート2015 を 発 行 ステークホルダーの 皆 様 との 対 話 を 推 進 15 年 12 月 に 共 創 経 営 レポート 説 明 会 を 実 施 40
利 益 成 長 と 資 本 政 策 ガバナンス 強 化 で 次 の 目 標 はROE10%へ 41
株 主 還 元 策 : 自 社 株 買 いと4 期 連 続 の 増 配 を 予 定 自 社 株 買 い 14 年 度 200 億 円 15 年 度 上 半 期 200 億 の 自 社 株 買 いを 実 施 15 年 度 下 半 期 150 億 の 自 社 株 買 い 実 施 中 配 当 方 針 配 当 予 定 配 当 水 準 は 連 結 配 当 性 向 30% 以 上 を 目 安 とし 安 定 的 継 続 的 な 増 配 を 目 指 す 14 年 度 の 期 末 配 当 金 は 1 円 増 配 の10 円 15 年 度 の 年 間 配 当 金 は 3 円 増 配 の22 円 4 期 連 続 の 増 配 を 予 定 11 年 度 12 年 度 13 年 度 14 年 度 15 年 度 年 間 配 当 14 円 15 円 18 円 19 円 22 円 配 当 性 向 73% 31% 32% 32% 32% 総 還 元 性 向 73% 31% 32% 125% 231% 42
株 主 優 待 : 利 用 限 度 額 内 で10% 割 引 になる 株 主 優 待 カードを 送 付 100 株 以 上 ご 所 有 の 株 主 に 年 2 回 株 主 様 ご 優 待 カード を 送 付 マルイの 各 店 舗 専 門 店 アウトレットおよび 通 信 販 売 での お 買 物 をご 利 用 限 度 額 の 範 囲 内 で10% 割 引 現 金 およびエポスカード 赤 いカードによるお 買 物 に 適 用 所 有 株 数 利 用 限 度 額 割 引 額 100 株 ~299 株 10 万 円 1 万 円 まで 300 株 ~499 株 20 万 円 2 万 円 まで 500 株 ~999 株 30 万 円 3 万 円 まで 1000 株 ~4999 株 50 万 円 5 万 円 まで 5000 株 ~9999 株 100 万 円 10 万 円 まで 10000 株 以 上 150 万 円 15 万 円 まで 43
本 資 料 に 掲 載 しております 将 来 の 予 測 に 関 する 記 述 は 当 社 が 現 在 入 手 している 情 報 及 び 合 理 的 であると 判 断 する 一 定 の 前 提 に 基 づいており 実 際 の 業 績 等 は 様 々な 要 因 により 大 きく 異 なる 可 能 性 があります