Japan Hotel REIT Investment Corporation 運 用 状 況 報 告 会 2015 年 11 月 26 日
目 次 Ⅰ.ジャパン ホテル リートの 概 要 1. ポートフォリオマップ 3 2. ポートフォリオの 分 散 4 3. 基 本 運 用 方 針 5 4. 分 配 金 の 推 移 7 Ⅱ.ホテル 市 場 環 境 1. 延 べ 宿 泊 者 数 の 推 移 9 2. インバウンドの 動 向 10 3. ホテル 宿 泊 部 門 の 都 市 別 業 績 指 標 の 推 移 12 4. 世 界 主 要 都 市 の 平 均 客 室 単 価 稼 働 率 比 較 13 Ⅲ. 成 長 戦 略 と 実 績 1. 内 部 成 長 : 主 要 変 動 賃 料 導 入 ホテルの 業 績 15 2. 外 部 成 長 : 資 産 規 模 の 推 移 16 3. 最 近 の 取 得 物 件 17 4. 財 務 戦 略 20 5. 鑑 定 評 価 額 の 推 移 21 Ⅳ. 株 主 優 待 制 度 1. 株 主 優 待 制 度 23 Appendix 1 決 算 の 概 要 1.2015 年 12 月 期 中 間 期 実 績 通 期 収 益 予 想 25 2. 貸 借 対 照 表 ( 要 約 ) 26 Appendix 2 保 有 物 件 情 報 1. 運 用 手 法 28 2. 保 有 物 件 一 覧 29 3. 賃 貸 借 契 約 の 概 要 31 Appendix 3 投 資 主 構 成 と 投 資 口 価 格 1. 大 口 投 資 主 情 報 投 資 口 保 有 区 分 34 2. 投 資 口 価 格 時 価 総 額 の 推 移 35 Appendix 4 本 資 産 運 用 会 社 の 概 要 1. 本 資 産 運 用 会 社 の 概 要 37 2. 本 資 産 運 用 会 社 の 特 徴 とガバナンス 38 旧 日 本 ホテルファンド 投 資 法 人 ( 以 下 旧 NHF といいます )と 旧 ジャパン ホテル アンド リゾート 投 資 法 人 ( 以 下 旧 JHR といいます )は 旧 NHFを 吸 収 合 併 存 続 法 人 として 2012 年 4 月 1 日 付 で 合 併 し 合 併 後 の 新 投 資 法 人 の 商 号 は ジャパン ホテル リート 投 資 法 人 ( 以 下 本 投 資 法 人 といいます )となりました 本 投 資 法 人 の 資 産 運 用 会 社 はジャパン ホテル リート アドバイザーズ 株 式 会 社 ( 以 下 本 資 産 運 用 会 社 といいます )です 1
Ⅰ.ジャパン ホテル リートの 概 要
Ⅰ １ ポートフォリオマップ 2 1 3 2 4 5 4 3 6 5 7 6 8 7 9 リミテッドサービスホテル 8 フルサービスホテル 資産総額 リゾートホテル 2,084億円 ホテル数 神戸メリケンパーク オリエンタルホテル 10 ドーミーイン 総客室数 8,401室 11 なんば オリエンタルホテル ホテル日航 オリエンタルホテル 広島 アリビラ 12 13 14 ザ ビーチタワー 沖縄 箱根強羅温泉 季の湯 雪月花 15 16 ドーミーイン 水道橋 ドーミーイン 熊本 17 25 EXPRESS浅草 35物件 オリエンタルホテル 東京ベイ 18 博多中洲ワシントン 奈良ワシントン ホテルプラザ ホテルプラザ 19 ホテル京阪 チサンイン蒲田 ユニバーサル シティ 24 25 20 R&Bホテル 上野広小路 21 ホテルビスタ 蒲田東京 26 コンフォートホテル スマイルホテル 東京東日本橋 日本橋三越前 R&Bホテル 東日本橋 22 23 ヒルトン東京ベイ イビス東京新宿 ホテルサンルート 新橋 27 東横イン博多口 駅前本館 シングル館 24 31 3 35 28 29 メルキュールホテル 札幌 30 メルキュールホテル 沖縄那覇 11 17 32 31 12 8 平均240室 6 27 22 34 1ホテル当り客室数 5 2 33 18 7 イビス スタイルズ イビス スタイルズ 京都ステーション 札幌 26 東京23区 30 1 4 29 13 10 9 23 ザ ビー 赤坂見附 ザ ビー 池袋 ザ ビー お茶の水 ザ ビー 八王子 21 32 33 34 35 19 20 ザ ビー 博多 ホテル フランクス メルキュールホテル 横須賀 オキナワ マリオット リゾート&スパ 3 16 14 15 28
Ⅰ-2.ポートフォリオの 分 散 地 域 別 分 散 北 海 道 6% その 他 6% タイプ 別 分 散 グレード 別 分 散 エコノミー 7% 沖 縄 21% 東 京 21% 関 東 ( 東 京 除 く) 26% リゾートホテル 37% 関 西 19% リミテッド サービスホテル 44% ミッドプライス 57% ラグジュアリー 22% アッパーミドル 14% 関 西 20% フルサービス ホテル 19% 4
Ⅰ 3. 基 本 運 用 方 針 国 内 外 のレジャー 宿 泊 需 要 が 中 長 期 に 期 待 できるマーケット において 競 争 力 のあるホテルを 取 得 北 海 道 エリア 戦 略 的 投 資 対 象 地 域 大 阪 京 都 エリア 福 岡 エリア 東 京 及 びベイエリア 沖 縄 エリア 5
Ⅰ 3. 基 本 運 用 方 針 安 定 性 とアップサイド ポテンシャル( 収 益 向 上 可 能 性 )の 両 立 を 追 求 個 別 ホテルの 特 性 に 合 わせた 多 様 な 賃 料 形 態 の 設 定 固 定 賃 料 変 動 賃 料 売 上 歩 合 賃 料 運 営 委 託 収 入 安 定 収 益 の 確 保 アップサイド( 収 益 向 上 )の 追 求 ホテルの 業 績 向 上 により テナントの 賃 料 負 担 能 力 が 向 上 ホテルの 業 績 向 上 により 賃 料 収 入 等 が 増 加 賃 料 収 入 割 合 賃 料 形 態 割 合 固 定 賃 料 62% 変 動 賃 料 等 38% (*) 固 定 賃 料 のみ 11 物 件 変 動 賃 料 等 の 導 入 ホテル(*) 24 物 件 (*) 変 動 賃 料 売 上 歩 合 賃 料 運 営 委 託 収 入 6 (*) 固 定 賃 料 プラス 変 動 賃 料 方 式 固 定 賃 料 プラス 売 上 歩 合 方 式 変 動 賃 料 方 式 運 営 委 託 方 式
Ⅰ 4. 分 配 金 の 推 移 3,000 2,500 2,000 分 配 金 の 継 続 的 成 長 を 実 現 2015/12 期 分 配 金 は ホテル 業 績 の 向 上 と 物 件 取 得 を 主 要 因 として 大 幅 な 増 加 となる 見 通 し ( 円 ) 1,621 円 19.6%up 1,939 円 11.1%up 2,155 円 27.5%up 23.0%up 2,748 円 98 円 2,650 円 3 物 件 の 売 却 益 等 1,500 2012/12 期 2013/12 期 2014/12 期 2015/12 期 ( 第 13 期 ) ( 第 14 期 ) ( 第 15 期 ) ( 第 16 期 予 想 ) 外 部 成 長 分 配 金 増 加 の 主 要 因 継 続 的 な 物 件 取 得 内 部 成 長 変 動 賃 料 等 の 増 加 財 務 戦 略 財 務 コストの 低 減 ( 注 )2012/12 期 は9ヶ 月 の 変 則 決 算 のため 年 換 算 した 数 値 を 記 載 しています 7
Ⅱ.ホテル 市 場 環 境
Ⅱ 1. 延 べ 宿 泊 者 数 の 推 移 過 去 5 年 において 外 国 人 宿 泊 者 数 が 急 成 長 する 一 方 国 内 宿 泊 者 数 が 着 実 に 増 加 国 内 延 べ 宿 泊 者 数 ( 左 軸 ) 外 国 人 延 べ 宿 泊 者 数 ( 右 軸 ) 合 計 6.8% 増 国 内 延 べ 宿 泊 者 数 ( 百 万 人 泊 ) 500 外 国 人 延 べ 宿 泊 者 数 ( 百 万 人 泊 ) 85 400 386 +3.4% 399 +3.6% 413 +4.7% -0.9% +2.0% 432 429 437 68 75 65 55 300 200 100 28-33.1% 18 +42.9% 26 +27.3% 33 +33.8% 45 +52.5% 45 35 25 15 5 0 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 -5 出 所 : 観 光 庁 宿 泊 旅 行 統 計 調 査 (2015 年 9 月 30 日 付 ) ( 注 ) 2015 年 の 成 長 率 は1 月 ~8 月 までの 実 績 です また 2015 年 の 宿 泊 者 数 は1 月 ~8 月 の 成 長 率 を 前 年 実 績 に 掛 合 わせた 推 計 値 です 9
Ⅱ 2.インバウンドの 動 向 インバウンド 数 は2014 年 に1,300 万 人 超 ( 前 年 比 +29.4%)を 記 録 2015 年 1-9 月 も 前 年 同 期 比 +48.8%で 成 長 が 加 速 日 本 政 府 による 観 光 立 国 政 策 の 推 進 アジア 地 域 の 経 済 成 長 を 背 景 に 日 本 のインバウンド 数 の 増 加 余 地 は 大 きい インバウンドの 推 移 2015 年 1 月 ~9 月 は 前 年 同 期 比 +48.8% 増 インバウンド 数 は 観 光 客 の 急 増 により 成 長 が 加 速 総 数 商 用 客 その 他 観 光 客 2015 年 1 月 ~9 月 のペース 継 続 で フランス 20,000 19,000~20,000 アメリカ スペイン ( 千 人 ) 18,000 中 国 16,000 14,000 12,000 1 月 ~9 月 累 計 14,487 13,413 10,881 イタリア トルコ ドイツ イギリス ロシア メキシコ 香 港 マレーシア 10,364 オーストリア ビジット ジャパン キャンペーン タイ 10,000 ギリシャ 8,351 8,611 8,358 8,347 カナダ 7,963 8,000 7,283 ポーランド 6,790 6,653 6,362 サウジアラビア 6,005 6,049 6,219 マカオ 6,000 5,069 韓 国 4,614 5,102 4,981 6,042 4,105 4,313 4,628 5,954 3,840 オランダ 3,381 3,718 3,994 4,000 日 本 3,312 3,242 3,095 4,760 2,693 4,369 ウクライナ 2,358 4,057 2,114 1,915 ハンガリー 2,000 3,055 シンガポール 2,392 2,560 2,717 1,925 1,731 クロアチア スウェーデン 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ( 出 所 ) 日 本 政 府 観 光 局 (JNTO) 10 各 国 のインバウンド 数 (2014 年 ) 日 本 は 世 界 で22 位 アジアで7 位 ( 千 人 ) 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 ( 出 所 )UNWTO, 日 本 政 府 観 光 局 (JNTO)
Ⅱ 2.インバウンドの 動 向 インバウンドの 国 別 内 訳 2004 インバウンドに 人 気 の 高 い 旅 行 先 アジアからの 旅 行 者 は 幅 広 く 観 光 拠 点 を 訪 問 アジア 以 外, 32.3% 韓 国 25.9% 2014 アジア 上 位 3ヶ 国 ( 韓 国 台 湾 中 国 ) その 他 香 港, 4.9% 台 湾 10.0% 中 国 17.6% アジア 67.7% アジア 以 外, 22.4% その 他 タイ, 4.9% 香 港, 6.9% 韓 国, 20.5% 中 国, 18% 台 湾, 21.1% アジア, 東 京 大 阪 北 海 道 沖 縄 京 都 その 他 米 国 77.6% 2015 東 京 京 都 千 葉 大 阪 神 奈 川 その 他 アジア 以 外, その 他, 17.0% 中 国, 26.0% 英 国 タイ, 3.9% 香 港, 7.7% 韓 国, 19.8% 東 京 京 都 神 奈 川 千 葉 大 阪 その 他 台 湾, 19.2% アジア, 83.0% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 出 所 : 日 本 政 府 観 光 局 (JNTO) ( 注 ) 2015 年 1 月 ~8 月 までの 累 計 値 11 出 所 : 観 光 庁 宿 泊 旅 行 統 計 調 査
Ⅱ 3.ホテル 宿 泊 部 門 の 都 市 別 業 績 指 標 の 推 移 2013 年 は 主 要 都 市 のRevPARが10% 強 成 長 しているが 京 都 神 戸 那 覇 はADR( 平 均 客 室 単 価 )の 上 昇 を 待 っている 出 遅 れた 状 態 2014 年 は 出 遅 れ 感 のあった 京 都 那 覇 のADR( 平 均 客 室 単 価 )も 上 昇 に 転 じ 多 くの 都 市 でRevPARが 大 きく 成 長 2015 年 1 月 ~9 月 は 大 阪 を 筆 頭 にRevPARの 上 昇 が 全 主 要 都 市 で 加 速 ADR( 平 均 客 室 単 価 ) 増 加 率 (%) 21.0 2013 年 ADR( 平 均 客 室 単 価 ) 増 加 率 (%) 31.0 2015 年 1 月 -9 月 16.0 11.0 大 阪, 10.9% 札 幌, 10.6% 東 京, 11.7% 26.0 大 阪, 33.6% 6.0 1.0-4.0 福 岡, 10.3% 広 島, 9.1% 京 都, 7.5% 神 戸, 3.3% 那 覇, 9.1% -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 客 室 稼 働 率 増 加 率 (%) 21.0 16.0 名 古 屋, 13.7% 那 覇, 19.0% 京 都, 18.4% ADR( 平 均 客 室 単 価 ) 増 加 率 (%) 21.0 京 都, 15.6% 16.0 11.0 6.0 1.0 大 阪, 20.7% 2014 年 福 岡, 14.2% 那 覇, 16.8% 札 幌, 11.7% 東 京, 9.9% 神 戸, 5.9% -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0-4.0 広 島, 2.7% 客 室 稼 働 率 増 加 率 (%) 札 幌, 18.5% 東 京, 13.5% 神 戸, 21.4% 11.0 福 岡, 16.9% 広 島, 11.9% 6.0 仙 台, 8.7% 横 浜, 12.8% 1.0-2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 客 室 稼 働 率 増 加 率 (%) -4.0 出 所 :STR Global 社 (2015 年 10 月 21 日 付 )のデータより 本 資 産 運 用 会 社 作 成 ( 注 )バルーンの 大 きさはRevPARの 前 年 比 成 長 率 を 表 します 12
Ⅱ-4. 世 界 主 要 都 市 の 平 均 客 室 単 価 稼 働 率 比 較 日 本 は 他 の 主 要 都 市 に 比 べ 客 室 稼 働 率 が 高 い 反 面 ADR( 平 均 客 室 単 価 )が 低 い インバウンドの 増 加 を 背 景 に 今 後 ADR( 平 均 客 室 単 価 )の 上 昇 が 予 想 される ADR( 平 均 客 室 単 価 ) 1US$ = JPY121.2 350 (US$) 300 パリ, 220.2 (1.8 倍 ) ニューヨーク,204.5 (1.6 倍 ) 250 200 台 北, 139.2 (1.1 倍 ) ロンドン,174.0 (1.4 倍 ) シンガポール,173.4 (1.4 倍 ) 150 ソウル, 107.4 バンコク, 73.7 香 港,167.6 (1.3 倍 ) 100 北 京, 64.7 上 海, 72.8 東 京, 125.5 大 阪, 115.6 50 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 90.0 95.0 客 室 稼 働 率 (%) 出 所 :STR Global 社 (2015 年 9 月 23 日 付 )のデータより 本 資 産 運 用 会 社 作 成 ( 注 )バルーンの 大 きさは RevPARを 表 しています 括 弧 書 きは 東 京 のRevPAR(US$125.5)に 対 する 各 都 市 のRevPARの 水 準 を 表 しています 13
Ⅲ. 成 長 戦 略 と 実 績
Ⅲ 1. 内 部 成 長 : 主 要 変 動 賃 料 等 導 入 ホテルの 業 績 主 要 3ホテルグループのRevPARは 本 年 度 9.0% 増 加 する 見 通 し 平 均 客 室 単 価 (ADR)( 左 軸 ) RevPAR( 左 軸 ) 稼 働 率 ( 右 軸 ) ( 円 ) 14,000 12,940 円 13,000 85.8% 12,000 11,103 円 11,000 10,000 2014 年 実 績 +6.1% +2.4% +9.0% 13,728 円 100% 90% 88.2% 12,101 円 80% 70% 2015 年 予 想 主 要 3 ホ テ ル グ ルー プ HMJ5ホテル 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル オリエンタルホテル 東 京 ベイ なんばオリエンタルホテル オリエンタルホテル 広 島 ホテル 日 航 アリビラ アコー6ホテル イビス 東 京 新 宿 イビススタイルズ 京 都 ステーション イビススタイルズ 札 幌 メルキュールホテル 札 幌 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 メルキュールホテル 横 須 賀 ザ ビー5ホテル ザ ビー 赤 坂 見 附 ザ ビー 池 袋 ザ ビーお 茶 の 水 ザ ビー 八 王 子 ザ ビー 博 多 15
Ⅲ-2. 外 部 成 長 : 資 産 規 模 ( 注 )の 推 移 過 去 3 年 半 で15 物 件 取 得 価 格 にして990 億 円 のホテル 資 産 を 取 得 ( 百 万 円 ) 220,000 帳 簿 価 格 の 合 計 資 産 規 模 の 純 増 額 208,403 200,000 180,000 173,429 34,974 160,000 158,902 14,527 140,000 120,000 122,285 130,883 8,598 28,019 100,000 2012 年 4 月 ( 合 併 効 力 発 生 日 ) 2012/12 期 ( 第 13 期 ) 2013/12 期 ( 第 14 期 ) 2014/12 期 ( 第 15 期 ) 2015 年 10 月 末 現 在 取 得 2 物 件 ホテル 京 阪 ユニバーサル シティ ホテルサンルート 新 橋 2 物 件 ヒルトン 東 京 ベイ イビス スタイルズ 京 都 ステーション 3 物 件 イビス スタイルズ 札 幌 メルキュールホテル 札 幌 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 8 物 件 ザ ビー 赤 坂 見 附 ザ ビー 池 袋 ザ ビー お 茶 の 水 ザ ビー 八 王 子 ザ ビー 博 多 ホテル フランクス メルキュールホテル 横 須 賀 オキナワ マリオット リゾート&スパ 売 却 2 物 件 2 物 件 1 物 件 3 物 件 総 物 件 数 28 物 件 28 物 件 28 物 件 30 物 件 35 物 件 ( 注 ) 資 産 規 模 とは 取 得 価 格 の 合 計 を 指 します 16
Ⅲ-3. 最 近 の 取 得 物 件 ホテル 京 阪 ユニバーサル シティ(2012 年 ) ヒルトン 東 京 ベイ(2013 年 ) 所 在 地 大 阪 所 在 地 千 葉 取 得 価 格 6,000 百 万 円 取 得 価 格 26,050 百 万 円 鑑 定 評 価 額 12,000 百 万 円 鑑 定 評 価 額 32,100 百 万 円 総 客 室 数 330 総 客 室 数 818 建 築 時 期 2001 年 9 月 建 築 時 期 1988 年 6 月 賃 料 区 分 固 定 + 売 上 歩 合 賃 料 区 分 固 定 + 売 上 歩 合 17
Ⅲ-3. 最 近 の 取 得 物 件 メルキュールホテル 札 幌 (2014 年 ) イビススタイルズ 札 幌 (2014 年 ) 所 在 地 北 海 道 所 在 地 北 海 道 取 得 価 格 6,000 百 万 円 取 得 価 格 6,797 百 万 円 鑑 定 評 価 額 6,720 百 万 円 鑑 定 評 価 額 7,400 百 万 円 総 客 室 数 285 総 客 室 数 278 建 築 時 期 2009 年 4 月 建 築 時 期 2010 年 7 月 賃 料 区 分 運 営 委 託 賃 料 区 分 運 営 委 託 18
Ⅲ-3 最近の取得物件 ザ ビー ホテル ポートフォリオ 2015年 ザ ビー 赤坂見附 ザ ビー 八王子 ザ ビー 池袋 ザ ビー 博多 (注1)ザ ビー赤坂見附は2002年11月 ザ ビー池袋は 1982年6月 ザ ビーお茶の水は1999年8月 ザ ビー八王子は1986年8月 ザ ビー博多は 1997年9月です オキナワ マリオット リゾート スパ 2015年 ザ ビー お茶の水 5物件 合算 所在地 東京(4物件) 福岡(1物件) 所在地 沖縄 取得価格 20,000百万円 取得価格 14,950百万円 鑑定評価額 20,860百万円 鑑定評価額 15,400百万円 総客室数 740 総客室数 361 建築時期 注1 建築時期 2005年2月 賃料区分 固定 変動 賃料区分 固定 変動 19
Ⅲ-4. 財 務 戦 略 財 務 の 健 全 性 及 び 安 定 性 を 確 保 有 利 子 負 債 コスト( 注 1) 及 び 平 均 残 存 年 数 ( 注 2)の 推 移 有 利 子 負 債 の 返 済 スケジュール 2.5% 2.0% 1.5% 2.3% 2.6 平 均 残 存 年 数 2.0% 2.4 有 利 子 負 債 コスト 3.3 1.7% 3.5 1.6% ( 年 ) 4.0 3.5 3.0 2.5 ( 百 万 円 ) 20,000 15,000 10,000 6,820 17,347 2,500 借 入 れ 投 資 法 人 債 13,322 10,618 8,794 2,000 (2015 年 6 月 末 時 点 ) 12,582 12,300 1,500 9,700 1.0% 2012/12 期 末 ( 第 13 期 ) 2013/12 期 末 ( 第 14 期 ) 2014/12 期 末 ( 第 15 期 ) ( 注 1) 各 期 末 時 点 における 有 利 子 負 債 コスト(アップフロントフィー 等 を 含 む)の 加 重 平 均 です ( 注 2) 各 期 末 時 点 における 平 均 残 存 年 数 値 です 2015/6 期 末 ( 第 16 期 中 間 ) 2.0 5,000 0 6,820 14,847 10,618 13,322 6,794 12,582 10,800 9,700 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 有 利 子 負 債 比 率 ( 総 資 産 ベースLTV)の 推 移 固 定 化 比 率 リテール 債 ( 投 資 法 人 債 )の 発 行 47.5% 45.0% 42.5% 46.7% 43.8% 43.1% 41.7% 90.2% (2015 年 6 月 末 時 点 ) 格 付 けの 状 況 投 資 法 人 債 総 額 :60 億 円 期 間 :7 年 利 率 :0.82% 40.0% JCR( 注 1) A ( 見 通 し: 安 定 的 ) R&I( 注 2) A- ( 見 通 し:ポジティブ) 2015 年 10 月 29 日 付 変 更 2012/12 期 末 2013/12 期 末 2014/12 期 末 2015/12 期 末 ( 第 13 期 ) ( 第 14 期 ) ( 第 15 期 ) ( 第 16 期 予 想 ) ( 注 1) 株 式 会 社 日 本 格 付 研 究 所 を 指 します ( 注 2) 株 式 会 社 格 付 投 資 情 報 センターを 指 します 20
Ⅲ-5. 鑑 定 評 価 額 の 推 移 鑑 定 額 評 価 の 上 昇 により 含 み 益 が 増 加 鑑 定 評 価 額 ( 百 万 円 ) 含 み 益 帳 簿 価 格 257,080 250,000 51,549 200,000 205,408 34,831 166,237 9,886 150,000 131,227 2,240 100,000 2012 2013 2014 2015 21
Ⅳ. 株 主 優 待 制 度
Ⅳ-1. 投 資 主 優 待 制 度 2015 年 度 よりアコー6ホテルを 対 象 ホテルに 追 加 し 投 資 主 優 待 制 度 を 拡 充 投 資 主 優 待 券 送 付 対 象 者 投 資 主 優 待 券 の 利 用 実 績 (2014 年 7 月 ~2015 年 6 月 ) 毎 年 6 月 末 日 ( 中 間 決 算 期 末 ) 時 点 で 本 投 資 法 人 投 資 口 10 口 以 上 保 宿 泊 有 されている 方 を 対 象 に 投 資 主 優 待 券 を 送 付 ホテル 名 既 存 投 資 主 の 満 足 度 の 向 上 及 び 投 資 主 の 裾 野 の 拡 大 を 図 ることを 目 的 として 実 施 優 待 制 度 の 内 容 HMJ5ホテルの 宿 泊 正 規 料 金 の50% 割 引 及 びレストラン20% 割 引 アコー6ホテルが 提 供 する 宿 泊 ベストレートから10% 割 引 宿 泊 優 待 券 5 枚 及 びレストラン 優 待 券 5 枚 (*) (*)レストラン 優 待 はHMJ5ホテルのみ 対 象 対 象 ホテル HMJ5ホテル 及 びアコー6ホテル レストラン 利 用 枚 数 利 用 人 数 利 用 枚 数 利 用 人 数 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル 316 枚 355 人 719 枚 1,972 人 オリエンタルホテル 東 京 ベイ 1,305 枚 1,624 人 1,613 枚 4,640 人 なんばオリエンタルホテル 243 枚 302 人 142 枚 354 人 ホテル 日 航 アリビラ 269 枚 530 人 533 枚 1,429 人 オリエンタルホテル 広 島 273 枚 314 人 275 枚 741 人 合 計 2,406 枚 3,125 人 3,282 枚 9,136 人 ( 注 ) 送 付 対 象 :2013 年 6 月 末 時 点 で10 口 以 上 保 有 投 資 主 18,145 人 2014 年 6 月 末 時 点 で10 口 以 上 保 有 投 資 主 12,211 人 HMJ5ホテル アコー6ホテル 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル オリエンタルホテル 東 京 ベイ イビス 東 京 新 宿 イビス スタイルズ 京 都 ステーション イビス スタイルズ 札 幌 なんばオリエンタルホテル オリエンタルホテル 広 島 ホテル 日 航 アリビラ メルキュールホテル 札 幌 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 メルキュールホテル 横 須 賀 23
Appendix 1 決 算 の 概 要
1.2015 年 12 月 期 中 間 期 実 績 通 期 収 益 予 想 第 15 期 (2014/1-2014/12) 第 16 期 (2015/1-2015/12) (ご 参 考 ) 中 間 期 実 績 通 期 実 績 中 間 期 実 績 通 期 予 想 通 期 予 想 の 年 換 算 (2014/1-2014/6) (2014/1-2014/12) (2015/1-2015/6) (2015/1-2015/12) ( 注 1) 物 件 物 件 数 ( 件 ) 27 30 37 35 35 取 得 価 格 157,632 173,429 198,184 208,403 208,403 損 益 営 業 収 益 5,504 12,760 7,242 16,901 16,860 うち 固 定 賃 料 等 構 成 割 合 構 成 割 合 構 成 割 合 構 成 割 合 構 成 割 合 81.6% 4,492 71.1% 9,066 68.7% 4,973 62.0% 10,292 61.7% 10,404 うち 変 動 賃 料 18.4% 1,011 28.9% 3,693 31.3% 2,269 38.0% 6,303 38.3% 6,455 不 動 産 等 売 却 益 0 0 0 305 0 NOI( 注 2) 4,691 11,002 6,209 14,323 14,363 3.0% 6.3% 3.1% 6.9% 6.9% 償 却 後 NOI( 注 2) 3,520 8,597 4,880 11,464 11,455 2.2% 5.0% 2.5% 5.5% 5.5% 営 業 利 益 3,011 7,545 4,257 10,332 10,006 純 利 益 2,234 5,774 3,472 8,602 8,381 分 配 金 負 ののれん 活 用 額 - 240 13 37 13 分 配 金 総 額 - 6,015-8,640 8,395 投 資 口 数 ( 口 ) 2,611,281 2,791,281 3,144,227 3,144,227 3,144,227 1 口 当 たり 分 配 金 ( 円 ) - 2,155-2,748 2,670 +27.5% ( 注 1) 通 期 予 想 の 年 換 算 の 前 提 条 件 につきましては 2015 年 10 月 29 日 付 プレスリリースをご 参 照 ください ( 注 2) それぞれ 以 下 の 算 式 で 算 出 しています NOI (Net Operating Income)= 不 動 産 運 用 収 益 - 不 動 産 運 用 費 用 + 減 価 償 却 費 + 固 定 資 産 除 却 損 NOI 利 回 り=NOI/ 取 得 価 格 償 却 後 NOI= 不 動 産 運 用 収 益 - 不 動 産 運 用 費 用 償 却 後 NOI 利 回 り= 償 却 後 NOI/ 取 得 価 格 なお 不 動 産 運 用 収 益 は 営 業 収 益 から 不 動 産 等 売 却 益 を 控 除 した 金 額 です 25
2. 貸 借 対 照 表 ( 要 約 ) 2014 年 12 月 期 期 末 2015 年 12 月 期 中 間 期 末 差 異 ( 注 3) 2014 年 12 月 期 期 末 2015 年 12 月 期 中 間 期 末 ( 単 位 : 百 万 円 ) 2014.12.31 2015.6.30 2014.12.31 2015.6.30 資 産 の 部 負 債 の 部 流 動 資 産 15,836 26,322 10,486 流 動 負 債 13,474 23,581 10,107 ( 注 現 金 及 び 預 金 1) 14,424 25,145 10,721 営 業 未 払 金 285 568 283 営 業 未 収 入 金 1,029 758-271 短 期 借 入 金 - 1,000 1,000 その 他 382 419 37 1 年 以 内 返 済 予 定 長 期 借 入 金 11,825 20,588 8,763 固 定 資 産 172,160 196,219 24,059 その 他 未 払 金 691 558-133 有 形 固 定 資 産 150,736 175,166 24,430 前 受 金 651 717 66 ( 注 2) 信 託 建 物 61,007 65,402 4,395 その 他 20 149 129 信 託 土 地 89,055 109,077 20,022 固 定 負 債 74,274 75,015 741 ( 注 3) その 他 672 685 13 長 期 借 入 金 63,264 63,896 632 無 形 固 定 資 産 19,842 19,840-2 投 資 法 人 債 6,000 6,000 - 投 資 その 他 の 資 産 1,582 1,212-370 預 り 敷 金 及 び 保 証 金 4,650 4,864 214 投 資 有 価 証 券 602 - -602 その 他 358 254-104 差 入 敷 金 及 び 保 証 金 170 170 - 負 債 合 計 87,748 98,596 10,848 その 他 808 1,041 233 純 資 産 の 部 繰 延 資 産 94 125 31 出 資 総 額 59,024 85,177 26,153 出 資 剰 余 金 21,746 21,746 - 配 当 積 立 金 14,168 13,928-240 当 期 ( 中 間 ) 未 処 分 利 益 5,776 3,473-2,303 その 他 -373-254 119 純 資 産 合 計 100,342 124,071 23,729 資 産 合 計 188,091 222,668 34,577 負 債 純 資 産 合 計 188,091 222,668 34,577 ( 注 3) 差 異 ( 注 1) 信 託 現 金 及 び 信 託 預 金 を 含 みます ( 注 2) 信 託 建 物 信 託 構 築 物 信 託 機 械 及 び 装 置 信 託 工 具 器 具 及 び 備 品 信 託 建 設 仮 勘 定 の 合 計 額 です ( 注 3) 機 械 及 び 装 置 工 具 器 具 及 び 備 品 の 合 計 額 です 26
Appendix 2 保 有 物 件 情 報
1. 運 用 手 法 安 定 性 アップサイド (2015 年 12 月 末 時 点 見 込 み) 賃 料 種 別 固 定 賃 料 固 定 賃 料 + 売 上 歩 合 固 定 賃 料 + 変 動 賃 料 変 動 賃 料 運 営 委 託 契 約 形 式 賃 貸 借 契 約 賃 貸 借 契 約 賃 貸 借 契 約 賃 貸 借 契 約 運 営 委 託 契 約 Total 内 容 固 定 - - - 変 動 - 売 上 超 過 分 の 一 定 割 合 ホテルGOPの 一 定 割 合 ホテルGOPの 一 定 割 合 ホテルGOP - 営 業 収 益 ( 百 万 円 ) (%) 2,620 (15.7%) 3,344 (20.1%) 7,779 (46.8%) 203 (1.2%) 2,650 (15.9%) 16,596 (100.0%) ( 内 訳 ) 固 定 部 分 (%) 変 動 部 分 (%) 2,620 (15.7%) ー ー 2,987 (17.9%) 356 (2.1%) 4,157 (25.0%) 3,621 (21.8%) 40 (0.2%) 162 (0.9%) 488 (2.9%) 2,162 (13.0%) 10,292 (62.0%) 6,303 (38.0%) ホテル 運 営 への 関 与 度 低 い 低 い 高 い 高 い 高 い CAPEX 負 担 1) 建 物 設 備 の 更 新 工 事 1) 建 物 設 備 の 更 新 工 事 < 3) 戦 略 的 投 資 > 1) 建 物 設 備 の 更 新 工 事 2) 什 器 備 品 3) 戦 略 的 投 資 1) 建 物 設 備 の 更 新 工 事 2) 什 器 備 品 3) 戦 略 的 投 資 1) 建 物 設 備 の 更 新 工 事 2) 什 器 備 品 3) 戦 略 的 投 資 物 件 数 11 5 12 2 5 35 取 得 価 格 ( 百 万 円 ) (%) 30,950 40,470 104,870 2,473 29,640 208,403 14.9% 19.4% 50.3% 1.2% 14.2% 100.0% 対 象 ホテル 名 箱 根 雪 月 花 ザ ビーチタワー 沖 縄 ドーミーイン 熊 本 ホテルフランクス (その 他 7ホテル) スマイルホテル 日 本 橋 三 越 前 ホテルビスタ 蒲 田 東 京 ホテル 京 阪 ユニーバサル シティ ホテルサンルート 新 橋 ヒルトン 東 京 ベイ 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル オリエンタルホテル 東 京 ベイ なんばオリエンタルホテル ホテル 日 航 アリビラ オリエンタルホテル 広 島 ザ ビー 赤 坂 見 附 ザ ビー 池 袋 ザ ビーお 茶 の 水 ザ ビー 八 王 子 ザ ビー 博 多 ザ ビー 水 道 橋 ( 注 1) オキナワマリオット リゾート&スパ チサンイン 蒲 田 メルキュールホテル 横 須 賀 イビス 東 京 新 宿 イビススタイルズ 京 都 ステーション イビス スタイルズ 札 幌 メルキュールホテル 札 幌 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 ( 注 1) ドーミーイン 水 道 橋 は2015 年 7 月 よりザ ビー 水 道 橋 にリブランドの 上 固 定 賃 料 から 固 定 賃 料 + 変 動 賃 料 に 変 更 しました ( 注 2) 対 象 ホテル 名 に 下 線 を 付 したホテルは 本 投 資 法 人 が 合 併 後 に 新 規 取 得 したホテルです ( 注 3) 対 象 ホテル 名 が 赤 文 字 のホテルは 本 投 資 法 人 取 得 後 に 売 上 歩 合 / 変 動 賃 料 等 を 導 入 したホテルです 28
2. 保 有 物 件 一 覧 (1/2) No. 物 件 名 称 ホテルタイプ グレード 客 室 数 所 在 地 築 年 数 取 得 価 格 帳 簿 価 格 鑑 定 評 価 額 第 15 期 第 16 期 中 間 (2014.12.31 時 点 ) (2015.6.30 時 点 ) 鑑 定 評 価 額 CAPレート 鑑 定 評 価 額 CAPレート 投 資 比 率 不 動 産 運 用 収 益 (2015 年 6 月 30 日 現 在 ) NOI 不 動 産 運 用 損 益 NOI 利 回 り ( 予 想 ) ( 室 ) ( 百 万 円 ) ( 百 万 円 ) ( 千 円 ) ( 千 円 ) ( 千 円 ) ( 注 1) ( 注 2) ( 注 3) ( 注 4) ( 注 5) ( 注 6) ( 注 7) ( 注 8) ( 注 8) ( 注 8) ( 注 9) 1 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル フルサービス アッパーミドル 319 兵 庫 20.0 10,900 10,164 12,500 5.8% 12,800 5.7% 5.5% 407,923 265,739 90,904 7.8% 2 オリエンタルホテル 東 京 ベイ フルサービス ミッドプライス 503 千 葉 20.2 19,900 18,760 27,700 4.8% 29,100 4.8% 10.0% 729,750 669,671 426,980 7.8% 3 なんばオリエンタルホテル リミテッドサービス ミッドプライス 257 大 阪 19.3 15,000 14,769 19,200 4.7% 22,000 4.6% 7.6% 601,501 551,263 467,042 7.4% 4 オリエンタルホテル 広 島 フルサービス アッパーミドル 227 広 島 21.8 4,100 4,035 4,150 7.8% 4,150 7.7% 2.1% 185,393 161,629 126,721 9.2% 5 ホテル 日 航 アリビラ リゾート ラグジュアリー 396 沖 縄 21.3 18,900 18,658 21,300 5.7% 22,100 5.5% 9.5% 417,677 341,139 168,950 7.3% 6 ザ ビーチタワー 沖 縄 リゾート ミッドプライス 280 沖 縄 11.3 7,610 6,914 8,400 5.3% 8,720 5.1% 3.8% 255,506 234,038 174,625 6.1% 7 箱 根 強 羅 温 泉 季 の 湯 雪 月 花 リゾート ミッドプライス 158 神 奈 川 8.8 4,070 3,822 4,480 5.9% 4,490 5.9% 2.1% 147,472 135,977 95,161 6.7% 8 ドーミーイン 熊 本 リミテッドサービス ミッドプライス 294 熊 本 7.4 2,334 2,249 2,790 6.3% 2,830 6.2% 1.2% 97,230 86,514 66,725 7.2% 9 ドーミーイン 水 道 橋 ( 注 10) リミテッドサービス エコノミー 99 東 京 28.9 1,120 1,234 1,620 5.0% 1,670 4.7% 0.6% 42,000 33,957 27,629 6.7% 10 ドーミーインEXPRESS 浅 草 リミテッドサービス エコノミー 77 東 京 18.3 999 968 1,080 4.8% 1,140 4.7% 0.5% 31,997 27,620 21,490 5.5% 11 博 多 中 洲 ワシントンホテルプラザ リミテッドサービス ミッドプライス 247 福 岡 20.3 2,130 2,089 2,780 5.6% 3,110 5.4% 1.1% 120,000 111,000 98,000 10.5% 12 奈 良 ワシントンホテルプラザ リミテッドサービス ミッドプライス 204 奈 良 15.3 2,050 1,936 2,160 5.9% 2,200 5.8% 1.0% 75,000 67,000 46,000 6.5% 13 R&Bホテル 上 野 広 小 路 リミテッドサービス エコノミー 187 東 京 13.2 1,720 1,753 1,670 4.8% 1,700 4.7% 0.9% 48,647 41,479 35,128 4.9% 14 R&Bホテル 東 日 本 橋 リミテッドサービス エコノミー 202 東 京 17.3 1,534 1,507 1,850 5.2% 1,890 5.1% 0.8% 61,103 52,614 43,960 6.8% 15 コンフォートホテル 東 京 東 日 本 橋 リミテッドサービス エコノミー 259 東 京 7.4 3,746 3,673 4,740 5.2% 4,830 5.1% 1.9% 135,057 119,735 101,952 6.4% 16 コンフォートホテル 新 山 口 リミテッドサービス エコノミー 139 山 口 7.9 866 792 822 6.3% 834 6.2% 0.4% 30,264 25,619 18,448 5.4% 17 ダイワロイネットホテル 秋 田 リミテッドサービス エコノミー 221 秋 田 9.1 1,760 1,654 1,820 6.5% 1,880 6.3% 0.9% 69,000 60,000 43,000 6.2% 18 スマイルホテル 日 本 橋 三 越 前 リミテッドサービス エコノミー 164 東 京 18.3 2,108 2,048 2,550 4.8% 2,680 4.7% 1.1% 83,310 75,568 66,578 6.4% 19 ホテルサンルート 新 潟 リミテッドサービス ミッドプライス 231 新 潟 22.9 2,105 1,977 1,900 6.4% 1,930 6.3% 1.1% 78,000 70,543 51,144 5.8% 20 東 横 イン 博 多 口 駅 前 本 館 シングル 館 リミテッドサービス エコノミー 257 福 岡 13.8 1,652 1,509 2,280 5.6% 2,360 5.4% 0.8% 70,519 63,962 53,266 7.7% 21 ホテル 京 阪 ユニバーサル シティ リゾート ミッドプライス 330 大 阪 14.0 6,000 6,053 8,920 5.9% 12,000 5.7% 3.0% 513,117 474,854 433,065 11.8% 29
2. 保 有 物 件 一 覧 (2/2) No. 物 件 名 称 ホテルタイプ グレード 客 室 数 所 在 地 築 年 数 取 得 価 格 帳 簿 価 格 鑑 定 評 価 額 第 15 期 第 16 期 中 間 (2014.12.31 時 点 ) (2015.6.30 時 点 ) 鑑 定 評 価 額 CAPレート 鑑 定 評 価 額 CAPレート 投 資 比 率 不 動 産 運 用 収 益 (2015 年 6 月 30 日 現 在 ) NOI 不 動 産 運 用 損 益 NOI 利 回 り ( 予 想 ) ( 室 ) ( 百 万 円 ) ( 百 万 円 ) ( 千 円 ) ( 千 円 ) ( 千 円 ) ( 注 1) ( 注 2) ( 注 3) ( 注 4) ( 注 5) ( 注 6) ( 注 7) ( 注 8) ( 注 8) ( 注 8) ( 注 9) 22 チサンイン 蒲 田 リミテッドサービス エコノミー 70 東 京 12.2 823 811 886 5.3% 1,070 5.1% 0.4% 33,216 29,276 23,510 6.4% 23 ホテルビスタ 蒲 田 東 京 リミテッドサービス エコノミー 106 東 京 23.4 1,512 1,484 1,520 5.1% 1,700 4.9% 0.8% 53,142 45,649 34,560 6.2% 24 ホテルサンルート 新 橋 リミテッドサービス ミッドプライス 220 東 京 7.3 4,800 4,882 6,360 4.7% 6,750 4.5% 2.4% 222,180 190,171 179,634 6.5% 25 ヒルトン 東 京 ベイ リゾート ラグジュアリー 818 千 葉 27.0 26,050 26,171 30,700 4.9% 32,100 4.7% 13.1% 940,459 784,729 705,326 6.1% 26 イビス 東 京 新 宿 リミテッドサービス ミッドプライス 206 東 京 34.8 7,243 7,424 7,740 4.8% 8,430 4.6% 3.7% 332,421 230,172 200,919 6.0% 27 イビス スタイルズ 京 都 ステーション リミテッドサービス ミッドプライス 215 京 都 6.3 6,600 6,751 7,020 5.0% 7,460 4.8% 3.3% 203,786 179,846 164,067 6.1% 28 イビス スタイルズ 札 幌 リミテッドサービス ミッドプライス 278 北 海 道 4.9 6,797 6,823 7,080 5.7% 7,400 5.5% 3.4% 230,569 193,993 158,493 7.0% 29 メルキュールホテル 札 幌 リミテッドサービス ミッドプライス 285 北 海 道 6.2 6,000 6,056 6,170 5.5% 6,720 5.3% 3.0% 261,934 176,925 138,612 7.3% 30 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 リミテッドサービス ミッドプライス 260 沖 縄 5.9 3,000 2,991 3,220 5.4% 4,000 5.3% 1.5% 160,322 132,628 107,850 8.7% 31 ザ ビー 赤 坂 見 附 リミテッドサービス ミッドプライス 122 東 京 12.6 6,250 6,308 6,420 4.4% 6,420 4.4% 3.2% 115,761 113,812 104,417 4.2% 32 ザ ビー 池 袋 リミテッドサービス ミッドプライス 175 東 京 33.0 6,520 6,585 6,770 4.8% 6,790 4.8% 3.3% 146,443 143,872 130,525 4.7% 33 ザ ビー お 茶 の 水 リミテッドサービス ミッドプライス 72 東 京 15.9 2,320 2,346 2,470 4.5% 2,480 4.5% 1.2% 49,411 48,397 44,226 4.6% 34 ザ ビー 八 王 子 リミテッドサービス ミッドプライス 196 東 京 28.9 2,610 2,649 2,720 5.8% 2,740 5.7% 1.3% 89,148 87,127 77,219 6.8% 35 ザ ビー 博 多 リミテッドサービス ミッドプライス 175 福 岡 17.8 2,300 2,326 2,370 5.2% 2,430 5.1% 1.2% 64,090 63,024 55,768 5.8% 36 ホテルフランクス フルサービス ミッドプライス 222 千 葉 23.9 3,105 3,165 3,500 5.3% 3,740 5.1% 1.6% 79,558 78,709 63,330 7.3% 37 メルキュールホテル 横 須 賀 フルサービス ミッドプライス 160 神 奈 川 22.7 1,650 1,651 1,680 4.9% 1,680 4.9% 0.8% 54,581 35,541 28,642 4.7% 合 計 または 平 均 - - 8,631-18.6 198,184 195,005 231,338-246,324-100.0% 7,238,381 6,205,574 4,875,932 6.7% ( 注 1)ホテルタイプにおいて フルサービス は フルサービスホテル リゾート は リゾートホテル リミテッドサービス は リミテッドサービスホテル を 指 します ( 注 2) 本 投 資 法 人 は 主 に 平 均 客 室 販 売 価 格 等 の 観 点 から ホテルを ラグジュアリー アッパーミドル ミッドプライス 及 び エコノミー クラスの4 種 類 に 分 類 しています ( 注 3) 築 年 数 の 平 均 は 各 物 件 の 取 得 価 格 に 築 年 数 を 乗 じた 値 の 各 物 件 の 総 和 を 取 得 価 格 の 合 計 値 で 除 した 加 重 平 均 です ( 注 4) 取 得 価 格 欄 には 信 託 受 益 権 売 買 契 約 又 は 不 動 産 売 買 契 約 に 記 載 された 売 買 代 金 ( 消 費 税 及 び 消 費 税 相 当 額 並 びに 媒 介 手 数 料 等 の 取 得 に 要 した 費 用 を 含 みません )を 記 載 しています ( 注 5)2015 年 6 月 末 時 点 の 帳 簿 価 格 を 記 載 しています ( 注 6)No.31~37は 取 得 時 の 鑑 定 評 価 額 を 記 載 しています ( 注 7) 投 資 比 率 欄 には 取 得 価 格 の 合 計 額 に 対 する 物 件 の 取 得 価 格 の 割 合 を 記 載 しており 小 数 点 以 下 第 二 位 を 四 捨 五 入 しています ( 注 8)2015 年 1 月 から6 月 までの 半 年 間 の 実 績 値 です なお No.11,12,17については 賃 借 人 より 千 円 単 位 での 賃 料 開 示 について 同 意 を 得 られなかったため 百 万 円 未 満 を 切 り 捨 てた 数 値 を 記 載 しています ( 注 9)NOI 利 回 り( 予 想 )は2015 年 12 月 期 の 予 想 値 を 記 載 しています また 全 体 のNOI 利 回 りは 2015 年 12 月 期 にかかるNOI 予 想 値 (オキナワ マリオット リゾート&スパを 含 む)を 物 件 の 取 得 価 格 合 計 で 除 した 数 値 を 記 載 しています ( 注 10)2015 年 7 月 1 日 付 で ドーミーイン 水 道 橋 から ザ ビー 水 道 橋 にリブランドしました ( 注 11)2015 年 7 月 10 日 付 けでオキナワ マリオット リゾート&スパを 取 得 しています また 2015 年 10 月 30 日 付 でNo.16 コンフォートホテル 新 山 口 No.17 ダイワロイネットホテル 秋 田 及 びNo.19 ホテルサンルート 新 潟 を 売 却 しています 30
3. 賃 貸 借 契 約 の 概 要 (1/2) No. 物 件 名 称 賃 貸 形 態 賃 料 種 別 ( 注 1) 賃 借 人 ホテル 運 営 受 託 者 /ホテル 運 営 支 援 会 社 賃 貸 借 / 運 営 委 託 期 間 契 約 残 存 期 間 ( 注 2) 契 約 賃 料 ( 注 3) 賃 料 改 定 概 要 直 近 の 賃 料 改 定 実 績 ( 取 得 後 ~2015 年 10 月 末 ) 時 期 内 容 ( 注 4) (2015 年 10 月 31 日 現 在 ) 賃 料 改 定 スケジュール (2016 年 7 月 ~2017 年 ) 2017 年 2016 年 ( 注 4) 1 神 戸 メリケンパークオリエンタルホテル 2 オリエンタルホテル 東 京 ベイ 3 なんばオリエンタルホテル 4 オリエンタルホテル 広 島 5 ホテル 日 航 アリビラ 定 期 借 家 固 定 + 変 動 ホテルマ ネージメント ジャパン アビリタスホ スピタリティ 8 年 4 年 JALホテル ズ 固 定 賃 料 年 額 3,221 百 万 円 + 変 動 賃 料 HMJ5ホテル 合 計 の GOPが GOP 基 準 額 (3,351 百 万 円 )を 超 えた 額 に81.5%を 乗 じた 金 額 原 則 賃 料 改 定 不 可 2011 年 9 月 スキーム 変 更 - - 6 ザ ビーチタワー 沖 縄 定 期 借 家 固 定 20 年 11 年 月 額 42 百 万 円 賃 料 改 定 不 可 - - - - 7 箱 根 強 羅 温 泉 季 の 湯 雪 月 花 定 期 借 家 固 定 20 年 11 年 月 額 24 百 万 円 賃 料 改 定 不 可 - - - - 8 ドーミーイン 熊 本 定 期 借 家 固 定 共 立 メンテナンス 12 年 7 年 月 額 16 百 万 円 双 方 協 議 の 上 改 定 可 (3 年 毎 ) - - - - 9 ドーミーインEXPRESS 浅 草 普 通 借 家 固 定 20 年 1 年 月 額 5 百 万 円 双 方 協 議 の 上 改 定 可 (3 年 毎 ) 2012 年 4 月 同 額 - 契 約 満 了 (3 月 ) 10 博 多 中 洲 ワシントンホテルプラザ 普 通 借 家 固 定 3 年 2 年 月 額 20 百 万 円 2012 年 4 月 21 日 から 契 約 満 了 まで 賃 料 改 定 不 可 2012 年 4 月 減 額 ( 7.5%) - - 11 奈 良 ワシントンホテルプラザ 普 通 借 家 固 定 ワシントンホテル 20 年 4 年 月 額 11 百 万 円 双 方 協 議 の 上 改 定 可 - - - - 12 R&Bホテル 上 野 広 小 路 普 通 借 家 固 定 20 年 7 年 月 額 8 百 万 円 双 方 協 議 の 上 改 定 可 2011 年 4 月 増 額 (+3.0%) - - 13 R&Bホテル 東 日 本 橋 普 通 借 家 固 定 20 年 2 年 月 額 10 百 万 円 双 方 協 議 の 上 改 定 可 2013 年 4 月 同 額 - - 双 方 協 議 の 上 改 定 可 14 コンフォートホテル 東 京 東 日 本 橋 定 期 借 家 固 定 グリーンズ 20 年 12 年 月 額 21 百 万 円 (5 年 毎 ) 2013 年 1 月 同 額 - - 固 定 + 売 上 歩 契 約 満 了 15 スマイルホテル 日 本 橋 三 越 前 普 通 借 家 鴨 川 グランドホテル 合 20 年 1 年 月 額 11 百 万 円 + 双 方 協 議 の 上 改 定 可 2014 年 4 月 スキーム 変 更 - (3 月 ) 16 東 横 イン 博 多 口 駅 前 本 館 シングル 館 普 通 借 家 固 定 東 横 イン 30 年 16 年 月 額 11 百 万 円 定 めなし 2007 年 10 月 17 ホテル 京 阪 ユニバーサル シティ 普 通 借 家 固 定 + 売 上 歩 合 18 チサンイン 蒲 田 定 期 借 家 変 動 ソラーレホテルズ アンドリゾーツ 増 額 (+9.4%) ホテル 京 阪 20 年 6 年 非 開 示 非 開 示 2014 年 7 月 スキーム 変 更 - - SHR ホテルズ 5 年 2 年 ホテルのGOP 85% ( 但 しゼロ 円 を 下 回 る 場 合 はゼロ 円 ) - 2012 年 7 月 スキーム 変 更 - - - 契 約 満 了 (6 月 ) 19 ホテルビスタ 蒲 田 東 京 普 通 借 家 固 定 + 売 上 歩 合 ビスタホテルマネジメント 4 年 3 年 月 額 7 百 万 円 + 売 上 歩 合 賃 料 賃 料 改 定 不 可 2015 年 7 月 スキーム 変 更 - - 20 ホテルサンルート 新 橋 定 期 借 家 固 定 + 売 上 歩 合 サンルート 15 年 7 年 月 額 18 百 万 円 + 売 上 歩 合 賃 料 定 めなし - - - - 31
3. 賃 貸 借 契 約 の 概 要 (2/2) No. 物 件 名 称 賃 貸 形 態 賃 料 種 別 ( 注 1) 賃 借 人 21 ヒルトン 東 京 ベイ 定 期 借 家 固 定 + 売 上 歩 合 第 一 ビルディン グ ホテル 運 営 受 託 者 /ホテル 運 営 支 援 会 社 ヒルトン イ ンターナショ ナル カンパ ニー 賃 貸 借 / 運 営 委 託 期 間 契 約 残 存 期 間 ( 注 2) 4 年 3 年 契 約 賃 料 ( 注 3) 月 額 157 百 万 円 + 売 上 歩 合 賃 料 賃 料 改 定 概 要 (2015 年 10 月 31 日 現 在 ) 賃 料 改 定 スケジュール (2015 年 6 月 末 時 点 ) 直 近 の 賃 料 改 定 実 績 ( 取 得 後 ~2015 年 10 月 末 ) (2016 年 7 月 ~2017 年 ) 時 期 内 容 2016 年 2017 年 ( 注 4) ( 注 4) 双 方 協 議 の 上 改 定 可 2015 年 7 月 契 約 更 新 - - 22 イビス 東 京 新 宿 - 運 営 委 託 12 年 9 年 ホテルのGOP 相 当 額 - 2012 年 7 月 スキーム 変 更 - - 23 イビス スタイルズ 京 都 ステーション - 運 営 委 託 エイ エイ 5 年 3 年 ホテルのGOP 相 当 額 - - - - - 24 イビス スタイルズ 札 幌 - 運 営 委 託 - ピー シー 5 年 4 年 ホテルのGOP 相 当 額 - 2014 年 12 月 スキーム 変 更 - - 25 メルキュールホテル 札 幌 - 運 営 委 託 ジャパン 15 年 14 年 ホテルのGOP 相 当 額 - - - - - 26 メルキュールホテル 沖 縄 那 覇 - 運 営 委 託 10 年 8 年 ホテルのGOP 相 当 額 - - - - - 27 メルキュールホテル 横 須 賀 定 期 借 家 変 動 エイ エイ ピー シー ジャパン 5 年 4 年 ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 - - - - 28 ザ ビー 赤 坂 見 附 定 期 借 家 固 定 + 変 動 イシン アカサカ オペレーションズ 7 年 6 年 年 額 102 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 - - - - 29 ザ ビー 池 袋 定 期 借 家 固 定 + 変 動 イシン イケブクロ オペレーションズ イシン オチャノミズ オペレーションズ 7 年 6 年 年 額 163 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 年 額 69 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 - - - - 30 ザ ビー お 茶 の 水 定 期 借 家 固 定 + 変 動 7 年 6 年 賃 料 改 定 不 可 - - - - 31 ザ ビー 八 王 子 定 期 借 家 固 定 + 変 動 イシン ハチオウジ オペレーションズ 7 年 6 年 年 額 98 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 - - - - 32 ザ ビー 博 多 定 期 借 家 固 定 + 変 動 イシン ハカタ オペレーションズ 7 年 6 年 年 額 82 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 - - - - 33 ザ ビー 水 道 橋 ( 注 5) 定 期 借 家 固 定 + 変 動 イシン スイドウバシ オペレーションズ 5 年 5 年 年 額 85 百 万 円 + ホテルのGOPに 連 動 賃 料 改 定 不 可 2015 年 7 月 リブランド - - 34 ホテルフランクス 定 期 借 家 固 定 ブライダルプロデュース 19 年 9 年 月 額 25 百 万 円 賃 料 改 定 不 可 - - - - 35 オキナワ マリオット リゾート&スパ 定 期 借 家 固 定 + 変 動 ラグーン リゾート 名 護 ソラーレホテ ルズアンドリ ゾーツ 5 年 5 年 固 定 賃 料 年 額 550 百 万 円 + 変 動 賃 料 GOPが GOP 基 準 額 (700 百 万 円 )を 超 えた 額 に90%を 乗 じた 金 額 原 則 賃 料 改 定 不 可 - - - - ( 注 1) 賃 料 種 別 はそれぞれ 以 下 の 賃 料 形 態 であることを 表 しています 固 定 : 固 定 賃 料 物 件 変 動 : 変 動 賃 料 物 件 運 営 委 託 : 運 営 委 託 契 約 固 定 + 変 動 : 固 定 変 動 賃 料 併 用 物 件 固 定 + 売 上 歩 合 : 固 定 賃 料 に 加 え 所 定 の 条 件 が 成 就 した 場 合 に 売 上 歩 合 賃 料 が 発 生 する 物 件 ( 注 2)2015 年 10 月 末 時 点 における 残 存 期 間 です ( 注 3) 駐 車 場 共 益 費 等 を 含 む 税 別 の 金 額 です ( 注 4) スキーム 変 更 の 内 容 は 以 下 の 通 りです No.1~5: 変 動 賃 料 について 売 上 連 動 からGOP 連 動 に 変 更 No.15 17: 固 定 賃 料 のほか 売 上 歩 合 賃 料 を 導 入 No.18: 賃 借 人 の 変 更 に 伴 い 固 定 賃 料 から 変 動 賃 料 に 変 更 No.23: 契 約 更 新 に 伴 い 固 定 賃 料 の 見 直 しとともに 売 上 歩 合 賃 料 を 導 入 No.19: 契 約 更 新 に 伴 い 売 上 歩 合 賃 料 の 算 定 方 法 を 変 更 No.22 24: 投 資 法 人 による 直 接 運 営 委 託 開 始 ( 注 5) No.33:2015 年 7 月 より 賃 借 人 を イシン スイドウバシ オペレーションズに 変 更 し ザ ビー 水 道 橋 にリブランドの 上 32 固 定 賃 料 から 固 定 + 変 動 賃 料 に 変 更
Appendix 3 投 資 主 構 成 と 投 資 口 価 格
1. 大 口 投 資 主 情 報 投 資 口 保 有 区 分 大 口 投 資 主 上 位 10 社 2014 年 12 月 末 時 点 順 位 氏 名 または 名 称 保 有 投 資 口 数 ( 口 ) 保 有 比 率 ( 注 ) (%) 1 日 本 トラスティ サービス 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 524,068 18.77 2 日 本 マスタートラスト 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 287,523 10.30 3 資 産 管 理 サービス 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 証 券 投 資 信 託 口 ) 252,508 9.04 4 野 村 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 投 信 口 ) 118,089 4.23 5 ノムラバンクルクセンブルグエスエー 97,755 3.50 6 四 国 旅 客 鉄 道 株 式 会 社 58,311 2.08 7 ゴールドマンサックスインターナショナル 41,638 1.49 8 ノムラピービ ノミニーズ テイーケーワンリミテッド 38,269 1.37 9 NOMURA PB NOMINEES LIMITED OMNIBUS-MARGIN (CASHPB) 36,314 1.30 10 ザ バンク オブ ニユーヨーク メロン エスエーエヌブイ 10 29,695 1.06 合 計 1,484,170 53.17 2015 年 6 月 末 時 点 順 位 氏 名 または 名 称 保 有 投 資 口 数 ( 口 ) 保 有 比 率 ( 注 ) (%) 1 日 本 トラスティ サービス 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 519,652 16.54 2 日 本 マスタートラスト 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 信 託 口 ) 400,644 12.75 3 資 産 管 理 サービス 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 証 券 投 資 信 託 口 ) 306,585 9.76 4 野 村 信 託 銀 行 株 式 会 社 ( 投 信 口 ) 120,068 3.82 5 ノムラバンクルクセンブルグエスエー 107,333 3.41 6 四 国 旅 客 鉄 道 株 式 会 社 58,311 1.85 7 8 ステート ストリート バンク アンド トラスト カンパニー 505001 NOMURA PB NOMINEES LIMITED OMNIBUS-MARGIN (CASHPB) 57,128 1.81 51,890 1.65 9 ノムラピービ ノミニーズ テイーケーワンリミテッド 38,269 1.21 10 ビーエヌワイエム エスエーエヌブイ ビーエヌワイエム クライアント アカウント エムピーシーエス ジャパン 33,744 1.07 合 計 1,693,624 53.93 ( 注 ) 保 有 比 率 は 各 時 点 における 本 投 資 法 人 の 発 行 済 投 資 口 総 数 に 対 する 保 有 投 資 口 数 の 割 合 を 小 数 点 第 二 位 未 満 を 切 り 捨 てて 表 示 しています 投 資 口 保 有 区 分 2014 年 12 月 末 時 点 保 有 区 分 投 資 主 数 ( 人 ) 投 資 口 数 ( 口 ) 個 人 その 他 22,227 399,789 金 融 機 関 ( 証 券 会 社 を 含 む) 95 1,370,607 その 他 の 国 内 法 人 313 145,417 外 国 法 人 個 人 231 875,468 計 22,866 2,791,281 1.3% 0.4% 投 資 主 数 97.2 % 1.0% 5.2% 31.3 % 投 資 口 数 14.3 % 49.1 % 2015 年 6 月 末 時 点 保 有 区 分 投 資 主 数 ( 人 ) 投 資 口 数 ( 口 ) 個 人 その 他 27,652 422,670 金 融 機 関 ( 証 券 会 社 を 含 む) 109 1,531,479 その 他 の 国 内 法 人 416 130,825 外 国 法 人 個 人 281 1,055,348 計 28,458 3,140,322 投 資 主 数 97.1 % 投 資 口 数 0.3% 1.4% 0.9% 13.4 % 33.6 % 4.1% 48.7 % 個 人 その 他 金 融 機 関 ( 証 券 会 社 を 含 む) その 他 の 国 内 法 人 外 国 法 人 個 人 ( 注 ) 投 資 主 数 の 比 率 は 各 時 点 における 本 投 資 法 人 の 投 資 主 総 数 に 対 する 保 有 投 資 主 の 割 合 を 投 資 口 数 の 比 率 は 各 時 点 における 本 投 資 法 人 の 発 行 済 投 資 口 総 数 に 対 する 保 有 投 資 口 数 の 割 合 を 小 数 点 第 一 位 未 満 を 切 り 捨 ててて 表 示 しています 34
2. 投 資 口 価 格 時 価 総 額 の 推 移 投 資 口 価 格 / 時 価 総 額 の 推 移 ( 終 値 ベース) 投 資 口 価 格 : 84,100 円 時 価 総 額 :2,644 億 円 (2015 年 10 月 30 日 終 値 ベース) ( 注 ) 不 動 産 投 資 証 券 は 運 用 の 目 的 となる 不 動 産 の 価 格 や 収 益 力 の 変 動 等 により 取 引 価 格 が 下 落 し 損 失 を 被 ることがあります また 倒 産 等 発 行 者 の 財 務 状 態 の 悪 化 により 損 失 を 被 ることがあります なお 本 投 資 法 人 の 投 資 証 券 への 投 資 に 関 するリスクにつきまして は 本 投 資 法 人 の 平 成 27 年 3 月 20 日 付 有 価 証 券 報 告 書 をご 参 照 下 さい 2015/1/28 2015/6/23 ( 百 万 円 ) ( 円 ) ( 百 万 円 ) +200,000 口 増 資 ( 公 募 ) +140,000 口 増 資 ( 公 募 ) 時 価 総 額 投 資 口 価 格 120,000 300,000 2015/2/20 2015/7/27 +9,041 口 増 資 (OA) +3,905 口 増 資 (OA) 100,000 2013/4/18 250,000 +510,000 口 増 資 ( 公 募 ) 投 2014/9/10 80,000 200,000 2012/9/13 +170,000 口 増 資 ( 公 募 ) 資 +240,000 口 増 資 ( 公 募 ) 口 60,000 2012/10/15 150,000 価 +12,000 口 増 資 (OA) 格 40,000 100,000 20,000 50,000 時 価 総 額 東 証 REIT 指 数 TOPIXとの 比 較 0 0 ( 注 ) 2012 年 4 月 2 日 の 本 投 資 法 人 の 投 資 口 価 格 ( 終 値 ) 東 証 REIT 指 数 TOPIXをそれぞ れ100として 記 載 しています なお 東 証 REIT 指 数 とは 東 京 証 券 取 引 所 ( 東 証 )に 上 場 しているREIT 全 銘 柄 を 対 象 とした 時 価 総 額 加 重 平 均 の 指 数 を 指 しま す 500 400 本 投 資 法 人 投 資 口 価 格 東 証 REIT 指 数 TOPIX 300 200 100 0 35
Appendix 4 本 資 産 運 用 会 社 の 概 要
1. 本 資 産 運 用 会 社 の 概 要 会 社 名 所 在 地 設 立 日 ジャパン ホテル リート アドバイザーズ 株 式 会 社 Japan Hotel REIT Advisors Co.,Ltd. 150-0013 東 京 都 渋 谷 区 恵 比 寿 四 丁 目 1 番 18 号 恵 比 寿 ネオナート 2004 年 8 月 10 日 資 本 金 3 億 円 (2015 年 10 月 30 日 現 在 ) 株 主 代 表 取 締 役 登 録 免 許 等 Rockrise Sdn Bhd 株 式 会 社 共 立 メンテナンス オリックス 株 式 会 社 古 川 尚 志 宅 地 建 物 取 引 業 東 京 都 知 事 (3) 第 83613 号 取 引 一 任 代 理 等 認 可 国 土 交 通 大 臣 認 可 第 38 号 金 融 商 品 取 引 業 者 関 東 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 334 号 一 般 社 団 法 人 投 資 信 託 協 会 会 員 組 織 図 投 資 運 営 委 員 会 株 主 総 会 取 締 役 会 代 表 取 締 役 社 長 監 査 役 コンプライアンス 委 員 会 コンプライアンス 室 運 用 本 部 財 務 企 画 本 部 管 理 本 部 アセット マネジメント 部 アクイジション 部 財 務 企 画 部 経 理 部 総 務 部 IR 部 37
2. 本 資 産 運 用 会 社 の 特 徴 とガバナンス 本 資 産 運 用 会 社 の 特 徴 1 ミッション ステートメント 挑 戦 と 創 造 を 継 続 し ホテルへの 魅 力 的 投 資 機 会 を 提 供 します 2 高 い 専 門 性 前 例 に 囚 われない 本 投 資 法 人 の 資 産 運 用 に 係 る 施 策 を 企 画 及 び 実 行 した 実 績 ホテル 賃 借 人 やホテル 運 営 受 託 者 等 との 協 働 によるリノベーションやリブランド 等 の 豊 富 な 経 験 と 企 画 力 及 び 実 行 力 多 数 のホテル 賃 借 人 やホテル 運 営 受 託 者 等 との 長 期 に 亘 る 友 好 な 関 係 メインスポンサーからの 経 営 の 独 立 性 確 保 ( 注 1) 及 び 本 投 資 法 人 の 成 長 へのコミットメント ホテル 産 業 及 び 観 光 業 に 対 する 独 自 調 査 の 実 施 及 び 公 表 スポンサー 関 係 者 との 取 引 に 係 る 利 益 相 反 対 策 ルール スポンサー 関 係 者 ( 注 2) との 取 引 においては 以 下 の 方 法 を 含 むより 厳 格 な 意 思 決 定 プロセスを 定 め 利 益 相 反 行 為 を 防 止 するための アームズレングスルールの 遵 守 及 び 透 明 性 の 確 保 に 努 めています 本 資 産 運 用 会 社 :コンプライアンス 委 員 会 外 部 専 門 家 を 含 む 委 員 にて 構 成 され 審 議 される 取 引 の 承 認 には 原 則 として 外 部 専 門 家 の 出 席 を 要 する 原 則 として 外 部 専 門 家 は 審 議 事 項 に 関 する 棄 却 権 限 を 有 する 本 投 資 法 人 : 役 員 会 役 員 はいずれもスポンサー 関 係 者 とは 関 係 のない 第 三 者 で 構 成 される スポンサー 関 係 者 が 関 与 する 取 引 は 原 則 として 役 員 会 に おける 承 認 を 必 要 とする ( 注 1) 本 資 産 運 用 会 社 の 従 業 員 には 非 常 勤 取 締 役 を 除 きメインスポンサーであるRECAPグループからの 出 向 者 は 存 在 しません ( 注 2) 法 律 が 規 定 する 利 害 関 係 人 等 ( 投 資 信 託 及 び 投 資 法 人 に 関 する 法 律 第 201 条 に 規 定 する 利 害 関 係 人 等 をいいます )よりも 広 汎 に 本 資 産 運 用 会 社 の 全 ての 株 主 及 びそれらの 子 会 社 等 をスポンサー 関 係 者 と 規 定 しています 38
留 意 事 項 本 資 料 は 情 報 提 供 のみを 目 的 として 作 成 提 供 するものであり 本 投 資 法 人 の 投 資 口 新 投 資 口 予 約 権 あるいは 投 資 法 人 債 券 の 購 入 を 含 め 特 定 の 商 品 の 募 集 勧 誘 営 業 等 を 目 的 としたものではありません 本 資 料 で 提 供 している 情 報 は 金 融 商 品 取 引 法 投 資 信 託 及 び 投 資 法 人 に 関 する 法 律 及 びこれに 付 随 する 政 令 内 閣 府 令 規 則 並 びに 東 京 証 券 取 引 所 上 場 規 則 及 び 投 信 協 会 規 則 等 で 要 請 され またはこれらに 基 づく 開 示 書 類 または 運 用 報 告 書 ではありません 本 資 料 には 財 務 状 況 経 営 結 果 事 業 に 関 する 一 定 の 将 来 予 測 ならびに 本 投 資 法 人 及 び 本 資 産 運 用 会 社 の 計 画 及 び 目 的 に 関 する 記 述 が 含 まれます このよ うな 将 来 に 関 する 記 述 には 既 知 または 未 知 のリスク 不 確 実 性 その 他 実 際 の 結 果 または 本 投 資 法 人 の 業 績 が 明 示 的 または 黙 示 的 に 記 述 された 将 来 予 測 と 大 きく 異 なるものとなる 要 因 が 内 在 することにご 留 意 ください これらの 将 来 予 測 は 本 投 資 法 人 の 現 在 と 将 来 の 経 営 戦 略 及 び 将 来 において 本 投 資 法 人 の 事 業 を 取 り 巻 く 政 治 的 経 済 的 環 境 に 関 するさまざまな 前 提 に 基 づいて 行 われています 本 資 料 で 提 供 している 情 報 に 関 しては 万 全 を 期 しておりますが その 情 報 の 正 確 性 確 実 性 妥 当 性 及 び 公 正 性 を 保 証 するものではありません また 予 告 なしに 内 容 が 変 更 または 廃 止 される 場 合 がありますので 予 めご 了 承 ください 投 資 口 あるいは 投 資 法 人 債 券 の 募 集 売 買 については 投 資 口 あるいは 投 資 法 人 債 券 の 価 格 以 外 に 証 券 会 社 等 が 定 める 所 定 の 手 数 料 等 を 頂 く 場 合 がありま す 本 投 資 法 人 及 び 本 資 産 運 用 会 社 は 投 資 口 あるいは 投 資 法 人 債 券 の 募 集 売 買 を 取 り 扱 っていないため 手 数 料 等 の 金 額 上 限 計 算 方 法 については 販 売 証 券 会 社 にお 問 い 合 わせください 本 投 資 法 人 は 価 格 変 動 を 伴 うホテルを 中 心 とした 不 動 産 関 連 資 産 等 へ 主 に 投 資 を 行 うものであり 不 動 産 市 場 証 券 市 場 金 利 環 境 等 の 経 済 状 況 や 投 資 口 の 性 格 投 資 法 人 の 仕 組 み 及 び 関 係 者 への 依 存 不 動 産 等 に 係 る 法 制 度 ( 税 制 建 築 規 制 )の 変 更 自 然 災 害 等 による 不 動 産 関 連 資 産 に 対 する 損 害 の 発 生 運 用 する 不 動 産 関 連 資 産 等 の 価 格 や 収 益 力 の 変 動 運 用 する 信 託 受 益 権 の 性 格 投 資 口 の 上 場 廃 止 等 により また 本 投 資 法 人 の 財 務 悪 化 または 倒 産 等 によ り 投 資 主 あるいは 投 資 法 人 債 の 債 権 者 が 損 失 を 生 じる 場 合 があります 詳 しくは 本 投 資 法 人 の 規 約 有 価 証 券 届 出 書 有 価 証 券 報 告 書 臨 時 報 告 書 等 をご 覧 ください 事 前 の 承 諾 なしに 本 資 料 に 掲 載 されている 内 容 の 複 製 転 用 等 を 禁 止 します ジャパン ホテル リート アドバイザーズ 株 式 会 社 金 融 商 品 取 引 業 者 関 東 財 務 局 長 ( 金 商 ) 第 334 号 一 般 社 団 法 人 投 資 信 託 協 会 会 員 39