Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. http://www.fisco.co.jp 伪 伪 学 習 指 導 力 に 定 評 2016 年 9 月 期 も 過 去 最 高 業 績 の 更 新 を 目 指 す Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document. 企 業 調 査 レポート 執 筆 客 員 アナリスト 佐 藤 譲 <9795> は 神 奈 川 県 内 で 小 5 ~ 高 3 年 生 を 対 象 とした 学 習 塾 STEP を 展 開 して いる 教 師 のプロ 化 による 質 の 高 い 学 習 指 導 力 に 定 評 があり 県 内 の 公 立 進 学 校 への 合 格 者 数 ではトップの 実 績 を 誇 る 2015 年 9 月 末 の 校 舎 数 は 小 中 学 部 が 116 スクール 高 校 部 が 14 校 個 別 指 導 部 が 1 校 の 計 131 校 ( 前 期 末 比 +6 校 ) となり 毎 年 5 校 前 後 のペー スで 拡 大 していく 方 針 2015 年 9 月 期 の 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 5.5% 増 の 9,606 百 万 円 経 常 利 益 が 同 5.0% 増 の 2,331 百 万 円 と 連 続 で 過 去 最 高 業 績 を 更 新 した 志 望 校 への 高 い 合 格 実 績 や 学 習 指 導 力 などが 引 き 続 き 評 価 され 生 徒 数 が 新 規 スクールだけでなく 既 存 スクールでも 伸 びて いることが 業 績 拡 大 の 要 因 となっている 期 中 平 均 の 生 徒 数 は 前 期 比 6.7% 増 となり 小 中 学 部 で 同 5.7% 増 高 校 部 で 同 12.4% 増 といずれも 順 調 に 増 加 している 2016 年 9 月 期 も 業 績 は 増 収 増 益 基 調 が 続 く 見 通 しで 売 上 高 は 前 期 比 5.6% 増 の 10,142 百 万 円 経 常 利 益 は 同 5.0% 増 の 2,449 百 万 円 を 見 込 む 10 月 末 時 点 の 生 徒 数 は 前 年 同 期 比 7.8% 増 と 高 水 準 で 推 移 していることから 計 画 を 達 成 する 可 能 性 が 高 いと 弊 社 ではみてい る 今 期 の 新 規 開 校 数 は 4 校 を 予 定 しており 小 中 学 部 3 スクールのほか 今 期 より 新 た に 開 始 する 学 童 保 育 STEP キッズ を 藤 沢 市 の 本 社 近 隣 地 に 開 設 する 学 童 保 育 事 業 では 曜 日 ごとに 科 学 や 算 数 英 会 話 など 知 的 好 奇 心 を 高 めるプログラム を 用 意 するなど 同 社 ならではの 運 営 を 行 っていく 方 針 最 初 の 2 ~ 3 年 は 運 営 ノウハウを 確 立 する 時 期 に 充 てるため 業 績 への 影 響 は 軽 微 だが その 後 は 順 次 拡 大 していく 方 針 で 新 たな 収 益 源 になるものとして 注 目 されよう 株 主 還 元 策 としては 配 当 性 向 30% を 目 安 に 配 当 を 実 施 しており 2016 年 9 月 期 は 前 期 比 2.0 円 増 配 の 28.0 円 ( 配 当 性 向 29.2%) と 連 続 増 配 を 予 定 している また 株 主 優 待 制 度 も 導 入 しており 9 月 末 の 株 主 に 対 して 保 有 株 式 数 に 応 じてオリジナル QUO カード (1,000 ~ 3,000 円 分 ) を 贈 呈 している 最 少 単 元 株 主 の 総 投 資 利 回 りで 見 ると 3% 台 後 半 の 水 準 となる 伪 伪 Check Point 神 奈 川 県 内 で 学 習 塾 STEP を 運 営 生 徒 数 は 2.3 万 人 2015 年 9 月 期 は 増 収 増 益 で 過 去 最 高 業 績 を 更 新 2016 年 9 月 期 は 2 円 増 の 28 円 配 当 と 連 続 増 配 を 予 定 株 主 優 待 制 度 も 実 施 1
業 績 推 移 ( 百 万 円 ) 売 上 高 左 軸 経 営 利 益 右 軸 ( 百 万 円 ) 期 期 期 期 期 予 伪 伪 事 業 概 要 と 同 社 の 特 徴 神 奈 川 県 内 で 学 習 塾 STEP を 運 営 生 徒 数 は 2.3 万 人 神 奈 川 県 内 の 小 中 学 生 現 役 高 校 生 向 けを 対 象 とした 学 習 塾 STEP を 運 営 2015 年 9 月 末 で 小 中 学 部 116 スクール (うち 21 スクールはハイレベルな 指 導 を 行 う Hi-STEP) 高 校 部 14 校 個 別 指 導 部 1 校 の 合 計 131 校 を 開 設 しており 生 徒 総 数 も 右 肩 上 がりで 増 加 し 2015 年 9 月 期 には 期 中 平 均 約 2.3 万 人 に 達 している 売 上 高 の 83% を 小 中 学 部 で 占 めており 公 立 の 進 学 校 トップ 19 校 の 中 での 合 格 者 実 績 では 他 塾 を 圧 倒 しており その 指 導 力 の 高 さ と 堅 実 経 営 に 定 評 がある 校 舎 数 の 推 移 ( 校 ) 200 個 別 指 導 部 高 校 部 小 中 学 部 期 中 平 均 生 徒 数 ( 人 ) 25,000 150 100 21,017 19,888 18,873 18,167 2 1 1 1 10 10 11 12 21,584 1 12 23,031 1 14 20,000 15,000 10,000 50 95 100 104 107 112 116 5,000 0 10/9 期 11/9 期 12/9 期 13/9 期 14/9 期 15/9 期 0 同 社 の 特 徴 は 教 師 のプロ 化 による 質 の 高 い 学 習 指 導 ドミナント 展 開 と 口 コミ 情 報 に よる 効 果 的 なマーケティング 戦 略 高 い 収 益 性 安 定 性 に 集 約 することができる 2
事 業 概 要 と 同 社 の 特 徴 正 社 員 教 師 を 主 体 としたプロ 教 師 による 学 習 指 導 で 高 い 合 格 実 績 (1) 教 師 のプロ 化 による 質 の 高 い 学 習 指 導 同 社 では 教 師 は 学 習 指 導 のプロでなければならない との 理 念 のもと 教 師 を 正 社 員 化 し 授 業 内 容 の 専 門 化 高 技 術 化 に 努 め その 学 習 指 導 力 によって 高 い 進 学 実 績 を 積 み 上 げ 成 長 基 盤 としてきた 2015 年 9 月 末 時 点 では 総 勢 616 名 の 教 師 数 のうち 95.8% に 当 たる 590 名 が 正 社 員 となっており 残 りの 教 師 も 英 語 クラスにおける 外 国 人 講 師 や 結 婚 を 機 に 雇 用 形 態 を 変 更 した 契 約 社 員 での 教 師 がほとんどで ほぼ 100% がプロの 教 師 と 呼 べる 指 導 体 制 となっている 同 業 他 社 では 大 学 生 や 大 学 院 生 などアルバイト 講 師 を 採 用 してい るケースも 多 いが 同 社 は 個 別 指 導 部 を 除 き 学 生 アルバイトは 一 切 採 用 していない また 教 師 が 生 徒 獲 得 のため 電 話 勧 誘 やポスティングなどの 勧 誘 活 動 を 行 うこともなく 学 習 指 導 に 専 念 できる 体 制 を 整 えていることが 特 徴 となっている 各 教 師 においては 日 々 指 導 技 術 の 研 鑽 を 怠 らず 一 人 ひとりの 生 徒 と 向 き 合 い 学 力 向 上 に 真 摯 に 取 り 組 んでいく ことを 基 本 方 針 として 研 修 活 動 なども 定 期 的 に 行 いながらス キルアップに 努 めている こうした 教 師 のプロ 化 による 質 の 高 い 学 習 指 導 によって 2015 年 度 は 神 奈 川 県 内 の 公 立 高 校 トップ 19 校 で 1,918 名 の 合 格 者 を 輩 出 うち 11 校 において 塾 別 合 格 者 数 で 最 多 の 実 績 を 出 すなど 学 習 指 導 の 質 の 高 さとともに 志 望 校 への 受 験 合 格 といっ た 結 果 も 残 している 県 内 の 競 合 として 臨 海 セミナー 中 萬 学 院 湘 南 ゼミナールなどがあ るが いずれも 公 立 トップ 校 の 合 格 者 数 では 同 社 の 半 分 以 下 の 水 準 であり 同 社 が 突 出 した 実 績 を 上 げている なお 2015 年 度 の 合 格 者 数 が 前 年 度 よりも 若 干 減 少 しているが これ は 私 立 高 校 との 併 願 により 難 関 校 にチャレンジする 生 徒 数 が 増 えたことが 要 因 とみられる また 現 役 高 校 生 向 けの 高 校 部 に 関 しても 難 関 大 学 の 合 格 者 実 績 が 着 実 に 増 加 傾 向 に ある 2015 年 度 は 特 に 早 慶 上 智 を 中 心 とした 難 関 私 立 大 学 の 合 格 者 数 が 顕 著 に 増 加 したほ か 東 大 合 格 者 も 8 名 ( 前 年 度 は 1 名 ) 輩 出 するなど 高 校 生 活 の 充 実 と 志 望 大 学 への 現 役 合 格 の 両 立 を 目 指 す 同 社 の 教 育 方 針 が 成 果 となって 現 れてきたと 言 える 大 学 の 合 格 実 績 が 上 がってきた 要 因 として 教 師 層 がいっそう 充 実 したことに 加 え チューター 制 度 が 機 能 してきたことも 挙 げられる ここで 言 うチューターとは 学 生 の 進 路 相 談 や 悩 みなどの 相 談 を 受 け 効 率 の 良 い 学 習 計 画 を 提 案 するなど 的 確 なアドバイスを 行 うスタッフのことを 指 す 同 社 では 高 校 部 各 校 舎 に 専 任 のチューターを 2015 年 9 月 末 で 38 人 配 置 している 年 々 チューターと 積 極 的 にコミュニケーションを 取 る 生 徒 が 増 加 傾 向 にあったが 特 に 最 近 は 学 習 計 画 進 路 や 悩 みの 相 談 に 加 え 推 薦 や AO 入 試 の 論 文 作 成 面 接 練 習 などにおいても チューターは 受 験 生 の 頼 れる 存 在 となってきており 難 関 大 学 への 合 格 実 績 アップにつながっ ていると 考 えられる 3
事 業 概 要 と 同 社 の 特 徴 ( 人 ) 1,600 1,200 800 400 0 1,600 564 1,685 1,745 664 受 験 合 格 者 数 推 移 国 公 立 大 学 ( 左 軸 ) 早 慶 上 智 ( 左 軸 ) MARCH+ 東 京 理 科 大 ( 左 軸 ) 公 立 高 校 トップ19 校 ( 右 軸 ) ( 人 ) 613 1,945 1,918 681 946 162 197 159 184 274 85 111 100 122 122 11 年 度 12 年 度 13 年 度 14 年 度 15 年 度 2,000 1,500 1,000 500 0 こうした 合 格 実 績 を 反 映 して 2015 年 度 の 高 校 1 年 生 の 生 徒 数 (10 月 時 点 ) は 前 年 同 期 比 26.3% 増 と 高 い 増 加 率 となっている また 高 校 3 年 生 の 生 徒 数 についても 以 前 は 9 割 以 上 が 小 中 学 生 時 代 に STEP に 通 塾 していた 生 徒 で 占 められていたが 現 在 はその 比 率 が 8 割 強 まで 低 下 し 2 割 弱 の 生 徒 が 高 校 生 になって 初 めて STEP に 通 い 始 めた 生 徒 となって おり 大 学 受 験 においても STEP ブランドが 着 実 に 浸 透 してきたと 言 えよう 12 月 1 日 付 でオ リコン <4800> が 発 表 したオリコン 日 本 顧 客 満 足 度 ランキング 大 学 受 験 塾 予 備 校 ( 現 役 ) では 首 都 圏 の 現 役 高 校 集 団 学 習 塾 部 門 の 中 で 総 合 1 位 にランクされるなど 実 際 の 顧 客 評 価 も 極 めて 高 いものとなっている 同 ランキングでは 項 目 別 ランキングにおいても 全 10 項 目 のうち 成 績 向 上 結 果 適 切 な 受 講 料 適 切 な 人 数 クラス 講 師 の 質 カ リキュラムの 充 実 度 自 習 室 の 使 いやすさ 教 室 の 設 備 雰 囲 気 スタッフ 情 報 な ど 9 項 目 で 第 1 位 の 評 価 となっている ちなみに 高 校 受 験 集 田 塾 ( 首 都 圏 ) でも 2 位 に ランクされている 大 学 受 験 / 首 都 圏 / 集 団 / 現 役 部 門 オリコン 日 本 顧 客 満 足 度 ランキング 高 校 受 験 / 首 都 圏 / 集 団 部 門 塾 名 2015 年 2015 年 塾 名 順 位 ポイント 順 位 ポイント 1 78.35 Z 会 進 学 教 室 1 77.02 お 茶 の 水 ゼミナール (ベネッセ) 2 74.81 2 73.91 河 合 塾 3 71.68 早 稲 田 アカデミー 3 72.20 駿 台 予 備 校 4 71.12 CG 中 萬 学 院 4 70.38 ナビオ ( 栄 光 ゼミナール) 5 69.99 湘 南 ゼミナール SHOZEMI アルファ 5 70.34 出 所 : オリコン 日 本 顧 客 満 足 度 調 査 地 域 集 中 型 の 塾 展 開 と 口 コミ 情 報 による 生 徒 獲 得 (2) ドミナント 戦 略 と 口 コミ 情 報 を 活 用 したマーケティング 戦 略 小 中 学 生 向 けの 学 習 塾 では 県 内 の 湘 南 地 区 や 中 西 部 においては 既 に 揺 るぎない 地 盤 を 確 立 しており 今 後 は 競 争 激 戦 区 である 横 浜 北 部 や 東 部 川 崎 市 での 教 室 数 を 拡 大 していく 方 針 を 打 ち 出 している 教 室 を 開 設 するに 当 たっての 戦 略 は 地 域 集 中 型 のドミナント 戦 略 を 基 本 としている また 生 徒 の 募 集 活 動 では 過 大 な 広 告 宣 伝 費 をかけずに 生 徒 やその 保 護 者 による 口 コミ 情 報 を 基 本 に 据 えていることも 特 徴 の 1 つとなっている ( 一 部 折 込 チラシを 活 用 ) このため 同 社 の 広 告 宣 伝 費 率 ( 対 売 上 比 ) は 業 界 平 均 が 4 ~ 8% の 水 準 であるのに 対 し て 2% 台 と 圧 倒 的 に 低 い 水 準 となっており 高 い 収 益 性 を 維 持 している 要 因 ともなっている 4
事 業 概 要 と 同 社 の 特 徴 広 告 宣 伝 比 率 の 低 さと 圧 倒 的 なブランド 力 で 高 い 収 益 性 (3) 高 収 益 性 安 定 性 3 つ 目 の 特 徴 としては 業 界 の 中 でも 高 い 収 益 性 を 誇 り かつ 抜 群 の 収 益 安 定 性 も 兼 ね 備 えていることが 挙 げられる この 要 因 としては 前 述 した 広 告 宣 伝 費 率 の 低 さに 加 えて 進 学 学 習 塾 としての 圧 倒 的 なブランド 力 や 高 い 顧 客 満 足 度 により 入 塾 を 希 望 する 生 徒 も 多 く 教 室 当 たり 平 均 生 徒 数 が 高 水 準 で 安 定 して 推 移 していること 校 舎 の 開 設 も 年 間 で 4 ~ 5 校 ペースと 無 理 のない 堅 実 な 経 営 方 針 で 進 めていること 事 業 を 学 習 塾 に 特 化 しているため 本 社 機 能 がスリム 化 されていること などが 挙 げられる ( 人 ) 教 室 当 たり 平 均 生 徒 数 の 推 移 小 中 学 生 現 役 高 校 生 期 期 期 期 期 平 均 生 徒 数 = 期 中 平 均 生 徒 数 期 中 平 均 校 舎 数 営 業 利 益 率 の 推 移 早 稲 田 アカデミー 進 学 会 秀 英 予 備 校 市 進 予 注 ) 決 算 期 はが 月 市 進 が 月 他 月 年 度 はのみ 実 績 5
伪 伪 決 算 動 向 2015 年 9 月 期 は 増 収 増 益 で 過 去 最 高 業 績 を 更 新 (1) 2015 年 9 月 期 業 績 10 月 30 日 付 で 発 表 された 2015 年 9 月 期 の 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 5.5% 増 の 9,606 百 万 円 営 業 利 益 が 同 4.8% 増 の 2,303 百 万 円 経 常 利 益 が 同 5.0% 増 の 2,331 百 万 円 当 期 純 利 益 が 同 9.7% 増 の 1,487 百 万 円 と 過 去 最 高 業 績 を 連 続 で 更 新 した また 期 初 会 社 計 画 に 対 しても 売 上 高 利 益 ともに 若 干 上 回 る 格 好 で 着 地 している 売 上 高 の 内 訳 を 見 ると 小 中 学 部 が 前 期 比 5.8% 増 の 7,970 百 万 円 高 校 部 が 同 4.2% 増 の 1,635 百 万 円 となった 期 中 の 平 均 生 徒 数 は 全 体 で 前 期 比 6.7% 増 となり 小 中 学 部 が 同 5.7% 増 高 校 部 が 同 12.4% 増 と 高 校 部 の 伸 びが 目 立 った にもかかわらず 高 校 部 の 増 収 率 が 低 かったのは 学 年 別 生 徒 数 で 授 業 料 の 低 い 高 校 1 年 生 が 大 きく 伸 びたことが 要 因 と 考 えら れる 高 校 生 の 場 合 1 年 生 と 3 年 生 で 平 均 授 業 料 は 2.5 倍 の 開 きがあるため 生 徒 数 の 構 成 変 化 によって 売 上 高 も 影 響 を 受 けやすくなっている 2015 年 9 月 期 の 業 績 ( 単 位 : 百 万 円 ) 14/9 期 15/9 期 実 績 対 売 上 比 期 初 計 画 実 績 対 売 上 比 前 期 比 計 画 比 売 上 高 9,104-9,471 9,606-5.5% 1.4% 小 中 学 部 7,534 82.8% 7,970 83.0% 5.8% 高 校 部 1,569 17.2% 1,635 17.0% 4.2% 売 上 原 価 6,290 69.1% - 6,659 69.3% 5.9% - 人 件 費 4,427 48.6% - 4,698 48.9% 6.1% - 地 代 家 賃 712 7.8% - 736 7.7% 3.4% - 教 材 費 329 3.6% - 355 3.7% 7.9% - 減 価 償 却 費 321 3.5% - 325 3.4% 1.3% - 販 管 費 615 6.8% - 643 6.7% 4.5% - 人 件 費 243 2.7% - 250 2.6% 2.8% - 広 告 宣 伝 費 216 2.4% - 223 2.3% 3.6% - 営 業 利 益 2,197 24.1% 2,253 2,303 24.0% 4.8% 2.2% 経 常 利 益 2,220 24.4% 2,280 2,331 24.3% 5.0% 2.3% 当 期 純 利 益 1,355 14.9% 1,427 1,487 15.5% 9.7% 4.3% 費 用 面 を 見 ると 売 上 原 価 率 は 前 期 比 0.2 ポイント 上 昇 した 人 件 費 率 が 48.6% から 48.9% と 0.3 ポイント 上 昇 したことが 主 因 となっている これはスクール 数 の 拡 大 に 対 応 するため 正 社 員 の 教 師 チューターを 前 期 末 比 31 名 増 の 632 名 と 増 員 したことが 要 因 となっている また 2015 年 春 の 入 会 生 徒 数 が 好 調 だったことで 新 年 度 用 教 材 費 も 増 加 している 一 方 販 管 費 は 人 件 費 や 広 告 宣 伝 費 などを 中 心 に 若 干 増 に 抑 え 販 管 費 率 で 前 期 比 0.1 ポイント 低 下 した この 結 果 営 業 利 益 率 は 前 期 比 0.1 ポイント 低 下 の 24.0% とほぼ 前 期 並 みの 水 準 となった ただ 2015 年 9 月 期 は 7 月 に 小 中 学 部 で 新 スクール ( 市 ヶ 尾 スクール) を 開 校 するなど 前 期 よりも 1 校 多 い 6 校 の 新 規 開 校 を 行 っており 開 校 に 伴 う 初 期 費 用 増 なども 考 慮 すれば 順 調 に 推 移 したと 言 えよう 当 期 の 設 備 投 資 額 は 1,089 百 万 円 を 実 施 しており 主 な 内 訳 は 当 期 分 の 新 規 開 校 費 用 で 143 百 万 円 当 期 移 転 建 物 建 築 費 用 及 び 土 地 取 得 費 用 で 432 百 万 円 既 存 スクール 改 修 工 事 費 用 で 51 百 万 円 2016 年 9 月 期 以 降 移 転 用 土 地 取 得 及 び 建 物 建 築 費 用 ( 一 部 ) で 411 百 万 円 2016 年 9 月 期 開 校 及 び 移 転 スクール 費 用 で 26 百 万 円 となっている 6
決 算 動 向 なお 2015 年 9 月 期 に 開 校 した 6 つのスクールはいずれも 順 調 に 生 徒 数 を 獲 得 している 特 に 東 急 田 園 都 市 線 で 学 習 塾 激 戦 区 と 言 われるたまプラーザや 市 が 尾 江 田 などで 順 調 に 生 徒 数 を 獲 得 できていることは 前 向 きに 評 価 されよう また 高 校 部 の 新 設 校 ( 戸 塚 センター 南 ) はいずれも 小 中 学 部 を 開 校 している 自 社 ビル 内 での 新 設 となっており 小 中 学 部 の 卒 業 生 が 継 続 して 高 校 部 でも 通 塾 する 流 れができ いずれも 当 初 予 定 を 上 回 る 生 徒 数 でスタートするなど 順 調 に 推 移 している また 当 期 に 生 徒 数 が 増 加 した 要 因 として 新 規 開 校 の 効 果 だけでなく 既 存 校 でも 生 徒 数 が 拡 大 していることも 見 逃 せない 小 中 学 部 の 生 徒 数 を 開 校 経 過 年 次 で 分 けて 見 ると 開 校 から 10 年 以 上 経 過 した 82 校 で 前 年 同 期 比 2.5% 増 5 年 以 上 10 年 未 満 の 13 校 で 同 14.5% 増 といずれも 伸 びており STEP の 人 気 の 高 さがうかがえる 2015 年 10 月 末 時 点 で 少 なくとも 1 学 年 で 定 員 達 成 のため 募 集 を 打 ち 切 っているスクールは 小 中 学 部 で 36 スクールと 全 体 の 31% に 達 しているが これらも 難 関 進 学 校 への 高 い 合 格 実 績 と 学 習 指 導 力 の 高 さが 評 価 されたものと 考 えられる 小 中 学 部 の 生 徒 数 (10 月 末 ) 開 校 経 過 年 数 校 舎 数 2014 年 2015 年 伸 び 率 教 室 当 たり 平 均 生 徒 数 (2015 年 ) 10 年 以 上 経 過 82 校 16,083 16,483 2.5% 201.0 5-10 年 未 満 13 校 1,999 2,289 14.5% 176.1 1-5 年 未 満 17 校 1,451 1,821 25.5% 107.1 新 設 校 4 校 - 267-66.8 合 計 116 校 19,533 20,860 6.8% 179.8 出 所 : 決 算 説 明 会 資 料 公 立 進 学 校 19 校 の 合 格 者 数 11 年 度 12 年 度 13 年 度 14 年 度 15 年 度 業 界 順 位 湘 南 211 203 180 184 192 1 横 浜 翠 嵐 61 54 38 56 49 3 柏 陽 95 97 88 131 130 1 厚 木 151 177 205 182 181 1 小 田 原 147 152 162 170 176 1 平 塚 江 南 162 176 156 182 170 1 希 望 ヶ 丘 82 92 117 128 112 1 横 浜 緑 ヶ 丘 63 60 56 65 75 2 川 和 33 40 63 81 78 2 横 須 賀 33 33 58 75 78 1 光 陵 27 33 36 49 37 3 YSFH 47 45 49 47 54 2 多 摩 4 6 7 7 9 3 相 模 原 116 129 103 119 129 1 茅 ヶ 崎 北 陵 135 126 145 162 148 1 大 和 75 97 93 96 95 1 横 浜 国 際 20 31 32 34 29 3 秦 野 112 121 131 154 152 1 神 奈 川 総 合 26 13 26 23 24 3 合 計 1,600 1,685 1,745 1,945 1,918 1 順 不 同 多 摩 高 校 に 関 しては 通 学 エリアに 教 室 がないため 合 格 者 数 もわずかとなっている 7
決 算 動 向 大 学 合 格 実 績 11 年 度 12 年 度 13 年 度 14 年 度 15 年 度 国 公 立 85 111 100 122 122 早 慶 上 智 162 197 159 184 274 MARCH + 東 京 理 科 大 564 664 613 681 946 合 計 811 972 872 987 1,342 MARCH ( 明 治 青 学 立 教 中 央 法 政 ) 自 社 不 動 産 によるスクール 展 開 が 特 長 自 己 資 本 比 率 は 83.2% と 極 めて 良 好 (2) 財 務 状 況 2015 年 9 月 末 の 財 務 状 況 を 見 ると 総 資 産 残 高 は 前 期 末 比 1,220 百 万 円 増 加 の 18,535 百 万 円 となった 主 な 増 減 要 因 としては 流 動 資 産 では 現 預 金 が 573 百 万 円 増 加 し 固 定 資 産 ではスクール 移 転 用 土 地 の 取 得 で 433 百 万 円 建 物 や 建 設 仮 勘 定 などで 179 百 万 円 増 加 した 一 方 負 債 は 前 期 末 比 130 百 万 円 増 加 の 3,113 百 万 円 となった 有 利 子 負 債 が 98 百 万 円 増 加 したことが 主 因 となっている また 純 資 産 は 当 期 純 利 益 の 計 上 で 1,487 百 万 円 増 配 当 金 支 払 いによって 400 百 万 円 減 となり 合 計 で 前 期 末 比 1,090 百 万 円 増 加 の 15,421 百 万 円 となった 主 要 経 営 指 標 を 見 ると 安 全 性 を 示 す 自 己 資 本 比 率 は 純 資 産 の 増 加 に 伴 い 83.2% と 前 期 末 比 0.4 ポイント 上 昇 した 有 利 子 負 債 比 率 も 10.6% と 水 準 は 低 く 財 務 の 安 全 性 は 高 いと 判 断 される また 収 益 性 に 関 しても ROE で 10% 程 度 営 業 利 益 率 で 24% 前 後 を 維 持 して おり 安 定 した 高 収 益 体 質 を 維 持 していると 言 える なお 同 社 の 財 務 状 況 を 見 ると 固 定 資 産 の 比 率 が 高 くなっているが これは 同 社 がスクールを 展 開 していく 際 に 土 地 の 取 得 から 自 社 ビルまで 建 設 する 物 件 が 多 いことが 要 因 となっている 賃 貸 物 件 での 教 室 運 営 だと ビ ルの 建 替 えなどによってスクールを 移 転 せざるを 得 ないリスクを 抱 えることになる 地 域 に 根 差 した 教 育 サービスを 長 期 的 に 展 開 していくうえでは 自 社 不 動 産 にて 運 営 したほうが 安 定 し た 経 営 を 進 めていくことができると 考 えている 貸 借 対 照 表 ( 単 位 : 百 万 円 ) 12/9 期 13/9 期 14/9 期 15/9 期 増 減 額 流 動 資 産 1,858 2,079 2,823 3,404 581 現 預 金 有 価 証 券 1,600 1,813 2,562 3,136 573 固 定 資 産 13,106 13,913 14,491 15,130 639 総 資 産 14,965 15,993 17,314 18,535 1,220 負 債 合 計 3,718 2,619 2,983 3,113 130 有 利 子 負 債 2,189 1,324 1,541 1,639 98 純 資 産 11,247 13,373 14,330 15,421 1,090 経 営 指 標 自 己 資 本 比 率 75.2% 83.6% 82.8% 83.2% 有 利 子 負 債 比 率 19.5% 9.9% 10.8% 10.6% ROE 10.3% 10.3% 9.8% 10.0% 営 業 利 益 率 23.6% 24.0% 24.1% 24.0% 8
伪 伪 今 後 の 見 通 し 2016 年 9 月 期 は 増 収 増 益 下 期 の 伸 びはやや 保 守 的 (1) 2016 年 9 月 期 の 業 績 見 通 し 2016 年 9 月 期 の 業 績 は 売 上 高 が 前 期 比 5.6% 増 の 10,142 百 万 円 営 業 利 益 が 同 4.4% 増 の 2,404 百 万 円 経 常 利 益 が 同 5.0% 増 の 2,449 百 万 円 当 期 純 利 益 が 同 7.5% 増 の 1,600 百 万 円 と 増 収 増 益 を 見 込 んでいる 2016 年 9 月 期 の 業 績 見 通 し ( 単 位 : 百 万 円 ) 15/9 期 16/9 期 通 期 2Q 累 計 伸 び 率 通 期 伸 び 率 売 上 高 9,606 5,034 7.3% 10,142 5.6% 営 業 利 益 2,303 1,264 13.9% 2,404 4.4% 経 常 利 益 2,331 1,285 13.5% 2,449 5.0% 当 期 純 利 益 1,487 847 20.5% 1,600 7.5% 1 株 当 たり 利 益 ( 円 ) 89.25 50.81 95.99 新 規 開 校 予 定 スクールは 小 中 学 部 の STEP 3 スクール ( 宮 崎 台 綱 島 上 大 岡 ) と 新 規 事 業 となる 学 童 保 育 STEP キッズ ( 藤 沢 ) 1 校 の 合 計 4 校 となり それぞれ 2016 年 春 に 開 校 する また 期 中 平 均 生 徒 数 の 伸 びは 前 期 比 5% 増 を 見 込 んでいる 2015 年 10 月 時 点 の 生 徒 数 伸 び 率 が 7.8% 増 となっていることから 第 2 四 半 期 累 計 売 上 高 については 前 年 同 期 比 7.3% 増 と 高 めの 伸 びで 推 移 するが 今 期 は 新 規 開 校 数 が 実 質 3 校 と 例 年 (4 ~ 5 校 ) よりも 少 ないため 下 期 の 伸 びはやや 保 守 的 にみている ちなみに 直 近 5 年 間 の 売 上 平 均 成 長 率 は 5.4% 期 中 平 均 生 徒 数 の 伸 びは 4.9% となっている 生 徒 数 拡 大 に 向 けた 取 り 組 みとしては 志 望 校 への 合 格 実 績 を 積 み 上 げることが 最 大 の 近 道 となる 小 中 学 部 では 県 内 公 立 トップ 校 での 合 格 実 績 高 校 部 では 難 関 大 学 での 合 格 実 績 となる 主 力 の 小 中 学 部 においては 2015 年 度 より STEP 各 スクールのトップ 校 を 目 指 す 中 3 生 を 対 象 として 入 試 対 策 の 比 重 を 高 めたクラスをスタートさせた 従 来 STEP 生 につい ては 学 校 での 成 績 ( 内 申 書 ) を 上 げることも 視 野 に 入 れて 定 期 テスト 対 策 授 業 などを 充 実 させてきたが 2013 年 春 から 導 入 された 公 立 高 校 の 新 入 試 制 度 では トップ 校 を 中 心 に 倍 率 の 高 い 進 学 校 人 気 校 において 学 力 検 査 ( 入 試 テスト) での 得 点 力 を 向 上 させる 方 が 合 格 率 もアップしやすいという 分 析 結 果 が 出 たためだ こうした 取 り 組 みが 2016 年 春 の 合 格 実 績 にどう 反 映 されるか 注 目 されよう 学 童 保 育 事 業 への 取 り 組 みを 新 たに 開 始 (2) 学 童 保 育 事 業 について 同 社 は 新 たな 取 り 組 みとして 学 童 保 育 事 業 を 開 始 する 待 機 児 童 問 題 が 深 刻 化 するなか で 同 社 も 時 代 の 要 請 に 応 えていく 当 面 は 1 スクールで 小 学 校 1 年 生 ( 定 員 30 名 ) 2 年 生 ( 同 25 名 ) からスタートし 2 年 目 には 3 年 生 3 年 目 には 4 年 生 まで 対 象 範 囲 を 広 げ ていく 予 定 となっている 児 童 を 預 かる 時 間 は 学 校 終 了 時 から 19 時 (20 時 まで 延 長 可 ) ま でとし 曜 日 ごとに 同 社 が 今 まで 蓄 積 してきた 指 導 ノウハウを 活 かしたオリジナルのカリキュラ ム ( 科 学 ことば 英 会 話 算 数 幅 広 教 養 等 ) を 用 意 している 9
今 後 の 見 通 し メインのスタッフについては 新 たな 補 充 は 予 定 しておらず 現 有 の 社 内 スタッフから 専 任 ス タッフを 配 置 するほか オリジナルカリキュラムでは 小 中 学 部 の 教 師 が 掛 け 持 ちで 担 当 して いく 予 定 となっている 英 語 カリキュラムではネイティブ 講 師 も 担 当 する 同 社 が 得 意 とする 知 的 好 奇 心 を 高 めるようなカリキュラムとなるようで 料 金 についても 標 準 的 な 価 格 よりも 若 干 割 安 な 設 定 となっている さらに ( 株 ) ダンロップスポーツウェルネスの 協 力 を 得 て スイ ミングやジュニアダンスなど 特 定 のプログラムについては STEP キッズ 生 特 別 料 金 で 同 ス ポーツクラブ 藤 沢 店 を 利 用 できる 予 定 となっているなど 学 童 保 育 を 希 望 する 世 帯 にとっては 極 めて 魅 力 的 なサービスとなっている 最 初 の 2 ~ 3 年 は 運 営 ノウハウを 確 立 するため 1 校 のみでの 運 営 となるが その 後 は スクール 数 も 拡 大 していく 予 定 となっている このため 当 面 は 業 績 に 与 える 影 響 はほとんど ないが 中 長 期 的 には 新 たな 収 益 源 になるものとして 期 待 される 従 来 は 小 学 校 5 年 生 から 高 校 3 年 生 までの 生 徒 を 対 象 に 年 間 4 ~ 5 校 のペースでスクール 数 を 拡 大 しながら 年 率 5% 程 度 の 増 収 増 益 を 継 続 していくビジネスモデルであったが 対 象 年 齢 層 が 小 学 校 1 ~ 4 年 生 まで 広 がることで 期 待 成 長 率 も 若 干 高 まるものと 予 想 される 学 童 保 育 のオリジナルプログラム 例 ( 各 40 分 ) 学 童 保 育 のオリジナルプログラム 例 ( 各 40 分 ) STEP キッズの 料 金 月 曜 日 サイエンス ( 実 験 と 工 作 ) 月 額 ( 円 ) 火 曜 日 ことば ( 国 語 ) 英 会 話 週 1 日 15,000 水 曜 日 算 数 ( 計 算 力 とセンスをみがく) 週 2 日 27,000 幅 広 教 養 " はかせ " になろう 週 3 日 38,000 木 曜 日 ことば ( 国 語 ) 英 会 話 週 4 日 46,000 金 曜 日 算 数 ( 計 算 力 とセンスをみがく) 週 5 日 49,000 幅 広 教 養 " はかせ " になろう 週 6 日 52,000 土 曜 日 将 棋 オセロ 百 人 一 首 かるた * 諸 費 用 15,000 円 ( 年 額 ) 入 会 金 などのゲームやイベント 20,000 円 (2016 年 3 月 末 まで 10,000 円 在 籍 卒 業 生 が 家 族 にい る 場 合 は 無 料 出 所 : 会 社 HP 伪 伪 株 主 還 元 策 2016 年 9 月 期 は 2 円 増 の 28 円 配 当 と 連 続 増 配 を 予 定 株 主 優 待 制 度 も 実 施 同 社 は 株 主 還 元 策 として 配 当 金 と 株 主 優 待 制 度 を 導 入 している 配 当 金 に 関 しては 配 当 性 向 30% を 目 安 としており 2016 年 9 月 期 の 1 株 当 たり 配 当 金 は 前 期 比 2.0 円 増 配 の 28.0 円 ( 配 当 性 向 29.2%) と 連 続 増 配 を 予 定 している また 株 主 優 待 制 度 としてはオリジナル QUO カード (1,000 ~ 3,000 円 分 ) を 9 月 末 の 株 主 に 対 して 保 有 株 数 に 応 じて 贈 呈 する 最 少 単 元 株 主 では 1,000 円 の QUO カードが 贈 呈 さ れることになり 現 在 の 株 価 水 準 でみた 総 投 資 利 回 りは 3% 台 半 ばとなる 同 社 の 業 績 は 今 後 も 安 定 成 長 が 続 く 可 能 性 が 高 く 収 益 変 動 リスクの 低 い 配 当 成 長 株 として 注 目 される 株 主 優 待 制 度 保 有 株 式 数 優 待 内 容 100 ~ 500 株 未 満 オリジナル QUO カード 1,000 円 分 500 ~ 1,000 株 未 満 オリジナル QUO カード 2,000 円 分 1,000 株 以 上 オリジナル QUO カード 3,000 円 分 対 象 株 主 : 9 月 末 の 株 主 名 簿 に 記 載 された 100 株 以 上 保 有 の 株 主 10
株 主 還 元 策 株 当 たり 配 当 金 と 配 当 性 向 配 当 金 配 当 性 向 ( 円 %) 記 念 配 円 含 む 期 期 期 期 期 予 損 益 計 算 書 ( 単 位 : 百 万 円 ) 12/9 期 13/9 期 14/9 期 15/9 期 16/9 期 予 売 上 高 8244 8804 9104 9606 10142 ( 前 期 比 ) 7.5 6.8 3.4 5.5 5.6 売 上 原 価 5,738 6,024 6,290 6,659 ( 対 売 上 比 ) 69.6 68.4 69.1 69.3 販 管 費 562 663 615 643 ( 対 売 上 比 ) 6.8 7.5 6.8 6.7 営 業 利 益 1,944 2,117 2,197 2,303 2,404 ( 前 期 比 ) 10.3 8.9 3.8 4.8 4.4 ( 対 売 上 比 ) 23.6 24.0 24.1 24.0 23.7 経 常 利 益 1,973 2,143 2,220 2,331 2,449 ( 前 期 比 ) 12.7 8.6 3.6 5.0 5.0 ( 対 売 上 比 ) 23.9 24.3 24.4 24.3 24.1 特 別 利 益 49 - - - 特 別 損 失 81 70 36 36 当 期 純 利 益 1,112 1,268 1,355 1,487 1,600 ( 前 期 比 ) 16.0 14.0 6.9 9.7 7.5 ( 対 売 上 比 ) 13.5 14.4 14.9 15.5 15.8 [ 主 要 指 標 ] 期 中 平 均 株 式 数 ( 千 株 ) 14,738 16,541 16,668 16,668-1 株 当 たり 当 期 純 利 益 ( 円 ) 75.5 76.7 81.3 89.3 96.0 1 株 当 たり 年 間 配 当 ( 円 ) 22.0 28.0 24.0 26.0 28.0 1 株 当 たり 純 資 産 ( 円 ) 763.1 802.3 859.7 925.1-11
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