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1 大手 ICT 企業がベンチャー企業を活 用するべき理由 富士通総研経済研究所主任研究員湯川抗 兼 SBI 大学院大学経営管理研究科教授兼玉川大学経営学部非常勤講師兼東京大学先端科学技術研究センター客員研究員兼国際大学 GLOCOM 客員研究員

2 イノベーションのエコシステム ベンチャーのイノベーションは様々な参加者の資源を活用して成長し やがて大企業へ 成長段階に応じ エンジェル投資家 VC 大企業から資金や支援を受け 成功すれば IPO か 事業売却 その後 大企業として新たなベンチャーと提携 イノベーションを促進 創業者や経営チームのメンバーはエンジェルになり 新たなベンチャーを支援 エコシステム参加者には人的ネットワークが存在 ベンチャーキャピタル 成長資金 大企業 成長資金 事業提携 エキジット (IPO,M&A) 大企業へ 大学 エンジェル投資家 事業のシーズ 起業資金 人材 各種プロフェッショナルサービス ( コンサルタント 弁護士 監査法人 投資銀行など ) 市場 制度 文化 1

3 我が国におけるエコシステムの不全 IPO に限られる Exit 米国 :Exit は M&A が主流 例年 300 件を超える M&A が成立 IPO の 5 倍近いエキジットを供給 金額でみても M&A は毎年 IPO を大きく上回る 日本 : 実質的には Exit の手段としては IPO しか存在しない IPO に至って初めて投資家にリターンが生まれるケースがほとんど IPO 至上主義からの脱却が必要 コーポレートベンチャリングの推進を提言 ベンチャー企業の創出 成長に関する研究会最終報告書 ( 経済産業省 2008) 米国における IPO と M&A の推移 M&A IPO 出所 :Thomson Reuters のデータを基に富士通総研作成 2

4 大企業がベンチャーを活用すべき理由 コーポレートベンチャリング : アライアンス等を通じて社外のベンチャー企業を活用すること M&A 以前に 大企業がベンチャーを活用する意義が浸透していない 自社開発と同じ目線でベンチャーの技術やサービスを検討することができるか? 政府資金 投資 大企業がベンチャーを活用してイノベーションを活発化するフレームワーク リターン 大学 / 政府機関 投資 リターン VC VC VC 新事業シーズ 人材 / 投資 リターン 企業紹介 リターン 投資 ベンチャーベンチャーベンチャー企業企業企業 新製品 / 新技術 提携 / 買収 リターン 新事業シーズ 人材 / 投資 大企業 出所 : 中村 (2008) イノベーションの仕組みとしてのコーポレートベンチャリング テクノロジーマネジメント 2008 No1 大企業にとって高リスク開発を実行してくれる重要なパートナー リスクマネーと非連続的技術を届けてくれる Vehicle お客様 ベンチャー企業にとって 成長にまた Exit の対象として 重要なパートナー 3

5 大企業にとってのベンチャーの重要性 クラウドコンピューティング時代のベンチャーにベンチャーを活用するべき理由 1. 自らの展開するプラットフォームの周辺企業とのネットワークを形成し価値を創出 プラットフォームの利便性の向上 顧客ベースの拡大 2. これまで以上に 継続的なイノベーションと市場への迅速な参入が必要 クラウドコンピューティングはインターネットビジネス 永遠の β 版的な発想が必要 社内で所有するサービスと 社外のパートナーから得られる製品 サービスの統合が重要 Key Stone Advantage (Iansiti, Marco, Levien, Roy 2004) Platform Leadership (Gawer, Annabelle Cusumano, Michael A. 2002) など 技術 ~ サービス ベンチャー企業 ~ 大企業で企業を分類 SaaS パブリック ~ プライベート ベンチャー企業 ~ 大企業で企業を分類 パブリック ベンチャー 大企業 ベンチャー 大企業 クラウドインフラストラクチャ プライベート 出所 : 湯川 前川 (2009) 大企業のクラウドコンピューティングへの取り組みに向けた考察 FRI 研究レポート No.337 4

6 変化する プラットフォーム (1) これまでのプラットフォーム プラットフォームには様々な解釈が混在 例 :Windows OS, サーバーなど それぞれが独自に最高のパフォーマンスを目指して開発 アプリケーションは業種別など様々なものが独自に存在 歴史的開発組織 アプリケーション 製品 サービスアプリケーション開発の方向性 ( 業種 アカウント別など多数 ) ミドルウエア ミドルウエア OS OS ハードウエア ハードウエア

7 変化する プラットフォーム (2) Web as a Platform Cloud Computing アプリケーションは基本的にWeb 上に存在 ハードウエア ソフトウエアは Webアプリケーションへの最適化が重要 サービス Webサービスへ 開発組織のあり方 連携しあう Web アプリケーション 製品 サービス開発の方向性 アプリケーション ミドルウエア ミドルウエア ブラウザ OS ハードウエア OS ハードウエア

8 アメリカの CVC 投資 (1) CVC から考察するコーポレートベンチャリング 安定的に資金供給を行うアメリカの CVC 最も少ない 2009 年でも 1,200 億円程度のリスクマネーを CVC が供給 2009 年の日本の VC 投資の総額は 1,366 億円 不況でも全 VC 投資に占める CVC 投資の割合はさほど低下していない アメリカにおける CVC の投資金額と全 VC 投資に占める割合の推移 3,000 2,500 2,000 $M 7.0% 1, % 2,030 2, % 8.0% 2, % 8.7% 1,891 % 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 1,500 1, % 1, % 3.0% % 1.0% 投資金額 0.0% 出所 :Thomson Reuters のデータを基に富士通総研作成 7

9 アメリカの CVC 投資 (2) アメリカにおける CVC 投資の投資分野 ICT 関連ベンチャーへの投資は全体の 3 割強 イノベーションのスピードが速い業界で大企業が CVC 活動により 積極的にベンチャーを活用しようとしていることが推測できる 投資先ベンチャー企業の事業分野 (2009 年 ) その他 Business Products and Services Consumer Products and Services Financial Services Healthcare Services Industrial/Energy Media and Entertainment Medical Devices and Equipment Retailing/Distribution その他, 33.3% ICT 関連, 36.0% ICT 関連 Computers and Peripherals Electronics/Instrumentation IT Services Networking and Equipment Semiconductors Software Telecommunications バイオテクノロジー, 30.6% 出所 :Thomson Reuters のデータを基に富士通総研作成 8

10 積極的に CVC 活動を行う大手 ICT 企業 最も活発な CVC10 社中 6 社が大手 ICT 企業 Disney や Holtzbrinck Publishing も投資先はインターネット企業 広い意味での ICT 関連ベンチャーへの投資に大企業が積極的に取り組む 全世界から有望ベンチャーを探索して投資 最もアクティブな CVC( 年 ) CVC 投資回数 投資地域 Intel Capital 85 US, EU, China, Israel Novartis Venture Fund 25 US, EU Johnson & Johnson Development 21 US, EU Motorola Ventures 19 US, EU, Israel Innvacom (France Telecom) 17 US, EU SAP Ventures 16 US, EU Siemens Venture Capital 16 US, EU, China Steamboat Ventures (Disney) 16 US, China Cisco Systems 15 US, EU, China, Israel Holtzbrinck Ventures (Holtzbrinck Publishing) 13 US, EU 出所 :Ernst & Young (2009) Global corporate venture capital survey を基に富士通総研作成 9

11 エコシステムを活用する IBM(1) 過去約 1 年間の IBM によるベンチャーの買収案件 : 未公開企業だけで 11 社 プライベートクラウド環境の充実に向けた案件 : 自社開発 +α データセンター関連 セキュリティ システム統合 自動化 データ分析関連 : IBM Smart Analytics Cloud ( ビジネス分析用のプライベートクラウド環境 簡単に利用できる BI サービス システム ソフトウエアで構成 ) の向上 日本企業は自社開発だけで競争力を保てるのか? 年月買収したベンチャー企業事業内容 RedPill Solutions ビジネス分析ソフトウエア ( 顧客情報の分析ソフト ) 開発 Guardium DB 監視ソリューション ( データベースセキュリティ リアルタイムの接続遮断やアラート通知等 ) 提供 Lombardi BPM ソフトウエア ( ビジネスプロセス自動化による企業の意思決定やコスト効率向上のためのソフト ) 開発 National Interest Security 公共部門コンサルティング ( 政府への情報管理ソリューション ) 提供 Initiate Systems データ統合ソフトウエア ( 異なるシステム間にまたがるヘルスケア情報の処理ソフト ) 開発 Intelliden Inc ネットワーク自動化ソフトウエア ( ハブ ルータ スイッチの構成の自動化と最適化ソフト ) 開発 Cast Iron Systems クラウドインテグレーション ( クラウド基盤や SaaS アプリケーションの他社システムとの統合 ) 技術開発 Sterling Commerce ビジネスソフトウェア (B2B データ統合ソフト ) 開発 Coremetrics ビジネス分析 ( インターネット経由の消費者調査 ) BigFix IT 管理プラットフォーム ( データセンター向け総合的な IT インフラ管理ツール ) 提供 Storwize データ圧縮技術 ( リアルタイムのデータ圧縮 解析アプリケーションで使用可能にする技術 ) 開発 出所 :IBM のプレスリリース等各種情報を基に富士通総研作成 10

12 エコシステムを活用する IBM(2) 直接投資をするのではなく VC を通じた資金供給とアライアンス 活動主体 :IBM Venture Capital Group 外部とのリレーション構築 情報収集 VCに自社のロードマップ 長期戦略を公開 VCはIBMの戦略に沿って投資 IBMが事業パートナーとなる可能性 IBMによる買収の可能性 IBMの戦略に沿って投資やインキュベーションを行う傾向が強まる 特に買収の可能性は VC にとって大いに魅力的 IBMは確かに多くの名門 VCファンドに投資を行っているものの 小額の投資のみ それでもなお VCがIBMの意に沿った投資を行うのは 買収の実績があるため Triple-Win の構造 = エコシステムを活用しているからこそ可能 ベンチャー :VC 経由の資金供給 IBMとのアライアンス可能性 VC:IBMからの資金の獲得と出口戦略の明確化 IBM: 自社に必要な技術 サービスをもつベンチャーとのアライアンス形成 11

13 我が国コーポレートベンチャリングの実態 国内 CVC 投資とアライアンスの実態調査 : 調査方法 調査対象企業 :129 社 Japan Venture Research が保有する資本政策データベースから 1995 年以降設立され 2003 年以降に新興市場に上場を果たした ICT 企業のうち VC 事業会社の双方から投資を受けている企業を抽出 小規模の企業が上場に至るまでの過程を分析 上場企業 : なんらかのイノベーションに関与していると仮定 調査項目 1. 投資に関する分析 : 上場に至るまでの間に投資を受けた事業会社 業種 投資金額など 2. アライアンスに関する分析 : 事業会社との提携内容 目論見書の 重要な契約 企業の沿革 から抽出 提携の時期 : 当期利益 30,000 ( 千円 ) アーリーステージのベンチャーとの提携を想定して分析するため 仮に利益を生んでいなくても自社のイノベーションのためにベンチャー企業と関係を構築するという既存企業の立場に近い分析を行う 12

14 分析結果からの示唆 : 投資に関する分析 (1) 投資を行った事業会社は700 社 投資額は約 1528 億円 ICT 企業 インターネット企業 商社が全体の約半数 ICT 以外の企業は 様々な業種から構成 食品 ~ 衣料品までの様々な製造業 流通業 建設 不動産など多岐にわたる 純粋に自社のイノベーションの加速を目的とした投資は ICT ベンチャー企業に対する投資の約 4 割程度 ICT ベンチャー企業への投資は ICT 関連ビジネスを直接の事業領域としない企業に支えられている 投資金額からみた事業会社の業種分類 その他 36% 金融 3% 不明 5% メディア エンタテイメント 5% 商社 12% ICT 27% インターネット 12% 出所 :JVR データを基に富士通総研作成 13

15 分析結果からの示唆 : 投資に関する分析 (2) 全体の 39% を占める ICT 企業 インターネット企業をさらに分類 大手 ICT 企業 : 富士通 日本電気 日立 東芝 パナソニック ソニー NTT グループ KDDI 等 その他 ICT 企業 : 大手 ICT 企業よりは小規模の企業 大手 ICT 企業の子会社 ベンチャー 大手インターネット企業 : 主に 2000 年以降に上場を果たした新興企業 その他インターネット企業 : 主にネットベンチャー 多数の中規模以下の ICT 企業による比較的小額投資が最も多い 事業会社の投資からみれば 我が国 ICT ベンチャー企業は 既存の大企業ではなく 中規模以下の ICT 企業による比較的小額投資に支えられている グローバルに事業展開を行う我が国大手 ICT 企業が積極的にベンチャーと関わっているとはいいがたい 投資金額からみた ICT 企業 インターネット企業の投資状況 企業数 投資額 平均投資企業数 ラウンド中央値 大手 ICT 企業 15 社 152 億円 2.7 社 35 百万 その他 ICT 企業 164 社 194 億円 1.3 社 20 百万 大手インターネット企業 26 社 113 億円 2.3 社 32 百万 その他インターネット企業 68 社 70 億円 1.4 社 16 百万 注 : 大手 ICT 企業からソフトバンクを除く 出所 :JVR データを基に富士通総研作成 14

16 分析結果からの示唆 : アライアンスに関する分析 (1) 契約から考えるベンチャーとのアライアンス : 考え方 当期利益 3000 万円以下の段階までに事業会社と締結した契約の内容を分類し 事業会社とベンチャーの関係を考察 ベンチャーと事業会社との間の契約のうち今回分析対象とするのは 205 件 ( 全体 :501 件 ) 必ずしもパートナー的とはいえない関係とパートナー的な関係が約半数づつ 契約内容と事業会社との関係 : フレームワーク 契約内容コンテンツ提供 ソフトウエアの提供ソリューションパートナー契約 パートナーシッププログラム業務委託 BPO 開発業務の受注システム構築 運用業務の受注製造加工の受注共同開発 OEM 提供 自社の製品 テクノロジー サービスの提供自社開発の製品を他企業に販売してもらう販売代理店契約共同の新規事業 製品開発 サービスを開始するなどに関する業務提携他企業からの開発支援 契約から考える関係 パートナー的ではない (53%) パートナー的 (47%) 出所 :JVR データを基に富士通総研作成 15

17 分析結果からの示唆 : アライアンスに関する分析 (2) 大手 ICT 企業がベンチャーとの間に結んだ契約にはパートナー的とはいえないものの割合が多い どの業種のベンチャーともパートナー的とはいえない契約を結ぶ傾向がみられた 利益がほとんどない段階で大手 ICT 企業がベンチャーと提携を行う場合 パートナー的とはいえないアライアンスしか行わない傾向が強い その企業が将来的に上場するような企業であっても イノベーション活動のパートナーとは扱わない傾向がある 事業会社からみた契約の分類 大手 ICT その他 ICT 大手インターネット その他インターネット パートナー的ではない契約の割合 67% 45% 57% 48% パートナー的契約の割合 33% 55% 43% 52% 出所 :JVR データを基に富士通総研作成 16

18 結論 (1): 未成熟なエコシステム 我が国において ICT ベンチャーが発展しないのは イノベーションのエコシステム全体が未成熟なため 特に大手 ICT 企業はエコシステムの中で積極的な役割を果たしていない 大企業によるベンチャー企業の M&A が少ない理由のひとつは大手 ICT 企業による積極的なコーポレートベンチャリングが行われていないため 海外では大手 ICT 企業による CVC 活動が活発に行われており 大企業はエコシステムの一部 資本関係を結ぶ パートナーとしてビジネスを行うといったことに積極的に取り組んでいないと ベンチャー企業の実態やそのスピード感の共有は不可能 買収に結びつかないのは当然? 政策的取組みの必要性 日本国内で起こりつつあるベンチャー企業のイノベーションを国内の大企業がうまく取り込めないことは 我が国の産業競争力を損なうことになりかねない 17

19 結論 (2): 大企業の取組みの問題 大手 ICT 企業は国内ベンチャーをパートナーとしてイノベーションに取組もうという積極的な姿勢はみられない 今後は国内の大手 ICT 企業も考え方を変えなければならない ベンチャーの技術 サービスの活用は有効な研究開発の手段 パートナーとしての活動は効率的に自社のイノベーションを促すことを再認識すべき ベンチャーを活用する方法論を持たないまま 今後グローバルなエコシステムの一部としてベンチャー企業とつきあっていかなければならない可能性が高い コーポレートベンチャリングは企業戦略の重要な一部 早急にベンチャー企業とのアライアンスの方法論を構築し 積極的に取り組むことが重要 外部で生まれたイノベーションを有効活用するための組織変革 従業員の意識変革 18

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