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1 取材レポート 取材日 :218 年 6 月 14 日 はてな ( 東 M:393) バリュエーション判断前回強気 強気 ( ) 目標株価 2,35 円 2,35 円担当 : 岸和夫 非連結 ( 百万円 % 円:Q/ 四半期 会 / 会社計画 予 / エース経済研予想 ) 決算期 売上高伸率 営業利益伸率 経常利益 伸率 当期利益伸率 EPS 配当 218/7 3Q 累 1, /7 1, /7 会 2, /7 予 2, /7 予 2, セグメント情報 18/7 期 2Q PER 財務指標 18/7 期 3Q コンテンツマーケティング 37% 17/ BPS 円株価 (6/14 終値 ) 1,918 円 コンテンツプラットフォーム 31% 18/7 予 29.3 純資産 1,472 百万円売買単位 1 株 テクノロジーソリューション 32% 19/7 予 26.1 総資産 1,699 百万円発行株数 2,856 千株 注 : セグメント情報は18/7 期 2Q( 累 ) 同社資料より 時価総額 5,478 百万円 PBR 3.7 倍 EPS BPSは自己株式を除いて計算 < 注目ポイント> 1 User Generated Contents( ユーザー発信コンテンツ ) サービス はてな を提供インターネット上で 利用者自身がコンテンツ ( 文章 画像 映像など ) を発信することができる User Generated Contents( 以下 UGC) サービス はてな を運営 はてな 登録ユーザー数は 18/7 期 2Q 末で 671 万人 2 UGC サービスを活用した法人向けビジネスの拡大に注力 はてなブックマーク など基盤ビジネスのコンテンツプラットフォームサービスを充実させながら 法人向けビジネスの拡大に注力している コンテンツマーケティングサービスでは 企業がオウンドメディア ( 顧客との関係を構築するために企業が自ら所有するウェブサイト ) を構築 運用する際に支援するサービス はてなブログ Media などを提供 テクノロジーソリューションサービスでは 企業の要望に応じた独自ネットサービスを構築する受託サービスや 現在急拡大しているサーバー監視サービス Mackerel( マカレル ) などを提供 3 長期成長に向けて 18/7 期 ~19/7 期に積極的な IT インフラ基盤強化を推進 5/31 日に 18/7 期の業績修正 ( 売上高 営業利益 ) を発表 5/31 日に売上高 2,27 2,77 百万円 営業利益 百万円に修正を発表 売上高の未達は アフィリエイト広告が計画を下回り 受託開発案件の一部の検収が期越えする見通しであることが要因 現在 はてなブックマーク など 1 年間以上利用したコンテンツプラットフォームサービス基盤を 18/7 期 ~19/7 期に刷新するため 積極的なIT インフラ基盤強化の投資を行っているが 予定より効率的に進行しており データセンター利用料が計画以下となる見通しに加え 人件費も当初見込みを下回りそうなことから営業利益は上振れへ 4 IT インフラ基盤強化の投資負担が 計画より軽減すると予想 19/7 期は増益を期待強気の投資判断 目標株価 235 円を継続 IT インフラ基盤強化に対する評価に加え 19/7 期は増益に転じる可能性が高いことから 強気の投資判断 目標株価 235 円を継続 -1-

2 18/7 期 3Q( 累 ) は 9% 増収 16% 営業減益 損益状況 ( 単位 : 百万円 %) 18/7 期 3Q( 累 ) 売上比 前年同期比増減率 売上高 1, 売上総利益 1, 販売管理費 1, 営業利益 経常利益 ( 決算短信より エース経済研 ( 以下 ARI) が作成 ) コンテンツプラットフォームサービスで IT インフラの刷新プロジェクトを継続 初年度である 18/7 期は 新システムへのリプレースに伴い 新旧の技術基盤の並行稼働の必要性から 戦略的 IT 投資額が増加 その結果 データセンター利用料が前年同期比 52.3% 増加 人件費は 同 17.2% 増加 < コンテンツマーケティングサービス > はてなブログ Media サービスで 提供サービスを レギュラー ライト の 2 プラン制を導入 その結果 新規にオウンドメディアを開設する顧客数が増加し 売上高は同 49.4% 増 コンテンツプラットフォームサービス コンテンツマーケティングサービス はてな登録ユーザー数 ( 単位 : 万人 ) ( 単位 : 件 ) 6 はてなブログMedia 運用数 5 リニューアル 13 4 新規 期 15.7 期 16.6 期 17.7 期 18.7 期 2Q 15.7 期 16.7 期 17.7 期 18.7 期 2Q 18.7 期会 ( 同社資料より ARI 作成 ) -2-

3 はてなブログ Media の新規案件事例 ( 株 ) クラウドワークス パラレルジャーナル 新しい働き方に関する情報発信 ( 株 )DMM.com DMM inside 社員インタビュー プロジェクト紹介 技術イベントレポート ( 株 ) パソナ GeekOut <テクノロジーソリューションサービス> 受託サービス受託開発売上高が 前年同期比 34.7% システム保守運用売上高は 同 31.2% 増 サーバー監視サービス Mackerel( マカレル ) は 5 Startups Japan を通じたスタ ートアップ支援等の施策を開始で 新規顧客の獲得が堅調 過去最高の売上高を達成 3 25 Mackerel 導入累積顧客数指数 (15.7 期を 1 とする ) 期 15.7 期 16.7 期 17.7 期 18.7 期 2Q 18.7 期会 サーバー監視サービス mackerel( マカレル ) クラウドサービスやデータセンターサービスで稼働するサーバーやアプリケーションサービスの SaaS 型監視ツール エンドユーザー クラウド事業者向けに提供 注 :SaaS Software as a service の略 必要な機能を必要な分だけサービスとして利用できるようにしたソフトウェア ( 主にアプリケーションソフトウェア ) 収益モデルクライアントからの有料サービスの利用料 特徴 異なるクラウドやデータセンターサービスでも統一的に監視ができる UGC サービスの監視 運用経験を踏まえ 監視専用に多機能で見やすい管理画面を備えている インストールするだけで 簡単に導入できる 海外向けの英語版もある 主なクライアントは サイバーエージェント 任天堂 GMO ペパポ freee バンダイナムコスタジオ メルカリ KDDI ニフティなど ( いずれも同社資料より ARI が作成 ) -3-

4 18/7 期通期は積極的なインフラ基盤強化を推進 サービス別売上高予想 ( 単位 : 百万円 %) 売上高 売上構成比 前期比増減率 コンテンツプラットフォーム コンテンツマーケティング テクノロジーソリューション 計 2, ( ヒヤリング等より ARI が作成 ) 事業別売上高 25 ( 単位 : 百万円 ) テクノロジー ( 単位 : 百万円 ) 2 15 コンテンツ M コンテンツ P 期 15.7 期 16.7 期 17.7 期 18.7 期期初会 18/7 期修予 ( ヒヤリング等より ARI 作成 ) コンテンツプラットフォームサービスの基盤を刷新 はてなブックマーク など 1 年間以上継続したサービス基盤を 18/7 期 ~19/7 期に刷新するため 積極的な IT インフラ投資を実施中 新システムへ移行期間中は 新旧システムでダブルの DC 利用料が発生 2/7 期に新システムに完全移行する見通し Mackerel や GigaViewer のインフラを強化 新規プロダクトを AWS( アマゾンウェブサービス ) に移転 展開 顧客数やアクセス数の増加によるシステム負荷を軽減し 事業拡大に対応 -4-

5 Mackerel のデータ保持期間の長期化 1 分間隔の時系列データ保持期間を 25 時間 46 日に変更 Mackerel は 連携強化で顧客獲得を加速 クラウド事業者との連携クラウド事業者との連携を加速させる新機能 Cloud Provider( クラウドプロバイダー ) インテグレーションの提供を開始 第一弾として ビッグローブ社の BIGLOBE クラウドホスティング と連携 スタートアップ支援での連携シリコンバレーのベンチャーキャピタルの日本向けファンド 5 Startups Japan と連携 ファンドの投資先企業に対し 特別な条件で Mackerel を利用可能に マンガビューワー GigaViewer の 4 件目搭載 18/3 月にオープンした講談社 6 誌合同マンガサービス コミック DAYS に採用 AI 活用のパートナーロボット unibo( ユニボ ) と機能連携 はてなブックマーク から 人気のコンテンツ ( 話題の記事や最新ニュースなど ) 配信に 対応 -5-

6 < 参考 : 事業内容 ( 同社資料より )> 3 つのサービスのシナジー効果により 収益拡大を図るコンテンツプラットフォームで長年培ったノウハウなどを 同社が今後の成長分野として期待しているコンテンツマーケティングや テクノロジーソリューションに活かすことで 法人向けの収益機会の獲得や収益の拡大を推進 コンテンツプラットフォームサービスはてなブックマーク Hatena Blog 人力検索はてな HatenaFotolife クリエイターに 収益を還元 ノウハウ フィード 技術力 フィード 課金 バック 運営 バック ビジネス 広告ビジネス 強化 クリエイター 強化 ノウハウ ノウハウ 斡旋 コンテンツマーケティングサービスはてなブログ Media はてなブックマークネイティブ広告 テクノロジーソリューションサービス BrandSafe はてな Mackerel(SaaS 型監視ツール ) 少年ジャンプルーキー ( 集英社 ) ( 同社資料より ARI 作成 ) -6-

7 アナリストによる宣言 私 岸和夫は本調査資料に表明された見解が 対象企業と証券に対する私個人の見解を正確に反映していることをここに証明します また 私は本調査資料で特定の見解を表明することに対する直接的または間接的な報酬は 過去 現在共に得ておらず 将来においても得ないことを証明します 利益相反に関する開示事項 丸八証券株式会社 ( 以下 丸八証券 ) は 本資料に掲載された企業の売買あるいは当企業に対し 引受 その他のサービスを提供する場合があります 株式会社エース経済研究所 ( 以下 ARI) は 丸八証券との契約に基づき 丸八証券への資料提供を一定期間 継続的に行うことに対し包括的な対価を丸八証券から得ておりますが 本資料に対して個別に対価を得ているものではありません また 銘柄選定も ARI 独自の判断で行っており 丸八証券を含む第三者からの銘柄の指定は一切受けておりません 執筆担当者 ARI と本資料の対象企業との間には 重大な利益相反の関係はありません 金融商品取引法に基づく表示事項 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商号等 : 丸八証券株式会社 金融商品取引業者 東海財務局長 ( 金商 ) 第 2 号 加入協会 : 日本証券業協会 指定紛争解決機関 : 特定非営利活動法人証券 金融商品あっせん相談センター 手数料等及びリスクについて 株式の売買には 約定代金に対して最大 1.188% の手数料 ( 税抜き 1.1%) ただし 最低手数料 2,16 円 ( 税込み ) が必要となります 株式は 株価の変動により 損失を生じるおそれがあります 上場有価証券等書面の内容をよくお読みください 外国株式は 為替相場の変動等により 損失を生じるおそれがあります 非上場債券 ( 国債 地方債 政府保証債 社債 ) を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は 購入対価のみお支払いいただきます 債券は 金利水準の変動等により価格が上下し 損失を生じるおそれがあります 外国債券は 為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります 商品毎 ( 投信 外債含む ) に手数料等及びリスクは異なりますので 上場有価証券等書面 当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客様向け資料をよくお読みください 丸八証券及び ARI 免責事項等 当資料により株式 債券 その他金融商品 ( 投信 外債含む ) 等の勧誘を行うことがあります 本資料で言及した銘柄や投資戦略は 投資に関するご経験や知識 財産の状況及び投資目的が異なるすべてのお客様に 一律に適合するとは限りません また 株式 債券等の有価証券の投資には 手数料等及びリスクについて に記載のとおり 損失を生じるおそれがあります 投資判断の最終決定は お客様ご自身の判断で行っていただきますようお願い致します 本資料は 信頼できると考えられる情報に基づいて ARI が作成し 丸八証券 ( 以下 当社 ) がお客様にご提供いたしますが 当社及び ARI は ARI が基にした情報及びそれに基づく要約または見解の正確性 完全性 適時性などを保証するものではありません 本資料に記載された内容は 資料作成時点におけるものであり 予告なく変更することがあります 本資料を利用した結果 お客様に何らかの損害が発生した場合でも 当社及び ARI は 何らの責任を負うものではありません ( 著作権等 ) 本資料に関する一切の知的財産権は 原則として ARI に帰属します 電子的または機械的な方法を問わず いかなる目的であれ 本資料の無断転用 複製等を行わないようお願い致します -7-

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