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1 決算レポート うるる ( 東 M:3979) 取材日 :2018 年 5 月 28 日 担当 : 岸和夫 連結 ( 百万円 % 円: 会 / 会社計画 予 / エース経研予想 ) 決算期 売上高伸率 営業利益伸率 経常利益伸率 当期利益伸率 EPS 配当 2017/3 1, /3 1, /3 会 2, /3 予 2, セグメント情報 18/3 期 PER 財務指標 18/3 期 CGS 事業 64% 17/ BPS 円 (5/29 終値 ) 2,064 円 BPO 事業 34% 18/ 純資産 1,942 百万円売買単位 100 株 クラウドソーシング事業 2% 19/3 予 24.0 総資産 2,813 百万円発行株数 3,257 千株 時価総額 6,724 百万円 PBR 3.5 倍 注 :EPS BPSは自己株式を除いて計算 < 注目ポイント> 1 入札情報速報サービス NJSS( エヌジェス ) が収益の柱 CGS(Crowd Generated Service) 事業は クラウドワーカー ( 在宅ワーカー : 同社が運営するクラウドソーシング プラットフォーム シュフティ の登録者 ) を活用したビジネス 1 全国にクラウドワーカー (5/29 日現在 38.1 万人強 ) がおり 地域固有の業務や継続的なデータ収集が可能 2 業務時間や場所に制約がないクラウドワーカーの活用により 常時サービスを提供できる 3クラウドワーカーを活用することで 採用 勤務場所 設備投資などに係る費用を抑制できるなどのメリットがある 収益の柱である入札情報速報サービス NJSS は 同社がクラウドワーカーに対し インターネット上に公示される官公庁等の入札 落札案件情報の収集を発注 収集された情報を同社が集約 入札 落札案件情報のデータベースを構築し クライアントに提供している 2 NJSS に続く 新規 CGS サービスの収益拡大に注力新規の CGS サービスは現在 幼稚園 保育園向け写真販売管理システム えんフォト (18/3 期黒字化 ) クラウドワーカーを活用したコールサービス フレックスコール や タブレット向けリアルタイムデータ化システム カミメージ (KAMIMAGE) の育成 拡大に注力 3 19/3 期は事業拡大に向けた先行投資を実施 2/14 日に 18/3 期売上高 2,169 1,884 百万円 営業利益 百万円を発表したが 着地は上振れた 19/3 期は引き続き CGS 事業 (15% 増収 ) が牽引する見込みだが 既存営業チャネルの Web 集客やセミナーや展示会など新規営業チャネル強化に対する広告宣伝費投入や 新規 CGS 育成への投資 人件費増などで 4% 営業減益を計画 投資判断株価は投資を検討するには 適当な水準となりつつあるように思われる NJSS に続く新規 CGS 事業の拡大 収益化に向け 19/3 期は重要な期となろう 引き続き注視したい -1-

2 同社の事業概要 クラウドソーシング事業 CGS 事業 BPO 事業 クライアント ( 発注者 ) クライアントへ クライ 納品 アントが クライアントへ クライアントが サービス 発注 納品 サービス 同社へ発注 提供 提供 クラウドワーカーがクライアントへ直接納品 クライアントがクラウドワーカーへ直接発注 同社 (CGS 事業 ) ( 株 ) うるる BPO ( 連結子会社 ) ( アウトソーシング受託業務 ) クラウド 同社が クラウド ワーカーが クラウド ワーカーが うるる BPO 同社へ ワーカー 納品 がクラウド 納 発 納品 へ発注 ワーカーへ 品 注 発注 クラウドワーカー ( シュフティ に登録しているワーカー) シュフティ 同社運営のクラウドソーシング プラットフォーム 国内 国外協力会社 ( 株 ) うるる BPO の 外注先 ( 同社資料等よりエース経済研究所 ( 以下 ARI) 作成 ) -2-

3 CGS 事業 高い収益性 定期定型 CGS 事業 クラウド クライアント ( 発注者 ) 利用料 サービス提供 新領域顧客ニーズ市場トレンド サービス創出データ集約データ加工 発注納品 ワーカー ( シュフティに登録しているワーカー ) 高い 付加価値 均質 大量処理 入札情報速報サービス NJSS 統一指定の情報項目 担当機関を個別割当 同じワーカーに高頻度 定期依頼 月間利用料会員 ( 入札参加企業 ) 有料会員数 2,844 社 (18/3 月末現在 ) NJSS 入札 落札情報約 1,090 万件 (18 年 2 月 22 日現在累計登録数 ) 官公庁 Web 等からの情報収集発注 クラウド ワーカー 入札 落札情報 検索サービス等の提供 入札 落札案件 情報収集 指定の関心ワードで 新着情報メールを受け取れる 2008 年以降の登録案件すべてにアクセス可能 案件管理機能も提供 落札結果 ( 金額 企業等 ) の収集 発注機関固有の文書形式を独自フォーマットで統一 社内で収集データを品質管理 ( いずれも同社資料等より ARI 作成 ) -3-

4 BPO 事業 企業のノンコア業務をアウトソーシング受託する事業を運営 企業 BPO 事業 うるる BPO ( 連結子会社 ) 海外パートナー企業中国 ベトナム フィリピンなど国内パートナー企業 クラウドワーカー 企業から業務を受託 名刺 名簿入力 アンケート入力 キャンペーン事務局代行 ダイレクトメール発送 パートナー企業 ( 国内外で約 100 社 ) シュフティワーカーの ディレクションに特化 連結子会社 ( 株 ) うるる BPO が運営 18/2 月時点で取引社数 4,337 社 受注実績 22,348 案件 クラウドソーシング事業同社がインターネット上で提供するクラウドソーシング プラットフォーム シュフティ で業務を発注したいクライアントと 在宅等で時間や場所の制約が無く仕事をしたいクラウドワーカーをマッチングするサービス クライアント ( 企業 個人事業主 ) シュフティクラウドワーカー クライアントが シュフティ 内で仕事を登録 クラウドワーカーが登録されている仕事を実施 シュフティ を通じ クライアントはクラウドワーカーへ対価を支払う ( 同社はクラウドワーカーが受け取る報酬の一部を手数料として受領 ) クライアントとクラウドワーカーの取引は全て シュフティ を通じて実施 -4-

5 18/3 期は BPO 事業の売上未達で 62% 営業増益に止まる 2/14 日に アウトソーシング受託ビジネスである BPO 事業の売上高計画が未達となりそうなことから 売上高 2,169 1,884 百万円 営業利益 百万円に修正を発表 着地は公表値を上回った セグメント情報 売上高 売上構成比 前期比増減率 セグメント利益 前期比増減率 CGS 事業 1, BPO 事業 クラウド ( 94 百万円 ) ソーシング事業 計 1, 調整額 271 ( 270 百万円 ) 合計 <18/3 期トピックス > 新規 CGS である幼稚園 保育園写真販売サービス えんフォト が 通期で黒字化 新規 CGS フレックスコール をリリースディーエムソリューションズ ( 東 JQ:6549) が提供するダイレクトメールサービスで アフターコール ( 到着確認の電話 ) として 同社が提供する在宅ワーカーを活用したサービス フレックスコール をスタート ChatWork 社と業務提携 ビジネスチャットツール チャットワーク を提供する ChatWork 社と提携し ChatWork 電話 代行 サービスを開始 弁護士ドットコム社と 同社子会社うるる BPO が業務提携 Web 完結型クラウド契約サービス クラウドサイン を提供する弁護士ドットコム社と提携 締結済みの契約書をスキャナーで取り込み デジタル化する クラウドサイン SCAN サービスを開始 -5-

6 19/3 期は成長に向けての先行投資実施で 12% 増収 4% 営業減益を計画 事業別売上高 ( 単位 : 百万円 ) 事業別セグメント損益 ( 単位 : 百万円 ) Cソーシング BPO CGS 調整額 Cソーシング BPO CGS 期 17.3 期 18.3 期 19.3 期会 期 18.3 期 19.3 期会 < 主な費用増加項目 > 広告宣伝費 83 百万円前期比 16 百万円増加 労務費 人件費 採用費 749 百万円同 77 百万円増加 地代家賃 42 百万円 同 16 百万円増加 増員に伴い 19/3 期中にオフィス増床を検討 セグメント計画 ( 単位 : 百万円 %) 売上高 売上構成比 前期比増減率 セグメント利益 前期比増減率 CGS 事業 1, うち NJSS 1, BPO 事業 クラウド ( 88 百万円 ) ソーシング事業 計 2, 調整額 308 ( 271 百万円 ) 合計 注 :NJSS の数字は 19/3 期から公表 -6-

7 CGS 事業売上高 180 百万円増加 セグメント利益 63 百万円増加 NJSS の既存営業チャネルである Web 集客強化 Web 以外の新規営業チャネル ( セミナー 展示会等 ) を獲得するための広告宣伝費が 20 百万円増加 人件費 ( 採用費を含む ) は NJSS が 22 百万円増加 えんフォトやフレックスコール等の新規 CGS は 34 百万円増加 BPO 事業売上高 51 百万円増加 セグメント利益 22 百万円減少 RPA(Robotic Process Automation) 導入トライアル等による効率化 利益率改善を 図るための費用等が増加 クラウドソーシング事業売上高 1 百万円増加 セグメント赤字 18 百万円拡大 新規 CGS 創出のためのプラットフォーム シュフティ の改善を行うためエンジニアの人件費が 増加 成長戦略 1 新規 CGS の創出 ( 新規 CGS のアイデア ) 情報収集 外出ワーク マッチング 潜在ニーズ NJSS Pod pics( ポッド えんフォト フレックス ピックス ) コール ガソリンスタンド ( ロケーション カメラマン の価格収集 情報収集サービス ) 栄養士 KAMIMAGE 秘書 カミメージ 地元のロケーショ Twidy( ツイディ ) 医療関係者 ン情報収集 ( 買い物代行サービス ) Web サービスサポート クラウド 競売情報収集 全国の駐車場の 写真 動画のタグ付け など チェック など など など 注 : はサービスをリリース済み -7-

8 2 NJSS は垂直展開を行い 新規顧客獲得と顧客単価増を推進 現在の コアサービス 顧客の 行動 入札参加 検討 入札資格 取得 NJSS 利用開始 案件情報 収集 入札参加 提案 落札 入札情報 案件スケジュール管理 提供中 サービス 382 万社 国内企業 総数 33 万社 入札資格 保有企業数 2,884 社 NJSS 有料契約社 落札情報 仕様書確認 分析発注機関競合企業 業界 垂直展開 入札資格取得支援 等で 潜在顧客層へアプローチ強化 落札可能性を高める サポート機能 サービス提供 NJSS 有料契約件数 ( 単位 : 件 ) /3 期 13/3 期 14/3 期 15/3 期 16/3 期 17/3 期 18/3 期 19/3 期会 ( いずれも同社資料より ARI 作成 ) -8-

9 シュフティ登録ワーカー数 ( 人 ) /3 月 08/3 月 09/3 月 10/3 月 11/3 月 12/3 月 13/3 月 14/3 月 15/3 月 16/3 月 17/3 月 18/3 月 5/29 日 -9-

10 アナリストによる宣言 私 岸和夫は本調査資料に表明された見解が 対象企業と証券に対する私個人の見解を正確に反映していることをここに証明します また 私は本調査資料で特定の見解を表明することに対する直接的または間接的な報酬は 過去 現在共に得ておらず 将来においても得ないことを証明します 利益相反に関する開示事項 丸八証券株式会社 ( 以下 丸八証券 ) は 本資料に掲載された企業の売買あるいは当企業に対し 引受 その他のサービスを提供する場合があります 株式会社エース経済研究所 ( 以下 ARI) は 丸八証券との契約に基づき 丸八証券への資料提供を一定期間 継続的に行うことに対し包括的な対価を丸八証券から得ておりますが 本資料に対して個別に対価を得ているものではありません また 銘柄選定も ARI 独自の判断で行っており 丸八証券を含む第三者からの銘柄の指定は一切受けておりません 執筆担当者 ARI と本資料の対象企業との間には 重大な利益相反の関係はありません 金融商品取引法に基づく表示事項 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商号等 : 丸八証券株式会社 金融商品取引業者 東海財務局長 ( 金商 ) 第 20 号 加入協会 : 日本証券業協会 指定紛争解決機関 : 特定非営利活動法人証券 金融商品あっせん相談センター 手数料等及びリスクについて 株式の売買には 約定代金に対して最大 1.188% の手数料 ( 税抜き 1.100%) ただし 最低手数料 2,160 円 ( 税込み ) が必要となります 株式は 株価の変動により 損失を生じるおそれがあります 上場有価証券等書面の内容をよくお読みください 外国株式は 為替相場の変動等により 損失を生じるおそれがあります 非上場債券 ( 国債 地方債 政府保証債 社債 ) を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は 購入対価のみお支払いいただきます 債券は 金利水準の変動等により価格が上下し 損失を生じるおそれがあります 外国債券は 為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります 商品毎 ( 投信 外債含む ) に手数料等及びリスクは異なりますので 上場有価証券等書面 当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客様向け資料をよくお読みください 丸八証券及び ARI 免責事項等 当資料により株式 債券 その他金融商品 ( 投信 外債含む ) 等の勧誘を行うことがあります 本資料で言及した銘柄や投資戦略は 投資に関するご経験や知識 財産の状況及び投資目的が異なるすべてのお客様に 一律に適合するとは限りません また 株式 債券等の有価証券の投資には 手数料等及びリスクについて に記載のとおり 損失を生じるおそれがあります 投資判断の最終決定は お客様ご自身の判断で行っていただきますようお願い致します 本資料は 信頼できると考えられる情報に基づいて ARI が作成し 丸八証券 ( 以下 当社 ) がお客様にご提供いたしますが 当社及び ARI は ARI が基にした情報及びそれに基づく要約または見解の正確性 完全性 適時性などを保証するものではありません 本資料に記載された内容は 資料作成時点におけるものであり 予告なく変更することがあります 本資料を利用した結果 お客様に何らかの損害が発生した場合でも 当社及び ARI は 何らの責任を負うものではありません ( 著作権等 ) 本資料に関する一切の知的財産権は 原則として ARI に帰属します 電子的または機械的な方法を問わず いかなる目的であれ 本資料の無断転用 複製等を行わないようお願い致します -10-

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円 ワイタ ーハ ント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円 ワイタ ーハ ント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/ 米ドル / 円 7/19 113.16 7/26 11.58 8/21 19.76 8/29 111.82 9/7 11.37 ( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ワイタ ーハ ント (25 日線 ) 2.% 6/15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/2 修正 STC(14 日 ) 陽転中 Fast 64.97 Slow 53.82 ワイタ ーハ ント (26 週線 ) 6% 16.12

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