世界で際立った大きさを誇る米国市場 米国市場は 30 兆ト ルを超える 地域別株式時価総額 世界経済を牽引する米国にはグローバル企業が多く存在する 日本も比較的規模は大きいが 米国市場の大きさは圧倒的 投資家が重視する流動性の観点から見た市場優位性は高い 中国 6.5 兆ト ル 日本 6.0 兆ト

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2 世界で際立った大きさを誇る米国市場 米国市場は 30 兆ト ルを超える 地域別株式時価総額 世界経済を牽引する米国にはグローバル企業が多く存在する 日本も比較的規模は大きいが 米国市場の大きさは圧倒的 投資家が重視する流動性の観点から見た市場優位性は高い 中国 6.5 兆ト ル 日本 6.0 兆ト ル インド 2.1 兆ト ル ドイツ 2.1 兆ト ル 英国 3.6 兆ト ル 米国 30.3 兆ト ル データは 2018 年 7 月 4 日時点 ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 2

3 長期成長が続く米国株 持たざるリスクがより顕著に 2,000 1,800 1,600 S&P500 TOPIX 日米株価指数長期比較 S&P500 は 1984 年末比 16 倍 多くの機関投資家が指標とする S&P500 は 84 年末比 16 倍に 運用期間が長くなるほど 運用効率に大きな差が生まれている 米国株を持たざるリスクが益々高まっていると考える 1,400 1,200 1, 約 4 倍の格差 約 5 倍の格差 約 8 倍の格差 年末比相対比較 ( 出所 )Bloombergより大和証券作成本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 3

4 毎年のように最高値を更新 異次元の成長力が魅力 日経平均は 1989 年以来最高値を更新していない IT バブル崩壊 リーマン ショックといった歴史的調整局面からも即座に回復した点に注目 各企業の成長力や市場創造性の高さが米国市場の特徴 史上最高値を更新した年を判定 NY ダウ NY ダウ 1986 最高値更新 最高値更新 最高値更新 最高値更新 2006 最高値更新 1991 最高値更新 2007 最高値更新 1992 最高値更新 最高値更新 最高値更新 最高値更新 最高値更新 最高値更新 2013 最高値更新 1998 最高値更新 2014 最高値更新 1999 最高値更新 2015 最高値更新 2000 最高値更新 2016 最高値更新 最高値更新 最高値判定は終値ではなくザラ場ベース ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 4

5 米企業の稼ぐ力は格段に強い 株主が資本効率を厳しくチェック (%) ROE( 株主資本利益率 ) の日米企業比較 S&P500 大和 200 米国ではモノ言う株主が企業の資本効率を厳しくチェック 事業の収益力向上 + 資本のスリム化の両面が高 ROE に寄与 投資家が収益性の指標として重視する ROE は高水準を保っている 予 18 予 大和 200は大和証券が集計した主要企業 200 社ベース 予想は大和証券及びブルームバーグ集計 ( 出所 ) 大和証券 ブルームバーグより大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 5

6 巨額の株主還元を毎年実施 17 年は S&P500 社企業全体で 57 兆円の自社株買いと 46 兆円の配当支払いが行われた 自社株買いと配当を足した総還元性向は高い比率を維持 株主還元の高さは米市場の長期成長性を支える 1 面でもある 長期上昇を下支えしている 1,200 1, 米国の株主還元と日本の比較 (10 億ドル ) 米国の自社株買い総額 ( 左軸 ) 米国の配当金総額 ( 左軸 ) 米国の総還元性向 ( 右軸 ) 日本の総還元性向 ( 右軸 ) 99.8% 年 対象は全上場銘柄 普通株 子会社からの取得は除く ( 出所 ) 米国は95 年 ~98 年までCOMPUSTAT 99 年以降はS&P 社より大和証券作成 対象はS&P500 日本は東洋経済 QUICK アイエヌ情報センターより大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 37.8% 160 (%)

7 M&A を活用し巧みに企業価値を拡大 米国ダイナミズムの源泉 米国の時価総額上位企業は数年で大きく入れ替わっている 17 年の米 M&A は日本と比較し件数で 3 倍 金額で 15 倍だった 大型買収を繰り返し企業価値を高めていくのが米企業の特長 1,200 1, ブロードコムの売上と時価総額 ( 億ドル ) 売上 時価総額 時価総額 > 売上プラスアルファの価値を創出した 年率換算 53% 増加 年率換算 36% 増加 ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 7

8 GPIF のポートフォリオも参考に 外株比率のターゲットは 25% 100 GPIF の各資産別構成割合の推移 (%) GPIF は 25% まで外株の保有比率を引き上げることを目標に 世界最大の機関投資家である GPIF の資産構成を参考にしたい 短期資産外国株式外国債券国内株式 外国株式を一定割合組み入れる事でポートフォリオ効用の最大化に繋げられる可能性もあろう 20 0 国内債券 GPIFは年金積立金管理運用独立行政法人の略称 ( 出所 )GPIF( 運用資産額 資産構成割合 ) より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 8

9 年後にダウ 100 万ト ル Warren Buffett バフェットの慧眼に注目 100 ( 万ト ル ) ダウが 100 年後 100 万ト ルに到達する場合のイメージ 100 万ト ル ウォーレン バフェット氏のコメント 2017 年 9 月に行った講演の中で 100 年後ダウ 100 万ト ルと語った アメリカを空売りするのは敗者の戦法であり今後も同じだ 過去 100 年 268 倍年率 5.75% これから 100 年 なお 100 年前の NY ダウは ト ル 45 倍年率 3.87% 仮に年率 3.87% で運用出来た 20 としたら20 年後に約 2 倍 30 年後に約 3 倍に拡大する計算である /9/29 22, ト ル 年率上昇値 3.87% を用いてプロット データは 2017 年 9 月 29 日 ( 出所 ) バフェット氏講演内容より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 9

10 長期投資に最適と考える米優良株 銘柄名 銘柄コード 大和コード ( 上場市場 ) 証券の種類 株価 12 ヵ月先予想 PER ( 倍 ) 平均 (05 年 ~) ROE (%) 平均 (05 年 ~) 時価総額 ( 兆円 ) 予想 1 株当たり配当 予想配当利回り (%) アップル AAPL A 普通株 ( ナスダック ) 米ト ル ト ル 1.94 アルファベット GOOGL A 普通株 ( ナスダック ) 米ト ル 無配 マイクロソフト MSFT A 普通株 ( ナスダック ) 米ト ル ト ル 1.87 アマゾン ドット コム AMZN A1507 1, 普通株 ( ナスダック ) 米ト ル 無配 ビザ V A 普通株 ( ニューヨーク ) 米ト ル ト ル 0.80 バンク オブ アメリカ BAC A 普通株 ( ニューヨーク ) 米ト ル ト ル 2.57 A エヌビディア NVDA 普通株 ( ナスダック ) 米ト ル ト ル 0.49 * 参考為替レート 1ドル= 円 1ユーロ= 円 1 香港ト ル= 円 12カ月先予想 PERは予想 EPSを基に算出 当会計年度と翌会計年度の予想 EPSを 帰属会計年度の日数で加重平均して算出 (2018 年 12 月 21 日現在 ) 予想配当利回りは 作成時点の次回予想 1 株あたり配当 (Bloomberg 予想 ) 年間配当回数 / 株価で作成しており 表示の通りの 1 株あたり配当額が必ず支払われるとは限りません ( 出所 )Bloombergより大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 10

11 アップル (AAPL US) 初の時価総額 1 兆ト ル企業へ 株価推移 ( 週足 ) 240 ( ト ル ) 週移動平均 52 週移動平均 スマホ市場の利益の 90% 超を占める 高い利益率が特徴 サービス売上の寄与度が高まっており多角化の進展が窺える 海外保有キャッシュの使い道に注目 株主還元や M&A に期待 /12/29 18/05/18 18/10/05 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 11

12 アルファベット (GOOGL US) 中核事業の CF を新規事業へ 1,300 ( ト ル ) CF: キャッシュフロー 株価推移 ( 週足 ) 利用者数が 10 億人を超えるサービスを 7 つ保有 ( 検索など ) 06 年に 16 億ト ル強で買収したユーチューブの市場価値は 700 億ト ルを超えるとの見方も出ている 自動運転や AI IoT といった次世代技術を牽引する存在 1,200 1,100 1, /12/29 18/05/18 18/10/05 26 週移動平均 52 週移動平均 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 12

13 マイクロソフト (MSFT US) Windows 依存からの脱却 株価推移 ( 週足 ) 130 ( ト ル ) 週移動平均 52 週移動平均 14 年に構造改革を開始 足元では 漸く成長モメンタムが回復 牽引するのはクラウド事業 大企業のクラウドシフト化の波に乗る 先行投資分野での順調な業績拡大が当面続く 隙のない内容へ /12/29 18/05/18 18/10/05 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 13

14 アマゾン ドット コム (AMZN US) アマゾンエフェクトはより広範に 株価推移 ( 週足 ) 祖業の E コマースでも依然として高い成長率を維持している 続く プライム クラウド AI が次なる柱として収益に貢献を開始 2,400 ( ト ル ) 2,200 2,000 1,800 1,600 1, 週移動平均 52 週移動平均 無人店舗など小売を巡る同社の先駆的な取り組みを市場は評価 1,200 1,000 データは 2018/12/21 まで /12/29 18/05/18 18/10/05 ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 14

15 ビザ (V US) 年間の利用額は 10 兆ト ル超 株価推移 ( 週足 ) 160 ( ト ル ) 26 週移動平均 52 週移動平均 クレジットカードの世界シェアは銀聯を僅かに押さえ世界首位 決済ネットワークビジネスは ブランド構築 幅広い関係構築が必要があり参入障壁は非常に高い オンラインビジネスと親和性が非常に強い E コマース拡大が材料に /12/29 18/05/18 18/10/05 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 15

16 バンク オブ アメリカ (BAC US) 中期的な金利上昇から恩恵 株価推移 ( 週足 ) 35 ( ト ル ) 26 週移動平均 52 週移動平均 同社は 100bps の金利上昇 ( パラレルシフト ) は 33 億ドルの純金利収入の増加に繋がると説明 コスト削減努力が続いている 経費率の緩やかな改善はポジティブ 18 年 2 月 大規模な店舗開設やデジタル分野での投資拡大を発表 経営方針の転換点を迎える /12/29 18/05/18 18/10/05 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 16

17 エヌビディア (NVDA US) AI 研究を進化させた企業 株価推移 ( 週足 ) 300 ( ト ル ) 26 週移動平均 52 週移動平均 高性能 GPU( 画像処理ユニット ) 市場で世界シェア約 8 割 AI クラウド向けのデータセンター用 GPU が業績を牽引している 自動運転では提携を深めており 今後の成長ドライバーとして期待 /12/29 18/05/18 18/10/05 データは 2018/12/21 まで ( 出所 )Bloomberg より大和証券作成 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 17

18 本資料は 投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです 投資に関する最終決定はご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます 本資料は 当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが その情報の正確性 完全性を保証するものではありません また 本資料に記載された意見や予測等は 資料作成時点の当社の判断であり 今後 予告なしに変更されることがあります 18

<4D F736F F D F4390B3817A4D42418C6F896390ED97AA8D758B60985E814091E63289F AE8E9197BF E646F63>

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