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こうだいうなだ
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なるほど新興国ご参考資料 17年11月旬な新興国の投資情報を毎月お届けします世界の経済大国として台頭する中国インド 1月の世界の株式市場は好調な経済指標や米国の税制改革実現への期待感などが好材料となり上昇資産クラス別パフォーマンス 17年1月 * 株式債券 8.7 3 前月比年初来 5 15.9 15 8.9 1 5.

1 なるほど新興国ご参考資料 17年11月旬な新興国の投資情報を毎月お届けします世界の経済大国として台頭する中国インド 1月の世界の株式市場は好調な経済指標や米国の税制改革実現への期待感などが好材料となり上昇資産クラス別パフォーマンス 17年1月 * 株式債券前月比年初来ハグイローイバールルド債新興国債券 1月のイベント ECBの量的緩和プログラムの変更金原油先物金世界債券米 7国国 1 債年世界債券新興国株式新興国株式先進国株式先進国株式.6 原油先物グローバルハイイールド債 3.9 新興国債券.6 米国国債 7 1年欧州中央銀行 ECB は1月の定例理事会で量的緩和プログラムを9ヶ月延長する一方 18年 1月以降の月次買入れ額は3億ユーロ減額すると発表主要中央銀行による資金供給量の推移資産購入規模は段階的に縮小されるが買入れは当面継続する見込み 9ヶ月延長プログラム期限 17年1月 18年9月月次買入れ額 18年1月以降 6億ユーロ 3億ユーロ兆米ドル年1-3月期 17年7-9月期億 FRB 米連邦準備制度理事会 FRB ECB 日銀英イングランド銀行今月のトピックス中国持続的な成長へ珠江デルタ Pearl River Delta の台頭 P. 3 1年後のインド世界第3位の経済大国へ P.4 *(指数名)先進国株式 MSCIワールドインデックス新興国株式 MSCIエマージングマーケットインデックス米国国債(7~1年) ブルームバーグバークレイズ債券指数世界債券バークレイズグローバル総合指数新興国債券 JPモルガンEMBIグローバルインデックスグローバルハイイールド債バークレイズグローバルハイイールド債インデックス原油先物 WTI原油先物金金スポット (米ドル/トロイオンス) トータルリターン(手数料控除前)で表示株式は現地通貨建て債券および商品については米ドル建リターン出所ブルームバーグ 17年1月31日現在 1 15 年

中国持続的な成長へ 5年に1度の共産党大会が終了キーワードはイノベーション 5年に1度の中国共産党大会が終了持続的な成長に向けた試み共産党の第19回全国代表大会党大会が1月4日に閉幕持続的経済発展の源泉イノベーションクリーンエネルギー現代的なサプライチェーンの整備などニューエコノミーがより重要に習近平総書記のコメント抜粋一大経済圏珠江デルタの台頭

2 中国持続的な成長へ 5年に1度の共産党大会が終了キーワードはイノベーション 5年に1度の中国共産党大会が終了持続的な成長に向けた試み共産党の第19回全国代表大会党大会が1月4日に閉幕持続的経済発展の源泉イノベーションクリーンエネルギー現代的なサプライチェーンの整備などニューエコノミーがより重要に習近平総書記のコメント抜粋一大経済圏珠江デルタの台頭中国南部の珠江デルタ地域ではイノベーション金融貿易分野の力強い成長に伴い経済規模は3年にかけて一層拡大すると見込まれる湾岸地域の比較人口 (万人) 面積 (万/km) 湾岸地域における3年の経済規模珠江デルタサンフランシスコ NY 東京 6, ,34 4, 第3次産業の GDP比 (%) 世界トップ1 の大学数 GDP (兆米ドル) 米Fortune誌の優良企業5...珠江デルタ 3年の経済規模は珠江デルタが世界の競合地域を抜きトップへ GDP規模は現在の約3倍*へ米ドル 3年* 16年 4.6兆 1.4兆 *中国国営の新華社通信珠江デルタ PRD - Pearl River Delta) 中国政府による経済統合を目的に広東省の一部香港マカオで構成される地域中国経済の成長源インフラ投資や税制面での優遇もあり世界有数の製造業の集積地であるほか IT技術の発展やビジネスのハブ化が進展湾岸地域を総称してグレートベイエリアとも呼ばれる広東省一部香港マカオ珠江デルタちょうけいこうしゅう肇慶ぶつざん東莞ちゅうざんこうもん江門中山しゅかい珠海出所 HSBCグローバルアセットマネジメント香港リミテッド PPRD 各種報道恵州とうかん仏山中国けいしゅう広州しんせん深センマカオ香港

中国で存在感を増す珠江デルタ中国のシリコンバレーは更なる拡大へ中国のシリコンバレー第3次産業の拡充が成長エンジンに広東省ではイノベーションなどを背景に GDPに占める第3次産業の割合が伸長

198年 15年 ❹ シャントウー湛江高速鉄道 (15km) 恵州清遠間 19年開通予定 56% 55% ❷ 武漢ー深セン高速鉄道 (98km) 新豊県博羅県間 18年開通予定 49% 74% ❷ ❹ 肇慶

深センー中山街道(4km) 4年開通予定 ❶ 香港珠海マカオを繋ぐ橋(5km) 17年開通予定第3次産業メキシコインドネシアに並ぶ経済規模を誇る珠江デルタ 1人当りGDPの比較万米ドル

3 中国で存在感を増す珠江デルタ中国のシリコンバレーは更なる拡大へ中国のシリコンバレー第3次産業の拡充が成長エンジンに広東省ではイノベーションなどを背景に GDPに占める第3次産業の割合が伸長インフラ開発計画の下域内では今後も交通網の改善が続く見通しイノベーション技術革新質の高いサービス製造業の高度化金融センター広東省の産業別GDP寄与度インフラ開発珠江デルタにおけるインフラ開発計画 198年 15年 ❹ シャントウー湛江高速鉄道 (15km) 恵州清遠間 19年開通予定 56% 55% ❷ 武漢ー深セン高速鉄道 (98km) 新豊県博羅県間 18年開通予定 49% 74% ❷ ❹ 肇慶 44% 45% 広州仏山 51% 6% 中山江門 ❸ 東莞 ❺ ❸ 虎門つ目の橋 (13km) 19年開通予定深セン珠海マカオ 15 年第1次産業第次産業恵州香港 ❶ ❺ 深センー中山街道(4km) 4年開通予定 ❶ 香港珠海マカオを繋ぐ橋(5km) 17年開通予定第3次産業メキシコインドネシアに並ぶ経済規模を誇る珠江デルタ 1人当りGDPの比較万米ドル世界のGDP順位 5 英国 11 韓国 14 スペイン広東省メキシコ 17 インドネシア珠江デルタ香港 16年のGDP 兆米ドル順位うち珠江デルタ地域の割合 (予) 年力強い成長とともに 1人当りGDPも増加へ GDPはIMF 16年国別広東省統計局 16年 1人当りGDPは広東省統計局のGlobal Insights 中国国家統計局 3年の珠江デルタの1人当りGDPはGreater Pearl River Delta Townships 9のデータ出所 CEIC HSBCグローバルアセットマネジメント香港リミテッド 3

1年後のインド日本ドイツをも抜き世界3位の経済大国へ世界屈指の高成長国インドの経済成長率は引き続き世界全体及び新興国の成長率を上回る推移が続くと見られるインド経済は中国と同じ成長軌道へインドと中国の経済規模比較実質GDP成長率の推移年年 1 予想 1 6 5. 4.3 3.8 3.

1 8 兆円新興国及び途上国* インド中国 78 インド 91 83 96 88 1 93 6 98 11 3 16 8 13 年 1年後のインド日本ドイツをも抜き世界第3位の経済大国へ破産法の制定構造改革非公式経済の公式化高額紙幣の廃止デジタルインディアを

インフレ抑制成長戦略中央銀行が物価安定を重視デジタルインディア行政教育ヘルスケアなどのサービスの電子化を促進生産性の向上へスタートアップインディア起業家の育成策インドでは1日に3 4社のIT企業が誕生** 起業家年齢の中央値は31歳以下** 実質GDP成長率の予想はIMF

4 1年後のインド日本ドイツをも抜き世界3位の経済大国へ世界屈指の高成長国インドの経済成長率は引き続き世界全体及び新興国の成長率を上回る推移が続くと見られるインド経済は中国と同じ成長軌道へインドと中国の経済規模比較実質GDP成長率の推移年年 1 予想年世界 1, 中国経済と似た成長軌道を辿るインド経済 8 4-1, 6 4 名目GDP 年過去3年の移動平均 1, 兆円新興国及び途上国* インド中国 78 インド年 1年後のインド日本ドイツをも抜き世界第3位の経済大国へ破産法の制定構造改革非公式経済の公式化高額紙幣の廃止デジタルインディアを通じてキャッシュレス社会へビジネス環境の改善安定的で持続可能な高成長へ物品サービス税(GST)の導入メークインインディア規制緩和インフラ投資等当局による経済体質の是正不良債権処理のスピードアップ銀行システムの体質改善銀行向け資本注入自己資本比率の改善貸出意欲の促進へインフレ抑制成長戦略中央銀行が物価安定を重視デジタルインディア行政教育ヘルスケアなどのサービスの電子化を促進生産性の向上へスタートアップインディア起業家の育成策インドでは1日に3 4社のIT企業が誕生** 起業家年齢の中央値は31歳以下** 実質GDP成長率の予想はIMF World Economic Outlook (Oct 17) *新興国及び途上国の定義はIMFによる **HSBCグローバルリサーチ出所 IMF HSBCグローバルリサーチ各種報道 4 経済規模の更なる拡大が続くインド名目GDPの順位 16年 1年後** 1位米国 1位米国位中国位中国 3位日本 3位インド 4位ドイツ 5位英国 6位フランス 7位インド 8位イタリア 4位日本 5位ドイツ

5 長期展望株式市場新興国株式を有望視特にアジア新興国株式に妙味あり世界経済は引き続き堅調に拡大しており世界株式の長期的な期待リターンはプラスである中長期に亘る緩和的な金融政策と必要に応じた機動的な財政政策が相場の下支えとなり中国経済の減速米国や欧州の金融引き締め/緩和規模縮小への動きなどの影響を相殺すると見る引き続き新興国株式について強気の見方を維持特にリスクリターンの観点からヘッジなしのアジア新興国株式に注目今後1ヶ月の株式市場の見通し地域国見通しコメント米国良好な経済環境企業収益の改善が追い風となる一方バリュエーションは比較的割高感ありリスクプレミアムキャッシュに対する超過収益の観点から長期見通しは中立ユーロ圏リスクプレミアムが相対的に高く景気回復の初期段階で企業収益について好材料が期待できる金融環境も引き続き相場の下支え要因に日本日本株式は相対的に割安感あり日銀による極めて緩和的な金融政策や政府による景気刺激策は企業収益を後押し新興国新興国経済は今後も成長モメンタムが続く見通しまた長期的に新興国通貨の上昇も見込まれることから新興国株式への投資には妙味ありアジア除く日本景気回復や構造改革などが企業収益の上振れ要因に一部の国では構造改革/企業ガバナンス改革なども株式市場の支援材料に 18 名目GDPに対する株式時価総額の割合 164 小 16 大株式市場の成長余地米国日本インド中国ﾌﾞﾗｼﾞﾙロシア GDPは16年株式時価総額は17年9月中国の株式時価総額は上海証券取引所と深セン証券取引所の合計出所世界取引所連盟(WFE) IMF World Economic Outlook Database (October 17) 5

長期展望債券市場先進国国債に引き続き弱気現地通貨建新興国国債を選好先進国国債に弱気な見方を維持する一方現地通貨建新興国国債を引き続き選好現地通貨建新興国国債は相対的な好利回りが魅力的で通貨の上昇も見込まれる今後1ヶ月の債券市場の見通し地域国見通しコメント先進国国債期待リターンは他の資産と比べるとなお低い世界経済の

では引き続き高い期待リターンが予想されるまた新興国通貨の上昇も見込まれるグローバル投資適格社債低いクレジットリスクプレミアムは経済指標の悪化やデフォルトの可能性などのショックに対する安全余裕度が限定的であることを示しており長期見通しはアンダーウェイトグローバルハイイールド社債企業ファンダメンタルズの改善やデフォルト率の低水準で

6 長期展望債券市場先進国国債に引き続き弱気現地通貨建新興国国債を選好先進国国債に弱気な見方を維持する一方現地通貨建新興国国債を引き続き選好現地通貨建新興国国債は相対的な好利回りが魅力的で通貨の上昇も見込まれる今後1ヶ月の債券市場の見通し地域国見通しコメント先進国国債期待リターンは他の資産と比べるとなお低い世界経済の回復や欧米の中央銀行による緩やかな金融政策の正常化などにより債券利回りは一段と上昇する可能性ありユーロ圏国債ユーロ圏中核国の国債は割高感がある ECBの緩和策である資産購入プログラム APP の現行期限 18年9月後に更に規模が縮小されるリスクあり現地通貨建新興国国債足元で堅調なパフォーマンスを維持しているが多くの国では引き続き高い期待リターンが予想されるまた新興国通貨の上昇も見込まれるグローバル投資適格社債低いクレジットリスクプレミアムは経済指標の悪化やデフォルトの可能性などのショックに対する安全余裕度が限定的であることを示しており長期見通しはアンダーウェイトグローバルハイイールド社債企業ファンダメンタルズの改善やデフォルト率の低水準での推移は下支え要因である一方クレジットスプレッドの一段の縮小に伴い悪材料に対する耐性が弱まっている点は懸念材料に主な新興国国債と先進国国債の利回り*比較ﾄﾞｲﾂ日本. ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾒｷｼｺｲﾝﾄﾞｲﾝﾄﾞﾈｼｱﾏﾚｰｼｱ中国出所データストリームのデータ 17年1月31日現在現地通貨建1年国債の利回り 6 ﾀｲ米国英国

7 (ご参考) 長期投資効果先進国債券 vs 新興国債券先進国と比較して新興国債券のトータルリターンは相対的に高いブラジルインドネシアインドでは利子収入が為替変動リスクをカバーブラジル債券リターンの要因分析先進国債券リターンの要因分析 5% 5% % % トータルリターン 133% 15% 15% トータルリターン 1% 価格変動要因 5% 価格変動要因 5% 1% 5% 利子収入利子収入 % % 為替要因 -5% -1% 7/1 9/1 11/1 13/1 15/1 為替要因 -5% 17/1-1% 7/1 9/1 11/1 13/1 15/1 年/月インド債券リターンの要因分析インドネシア債券リターンの要因分析 5% 5% % % トータルリターン 15% 15% 9% 価格変動要因 1% 17/1 年/月トータルリターン 1% 56% 価格変動要因 5% 5% 利子収入利子収入 % % -5% -5% 為替要因 -1% 7/1 9/1 11/1 13/1 為替要因 15/1 17/1 年/月 -1% 7/1 9/1 11/1 13/1 15/1 17/1 年/月 BofAメリルリンチ先進国国債インデックス BofAメリルリンチブラジル国債インデックス BofAメリルリンチインドネシア国債インデックス BofAメリルリンチインド国債インデックスいずれも円ベーストータルリターンの月次データを用いて算出 7年1月末 17年1月末出所データストリーム 17年1月末現在 7

8 留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります従いまして投資元本が保証されているものではありません投資信託は預金または保険契約ではなく預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありませんまた登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません購入の申込みにあたりましては投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) および契約締結前交付書面 ( 目論見書補完書面等 ) を販売会社からお受け取りの上十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限 3.78%( 税込 ) 換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限.5% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用その他費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) 上限年.16%( 税込 ) 上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 契約締結前交付書面 ( 目論見書補完書面等 ) 等でご確認ください上記に記載のリスクや費用につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましては HSBC 投信株式会社が運用するすべての投資信託のうちご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますのでご投資される際にはかならず投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください HSBC 投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 38 号加入協会一般社団法人投資信託協会 / 一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ電話番号 ( 受付時間は営業日の午前 9 時 ~ 午後 5 時 ) 当資料に関する留意点当資料は HSBC 投信株式会社 ( 以下当社 ) が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり特定の金融商品の売買を推奨勧誘するものではありません当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが情報の正確性完全性を保証するものではありませんまたデータ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり将来の成果を示唆するものではありません当資料の記載内容等は作成時点のものであり今後変更されることがあります当社は当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません 8

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PowerPoint プレゼンテーションなるほど新興ご参考資料 217年8月旬な新興の投資情報を毎月お届けします新興へ向かう資金 7月の世界株式市場は上昇米連邦準備制度理事会 FRB がよりハト派的になったとの見方世界的に堅調な景気指標 4-6月期の好調な企業決算などが追い風に資産クラス別パフォーマンス 217年7月 * 株式 25 債券前月比 2.7 2 年初来 15 1.2.4 ハグイローイバールル