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ゆりかはにうだ
4 years ago
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1 米国経済の見通しと 2016 年に注目すべき資産クラス 2016 年 1 月フィデリティ投信株式会社高橋智恵金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 388 号加入協会 : 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会

2 世界経済の動向 (GDP 成長率 ) 堅調な米国経済が世界経済をけん引してきたが景気回復の波は欧州や日本に広がり始めた 2 大新興国の中国とインドは構造改革や政策対応などで経済は概ね安定的に推移中国は緩やかな減速インドは徐々に加速する局面ブラジルなど一部新興国は資源価格の下落やインフレ問題から景況は悪化世界各地域国のGDP 成長率の予想 2015 年修正幅 2016 年修正幅 2017 年修正幅世界世界 3.1% 0.2% 3.6% 0.2% 3.8% 0.0% 米国 2.6% 0.1% 2.8% 0.2% 2.8% 0.1% 先進国ユーロ圏 1.5% 0.0% 1.6% 0.1% 1.7% 0.1% 日本 0.6% 0.2% 1.0% 0.2% 0.4% 0.0% 中国 6.8% 0.0% 6.3% 0.0% 6.0% 0.0% 新興国インド 7.3% 0.2% 7.5% 0.0% 7.5% 0.1% ブラジル 3.0% 1.5% 1.0% 1.7% 2.3% 0.0% ( 注 )IMF による 2015 年 10 月発表値 IMF による予想数値修正幅は 2015 年 7 月発表値 ( ただし 2017 年は 2015 年 4 月発表値 ) との比較修正幅は小数点第 2 位で四捨五入した成長率をもとに算出 1

3 米国経済の動向 (1) 全体像米国経済は企業収益消費雇用住宅の順に回復今後は既に拡大局面に入っている企業収益消費および雇用者の増加に賃金の上昇や本格的な住宅の回復が加わると期待される企業収益消費雇用住宅米国企業収益と米国景気指標の推移米国企業収益 ( 左軸 ) 小売売上高 ( 左軸 ) 新築一戸建て住宅販売件数 ( 左軸 ) 非農業部門雇用者数 ( 右軸 ) 年 12 月 08 年 12 月 09 年 12 月 10 年 12 月 11 年 12 月 12 年 12 月 13 年 12 月 14 年 12 月 ( 注 )Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間は 2007 年 12 月 ~2015 年 11 月ただし新築一戸建て住宅販売件数は 10 月まで米国企業収益は S&P500 種指数の 1 年後予想収益を使用期間初を 100 として指数化 88 2

4 米国経済の動向 (2) 雇用環境今後は雇用者数ではなく賃金の回復が期待される局面過去は失業率が 5% 前後まで低下した後賃金が上昇に転じる今後賃金が上昇し消費を再加速させることが期待される同時にインフレ率が上昇する可能性もあるが効率性の向上資源デフレなどから上昇幅は抑制されると予想米国失業率賃金上昇率とインフレ率の推移 14% 13% 賃金上昇率米国失業率米国消費者物価上昇率 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 80 年 12 月 84 年 12 月 88 年 12 月 92 年 12 月 96 年 12 月 00 年 12 月 04 年 12 月 08 年 12 月 12 年 12 月 ( 注 )Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間は 1980 年 12 月 ~2015 年 11 月インフレ率 ( 消費者物価上昇率 ) は 2015 年 10 月まで円で囲った部分は失業率が 5% 前後に低下した局面 3

5 米国経済の動向 (3) 不動産市場米国住宅市場は過去の利上げ局面でも堅調に拡大現在の着工件数は過去の景気の谷の水準過去 35 年で米国の人口は約 2.3 億人から約 3.2 億人へ増加しており住宅市場の拡大余地は大きい住宅価格も商業用不動産価格の上昇の後追いで上昇に転じており上昇余地は大きいと予想される 2,500 2,000 ( 千戸 ) 米国住宅市場と長短金利の推移民間住宅着工件数 ( 全体 )( 左軸 ) 利上げ局面米 10 年国債 ( 右軸 ) FFレート ( 右軸 ) 米国の商業用不動産と戸建て住宅の価格指数 25% 140 商業用不動産価格指数 ( 左軸 ) 350 戸建て住宅価格指数 ( 右軸 ) 20% ,500 15% ,000 10% % 年 12 月 85 年 5 月 89 年 10 月 94 年 3 月 98 年 8 月 03 年 1 月 07 年 6 月 11 年 11 月 ( 注 )Bloomberg よりフィデリティ投信作成 1980 年 12 月 ~2015 年 11 月 0% 年 12 月 00 年 12 月 03 年 12 月 06 年 12 月 09 年 12 月 12 年 12 月 ( 注 )Bloomberg グリーンストリートアドバイザーズよりフィデリティ投信作成 1997 年 12 月 ~2015 年 10 月 ( 戸建て住宅価格指数は 2015 年 9 月まで ) 商業用不動産価格指数はグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数戸建て住宅価格指数は主要 10 都市圏の住宅価格動向を示す S&P/ ケースシラー住宅価格指数 ( コンポジット 10) 50 4

6 2016 年のテーマ米国 FRB 政策金利引き上げの影響と見通し原油価格の動向と影響と見通し 5

7 政策金利の推移と市場予想 FOMC は政策金利を 0.25%~0.5% へ引き上げ 6% 米国政策金利の推移 5% 4% 3% 2% 市場は今回の利上げサイクルが緩やかで小幅なものにとどまると予想 1% 0% Fed FF 金利 Funds Rate Market 市場予想 Implied (current) 年 ~95 Cycle 年の年 ~00 Cycle 年の年 ~06 Cycle 年の利上げサイクル利上げサイクル利上げサイクル ( 注 ) 出所はフィデリティインターナショナル Bloomberg 2015 年 12 月 16 日時点 6

8 株式市場への影響過去の利上げサイクルにおいて米国株は上昇傾向 S&P500 種指数 S&P 500 Index level 米国の利上げ局面における S&P 500 種指数のパフォーマンス th 年 6 月 June 30 日開始 th 年 6 June 月日開始 +6.0% 1994 年 2 月 +4.4% 44th 日開始 Feb 年 2 月 11th 日開始 Feb +2.4% % (%) FF 金利誘導目標 Fed Funds Target Rate S&P 種指数 Composite 利上げ時期後の年間リターン Post-Hike Annual Return FF Fed 金利誘導目標 Funds Target Rate ( 注 ) 出所はフィデリティインターナショナル (2015 年 12 月 ) 7 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません

9 原油価格と各資産の推移原油価格と各資産の推移米国株式 ( 左軸 ) MLP( 左軸 ) 米国リート ( 左軸 ) 中国株式 ( 左軸 ) 米国ハイイールド債券 ( 左軸 ) WTI 原油先物 ( 右軸 ) ( 米ドル / バレル ) 年 12 月 15 年 2 月 15 年 4 月 15 年 6 月 15 年 8 月 15 年 10 月 30 ( 注 )RIMES および Bloomberg よりフィデリティ投信作成 2014 年 12 月末 ~2015 年 12 月 10 日各資産は期間初を 100 として指数化 WTI 原油先物は実数値米国ハイイールド債券はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックス米国株式は S&P500 種指数米国リートは FTSE NAREIT Equity REITs インデックス MLP は Alerian MLP インデックス中国株式は H 株指数現地通貨ベース 8 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません

10 米国リート相場と利上げの影響米国での過去の利上げ局面における長期金利および米国リートの推移 1600 政策金利上昇局面米国リート ( 左軸 ) 米国政策金利 ( 右軸 ) 米国長期金利 ( 右軸 ) % 800 8% 400 6% 200 4% 100 2% 50 0% 93 年 9 月 95 年 9 月 97 年 9 月 99 年 9 月 01 年 9 月 03 年 9 月 05 年 9 月 07 年 9 月 09 年 9 月 11 年 9 月 13 年 9 月 15 年 9 月期間 1 2 期間始点 ( 月末 ) 94 年 01 月 04 年 05 月期間終点 ( 月末 ) 00 年 12 月 07 年 08 月政策金利上昇幅 +3.50% (3.00% 6.50%) +4.25% (1.00% 5.25%) 長期金利上昇幅 -0.53% (5.64% 5.11%) -0.12% (4.65% 4.53%) 米国リート騰落率 86.9% 79.8% ( 注 )Bloomberg よりフィデリティ投信作成期間 :1993 年 9 月末 ~2015 年 11 月末米国リートは FTSE NAREIT Equity REITs インデックス米ドルベース期間初を 100 として指数化 ( 対数軸 ) 9 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません

11 米国リート相場の 2016 年の見通し米国リートのファンダメンタルズは良好米国の利上げペースは緩やか米国リートは割安感あり原油安が米国景気拡大を促進 10

12 米国ハイイールド債券相場への利上げの影響 800 過去の利上げ局面と米国ハイイールド債券指数の推移利上げ局面米国ハイイールド債券 ( 左軸 ) 米国政策金利 ( 右軸 ) 米国 10 年国債利回り ( 右軸 ) 30% % 20% % % 5% 年 95 年 97 年 99 年 01 年 03 年 05 年 07 年 09 年 11 年 13 年 0% ( 注 )RIMES よりフィデリティ投信作成期間は 1993 年 5 月末 ~2014 年 12 月末 ( 米国 10 年国債利回りは 1994 年 6 月末より ) 米国ハイイールド債券は 1996 年 12 月以前はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドインデックスそれ以降はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックス期間初を 100 として指数化対数グラフで表示米ドルベース 11

13 米国ハイイールド債券相場の 2016 年の見通し高利回りの金利収入堅調な企業業績低い金利や長い償還年限での資金調達等による財務改善 12

14 ご注意点当資料は信頼できる情報をもとにフィデリティ投信が作成しておりますが正確性完全性について当社が責任を負うものではありません当資料に記載の情報は作成時点のものであり市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがありますまたいずれも将来の傾向数値運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません当資料に記載されている個別の銘柄企業名についてはあくまでも参考として申し述べたものでありその銘柄または企業の株式等の売買を推奨するものではありません当資料にかかわる一切の権利は引用部分を除き当社に属しいかなる目的であれ当資料の一部または全部の無断での使用複製は固くお断りいたします投資信託のお申し込みに関しては下記の点をご理解いただき投資の判断はお客様自身の責任においてなさいますようお願い申し上げますなお当社は投資信託の販売について投資家の方の契約の相手方とはなりません投資信託は預金または保険契約でないため預金保険および保険契約者保護機構の保護の対象にはなりません販売会社が登録金融機関の場合証券会社と異なり投資者保護基金に加入しておりません投資信託は金融機関の預貯金と異なり元本および利息の保証はありません投資信託は国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します従ってお客様のご投資された金額を下回ることもあります又投資信託は個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでご投資に当たっては目論見書や契約締結前交付書面を良くご覧下さいご投資頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます申込時に直接ご負担いただく費用申込手数料上限 4.32%( 消費税等相当額抜き 4.0%) 換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限 1% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用信託報酬上限年率 %( 消費税等相当額抜き 1.93%) その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります目論見書契約締結前交付書面等でご確認ください ( ご注意 ) 上記に記載しているリスクや費用項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましてはフィデリティ投信が運用するすべての公募投資信託のうち徴収する夫々の費用における最高の料率を記載しておりますが当資料作成以降において変更となる場合があります投資信託に係るリスクや費用は個々の投資信託により異なりますのでご投資をされる際には事前に良く目論見書や契約締結前交付書面をご覧下さい IM

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