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たつやこいたばし
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1 トランプ新政権誕生で注目される NAFTA 再交渉と自動車業界への影響 MUFG Union Bank Strategic Research (New York) 平松万由子 2016 年 12 月 1

2 はじめに第 58 回米国大統領選挙では大方の予想を覆しトランプ共和党候補が当選した大型減税やインフラ投資エネルギー規制緩和といった親ビジネス路線と並び米国第一に基づく保護主義的な通商政策を標榜する同氏の当選を受け自動車業界では北米自由貿易協定 (NAFTA) の行方に対する懸念が高まっているトランプ氏の選挙公約がどこまで実現されるかはまだ不透明であり自動車業界に与える影響も今の時点では定かではない本稿では現時点で見えているトランプ次期大統領の NAFTA 再交渉の方向性を整理すると共に今後予想される自動車業界への影響と留意点について暫定的な前提に基づく推測という形で纏めた本稿の構成北米自動車市場の概況 P.3 トランプ次期大統領の選挙公約 P.4 予測不可能なNAFTA 再交渉の行方 P.5 NAFTA 再交渉米国脱退のリスク P.6 対メキシコ関税引き上げの影響度 P.7 メキシコに最恵国関税率が適用された場合 P.8 まとめ P.9 2

北米自動車市場の概況 NAFTA の新車販売と生産台数は共に過去最多米国市場のピークアウトにより 2016 年は転換点に北米自由貿易協定 (NAFTA) は 1994 年にアメリカカナダメキシコの間で結成された自由貿易圏昨年 NAFTA3 ヶ国では新車販売が揃って過去最多を記録し合計が 2,000 万台の大台に乗った 2016 年もこれと並ぶ底堅い販売水準が持続している NAFTA

3 北米自動車市場の概況 NAFTA の新車販売と生産台数は共に過去最多米国市場のピークアウトにより 2016 年は転換点に北米自由貿易協定 (NAFTA) は 1994 年にアメリカカナダメキシコの間で結成された自由貿易圏昨年 NAFTA3 ヶ国では新車販売が揃って過去最多を記録し合計が 2,000 万台の大台に乗った 2016 年もこれと並ぶ底堅い販売水準が持続している NAFTA の自動車生産は約 1,740 万台でそのうち 2 割がメキシコ 1 割強がカナダで生産されている 2016 年 1-9 月期の州別生産台数ではカナダのオンタリオ州が米ミシガン州を抜き NAFTA 首位につけたしかし域内のエンジン役である米国市場がピークアウトしたことで北米市場は調整局面を迎えている NAFTA3 ヶ国の比較 (2015) ( 百万台 ) NAFTA 販売生産輸出輸出 % 85% 20% 80% 州別生産台数の順位順位国州 2016 年 1-9 月 1. オンタリオ 179 万台 2. ミシガン 171 万台 3. オハイオ 109 万台 4. インディアナ 102 万台 5. ケンタッキー 96 万台 6. アラバマ 80 万台 7. テネシー 64 万台 8. グァナファト 59 万台 ( 万台 ) 2,500 2,000 1,500 1, NAFTA 新車販売台数の推移カナダメキシコアメリカ前年比伸び率 2,064 2,073 1,943 1,740 1,735 1, '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16E 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% ( 出所 ) カナダ統計局米国商務省 Ward s など各種データを基に MUB Strategic Research(New York) 作成 3

4 トランプ次期大統領の選挙公約就任初日から取り組む 100 日行動計画では親ビジネス路線と並び過激な保護主義政策を標榜トランプ次期大統領が選挙戦終盤に発表した 100 日行動計画ではエネルギー規制緩和インフラ投資法人税減税 ( 親ビジネス ) などと並び保護主義的な政策も目立つ通商面では国内雇用の維持を訴え多国間貿易協定よりも国益を追求し易い二国間交渉を優先する立場を明示選挙公約がどこまで実現するかは不透明でありトランプ新政権が自動車業界に与える影響は定かではない自動車業界関係者の関心は NAFTA の行方にあるまた円安ドル高が進めば日本が敵視される危険もあるプラス面ではインフラ投資やエネルギー規制緩和によるピックアップトラックの需要押し上げ効果が期待されるトランプ次期大統領の 100 日行動計画の概要 (1) 通商政策未批准の TPP から撤退する北米自由貿易協定 (NAFTA) の再交渉もしくは脱退を発表する国内産業と雇用を守るような二国間貿易協定を優先課題とする中国を為替操作国に認定するよう財務長官に命じる (2) エネルギーシェールガス原油天然ガス石炭などのエネルギー生産規制を解除するオバマ政権で中断した石油パイプラインなどのエネルギーインフラ計画を許可する国連の気候変動対策への資金拠出を停止し国内の水道環境施設整備の財源とする (3) インフラ投資 10 年間で 1 兆ドル規模のインフラ投資を行う (4) 税制改革法人税率を現 35% から 15% へ引き下げ所得税制を簡素化する企業の海外移転を阻止するための関税率を設定する税控除などによる子育て支援と高齢者介護支援措置の法制化を目指す (5) 国家安全保障と移民対策 (6) ワシントンの汚職一掃スカリア最高裁判事 ( 保守派 ) の後任を選ぶ手続きを開始する移民の聖域となっている地方自治体への連邦補助金を停止する犯罪歴のある不法移民を追放し被送還者を受け入れない国へのビザ発給を停止するテロの恐れのある地域からの移民受け入れを禁止するメキシコ政府の負担で国境に壁を建設し不法移民の入国を禁止する国防予算の削減措置を廃止しサイバー攻撃からインフラを守る計画を策定する下院議員に任期制限を設ける憲法修正案を提案する連邦職員数を減らし新規採用を凍結する ( 軍事公安公衆衛生は除く ) 公職を離れた連邦議会職員ホワイトハウス職員のロビー活動を 5 年間禁止する (7) その他学校選択の自由 ( 私立公立ホームスクールなど ) 職業訓練教育を拡充する医療保険制度改革法 ( オバマケア ) を廃止する ( 出所 ) Donald Trump s Contract with the American Votor, donaldjtrump.com 各種報道などを基に MUB Strategic Research(New York) 作成 4

5 予測不可能な NAFTA 再交渉の行方最恵国税率に戻る場合もあり得るが米国が巨大な購買力をテコに自国に有利なルール変更を迫るリスクも最近の報道によるとトランプ氏は NAFTA について脱退ではなく再交渉に力点を移している就任初日にメキシコカナダに対して NAFTA 再交渉を要請すると共に脱退の影響と立法措置の調査を指示する計画 (CNN メモ ) 200 日間で交渉が纏まらない場合は NAFTA 脱退を検討すると共にメキシコとカナダ各々と個別の二国間交渉を開始する計画一方メキシコに対する 35% の関税導入については側近が関税は交渉を経た上での最終手段と懸念を和らげる発言をしており柔軟化の兆しも見られる就任初日メキシコとカナダへ NAFTA の再交渉を申し出る NAFTA 脱退の影響と立案措置の調査を商務省などに命じる就任後 200 日メキシコカナダとの NAFTA 再交渉妥結 (1) 再交渉が纏まらずメキシコカナダと個別に二国間交渉を開始交渉開始に当たっては議会からファストトラック権限を得ることが必要読めない NAFTA 再交渉の行方メキシコカナダ各々と NAFTA に代わる二国間協定を締結 (2) 二国間交渉が決裂し米国は正式に NAFTA を脱退 (3) カナダとの間では既存の加米自由貿易協定を復活させることも可能 WTO ルールに沿って最恵国税率を適用 ( 乗用車 2.5% 部品平均 3.1%) カナダとの間では既存の加米自由貿易協定を復活させることも可能 1974 年通商法で認められた制裁措置を発動しメキシコに高関税? ライトトラックへの 25% チキンタックス ( 輸入関税 ) が復活? 大きくは 3 通りのシナリオが想定できる 1 メキシコカナダとの NAFTA 再交渉が 200 日以内に妥結する 2 メキシコカナダ各々と NAFTA に代わる二国間協定を締結 3 二国間交渉も決裂し米国は NAFTA を脱退する 1 2 のシナリオでは米国内付加価値率の義務付けや為替操作に対する罰則規律の追加が含まれる可能性 3 のシナリオでは米国が WTO に加盟する限り原則的にはメキシコとカナダに最恵国税率を適用しなければならないその場合メキシコとカナダ製の乗用車には 2.5% 自動車部品には平均 3.1% の関税が適用されるほか一部のライトトラック ( ピックアップ大型バン大型 SUV) にはチキンタックスと呼ばれる 25% の税率が適用される可能性あり米国とカナダは NAFTA 発効前の 1989 年に加米自由貿易協定を締結しており大統領はこれを復活されることも可能また 1974 年米国通商法 301 条は他国の不正貿易政策に対し大統領が制裁措置 ( 関税引き上げを含む ) を発動する権限を認めている 3 のシナリオではこうした一方的措置が発動される可能性はゼロではない NAFTA 再交渉とは別に下院共和党の税制改革案では国境の課税調整で輸出品に課税を免除する一方輸入品に課税する方法が提案されている ( 出所 ) 各種報道を基に MUB Strategic Research(New York) 作成 5

6 NAFTA 再交渉米国脱退のリスク NAFTA 自由貿易圏は北米自動車産業のバックボーン複雑に入り組んだ分業体制の解体は容易でない NAFTA では年間 17.4 百万台の自動車が生産され世界でも突出した規模の経済が働く需要の 8 割は域内生産で賄われているメキシコとカナダは米国向け供給拠点としての位置づけでメキシコは生産の 6 割をカナダは 8 割を米国へ輸出部品のサプライチェーンでも国境を越えた分業体制が確立しておりメキシコから米国が輸入する自動車部品の多くは米国原産の構成部品を加工し再輸出したもの世界自動車生台数上位 10 カ国 (2015 年 ) ( 百万台 ) 1. 中国米国日本ドイツ韓国インドメキシコスペインブラジルカナダ 2.3 NAFTA 販売 20.6 百万台域内生産 ( 自給率 ) 8 割 NAFTA 生産 17.4 百万台輸入販売生産販売生産販売生産 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 国内向け国産車国内向け NAFTA3 国間の自動車需給の構図国産車国内向け国産車米国輸入米国輸出米国輸入米国輸出メキシコ輸入カナダ輸入カナダ輸入メキシコ輸入その他輸入メキシコ輸出その他輸入カナダ輸出カナダその他輸出輸出その他輸入その他輸出メキシコ輸出アメリカが輸入する工業製品に含まれる米国原産品の割合 40% 25% 4% メキシコ製品カナダ製品中国製品 ( 出所 ) メキシコ自動車工業会統計各国貿易統計など各種データを基に MUB Strategic Research(New York) 作成 6

7 対メキシコ関税引き上げの影響度関税変更はメキシコで生産する全メーカーに影響するが生産能力がメキシコに集中する OEM への影響は大メキシコで自動車を生産する OEM8 社のうち FCA フォードトヨタは生産の 9 割 GM とホンダは 7 割を NAFTA( 米カナダ ) へ輸出 NAFTA 域内の関税が大幅に引き上げられた場合上記メーカーは 1 米国への生産移管や 2 メキシコ稼働率の維持に向け輸出戦略の変更などが迫られよう但し FCA フォードトヨタ GM ホンダにとっては北米生産能力に占めるメキシコの比重は 2 割未満に過ぎず北米事業の屋台骨を揺るがすような事態には至らないと予想他方北米生産能力がメキシコに集中しているマツダ VW ( 日産 ) は今後の政策次第では北米戦略の見直しを迫られる可能性も無視できない ( 万台 ) NAFTA 向け輸出その他輸出国内向け FCA フォード GM ホンダマツダ日産トヨタ VW メキシコカナダ米国各社のメキシコ自動車生産の輸出と国内向けの内訳 (2015 年 ) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% NAFTA 向け輸出その他輸出国内向け FCA フォード GM ホンダマツダ日産トヨタ VW メーカー別の NAFTA- メキシコカナダ米国 - 生産能力の内訳 (2016 年 ) FCA フォード GM ホンダマツダ日産トヨタ VW 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% メキシコカナダ米国 FCA フォード GM ホンダマツダ日産トヨタ VW ( 出所 ) メキシコ自動車工業会統計工場別生産能力など各種データを基に MUB Strategic Research(New York) 作成 7

メキシコに最恵国関税率が適用された場合最恵国関税適用なら乗用車メーカーへの打撃は軽微チキンタックス復活すれば米系 OEM に打撃各社への影響度合いは関税税制の変更内容次第で大きく変わる点は注意が必要例えばトランプ氏が示唆した WTO 脱退や不公正貿易に対する大統領の制裁措置権限を通じて関税が大幅に引き上げられる可能性はゼロではない又

5% の関税を払ってもメキシコのコスト優位性は維持されるとみられるシナリオ 2 ピックアップに対して 25% のチキンタックスが賦課される場合 : メキシコ製のマージンは関税で打ち消されるため米国へ生産移管される可能性あり尚現在メキシコで生産されるピックアップは全て 6 対 4 の割合で米国とメキシコで並行生産されているキャパシティーさえ確保できれば

8 メキシコに最恵国関税率が適用された場合最恵国関税適用なら乗用車メーカーへの打撃は軽微チキンタックス復活すれば米系 OEM に打撃各社への影響度合いは関税税制の変更内容次第で大きく変わる点は注意が必要例えばトランプ氏が示唆した WTO 脱退や不公正貿易に対する大統領の制裁措置権限を通じて関税が大幅に引き上げられる可能性はゼロではない又税制改革を通じ輸入品に課税される可能性も残るこれに対して以下では米国が WTO に加盟したまま NAFTA を脱退するケースで 2 つのシナリオを想定シナリオ 1WTO ルールに基づき最恵国税率 (2.5%) が適用される場合 : メキシコ製の中型車 Fusion を例に見ると 2.5% の関税を払ってもメキシコのコスト優位性は維持されるとみられるシナリオ 2 ピックアップに対して 25% のチキンタックスが賦課される場合 : メキシコ製のマージンは関税で打ち消されるため米国へ生産移管される可能性あり尚現在メキシコで生産されるピックアップは全て 6 対 4 の割合で米国とメキシコで並行生産されているキャパシティーさえ確保できれば生産移管は現実的な選択肢となろう政策の行方が不透明なため現状ではあくまでも前提を置いた暫定的な推測米国と比較した 1 台当たり生産コスト ( 推 ) 労働コスト部品コスト車両輸送コスト合計 Ford Fusion ( メキシコ製 ) 600 ドル 1,500 ドル +900 ドル 1,200 ドル最恵国税率 VS. 米国への生産移管メキシコ製米国製販売価格 23,000 ドル 23,000 ドルマージン ( 推 ) 1,840 ドル 640 ドルマージン % ( 推 ) 8.0% 2.8% 最恵国関税 2.5% 0.0% 最終利益率 ( 推 ) 5.5% 2.8% ピックアップトラックメキシコで生産されているピックアップ GM Silverado メキシコ米国 GM Sierra メキシコ米国 FCA Ram Pickup メキシコ米国トヨタ Tacoma メキシコ米国日産 Frontier メキシコ米国チキンタックス VS. 米国への生産移管メキシコ製米国製販売価格 44,000ドル 44,000ドルマージン ( 推 ) 11,000ドル 9,000ドルマージン % ( 推 ) 25.0% 20.0% 最恵国関税 25.0% 0.0% 最終利益率 ( 推 ) 0.0% 20.0% ( 出所 )Center for Automotive Research WSJ 各社発表資料など各種データを基に MUB Strategic Research(New York) 推計 8

9 まとめ今後明らかになるトランプ新政権の政策と NAFTA 再交渉の行方次第で北米 3 カ国の自動車生産への影響度合いは異なる点に留意が必要例えば本稿で取り上げた幾つかのシナリオごとに想定される影響も異なってくる 1 メキシコに最恵国関税が適用される場合 : 乗用車への最恵国税率は 2.5% なのでコスト面から考えるとメキシコでの生産は継続可能と予想される 2 メキシコに最恵国関税が適用されピックアップトラックに 25% のチキンタックスが復活する場合 : メキシコでのピックアップの生産継続は難しくなり米国 ( また加米 FTA を通じ 2 国間自由貿易が継続される場合はカナダも ) へのトラック生産移管が検討される可能性あり 3 メキシコへの関税が大幅に引き上げられる場合 ( 大統領の制裁権行使や WTO 脱退など ): 乗用車ライトトラックともに関税が低い国 ( 米国また加米 FTA が継続される場合はカナダも ) へ生産移管される可能あり 4NAFTA 再交渉とは別に下院共和党の税制改革案通り輸入品が VAT( 付加価値税 ) などの課税対象になる場合 : 自動車部品を含む製造業全般で輸入に追加コストが発生し税率にもよるが米国回帰が強要されるケースもあり得る本稿では現時点での情報を一旦整理したが今の段階でどのシナリオに落ち着くか推測することは難しい手がかりを探る上では来年 1 月の就任式後のスピーチと一般教書演説が次なる注目点になろう 9

10 当資料は情報提供のみを目的として作成されたものであり何らかの行動を勧誘するものではありませんご利用に関してはすべてお客様御自身でご判断下さいますよう宜しくお願い申し上げます当資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが当部はその正確性を保証するものではありません内容は予告なしに変更することがありますので予めご了承下さいまた当資料は著作物であり著作権法により保護されております全文または一部を転載する場合は出所を明記してください Copyright 2016 The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd. All rights reserved. 会社名 : 株式会社三菱東京 UFJ 銀行戦略調査部企業調査室東京都千代田区丸の内照会先 : 秋元弘一 (TEL: kouichi_2_akimoto@mufg.jp) 10

表紙タイトル28pt （Font Color: R82, G110, B147）

表紙タイトル28pt （Font Color: R82, G110, B147）トランプ政権の通商政策と日系自動車メーカー北米事業への影響 2017 年 4 月株式会社三井住友銀行コーポレートアドバイザリー本部企業調査部本資料は情報提供を目的に作成されたものであり何らかの取引を誘引することを目的としたものではありません本資料は作成日時点で弊行が一般に信頼できると思われる資料に基づいて作成されたものですが情報の正確性完全性を弊行で保証する性格のものではありません