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さみしもかさ
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決算レポートインベスターズクラウド ( 東 1:1435) 決算説明会 :2018 年 2 月 14 日バリュエーション判断前回強気強気 (2017.11.

1 決算レポートインベスターズクラウド ( 東 1:1435) 決算説明会 :2018 年 2 月 14 日バリュエーション判断前回強気強気 ( ) 目標株価 2200 円 2500 円担当 : 岸和夫連結 ( 百万円 % 円: 権利落ち修正後 Q/ 四半期会 / 会社計画予 / エース経済研予想 ) 決算期売上高伸率営業利益伸率経常利益伸率当期利益伸率 EPS 配当 2017/12 2Q 累 27, , , , /12 37,915-3,806-3,803-2, /12 67, , , , /12 会 76, , , , /12 予 80, , , , ~ 2019/12 予 95, , , , ~ セグメント情報 17/12 期 PER 財務指標 17/12 期アパート経営 TATERU 他 100% 17/ BPS 円株価 (2/14 終値 ) 1,694 円 18/12 予 25.0 純資産 9,667 百万円売買単位 100 株 19/12 予 20.6 総資産 21,864 百万円発行株数 79,059 千株時価総額 13,392 百万円 PBR 14 倍注 :16/12 期から連結決算 EPS BPSは自己株式を除いて計算 17/12 期末に1 株 5 株の株式分割を実施 < 注目ポイント > 1 アプリで始めるアパート経営 TATERU Apartment で収益拡大続く 2015 年に事業を開始した TATERU apartment の会員は資産形成や不動産投資を目的とした 30 代 ~50 代の会社員公務員が中心であり会員数は 17/12 期末で 142,359 人 (16/12 期末比 35,767 人増 ) オーナー数は 1,492 人 ( 同 415 人増 ) と順調 2 IoT 事業 Robot Home 民泊事業 TATERU bnb TATERU FUNDING 事業が今後収益に寄与へ主力の TATERU Apartment 事業に加え現在 1 自社開発の IoT 機器 TATERU kit によりスマートライフを実現し民泊への活用も可能な IoT 事業 Robot Home 2 安心安全な民泊サービスを提供する民泊事業 TATERU bnb 3 不動産投資を身近なものとし TATERU 会員の増加をサポートする役割を担う不動産投資型クラウドファンディング TATERU FUNDING 事業の拡大を推進しており 18/12 期に黒字化へ 3 18/12 期会社計画は極めて保守的との印象上振れの可能性大 17/12 期は予想通り上振れて着地 18/12 期は 17/12 期末受注残高が 261 億円 ( 前期末比 39% 増 ) と高水準であることや IoT 事業などの黒字化で収益拡大を見込んでいるが会社計画は保守的に作成している ( 古木社長談 ) エース経済研では今回の会社計画を受けて 18/12 期営業利益を昨 11 月時点予想の 90 億円から 80 億円に修正するが引き続き好業績が続くと見ている 4 18/12 期も増配を実施 5 同社グループのブランド統一と事業強化を目的に 18/4 月 TATERU に社名を変更強気の投資判断目標株価は 2200 円 ( 分割前円 ) を 2500 円に引き上げ TATERU Apartment の会員数や成約数管理戸数は順調に拡大しており受注残高は高水準事業拡大に注力している IoT 事業等の収益寄与が 18/12 期以降本格化してくる見通しを評価し目標株価は 19/12 期予想 PER30 倍の 2500 円に引き上げる -1-

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 決算レポート / インベスターズクラウド 17/12 期は 77% 増収 55% 営業増益四半期別売上高四半期別受注残高 ( 単位 : 百万円 ) ( 単位 : 百万円 ) 30000 25000 14/12 期 15/12 期 16/12 期 24690 30000 25000 16/12 期 17/12 期

2 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 決算レポート / インベスターズクラウド 17/12 期は 77% 増収 55% 営業増益四半期別売上高四半期別受注残高 ( 単位 : 百万円 ) ( 単位 : 百万円 ) /12 期 15/12 期 16/12 期 /12 期 17/12 期 /12 期 Q 2Q 3Q 4Q 0 1Q 2Q 3Q 4Q TATERU 会員数 ( 人 ) TATERU 成約数 ( 件 ) 247 累計管理戸数 ( 戸 ) /12 期 16/12 期 17/12 期 ( 同社資料よりエース経済研究所 ( 以下 ARI) 作成 ) -2-

3 TATERU Apartment の好調続く 17/12 期 16/12 期 15/12 期会員数 142,359 人 106,592 人 90,723 人オーナー数 1,492 人 1,077 人 858 人管理戸数 18,699 戸 13,187 戸 9,596 戸入居率 97.0% 97.7% 97.0% 成約数 839 件 687 件 438 件成約率 4.3% 3.9% 17/12 期損益状況 ( 単位 : 百万円 %) 17/12 期売上比前期比 16/12 期売上比増減率金額金額売上高 67, , 売上総利益 11, , 販売管理費 5, , 営業利益 5, , 経常利益 5, , 純利益 3, , TETERU 事業が引き続き好調売上総利益率の低い土地に関する取引の売上計上もあり売上高は大幅に増加した IT エンジニアを中心とした増員による人件費と TVCM( スポット ) による広告宣伝費等で販売管理費は 2,297 百万円増加したが 55% 営業増益を達成職種別社員数 15/12 期末 212 人 15 職種別社員数 17/12 期末人 ITエンジニアコンシェルジェバイヤー施工 PM 経営管理他 ITエンジニアコンシェルジェバイヤー施工 PM 経営管理他新規子会社注 :PM は賃貸管理 -3-

18/12 期会社計画は極めて保守的との印象セグメント別計画 ( 単位 : 百万円 %) 売上高セグメント利益 TATERU Apartment 74,100 7,422 TATERU Funding 563 302 TATERU bnb 554 183 Robot Home 1,246 336 その他 146 38

期のセグメント損益は 11 億円弱程度の改善を見込んでいることになる 18/12 期営業利益は 1,215 百万円の増加を計画していることから TATERU Apartment は小幅な増益に止まることになる TATERU Apartment の引渡しは 17/12 期 720 棟 18/12 期は最低 900 棟を計画しており

4 18/12 期会社計画は極めて保守的との印象セグメント別計画 ( 単位 : 百万円 %) 売上高セグメント利益 TATERU Apartment 74,100 7,422 TATERU Funding TATERU bnb Robot Home 1, その他 TATERU Apartment 以外計 2, 計 76,611 8,282 調整額 1,169 合計 76,611 7,113 ( 同社資料より ARI 作成 ) 17/12 期の TATERU Apartment 以外のセグメント損益は 2 億円強の赤字 ( 同社コメントより推定 ) で 18/12 期のセグメント損益は 11 億円弱程度の改善を見込んでいることになる 18/12 期営業利益は 1,215 百万円の増加を計画していることから TATERU Apartment は小幅な増益に止まることになる TATERU Apartment の引渡しは 17/12 期 720 棟 18/12 期は最低 900 棟を計画しておりセグメント利益は 9~10 億円の増加が期待できる上記から営業利益は概算で 20 億円程度の増加になると考えている不動産投資型 TATERU FUNDING の会員は順調に増加募集は好調続く TATERU Apartment 事業とのシナジー効果が狙い TATERU FUNDING MARKET TATERU への流入 TATERU -4-

5 事業開始からの会員数の推移 ( 単位 : 人 ) /3 月アドテクによる広告の配信を開始応募者状況 (17/12 期末時点 ) ( 単位 :%) 年代不動産投資経験不動産投資について代 30 代 40 代 50 代ある 10.6 ない 89.4 興味あり興味なし 60 代以上 < 参考 TATERU FUNDING の仕組み > 1 Web 上で 1 棟の物件に対して複数の投資家から出資を募りその物件を同社が運用して得た利益を出資者に分配 2 顧客は優先出資者として同社と匿名組合契約を締結し出資金を払い込む劣後出資は同社が払込みその出資金合計額で運用資産を取得取得した運用資産を賃貸することで得られる賃貸収益から賃貸費用 ( 管理費課税等 ) を控除した賃貸利益を出資者に分配顧客に優先的に分配した後残存利益があった場合は劣後出資者である同社に分配 -5-

6 匿名組合居住者など文分配賃料支払 c 優先運用得出資匿名資産組合賃料仮契約気契約劣後 b 出資分配優先出資者劣後出資者 3 優先出資者の元本の安全性を高めるため運用資産の評価額が下落した場合その下落額はまず劣後出資者が負担し劣後出資者の元本全額で補填できない場合は優先出資者の元本が減少不動産評価額が運用開始時の評価額の 30% 超下落しなければ顧客の元本に変動はない 4 元本に対する予定分配率は年 3~5% 5 同社の承諾を受けることで途中解約や顧客自身で第三者に譲渡も可能解約時の手数料負担はない 6 全国 14 都市の新築アパートを中心に民泊物件や海外不動産を運用資産に組み入れている -6-

17 年 12 月からキャピタル重視型のクラウドファンディングを展開これまでは家賃収入で配当するインカム型ファンドを組成してきたが商品ラインアップの拡充を図るため 17 年 12 月からキャピタル重視型ファンドの展開を開始 18/12 期に予定している 60 件のファンドは全てキャピタル重視型にインカム型に比べ保有固定資産の保有期間が 3~6 ヶ月短縮運土地の取得 IoT アパートの

7 17 年 12 月からキャピタル重視型のクラウドファンディングを展開これまでは家賃収入で配当するインカム型ファンドを組成してきたが商品ラインアップの拡充を図るため 17 年 12 月からキャピタル重視型ファンドの展開を開始 18/12 期に予定している 60 件のファンドは全てキャピタル重視型にインカム型に比べ保有固定資産の保有期間が 3~6 ヶ月短縮運土地の取得 IoT アパートの施工運用 TATERU 用建築入居者の (3~6 ヶ月 ) 会員へ売却の建築確認募集流許可の取得れ 1 ヶ月 3~4 ヶ月イン運用期間カ出資 (3~6 ヶ月 ) ム募集型インカムによる配当償還キャピ重運用期間タ視出資 (3~6 ヶ月 ) ル型募集運用売却完了後キャピタルゲインをメインに配当 IoT 事業 Robot Home 17/6 月に ( 株 )iapartment から社名を ( 株 )Robot Home に変更同社の賃貸住宅キットは手軽に IoT の賃貸住宅を提供できる IoT サービス TATERU kit として TATERU での提供を開始しており 18/12 月までに 10,000 室の供給を計画デュアルタップ (3469:JQ) のマンション XEBEC( ジーベック ) へ OEM 供給 TATERU kit の導入で一部屋当たりの受注単価は 175,000 円 ( 税別 ) 上昇 -7-

8 現在 TATERU に標準装備される IoT 製品は 1 WINDOW SECURITY 窓に取り付けた WINDOW SECURITY が開閉や揺れを感知し外出時でもスマートフォンから室内の異常を確認 7,000 円 ( 税別 ) 2 SMRT LOCK スマートフォンテンキー交通系 IC カード Apple Watch 従来の鍵で解錠 78,000 円 ( 税別 ) オートロック機能ドアが閉まると自動で旋錠電池切れ通知機能解錠ログ保存機能いつどのように解錠したかを自動で保存警報機能不正開錠時に 105dB( 痛みを感じるレベル ) の警報音が作動角型 9V 電池でドアの外から一時給電が可能 3 NATURE SENSOR REMOTE CONTROLLER 室内の温度や湿度の状態を取得しエアコンや TV などの操作をセントラルコントローラーからワンタップで操作外出中でもエアコンなど赤外線通信機器の操作が可能 13,000 円 ( 税別 ) 4 SMART LIGHT 照明のオンオフと調色や調光が可能消し忘れの場合外出先からオフに 47,000 円 / 室 ( 税別 ) 5 CENTRAL CONTROLLER 様々な機能を搭載できるタブレット型ゲートウェイ 30,000 円 ( 税別 ) 新しい機能としてすべての宅配サービス業者に対応した TATERU kit HOME ENTRANCE を 18/9 月に投入予定シェアリングテクノロジー社と事業提携賃貸住宅キットのユーザー向けサービス Benefit 暮らしに関する業者検索比較サービスを導入 -8-

9 安心安全な民泊サービス TATERU bnb を提供 IoT 民泊マッチングプラットフォーム不動産会社土地情報マッチング TATERU bnb IoT システム構築費 750 万円民泊企画マッチングコンサルタントフィープラットフォーム (5~10%) 工務店紹介料マッチングマッチングホストトリップコンシェルジェシステム利用料クラウドソーシング ( 宿泊費の 10%) チャット対応スマート IoT 民泊システム提供サービスチェックインセンタータクシー荷物預かりクラウドソーシング TRIP PHONE IoT サービスの提供ゲスト保険レビューの提供交通予約等サービス提供 18/6 月から旅行業法が緩和へ実質的に無人運営が可能にポイントとなる変更内容は 1 フロントの廃止 2 ICT(information and communication technology) による非対面チェックインが可能 3 宿泊施設から 10 分以内に管理オフィスを設置 -9-

TRIP PHONE を活用し効率的なホステル運営を行う民泊ブランド TRIP POD を立ち上げ 24 時間対応のコンシェルジェや翻訳機能で宿泊者をマネジメントでき運営コストを抑えることが可能現在 TRIP PHONE に搭載されている機能 1 交通予約機能 ( エボラブルアジア社 ) 航空券 JR 券の空き情報検索や価格比較直接予約が可能 2 ミュージックイベント機能 (

10 TRIP PHONE を活用し効率的なホステル運営を行う民泊ブランド TRIP POD を立ち上げ 24 時間対応のコンシェルジェや翻訳機能で宿泊者をマネジメントでき運営コストを抑えることが可能現在 TRIP PHONE に搭載されている機能 1 交通予約機能 ( エボラブルアジア社 ) 航空券 JR 券の空き情報検索や価格比較直接予約が可能 2 ミュージックイベント機能 ( セブンセブンハーツ社 ) 日本全国の音楽ニュースコンサート情報 3 オーディオツアー機能 (IPPON 社 ) 観光スポットで使用できる音声ガイド 4 アクティビティ機能 (Voyagin 社 ) 日本のオプショナルツアーレストラン予約など 5 エマージェンシーコール機能 ( 東京海上日動 ) 医療機関の紹介手配など 6 翻訳機能 (NTT ドコモ ) 英語中国語韓国語フランス語スペイン語に対応 7 タクシー予約機能 ( 日本交通 ) 8 スキャン機能 ( 株式会社 Payke) 9 ベジタリアン向けレストラン検索機能 ( 株式会社フレンバシー ) 10 物販サービス機能 ( 株式会社チャプターエイト ) 11 荷物預かり予約サービス機能 (ecbo 株式会社 ) 不動産ポータルサイト TATERU Buy-Sell オープン掲載料は無料 18/8 月に不動産業者向けにコンテンツをオープンする予定売却希望者査定を依頼スマリノコンシェルジェ売却希望者とスマリノ会員をマッチング Web 上での相談が可能物件情報の提供スマリノ会員買取売却金額の交渉契約書の作成引渡しの段取り -10-

SMA-RENO オープンプラットフォームの開発を開始 SMA-RENO SMART RENOVATION スマリノオープンプラットフォームリノベーション物件販売リノベ可能物件と施工業者をマッチングリノベ

サイトに登録し販売効率を向上 TATERU Ventures( 投資先企業 ) ( 株 ) グローバルリンクマネジメント (3486: 東 M) ( 株 ) ウフル IoT を核にエッジとクラウドをつなぐ

インバウンド旅客や幅広い旅客のニーズに対応したスマートホステル事業を展開 ( 株 )ietty 賃貸不動産レコメンデーションプラットフォームお部屋探されサイトを運営 ( 株 )GA technologies AI

11 SMA-RENO オープンプラットフォームの開発を開始 SMA-RENO SMART RENOVATION スマリノオープンプラットフォームリノベーション物件販売リノベ可能物件と施工業者をマッチングリノベ可能物件リノベーション物件を売りたい入居希望者検索購入施工業者の選定最適プランの提案等リノベーションに関する疑問等を一括で解決登録仲介業者販売リノ済み物件アドテクを駆使した高い集客力をもつサイトに登録し販売効率を向上 TATERU Ventures( 投資先企業 ) ( 株 ) グローバルリンクマネジメント (3486: 東 M) ( 株 ) ウフル IoT を核にエッジとクラウドをつなぐ IoT オーケストレーションサービスを提供 ( 株 )Secual スマートセキュリティ製品の開発製造販売等 ( 株 )Bij ホテル IT でインバウンド旅客や幅広い旅客のニーズに対応したスマートホステル事業を展開 ( 株 )ietty 賃貸不動産レコメンデーションプラットフォームお部屋探されサイトを運営 ( 株 )GA technologies AI を活用した不動産の総合的なプラットフォーム Renosy を展開 ( 株 ) マンションマーケット日本最大級のマンション売買賃貸情報サイトを運営デジサーフ余暇をもっと最適にを目指した遊休地の有益化集客化を実現あつまるビッグデータや AI を活用した集客プラットフォーム事業を展開 -11-

12 アナリストによる宣言私岸和夫は本調査資料に表明された見解が対象企業と証券に対する私個人の見解を正確に反映していることをここに証明しますまた私は本調査資料で特定の見解を表明することに対する直接的または間接的な報酬は過去現在共に得ておらず将来においても得ないことを証明します利益相反に関する開示事項丸八証券株式会社 ( 以下丸八証券 ) は本資料に掲載された企業の売買あるいは当企業に対し引受その他のサービスを提供する場合があります株式会社エース経済研究所 ( 以下 ARI) は丸八証券との契約に基づき丸八証券への資料提供を一定期間継続的に行うことに対し包括的な対価を丸八証券から得ておりますが本資料に対して個別に対価を得ているものではありませんまた銘柄選定も ARI 独自の判断で行っており丸八証券を含む第三者からの銘柄の指定は一切受けておりません執筆担当者 ARI と本資料の対象企業との間には重大な利益相反の関係はありません金融商品取引法に基づく表示事項本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等商号等 : 丸八証券株式会社金融商品取引業者東海財務局長 ( 金商 ) 第 20 号加入協会 : 日本証券業協会指定紛争解決機関 : 特定非営利活動法人証券金融商品あっせん相談センター手数料等及びリスクについて株式の売買には約定代金に対して最大 1.188% の手数料 ( 税抜き 1.100%) ただし最低手数料 2,160 円 ( 税込み ) が必要となります株式は株価の変動により損失を生じるおそれがあります上場有価証券等書面の内容をよくお読みください外国株式は為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります非上場債券 ( 国債地方債政府保証債社債 ) を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は購入対価のみお支払いいただきます債券は金利水準の変動等により価格が上下し損失を生じるおそれがあります外国債券は為替相場の変動等により損失を生じるおそれがあります商品毎 ( 投信外債含む ) に手数料等及びリスクは異なりますので上場有価証券等書面当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客様向け資料をよくお読みください丸八証券及び ARI 免責事項等当資料により株式債券その他金融商品 ( 投信外債含む ) 等の勧誘を行うことがあります本資料で言及した銘柄や投資戦略は投資に関するご経験や知識財産の状況及び投資目的が異なるすべてのお客様に一律に適合するとは限りませんまた株式債券等の有価証券の投資には手数料等及びリスクについてに記載のとおり損失を生じるおそれがあります投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断で行っていただきますようお願い致します本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて ARI が作成し丸八証券 ( 以下当社 ) がお客様にご提供いたしますが当社及び ARI は ARI が基にした情報及びそれに基づく要約または見解の正確性完全性適時性などを保証するものではありません本資料に記載された内容は資料作成時点におけるものであり予告なく変更することがあります本資料を利用した結果お客様に何らかの損害が発生した場合でも当社及び ARI は何らの責任を負うものではありません ( 著作権等 ) 本資料に関する一切の知的財産権は原則として ARI に帰属します電子的または機械的な方法を問わずいかなる目的であれ本資料の無断転用複製等を行わないようお願い致します -12-

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円ワイターハント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/

( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ユーロ / 円ワイターハント (25 日線 ) 3.% 7/ / ( 円 / ユーロ ) / / /15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/ 米ドル / 円 7/19 113.16 7/26 11.58 8/21 19.76 8/29 111.82 9/7 11.37 ( 平成 3 年 11 月 2 日 ) ワイターハント (25 日線 ) 2.% 6/15 7/13 8/1 9/7 1/5 11/2 修正 STC(14 日 ) 陽転中 Fast 64.97 Slow 53.82 ワイターハント (26 週線 ) 6% 16.12

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