PowerPoint プレゼンテーション

Size: px

Start display at page:

Download "PowerPoint プレゼンテーション"

あきひろうなだ
5 years ago
Views:

1 野球の試合結果と株式収益率の関係 ~ 試合結果が株価変動に与える影響について統計的分析 ~ 九州大学経済学部内田ゼミ有木健人宮崎勝利 2018 年 12 月 1 日

2 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結論 2

3 はじめに企業はテレビや新聞雑誌インターネットなど様々な情報伝達媒体に広告をだしておりそれを広告費として計上している日本において広告は企業価値を高めるという先行研究がある ( 田中他 (2010)) 分析対象である 2007 年 3 月末の企業価値と一年間の広告関連費用の間に統計的に有意な正の相関があることが示唆されている広告は費用としての認識だけではなくブランドの構築というプラスの効果がある 3

4 スポーツとブランド構築プロスポーツチームはオフィシャルスポンサーに対してブランド認知効果が示されている ( 藤本 (2007) ) この研究ではサッカーを用いた日本における企業の認知度の変化について分析を行っている同業種間比較においてブランド認知向上効果が確認されているすなわちスポーツには企業の広告としての役割があり企業価値に影響を与えると推測される 4

5 スポーツの特性スポーツはニュース等で試合結果が報道される機会が多いまたどのスポーツにおいても優勝が持つ意味はとても大きくそのため日々の勝敗は企業価値に何らかの影響があると考えられるスポーツの様々な要素のうち今回は試合結果に注目して分析をおこなう 5

6 プロ野球についての分析私たちはスポーツの中でも特にプロ野球について取り上げ分析を行っていく理由は三点中央調査社による第 26 回人気スポーツ調査 (2018) によると人気プロスポーツランキングの一位がプロ野球であったため試合数が多くサンプルの確保が容易であったため知名度が高く報道の機会も多いため 6

7 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結論 7

8 目的プロ野球の試合結果は株価にどのような影響を与えるのか統計的な分析を通じて検証していくプロ野球が親会社の広告となっているのか分析する 8

9 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結論 9

10 分析対象プロ野球球団のうち親会社が明確でかつ上場している企業について分析をおこなう対象は 8 球団 : 西武ソフトバンク日本ハムオリックス楽天ヤクルト DeNA 阪神西武 HD については分析期間中に再上場 ( ) を行っているためデータに含まれていない期間が存在するロッテ読売新聞社中日新聞社については上場を行っていないため分析の対象外広島については親会社が存在しないとされているため同じく分析を行っていない 10

11 分析概要 2013 年から 2017 年の日時株式収益率データ及び試合結果のデータを分析し勝敗により超過収益率が発生するか分析をおこなう効率的市場仮説に基づき株価は前日の試合結果に影響をうけると仮定する ( スポーツの試合結果は最新のものが重要であるため ) 試合結果が確定するのは株式市場での取引終了後のため試合当日の株価は影響をうけないと考えられる異常収益率が観測された場合それにどのような特徴があるのか分析をおこなう 11

12 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結果結論 12

13 仮説 1 プロ野球の試合において勝利した場合翌日の株価に正の影響を与える 2 プロ野球の試合において敗北した場合翌日の株価に負の影響を与える理由勝利を積み重ねシーズンの優勝を勝ち取ることが親会社において広告効果を一番得ることのできる方法であると考えられ敗北は優勝から遠ざかるものであるため 13

14 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結果結論 14

15 サンプルとデータプロ野球の試合のデータ :npb 公式サイト (2013~2017 の 5 年間対象試合 541) 日次株価データ :NPM データ Book-to-Market: 日経 Cges データ後述のレファレンスポートフォリオ作成に使用 Fama-French ファクターリターン :Kenneth French web-site 後述のカレンダータイムポートフォリオ回帰に使用 15

16 超過リターンの分析方法 1 レファレンスポートフォリオを用いた超過リターン分析超過リターン= 株式リターン-レファレンスポートフォリオリターン今回の株式リターンはwinner portfolio loser portfolioを用いる分析期間のサンプル企業のパフォーマンスのベンチマークとして上場全銘柄の日次株式収益率データ株式総額及び簿価時価比率 ( 以降 B/M) を用いてレファレンスポートフォリオを作成する ( 鄭 (2007)) 16

17 B/M 規模 1 低超過リターンの分析方法 1 小 11 グループ大ヤクルト 2 日本ハム西武 DeNA Softbank 楽天 3 阪神 Winner 超過リターン =( 西武リターン -52 グループ平均リターン +Softbank リターン -52 グループ平均リターン + 阪神リターン -53 グループ平均リターン ) Winner 数 Loser 超過リターン =( ヤクルトリターン -51 グループ平均リターン + 日本ハムリターン -52 グループ平均リターン +DeNA リターン -52 グループ平均リターン + 楽天リターン -52 グループ平均リターン + オリックスリターン -54 グループ平均リターン ) Loser 数 4 オリックス 5 高 15 グループ注 : 赤字は勝利チーム (winner portfolio) 黒字は敗北チーム (loser portfolio) 17

18 超過リターンの分析方法 2 カレンダータイムポートフォリオ回帰先行研究で日本市場での最もバイアスの少ない測定方法として確認されている ( 山崎山口 (2011)) 3 ファクターモデルで調整した時の回帰分析 R pd -R fd =α d +β p (R md -R fd )+S p (SMB d )+H p (HML d )+ε pd R pd はポートフォリオのd 日の日次収益率である R md はTOPIXの日次収益率を用い安全資産収益率 (R fd ) はd 日時点のコールレートを用いている SMB d は小型株ポートフォリオと大型株ポートフォリオの日次収益率の差であり HML d は高 B/Mポートフォリオと低 B/Mポートフォリオの日次収益率の差である 18

19 目次研究背景研究目的分析対象とポートフォリオ仮説使用データと分析方法分析結果結論 19

20 全チームの結果レファレンスポートフォリオを用いた分析結果ポートフォリオ平均 (%) T 値メディアン (%) Z 値 N Winner Loser Winner-Loser 平均メディアンについては日次平均異常収益率 (%) 例えば Winner については一日 0.004% の異常収益率があった 20

21 カレンダータイムポートフォリオ回帰ポートフォリオ MKTRF SMB HML α R-sq N Winner Loser Winner- Loser 全チームの勝敗データは株式リターンにほとんど影響を与えない 21

22 考察全チームの分析結果では有意な結果が得られなかった何故か? 広告宣伝効果が一番あるといえるのは優勝あるいはそれに準じた成績を収めることであると考えられる勝率の低い球団は優勝から遠ざかっていると考えられるため勝敗が株価に与える影響は小さいと仮定勝率による分類が必要 22

23 勝率による分類ここでは簡単のため勝率 5 割以上の球団とそれ未満の球団に分割してポートフォリオを作成しそれぞれの特徴について分析を行った勝率 = シーズンの勝数 ( シーズンの勝数 + シーズンの負け数 ) 23

24 勝率 5 割以上のチームの結果レファレンスポートフォリオを用いた分析結果ポートフォリオ平均 (%) T 値メディアン (%) Z 値 N Winner Loser

25 勝率 5 割以上のカレンダータイムポートフォリオポートフォリオ MKTRF SMB HML α R-sq N Winner Loser 勝率の条件を加えても有意なものは確認されなかった 25

26 勝敗の与える影響が大きくなる要因勝率の他に勝敗の与える影響が大きくする要因残り試合数優勝直前となると普段スポーツを見ない層からの注目が集まる可能性がありより大きな広告効果が期待できるシーズン序盤の勝敗は投資家が判断する優勝確率にそれほど影響しない可能性がある残り試合数が少なくなり優勝争いが佳境を迎える 9 月は勝敗が与える影響が大きくなるのでは? 勝率 5 割以上のチームの 9 月の分析 26

27 勝率 5 割以上のチームの結果 (9 月 ) レファレンスポートフォリオを用いた分析結果ポートフォリオ平均 (%) T 値メディアン (%) Z 値 N Winner Loser *** *** 1% 有意 27

28 勝率 5 割以上のカレンダータイムポートフォリオ回帰 (9 月 ) ポートフォリオ MKTRF (%) SMB(%) HML(%) α(%) R-sq N Winner Loser ** ** 5% 有意 28

29 目次研究背景研究目的分析対象と考察概要仮説使用データと分析方法分析結果結論 29

30 分析からわかることプロ野球の試合結果は勝率五割以上の球団が 9 月に負けた場合有意に負の影響を与えるそのほかの月についても同様の分析を行ったがいずれの月に関しても有意な結果を得ることができなかった同様に勝率 5 割未満のものについても分析を行ったが有意な結果は得られなかった 30

31 仮説検証 1 プロ野球の試合において勝利した場合翌日の株価に正の影響を与える今回の検証では有意な結果は得られなかった 2 プロ野球の試合において敗北した場合翌日の株価に負の影響を与える今回の検証で有意な結果を得ることができた 31

32 結論広告宣伝効果はある条件に基づくと存在する株価と野球の試合結果に関して勝利した場合のプラスの効果は見られなかったが敗北した場合のマイナスの効果はシーズン終盤の比較的勝率の高い球団において観測されたそのため毎日の試合結果で株式価値が大きく変化することはないが優勝が期待される球団において重要な局面における敗北の持つ株式に対する影響力は大きい 32

33 原因分析試合結果について過敏に反応してくるのは 9 月すなわち最終順位確定直前であるまた勝率 5 割以上の条件については CS 争いや優勝争いなどプロ野球特有の性質がかかわっておりその試合結果を株価に反映させやすい可能性がある開幕前に株価に順位予想結果が反映されていると考えると試合に敗北したことによる損失のほうが勝利によるメリットより大きいと考えられる 33

34 今後の課題より長期間でかつ日時ごとの順位やゲーム差といった情報についても考慮していく必要があるだろう前項株価についての仮説は今回研究対象とされていない期間における仮定に過ぎないためそれが真であるのか改めて検証する必要がある 34

35 参考研究田中秀幸榊原理恵佐藤訓長野晋也井出智明馬渡一浩 (2010) 広告と企業価値の関係に関する時系列分析日本社会情報学会全国大会研究発表論文集日本社会情報学会第 25 回全国大会 pp 藤本淳也 (2007) スポーツスポンサーシップ効果に関する研究大阪体育大学紀要第 38 巻 pp.1-10 鄭義哲 (2007) 研究開発投資と株式収益率経営財務研究第 25 巻第 1 号 pp.2-15 山﨑尚志山口聖 (2011) わが国株式市場における株価の長期パフォーマンスの測定方法の評価 BHAR 法と CTP 法の検証神戸大学経営学研究科 Discussion paper 35

36 ご清聴ありがとうございました 36

内田ゼミ　仮想通貨分析

内田ゼミ　仮想通貨分析内田ゼミ仮想通貨分析中村多田充育心目次背景目的仮説検証検証結果結果分析今後の展望目次背景目的仮説検証検証結果結果分析今後の展望背景 What is 仮想通貨?? 背景仮想通貨とは一言でいうとインターネット上の新しい通貨のようなもの ( 金融庁 HP 国会提出法案 ( 第 190 回国会 ) 法律理由 http://www.fsa.go.jp/common/diet/190/01/riyuu.pdf