Economic Indicators 　　定例経済指標レポート

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あいりさわまつ
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1 Economic Trends 経済関連レポートエコカー補助金エコポイント終了の反動減発表日 : 年 11 月日 ( 火 ) ~ 自動車テレビで需要の先食い度合いは異なる ~ 第一生命経済研究所経済調査部担当熊野英生 ( : ) 9 月にエコカー補助金が終了し家電エコポイントも漸次見直しが行われ 11 年 3 月をもって終わる予定であるこうした助成は潜在需要そのものを高めるのではなく需要を引き出す効果をものであるそのため乗用車テレビ冷蔵庫エアコンはそれぞれに制度終了後に反動減が予想される特にテレビについては地デジ移行後更新需要が一巡した効果も加わって反動減が大きく広がるとみられるエコカー補助金の反動減 9 月 7 日にエコカー補助金が終了しその反動減が尾を引くのではないかと心配されている年月の新車販売台数 ( 乗用車 + 小型車 + 軽自動車 ) は前年比 25.9% と大幅に落ち込んだ ( 同 9 月 3.2%) 今後しばらく自動車販売は低調な推移を余儀なくされるとみられる自動車減税自体は自動車取得税 (12 年 3 月末まで ) 自動車重量税 (12 年 4 月末まで ) が存続する予定前年比 % ( 図表 1) 乗用車販売の伸び率局面比較 3か月移動平均 4 3 局面のピーク時点を期間ゼロで合わせた月別には 22か月でプラス乗用車は小型車軽自動車を含む期間 ( 月数 ) 過去の事例を振り返ると過去自動車販売出所 : 日本自動車工業会新車登録台数軽自動車販売台数がブーム後の反動減に苦しんだ経験は2 度ほどある ( 図表 1) まず (1) 消費税導入と同時に物品税が廃止された時期のバブル期の経験物品税廃止から 1 年が経過した 199 年 3 月をピークに減税効果の盛り上がりが剥落するかたちで 1993 年 7 月まで伸び率の悪化が進み (29 か月間 ) さらに 1994 年 6 月に前年比がプラス転化するまで 52 か月間もかかったこの時期はバブル期のストック調整圧力が高かったことも加わって反動減が大きくなったと考えられている次に (2) 消費税率が 3% から 5% に引き上げられる直前 1997 年 4 月をピークにして 1998 年 2 月まで伸び率の悪化が進んだ (11 か月間 ) このときも 1999 年 1 月に前年比が明らかにプラスに転じるまで 22 か月間を要している 5 バブル期 (199 年 ) 消費税引き上げ後 (1997 年 ) 今次局面 52 か月今回もエコカー補助金によって最大 25 万円 ( 廃車する場合廃車しないときは最大万円 ) が受けられる恩恵が一時的な需要を引っ張り上げ今後の反動減が避けられそうもないこの経験から看て取れるのは長くて大きな反動減が生じる手前では同様に大きく盛り上がったブームが起こった後そこで消化された需要がその後の需要をかえって押し下げるという図式である言い換えれば需要を先食いするブームの存在はその後のストック調整圧力としてのしかかるのである反動減を引きずる目処教訓としては山高ければ谷深しとなることである今回のエコカー補助金の反動減についてはそれを勘案すると過去 2 度の長期間に亘る低迷の局面とはやや異なる点がある乗用車販売に関しては今次局面の 1

2 販売増がリーマンショック前の 8 年央から起こった大規模な需要減反の後から始まっていることは留意が必要であるエコカー補助金には元来需要の先食いの性格があるが 9 年 6 月に実施されたタイミング ( 他の自動車減税は同年 4 月から ) では一時的に生じた買い控えを解消させるのに役立っていたシュリンクした需要を氷解させるてこ入れになっていた点では過去 2 度の反動減のときほどは先食いした需要は大きくない ( 図表 2) ( 図表 2) 乗用車販売の需要先食い部分台 / 月平均 6 年初から 2 年間のトレンドでみるとトレンド 4, 6 年 1 月 ~8 年 1 月 8 年央の落ち込み分は月平均値に対して.74 か月分に相当しエコカー補助金で盛 38, 1.11か月分り上がった販売増の 1.11 か月分と相殺するエコカー 36, 補助金月次データのと 11 月までの需要先食いに相当する部分 12か月移動平均 34, は.36 か月に限定されるこの図式は仮にエコカー補助金がもっと 3, +.74か月分大規模に延長されていたならば深刻な需要, ネット.36か月分先食いに発展していた可能性があることを暗に示しているエコカー補助金は麻生政権が経済対策として導入して成果を収めその注 : 日本自動車工業会新車登録台数軽自動車販売台数より計算後で鳩山政権が年 3 月末だった期限を約半年間ほど延長された今回 9 月をもってエコカー補助金部分を打ち切ったことはその副作用を過剰につくらないという意味では英断であったとみてよい 3 年 1 月 3 年 7 月 4 年 1 月 4 年 7 月 5 年 1 月 5 年 7 月 6 年 1 月 6 年 7 月 7 年 1 月 7 年 7 月 8 年 1 月 8 年 7 月 9 年 1 月 9 年 7 月年 1 月年 7 月新車販売の先行きもしも新車販売における需要先食いがそれほど大きくはないとするならば先行きの販売数量はどのように推移するのだろうかひとつの考え方は 6~8 年のトレンドに戻っていくという見方であるその場合年後半のどこかでトレンドに回帰して急激な販売悪化には歯止めがかかると見込まれるただしこの間のトレンド自体が下方向に向いていることを考慮するとトレンド回帰を単純に喜ぶことはできない ( トレンドは前年比 5% の減少ペース ) 乗用車販売は少子高齢化の影響によってかつての主な購買層である若者人口が少なくなっていることや若者の経済環境の悪化を受けて購買余力が乏しくなっていることを背景に下方トレンドができていると考えられる 9 年年 18 月の乗用車販売についてエコカー補助金に反応した購買層が誰であったかを知るために家計調査のセグメント分析をすると世帯主年齢が歳以上の高年層あるいは高齢者が減税メリットに機敏に反応したことがわかった ( 図表 3) 彼らは乗用車の新規購入者というよりも買い替え需要またはシニア世帯の 2 3 台目の買い増しということになる従ってエコカー補助金の反動はシニア層に相対的に大きく表れるとみられるなおこうした購買層が段々とシニアに移っていく傾向は家計調査でみる限り今に始まったことではなく前年比 % ( 図表 3) 自動車等購入費を増やした年代層月平均の支出額の伸び率 9 年平均年 18 月平均 ~ 29 歳 ~ 39 4 ~ 49 ~ 59 6 ~ 69 7 歳 ~ 出所 : 総務省家計調査 (2 人以上世帯 ) 2

3 年以降に漸次進んでいる流れである乗用車販売に占める若者消費のウエイトは自動車において特に顕著に低下していて変化として潜在的ユーザーが高齢化に向かっているのが実情なのだ今後の販売動向を考える際のポイントは (1) ストック調整圧力を受けないような魅力的な次世代エコカーの投入と (2) 株価などの資産効果を通じてどのくらい販売需要が刺激されるかであろう耐久消費財については他の財サービスよりも資産効果が働くと考えられるシニア層の購買行動は勤労所得の制約が大きい分すでに蓄えたストックの時価変化に応じて大口消費を行う傾向があるさらに自動車販売における更新需要がフローの販売増につながっていくことも注目される長い目でみたときに最近の自動車販売は更新需要を上回るようなストックの限界的な増加を生じさせることにはなっていないようにみえる ( 図表 4) 新車販売はどちらかと言えば抑制的でありむ万台 6 4 ( 図表 4) 自動車の新車販売廃棄数新車販売台数廃棄台数 ( 登録抹消 ) 年度年は月までの 1 年間出所 : 全国自動車検査登録情報協会しろ更新需要の高まりを背景に販売が底上げされているとみられる従ってエコカー減税に反応した販売増の中には更新需要の大きさを背景にして伸びた部分もあると考えられる家電エコポイントの影響目下家電販売は 11 月末をもってエコポイント付与が半減されることが月 8 日に発表されて以来大きな駆け込み需要が発生している今後 11 年 1 月か台 / 月平均 67, 6, 6, 6, ( 図表 5) エアコン販売の需要先食い部分トレンド 6 年 1 月 ~9 年 4 月らはエコポイントの対象範囲が絞り込まれ同 3 月末 59, をもってエコポイントは制度廃止となる見通しであるおそらくはこうした見直しの反動減が 11 年 1~3 月と 4~6 月の個人消費を下押しするであろう 57, 5, 5, 5, 月次データの 12 か月移動平均エコポイント開始家電エコポイントの対象種類はエアコン冷蔵庫地上デジタル放送対応テレビの3 種類である 3 種類 4 年 1 月 4 年 7 月 5 年 1 月 5 年 7 月 6 年 1 月 6 年 7 月 7 年 1 月 7 年 7 月 8 年 1 月 8 年 7 月 9 年 1 月 9 年 7 月年 1 月年 7 月の販売動向を見比べるといずれも自動車販売とは異な注 : 日本冷凍空調工業会の資料より計算っていてリーマンショック前後の落ち込みは起こ台 / 月平均 ( 図表 6) 冷蔵庫販売の需要先食い部分っていない 9 年 5 月からエコポイントの付与が開始されてからの販売の推移は三者三様であるそのうえで個別にどのくらいの影響がありそうなの 37, 3, 月次データの 12 か月移動平均トレンド 6 年 1 月 ~9 年 4 月かをみていくと次のようになる ( 図表 5 6 7) 3,.67 か月分まずエアコンはエコポイントによる反動減が 3, 最も軽微とみられるエアコンは季節商品の様相が強く年間販売数の 4~5 割が夏場 (6 7 8 月 ) に集中するため駆け込みが発生する期間も短かったとみられるむしろ年夏には猛暑効果で大きく嵩上げされたことを勘案しても 11 年夏の気 29, 27, 4 年 1 月 4 年 7 月 5 年 1 月 5 年 7 月 6 年 1 月 6 年 7 月 7 年 1 月注 : 経済産業省機械統計確報より計算 7 年 7 月 8 年 1 月エコポイント開始 8 年 7 月 9 年 1 月 9 年 7 月年 1 月年 7 月 3

4 候に依存する部分が大きいということだろう次に冷蔵庫はエアコンよりもエコポイントの影響がより表れそうな品目であるエコポイントの割引率は冷蔵庫が 4L 以上になるなど大きくなるほど高くなる 9 年 5 月以降の販売動向はエコポイント開始からはしばらくは反応が乏しく販売が伸び悩んでいたが年夏になって伸び率が高まってきた年月までの駆け込み需要の規模を試算すると月平均販売 ( 生産者出荷ベース ) で.67 か月分となっているこの規模自体は相対的にはそれほど大きなものではない反動減があるとしても低迷が長引く訳ではないとみられる最後に地上デジタル放送対応テレビは大画面になるほど割引額が大きく消費者が最も恩恵を感じやすい種類になっている販売台数の伸び率は 11 年 7 月に地上波アナログ放送終了を控えてデジタルへの切り替えを急ぐ動機をもっている消費者の活発な購入により年に入って大幅に高まったさらに月 8 日に 11 月末をもってポイント半減というアナウ万台 / 月平均 ( 図表 7) テレビ販売の需要先食い部分 18 ンスがあって駆け込み需要には拍車がスブト 16 ッラウかかっている年月までクンか月分管テレビは地デジ対応の切り替えが更テエコポイント新需要を一気に加速させる分エコポイ 1 月次データのトレンドレ開始 12か月移動平均 6 年 1 月ビントの期限が失効してしまった後の反動 ~9 年 4 月の減はより拡大してしまうことが心配され 8 る計算上駆け込み需要分として計算 6 される積み上がりは 7.8 か月分に達する一方この動きは地デジ化に伴う大注 : 電子情報技術産業協会民生用電子機器国内出荷統計より計算幅なストックの入れ替えがあるから潜在需要に応じて販売実績が伸びているとみることもできる内閣府消費動向調査によれば年 3 月のテレビ普及率は 99.5% そのうち 69.2% は薄型テレビ ( 非ブラウン管 ) である 1 世帯に必ず 1 台の地デジ対応のテレビが必要だと考えて年 3 月時点では必要される需要は 1,62 万台あったと考えられる ( チューナー対応は考慮せず ) 地デジ対応テレビが 4 月に 1,263 万台売れたことを考えると最低 34 万台程度の需要は残っていることになる (1 世帯で 2 台目以上を地デジ対応にすることも勘案すると需要はもっと多い ) 問題は膨大な買い替えストックがあったとしても年 7 月の地デジ移行後からしばらくするとテレビ販売が大きなストック調整圧力を受けると予想されることであるなお上記の 3 種類の家電に関しては年代別に購買層が異なっている ( 図表 8) エアコンは高齢 ( 図表 8) 耐久消費財の支出額に占める年代別シェア % 者が主な購買層 (6 歳以上が 54%) で冷蔵庫は中自動車 25% テレビ年層 (4~6 歳代 ) が多いテレビは年代のバラツ電気冷蔵庫 % キが少なく幅広い層が購入していることがわかるエアコンこのデータから窺えるのは 11 年以降に雇用環境 15% が改善していけば若年中年層の需要拡大が見込 % まれテレビ冷蔵庫の反動減からの脱却も早まる 5% ということである高齢層が主な購買者であるエア % コンは反動減のインパクトが少ないにしても資産効果の影響を受けやすいので株価などの上昇出所 : 総務省家計調査 (9 年 ) が販売動向に密接に影響してくるだろう 4 年 1 月 4 年 5 月 4 年 9 月 5 年 1 月 5 年 5 月 5 年 9 月 6 年 1 月 6 年 5 月 6 年 9 月 7 年 1 月 7 年 5 月 7 年 9 月 8 年 1 月 8 年 5 月 8 年 9 月 9 年 1 月 9 年 5 月 9 年 9 月年 1 月年 5 月年 9 月 11 年 1 月 11 年 5 月 29 歳以下 ~39 歳 4~49 歳 ~59 歳 6~69 歳 7 歳以上 4

5 先にエコカー減税に反応した乗用車の購買層は高齢者が多かったと指摘したしかし平均的な乗用車の購買層は家電製品以上に若者のウエイトが高くなっているエコカー減税の反動減は乗用車を保有するシニア層で表れやすいとしても若年雇用が改善していけば従来からのコアの乗用車需要が喚起されるとみることができる個人消費への影響エコカー減税と家電エコポイントの2つの政策減税が完全に終了してしまうとその影響は決して小さくない ( 図表 9) 減税対象商品の規模とみられる確かに 4 項目の規模は合計で名目 GDP の 2.1% のウエイトに過ぎない ( 図表 9) それでも実質乗用車テレビエアコン冷蔵庫化した値は物価下落などを織り込んで膨らむことにな 8 る 16 近年の実質 GDP の推移を振り返ってみるとリーマン 9 年の消費者ショックの落ち込みを経験した後の回復局面では 9 4 項目で2.1% 物価の下落率 24 のウエイト名目規模 (9 年 1Q から年 3Q まで+31.7 の実質 GDP の増加年 GDPベース ) 32 分のうち 56.4%( 実額 ) が耐久財消費の増注 : 総務省家計調査内閣府国民経済計算より試算加分で占められていた ( 図表 11) 名目耐久財のうち 4 項目が占めるウエイトは 46.2%(9 年 ) にも及ぶのでエコカー補助金家電エコポイントのてこ入れが如何に大きな効果を及ぼしたのかがわかるもともと耐久財にはデフレータの下落が大きくその代わりに実質値を押し上げやすい性格があった耐久財のデフレータ要因が先の+31.7 のいくら位が押し上げられたかを計算すると 43.4%(+13.8 分 ) と目立って大きくなっている皮肉なことにリーマンショックからの回復過程でのエコカー補助金家電エコポイントの効果は成長率を牽引していただけに今後はその反動がかえって大きくなるとみられる 3 ( 図表 ) 家計の所得消費水準の推移直近 79 月物価が下落しても数量は増加 ( 図表 11) 実質消費支出の構成項目の推移非耐久財 ( 食品光熱費など ) 雇用者報酬以外の所得が増加サービス ( 右目盛 ) 耐久財 ( 自動車家電など ) 実質消費支出名目消費支出名目雇用者報酬家計所得のうち雇用者報酬以外に高齢者の年金所得事業所得がある半耐久財 ( 衣類靴など ) 出所 : 内閣府国民経済計算出所 : 内閣府国民経済計算 5

Economic Trends 　　マクロ経済分析レポート

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