野村資本市場研究所｜個人金融資産動向：2014年第2四半期（PDF）

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1 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 個 人 金 融 資 産 動 向 :1 年 第 四 半 期 宮 本 佐 知 子 要 約 1. 日 本 銀 行 1 年 ~ 月 期 資 金 循 環 統 計 によれば 1 年 月 末 の 個 人 金 融 資 産 残 高 は 1, 兆, 億 円 ( 前 期 比 1.3% 増 前 年 比.% 増 )となった 前 年 からの 株 価 上 昇 により 家 計 が 保 有 する 株 式 や 投 資 信 託 の 時 価 評 価 が 増 したことや 投 資 信 託 への 資 金 流 入 が 続 いたことが 個 人 金 融 資 産 残 高 を 押 し 上 げ 過 去 最 高 となった 一 方 現 金 預 金 は 前 年 比 1.% 増 と 安 定 的 な 増 加 が 続 いており 個 人 金 融 資 産 に 占 める 割 合 は53.1%と 依 然 として 過 半 を 占 める 状 況 にある. 1 年 ~ 月 期 の 各 金 融 資 産 への 個 人 資 金 の 純 流 出 入 は 次 の 通 りである 第 一 に 預 金 へは 資 金 が 流 入 した 第 二 に 債 券 からは 資 金 流 出 が 続 き 国 債 から 四 半 期 連 続 で 資 金 が 流 出 した 第 三 に 上 場 株 式 からは 資 金 が 流 出 し 投 資 信 託 へは9 四 半 期 連 続 で 資 金 が 流 入 した 第 四 に 対 外 証 券 投 資 へは 資 金 が 流 入 した 一 方 外 貨 預 金 からは 資 金 が 流 出 した 3. 1 年 月 末 の 個 人 金 融 資 産 に 占 めるリスク 資 産 の 割 合 は 同 3 月 末 に 比 べて.%pt 上 昇 し 1.1%となった 今 後 を 考 えるにあたり 上 述 の 各 金 融 資 産 動 向 に 加 えて 注 目 されているのは ラップ 口 座 への 資 金 流 入 や 投 資 機 会 を 窺 い 待 機 している 個 人 資 金 の 動 きである. 個 人 の 資 産 選 択 行 動 には 制 度 面 での 動 きも 影 響 を 及 ぼす NISAを 巡 る 最 近 の 動 きと しては 下 記 の 二 点 が 注 目 される 第 一 に 1 年 から 開 始 されたNISAの 利 用 状 況 に ついて 金 融 庁 と 日 本 証 券 業 協 会 からそれぞれ 調 査 結 果 が 公 表 された 1 年 月 末 時 点 で NISA 口 座 数 は 万 3, 口 座 買 付 額 は1 兆 5,31 億, 万 円 であった 総 じ てNISAの 利 用 自 体 は 着 実 に 拡 大 しているが NISAの 更 なる 普 及 のためには 若 年 層 や 投 資 未 経 験 者 の 利 用 拡 大 が 課 題 となっている 5. 第 二 に 金 融 庁 から 平 成 年 度 税 制 改 正 要 望 が 公 表 され NISAの 拡 充 利 便 性 向 上 が 筆 頭 項 目 として 掲 げられた NISAについての 具 体 的 な 要 望 としては 1ジュニアNISA の 創 設 NISAの 年 間 投 資 上 限 額 の 引 き 上 げ 3NISAの 利 便 性 向 上 が 挙 げられて いる これらについては 利 用 者 である 家 計 側 でのニーズが 高 いと 見 られ 中 でも1 のジュニアNISAの 創 設 の 意 義 は 大 きいと 考 えられる 現 在 これらの 各 府 省 庁 からの 税 制 改 正 要 望 は 政 府 内 で 検 討 が 進 められている 今 後 は 例 年 1 月 半 ば 頃 に 公 表 さ れる 税 制 改 正 大 綱 が 注 目 される 1

2 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn Ⅰ. 日 本 銀 行 資 金 循 環 統 計 に 見 る 個 人 金 融 資 産 動 向 1. 個 人 金 融 資 産 残 高 の 概 況 1 年 9 月 1 日 に 日 本 銀 行 から 公 表 された 資 金 循 環 統 計 1 年 第 四 半 期 (~ 月 期 ) によれば 1 年 月 末 の 個 人 金 融 資 産 残 高 は 1, 兆, 億 円 ( 前 期 比 1.3% 増 前 年 比.% 増 )となった( 図 表 1) 前 年 からの 株 価 上 昇 により 家 計 が 保 有 する 株 式 や 投 資 信 託 の 時 価 評 価 が 増 したことや 投 資 信 託 への 資 金 流 入 が 続 いたことが 個 人 金 融 資 産 額 全 体 を 押 し 上 げ 過 去 最 高 となった 株 式 出 資 金 は 前 年 比 5.9% 投 資 信 託 は 同 1.5%の 増 加 となり 投 資 信 託 の 残 高 も 過 去 最 高 となった 一 方 現 金 預 金 は 前 年 比 1.% 増 と 安 定 的 な 増 加 が 続 いており 個 人 金 融 資 産 に 占 める 割 合 は 53.1%と 依 然 として 過 半 を 占 める 状 況 にある. 各 金 融 資 産 への 個 人 資 金 流 出 入 図 表 は 四 半 期 ごとの 主 な 金 融 資 産 への 個 人 資 金 純 流 出 入 の 動 きである 足 下 の 特 徴 は 次 の 通 りである 第 一 に 預 金 へは 資 金 が 流 入 した 預 金 は 四 半 期 ごとに 大 きく 変 動 するが トレンドと して 流 動 性 預 金 への 選 好 が 依 然 として 続 いている 第 二 に 債 券 から 資 金 流 出 が 続 いている 国 債 からは 四 半 期 連 続 で 資 金 が 流 出 多 く は 個 人 向 け 国 債 の 償 還 に 因 るものと 見 られる 個 人 向 け 国 債 の 償 還 は これまでの 固 定 金 利 5 年 物 に 加 えて 13 年 3 月 から 変 動 金 利 年 物 が 同 年 月 から 固 定 金 利 3 年 物 が 始 まり 四 半 期 ごとに 約 1 兆 円 の 償 還 が 続 いている これに 対 し 財 務 省 では 個 人 向 け 国 債 の 変 動 年 物 と 固 定 5 年 物 の 発 行 について 13 年 1 月 から(それまでの 年 回 では なく) 毎 月 へ 変 更 し 個 人 資 金 を 受 け 入 れやすくしており 個 人 向 け 国 債 年 物 の 発 行 額 は 1 年 ~9 月 累 計 で 1 兆 1, 億 円 と 同 時 期 の 発 行 額 としては 年 ぶりの 高 水 準 と なった 国 債 の 償 還 金 の 一 部 は 1 年 ~ 月 期 も 主 に 投 資 信 託 へ 向 かったと 見 られる 図 表 1 個 人 金 融 資 産 の 残 高 と 内 訳 1 1 その 他 1.Q 構 成 比 前 年 比 Q ( 年 末 ) 債 券 投 資 信 託 株 式 出 資 金 保 険 年 金 準 備 金 現 金 預 金 ( 注 ) 債 券 は 株 式 以 外 の 証 券 から 投 資 信 託 を 除 いたもの ( 出 所 ) 日 本 銀 行 資 金 循 環 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 金 融 資 産 計 15.%.% ( 内 訳 ) 現 金 預 金 53.1% 1.% 債 券 9 1.% -.% ( 国 債 ) 1.% -.% 投 資 信 託 5.% 1.5% 株 式 出 資 金 % 5.9% 保 険 年 金 準 備 金 1.%.1% その 他 9.% 5.1%

3 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 第 三 に 上 場 株 式 からは 資 金 が 流 出 に 転 じ 投 資 信 託 へは 9 四 半 期 連 続 で 資 金 が 流 入 し た 株 式 については NISA を 通 じた 資 金 流 入 は 1 年 年 初 から 月 末 までに,99 億 円 となった( 第 Ⅱ 章 も 参 照 ) 四 半 期 ごとに 見 ると 1 年 1~3 月 は 3,5 億 円 同 ~ 月 は 1,3 億 円 であった 株 式 市 場 における 個 人 投 資 家 の 売 買 状 況 を 見 ると 1 年 に 入 り 売 買 代 金 やシェアがやや 低 下 していたが 1 年 5 月 初 めを 底 に 上 昇 に 転 じ 月 末 以 降 は 13 年 後 半 の 水 準 を 回 復 しつつある( 図 表 3) 図 表 各 金 融 資 産 への 個 人 資 金 純 流 出 入 ( 四 半 期 ベース) 預 金 の 動 き( 四 半 期 移 動 平 均 ) 1 主 要 金 融 資 産 の 動 き 定 期 性 預 金 ゆうちょ 銀 行 預 金 債 券 上 場 株 式 - - 流 動 性 預 金 定 期 性 預 金 投 資 信 託 対 外 証 券 投 資 Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q1Q 3Q1Q 3Q1Q 3Q 1Q - 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 9 1Q 3Q 1Q 3Q 11 1Q 3Q 1 1Q 3Q 13 1Q 3Q 1 1Q ( 注 ) 左 図 の 定 期 性 預 金 にはゆうちょ 銀 行 預 金 を 含 む ( 出 所 ) 日 本 銀 行 資 金 循 環 統 計 ゆうちょ 銀 行 資 料 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 図 表 3 株 式 市 場 における 個 人 投 資 家 の 売 買 状 況 5 (%) /1 売 買 代 金 に 占 める 個 人 のシェア 個 人 の 売 買 代 金 / /1 ( 年 / 月 ) ( 注 ) 東 京 大 阪 名 古 屋 3 市 場 1 部 合 計 ( 出 所 ) 東 京 証 券 取 引 所 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 3

4 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 投 資 信 託 については 資 金 純 流 入 が 続 いた 1 年 9 月 11 日 に 公 表 された 投 資 信 託 協 会 統 計 によると 公 募 投 資 信 託 全 体 では 設 定 額 も 解 約 額 も 高 水 準 となる 中 で 1 ヶ 月 連 続 の 資 金 純 増 となった( 図 表 ) 直 近 1 年 月 の 純 資 産 残 高 は 5 兆 9, 億 円 と 3 ヶ 月 連 続 で 過 去 最 高 額 を 更 新 このうち 株 式 投 資 信 託 は 兆 9,9 億 円 を 占 めており こち らも ヶ 月 連 続 で 過 去 最 高 額 を 更 新 した 投 資 信 託 の 資 金 純 増 額 ランキングを 見 ると 先 進 国 資 産 に 投 資 する 商 品 への 人 気 が 続 い ており ハイ イールド 債 に 投 資 する 通 貨 選 択 型 投 信 や REIT 投 信 などリスクが 高 めの 資 産 で 運 用 する 分 配 型 投 信 を 中 心 に 資 金 が 流 入 した( 図 表 5) 野 村 ドイチェ 高 配 当 図 表 投 資 信 託 への 資 金 流 出 入 と 資 産 残 高 1 公 募 投 信 の 資 金 流 出 入 設 定 額 解 約 額 + 償 還 額 資 金 純 増 減 額 ( 年 ) 公 募 投 信 の 資 産 残 高 ( 年 ) 株 式 投 信 の 資 金 流 出 入 株 式 投 信 の 資 産 残 高 5 3 設 定 額 解 約 額 + 償 還 額 資 金 純 増 減 額 ( 年 ) ( 年 ) ( 注 )1. 公 募 投 信 は 株 式 投 信 と 公 社 債 投 信 の 合 計. 解 約 額 と 償 還 額 はマイナス 表 示 とした 資 金 純 増 減 額 は 設 定 額 から 解 約 額 と 償 還 額 を 差 し 引 いたもの ( 出 所 ) 投 資 信 託 協 会 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成

5 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型 は 13 年 9 月 から ヶ 月 連 続 で 首 位 を 占 めた 後 1 年 月 から 再 び 首 位 を 占 めている 同 投 信 の 純 資 産 残 高 は 1 年 月 末 時 点 で 1 兆 円 を 超 えたことから 純 資 産 総 額 が 1 兆 円 を 上 回 る 投 資 信 託 は 同 時 点 で 本 となった( 図 表 ) 図 表 5 投 資 信 託 の 資 金 純 増 額 ランキング(1 年 月 ~1 年 月 ) 順 位 1 年 月 1 年 5 月 1 年 月 1 年 月 1 野 村 ドイチェ 高 配 当 インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型 野 村 ドイチェ 高 配 当 インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型 野 村 ドイチェ 高 配 当 インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型 野 村 ドイチェ 高 配 当 インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型 フィデリティ USハイ イールドファンド フィデリティ USハイ イールドファンド ファンド(トルコリラコース) ラサール グローバルREITファンド 3 新 光 US-REITオープン ファンド(トルコリラコース) フィデリティ USハイ イールドファンド ファンド( 豪 ドルコース) ファンド( 豪 ドルコース) ファンド( 豪 ドルコース) ラサール グローバルREITファンド 好 配 当 グローバルREITプレミアム ファンド 通 貨 セレクトコース 5 ファンド(トルコリラコース) 新 光 US-REITオープン ファンド( 豪 ドルコース) 新 光 US-REITオープン 日 興 JPM 日 本 ディスカバリー ファンド 好 配 当 グローバルREITプレミアム ファンド 通 貨 セレクトコース 好 配 当 グローバルREITプレミアム ファンド 通 貨 セレクトコース ファンド(トルコリラコース) ピクテ 新 興 国 インカム 株 式 ファンド ピクテ 新 興 国 インカム 株 式 ファンド 新 光 US-REITオープン ピクテ 新 興 国 インカム 株 式 ファンド 三 菱 UFJ 欧 州 ハイイールド 債 券 ファンド ユーロ 円 プレミアム インベスコ オーストラリア 債 券 ファンド 米 国 ハイイールド 債 券 ファンド 豪 ドルコース ハイ クオリティ アロケーション ファンド ( 為 替 ヘッジなし) 9 インベスコ オーストラリア 債 券 ファンド 野 村 ハイパーブル ベア ( 日 本 ハイパーベア) ピクテ 新 興 国 インカム 株 式 ファンド 米 国 エネルギーMLPオープン 為 替 ヘッジなし 欧 州 ハイ イールド 債 券 オープン ユーロコース 米 国 ハイイールド 債 券 ファンド 豪 ドルコース インベスコ オーストラリア 債 券 ファンド フィデリティ USハイ イールドファンド ( 出 所 )R&I ファンド 情 報 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 図 表 投 資 信 託 の 純 資 産 総 額 ランキング(1 年 末 13 年 末 1 年 月 末 ) ( 単 位 : 億 円 ) 1 年 1 月 末 13 年 1 月 末 1 年 月 末 順 位 ファンド 名 純 資 産 総 額 ファンド 名 純 資 産 総 額 ファンド 名 純 資 産 総 額 1 グローバル ソブリン オープン 15,3 グローバル ソブリン オープン 13, フィデリティ USハイ イールド ファンド 13,31 短 期 豪 ドル 債 オープン 9, フィデリティ USハイ イールド ファンド,91 新 光 US-REITオープン 1,35 3 ハイグレード オセアニア ボンドオープン, 新 光 US-REITオープン,5 グローバル ソブリン オープン,5 フィデリティ USリート ファンド B( 為 替 ヘッジなし),3 ピクテ グローバル インカム 株 式 ファンド,3 野 村 ドイチェ 高 配 当 インフラ 関 連 株 投 信 ( 米 ドルコース) 毎 月 分 配 型,95 5 ブラジル ボンド オープン,1 ラサール グローバルREIT ファンド,9 ラサール グローバルREIT ファンド 9,1 新 光 US-REITオープン, フィデリティ USリート ファンド B( 為 替 ヘッジなし),159 ピクテ グローバル インカム 株 式 ファンド,915 ダイワ 米 国 リート ファンド 5, 短 期 豪 ドル 債 オープン,13 フィデリティ USリート ファンド B( 為 替 ヘッジなし), 新 興 国 債 券 ファンド <ブラジルレアル コース> 5, ダイワ 米 国 リート ファンド 5,3 ダイワ 米 国 リート ファンド, 9 ラサール グローバルREIT ファンド 5,5 ハイグレード オセアニア ボンドオープン 5,1 短 期 豪 ドル 債 オープン,5 野 村 グローバル ハイ イールド 債 券 投 信 ( 資 源 国 通 貨 コース) 毎 月 分 配 型 5, ブラジル ボンド オープン ( 出 所 )R&I ファンド 情 報 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 5,9 ハイグレード オセアニア ボンドオープン 5, 5

6 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn NISA を 通 じた 投 資 信 託 への 資 金 流 入 は 1 年 年 初 から 月 末 までに 1 兆 39 億 円 に 達 した 1 四 半 期 ごとに 見 ると 1 年 1~3 月 は,1 億 円 同 ~ 月 は,1 億 円 であ り 課 税 口 座 で 人 気 を 集 める 投 資 信 託 を 中 心 に 流 入 したと 見 られる 第 四 に 対 外 証 券 投 資 へは 資 金 が 流 入 した 一 方 外 貨 預 金 からは 資 金 が 流 出 した 日 本 銀 行 によると 1 年 月 末 時 点 で 個 人 が 保 有 する 外 貨 資 産 ( 外 貨 建 投 資 信 託 外 貨 建 対 外 証 券 投 資 外 貨 預 金 の 合 計 )は 1.5 兆 円 である 個 人 金 融 資 産 に 占 める 割 合 は.5%で あり 13 年 から 緩 やかに 上 昇 しているものの 横 ばい 圏 にある 3. 今 後 の 注 目 点 このように 1 年 ~ 月 期 は 個 人 資 金 の 投 資 信 託 への 流 入 が 更 に 拡 大 する 中 で 前 年 からの 株 価 上 昇 効 果 もあり 個 人 金 融 資 産 残 高 は 過 去 最 高 となった リスク 資 産 が 個 人 金 融 資 産 に 占 める 割 合 は 前 期 から.%pt 上 昇 し 1.1%となった( 図 表 ) 金 融 資 産 別 の 動 向 に 加 えて 注 目 されているのがラップ 口 座 の 動 きである ラップ 口 座 は 年 から 実 質 的 に 取 扱 いが 始 まり 年 の 金 融 危 機 で 口 座 残 高 が 急 減 したが 13 年 以 降 は 急 増 し 1 年 9 月 日 に 公 表 された 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 統 計 によると 1 年 月 末 時 点 で 1 万 9,9 件 1 兆,3 億 円 に 達 した( 図 表 ) 背 景 には アベノミク スの 下 で 株 価 が 上 昇 し 脱 デフレ 機 運 が 醸 成 される 中 で 家 計 側 では 資 産 価 値 を 守 るために 運 用 を 専 門 家 に 任 せたい 人 が 増 えていると 見 られることや 口 座 利 用 の 最 低 投 資 額 が 当 初 に 比 べて 引 き 下 げられたために 利 用 対 象 者 が 広 がってきたこと 金 融 機 関 側 では 顧 客 から の 預 かり 資 産 残 高 を 重 視 するビジネスモデルへ 戦 略 転 換 を 図 る 動 きが 見 られていること 等 が 挙 げられよう % 1% 1% 1% 1% % % % % % % 図 表 リスク 資 産 の 割 合 ( 年 ) 図 表 ラップ 口 座 の 利 用 状 況 ( 億 円 ) ( 万 件 ) 1, 1 1, 1 残 高 ( 左 軸 ) 1, 1, 件 数 ( 右 軸 ),,,,, ( 注 )リスク 資 産 は 株 式 出 資 金 と 投 資 信 託 の 合 計 ( 出 所 ) 日 本 投 資 顧 問 業 協 会 統 計 より 野 村 資 本 ( 出 所 ) 日 本 銀 行 資 金 循 環 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 市 場 研 究 所 作 成 1 同 時 期 の 公 募 株 式 投 信 への 資 金 純 流 入 額 は. 兆 円 であり NISA を 通 じた 資 金 流 入 はその 1/ 程 度 に 相 当 する

7 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 投 資 機 会 を 窺 う 個 人 資 金 は 多 く 待 機 していると 見 られる MRF の 残 高 は 13 年 末 に 過 去 最 高 となった 後 も 引 き 続 き 高 水 準 にある( 図 表 9) 預 金 についても 流 動 性 預 金 の 割 合 が 過 去 最 高 の.%となり 必 要 に 応 じて 資 金 を 動 かしやすい 形 で 滞 留 させる 傾 向 が 続 いている この 他 待 機 資 金 になりうるものとして 注 目 を 集 めているのは 個 人 向 け 国 債 の 償 還 金 であり 満 期 償 還 額 は 1~15 年 には 約 兆 円 と 推 定 される( 図 表 ) また NISA 口 座 を 通 じた 株 式 市 場 への 個 人 資 金 の 流 入 余 力 についても 注 目 されてい る 1 年 9 月 1 日 に 公 表 された 日 本 証 券 業 協 会 調 査 によると 主 要 証 券 会 社 社 の 1 年 月 末 時 点 での 買 付 があった 口 座 割 合 は 33.3% 口 座 平 均 買 付 額 は. 万 円 にとどまっ ている NISA 非 課 税 枠 の 未 使 用 分 は 翌 年 に 持 ち 越 せないため 今 年 の 非 課 税 枠 消 化 に 向 けて 個 人 投 資 家 が 年 末 へ 向 けて 動 くことが 期 待 されている そもそも 個 人 の 資 産 選 択 行 動 は 制 度 面 での 動 きも 影 響 することから 次 章 では NISA を 巡 る 最 近 の 動 きについて 紹 介 する 図 表 9 MRF 残 高 の 推 移 図 表 個 人 向 け 国 債 の 満 期 償 還 額 固 定 3 年 固 定 5 年 変 動 年 ( 年 ) ( 出 所 ) 投 資 信 託 協 会 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 ( 注 ) 各 回 発 行 額 から 1 年 月 末 までの 償 却 額 合 計 を 差 し 引 き 推 定 ( 出 所 ) 財 務 省 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 ( 年 月 ) 参 照

8 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn Ⅱ.NISA の 利 用 状 況 と 制 度 拡 充 へ 向 けた 動 き 1.NISA の 利 用 状 況 に 関 する 調 査 結 果 1) 金 融 庁 による 調 査 結 果 1 年 9 月 1 日 金 融 庁 から NISA 口 座 の 開 設 利 用 状 況 等 調 査 が 公 表 された 3 1 年 月 末 時 点 での NISA 口 座 数 は 万 3, 口 座 買 付 額 は 1 兆 5,31 億, 万 円 であった( 図 表 11) 同 年 3 月 末 に 比 べると 口 座 数 は 11.% 増 に 止 まったのに 対 し 買 付 額 は 55.% 増 加 した 買 付 額 の 内 訳 は 上 場 株 式 が,99 億 円 投 資 信 託 が 1 兆 39 億 円 ETF が 1 億 円 REIT が 1 億 円 である 中 でも 投 資 信 託 は 1 年 3 月 末 と 比 べて.%(,13 億 円 ) も 増 加 し 1 年 月 末 時 点 では NISA 買 付 額 全 体 の /3 を 占 めている 年 代 別 割 合 は 歳 代 以 上 が 5.%を 占 めており ~3 歳 代 は 11.%に 止 まっている ただし 1 年 3 月 末 に 比 べると 口 座 数 全 体 は 1% 増 加 しているのに 対 し 歳 代 が 1% 3 歳 代 が 19% 増 加 しており 若 年 層 の 口 座 数 が 伸 びている 図 表 11 全 金 融 機 関 における NISA の 利 用 状 況 (1 年 月 末 ) 利 用 状 況 口 座 数 の 年 代 別 割 合 1 年 月 末 3 月 末 比 総 口 座 数 万 3, 口 座 11.% 増 総 買 付 額 1 兆 5,31 億, 万 円 55.% 増 上 場 株 式,99 億 1,9 万 円 (31.%) 35.% 増 投 資 信 託 1 兆 395 億 9,93 万 円 (.5%).% 増 ETF 1 億,99 万 円 (.9%) 5.1% 増 REIT 15 億,5 万 円 (.9%) 9.1% 増 ( 注 ) 括 弧 内 は 構 成 比 率 ( 出 所 ) 金 融 庁 NISA 口 座 の 開 設 利 用 状 況 等 調 査 ( 平 成 年 月 3 日 現 在 ) より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 ) 日 本 証 券 業 協 会 による 調 査 結 果 1 年 9 月 1 日 日 本 証 券 業 協 会 からも 1 年 月 末 現 在 の NISA の 口 座 開 設 数 及 び 買 付 額 が 公 表 された 金 融 機 関 別 に 見 ると NISA の 口 座 数 や 買 付 額 において 証 券 会 社 が 割 前 後 を 占 めており 口 座 数 は 証 券 会 社 が 3 万 口 座 (3.%) 銀 行 等 が 万 口 座 (3.3%) 買 付 額 は 証 券 会 社 が 9, 億 円 (5.9%) 銀 行 等 が,9 億 円 (1.1%) となった( 図 表 1) 1 年 3 月 末 と 比 べると 口 座 数 については 証 券 会 社 が 9.9% 銀 行 等 が 15.%それぞ れ 増 加 し 買 付 額 については 証 券 会 社 が 51.3% 銀 行 等 では.% それぞれ 増 加 した 3 参 照 調 査 対 象 は NISA 取 扱 全 金 融 機 関 1 法 人 である 脚 注 に 同 じ

9 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 証 券 会 社 における 買 付 商 品 の 内 訳 を 見 ると 上 場 株 式 が,99 億 円 と 最 も 多 い( 図 表 13) 次 いで 投 資 信 託 が 3,9 億 円 であり 1 年 3 月 末 と 比 べて 5.% 増 と 増 加 率 が 最 も 高 かった 図 表 1 証 券 会 社 と 銀 行 等 における NISA の 利 用 状 況 (1 年 月 末 ) 1 年 月 末 3 月 末 比 総 口 座 数 万 3, 口 座 11.% 増 証 券 会 社 3 万,9 口 座 (3.%) 9.9% 増 銀 行 等 万 1,39 口 座 (3.3%) 15.% 増 総 買 付 額 1 兆 5,31 億, 万 円 55.% 増 証 券 会 社 9,1 億, 万 円 (5.9%) 51.3% 増 銀 行 等,9 億,5 万 円 (1.1%).% 増 ( 注 ) 括 弧 内 は 金 融 機 関 全 体 に 占 める 割 合 なお 日 本 証 券 業 協 会 の 調 査 結 果 では 買 付 額 は 万 円 単 位 での 公 表 になっている ( 出 所 ) 日 本 証 券 業 協 会 NISA 口 座 の 開 設 利 用 状 況 について より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 図 表 13 証 券 会 社 における NISA の 利 用 状 況 (1 年 月 末 ) 利 用 状 況 口 座 数 の 年 代 別 割 合 1 年 月 末 3 月 末 比 総 口 座 数 3 万,9 口 座 9.9% 増 総 買 付 額 9,1 億, 万 円 51.3% 増 上 場 株 式,99 億 1,5 万 円 (53.%) 35.% 増 投 資 信 託 3,9 億 5, 万 円 (3.1%) 5.% 増 ETF 1 億 3, 万 円 (1.5%) 5.1% 増 REIT 15 億, 万 円 (1.%) 9.1% 増 投 資 経 験 別 NISA の 利 用 状 況 口 座 数 3 月 末 比 投 資 経 験 者 万,51 口 座 (.%).% 増 投 資 未 経 験 者 5 万 5,5 口 座 (1.%) 3.9% 増 ( 注 ) 括 弧 内 は 構 成 比 率 ( 出 所 ) 日 本 証 券 業 協 会 NISA 口 座 の 開 設 利 用 状 況 について より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 9

10 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 年 代 別 割 合 は 歳 代 以 上 が.%を 占 めており ~3 歳 代 は 11.%に 止 まっている 5 ただし 1 年 3 月 末 に 比 べると 口 座 数 全 体 は% 増 加 しているのに 対 し 歳 代 が19% 3 歳 代 が 1% 増 加 しており 若 年 層 の 口 座 数 が 伸 びている また 投 資 経 験 別 の 利 用 状 況 を 見 ると 投 資 経 験 者 が.%と 大 半 を 占 めている ただ し 1 年 3 月 末 に 比 べると 投 資 経 験 者 の 口 座 数 は.% 増 加 しているのに 対 し 投 資 未 経 験 者 の 口 座 数 は 3.9% 増 加 している これらの 調 査 結 果 によると 総 じて NISA の 利 用 自 体 は 着 実 に 拡 大 している 利 用 者 の 内 訳 を 見 ると 1 年 ~ 月 期 は 若 年 層 や 投 資 未 経 験 者 の 利 用 も 増 えたものの 依 然 と して 歳 以 上 の 投 資 経 験 者 が 大 半 を 占 めている NISA の 更 なる 普 及 のためには 若 年 層 や 投 資 未 経 験 者 の 利 用 拡 大 が 課 題 となっていることが 示 唆 されていよう.NISA の 拡 充 利 便 性 向 上 へ 向 けた 動 き 1) 金 融 庁 による 税 制 改 正 要 望 金 融 庁 が 1 年 月 9 日 に 公 表 した 平 成 年 度 税 制 改 正 要 望 では NISA の 拡 充 利 便 性 向 上 が 筆 頭 項 目 として 掲 げられている ( 図 表 1) NISA についての 具 体 的 な 要 望 としては 1ジュニア NISA の 創 設 NISA の 年 間 投 資 上 限 額 の 引 き 上 げ 3NISA の 利 便 性 向 上 が 挙 げられている 1については 後 述 するが の 年 間 投 資 上 限 額 の 引 き 上 げに 対 しても 利 用 者 である 家 計 側 のニーズは 高 いと 考 えられる 例 えば 日 本 証 券 業 協 会 が 実 施 した 個 人 投 資 家 対 象 の 調 査 によると NISA について 改 善 してほしい 点 の 筆 頭 項 目 に 挙 げられている また 野 村 アセットマネジメントが 実 施 した 歳 以 上 の 個 人 対 象 の 調 査 によると NISA の 利 用 意 向 者 のうち 若 年 層 ほど 毎 月 積 立 で NISA を 活 用 した いとの 意 向 が 強 く 毎 月 積 立 をイメージしやすい 投 資 上 限 額 が 好 まれることが 示 唆 されて いる また 3の NISA の 利 便 性 向 上 についても 口 座 開 設 手 続 き 等 の 簡 素 化 や 税 務 当 局 における 口 座 開 設 手 続 きの 迅 速 化 は 利 用 者 の 負 担 を 軽 減 し NISA の 更 なる 普 及 定 着 に 資 すると 考 えられる 5 同 調 査 によれば NISA 口 座 稼 働 率 ( 買 付 があった 口 座 の 割 合 )は 若 年 層 の 方 が 高 い 傾 向 にあり 全 体 平 均.% に 対 し 歳 代 は 33.% 3 歳 代 は 3.% 歳 代 は 31.5%となっている 参 照 日 本 証 券 業 協 会 平 成 年 個 人 投 資 家 の 証 券 投 資 に 関 する 意 識 調 査 (1 年 月 実 施 ) 参 照 野 村 アセットマネジメント 第 5 回 NISA に 関 する 意 識 調 査 ( 平 成 年 月 調 査 ) 参 照

11 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 図 表 1 平 成 年 度 税 制 改 正 要 望 における 主 な 要 望 項 目 ( 金 融 庁 ) 1. 家 計 の 資 産 形 成 の 支 援 と 成 長 資 金 の 供 給 拡 大 NISA の 拡 充 利 便 性 向 上 ジュニア NISA の 創 設 年 間 投 資 上 限 額 の 引 き 上 げ NISA の 利 便 性 向 上 金 融 所 得 課 税 の 一 体 化 ( 金 融 商 品 に 係 る 損 益 通 算 範 囲 の 拡 大 ) その 他 の 家 計 の 資 産 形 成 支 援 策 教 育 資 金 一 括 贈 与 に 係 る 贈 与 税 の 非 課 税 措 置 の 恒 久 化 等. 国 際 金 融 センター の 実 現 に 向 けた 市 場 環 境 整 備 投 資 法 人 (J リート)における 税 会 不 一 致 問 題 の 解 消 クロスボーダー 取 引 の 円 滑 化 のための 措 置 3. 法 人 税 率 引 き 下 げに 伴 う 検 討 関 係 協 同 組 合 の 特 性 を 踏 まえた 法 人 税 に 係 る 軽 減 税 率 ( 参 考 ) 受 取 配 当 等 の 益 金 不 算 入 制 度 NISA の 拡 充 利 便 性 向 上 1 ジュニア NISA( 仮 称 )の 創 設 - ジュニア NISA を 創 設 し 歳 から 19 歳 の 未 成 年 者 の 口 座 開 設 を 可 能 とすること NISA の 年 間 投 資 上 限 額 の 引 き 上 げ - 年 間 投 資 上 限 額 を 毎 月 の 定 額 投 資 に 適 した 金 額 (1 万 円 : 万 円 1 か 月 ) に 引 き 上 げること 3 NISA の 利 便 性 向 上 - NISA 口 座 開 設 手 続 き 等 の 簡 素 化 NISA 口 座 開 設 時 の 重 複 口 座 確 認 について は マイナンバーを 用 いることとし 住 民 票 の 写 し 等 の 提 出 を 不 要 とすること - 税 務 当 局 における NISA 口 座 開 設 手 続 きの 迅 速 化 に 向 けた 所 要 の 措 置 を 講 じること ( 出 所 ) 金 融 庁 平 成 年 度 税 制 改 正 要 望 項 目 ( 平 成 年 月 )より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 )ジュニア NISA の 創 設 ジュニア NISA の 創 設 は 金 融 庁 の 税 制 改 正 要 望 として 初 めて 掲 げられたものである 金 融 庁 では ジュニア NISA 創 設 により 若 年 層 への 投 資 の 裾 野 を 拡 大 し 家 計 の 安 定 的 な 資 産 形 成 の 支 援 及 び 経 済 成 長 に 必 要 な 成 長 資 金 の 供 給 拡 大 の 両 立 を 図 ることができると している 具 体 的 な 制 度 概 要 は 図 表 15 の 通 りである 対 象 者 は 歳 から 19 歳 の 未 成 年 の 居 住 者 であり 対 象 商 品 や 非 課 税 期 間 など 基 本 的 な 制 度 設 計 は 大 人 向 け NISA と 変 わらない しかし 年 間 投 資 上 限 額 が 万 円 であり 1 歳 までは 原 則 として 資 金 を 引 き 出 せない 点 が 大 人 向 け NISA と 大 きく 異 なる 図 表 15 ジュニア NISA の 制 度 概 要 項 目 摘 要 制 度 を 利 用 可 能 な 者 歳 ~19 歳 の 居 住 者 等 年 間 投 資 上 限 額 万 円 非 課 税 対 象 上 場 株 式 公 募 株 式 投 信 等 ( 成 人 NISA に 準 ずる) 投 資 可 能 期 間 平 成 35 年 まで ( 成 人 NISA に 準 ずる) 非 課 税 期 間 投 資 した 年 から 最 長 5 年 間 ( 成 人 NISA に 準 ずる) 原 則 として 親 権 者 等 が 未 成 年 者 のために 代 理 して 運 用 を 行 う 運 用 管 理 1 歳 まで 払 出 し 制 限 を 課 す 災 害 等 やむを 得 ない 場 合 には 非 課 税 での 払 出 しを 可 能 とする ( 出 所 ) 金 融 庁 平 成 年 度 税 制 改 正 要 望 項 目 ( 平 成 年 月 ) 11

12 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 3) 英 国 を 参 考 にしたジュニア NISA のスキーム 今 回 提 案 されているジュニア NISA のスキームは 大 人 向 けの NISA と 同 様 に 英 国 の 制 度 が 参 考 にされている モデルとなった 英 国 のジュニア ISA は 子 どもの 将 来 のための 資 産 形 成 を 奨 励 する 制 度 として 11 年 11 月 に 導 入 された 9 親 や 祖 父 母 などの 親 権 者 等 が 未 成 年 の 子 どものために 口 座 を 開 設 し 資 金 を 拠 出 し 運 用 指 図 を 行 う 口 座 資 金 は 子 どもが 1 歳 になるまでは 原 則 として 引 き 出 せないが 1 歳 になると 資 金 は 大 人 向 け ISA へ 移 管 され そのまま 資 産 形 成 を 続 けることも 資 金 を 引 き 出 すことも 可 能 になる 年 間 投 資 上 限 額 は, ポンドである 口 座 での 運 用 対 象 商 品 や 運 用 収 益 が 非 課 税 になるな ど 基 本 的 な 制 度 設 計 は 大 人 向 け ISA と 同 様 である 金 融 機 関 側 でも ジュニア ISA の 口 座 獲 得 へ 向 けて 様 々な 取 組 みが 行 われている 口 座 への 資 金 拠 出 については 一 括 拠 出 の 他 に 月 々~5 ポンドからの 積 立 投 資 も 可 能 であ り 例 えばフィデリティ 社 では 利 用 者 が 積 立 成 果 をイメージしやすいようシミュレーシ ョンが 用 意 され 子 どもが 1 歳 になる 時 点 での 資 産 残 高 を 確 認 できる また 大 人 向 け ISA の 高 い 認 知 度 を 活 かしたマーケティングも 行 われており 親 の ISA 口 座 を 子 のジュニ ア ISA 口 座 と 併 せて 開 設 すると 優 遇 するキャンペーンや 多 くの 金 融 機 関 が お 子 さんの ために(For your child) と 親 世 代 に 提 案 する 中 ハーグリーブズ ランズダウン 社 では 孫 のために 投 資 をしよう(Investing for grandchildren) と 祖 父 母 世 代 にも 提 案 している ジュニア ISA は 制 度 導 入 以 降 口 座 数 資 産 残 高 とも 着 実 に 伸 びており 1 年 月 5 日 時 点 で 口 座 数 は 約 3 万 口 座 資 産 残 高 は 約 11 億 ポンドとなっている( 図 表 1) 15 年 月 以 降 は 前 身 制 度 であるチャイルド トラスト ファンドからの 移 行 が 認 められる こともあり 今 後 は 利 用 者 拡 大 に 更 に 弾 みがつくと 見 込 まれている ( 億 ) 1 1 図 表 1 ジュニア ISA の 口 座 数 及 び 資 産 残 高 残 高 ( 左 軸 ) 口 座 数 ( 右 軸 ) ( 万 口 座 ) ( 注 )11 年 11 月 より 制 度 開 始 預 金 型 も 含 む 各 年 月 5 日 時 点 ( 出 所 ) 英 国 歳 入 関 税 庁 統 計 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 3 9 ジュニア ISA の 制 度 概 要 や 導 入 発 展 の 経 緯 など 詳 しくは 宮 本 佐 知 子 英 国 で 導 入 されるジュニア ISA 野 村 資 本 市 場 研 究 所 野 村 資 本 市 場 クォータリー 11 年 春 号 同 普 及 が 進 む 英 国 ジュニア ISA の 現 状 とわが 国 への 示 唆 野 村 資 本 市 場 研 究 所 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 年 冬 号 などを 参 照 1

13 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn ) 大 きな 意 義 を 持 つジュニア NISA の 創 設 わが 国 においても ジュニア NISA 創 設 の 意 義 は 大 きいと 考 えられる 第 一 に 子 育 て 世 代 の 負 担 を 軽 減 することができる 現 在 子 どもの 将 来 のための 資 産 形 成 を 支 援 する 公 的 制 度 は 導 入 されていない しかし 子 育 て 世 代 は 前 の 世 代 に 比 べて 資 産 形 成 が 遅 れ をとっているだけでなく 今 後 は 高 齢 化 や 財 政 負 担 増 などを 背 景 に 社 会 保 障 制 度 に 関 わ る 様 々な 分 野 で 自 助 努 力 が 求 められていくと 見 込 まれる 子 育 て 世 代 にとって 子 どもの 将 来 のための 資 産 形 成 は 自 らの 老 後 への 資 産 形 成 と 同 様 に 切 実 な 課 題 であり その 負 担 を 軽 減 させる 制 度 へのニーズは 今 後 一 層 高 まっていくと 見 込 まれる 子 育 て 費 用 の 中 でも 最 も 費 用 が 嵩 む 項 目 が 教 育 費 であり 家 計 の 貯 蓄 目 的 の 調 査 にお いても ~ 歳 代 では こどもの 教 育 資 金 が 筆 頭 項 目 となっている 教 育 費 の 中 でも 特 に 多 額 の 資 金 が 必 要 になる 大 学 教 育 費 をいかに 賄 うかは 大 学 進 学 率 が 5%を 超 えた 現 在 一 部 の 家 計 に 限 らず 大 半 の 家 計 にとって 重 要 な 課 題 である そもそも 教 育 を 通 じた 人 材 育 成 は 人 口 が 減 少 しているわが 国 の 中 長 期 的 な 成 長 戦 略 において 重 要 であることか ら 将 来 必 要 となる 教 育 費 に 見 合 った 十 分 な 金 額 を 確 保 できるような 制 度 にすることも 必 要 だろう 第 二 に 高 齢 世 代 に 偏 在 する 資 産 移 転 を 促 すことができる 現 在 のわが 国 では 歳 以 上 が 割 の 資 産 を 保 有 しており 高 齢 世 代 ほど 平 均 資 産 額 が 多 い 祖 父 母 世 代 の 余 裕 資 金 を 贈 与 を 通 じてジュニア NISA で 運 用 し 育 てることにより 子 どもの 将 来 へ 向 けた 資 産 形 成 を 世 代 間 で 協 力 して 行 うことが 可 能 になる 祖 父 母 世 代 において 孫 の 教 育 への 関 心 はとりわけ 高 いと 考 えられる 13 年 月 から 教 育 資 金 一 括 贈 与 に 係 る 非 課 税 措 置 が 導 入 されたが 対 応 商 品 である 教 育 資 金 贈 与 信 託 の 利 用 者 が 増 加 していることも 家 計 側 のニーズの 高 さを 裏 付 けていると 考 えられる( 図 表 1) ただし この 1,5 万 円 までの 非 課 税 措 置 を 利 用 できる 人 は 一 括 贈 与 できる 十 分 な 資 産 を 現 在 持 っている 人 に 限 られる また この 措 置 を 利 用 する 際 投 資 リスクを 取 って 資 金 を 増 やすことに 取 り 組 みづらいという 問 題 点 もある 様 々な 人 に 対 応 できるよ うな 多 様 な 選 択 肢 を 与 えるという 観 点 から ジュニア NISA の 創 設 は より 多 くの 家 計 か ら 注 目 されると 考 えられる 更 に ジュニア NISA の 創 設 により 次 世 代 の 投 資 家 層 を 育 成 でき 投 資 の 裾 野 も 拡 大 させることができよう ジュニア NISA を 利 用 すれば 親 子 で 目 的 意 識 を 持 って 投 資 につ いて 学 ぶ 機 会 も 作 りやすいのではないだろうか また 子 どもの 将 来 へ 向 けて 早 くから 貯 蓄 を 意 識 する 家 計 が 多 いことから 投 資 期 間 についても 長 期 を 想 定 する 家 計 も 少 なくな いと 見 られる 今 回 の 金 融 庁 の 提 案 では ジュニア NISA を 大 人 向 け NISA へ 移 管 してそ のまま 運 用 することがイメージされており 将 来 的 に NISA の 口 座 開 設 期 間 が 延 長 制 限 撤 廃 されれば 長 期 投 資 をより 実 践 しやすい 環 境 を 整 えることができよう 同 措 置 を 利 用 して 口 座 資 産 を 運 用 した 結 果 仮 に 資 産 が 減 少 し 払 出 額 が 払 込 額 を 下 回 ると その 差 額 分 に 贈 与 税 が 課 されることになる 13

14 野 村 資 本 市 場 クォータリー 1 Autumn 図 表 1 教 育 資 金 贈 与 信 託 の 受 託 状 況 ( 億 円 ), 5,, 3,, 1, 信 託 財 産 設 定 額 合 計 ( 左 軸 ),51 契 約 数 ( 右 軸 ),3 5,53 5,193,,1 3,55 1,, 1,13 13/ 13/9 13/1 1/3 1/ ( 件 ),,, 5,, 3,,, ( 出 所 ) 信 託 協 会 教 育 資 金 贈 与 信 託 の 受 託 状 況 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 なお 今 回 の 金 融 庁 による 主 な 税 制 改 正 要 望 では 教 育 資 金 一 括 贈 与 に 係 る 非 課 税 措 置 の 恒 久 化 等 も 掲 げられている 11 具 体 的 には 制 度 の 恒 久 化 や 対 象 となる 教 育 費 の 範 囲 を 学 割 定 期 券 などの 交 通 費 等 に 拡 大 すること 受 贈 者 の 範 囲 を 拡 大 し 直 系 卑 属 への 限 定 を 廃 止 することが 要 望 されている 金 融 所 得 課 税 の 一 体 化 は 今 年 も 掲 げられている 1 この 他 金 融 庁 と 他 府 省 との 共 同 要 望 項 目 のうち 個 人 の 資 産 形 成 に 係 る 新 たな 要 望 項 目 として 確 定 拠 出 年 金 の 制 度 改 善 ( 厚 労 省 主 担 )や 子 孫 の 結 婚 妊 娠 出 産 育 児 を 支 援 するための 贈 与 に 係 る 贈 与 税 の 非 課 税 措 置 ( 内 閣 府 主 担 )も 挙 げられている 現 在 これらの 各 府 省 庁 からの 税 制 改 正 要 望 事 項 については 政 府 内 で 取 りまとめられ 検 討 が 進 められている 今 後 は 例 年 1 月 半 ば 頃 に 公 表 される 税 制 改 正 大 綱 が 注 目 される 11 文 部 科 学 省 との 共 同 要 望 である 1 金 融 商 品 間 の 損 益 通 算 の 範 囲 は 1 年 1 月 以 降 上 場 株 式 等 に 加 え 特 定 公 社 債 等 にまで 拡 大 される しか し 金 融 商 品 のうち デリバティブ 取 引 や 預 貯 金 等 については 未 だ 損 益 通 算 が 認 められていないことから これらの 商 品 についても 損 益 通 算 範 囲 の 拡 大 を 求 めるものである 1