目次はじめに Ⅰ. 日本とアジア金融部門のかかわり ASEAN Ⅱ. アジア金融部門の現状 ASEAN Ⅲ. クロスボーダー取引を促進する要因 Ⅳ. アジアの金融部門整備を推進するための課題 はじめに RIM 2013 Vol.13 No.51

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1 進展するアジア金融統合と日本の戦略 要 旨 調査部 主任研究員 清水聡 ASEAN+ ABMI 2013 ASEAN ASEAN FSL CAL RIM 2013 Vol.13 No.51 61

2 目次はじめに Ⅰ. 日本とアジア金融部門のかかわり ASEAN Ⅱ. アジア金融部門の現状 ASEAN Ⅲ. クロスボーダー取引を促進する要因 Ⅳ. アジアの金融部門整備を推進するための課題 はじめに RIM 2013 Vol.13 No.51

3 RIM 2013 Vol.13 No 進展するアジア金融統合と日本の戦略

4 . ASEAN Ⅰ. 日本とアジア金融部門のかかわり 1. 多国間金融協力の動向 (1) アジア債券市場育成イニシアティブ (ABMI) 64 RIM 2013 Vol.13 No.51

5 進展するアジア金融統合と日本の戦略 ASEAN+3 ABMI Follow-up issue CGIF Credit Guarantee and Investment Facility ABMF ASEAN+3 Bond Markets Forum RSI 2 ABMI Added issue 3 Relevant issue tangible work plan 図表 1 新ロードマップ プラス (2012 年 ) 1CGIF F 2 F 3 1 A 2F 3 1 ASEAN+ ABMF F 2 SMEsA 3 1 RSI F 2 A 3 R TACT 1ASEAN 1 F AR 2 15 ASEAN+2012 RIM 2013 Vol.13 No.51 65

6 CGIF 100 CGIF AA+ ASEAN ASEANBCLMV Noble Group Limited CGIF ABMF AMBIF ASEAN+3 Multi-currency Bond Issuance Framework mutual recognition ABMF ABMI TF4 RSI 2013 ASEAN+ 66 RIM 2013 Vol.13 No.51

7 進展するアジア金融統合と日本の戦略 (2)ABAC(APECビジネス諮問委員会) における取り組み 96 APEC APEC ABAC APEC Business Advisory Council Advisory Group on APEC Financial System Capacity Building ABAC APEC 2012 APFF 2.ASEAN 各国との2 国間金融協力の強化 (1)2 国間金融協力の内容 ABMI ASEAN C M I M C h i a n g M a i I n i t i a t i v e Multilateralisation ABMI 図表 年 APEC 首脳への提言 Ⅵ. 金融と経済 の提言項目 A 1APFF Asia-Pacific Financial Forum 2 a b IFRS 3 4 APEC 5 6 B SMME C APEC G20 1 G20 ABAC 2012 RIM 2013 Vol.13 No.51 67

8 CMIM ASEAN JBIC AMBIF ASEAN PPP ASEAN BCLMV 図表 3 円 元直接交換取引金額 ( 上海市場 1 営業日平均 ) 1,400 1,200 1, , ,248 1, RIM 2013 Vol.13 No.51

9 進展するアジア金融統合と日本の戦略 BCLMV ASEAN ASEAN (2) 具体的な取り組み JICA JBIC JBIC 3. アジア金融戦略に関する議論 (1) 日本政府の戦略 ABMF RIM 2013 Vol.13 No.51 69

10 70 RIM 2013 Vol.13 No.51 1, [2012] (2) 金融庁における議論

11 進展するアジア金融統合と日本の戦略 4. 日本の金融資本市場整備の努力 (1) 債券市場 MASF Market Access Support Facility 5,000 GATE Guarantee and Acquisition toward Tokyo market Enhancement RIM 2013 Vol.13 No.51 71

12 MASF 2013 GATE TOKYO PRO -BOND Market program listing 図表 4 サムライ債等の発行額 180, , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, RIM 2013 Vol.13 No.51

13 進展するアジア金融統合と日本の戦略 2012 ING 2, ,000 1, Nomura Bank International Nomura Europe Finance SK Telecom ICICI Bank (2) 証券取引所 2013 JPX Japan Exchange Group IPO ETF 11 arrownet JPX 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, World Federation of Exchanges 図表 5 アジアの取引所上場時価総額 (2012 年末 ) RIM 2013 Vol.13 No.51 73

14 ,000 ABS JBIC 5,000 2,000 ABL [2013] 2012 CFETS [2012] ETF ETF JDR 2013 Ⅱ. アジア金融部門の現状 1. 域内金融統合の意義と進展状況 (1) 政策面の動き ASEANAEC ASEAN ABMI [2012] 74 RIM 2013 Vol.13 No.51

15 進展するアジア金融統合と日本の戦略 Asian Development Bank[2013a] ASEAN G20 IMF APEC ASEM The Asia -Europe Meeting EMEAP (2) 実態面の域内金融統合の進展状況 ( 注 12) Asian Development Bank[2013a] SEACEN The South East Asian Central Banks FED 300 図表 6 アジア諸国の域内投資比率の推移 IMF, Coordinated Portfolio Investment Survey RIM 2013 Vol.13 No.51 75

16 1 2 図表 7 クロスボーダー取引を促す要因 Asian Development Bank, Asia Bond Monitor, Apr Asian Development Bank[2013a] ASEAN 金融統合の内容 ( 注 13) (1)ASEAN 金融統合の概要 Asian Development Bank[2013b] ASEAN 2015 AEC AEC RIM 2013 Vol.13 No.51

17 進展するアジア金融統合と日本の戦略 13 ASEAN AEC FSL Financial Services Liberalization CAL Capital Account Liberalization ASEAN ASEAN 50 BCLMV ASEAN ASEANERIA ERIA 2015 (2) 国内金融サービスの自由化 (FSL) ASEAN BCLMV 98 ASEAN ASEAN HSBC ASEAN 14 Asian Development Bank[2013b] RIM 2013 Vol.13 No.51 77

18 図表 8 ASEAN 諸国の金融機関総資産の主体別構成比 Lee and Takagi 図表 商業銀行の平均規模 Lee and Takagi Asian Development Bank[2013b] QABs qualified ASEAN banks (3) 資本取引の自由化 (CAL) AEC 78 RIM 2013 Vol.13 No.51

19 進展するアジア金融統合と日本の戦略 ASEAN IMF Asian Development Bank[2013b] ASEAN safeguard measures IMF ASEAN (4) 決済システムの整備 RIM 2013 Vol.13 No.51 79

20 T+ ATM STP straight-through processing DVP PVP (5) 資本市場の整備 統合 ( 注 15) ASEAN 2009 ASEAN ASEAN 2004 ASEAN ACMF ASEAN Capital Markets Forum ACMF ASEAN and Plus Standards 210 ASEAN Exchanges WCCMD 80 RIM 2013 Vol.13 No.51

21 進展するアジア金融統合と日本の戦略 ACMF (6) まとめ ASEAN AEC [2013] ATM 3. 各国金融部門の課題 (1) アジア金融部門の課題 CMIM ABMI ABMI GDP 2013 RIM 2013 Vol.13 No.51 81

22 図表 10 国債市場の海外投資家比率 Asian Bonds Online GDP 図表 11 社債発行残高上位企業の業種 (2012 年 9 月 ) Asian Development Bank, Asia Bond Monitor, Nov RIM 2013 Vol.13 No.51

23 進展するアジア金融統合と日本の戦略 (2) 国内金融仲介の現状 12 GDP GDP 図表 12 民間銀行信用および債券発行残高の対 GDP 比率 (%) / / / / / / / / IMF-IFS, BIS RIM 2013 Vol.13 No.51 83

24 [2013] [2012] [2013] ABMI 12[2012] 13 Asian Development Bank[2013b] ASEAN [2010] 84 RIM 2013 Vol.13 No.51

25 進展するアジア金融統合と日本の戦略 [2012] 16 [2013] CMIM Ⅲ. クロスボーダー取引を促進する要因 1. 機関投資家のクロスボーダー債券投資 (1) 現状 Asian Development Bank[2013c] SWF EMD Emerging Market Debt RIM 2013 Vol.13 No.51 85

26 図表 13 年金基金の資産配分 Asian Development Bank 2013c EMEAP Asian Bond Funds PAIF 図表 14 年金基金の債券ポートフォリオの地域配分 Asian Development Bank 2013c (2) クロスボーダー投資の障害 Asian Development Bank[2013c] ASEAN 86 RIM 2013 Vol.13 No.51

27 進展するアジア金融統合と日本の戦略 QFII ABMI [2010] 74 図表 15 海外投資家の主な懸念 Asian Development Bank 2013c RIM 2013 Vol.13 No.51 87

28 18 2. クロスボーダー債券発行 ( 注 19) 88 RIM 2013 Vol.13 No.51

29 進展するアジア金融統合と日本の戦略 3. 邦銀のアジアにおける活動の現状と課題 (1) 現状 financial inclusion 16 HSBC RIM 2013 Vol.13 No.51 89

30 (2) 課題 17 JP , ABMF 19 Mizen et al.[2012] 図表 16 ASEAN+ 3 諸国及び香港の銀行借り入れの相手先 ( 残高ベース ) ,244, n.a. 1.2 n.a ,549, ,709, ,977, BIS, Table 9B Consolidated foreign claims of reporting banks-immediate borrower basis 90 RIM 2013 Vol.13 No.51

31 進展するアジア金融統合と日本の戦略 Ⅳ. アジアの金融部門整備を推進するための課題 1. 各国金融資本市場の整備 97ASEAN+ CMIM ABMI ASEAN AMRO ASEAN+3 Macroeconomic Research Office ASEAN ABMI RIM 2013 Vol.13 No.51 91

32 17 図表 17 社債市場育成と金融統合に関する課題 MTN 92 RIM 2013 Vol.13 No.51

33 RIM 2013 Vol.13 No 進展するアジア金融統合と日本の戦略 クロスボーダー取引の促進 ASEAN ABMF

34 図表 18 アジア債券市場育成における民間部門の役割 ABMI ABAC 4 5 図表 19 クロスボーダー取引拡大に向けての課題 RIM 2013 Vol.13 No.51

35 進展するアジア金融統合と日本の戦略 20[2012] 主要参考文献 ABAC[2012] 2012 APEC [2013] ASEAN 163 [2012] 2012 [2012] ASEAN [2013] ASEAN [2012] 28 [2012] [2013] 13 [2013] ASEAM+ ABMF [2009] 11 [2010] RIM Vol.10 No [2011] RIM Vol.11 No [2012] RIM Vol.12 No [2013] RIM Vol.13 No.49 15[2013] 16[2013] RIM Vol.13 No [2012] 11 RIM 2013 Vol.13 No.51 95

36 18 Asian Development Bank[2013a]. Asian Economic Integration Monitor, Mar. 19 Asian Development Bank[2013b]. The Road to ASEAN Financial Integration. 20 Asian Development Bank[2013c]. Broadening the Investor Base for Local Currency Bonds in ASEAN 2 Countries. 21 Lee, Choong Lyol and Shinji Takagi[2013] Deepening Association of Southeast Asian Nation s Financial Markets, ADBI Working Paper Series No.414, Mar. 22 Mizen, Paul, Frank Packer, Eli Remolona and Serafeim Tsoukas[2012] Why do firms issue abroad? Lessons from onshore and offshore corporate bond finance in Asian emerging markets, BIS Working Papers No.401, Dec. 96 RIM 2013 Vol.13 No.51

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