中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 要 旨 調査部 主任研究員 佐野淳也 2013 2013 2014 GDP 2011 2014 34 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 目次はじめに 1. 地方政府債務の規模と質的な問題点 1 2 3 2013 2. 地方政府債務問題の解決に向けた中国政府の対応策 1 2 3 3. 想定される短期の対応策 1 2 おわりに はじめに 2013 20 2011 2013 20132014 RIM 2014 Vol.14 No.53 35
1990 1. 地方政府債務の規模と質的な問題点 (1) 地方財政への懸念を高めた 2 つの要因 2013 GDP200010 2011 2012 20137.719997.6 GDP 12 2.7 14.4 40 35 30 25 20 15 10 5 図表 1 税収と名目 GDP( 前年比 ) 0 1990 92 94 96 98 2000 02 04 06 08 10 12 CEIC GDP 36 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 2005 2011 201010.7 2011 2011 2000 1113 2013 201220 30 図表 2 中国の地方財政に対する懸念 (2013 年 ) 4 6 4 9 Fitch Ratings 201220 4 16 Moody s Investors Service 7 17 IMF 10 7 RIM 2014 Vol.14 No.53 37
16 IMF 2012GDP 45manageable East Asia Pacific Economic Update 2013 10 Special Concern (2) 中国の政府債務規模予測 2013 2013 2013 2012 2013 20132014 2013 11.7 GDP 20.5 21.9 GDP 38.52014 25.9 11.8 14.0 GDP40.2 2013 32.4 19.512.9 GDP57.0 2014 38.4 38 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 コラム : 政府債務残高の予測に際し 本稿で設定した条件 2014 GDP 1.35GDP2.1 2012 2013 8.1 2013 2014 16.1 20112013 21.3 13 2014 20.0 2011 36 2013 2011 2012 36 201236 2010 4,400 2010 201136 2010 36 4.7 11 2010 2011 GDP 59.7 GDP GDP 2011 21.6 RIM 2014 Vol.14 No.53 39
30 25 20 15 10 5 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 図表 3 2013 142013 2014CEIC 図表 4 中国の政府債務残高予測 ( 政府返済責任分のみ ) 0 2007 08 09 10 11 12 13 14 GDP 中国の政府債務残高予測 ( 偶発債務も全額算入した場合 ) 0 2007 08 09 10 11 12 13 14 GDP 2013 142013 2014CEIC 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 70 60 50 40 30 20 10 (3) 2013 年会計監査 が浮き彫りにした地方財政の問題点 2013 10 201211 3161,3969.4 3.5 37.2 2011 2011 0.8 2011 2013 2012 20210 40 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 3129148 2011 11 122013 2013 17.9 10.3 2011 9.8 図表 5 行政階層別地方政府債務 (2013 年 6 月末 ) 図表 6 資金調達手段別地方政府債務 (2013 年 6 月末 ) 36.4% 2.8% 16.3% BT 8.3% 14.6% 10.3% 56.6% 44.5% 10.3% 2013 12 30 2013 12 30 RIM 2014 Vol.14 No.53 41
2013 2013 17.53.1 2011 19.22013 P.168 2013 11 26 http://finance.people.com.cn/n/2013/ 0406/c1004-21034363.html IMF 2013 P.10 P.12 World Bank 2013 P.35 P.37 2013URL http://www.audit.gov.cn/n1992130/n1992150/ n1992500/3432077.html 2013 P.5 10 112011URL http://www.gov.cn/zwgk/2011-06/27/content_1893782. htm 12 2. 地方政府債務問題の解決に向けた中国政府の対応策 2013 11 18 13 (1) 地方融資平台などに対する管理強化 14 42 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 2010 15 2012 12 16 図表 7 地方融資平台などに対する管理強化 2010 6 2012 12 2012 12 2013 3 2013 4 90 80 90 AA 2013 P.40 RIM 2014 Vol.14 No.53 43
17 20112013 2010 46.42013 39.0 2012 12 18 (2) 地方財政 税制改革の推進 199528 19 20 2009 21 22 2011 2012 図表 8 地方債の試験的発行制度の拡充 2011 12 357 13 44 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 2013 2013 11 23 2011 図表 9 地方財政 税制改革 / RIM 2014 Vol.14 No.53 45
46 RIM 2014 Vol.14 No.53 GDP 2013 12 2014 12 24 (3) 直面する課題
RIM 2014 Vol.14 No.53 47 中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 2013 3,5002009 1.2 10 2013 17.9 28
4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 図表 10 地方債の発行規模 2009 10 11 12 13 14 2014 31 75 25 75 2014 48 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 13 http://news.xinhuanet.com/politics/2013-11/15/c_118164235.htm 14 2013 P.39 P.44 15 http://www.gov.cn/zwgk/2010-06/13/ content_1627195.htm 16 http:// guoqing.china.com.cn/zwxx/2013-01/08/content_27622356. htm 17 2013 P.41 18 http://www.gov.cn/gzdt/2012-12/31/content_2302905. htm 19http://www. mof. gov. cn/ preview/ jiangxi/ lanmudaohang/ zhengcefagui/200908/t20090817_194360.html 202011 P.120 21 222009http://jsz. mof.gov.cn/lanmudaohang/zhengcefagui/200904/ t20090421_135300.html 23 http://www.gov.cn/banshi/2005-08/19/ content_24823.htm 24 http://renshi. people.com.cn/n/2013/1210/c139617-23793409. html 3. 想定される短期の対応策 GDP 25 (1) 既存の処理策とその特徴 1990 ITIC 11 GITIC 1998 10GITIC 261999 GITIC 27 RIM 2014 Vol.14 No.53 49
図表 11 主な破たん処理 デフォルト回避策のケース 1998 10 GITIC 1998 1999 4 2012 12 2013 2014 1 GITIC AMC 4 AMC VAMC 2000 P.331 P.54 P.55 2013 11 1998 1999 AMCAMC AMC GITIC 28 29 50 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 (2) 対応の選択肢と中国経済に与える影響 2014 12 2013 2013 6 5 4 3 2 1 0 図表 12 地方政府債務償還期限 ( 偶発債務も全額算入した場合 ) 0 2013 14 15 16 17 18 2013 2013 6 2013 12 30 30 2014 3.6 30 25 20 15 10 5 RIM 2014 Vol.14 No.53 51
31 25 201426 26 2000 P.331 27 2014 P.25 28 2000 P.331 29 2013 http://jp. reuters.com/article/topnews/idjptye94702s20130508 201414 30 2014a P.7 31201421 1000 http://www.21cbh.com/2014/1-2/ymmda4ntjf MTAyMjAyMA.html おわりに 参考文献. 2011. 2009 2009. 2012 Business & Economic Review 2012. 2011 20. 2013 2013. 2014. 2014. 200010 2000. 2013 Research Focus No.2013-024 http://www.jri.co.jp/medialibrary/file/report/ researchfocus/pdf/6996.pdf 10. 2013 2013 11 No.152 11. 2014a 2014 No.561 12. 2014b JRI2014 Vol.3,No.13 52 RIM 2014 Vol.14 No.53
中国 地方財政の債務構造と政府の対応策 13. 2014 14. 1999 15. IMF 2013 People s Republic of China 2013 Article IV Consultation, IMF Country Report No.13/211 16. World Bank 2013 East Asia Pacific Economic Update, October 2013 Rebuilding policy buffers, reinvigorating growth 17. Zhang, S, Y and Barnett, S 2014 Fiscal Vulnerabilities and Risks from Local Government Finance in China, IMF Working Paper WP/14/4 18. 20132013 RIM 2014 Vol.14 No.53 53